报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪放缓价格震荡运行，整体持续去库，淡季临近建材消费或回落但低库存有支撑，板材有韧性，出口有韧性但美高关税影响不可忽视，后续关注供给侧政策和中美会谈消息 [1] - 铁矿市场情绪不佳价格弱势下跌，供应增加需求降低但铁水产量仍处高位价格坚挺，长期供需偏宽松，钢厂有减产预期，需关注淡季需求和库存变化 [3] - 双焦需求端疲软价格震荡运行，焦煤库存高位需求弱，焦炭产能过剩终端需求难改善，价格重心预计维持低位 [5][6] - 动力煤采购积极性有所改善，产区煤价震荡运行，短期需求支撑不足，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢主力期货合约收于2981元/吨，热卷主力合约收于3095元/吨，期货交投氛围淡，现货市场成交一般，全国建材成交10.2万吨 [1] - 供需与逻辑：钢材整体持续去库，原材料价格低使钢厂利润尚可，淡季临近建材消费或回落，低库存支撑建材价格，板材有韧性去库好支撑价格，国内低价优势使出口钢材有韧性，美高关税影响仍不可忽视，钢材价格整体稳定 [1] - 策略：单边、跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格弱势下跌，主力2509合约收于703元/吨，跌幅0.71%，现货主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂按需补库；本期全球铁矿石发运小幅增加，45港到港总量2609万吨，环比增加2.9%，昨日全国主港铁矿累计成交85.0万吨，环比上涨14.4% [3] - 供需与逻辑：目前铁矿石供应增加需求降低，但铁水产量仍处历年相对高位，价格表现坚挺，长期供需偏宽松，钢厂有减产预期，偏弱预期已通过贴水表达，需注意淡季需求超预期的价格反弹，关注淡季铁水产量和铁矿石库存变化 [3] - 策略：单边关注价格反弹后择机卖出套保机会，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货整体震荡运行，部分省份焦化受环保影响开工下滑，短期部分煤矿减产有支撑，炼焦煤港口现货弱稳运行，终端按需补库，产地炼焦煤价格承压下行，进口蒙煤盘面反弹但实际成交有限，口岸库存累积，价格偏弱运行 [5][6] - 供需与逻辑：焦煤库存高位需求疲软，钢厂铁水产量下滑，价格缺乏涨跌动力；焦炭产能过剩终端需求难改善，价格重心预计维持低位 [6] - 策略：焦煤震荡，焦炭震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 市场分析：产地坑口煤价震荡运行，环保影响鄂尔多斯部分露天煤矿及洗煤厂，化工等刚需采购，站台大户量价优惠，部分煤矿出货顺畅，贸易商谨慎，长途拉运积极性一般，部分煤矿销售承压；港口市场弱稳运行，去库明显，采购积极性改善，主流刚需补库，梅雨季节火电大规模采购可能性小，关注终端补库节奏 [7] - 供需与逻辑：短期煤炭价格需求支撑不足，雨季到来价格短期震荡，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹需求季节性走弱但同比降幅不明显，电炉普遍亏损、高炉利润转弱致螺纹产量降幅大且库存去化明显；板材供给回升、表需转弱、库存低位小回升；冷轧和中厚板供需维持高位，“抢出口”对制造业需求有支撑但钢材出口总量有转弱预期，悲观情绪主导，淡季现货压力驱动价格回归，黑色价格预计震荡偏弱运行 [2] 各方面数据总结 需求 - 螺纹表需229.03万吨，较上期减少19.65万吨，同比降0.91% [1] - 热卷表需320.92万吨，较上期减少6.01万吨，同比降2.73% [1] - 五大材表需882.17万吨，较上期减少31.62万吨，同比降3.46% [1] 供给 - 螺纹产量218.46万吨，较上期减少7.05万吨，同比降3.13% [1] - 热卷产量328.75万吨，较上期增加9.2万吨，同比增2.88% [1] - 五大材产量880.38万吨，较上期减少0.47万吨，同比降0.05% [1] 库存 - 螺纹库存570.48万吨，较上期减少10.57万吨，同比降1.82% [1] - 热卷库存340.64万吨，较上期增加7.83万吨，同比增2.35% [1] - 五大材库存1363.81万吨，较上期减少1.79万吨，同比降0.13% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求略有回暖但预期仍偏悲观，黑色价格延续震荡偏弱运行态势，“抢出口”对制造业需求有一定支撑，钢材出口总量有转弱预期，国内库存矛盾暂不明显，季节性也有修复，宏观情绪主导市场 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 需求情况 - 螺纹表需248.68万吨（+1.55），同比-0.49% [1] - 热卷表需326.93万吨（+13.87），同比3.27% [1] - 五大材表需913.79万吨（+9.23），同比1.02% [1] 供给情况 - 螺纹产量225.51万吨（-5.97），同比-2.58% [1] - 热卷产量319.55万吨（+13.87），同比4.54% [1] - 五大材产量880.85万吨（+8.41），同比-0.96% [1] 库存情况 - 螺纹库存581.05万吨（-23.17），同比-3.83% [1] - 热卷库存332.81万吨（-7.38），同比-2.17% [1] - 五大材库存1365.6万吨（-32.94），同比-2.36% [1] 综合分析 - 可能受端午节前补库影响，电炉普遍亏损，高炉和焦炉转弱致螺纹产量下降，库存去化快支撑价格 [2] - 板材方面部分热轧机管产需回升，冷轧累库但产量未降 [2] - “抢出口”支撑制造业需求，钢材出口总量有转弱预期，国内库存矛盾不明显，季节性修复，宏观情绪主导，黑色价格震荡偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内宏观政策进入真空期，市场焦点回到产业基本面，五大材去库趋缓，梅雨季临近市场观望情绪浓，焦炭首轮提降落地成本下移拖累钢价，螺纹钢和热卷供需环比转弱，价格偏弱运行；铁矿石供应阶段性回升、需求端铁水延续下降，价格震荡趋弱；双焦矿端开工率环比小幅回落、成交趋弱，首轮提降落地后有二次提降预期，价格承压偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周国内宏观政策进入真空期，市场焦点回到产业基本面，五大材延续去库但去库趋缓，螺纹钢和热卷库存降幅收窄，梅雨季临近市场观望情绪浓，焦炭首轮提降落地成本下移拖累钢价 [9] - 螺纹钢和热卷多地现货价格下降，期货合约价格多数下降，部分合约持仓有变动，基差和价差有不同表现，期货仓单下降，螺纹钢厂库略升社库下降、总库存下降趋缓，热卷厂库社库均回落、总库存下降 [10] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量226.53万吨（环比+1.34%，同比-3.02%），高炉和电炉产量均小幅回升；全国热卷周产量311.98万吨（环比-2.62%，同比-3.91%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率83.69%（环比-0.55%，同比+2.69%），电炉开工率77.18%（环比+2.63%，同比+5.15%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润+88元/吨（周环比-14.56%，同比-46.99%），热卷利润为+40元/吨（周环比+29.03%，同比-54.55%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费247.13万吨（环比-5.06%，同比-1.11%），全国建材成交5日均值为9.53万吨（环比-13.33%，同比-32.27%），热卷表观消费313.06万吨（环比-4.99%，同比-4.51%） [37] - 库存方面，螺纹钢总库存604.22万吨（环比-2.52%，同比-22.94%），厂库略有回升社库延续下降；热卷总库存340.19万吨（环比-2.12%，同比-17.66%），厂库社库双双回落 [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升9.81%，同比回升0.19%，100大中城市成交土地面积环比下降48.20%，同比下降40.61%；2025年4月汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%，1 - 4月产销同比分别增长12.9%和10.8% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数99.58（环比-2.57%，同比-16.86%），澳洲和巴西19港口发运2729.2万吨（环比+0.85%，同比-0.75%），45港口到港量2151.3万吨（环比-5.28%，同比-11.25%） [60] - 需求方面，铁水日产243.6万吨（环比-1.17万吨，同比+6.8万吨），45港口疏港量327.09万吨（环比+0.99%，同比+12.13%），247家钢企库销比29.57天（环比-0.03%，同比-8.34%） [65] - 库存方面，45港口库存13987.83万吨（环比-1.26%，同比-5.87%），247家钢企进口铁矿库存8925.48万吨（环比-0.40%，同比-4.43%），114家钢企铁矿石平均可用22.94天（环比-3.57%，同比+2.55%） [71] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率86.3%（环比-3.32%，同比-1.19%），洗煤厂开工率62.36%（环比+0.45%，同比-8.71%），蒙煤通关量日度15.93万吨（环比+2.97%，同比-10.20%） [77] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-15元/吨（环比-22元/吨，同比-49元/吨），产能利用率75.18%（环比-0.07%，同比+3.10%），钢厂焦炭产能利用率75.87% [85] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存737.89万吨（环比-1.93%，同比-3.85%），钢厂焦煤库存798.58万吨（环比+0.96%，同比+6.15%），炼焦煤港口库存301.56万吨（环比-1.48%，同比+31.40%） [91] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存73.1万吨（环比+11.70%，同比+58.19%），钢厂焦炭库存660.59万吨（环比-0.48%，同比+18.26%），焦炭港口库存223.10万吨（环比-0.90%，同比+5.09%） [97] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1230元/吨（周环比-20元/吨，同比-720元/吨），准一级冶金焦出厂价1150元/吨（吕梁，环比-50元/吨，同比-650元/吨） [103] 价差分析 - 螺纹钢基差均呈现走扩，10 - 1价差小幅走扩；铁矿石9 - 1价差小幅收缩，卷螺差窄幅震荡 [105][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场相对谨慎，黑色震荡偏弱，各品种价格走势受供需、政策、关税等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场表现：螺纹钢与热卷期货主力合约小幅下跌，期货和现货市场交投一般偏弱，钢价持续下探 [1] - 供需逻辑：建材产销存环比好转，但长流程利润尚可使产量持稳，南方进入主汛消费将回落；板材产量下滑、消费高位、库存下滑，出口有韧性但高关税或有边际拖累 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场表现：期货盘面震荡偏弱，主力2509合约跌幅0.89%，港口现货价格指数下跌，市场交投情绪一般 [3] - 供需逻辑：本期全球铁矿石发运量环比回升，45港到港总量环比减少3.5%，成交环比上涨；发运回升、铁水产量高位震荡，供需两旺，库存相对高位但未进一步累库，长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场表现：期货整体震荡下行，焦炭首轮提降全面落地，跌幅50 - 55元/吨，焦煤成交冷清、线上流拍率高，进口蒙煤价格下跌 [5][6] - 供需逻辑：焦炭供给稳定、消费强度有保证、库存中高位，煤价下跌和提降落地形成向下拖累；焦煤供给增加、需求有韧性、库存高位持稳，提降和悲观预期等致价格走低 [6] - 策略：焦煤震荡偏弱，焦炭震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场表现：产地坑口煤价震荡偏弱，少数煤矿价格暂稳，部分终端及站台大户压价；港口市场弱势，库存高位，下游库存累积；进口煤市场稳中偏弱，投标价格下探，采购积极性不高 [8] - 供需逻辑：短期需求支撑不足，中长期供应宽松 [8] - 策略：无 [8]

钢材周报 2025 年 5 月 19 日 关注终端数据 期价震荡为主 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 ⚫ 宏观面：中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大 幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税， 中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对 等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方 还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建 立机制，继续就经贸关系进行协商。 ⚫ 基本面：上周螺纹产量227万吨，环比增加3万吨，表需 260万吨，增加46万吨，螺纹厂库185万吨，减少3万吨， 社库435万吨，减少30万吨，总库存620万吨，减少34万 吨。热卷产量312万吨，减少8万吨，厂库78万吨，减少 7万吨，社库26 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为成材5月面临压力或倒逼钢厂减产，铁水见顶概率大，若没有行政限产，需压缩钢厂利润才能缓解供给压力，成材单边驱动向下，但追空风险大，建议关注空利润头寸 [5] - 本周因中美关税达成协议，宏观环境转暖，钢价小幅反弹；4月社融数据显示信贷偏弱，钢材需求缺乏乐观预期，但5月是传统需求旺季，中美协议后短期出口有改善预期，钢材供需数据健康，螺纹和热卷去库，钢厂暂无减产压力，预计价格震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周主要观点：成材5月面临压力或倒逼钢厂减产，铁水见顶概率大，若无行政限产，需压缩钢厂利润缓解供给压力，成材单边驱动向下，追空风险大，建议关注空利润头寸 [5] - 本周走势分析：中美关税达成协议，超市场预期，宏观环境转暖，钢价本周小幅反弹 [5] - 本周主要观点：4月信贷偏弱，钢材需求缺乏乐观预期，但5月是传统旺季，中美协议后短期出口有改善预期，钢材供需健康，螺纹和热卷去库，钢厂暂无减产压力，预计价格震荡为主 [5] 周度重点 - 中美关税达成协议，取消4月以来加增关税，中国出口美国集装箱短期明显增长，主要钢铁下游相关产品包括钢铁制品、铁道、轨道装置、机电等 [7] - 4月信贷数据：居民中长期贷款减少1231亿元，同比少减435亿元，4月地产销售边际走弱；企业贷款增加6100亿元，同比少增2500亿元 [9] - 需求情况：螺纹周度表需260.29万吨，环比增加46.39万吨；热卷周度表需329.53吨，环比增加20万吨，需求环比回升 [10][11] - 供给情况：日均铁水产量244.7万吨，环比减少0.87万吨；五大材周产868.35万吨，环比减少5.82万吨，同比减少21.17万吨；螺纹钢周产226.53万吨，环比增加3万吨；热卷周产311.98万吨，环比减少8.4万吨 [12][14] - 库存情况：螺纹总库存619.87万吨，环比减少33.76万吨；热卷总库存347.57万吨，环比下降17.55万吨，螺纹和热卷库存较低 [15] 相关数据图表 - 现货价格：展示了2021 - 2025年螺纹和热卷现货价走势，以及不同日期上海螺纹、热卷价格、基差、卷螺差及涨跌情况 [17][18] - 现货利润：展示了2021 - 2025年转炉螺纹、热卷现货虚拟利润及华东螺纹钢平电利润走势 [23][25][27] - 生铁产量：2025年5月16日，247家钢厂日均生铁产量244.77万吨，环比减少0.87万吨，高炉产能利用率91.76%，环比下降0.33% [29] - 螺纹钢产量、产能利用率：2025年5月16日，螺纹钢产量226.53万吨，环比增加3万吨；长流程螺纹产量199.13万吨，环比增加1.91万吨；短流程螺纹产量27.4万吨，环比增加1.09万吨；长流程螺纹产能利用率54.99%，环比上升0.53%；短流程螺纹产能利用率29.13%，环比上升1.15% [33][35] - 热卷产量、产能利用率：2025年5月16日，热卷产量311.98万吨，环比减少8.40万吨，产能利用率79.70%，环比下降2.15% [38] - 螺纹钢需求、库存：2025年5月16日，螺纹钢表现需求260.29万吨，环比增加46.39万吨；总库存619.87万吨，环比减少33.76万吨；社会库存434.88万吨，环比减少30.48万吨；钢厂库存184.99万吨，环比减少3.28万吨 [41] - 热卷需求、库存：2025年5月16日，热卷表现需求329.53万吨，环比增加20.00万吨；总库存347.57万吨，环比下降17.55万吨；社会库存269.35万吨，环比下降10.97万吨；钢厂库存78.22万吨，环比下降6.58万吨 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业中周期成本松动叠加供需宽松驱动未变，关税战缓和或带动期价修复缺口，但后续价格仍有下行风险；焦煤焦炭现货走势弱，维持高空思路，可参与JM9 - 1正套；铁合金硅铁供需有缺口盘面反弹延续，锰硅反弹短期放缓；铁矿石5月震荡，之后或材弱于矿 [4][5][7][8] 各品种总结 钢材 - 周数据环比回升但未超常态，期价重回震荡强弱分化，现货成交放量持续性不足，产业中周期驱动未变，关税战缓和影响下，期价或修复缺口，后续有下行风险，单边观望，期现优选热卷套保及敞口管理，适当轮库，套利逢高滚动操作 [4][9] 焦煤焦炭 - 焦炭首轮提降即将落地，炼焦煤竞拍下跌，煤矿累库，黑链指数走势待察，宏观消息影响市场情绪，产业关注“抢出口”对钢材需求影响，煤焦维持高空思路，套利关注JM9 - 1正套 [5][9] 铁合金 - 硅铁宁夏厂家减产致供需有缺口，盘面反弹延续，若盘面下跌可能触发内蒙大厂减产；锰硅产区减产面积扩大，反弹短期放缓，成本有松动预期，河钢招标价格下双硅送到无利润 [7] 铁矿石 - 宏观情绪带动反弹，综合关税处高位，5月炉料端无额外故事，铁矿震荡，5月后若钢材基本面转弱，或材弱于矿，91正套持有，逢高空 [8][9] 期货市场数据 远月合约收盘价 - 5月15日，RB2601收盘价3150元/吨，涨21元，涨幅0.67%；HC2601收盘价3272元/吨，涨16元，涨幅0.49%；I2601收盘价698元/吨，涨7元，涨幅1.01%；J2601收盘价1498.5元/吨，涨3元，涨幅0.20%；JM2601收盘价899元/吨，涨6.5元，涨幅0.73% [2] 近月合约收盘价 - 5月15日，RB2510收盘价3118元/吨，涨12元，涨幅0.39%；HC2510收盘价3260元/吨，涨15元，涨幅0.46%；I2509收盘价736.5元/吨，涨8.5元，涨幅1.17%；J2509收盘价1472元/吨，涨6.5元，涨幅0.44%；JM2509收盘价883元/吨，涨3元，涨幅0.34% [2] 跨月价差 - 5月15日，RB2510 - 2601价差 - 32元/吨，跌4元；HC2510 - 2601价差 - 12元/吨，涨4元；I2509 - 2601价差38.5元/吨，涨1元；J2509 - 2601价差 - 26.5元/吨，跌0.5元；JM2509 - 2601价差 - 16元/吨，涨0.5元 [2] 价差/比价/利润 - 5月15日，卷螺差142元/吨，涨2元；螺矿比4.23，跌0.01；煤焦比1.67，涨0.01；螺纹盘面利润 - 109.03元/吨，跌3.18元；焦化盘面利润297.61元/吨，涨5.3元 [2] 现货市场数据 现货价格 - 5月15日，上海螺纹3220元/吨，跌50元；天津螺纹3250元/吨，涨20元；广州螺纹3440元/吨，持平；唐山普方坯2980元/吨，跌20元；普氏指数102.2，跌0.6 [2] - 5月15日，上海热卷3280元/吨，跌60元；杭州热卷3340元/吨，持平；广州热卷3380元/吨，涨10元；坯材价差240元/吨，跌50元；日照港PB粉780元/吨，涨2元 [2] - 5月15日，青年超特粉645元/吨，涨10元；拿如唉换留唯690元/吨，涨10元；甘其毛都炼焦精煤970元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）1510元/吨，持平 [2] 基差 - 5月15日，HC主力基差20元/吨，跌53元；RB主力基差102元/吨，跌41元；I主力基差55元/吨，持平；J主力基差186.66元/吨，涨10元；JM主力基差117元/吨，涨11.5元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：表需修复但5月环比4月有所下滑，产业端供需双强持续去库，抢出口和抢转口支撑需求，低库存下宏观情绪好转或修复估值，关注终端补库对现货传导及合约区间压力 [1] - 铁矿石产业：09合约震荡运行，5 - 9月差走高，短期铁水维持高位，成材低库存及需求韧性维持，后续铁矿供需压力将增强，宏观预期好转或带来情绪修复，预计短期震荡运行 [4] - 焦炭产业：期货震荡偏弱，宏观利多驱动商品普涨，现货端市场提涨与钢厂提降博弈，供应端开工提升、利润修复，需求端铁水保持高位、钢厂按需补库，库存端各环节库存走低，基本面偏空，关注铁水回落可能 [5] - 焦煤产业：期货震荡偏弱，市场竞拍遇冷，供需宽松格局难扭转，供应端国内煤矿复产、进口煤有变化，需求端下游开工提升但按需采购，关注铁水见顶回落可能，库存端煤矿累库、口岸去库、下游库存低 [5] - 硅铁产业：期货主力合约微幅运行，环保检查进驻内蒙、宁夏大厂减产，供应压力缓解，需求端铁水产量高位、钢厂利润修复，库存处于中高水平，供需矛盾缓解，预计价格企稳反弹 [6] - 硅锰产业：主力合约小幅上涨，维持减产，锰矿发运环比下滑、到港将维持高位，港口贸易商进口利润倒挂，供需矛盾收窄，预计价格震荡企稳反弹 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格有涨有跌，不同地区表现不同 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，各地区螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量持平，五大品种钢材产量下降，螺纹产量增加、热卷产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种、螺纹、热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数下降，09合约基差多数大幅上升，5 - 9价差、9 - 1价差上升，1 - 5价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期下降、普氏62%Fe上升 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量均下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量上升，45港日均疏港量下降 [4] - 库存变化：45港库存上升，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数不变 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货市场提涨与钢厂提降博弈 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤价格不变，期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走强 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [5] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均下降，钢厂可用天数下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值上升 [5] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤期货主力和远月合约下跌，05、09基差上升，9 - 1价差走强，样本煤矿利润下降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上升，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价下降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量增加 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存上升，全样本焦化厂、港口库存上升，247家钢厂焦煤库存上升，可用天数有变化 [5] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价下降，硅锰主力合约收盘价上升，各地区现货价格有变动 [6] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本和利润有变动，锰矿价格有涨跌 [6] - 供给：硅铁周产量增加、开工率下降，硅锰周产量下降 [6] - 需求：硅铁和硅锰需求量有变动，高炉开工率上升，河钢招标价下降 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，硅锰63家样本企业库存上升 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，国新办“一揽子金融政策”落地，中美会谈取得实质性进展并发布联合声明，提振市场信心，宏观氛围回升；产业方面，假期因素使五大材库存转增，螺纹钢产需双降、热卷产增需减，4月钢材出口有增量，预计节后一周需求在低基数下环比改善，钢价低位获支撑阶段性反弹 [3] - 铁矿石供应阶段性收缩，铁水日产维持高位且有增量，供需结构改善，叠加宏观氛围回暖，主力合约关注上方730 - 750附近压力 [4] - 双焦整体供应宽松，线上竞拍成交率低，焦企利润修复，钢焦博弈持续，焦炭二轮提涨搁置后市场观望，铁水高位有支撑，在宏观氛围回升下低位短时趋稳，震荡对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后回归供需基本面，假期影响下五大材需求回落，螺纹钢和热卷库存转增，市场悲观，盘面和现货跌幅明显，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量223.53万吨（环比 - 4.22%，同比 - 3.07%），热卷周产量320.38万吨（环比 + 0.34%，同比 - 1.46%），螺纹钢高炉和电炉产量均降 [15][17][18] - 开工率：高炉开工率84.62%（环比 + 0.34，同比 + 4.99%）持稳，电炉开工率72.73%（环比 - 0.27%，同比 + 13.32%）微降 [27] - 利润：螺纹钢利润 + 90元/吨（周环比 - 29.69%，同比 - 24.37%），热卷利润 + 30元/吨（周环比 - 39.47，同比 - 58.93%），环比均收缩 [31] - 需求：螺纹钢表观消费213.9万吨（环比 - 26.67%，同比 - 26.32%），热卷表观消费309.53万吨（环比 - 6.97%，同比 - 4.20%），需求均下降 [36] - 库存：螺纹总库存653.63万吨（环比 + 1.50%，同比 - 26%），厂库升社库降；热卷总库存365.12万吨（环比 + 3.06%，同比 - 13.37%），厂库微降社库回升 [40][45] - 下游：商品房成交环比回升0.89%、同比降18.97%，土地成交环比降12.36%、同比降58.37%；3月汽车产销环比增42.9%和37%、同比增11.9%和8.2%，累计同比增14.5%和11.2% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应：澳洲和巴西19港口发运2422.5万吨（环比 - 4.64%，同比 - 0.95%），45港口到港量2354.6万吨（环比 - 3.88%，同比 + 9.70%），发运和到港量均降 [60] - 需求：铁水日产245.64万吨（环比 + 0.22万吨，同比 + 6.39万吨 ），45港口疏港量315.21万吨（环比 - 5.01%，同比 + 5.95%），铁水日产升疏港量降 [65] - 库存：45港口库存14238.71万吨（环比 - 0.45%，同比 - 3.83%），247家钢企进口铁矿库存8958.98万吨（环比 - 4.03%，同比 - 3.91%），均环比回落 [71] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率89.92%（环比 + 0.20%，同比 + 3.26% ），蒙煤通关量日度13.37万吨（环比 + 63.10%，同比 - 5.35%），国内矿山开工率和蒙煤通关增加 [77] - 竞拍：焦煤竞拍日成交率55.98%（周环比 - 25.69%，同比 - 41.57%），周度成交率62.04%（周环比 + 4.46%，同比 - 24.69%） [79] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 + 1元/吨（环比 + 7元/吨，同比 + 62元/吨），产能利用率75.05%（环比 - 0.50%，同比 + 4.29%），利润环比改善，产能利用率持稳 [85] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存775.13万吨（环比 - 4.33%，同比 + 7.69% ），港口库存297.81万吨（环比 - 4.48%，同比 + 30.91%），港口库存下行 [91] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存65.09万吨（环比 - 2.94%，同比 + 43.53% ），港口库存229.08万吨（环比 - 3.80%，同比 + 2.97%），均下降 [97] - 现货价格：山西低硫主焦煤1270元/吨（周环比 - 30元/吨，同比 - 780元/吨），准一级冶金焦出厂价1200元/吨（吕梁）（环比持平，同比 - 700元/吨），焦煤价格趋弱，焦炭二轮提涨搁置 [103] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均走扩，10 - 1价差走扩；双焦9 - 1价差均走扩，卷螺差短时走扩 [105][110]