A股市场开盘表现 - 上证指数开盘报3870.94点，下跌0.11% [4] - 深证成指开盘报12869.66点，下跌0.04% [4] - 创业板指开盘报3029.98点，下跌0.04% [4] - 万得全A集合竞价成交额仅129亿元，创阶段新低 [1] 板块与概念表现 - OCS概念多数回调，GPU、量子技术、电解液板块普遍低开 [1] - 深海科技、黄金、超导概念表现较好 [1] - 中证转债指数高开0.03%，福新转债涨超4%，大中转债涨超3% [4] 港股市场表现 - 恒生指数高开0.25%报26011.06点，但随后翻绿下跌0.33%至25859.20点 [6][2] - 恒生科技指数高开0.43%报5622.36点，后下跌0.20%至5586.79点 [6][2] - 大型科技股普遍小幅上涨，阿里巴巴、百度、京东涨幅在0.9%以内 [1] - 有色金属股延续上涨，中铝国际涨6%，招金矿业、紫金矿业均有涨幅 [1] 商品期货市场 - 商品期市开盘多数上涨，沪银涨1.78%，集运指数(欧线)涨1.68%，原油涨1.39% [2] - 碳酸锂跌2.87%，沪锌跌0.65% [2] - 焦炭、碳酸锂、钯主力合约跌超2%，焦煤、多晶硅、沥青跌超1% [7] 债券市场 - 国债期货开盘全线上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.02% [2] - 万科多只债券大幅下跌，“21万科04”跌近44%，“21万科06”跌超38%，“22万科02”跌22.5% [2] 汇率与外围市场 - 人民币兑美元中间价报7.0789，下调10点 [7] - 富时中国A50指数期货盘初涨0.03% [7] 机构观点 - 摩根大通策略师将A股评级上调至“超配”，认为中国股市明年实现大幅上涨的概率高于遭遇重挫的风险 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来三年内AI泡沫不太可能存在 行业正从“规模化”回到“研究时代” 下一次飞跃需依靠新算法与训练范式[1][2] - 市场长期以来的“AI交易”逻辑出现重大变化 “谷歌链”股票走高 “OpenAI链”股票大跌[1] - 美国9月零售销售额增长远低于预期 消费者信心下降 负担能力危机冲击消费端 私人企业裁员速度加快 增加美联储12月降息概率[1][2] - 鉴于美国持续的错误政策 全球经济正在进入顶部区域[2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 阿里CEO称行业内新老GPU基本跑满 未来三年AI泡沫不太可能存在[1] - 谷歌CEO表示全栈创新创造倍增效应 Gemini成核心纽带 “Vibe Coding”降低编程门槛 约5年后人们会对量子技术兴奋[1] - 11月以来 “谷歌链”股票走高 “OpenAI链”股票大跌 市场“AI交易”逻辑变化[1] - Ilya认为AI靠“堆规模”突破时代结束 行业回归“研究时代” 需新算法与训练范式[1] - 高盛推出含非科技类公司的新组合GSXUPROD 成分股将AI整合进工作流程降成本提利润率[1] - 美国9月零售销售额仅增长0.2% 远低于预期 消费者信心跌至五年次低 削减开支[1][2] - ADP周度数据显示过去四周私人企业平均每周减岗13500个 裁员速度加快 增加美联储12月降息概率[1][2] - 美国9月PPI环比上涨0.3% 核心PPI环比上涨0.1% 通胀9月重新升温 能源和食品价格是主因[1] - 马斯克推进AI替代人工战略 裁撤xAI数据标注团队 削减X公司内容安全团队 移除X启发式推荐算法[2] 全球经济逻辑 - 美联储多位理事放鸽 12月降息概率升至80%[2] - 谷歌AI基础设施负责人称每6个月将AI算力翻倍 未来4 - 5年额外实现1000倍增长以应对需求[2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛 归因于监管环境和能源成本优势[2] - 摩根大通策略师认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元 美国数据中心规划容量激增至245吉瓦 开发商自建发电厂[2] - 美股散户化提速 散户是今年美国股市最大净买家之一 期权市场散户成交量压倒机构[2] - 亚马逊等企业大规模裁员 经济学家担忧是经济预警信号[2]

公司业务聚焦 - 系统装备业务聚焦于通信业务、特种计算业务、海洋信息化业务 [1] - 公司加强能力建设以助力国家系统装备业务发展 [1] - 公司持续关注量子技术并有一定研发投入 [1] 财务表现 - 2023年系统装备业务营业收入为429980.09万元 [1] - 2024年系统装备业务营业收入为268306.80万元 [1]

市场整体表现 - 截至2025年11月26日A股收盘，通信、创业板指、电子领涨市场，涨幅分别为4.64%、2.14%、1.58% [1] - 国防军工板块回调2.25%，传媒板块回调0.82% [5] 通信行业 - 北美科技巨头资本开支上调是主要驱动因素，亚马逊2025年资本开支达1250亿美元，谷歌上调至910亿-930亿美元，Meta指引700亿-720亿美元，微软计划两年内数据中心规模翻倍 [2] - 运营商作为6G技术重要参与者，在“十五五”期间技术成熟度或将提升，量子技术作为核心方向之一将实现较快发展 [2] - 聚焦通信全产业链的通信ETF广发(159507)当日收涨4.49% [2] 创业板及新质生产力 - 2025年10月增值税发票数据显示，高端制造、创新产业、数实融合三大领域均呈现稳健增长态势 [3] - 美联储降息预期回升、国际局势释放稳定信号，市场风险偏好或将回暖，AI应用等科技领域或将延续表现 [3] - 创业板ETF广发(159952)当日收涨2.16%，双创50ETF增强(588320)当日收涨2.79% [3] 电子与人工智能行业 - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [4] - 华为推出Mate 80系列等新品，阿里巴巴定于11月27日举行夸克AI眼镜新品发布会 [4] - AI产业价值重心正从算力向应用端过渡，人工智能ETF科创(588760)年初至今份额增长超1300%，芯片设备ETF(560780)年初至今份额涨超340% [4] 国防军工行业 - 新型四代装备或将成为“十五五”时期武器装备建设重点方向，新域新质作战力量有望实现规模化、实战化、体系化发展 [6] - 建议关注无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI等方向 [6] - 军工ETF龙头(512680)最新规模达75.36亿元 [6] 传媒行业 - 业绩驱动+AI赋能仍是行业增长核心驱动力 [7] - 建议关注AI投入持续增加的港股互联网核心资产、AI赋能深化的应用及产业链、优质内容产出板块 [7] - 传媒ETF(512980)最新规模达31.85亿元，已连续5日资金净流入累计达2.79亿元 [7] 港股市场 - 截至11月25日，年内共有247家港股公司累计回购股份67.69亿股，合计回购金额约1544.15亿港元 [9] - 由于港股调整幅度较大且估值优势仍在，预计反弹幅度会大于A股，恒生科技指数可能早于A股恢复震荡上行 [10] - 恒生科技ETF龙头(513380)近20个交易日有19天获资金净流入，累计达14.63亿元 [10]

股价与资金表现 - 11月26日盘中股价上涨2.03%，报34.19元/股，总市值288.44亿元，成交额1.96亿元，换手率0.73% [1] - 当日主力资金净流入1504.30万元，其中特大单净买入213.81万元，大单净买入1290.49万元 [1] - 今年以来股价累计上涨83.81%，但近期出现调整，近20日下跌12.40%，近60日下跌9.55% [1] - 今年以来公司股票已3次登上龙虎榜，最近一次为9月18日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统，热交换器业务收入占比达88.73% [1] - 2025年1-9月实现营业收入110.57亿元，同比增长20.12%，归母净利润6.72亿元，同比增长11.18% [2] - A股上市后累计派发现金红利6.35亿元，近三年累计派现2.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为4.39万户，较上期减少22.82%，人均流通股增至18067股，增幅30.95% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1913.37万股，较上期大幅增持896.93万股 [3] - 南方中证1000ETF为第九大流通股东，持股763.62万股，较上期小幅减少8.26万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [1] - 涉及的概念板块包括量子技术、小鹏汽车概念、人形机器人、汽车热管理、汽车电子等 [1]

文章核心观点 - 日本政府计划将人工智能等六个领域指定为“国家战略技术” 以优先提供研究资金和税收优惠待遇 [1] - 政府目标是通过支持对经济增长至关重要的领域来吸引民间投资 [1] 国家战略技术领域 - 指定领域包括人工智能与先进机器人、量子技术、半导体和电信、生物技术与保健、核聚变和太空 [1]

市场开盘表现 - 上证指数开盘上涨0.36%至3850.57点 [3][4] - 深证成指开盘上涨0.85%至12692.09点 [3][4] - 创业板指开盘上涨1.42%至2970.73点 [3][4] - 恒生指数跳空高开0.9% [5] - 恒生科技指数开盘上涨1.43% [5] 行业板块动态 - 科技股集体反弹，存储芯片和CPO概念涨幅居前，中际旭创上涨超过4% [4] - 量子技术、光伏和贵金属板块出现反弹 [4] - AI应用端多数回调，军工、地产和农业板块小幅下跌 [4] - 贵金属板块盘初走强，四川黄金和中金黄金上涨超过3%，晓程科技、山金国际和湖南白银等跟涨 [2] - 港股贵金属板块回暖，紫金矿业上涨3% [5] 个股重点信息 - 优必选低开2.3%，公司公告拟折让逾一成配售新股筹资31亿港元 [2] - 优必选在港股低开2%，拟折让约11.39%配售3146.8万股 [5] - 小米集团上涨近3%，获雷军增持超亿港元 [5] - 百度集团上涨近4% [5]

市场开盘表现 - A股主要指数普遍高开，上证指数涨0.36%至3850.57点，深证成指涨0.85%至12692.09点，创业板指涨1.42%至2970.73点 [4][5] - 港股恒生指数跳空高开0.9%至25948.90点，恒生科技指数涨1.43%至5624.61点 [7][8] 行业板块动态 - 科技股集体反弹，存储芯片和CPO概念涨幅居前，中际旭创股价上涨超过4% [6] - 量子技术、光伏和贵金属板块出现反弹，贵金属板块盘初走强，四川黄金和中金黄金涨幅超过3% [3][6] - AI应用端多数回调，军工、地产和农业板块小幅下跌 [6] 个股重要动态 - 优必选股价低开2.3%，公司公告拟以折让约11.39%的价格配售3146.8万股新股，筹资31亿港元 [3][7] - 小米集团股价上涨近3%，主要因获雷军增持超亿港元 [7] - 百度集团股价上涨近4% [7] - 紫金矿业股价上涨3% [7]

市场整体表现 - 上证指数开盘上涨0.36%至3850.57点 [2][3] - 深证成指开盘上涨0.85%至12692.09点 [2][3] - 创业板指开盘上涨1.42%至2970.73点 [2][3] - 恒生指数跳空高开0.9%至25948.90点 [4][5] - 恒生科技指数开盘上涨1.43%至5624.61点 [4][5] 行业板块动态 - 科技股集体反弹，存储芯片和CPO概念板块涨幅居前 [1][3] - 贵金属板块走强，四川黄金和中金黄金开盘涨幅超过3% [1] - 量子技术、光伏、贵金属板块出现反弹 [3] - AI应用端多数回调，军工、地产、农业板块小幅下跌 [3] 个股及公司事件 - 优必选低开2.3%，公司公告拟折让逾一成配售新股筹资31亿港元 [1][4] - 小米集团开盘涨近3%，获雷军增持超亿港元 [4] - 百度集团开盘涨近4% [4] - 紫金矿业涨3%，贵金属板块回暖 [4] - 中际旭创涨幅超过4% [3] 宏观及市场数据 - 央行公开市场开展3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [5] - 当日有4075亿元逆回购到期 [5] - 人民币对美元中间价报7.0826，较前一交易日调升21个基点 [5]

经济总体展望 - 多家国内外机构对2026年中国经济形成积极共识，认为经济将延续稳健增长态势 [1] - 在政策支持、结构升级与潜力释放等多重利好叠加下，经济将持续稳健上升 [1] - 摩根士丹利预测2026年中国经济将温和增长，瑞银预计经济活动整体保持韧性 [1] - 高盛基于“十五五”规划建议上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测 [1] 政策支持预期 - 宏观政策工具箱储备充足，预计将施行更加精准的定向支持政策 [1] - 定向支持措施包括为企业提供能源成本优惠或补贴、面向消费者的补贴以及对首套房购房者的支持等 [1] 增长驱动力：出口 - 出口仍是经济增长的核心支撑力量，展现出强劲韧性 [2][3][4] - 经济结构改善和技术进步降低了贸易品成本，出口企业利润率企稳回升 [3] - 中国企业“出海”深化与全球化布局将进一步打开利润增长空间 [4] - 中高端制造业竞争力及占全球份额预计将快速提升 [4] 增长驱动力：内需 - 内需市场潜力加速释放，消费与公共服务支出逐步成为重要增长引擎 [2][4] - 一系列促消费、惠民生政策落地见效，将成为扩大内需的关键力量 [4] - 新消费领域崛起为经济增长注入新动能，包括IP潮玩龙头加速出海和国潮品牌赢得市场认可 [5] 经济关键词 - 2026年中国经济的关键词被概括为创新驱动，增长模式正从传统要素驱动转向科技创新驱动 [6] - 人工智能、量子技术、生物技术等前沿技术集中涌现，形成创新密集活跃期 [6] - 国内政策的稳定性是创新落地的重要保障，也是经济稳健前行的重要基础 [7] - 制度型开放与可持续发展理念，如金融领域开放、人民币国际化和绿色金融，使经济在开放合作中持续焕发活力 [7]