报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡偏弱，SHFE铜主力上涨，国内现货进口亏损大；美联储维持利率不变，通胀或上升，降息意愿不高，中东局势受关注；LME库存降，Comex库存增，SHFE等仓单降；淡季下游采购谨慎，需求担忧大于供给，内外低库存；多空博弈均衡，短期震荡，关注78000 - 80000元/吨区间[1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；氧化铝厂复产，06合约交割期现货价向盘面收敛，不宜过度看跌；电解铝需求结构分化，棒锭库存走势不同，内外低仓单支撑盘面，现货高升水难续；关注AD与AL价差收敛机会[2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和国内SHFE仓单减少；印尼拟制裁IMIP，镍矿价格偏强；不锈钢减产但仍累库，新能源需求排产难新增，一级镍供应降但库存增；短期关注镍矿升水和一级镍库存，中期基本面或偏空[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2025年6月18日平水铜价格涨125元/吨，废铜等价格有变动；LME库存降200吨，COMEX库存增947吨，社会库存降0.3万吨；LME0 - 3升贴水降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增90元/吨[3][4] - 铅：2025年6月18日平均价等价格有降；LME库存增2025吨，上期所仓单降1116吨，库存增1875吨；活跃合约进口盈亏降90元/吨[4] - 铝：2025年6月18日无锡、南海报价涨，现货升水降；LME库存降2100吨，上期所仓单降2774吨，总库存降8164吨，氧化铝社会库存降0.6万吨；活跃合约进口盈亏增230元/吨[5] - 镍：2025年6月18日金川镍等部分价格无变动，部分有变动；LME库存降816吨，上期所镍仓单降102吨，库存增77吨，不锈钢仓单降253吨；活跃合约进口盈亏降640元/吨[5] - 锌：2025年6月18日主连结算价涨0.5%，SMM现货等价格涨；上期所库存增793吨，LME库存降625吨，社会库存增0.06万吨；注册仓单上期所降99吨，LME增25200吨；活跃合约进口盈亏为0[6] - 锡：2025年6月18日主连结算价降0.3%，LME价格降2.1%，SMM现货等价格有变动；上期所库存降265吨，LME库存增20吨；注册仓单上期所降88吨，LME增25吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 三、图表分析 - 3.1现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][10] - 3.2 SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年数据[15][18][21] - 3.3 LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[23][25][27] - 3.4 SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[30][32][34] - 3.5社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[36][38][40] - 3.6冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告[50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，跟踪新能源产业链[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜LME铜震荡偏强涨0.11%至9649美元/吨，SHFE铜主力跌0.08%至78140元/吨，国内现货进口窗口持续关闭；美国5月ADP就业和服务业PMI数据不佳，6月降息概率小；LME库存降2500吨，Comex和SHFE铜仓单有增；淡季来临需求放缓，但关税影响、美元弱势及库存因素使价格坚挺，当前面临方向性选择，关注78000 - 80000元/吨阻力区间[1] - 铝氧化铝和沪铝震荡偏强，氧化铝AO2509收于3033元/吨涨0.07%，沪铝AL2507收于20110元/吨涨0.47%；现货价格有变动，下游加工费部分下调；氧化铝供需双增，电解铝需求有结构韧性，美国进口铝关税提升，风险溢价支撑铝价偏强运行[1][2] - 镍隔夜LME镍跌0.94%报15330美元/吨，沪镍跌0.29%报121730元/吨；库存增加，升贴水有变化；镍矿价格平稳，不锈钢产业链有减产但需求疲软，新能源硫酸镍供需双弱；当前市场矛盾不突出，短期偏震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜价格方面平水铜等有涨跌，废铜价格上升，下游产品价格上升；库存方面LME、上期所、COMEX等库存有不同变化，社会库存减少；其他指标如LME0 - 3 premium等有变动[3] - 铅价格部分上涨，铅精矿到厂价上涨，加工费不变；库存方面LME减少，上期所增加；升贴水等指标有变化[3] - 铝价格方面无锡、南海报价上升，现货升水下降，原材料价格大多不变，下游加工费部分下调；库存方面LME不变，上期所减少，社会库存中氧化铝减少；升贴水指标有变化[4] - 镍价格方面金川镍等上升，镍矿部分价格下降，新能源产品价格下降；库存方面LME、上期所增加，社会库存减少；升贴水指标有变化[4] - 锌主力结算价、现货价格等上升，周度TC不变；库存方面上期所增加，LME减少，社会库存增加；注册仓单减少，活跃合约进口盈亏为0[5] - 锡主力结算价上升，LME价格下降，近 - 远月价差变动大，现货价格上升，锡精矿价格下降；库存方面上期所减少，LME不变；注册仓单减少，活跃合约进口盈亏为0，关税3%[5] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的现货升贴水变化图表[6][7][9] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2020 - 2025年的SHFE近远月价差变化图表[12][15][18] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的LME库存变化图表[20][22][24] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的SHFE库存变化图表[27][29][31] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系自2019 - 2025年的社会库存变化图表[33][35][37] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率自2019 - 2025年的变化图表[40][42][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，资格号F3013795、Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [48] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，资格号F3080733、Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [48][49] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，资格号F03109968、Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月后原木需求进入传统淡季，新西兰发运季节性减少，现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 当前盘面价格接近阶段性底部，07合约进入交割月首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 原木2507价格765元/立方米，较5月30日持平；原木2509价格786元/立方米，较5月30日跌2元，跌幅0.25%；原木2511价格791元/立方米，较5月30日跌2元，跌幅0.25% [2] - 7 - 9价差较5月30日涨2元；9 - 11价差持平；7 - 11价差较5月30日涨2元；07合约基差持平；09合约基差较5月30日涨2元；11合约基差较5月30日涨2元 [2] - 日照港和太仓港不同规格辐射松及日照港云杉价格较5月30日均持平；外盘辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价较5月30日均持平 [2] - 人民币兑美元汇率较6月2日涨0.01元，进口理论成本较6月2日涨0.88元 [2] 供给 - 4月港口发运量200.3万立方米，较3月涨39万立方米，涨幅24.17%；新西兰至中日韩离港船数66艘，较3月涨8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日中国主要港口原木库存341万立方米，较5月23日跌2万立方米，跌幅0.58%；山东库存189.5万立方米，较5月23日跌2.5万立方米，跌幅1.30%；江苏库存113.52万立方米，较5月23日涨3.6万立方米，涨幅3.23% [2][3] 需求 - 5月30日中国原木日均出库量6.28万立方米，较5月23日涨0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量3.31万立方米，较5月23日涨0.11万立方米，涨幅3%；江苏日均出库量2.29万立方米，较5月23日跌0.07万立方米，跌幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运将季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续 [3] - 供应端本周到港预计恢复，当前盘面下跌趋势延续，价格已接近阶段性底部，前期空单可持有，建议7 - 9反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月27日，原木2507合约价格755.0元/立方米，较26日跌20.0元，跌幅2.58%；原木2509合约价格780.5元/立方米，较26日跌10.0元，跌幅1.27%；原木2511合约价格788.0元/立方米，较26日跌6.5元，跌幅0.82% [2] - 7 - 9价差为 - 25.5，较26日跌10.0；9 - 11价差为 - 7.5，较26日跌3.5；7 - 11价差为 - 33.0，较26日跌13.5 [2] - 07合约基差为 - 5.0，较26日涨20.0；09合约基差为 - 30.5，较26日涨10.0；11合约基差为 - 38.0，较26日涨6.5 [2] - 日照港和太仓港部分辐射松、日照港云杉11.8价格无变化，太仓港4A大辐射松价格800元/立方米，较26日跌20元，跌幅2.44% [2] - 外盘辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123欧元/JAS立方米，均无变化 [2] - 5月27日人民币兑美元汇率7.187元，较26日涨0.02元；进口理论成本777.89元，较26日涨1.75元 [2] 供给 - 4月港口发运量200.3万/立方米，较3月涨39.0万/立方米，涨幅24.17% [2] - 新西兰至中日韩离港船数66.0条，较之前涨8.0条，涨幅13.79% [2] 库存 - 2月23日中国主要港口库存341.00万/立方米，较2月16日涨2.0万/立方米，涨幅0.59%；山东库存192.00万/立方米，较2月16日涨2.1万/立方米，涨幅1.11%；江苏库存109.96万/立方米，较2月16日跌1.9万/立方米，跌幅1.70% [3] 需求 - 5月23日中国原木日均出库量6.21万/立方米，较2月16日涨0.07万/立方米，涨幅1%；山东日均出库量3.20万/立方米，无变化；江苏日均出库量2.36万/立方米，较2月16日涨0.07万/立方米，涨幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计后续LPG供应增长，化工需求增多，燃烧需求疲软，基本面整体偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周二民用气方面，山东持稳在4490、华东+31至4526、华南持稳在4820；醚后碳四持稳在4740；最便宜交割品为山东民用气4490 [1] - FEI、CP进口成本上涨，PP走弱，PP生产利润下移；PG盘面偏强运行，06合约基差略走弱至332，06 - 07月差+15至68；07 - 09月差+15至143；美国至远东套利窗口关闭 [1] - 民用气价格显著下行，醚后碳四回升，最便宜交割品为山东民用气4480；PG盘面受现货弱影响下行；06合约基差385（+139），06 - 07月差54（-27），07 - 08月差61（-15） [1] - 外盘FEI、MB下跌，CP上涨，油气比震荡；内外价差明显下跌，FEI - MOPJ小跌；美湾 - 日本、中东 - 远东运费下跌 [1] - 基本面到港下降明显，出口不畅，总体港口去库；厂库基本持平 [1] 周度观点 - 供应方面，商品量小增，预计后续继续增加；同时预期到港有所增多 [1] - 需求方面，PDH开工率回升至61.15%（+3.17pct），生产毛利下滑，预计下周PDH开工继续回升 [1] - 烷基化开工率、商品量持平，盈利大幅下滑至 - 40.5（-308），预计下周开工小涨 [1] - MTBE价格总体下跌50 - 150元/吨，MTBE产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润下滑；预期MTBE供应窄幅波动，汽油需求难有提升，价格波动可能不大 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1]

美联储威廉姆斯关于新兴市场经济体的评论 - 美联储官员威廉姆斯指出汇率对新兴市场经济体的通胀和需求具有重要影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运将季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续 [3] - 供应端本周到港预计恢复，盘面预计偏弱运行，底部支撑参考750左右，建议7 - 9反套参与 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 2月26日，原木2507合约收763.5元/立方米，较2555日跌14元/立方米，跌幅1.80%；原木2509合约收783.5元/立方米，跌8元/立方米，跌幅1.01%；原木2511合约收789.5元/立方米，跌6元/立方米，跌幅0.75% [2] - 7 - 9价差、9 - 11价差、7 - 11价差均下跌，07、09、11合约基差均上升 [2] - 日照港、太仓港不同规格辐射松及日照港云杉价格无变化，外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无变化 [2] - 2月26日人民币完美元汇率7.170元，较2555日跌0.03元；进口理论成本776.13元，较2555日跌3.11元 [2] 供给 - 4月30日港口发运量200.3万立方米，较3月31日增39万立方米，涨幅24.17% [2] - 离港船数66艘，较之前增8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 2月23日中国主要港口库存343万立方米，较2月16日增2万立方米，涨幅0.59%；山东库存192万立方米，较2月16日增2.1万立方米，涨幅1.11%；江苏库存109.96万立方米，较2月16日减1.9万立方米，跌幅1.70% [2][3] 需求 - 5月23日中国原木日均出库量6.21万立方米，较2月16日增0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量3.20万立方米，无变化；江苏日均出库量2.36万立方米，较2月16日增0.07万立方米，涨幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供各品种行情、消息、资金面等信息，给出交易策略和价格运行区间参考，指出各品种面临的机会与风险，如股市风险偏好逐步修复，债市短期震荡、利率大方向向下，部分有色金属和能源化工品价格受供需和宏观因素影响有不同走势，农产品市场受供应、需求和政策等因素影响表现各异 [2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指、创指等指数有不同涨跌幅，两市成交 10100 亿，较上一日减少 1456 亿 [2] - 宏观消息包括国企股权结构调整、中央汇金职责及加沙停火方案等，资金面融资额减少，利率有变动 [2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例，建议逢低做多 IH 或 IF 期指，择机做多 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单 [3][4] 国债 - 周一 TL、T、TF、TS 主力合约有不同涨幅，消息包括特朗普关税延期和穆迪维持中国主权信用评级 [5] - 央行周一净投放 2470 亿，5 月 LPR 调降，预计资金面延续偏松，债市短期震荡，利率大方向向下，建议逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金跌 0.23%，沪银涨 0.29%，COMEX 金涨 0.18%，COMEX 银跌 0.16%，美日债券利率高企下黄金价格坚挺，持仓上 COMEX 黄金和白银管理基金净多持仓增加 [7] - 黄金建议持有多单，逢低做多，沪金主力合约参考区间 756 - 836 元/克；白银建议观望，沪银主力合约参考区间 7804 - 8545 元/千克 [8] 有色金属 - **铜**：LME 休市，沪铜主力合约收至 78450 元/吨，库存微降，现货升水，精废价差扩大，产业供应紧张，可能带动铜价短线上冲，中期留意经济走弱风险，给出沪铜和伦铜运行区间 [10] - **铝**：LME 休市，沪铝主力合约收至 20170 元/吨，库存去化，持仓增加，仓单减少，现货升水，铝价支撑来自基本面，预计在偏高位置震荡，给出沪铝和伦铝运行区间 [11] - **锌**：周一沪锌指数收跌 0.16%，LME 休市，库存小幅录减，4 月未锻轧锌合金出口量大幅增长，中期锌价有下行风险 [12] - **铅**：周一沪铅指数收跌 0.39%，LME 休市，库存录减，再生铅企开工下行，终端采买偏弱，若再生减产推动废料跌价，铅价下方空间或加深 [13][14] - **镍**：周一镍价震荡，宏观不确定，供给产量高，需求成交冷，镍铁价格企稳回升，硫酸镍均价有走强预期，操作建议逢高沽空，给出沪镍和伦镍运行区间 [15] - **锡**：周一锡价小幅反弹，供需双弱，供应矿端复产慢，需求订单未见显著增量，库存增加，锡价重心或下移，给出国内和海外锡参考运行区间 [16] - **碳酸锂**：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，基本面修复有限，供给产量高，需求补库预期未兑现，库存高，成本支撑下移，锂价或弱势运行，给出广期所碳酸锂 2507 合约参考运行区间 [17] - **氧化铝**：2025 年 5 月 26 日氧化铝指数下跌，持仓增加，现货价格部分上涨，基差转正，期货仓单去库，矿端价格维持，建议逢高轻仓布局空单，给出国内主力合约参考运行区间 [19] - **不锈钢**：周一下午不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格部分持平，原料价格有变动，库存有增减，行业信心低迷，预计短期震荡偏弱 [20] 黑色建材 - **钢材**：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格下降，当前进入淡季，需求弱势凸显，过剩格局难改，需关注关税、需求和成本情况 [22][23] - **铁矿石**：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货基差率 10.00%，供给发运量有变动，需求铁水产量回落，库存延续降势，矿价短期震荡偏弱，关注终端需求和钢厂利润变化 [24] - **玻璃纯碱**：玻璃现货报价下跌，上周生产企业去库，盘面价格估值偏低，中期期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，夏季检修供应回落，库存减少，需求有回落预期，盘面偏弱 [25][26] - **锰硅硅铁**：5 月 26 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约高开冲高后回落，锰硅价格宽幅震荡，硅铁处于下跌趋势，建议观望，需求端趋弱，供应端高库存和过剩压制价格 [27][28] - **工业硅**：5 月 26 日工业硅期货主力合约收跌，价格处于下跌趋势，建议观望，产业产能过剩，需求不足，价格有进一步走低风险 [31][32] 能源化工 - **橡胶**：2025 年 5 月欧盟对我国轮胎启动反倾销调查，叠加美国加关税预期，需求预期转空，胶价破位下跌，多头因减产预期看多，空头因需求平淡看跌，建议中性或偏空思路，关注多 RU2601 空 RU2509 机会 [35][37] - **原油**：WTI 主力原油期货收涨，布伦特主力原油期货收跌，INE 主力原油期货收涨，中国原油到港库存累库，成品油商业库存去库，认为油价处于估值高位，6 月 OPEC 增产概率大，建议逢高空配 [38][39] - **甲醇**：5 月 26 日 09 合约涨，现货跌，供应将维持高位，需求好转，产业链利润向下游转移，甲醇预计有下行空间，建议逢高关注空配机会，关注月间反套和品种套利机会 [40] - **尿素**：5 月 26 日 09 合约跌，现货跌，供应维持高位，需求工业需求回落，出口集港增多，库存压力仍有，建议观望 [41] - **PVC**：PVC09 合约上涨，成本端电石下跌，开工率有变动，库存下降，企业利润压力大，后续产量预期回升，下游需求疲弱，出口有转弱预期，预计偏弱震荡 [42] - **乙二醇**：EG09 合约下跌，供给负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降，终端改善，短期关注估值修复风险 [43][44] - **PTA**：PTA09 合约上涨，负荷上升，下游负荷下降，库存去库，供给处于检修季，终端订单改善，聚酯负荷短期维持高位，PTA 加工费有支撑，绝对价格预期震荡 [45] - **对二甲苯**：PX09 合约上涨，负荷上升，PTA 负荷上升，进口下降，库存持平，处于检修季，终端订单改善，聚酯负荷短期维持高位，预期在目前估值高度震荡 [46] - **聚乙烯 PE**：美伊谈判有进展，OPEC+维持增产，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求季节性淡季，价格预计维持震荡 [47] - **聚丙烯 PP**：美伊谈判有进展，OPEC+维持增产，现货价格无变动，5 月供应无新增产能且检修高位，需求下游开工率或季节性震荡下行，预计价格维持震荡偏空 [49] 农产品 - **生猪**：昨日国内猪价普遍上涨，二次育肥支撑，养殖端惜售，下游备货，北方或延续上涨，南方稳定，建议不做多，后期反弹抛空 [51] - **鸡蛋**：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，供应正常，需求好转，新开产供应增多，小蛋贴水大蛋，库存反复积累，建议近月反弹抛空，月间反套，关注远月支撑 [52] - **豆菜粕**：周一美豆休市，国内豆粕期货震荡偏强，现货跌，成交和提货有数据，油厂开机率 66.73%，后续豆粕、大豆累库，美豆产区天气暂无问题，巴西升贴水弱稳，建议 09 合约关注成本区间和多空因素 [53][54] - **油脂**：2025 年 5 月马来西亚棕榈油产量和出口有不同变化，国内油脂累库或去库偏慢，库存同比增加，马棕有支撑，美豆油下跌，国内现货基差震荡回落，预期油脂震荡 [55][57] - **白糖**：周一郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格下调，外盘价差结构走弱，国内产销良好，但基差糖流入和进口供应增加，后市糖价可能走弱 [58] - **棉花**：周一郑州棉花期货价格下跌，现货价格持平，旺季已过，下游开机率环比下跌幅度不大，供应进口窗口关闭，库存去化加速，整体商品市场情绪偏空，预计棉价震荡 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运将季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续 [3][4] - 供应端本周到港预计大幅减少，预计盘面低位震荡运行，建议7 - 9反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月22日，原木2507合约收于777.5元/立方米，环比跌2.5元/立方米，跌幅0.32%；原木2509合约收于791.5元/立方米，环比跌2.5元/立方米，跌幅0.31%；原木2511合约收于795.5元/立方米，环比跌0.5元/立方米，跌幅0.06% [2] - 7 - 9价差持平，9 - 11价差和7 - 11价差均跌2.0；07、09合约基差涨2.5，11合约基差涨0.5 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格5月22日较5月21日无变化 [2] - 外盘5月23日辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价较2月16日无变化 [2] 成本 - 5月22日人民币兑美元汇率为7.204元，较5月21日无变化；进口理论成本为779.68元，较5月21日跌0.39元，跌幅0% [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月的161.3万立方米增加39.0万立方米，涨幅24.17% [2] - 4月新西兰至中日韩离港船数为66.0条，较3月的58.0条增加8.0条，涨幅13.79% [2] 库存 - 截止5月16日，全国针叶原木总库存为341万立方米，环比去库2万立方米，跌幅0.58%；山东库存186.8万立方米，环比增3.1万立方米，涨幅1.66%；江苏库存114.35万立方米，环比减2.5万立方米，跌幅2.18% [2][3] 需求 - 截止5月16日，原木日均出库量为6.14万立方米，环比减少0.01万立方米，基本持平；山东日均出库量3.20万立方米，环比减0.10万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量2.29万立方米，环比增0.07万立方米，涨幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续，供应端本周到港预计大幅减少，预计盘面低位震荡运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月20日，原木2507合约收于776.5元/立方米，环比跌6.5元/立方米，跌幅0.83%；原木2509合约收于791元/立方米，环比跌3元/立方米，跌幅0.38%；原木2511合约收于796.5元/立方米，环比跌0.5元/立方米，跌幅0.06% [1] - 7 - 9价差为 - 14.5，较前一日跌3.5；9 - 11价差为 - 5.5，较前一日跌2.5；7 - 11价差为 - 20，较前一日跌6 [1] - 07合约基差为 - 26.5，较前一日涨6.5；09合约基差为 - 41，较前一日涨3；11合约基差为 - 46.5，较前一日涨0.5 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格5月20日较前一日均无变化 [1] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价2月23日较2月16日无变化 [1] 成本 - 5月20日人民币兑美元汇率为7.219，较前一日涨0.003，涨幅0%；进口理论成本为781.31元，较前一日涨0.29元，涨幅0% [1] 供给 - 月度数据显示，4月30日港友运章量为200.3万立方米，较3月31日涨39万立方米，涨幅24.17%；岩港船数为66，较3月31日涨8，涨幅13.79% [1] 库存 - 周度数据显示，2月9日中国主要港口原木库存为341万立方米，较前一日跌2万立方米，跌幅0.58%；山东为186.8万立方米，较前一日涨3.1万立方米，涨幅1.66%；江苏为114.35万立方米，较前一日跌2.5万立方米，跌幅2.18% [2] 需求 - 周度数据显示，5月16日中国原木日均出库量为6.14万立方米，较前一日跌0.01万立方米，跌幅0%；山东为3.2万立方米，较前一日跌0.1万立方米，跌幅3%；江苏为2.22万立方米，较前一日涨0.07万立方米，涨幅3% [2]