报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品市场进行分析，认为不同商品走势分化。如白银补涨行情或延续，铜外强内弱格局短期维持，铝价高位调整，锌价低位震荡，铅价待交割后或回升，锡价震荡等待指引，工业硅新政拉动下强震荡，碳酸锂震荡，镍价震荡，原油震荡观望，螺卷高位震荡，铁矿震荡，豆菜粕震荡走强，棕榈油震荡偏强[4][5][7][9][11][13][14][16][18][19][20][22][23][25][27] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普关税施压升级，各国博弈，美国商务部启动调查，加剧欧央行决策难度，不改7月暂停降息预期，美元指数升破98，美股小涨，金价冲高回落，铜价走低，油价跌近2%，关注美国6月CPI数据[2] - 国内6月经济数据好于预期，贸易顺差扩大，净出口拉动增强，6月金融数据边际转暖，A股缩量上涨，红利风格占优，债市震荡，关注二季度经济数据[3] 各品种情况 贵金属 - 周一国际贵金属期货收跌，金银价格回调，白银补涨创近14年新高，预计补涨行情延续，关注美国CPI数据及关税谈判进展[4][5] 铜 - 周一沪铜主力偏弱震荡，伦铜围绕9700美金震荡，LME库存升至10.9万吨，宏观和产业因素综合影响，预计短期外强内弱格局维持，沪铜向下调整[6][7] 铝 - 周一沪铝主力和伦铝均下跌，社会库存大幅累增，美指反弹金属压力稍增，铝价高位调整，关注累库持续性[8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收跌，仓单库存累增，期价涨势暂歇，预计保持偏好震荡[10] 锌 - 周一沪锌主力和伦锌震荡，现货成交一般，升水下调，库存增加，宏观与基本面拉锯，锌价低位震荡[11] 铅 - 周一沪铅主力和伦铅震荡，社会库存增加，临近交割库存压力抑制价格，但成本支撑且消费改善，短期窄幅震荡，交割后有望回升[12][13] 锡 - 周一沪锡主力和伦锡震荡，现货市场有升水情况，炼厂低负荷开工，消费淡季，供需矛盾有限，锡价震荡等待指引[14] 工业硅 - 周一工业硅主力合约反弹，仓单库存下滑，新政拉动，供给收缩需求走弱，预计期价短期强震荡[15][16] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价偏强，现货上涨，矿端扰动待关注，预计锂价震荡[17][18] 镍 - 周一镍价震荡偏弱，宏观关税有不确定性，印尼镍矿紧缺缓解，镍铁和硫酸镍市场不佳，纯镍成交冷清，预计镍价震荡延续[19] 原油 - 周一原油震荡偏弱，欧佩克风向多变，地缘局势复杂，短期油价震荡观望[20] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，基本面数据偏弱，期价高位震荡，需求偏弱期价上行有压力[21][22] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，海外发运和到港增加，库存压力小幅增加，需求偏弱，预计短线震荡[23] 豆菜粕 - 周一豆粕和菜粕合约有涨跌，美豆优良率超预期，产区条件好，油厂豆粕库存增加，四季度供应偏紧预期或发酵，连粕震荡走强[24][25] 棕榈油 - 周一棕榈油等合约有涨跌，印度6月棕榈油进口大增，国内季节性累库，短期或震荡偏强[26][27] 交易数据及产业数据 - 提供了金属主要品种昨日交易数据，包括合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等信息[28] - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如不同时间价格、库存、升贴水等变化情况[29][30][31][32][33][34][35][36]

宏观经济数据 - 中国6月社会融资规模增量达4 2万亿元人民币 新增人民币贷款2 24万亿元 M2-M1剪刀差缩小 [1] - 中国6月以美元计出口同比增长5 8% 进口增长1 1% [1] - 美国6月CPI数据即将公布 投资者静待通胀数据导致标普500指数勉强收涨 [1] 大宗商品与贸易 - 中国稀土出口量创2009年以来最高水平 铁矿石进口量达年内新高 [1] - 中国钢铁出口在二季度创下历史纪录 [1] - 原油价格单日下跌3% [1] 科技与基础设施 - Meta计划投资数千亿美元建设全球最大数据中心 正考虑从开源转向闭源策略 [1] - 马斯克透露下一代擎天柱机器人将在年底进行"史诗级震撼"演示 [1] 国际贸易政策 - 欧盟拟对价值720亿欧元的美国商品征收反制关税 [1] - 特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 要求50天内达成俄乌协议 [1] 金融市场 - 比特币在创历史新高后出现回落 [1]

美债市场动态 - 美国10年期国债收益率保持稳定 当前水平维持在4 42%左右 [1] - 市场焦点集中在特朗普关税威胁和即将公布的6月CPI数据 [1] 通胀数据影响预期 - 若6月CPI数据高于预期 可能强化市场对美联储鹰派加息路径的预期 [1] - 高于预期的CPI数据或推动国债收益率进一步上升 并抑制美元贬值趋势 [1] 投资者行为分析 - 投资者在关键通胀数据公布前保持观望态度 导致国债收益率波动收窄 [1] - Naga分析师指出市场当前处于等待模式 等待数据指引未来利率走向 [1]

美国政策对美元走势的影响 - 美国政策变化及通胀数据可能主导本周美元走势 [1] - 预计6月CPI同比涨幅较5月小幅上升 [1] - 美元初步显示出更常规方式对数据做出反应的迹象 若数据疲软可能成为美元绊脚石 [1] 潜在关税政策的影响 - 对巴西 加拿大 欧盟和墨西哥及药品 铜等目标产品可能征收关税的公告将使不确定性居高不下 [1] - 这些公告可能短期支撑美元 [1] 其他政策风险 - 需考虑其他政策风险 如近期对美联储主席鲍威尔就总部翻修成本的批评 [1]

鉴于特朗普推出的关税政策导致价格压力不断加剧，这可能会引发对有关 9 月降息计划的更多质疑，并 可能促使投资者押注收益率将会上升。相反，若报告表现温和，则可能会重新激发对近期货币宽松政策 的预期。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理Tracy Chen表示："在即将发布的通胀报告中， 我们应当能够看到贸易战带来的影响。我认为美联储在 9 月份不可能降息。就业市场的强劲态势以及充 满泡沫的金融资产市场都无法为降息提供正当理由。" 她的观点是，鉴于较长期限债券容易受到通胀上升、政府支出增加以及外国需求变化等因素的影响，收 益率曲线很可能会变陡。 关税影响分歧 在美联储 9 月做出决策之前，还将有两次CPI数据公布。美联储主席鲍威尔曾表示，官员们需要更多时 间来评估关税对经济的影响，然后再决定是否降息，这表明他们在面对特朗普不断施压要求其降低借贷 成本的情况下保持了耐心。 智通财经APP获悉，在今年的大部分时间里，债券投资者几乎都坚信美联储会在 9 月之前再次下调利 率。近来，这种信心出现了动摇。而这些初现的疑虑使得本周对CPI通胀数据的关注更为集中，这些数 ...

加拿大6月就业数据 - 6月失业率意外降至6 9% [1] - 新增就业岗位8 31万个 为1月以来首次净增长 [1] - 就业增长大部分来自兼职工作 [1] 行业就业情况 - 批发零售业就业人数增加 [1] - 医疗保健和社会救助行业就业人数增加 [1] 货币政策影响 - 6月就业数据为加拿大央行7月30日决议前的最后一份就业报告 [1] - 好于预期的失业率和新增就业数据可能使央行维持政策利率不变 [1] - 下周公布的6月通胀数据将影响央行决策 [1]

美联储内部关于关税与通胀的分歧 - 美联储内部正激烈辩论特朗普关税政策对通胀的影响 官员们在新增成本是否应维持高利率问题上存在分歧 [1] - 两大阵营显现：少数派担忧通胀预期失控 反对降息 多数派预期降息但倾向观望 仅两位特朗普任命的官员支持7月降息 [9] 关税政策调整对降息条件的影响 - 4月大幅关税上调曾打乱美联储降息计划 引发滞胀担忧 当时需经济明显放缓才能确认价格上涨的暂时性 [7] - 近期两大变化：特朗普调低部分极端关税幅度 延长多国贸易谈判窗口期 消费价格暂未显现关税传导 [8][9] 通胀数据验证与战术灵活性 - 未来三个月通胀数据将验证两大观点：关税是否推高通胀 以及美联储应对策略分歧 [4] - 鲍威尔采取中间路线：不否定"暂时性"通胀 但保持开放态度 若通胀上升温和 可能基于就业或通胀数据在夏末前降息 [15][16] - 前达拉斯联储主席Kaplan认为10%-15%平均关税下企业更易吸收成本 里士满联储主席Barkin预计7-8月数据将反映关税涨价 [12] 降息路径预期 - 鲍威尔暗示当前利率是为防范关税风险临时上调 潜在降息是恢复因关税暂停的进程 [14] - 任何恢复的降息可能是有限和渐进的 美联储距离中性立场或仅几次降息之遥 [17]

美联储内部关于关税与通胀的分歧 - 美联储内部正就特朗普关税风险展开激烈辩论 官员们在新增成本是否应维持高利率问题上存在分歧 [1] - 本月预计不会降息 但鲍威尔暗示降息门槛较今春有所降低 温和价格读数或疲软就业数据可能成为夏末降息理由 [1] - 未来三个月通胀数据将检验两大观点：关税是否推高通胀 以及通胀偏离预期时美联储的应对策略分歧 [1] 特朗普关税政策调整对降息条件的影响 - 4月大幅关税上调曾打乱美联储降息计划 引发滞胀担忧 当时需经济明显放缓才能确认价格上涨的暂时性 [4] - 两大变化改变局面：特朗普调低极端关税幅度 延长多国贸易谈判窗口期 降低8月后贸易战升级风险 [4] - 与关税相关的消费价格上涨尚未显现 但官员预期6-7月数据可能反映价格波动 [5] 美联储内部阵营分化与政策灵活性 - 6月会议显示两大阵营：少数派担忧通胀失控反对降息 多数派支持降息但倾向观望数月 仅两位特朗普任命官员主张本月降息 [5] - 鲍威尔立场转变提供战术灵活性 其与"绝大多数"预期降息官员保持一致 将潜在降息描述为恢复因关税暂停的进程 [7][8] - 鲍威尔采取中间路线：不否定"暂时性"通胀观点 但保持观望态度 强调会根据数据调整政策 [8] 关税传导机制与企业成本转嫁 - 前达拉斯联储主席Kaplan认为若平均关税维持10%-15%而非更高水平 企业更易吸收成本避免大幅提价 [6] - 里士满联储主席Barkin指出价格传导存在滞后性 大型零售商5月售价反映2月库存 预计7-8月显现关税相关涨价 [6] - 鲍威尔暗示若通胀上升温和 可能基于劳动力市场疲软或通胀改善在夏末前开启降息 [8] 未来政策路径预期 - 鲍威尔暗示美联储距中性立场仅几次降息距离 若避免严重衰退 任何降息都将是有限和渐进的 [9] - 政策调整将取决于企业实际成本转嫁程度 以及后续通胀数据是否支持"暂时性"判断 [6][8]

白银价格走势 - 现货白银当前报价36 57美元/盎司 涨幅0 55% 日内波动区间36 27-36 71美元/盎司 [1] - 白银突破关键阻力位36 50美元 技术面预示进一步上涨 下方支撑位36 10美元 [3] 美联储政策影响 - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景存在分歧 若通胀持续降温可能强化9月降息预期 利多贵金属 [2] - 市场预期7月会议大概率维持利率不变 或限制白银短期涨幅 [3] 宏观经济环境 - 贸易紧张局势加剧全球增长担忧 新关税可能推升进口成本通胀 增强黄金对冲作用 [2] - 日本汽车制造商为应对美国关税 6月对北美出口车辆价格同比暴跌19 4% 创2016年以来最大降幅 [2] 债券市场动态 - Aviva Investors预计日本长期国债收益率曲线趋平 政府可能调整债券发行期限结构 [2] - 日本央行货币政策保持谨慎紧缩路径 但具体加息时机仍存在高度不确定性 [2]

比特币价格走势 - 比特币价格短暂突破11.2万美元创历史新高 随后回落 [2] - 比特币过去一个月仅上涨2% 近期处于窄幅波动 [2] - 比特币周三上涨部分源于风险偏好升温 与科技股反弹同步 [3] 市场驱动因素 - 英伟达市值突破4万亿美元带动科技股上涨 间接推动比特币走高 [2] - 投资者对特朗普关税威胁反应平淡 纳指创历史新高 [2] - 美元近期走弱对比特币构成支撑 因其以美元计价 [4] 机构观点与资金流向 - 企业债券加速购买比特币 上市公司二季度购买量超过ETF流入 [2] - 部分投资者开始获利了结 尽管多家公司宣布增持比特币计划 [2] - 比特币可能正在回测5月22日前高点 遭遇抛售压力 [2] 宏观经济影响 - 比特币涨势持续性取决于宏观经济状况及贸易进展 [3] - 若贸易对话遇挫或给比特币带来阻力 协议进展则可能支撑涨势 [3] - 美联储会议纪要显示多数官员支持年内降息 利好风险资产 [3]