边熙明的投资策略与成就 - 2025年从黄金转战铜市并迅速赚取2亿美元浮盈 [1] - 2022年至2024年在黄金市场净赚15亿美元（折合人民币108亿元） [7] - 通过期货主力合约与场外结构化工具结合实现高效杠杆增益 [7] - 2024年三季度黄金冲破2200美元后批量止盈并反向卖出期权对冲风险 [7] 边熙明的背景与商业版图 - 现年61岁，是中财集团、中财期货等多家企业的董事长 [2] - 早年从事塑料管生意，后拓展至金融领域，构建中财集团商业版图 [4] - 中财集团业务涵盖化学建材、金融、期货等领域，边锡明持有集团65.32%股权 [4] - 被称为"中国最神秘的期货交易员之一"，持仓规模和盘面影响力显著 [6] 铜市投资布局与操作手法 - 截至2025年一季度，在上期所铜期货主力合约中建立10亿美元多头头寸，持仓近9万吨 [8] - 铜价从7.5万元/吨上行至8.5万元/吨以上，账面浮盈超2亿美元 [8][9] - 2025年4月铜价创10年新高时大幅减仓后又迅速回补，展现盘面掌控能力 [9] - 操作风格强调"顺势、大仓、分段执行"，分账户分周期管理资金 [11] 铜市的投资逻辑 - 铜被称为"工业的血液"，新能源产业爆发式增长导致结构性短缺 [10] - 2030年前全球铜年供需缺口预计达800万吨，长期价格支撑强劲 [10] - 南美主要产铜国政局不稳，印尼等国出台铜精矿出口限制令，全球库存处于十年低位 [10] - 铜处于"供需错配+资金流入"的爆发前夜，机会价值不亚于两年前的黄金 [10] 市场展望与策略 - 伦铜报9517美元/吨，较4月低位反弹近12% [12] - 高盛预测2025年底铜价有望挑战1万美元/吨，花旗银行预判"全球铜将进入超级周期" [12] - 策略为"以浮盈做防守，以时间换空间"，部分资金转向伦铜市场进行全球套利 [12]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玻璃纯碱（ 】 玻璃供需双弱，纯碱供需尚可 国贸期货 黑色金属研究中心 2025-05-19 黄志鸿 从业资格证号：F3051824 投资咨询证号：Z0015761 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 | 影响因素 | 驱动 | | | 主要逻辑 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 产量略增。本周全国浮法玻璃日产量为15.67万吨，比8日+1.03%。行业开工率为75%，与8日持平；行业产能利用率为78.2%，比8日+0.6个百分 | | | | | | | | 点。本周1条产线热修恢复，一条前期点火产线开始出玻璃，日产量增长。 | | | | | | 需求 | 偏空 | 需求预期走弱，淡季在即，需求难有增量。受中美关税影响，4月PMI滑落至49%，比上月减少1.5%。短期中美贸易谈判顺利推进，国内政策利 好影响逐步释放，需求亦有支撑。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 | | | | ...

2025 年 05 月 19 日 铝：区间震荡 氧化铝：大幅反弹 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtjt.com 铝、氧化铝基本面数据更新 | | | | T | T-1 | 1-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20130 | -55 | ર્સર | 435 | -470 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20190 | ー | ー | ー | । | | | | LME铝3M收盘价 | 2485 | -15 | 67 | 88 | -143 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 135974 | -34564 | 20323 | 16323 | -4581 | | | | 沪铝主力合约持仓量 | 204057 | 3174 | 22319 | 81343 | 30626 | | | 电解铝 | LME铝3M成交量 | 11210 | -418 | 144 | -382 | -5008 | | | | LME注销仓单占比 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期预期转弱 现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强，价格持续超预期带动累库延续，近期肥猪抛压初步印证累库，官方仔猪数印证存量，远端预期转弱；1月合约受流动性影响，虽实际为春节前旺季合约，但增仓幅度有限，导致远月价差现阶段偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局11 - 1反套，注意止盈止损 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 生猪现货价格 河南现货14850元/吨，同比-150；四川现货14350元/吨，同比-100；广东现货15190元/吨，同比0 [3] - 生猪期货价格 生猪2507为13405元/吨，同比-90；生猪2509为13660元/吨，同比-120；生猪2511为13420元/吨，同比-130 [3] - 生猪期货成交量 生猪2507成交量5531手，较前日-4458；生猪2509成交量28345手，较前日-12012；生猪2511成交量5399手，较前日-1173 [3] - 生猪期货持仓量 生猪2507持仓量27679手，较昨日+95；生猪2509持仓量79274手，较昨日+1713；生猪2511持仓量31145手，较昨日+868 [3] - 生猪价差数据 生猪2507基差1445元/吨，同比-60；生猪2509基差1190元/吨，同比-30；生猪2511基差1430元/吨，同比-20；生猪7 - 9价差-255元/吨，同比+30；生猪9 - 11价差240元/吨，同比+10 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 - 南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力增强，价格带动累库，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，远端预期转弱；1月合约受流动性影响增仓有限，远月价差偏离季节性合理价差，中长线布局11 - 1反套并注意止盈止损 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5]

周度报告-玉米&玉米淀粉 拍卖预期增加，期货回落，现货仍偏强 | [T走ab势le_评R级an：k] | 玉米&玉米淀粉：看涨 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 5 月 | 年 | 17 | 日 [Table_Analyser] | ★[Ta玉ble米_Summary] 农 一周复盘：现货继续震荡趋强，盘面因基差较弱、套保压力增加以 及拍卖预期增强而小幅回落。供应面，市场传闻 400 万吨进口储备 拍卖已获批但时间未定，小麦替代优势跟随豆粕价格回落，暂无大 量新增供应；中美关税战虽暂缓，但美高粱、美玉米的关税未减； 山东深加工门前到车近一周明显增加，现货上涨刺激了贸易商的出 货。需求面，饲料工业协会数据显示，4 月工业饲料产量及对应的 能量原料消耗量，环比、同比均呈现较的高增长；钢联数据显示， 近期深加工玉米消耗量持续下降，不过海外木薯上量旺季已逐渐过 去。库存方面，华北深加工企业玉米库存已经大幅低于上年；北港 库存下降偏慢，主要是基差充分回归之前基差粮不会释放。 产 下周观点： 品 需求面，来自木薯的替代压力预计不会持续显著增强，深 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 指数下方支撑较稳定、上方突破压力大 期债短期或震荡 黄金形成“双顶”形态行情转入震荡 集运指数上涨势头或将暂缓 部分商品价格触底反弹或区间震荡 部分商品受政策、供需、成本等因素影响呈现不同走势 [2][3] 各品种情况总结 金融板块 - 股指：指数下方支撑稳定、上方突破压力大 可卖出支撑位看跌期权赚取权利金 或逢低做多9月IM合约、逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] - 国债：短期期债或震荡 观望为主 关注资金面和经济数据 [2] - 贵金属：黄金形成“双顶”形态行情转入震荡 下方在3100 - 3200美元形成支撑 卖出虚值黄金看涨期权可继续持有 白银跟随黄金波动在32美元（8000元）存在支撑 [2] 黑色板块 - 钢材：现货趋稳、宏观层面利好 区间震荡 区间参考700 - 745 可考虑多热卷空焦炭、多热卷空焦煤套利操作 [2] - 铁矿：铁水高位回落、港口小幅下滑 [2] - 焦炭：主流钢厂提降焦炭价格 焦炭价格再次进入降价阶段 [2] - 焦煤：市场竞拍再次走弱 煤矿开工略增 但库存高位仍有下跌可能 煤价可能进入赶底阶段 [2] - 硅铁：减产范围仍将扩大 供需边际改善 触底反弹 上方压力位暂参考5800 [2] - 锰硅：供需双减维持 成本持稳 触底反弹 上方压力位暂参考5900 - 6000 [2] 能源化工板块 - 尿素：市场情绪提升但受制于政策指引 短期盘面宽幅整理为主 主力合约波动调整到[1850, 1950]附近 [3] - PX：供需驱动偏强 但油价支撑有限 继续上涨乏力 PX9 - 1正套离场 关注反套机会 [3] - PTA：供需驱动偏强 但油价支撑有限 继续上涨乏力 TA9 - 1正套离场 关注反套机会 PTA在产业链中偏多配 [3] - 短纤：短期驱动偏弱 价格跟随原料波动 PF单边同PTA PF盘面加工费低位做扩为主 后期关注减产计划 [3] - 瓶片：供需双增之下 短期供需矛盾不突出 绝对价格跟随成本波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动 关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙二醇：乙二醇大装置临时停车 叠加聚酯负荷高位运行 短期MEG下方支撑偏强 看跌期权EG2509 - P - 4250卖方逢低止盈离场 EG9 - 1正套迁局离场 [3] - 苯乙烯：原油转弱 关注后续现货表现 关注与原料共振下跌机会 关注近月7800 - 7900上方阻力 [3] - 烧碱：现货偏强 周度碱厂累库 维持高空参与为主 近月关注2550附近阻力 [3] - PVC：关税释放利好 短期供需未见进一步矛盾下盘面反弹 暂观望 中期维持逢高空参与 [3] - 合成橡胶：资金情绪降温 BR回调 但仍偏强 BR2507 - BR2509正套持有 [3] - LLDPE：现货情绪转弱 成交明显转差 震荡 [3] - PP：关税缓和超预期 关注后续下游补库情况 震荡 关注2900附近表现 [3] 农产品板块 - 玉米：现货价格暂稳 玉米震荡调整 关注2330附近支撑 [3] - 生猪：关注二育出栏表现 集团降重空间不大 震动偏弱表现 关注13500支撑 [3] - 油脂：美国生柴政策不及预期 拖累豆油走势 关注棕榈油能否站稳8000 [3] - 白糖：巴西四月下旬数据偏利多 单边观望或反弹偏空交易 [3] - 棉花：中美贸易战缓和 关注13500 - 13700压力情况 [3] - 鸡蛋：现货低位震荡 06、07空单逢低止盈离场 单边观望为主 [3] - 苹果：行情趋稳 走货一般 主力在7700附近运行 [3] - 红枣：现货价格变动不大 红枣低位震荡 短期9000附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡平稳运行 主力在8200附近运行 [3] - 纯碱：5 - 6月检修预期较多 月间可考虑正套参与 69或79正套 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：市场情绪悲观 盘面重新趋弱 09观测1000点位置突破情况 [3] - 橡胶：原料价格高位 宏观情绪好转提振胶价 运行区间参考14500 - 15500 可考虑区间上沿轻仓试空 [3] 有色金属板块 - 铜：现货交投一般 关注“强现实”持续性 主力参考77500 - 79500 [5] - 锌：上方压力较强 现货成交表现一般 主力参考21500 - 23500 [5] - 镍：情绪暂稳盘面震荡为主 基本面变化不大 主力参考122000 - 128000 [5] - 不锈钢：宏观改善盘面震荡 成本支撑供需矛盾仍存 主力参考12600 - 13200 [5] - 锡：中美关税冲突缓和 宏观情绪好转带动锡价反弹 265000 - 270000区间试空 [5] 能源板块 - 原油：美伊核谈判进展加剧市场对供应增量担忧 短期盘面偏弱振荡 单边偏空思路性价比不高 在强趋势形成前建议观望 WTI波动区间给到[59, 69] 布伦特为主 [5] 新能源板块 - 工业硅：工业硅现货报价企稳 但期货依然承压 [3] - 多晶硅：多单谨慎 关注价差结构是否会变成contango [3] - 碳酸锂：情绪暂稳盘面维持震荡 基本面弱势未改 主力参考6.2 - 6.6万运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议等待甲醇MA2509合约反弹后的沽空机会，原因包括宏观情绪利多难持续、原油上涨受限，内地煤制甲醇供应回归快且内地MTO利润差，甲醇相对估值不低 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2388元/吨，较前一日跌37元/吨、跌幅1.53%；MA05收盘价2400元/吨，较前一日跌50元/吨、跌幅2.04%；MA09收盘价2320元/吨，较前一日跌45元/吨、跌幅1.90% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2405元/吨，较前一日跌92.5元/吨、跌幅3.70%；山东日度均价2380元/吨，较前一日涨5元/吨、涨幅0.21%；广东日度均价2410元/吨，较前一日跌20元/吨、跌幅0.82%；陕西日度均价2160元/吨，较前一日涨10元/吨、涨幅0.47%；川渝、湖北、内蒙古日度均价无变化 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA较前一日跌55.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为427.5元/吨，较前一日跌2.5元/吨、跌幅0.58%；大同Q5500为487.5元/吨，较前一日跌5元/吨、跌幅1.02%；榆林Q6000为502.5元/吨，较前一日跌5元/吨、跌幅0.99% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特和重庆均无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇和天然气制甲醇利润无变化 [1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为 - 503.57元/吨，较前一日涨285元/吨、涨幅36.14%；华东MTO为214元/吨，较前一日涨60元/吨、涨幅38.96%；醋酸为447.62元/吨，较前一日涨69.56元/吨、涨幅18.40%；MTBE为305.04元/吨，较前一日跌31.8元/吨、跌幅9.44%；甲醛为 - 216.8元/吨，较前一日涨10元/吨、涨幅4.41%；一郎談无变化 [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509震荡下行，开2363元/吨，收2320元/吨，跌13元/吨，成交802959手，持仓734318，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国家3套总体560万吨甲醇装置降负运行，5月中下旬中东仍有其它甲醇装置计划停车检修 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍消息面扰动情绪，基本面变化有限；不锈钢库存高位小幅去化，短线修复或难以过高 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价123,600，较T - 1跌1,630；不锈钢主力收盘价12,995，较T - 1跌85；沪镍主力成交量137,729，较T - 1增1,166；不锈钢主力成交量128,580，较T - 1减14,329等 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府调整镍产品资源税率，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别提高至浮动区间14% - 19%、5% - 7%、5% - 7%和4.5% - 6.5%，政策于4月26日正式实施 [1] - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [2] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [4] - 5月10 - 11日中美经贸高层会谈，美方承诺取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税，中方相应取消或暂停反制关税及非关税反制措施 [4] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [5]

| 《八》国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年05月15日 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ななな | 庞春艳 首席分析师 | | 苯乙烯 | ななな | РХ | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | PTA | ☆☆☆ | 乙二醇 | ☆☆☆ | | | 短纤 | ななな | 瓶片 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 甲醇 | ななな | 尿素 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | PVC | ★☆★ | 烧碱 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | 女女女 纯碱 | | なな☆ | F03089068 Z0016691 | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【甲醇】 甲醇盘面小幅回落。内她装置产能利用率回升后维持高位,多套烯烃装置停车检修,除氯化物外 ...

行业动态 - 5月14日国内商品期货市场全面转暖 中美关系缓和成为主要利好因素 [1] 产品优势 - 新浪财经APP行情更新速度极快 覆盖国内外期货品种并实现实时推送 帮助投资者把握关键交易时机 [1] - 数据源直接对接交易所 价格波动精确到小数点后多位 确保分析决策的可靠性 [2] - 提供行情提醒功能 支持自定义价格阈值触发通知 避免投资者错过交易机会 [3] - 配备专业编辑团队每日发布深度分析 涵盖宏观经济与行业动态对期货市场的影响解读 [3] - 支持个性化定制服务 用户可订阅特定期货品种及创建专属投资组合 [3] 用户体验 - 操作界面设计简洁 适配手机/平板/电脑多终端 满足投资者随时查看需求 [4] - 开户服务通过新浪合作大平台提供 强调安全性与便捷性 [6]