财务表现 - 2024年公司实现总营业收入605.14亿元，同比增长26.23%，归母净利润8.25亿元，同比增长160.36% [1] - 2025年一季度总营业收入156.66亿元，同比增长49.06%，环比下降21.86%，归母净利润2.47亿元，同比增长138.2%，环比增长74.19% [1] 业务板块 - 改性塑料/材料贸易/绿色石化产品/新材料产品板块2024年营收分别为320.75/123.71/114.36/36.54亿元，占比53.00%/20.44%/18.90%/6.04%，同比增长18.95%/61.77%/22.30%/15.73% [2] - 改性塑料/材料贸易/绿色石化产品/新材料产品板块毛利率分别为22.07%/0.41%/-6.36%/15.83%，同比变化-1.44/-0.23/6.08/-1.41个百分点 [2] 改性塑料业务 - 公司是全球规模最大、产品种类最齐全的改性塑料生产企业，形成372万吨/年生产能力，2024年产成品销量255.15万吨，同比增长20.78% [3] - 汽车/家电/电子电工/新能源材料销量分别为116/41.88/39.14/8.50万吨，同比增长19.96%/4.54%/28.41%/31.17% [3] - 公司积极开拓人形机器人、四足机器人和低空经济等新兴领域，深化与全球头部企业合作 [3] 海外业务 - 2024年中国大陆及海外营收分别为513.06/87.92亿元，占比84.78%/14.53%，同比增长29.68%/10.73% [4] - 海外业务产成品销量23.35万吨，同比增长29.51%，加速推进美国、欧洲、印度、越南、马来西亚等海外基地本土化供应和服务能力 [4] - 公司加快波兰、墨西哥、印尼海外基地产能建设 [4] 特种工程塑料 - 公司是国内品种最全、产业化规模领先的特种工程塑料领军企业，主要产品销量2.39万吨，同比增长16.59% [5] - 已具备年产3.36万吨半芳香聚酰胺、LCP和PPSU/PES合成树脂的能力，年产1.5万吨LCP合成树脂项目预计2025年6月逐步投产 [5] - 年产0.8万吨长碳链聚酰胺等特种聚酰胺项目已启动，计划于2026年3月投产 [5] 行业地位与展望 - 公司是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，行业竞争力及市场份额不断提升 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.51/20.69/24.60亿元，当前股价对应PE为19.4/13.6/11.4倍 [6]

公司财务表现 - 2024年公司营业总收入8.77亿元，同比下滑47.54%，归母净利润1.1亿元，同比下滑76.21% [1] - 2024Q4单季营业总收入2.24亿元，同比下滑45.63%，归母净利润0.04亿元，同比下滑96.18% [1] - 2025Q1营业收入0.98亿元，同比下滑63.97%，归母净利润0.08亿元，同比下滑89.90% [1] - 2024年毛利率同比下降6.41个百分点至40.69%，净利率同比下降15.3个百分点至12.46% [1] - 2025Q1毛利率同比下降5.05个百分点至41.11%，净利率同比下降20.38个百分点至7.80% [1] - 2024年销售/管理/研发/财务费率分别为13.93%/8.78%/4.26%/-2.32%，同比变动+3.37/+4.37/+0.82/-0.52个百分点 [1] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费率分别为10.74%/17.46%/4.94%/-1.09%，同比增加3.76/10.56/1.57/2.2个百分点 [1] 行业动态 - 2024年集成灶行业零售额173亿元，同比下滑30.6%，线上零售额26.47亿元，同比下滑38.84%，行业呈现量价齐跌 [2] - 集成灶行业承压主因地产景气度下行及消费分级趋势 [2] - 2024年洗碗机零售额132亿元，同比增长17.2%，零售量229万台，同比增长18.0%，增速领跑厨卫市场 [2] - 洗碗机行业增长得益于产品高效特性及以旧换新政策推动渗透率提升 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.28/1.37/1.44亿元，同比增长16.1%/7.0%/5.1% [2]

业绩表现 - 25Q1公司实现营业收入62.32亿元，同比增长25.82% [1] - 25Q1归母净利润6.05亿元，同比增长25.12% [1] - 25Q1扣非归母净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1] - 25Q1毛利率19.63%，同比提升1.59个百分点 [2] 盈利驱动因素 - 以旧换新补贴及中高端新品刺激消费者购买更高价格带产品，带动毛利率提升 [1][2] - 低端车比例压降，产品结构升级提振利润 [2] - 25Q1期间费用率8.31%，同比上升1.35个百分点，其中研发费用率同比提升0.43个百分点至2.94% [2] 行业动态 - 全国电自以旧换新达352.6万辆，日均换新量3.18万辆，ASP 2870元（24年9-12月日均1.15万辆/2708元） [2] - 以旧换新政策有望从销量和价格带两方面提升行业景气度 [2] 公司战略 - 25年拓店推新齐发力，完善产品矩阵并提升ASP发力中高端 [2] - 智能化配置补齐，强化产品力 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润26.36/31.09/35.97亿元，对应PE 13.9/11.8/10.2倍 [1][3] - 以旧换新政策加持下，公司有望凭借产品优势+品牌效应超额受益 [1][3]

财务表现 - 2024年公司总营收1900.38亿元，同比-7.31%，归母净利321.85亿元，同比+10.91% [1] - 25Q1总营收同比+13.78%，归母净利同比+26.29%，主要受益于费用率优化 [1] - 24年归母净利基本符合预期（预期333.96亿元），25Q1净利表现超预期 [1] - 24年消费电器收入1486亿元，同比-4.29%，主要受内销量下滑及线上均价波动影响 [1] - 24年工业制品及绿色能源收入172.5亿元（+0.8%），智能装备4.24亿元（-36.7%），其他主营34.85亿元（+122.3%），其他业务收入194.5亿元（-33.9%） [1] 业务运营 - 24年空调出货量同比+0.8%（内销-5.7%，外销+18.8%） [1] - 25Q1空调出货量同比+7.8%（内销+2.3%，外销+19.1%） [1] - 24年格力品牌空调线上/线下KA零售均价分别同比-1.88%/+4.33%，25Q1线上/线下均价分别同比-3.92%/+5.32% [1] - 公司有望享受家电以旧换新补贴及空调旺季政策红利，消费电器业务或积极成长 [1] 盈利能力 - 24年毛利率29.4%，同比基本持平，25Q1毛利率同比-1.2pct [2] - 24年期间费用率同比-1.77pct，主要因销售费用率同比-2pct（渠道营销模式变化） [2] - 25Q1期间费用率同比-2.5pct，毛销差保持积极态势 [2] 股东回报 - 24年中期每股分红1元，年报每股再分红2元，股息率达6.66% [1] - 公司有望保持较高分红率水平，是家电板块低估值、高股息标杆 [1] 市场预期 - 预测25-27年EPS为6.23/6.71/7.12元（25-26年分别下调10%/14%） [3] - 给予公司25年9xPE估值，对应目标价56.07元（前值58.74元） [3] - 公司外销占比低（24年仅15%），高股息防御属性强，关税波动下具备优势 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入29.55亿元，同比增长15.65%，主营业务收入达26.69亿元，同比增长19.58%，均创上市以来新高 [1] - 2025年Q1主营业务收入5.25亿元，同比增长1.92%，净利润949万元、扣非净利润942万元，分别同比增长55.88%、91.87% [1][2] - 2025年Q1经营活动产生的现金流量净额同比增长17993.88%，达约2.49亿元，基本每股收益盈利0.0949元，去年同期为0.0609元 [2] 业务驱动因素 - "电竞+信创"双轮驱动赋予公司穿越行业周期的成长韧性，同时探索智能眼镜等新品类布局催生全新增长势能 [1] - 尽管面临GeForce RTX 50系列新品上市对消费者购买决策的影响，公司仍展现出较强的抗周期能力与中长期经营安全边际 [1] - 核心零部件采用美元结算导致汇兑损失增加793.46万元，但公司仍实现利润端显著增长 [2] 行业机遇与展望 - Windows10系统停止服务、DeepSeek等AI大模型普及、信创国产化战略及"以旧换新"政策推动PC行业进入"超级换机周期" [3] - 泛AI智能眼镜（AR/AI/AR+AI眼镜）市场爆发有望开辟全新增量赛道 [3] - RTX50系新品和AI智能眼镜全网多轮售罄趋势显示公司业绩有望持续超预期兑现 [3]

4月28日，国务院新闻办公室召开发布会，邀请有关部门负责同志介绍稳就业稳经济推动高质量发展的 若干举措（以下简称"若干举措"）。 人力资源社会保障部副部长俞家栋介绍，面对当前外部冲击影响加大、就业压力持续上升，将全力确保 就业局势总体稳定，重点采取五方面措施。 持续挖潜扩容就业空间。围绕新质生产力发展、消费新热点打造、重点工程项目实施、基本民生服务等 领域出台激励政策，加大岗位释放力度，并积极拓展新的就业增长点。 打好稳就业政策组合拳。全面落实存量政策，加快兑现稳岗返还、担保贷款、就业补贴。加快推出增量 政策，对企业加大扩岗支持，对个人加大就业补贴支持，对受关税影响较大的企业提高失业保险稳岗返 还比例。 支持就业、稳定外贸发展、促进消费、积极扩大有效投资、营造稳定发展的良好环境……国家发展改革 委副主任赵辰昕表示，若干举措的出台实施将对经济形成有力支撑，能够促进经济平稳健康发展和保持 社会大局稳定。 支持就业 突出保障重点群体就业。启动就业服务攻坚行动。拓展外出务工和就近就业渠道，加大以工代赈支持， 促进农民工就业增收，稳住3000万脱贫人口的务工规模。强化困难人员就业援助。 加快兑现稳岗返还、担保贷款、就业 ...

提振消费市场 - 通过优化收入再分配机制、完善社会保障体系、稳定房地产市场与资本市场等方式提升居民收入水平，激发消费潜力 [2] - 一季度社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，比2024年全年加快1.1个百分点 [3] - 绿色智能产品销售快速增长，通讯器材、文化办公用品、家电、家具零售额同比分别增长26.9%、21.7%、19.3%和18.1% [3] - 一季度乘用车零售量同比增长5.8%，新能源乘用车零售量增长36.4%，渗透率达47.2% [3] - 3月部分重点监测企业智能家居产品销售额同比增长超10% [3] 消费持续增长的核心 - 消费占比低于国际水平、储蓄占比偏高，根源在于社会保障体系尚不完善 [4] - 初次分配中居民部门的收入占比偏低，市场要素配置向劳动倾斜力度不足 [4] - 收入分配不均是内需不足、结构失衡的深层原因，应强化再分配调节作用 [4] - 从供给端推动消费，发展首发经济、冰雪经济、银发经济、邮轮经济等新型消费，丰富消费场景 [4] 房地产市场 - 房地产市场承载居民大量财富，"稳楼市"尤为重要 [5] - 3月70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨的有24个，比2月增加6个 [5] - 二手住宅价格环比上涨的有10个，比2月增加7个 [5] - 一线城市房价筑底态势较为明确 [5] - 建议放开个别一线城市限购政策，继续下调存贷款利率、契税等 [6] - 加大二、三线城市土地和商品房的收储力度，减少市场供给，稳住资产价格 [7] A股市场 - A股整体估值处于历史底部，为市场发展提供广阔空间 [7] - 未来市场走势取决于人工智能等产业趋势和内需提振成效 [7] - 若科技和消费协同发力，A股市场有望迎来更为乐观的发展前景 [7]

消费市场整体表现 - 一季度深圳社会消费品零售总额2403 17亿元 同比增长3 1% 增速较1-2月加快1 4个百分点 [1] - 开展促消费活动超470场 新增各类首店 旗舰店 新概念店258家 [1] 以旧换新政策成效 - 家电 音像器材类同比增长59 3% 文化办公用品类增长27 9% 可穿戴智能设备类增长53 1% [2] - 家具类 建筑及装潢材料类增速较1-2月分别提升11 4和11 6个百分点 [2] - 京东电器华强北店整体销售额同比增长400% [2] - 以旧换新带动汽车销售3 9万辆 金额97 7亿元 家电数码销售619 8万台 金额117 5亿元 电动自行车销售1674 1万元 [3] - 比亚迪1月新能源汽车售出超30万辆 同比增长49 16% [3] - 华为鸿蒙智行店以旧换新客户占比从5%升至30% [3] 商文旅融合与新消费模式 - 推出"公园+ 科技+ 文娱+ 低空+ 人工智能+"等新型消费模式 [4] - 粤港澳大湾区花园大赛带动周边商圈销售额同比上升40% [4] - 无人机配送 99元坐"飞的"赏花等低空经济消费生态拓展 [4] - 限额以上单位互联网商品零售额同比增长20 8% 增速较2024年提升9 6个百分点 [5] 境外消费与服务环境 - 一季度接待入境游客800万人次 同比增长17 3% 国际旅游收入增长30 6% [6] - 深圳海关办理离境退税验核2945票 退税商品总额1 83亿元 同比增长3 76倍 退税金额1643 7万元 增长1 58倍 [6] - 离境退税商店超400家 [6] - 实施"免出示证件"通关 扩大"一签多行"等便利政策 [7]

深圳2025年一季度经济数据 - 深圳一季度GDP达8950 49亿元 同比增长5 2% 其中第一产业增长7 2% 第二产业增长3 7% 第三产业增长6 0% [1] - 社会消费品零售总额2403 17亿元 同比增长3 1% 增速较1-2月加快1 4个百分点 [1] - 口岸出入境人员超6400万人次 同比增长15 2% 交通运输工具297万辆次 增长15 4% 机场口岸出入境160万人次 增长32% [1] 消费与工业表现 - 以旧换新带动销售超190亿元 其中汽车销售3万辆(新能源车占比70%) 家电数码等销售535万台 [1] - 规模以上工业增加值增长4 2% 增速较1-2月加快1 6个百分点 高技术产品中民用无人机(48 2%) 工业机器人(40 1%) 3D打印设备(38%)产量增速显著 [2] 外贸与政策支持 - 进出口总额9901 04亿元 同比下降2 8% 但3月单月进出口3870 5亿元 同比增长12 3% [3] - 深圳发布十条稳外贸政策 包括支持企业参展(最高60万元补贴) 开拓国内市场(最高80万元补贴) 扩大先进设备/能源/消费品进口 [3] - 跨境电商支持措施涵盖品牌建设 合规发展 物流仓储三方面 [3]

消费增速拆解 - 降价品类包括部分“以旧换新”及创新少的必选消费，多数降价品类销售改善，方便速食/速冻食品除外[2][4][5] - 扩品集中在电脑平板，2025年第一季度中国学习平板市场全渠道销量同比涨29.4%，销售额同比涨15.8%[2][8] - 出行链与生活品质升级板块不依赖降价与扩品实现销量改善，销售额和销售量同步提升[2][9] 经济数据信号 - 2025年3月CPI同比-0.1%，前值-0.7%，食品项同比降幅收窄，核心CPI回暖[10] - 3月社会消费品零售总额当月同比5.9%，累计增速4.6%，可选消费修复弹性高[14] - 3月固定资产投资累计同比增长4.2%，广义基建高增拉动整体投资[18] 进出口情况 - 2025年3月出口同比增长12.4%，传统消费品、机电出口增速回升，对主要贸易地区出口增速显著回升[19][22] 社融规模情况 - 2025年3月社会融资规模增量为58879亿元，比上年同期多增10544亿元，存量同比增长8.2%[22] 风险提示 - 特朗普关税表态反复变化影响市场风险[2][23] - 关税引发产业链重构致全球增长减速与产能过剩风险[2][23]