从市场表现看，前述通胀数据发布后，各期限美债收益率集体下行，美元指数下跌，美元兑欧元、美元 兑英镑汇率明显走软。 东吴证券分析认为，短期来看，高位的美股将经历多重"压力测试"，大概率以震荡行情为主：一是市场 处于全球需求放缓和降息预期的博弈中，对宏观经济数据高度敏感，任何一项数据的放缓都可能放大美 股波动；二是日历效应显示，过去三十年来，8月和9月整体上是标普500指数表现最差的月份；三是8月 将召开杰克逊霍尔全球央行年会，此前美联储主席鲍威尔在年会上共发表6次讲话，有5次讲话引发标普 500指数调整。 北京时间8月12日晚，美国劳工部公布最新通胀数据，整体上表现稳定且符合市场预期，使得交易员加 大了对美联储9月降息的押注。 数据显示，美国7月未季调CPI同比上升2.7%，低于预期的2.8%，前值为2.7%；季调后CPI环比上升 0.2%，与预期保持一致，前值为0.3%。美国7月未季调核心CPI同比上升3.1%，略高于预期的3.0%， 前值为2.9%；季调后核心CPI环比上升0.3%，与预期保持一致，前值为0.2%。 ...

美联储政策与政治压力 - 美国总统特朗普在社交平台发文要求美联储主席鲍威尔立即降息，并指责其"总是行动太迟" [1] - 特朗普批评鲍威尔在美联储大楼建设管理上"表现糟糕且无能"，称该项目耗资30亿美元，远超预期的5000万美元修缮工程 [1] - 特朗普表示提名鲍威尔出任美联储主席是"一个错误的选择"，并考虑允许针对鲍威尔的相关诉讼继续推进 [1] 美联储领导层动态 - 特朗普2017年提名鲍威尔为美联储主席，其任期至2026年5月结束 [1] - 特朗普多次威胁要解除鲍威尔职务，但鲍威尔坚持要完成剩余任期 [1] 货币政策争议 - 特朗普持续要求美联储降息，称美国政府正为其债务支付巨额利息 [1] - 由于美联储迟迟不愿再降息，特朗普多次公开批评鲍威尔 [1]

美国7月CPI数据 - 7月美国CPI环比上涨0.2% 符合市场预期 较6月0.3%的涨幅放缓 [1] - 7月CPI同比上涨2.7% 低于预期的2.8% 与6月持平 [1] - 核心CPI环比上涨0.3%符合预期 但同比涨幅达3.1% 高于预期的3.0% 创2月以来新高 [1] 金融市场反应 - 美股三大股指期货短线拉升 纳指期货涨0.41% 标普500指数期货涨0.36% 道指期货涨0.44% [1] - 美国2年期国债收益率下行近5bp 美元指数日内跌0.22% [1] - 现货黄金短线飙升至3354美元/盎司后回落至3349美元/盎司 [1] 市场解读 - 7月通胀报告使美联储降息可能性进一步增加 物价压力缺乏突然加速可能消除降息障碍 [1] - 投资者押注降息可能抵消关税拖累 但关税影响程度及消化时间仍未知 [2] - 股票高估值可能加剧负面消息对股市回报的冲击 [2]

美联储9月降息预期 - 美国7月CPI同比增长2.7%符合预期 环比增长0.2% 核心CPI同比增长3.1% 环比增长0.3% [6] - 数据发布后 市场对美联储9月降息预期升温 芝商所工具显示降息25基点概率达87% [12] - 美联储理事鲍曼称核心PCE通胀接近2%目标 支持年内三次降息 认为关税不会导致持续性通胀 [12] 通胀数据分项表现 - 居住类指数上涨0.2%成为CPI主要拉动因素 能源类指数下跌1.1% 汽油价格环比降2.2% [6] - 核心CPI中医疗保健 机票 娱乐等涨幅较大 住宿和通信类指数下跌 [6] - 食品类指数持平 外出就餐价格上涨0.3% 家庭食品价格下降0.1% [6] 市场即时反应 - 美股三大指数集体高开 道指涨0.53%至44207 纳指涨0.54%至21500 标普500涨0.48%至6403 [2] - 中国金龙指数涨1.04% 纳指100期货涨0.42% 标普500期货涨0.38% [2] - 美元指数短线跳水至98.1732 单日跌幅0.34% 年内累计下跌9.5% [3] 关税对通胀影响分析 - PIMCO指出关税压力集中在商品领域且传导缓慢 整体通胀压力可控 [9] - 富国银行认为价格传导处于早期阶段 消费者疲劳感抑制整体价格上涨 [9] - 高盛预测若剔除关税影响 2025年核心CPI和PCE涨幅将从3.3%降至2.5% [10] 机构观点汇总 - 零对冲认为7月CPI未过热 9月降息可行 [6] - 野村证券强调服务端价格上涨才是通胀粘性关键信号 [10] - 德意志银行预计短期核心通胀分化 三个月年化率2.7% 六个月年化率2.4% [9]

美联储9月降息稳了？ 8月12日，美国劳工统计局发布的7月消费物价指数（CPI）显示，通胀并未出现恶化。市场开始憧憬美联储9月议息会议降息。 数据发布后，美股期货短线走高，美股三大指数集体高开。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 44207.36 | 21500.41 | 6403.75 | | +232.27 +0.53% +115.01 +0.54% | | +30.30 +0.48% | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7557.69 | 23737.00 | 6423.75 | | +77.62 +1.04% | +99.50 +0.42% | +24.00 +0.38% | 美元指数短线跳水。 CPI符合预期 数据显示，美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7%；环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%。剔除食品能源的核心CPI同比增长3.1%，预估为 3%，前值为2.9%；环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.2%。 分项来看，7月居住类指数上涨0.2%，成为带动本月CPI上 ...

美国7月CPI数据 - 7月美国CPI同比上涨2.7%，低于预期的2.8%，环比上涨0.2%符合预期 [4] - 核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，达到2月以来最高水平 [4] - 住房成本上涨0.2%是主要推动因素，能源价格下降1.1%，食品价格持平 [7] - 受关税影响的新车价格不变，二手车和卡车价格上涨0.5%，交通和医疗服务价格均上涨0.8% [7] 美联储政策预期 - 利率掉期显示交易员押注美联储9月降息25个基点的概率接近90%，高于报告前的74% [12] - 分析师认为PCE可能接近2%目标，允许美联储在9月放松政策 [12] - 经济学家指出商品通胀低于预期，服务业通胀偏热，但市场仍预期降息 [12] - 基准预测是美联储可能大幅降息50个基点，因就业市场成为关注焦点 [12] 市场反应 - 美国国债上涨，美元跳水，美股三大指数期货盘前直线拉升 [9] - 债市原本担心CPI更高，实际数据导致国债收益率下降，股指期货上涨 [12] - 分析师认为市场有进一步牛市陡峭化的潜力 [12]

美国7月CPI数据核心观点 - 总体CPI环比上涨0.2%符合预期 同比涨幅2.7%低于预期的2.8% [1] - 核心CPI同比涨幅达3.1%创2月以来新高 主要受服务业价格上涨推动 [3][8] - "超级核心CPI"（不包括住房的服务业通胀）环比上涨0.55% 同比涨幅达3.59%均为1月以来最高水平 [8][10] 分项数据表现 价格上涨显著领域 - 医疗服务价格：医疗保健指数增长0.7% 牙科服务指数增长2.6% 医院及相关服务指数增长0.4% [12][16] - 交通运输：航空票价指数上涨4.0% 为三年来最大涨幅 [5][12] - 娱乐指数增长0.4% 家居用品和运营指数增长 [13] - 二手车和卡车指数上涨0.5% 个人护理指数上涨0.4% [14] - 业主等价租金指数和租金指数均上涨0.3% [16] 价格下降领域 - 汽油价格环比下降2.2% 家庭食品成本下降0.1% [6][7] - 酒店住宿指数下降1.0% 通信指数下降0.3% [4][15] - 处方药指数下跌0.2% [16] 市场解读与反应 - 市场认为通胀压力可控 美联储9月降息概率升至95% [1][19] - 分析师指出通胀压力集中在特定商品领域 整体可控 [19] - 数据公布后美股期货全线拉升 纳指期货涨0.41% 标普500期货涨0.36% 道指期货涨0.44% [21] - 美国国债收益率下行 2年期国债收益率跌近5bp 美元指数跌0.22% [21] 历史数据对比 - 2025年1-7月CPI环比变化：1月0.5% 2月0.2% 3月-0.1% 4月0.2% 5月0.1% 6月0.3% 7月0.2% [7] - 能源商品价格波动显著：1月上涨1.9% 3月下跌6.1% 7月下跌1.9% [7] - 公用事业燃气服务价格同比上涨13.8% 电力价格上涨5.5% [7]

以下文章来源于财经图解 ，作者乘桴于海 财经图解 . 财经大事早知道，关注东方财富股票！ 美联储官网于北京时间8月10日发布了美联储副主席米歇尔·鲍曼的最新讲话稿。鲍曼表示，关税政策推动的物价上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定面 临的上行风险已减弱，支持在2025年年内降息三次，这一立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而得到了强化。 与日本的低利率环境不同的是，美国的债务总量与高利率环境叠加，造成了庞大的利息支出。数据显示，截至2025年4月，美国国债加权平均利率高达 3.28%，预计全年利息支出将接近1.2万亿美元，相当于财政收入的1/4，超过军费成为联邦政府的第二大开支，仅次于社会保障支出。 分析人士指出，美国财政已陷入 "借新还旧+利息吞噬财政" 的死亡螺旋。尽管短期依靠美元霸权维系，但长期债务增速远超GDP、全球去美元化加速、民 生负担加重三重压力下，37万亿不仅是数字，更是信用货币体系的压力测试。 仅供投资者参考，不构成投资建议 免责声明 文章转载自公众号"财经图解"，以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点 的准确性和完整性做任何保证。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表 ...

政策与行业趋势 - 中央会议持续释放"反内卷"信号，政策发力推动产业链升级和投资价值重塑，资源品、消费、农业、半导体等行业成为重点领域 [2] - "反内卷"政策聚焦高质量发展，包括品质提升、落后产能退出和全产业链协同，与2015年供给侧改革不同 [10] - 监管部门将加快推出钢铁、有色、铜、黄金等行业的高质量发展指导意见，政策落地将支撑供需改善 [10] 资源品行业分析 - 资源品行业长期存在内卷现象，企业亏损常态，但非理性价格战已有所缓解，行业生态逐步优化 [2] - 战略资源品价格将长期维持高位，国内稀缺资源企业进入长期量增阶段 [6] - 黄金、铜、铝的景气趋势自去年延续至今，美国赤字率上行支撑金价走强 [6] - 铜的战略地位关键，中美铜矿自给率低，中国铜企将持续增储上产，产量增长是投资基础 [6] 细分金属投资机会 - 黄金股投资应关注长期产量与成长性 [6] - 钢铁与新能源金属盈利滞缓，2025年或迎来反转 [7] - 锂行业拐点可能提前至2024年下半年 [7] - 稀土利润将大幅转正，供给配额是核心，人形机器人发展推动潜在增速 [7] - 钴供给受刚果配额制管控，或进入上行通道 [7] - 钨需求增长需战争催化，当前可能性低 [7] - 锑等金属需求稳定，价格弹性源于供给端变化 [7] 全球资源周期与布局方向 - 当前处于第三轮全球商品大周期，驱动力包括去美元化、全球再工业化、ESG和中国反内卷 [12] - 电解铝供需健康，库存低位，具备高分红和进攻性 [12] - 未来周期布局聚焦：供给侧改革红利行业、新能源金属趋势逆转、铜与黄金的确定性量增 [8] - 关注品种排序：黄金、铝、铜、小金属（稀土钨）、油、煤，以及氧化铝、碳酸锂、钢铁、建材等 [12] 政策对具体品类的影响 - 氧化铝老旧产能出清，新增产能面临暂停 [11] - 碳酸锂供应端扰动持续，江西锂矿续期问题影响未来6-12月供需 [11] - 稀土冶炼分离产能出清，国内矿端供给指标收紧 [11] - 钨开采配额减少，政策维护战略资产价格 [11]

黄金价格波动 - 8月12日国内金饰品克价显著下跌：周生生1010元、周大福1008元、老庙1004元、周六福988元 [1] - 8月11日现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌2.5%，白银跌1.7% [3] - 黄金期现价格单日大幅下行引发市场关注，相关词条登顶微博热搜 [5] - 纽约商品交易所近月黄金期货合约重挫2.5%，创5月以来最大跌幅，盘后跌破3400美元/盎司 [8] 关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布不对进口金条加征关税，但未公布细则 [7][11] - 此前美国海关编码错误导致进口金条面临关税风险，12月黄金合约一度飙升至3534.10美元/盎司，与现货价差达130美元 [10] - 瑞士等黄金供应商暂停对美发货，世界黄金协会等待政策澄清 [10] - 芝加哥商品交易所COMEX库存占未平仓合约86%（正常40%-45%），流动性风险可控 [11] 市场驱动因素 - 俄乌停火前景削弱黄金避险需求 [7] - 市场聚焦美国7月CPI/PPI数据，弱就业报告使美联储9月降息概率升至89.4% [12] - 特朗普提名美联储理事可能推动更温和货币政策 [12] - 贸易战持续影响金价，美国对半导体芯片和药品加征关税（药品税率或达250%） [12] 行业动态 - 英伟达和AMD与美国政府达成协议，将特供中国芯片收入的15%上缴以换取出口许可 [13]