市场剧烈波动 - 国际金价从逼近5600美元的历史高点狂泻至4400美元低点，单日暴跌9%，创下1980年以来最大跌幅，随后在2月3日暴力反弹6%重回4900美元关口，2月4日亚洲早盘突破5000美元大关 [1] - 白银单日重挫26%，其跌幅远超黄金，市场恐慌情绪蔓延 [1][12] - 这种急速下跌与反弹的节奏，让杠杆交易者经历了一场“多杀多”的踩踏与修复 [1] 波动诱因与机制 - 暴跌导火索是特朗普提名鹰派人物凯文·沃什接任美联储主席，其主张缩表控通胀的立场引发流动性收紧担忧 [3] - 芝加哥商品交易所随即上调保证金要求，投机多头被迫平仓，形成“下跌-平仓-再下跌”的恶性循环 [3] - 美元指数反弹压制了非美货币持有者的黄金需求 [3] - 暴跌期间，SPDR黄金ETF单日流入12吨黄金，国泰黄金ETF近20日资金净流入84亿元，COMEX黄金未平仓合约周增8.2%，国内黄金TD持仓量单日暴涨12.7%，表明机构资金正在借机布局，而散户杠杆资金则成为波动放大器 [9] 估值与基本面分歧 - 金价在1个月内暴涨25%，白银涨幅高达63%，这种短期涨幅已脱离传统估值框架 [5] - 方正证券分析师指出，黄金较2026年合理估值2990美元/盎司高出80%，存在明显高估 [5] - 全球央行购金潮构筑了坚实底部，2025年全球央行购金量达5002吨，中国央行连续15个月增持，波兰计划新增150吨储备 [5] - 德意志银行维持金价6000美元的年度目标，摩根大通甚至上看6300美元，但正信期货分析师提醒当前金价可能透支未来十年涨幅，这种分歧凸显了传统估值框架在当前市场的失效 [14] 市场结构与参与者行为 - 白银市场展现出更高波动性，与其市场规模小、散户参与度高密切相关，eToro分析师指出白银的工业需求（如太阳能光伏和AI基础设施）为其提供了长期支撑，但短期走势更易受情绪驱动 [12] - 尽管纸黄金市场剧烈震荡，但实物黄金需求呈现两极分化，银行金条销量同比增长34%，而金饰消费因高金价承压 [14] - 2025年前三季度，中国黄金零售投资需求量首次超过金饰需求量，为2002年以来首次 [14] 技术面与关键价位 - 金价在4400美元附近出现强烈超卖信号，触发了量化策略的自动买入程序 [9] - RSI指标显示市场仍处于历史高位波动区间，M5与M15周期的超买信号提示短期回调压力 [9] - 技术面的博弈使得4900-5000美元区间成为多空争夺的焦点 [9] 宏观经济与政策前景 - 2月4日公布的美国ISM制造业PMI为47.8，接近47.0的关键分界线，市场认为若数据跌破该水平可能强化美联储降息预期 [11] - “沃什美联储”的政策倾向尚未明朗，任何关于资产负债表调整的言论都可能引发新一轮波动 [11] 实物黄金价差现象 - 2月4日数据显示国内黄金价差惊人，银行投资金条报价仅1095-1099元/克，而深圳水贝批发价达1252元/克，周大福等品牌店售价高达1495元/克 [7] - 购买50克黄金，银行与品牌店的价差接近2万元，折射出渠道溢价与品牌成本的巨大鸿沟 [7]

美国1月ADP就业数据 - 美国1月私营部门就业人数仅增加2.2万人，远低于经济学家预期的4.8万人，且低于调查覆盖的最低增长预期 [1] - 12月ADP就业人数从最初公布的4.1万下修至3.7万，凸显就业市场降温态势 [8] - 教育与医疗服务领衔招聘增长，而专业与商业服务业出现自2025年6月以来最大规模的就业人数减少，大型企业就业人数下降，员工少于50人的企业就业人数基本持平 [7] 劳动力市场与宏观经济影响 - 数据表明2026年1月美国劳动力市场仍处于降温进程，但未陷入持续负增长轨迹，美国经济的“软着陆”逻辑仍然坚挺 [6] - 近期包括陶氏公司及亚马逊在内的多家大型公司宣布计划裁员，但初请失业救济金数据优于预期，显示企业裁员规模有限，劳动力市场整体韧性十足 [7] - 疲软的就业数据可能强化美联储对经济前景的审慎评估，为未来考量潜在的货币政策宽松提供更多空间 [9] 对美联储政策与利率的预期 - “小非农”数据公布后，“CME美联储观察工具”显示6月与12月降息概率均有所扩张 [1] - 利率期货市场定价美联储2026年有望降息两次，高于FOMC点阵图中值显示的降息一次预期 [6] - 有华尔街策略师预计，由凯文·沃什领导的美联储可能会把基准利率下调得远超市场预期，可能降息四到五次，而非市场当前预期的两次 [9] 对黄金市场的直接影响 - 大幅低于预期的美国就业数据利多金价，因市场押注降息/更鸽派的货币政策路径，导致名义/实际利率下行及美元走弱，从而降低持有无息资产黄金的机会成本 [1] - 疲软的ADP数据催化了美债走强、收益率下行、美元走弱的典型市场交易反应，为黄金多头提供关键的宏观支撑点 [11] - 黄金价格的30天期限波动指标已大幅升至44%以上，创下2008年全球金融危机以来的最高水平，超过了比特币大约39%的波动指标 [12] 机构对黄金的长期观点 - 摩根大通认为近日黄金暴跌是由过度拥挤的持仓和保证金上调引发的技术性仓位出清，而非基本面根本性逆转，央行和散户投资者的实物需求依然远强于预期 [13] - 摩根大通预测，在央行购金和投资者需求的推动下，金价将在2026年年底达到每盎司6,300美元 [13] - 瑞银认为黄金目前处于本轮牛市的中后期阶段，终结黄金牛市的典型因素目前均未出现，预测金价将在下个月触及6,200美元，随后在年底前回落至5,900美元 [13] 其他相关数据与背景 - 由于部分联邦政府机构停摆，美国劳工统计局（BLS）的官方1月非农就业报告被推迟发布，ADP数据提供了本周对劳动力市场最完整的描绘图景 [2] - ADP报告基于覆盖超过2,600万名美国私营部门员工的薪资发放数据，报告还显示换工作者薪资仅上涨6.4%，较前一个月大幅放缓，而留任者薪资增幅小幅回升 [8] - BLS即将发布的报告将包含对年度非农就业人数的修订，预计将显示截至2025年3月的一年里非农就业人数增长规模远低于最初版本 [8]

黄金市场行情与驱动因素 - 现货黄金价格在2月4日亚市时段交投于每盎司5080美元附近，日内涨幅约2.7% [1][7] - 金价上涨受到地缘政治紧张局势推动，因美国在阿拉伯海击落一架伊朗无人机，引发市场避险情绪 [1][7] - 美联储降息预期抑制了美元反弹，为无息资产黄金提供了进一步支撑 [1][8] - 金价已从周一触及的近四周低点4400美元附近反弹超过650美元 [1][8] - 交易者正关注即将公布的美国ADP就业数据和ISM服务业PMI以寻求新交易动能 [1][8] 黄金技术分析观点 - 黄金在经历三天大跌1100美元后，反弹幅度已达50% [2][8] - 4950-5000美元区域是核心压力位和多空分水岭，站稳5000美元则短线有反弹空间，无法突破则可能二次回测 [2][8] - 技术性反抽的首要压力区已上移至5000美元大关，此处是通道上轨阻力和前期破位后的首个反弹测试区 [2][8] - 日线走势上，下跌走势有所放缓，短期关注4980美元一带的压力带 [2][8] - 4小时级别走势显示技术形态开始修复，短周期均线勾头向上，K线有突破短期压力带的迹象，日内可能延续反弹 [3][9] - 小时级别走势呈现小的V型反转，K线沿短周期均线震荡偏强，但小级别周期出现一定背离，短线可能有调整但力度有限 [3][9] - 综合短线操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注5130-5180美元，下方支撑关注5030-4980美元 [3][9] 原油市场行情与驱动因素 - 2月4日，国际原油价格延续走高，交投于63.42美元/桶附近，结束了周一超过4%的跌势 [4][10] - 年初至今，WTI原油累计涨幅已接近10% [4][10] - 油价反弹的直接催化是地缘局势再度紧张，包括美国击落伊朗无人机及美军相关油轮在霍尔木兹海峡附近遭遇事件，令风险溢价重新计入油价 [4][10] - 涨势并未完全打开，因白宫表示美国总统特朗普仍希望优先通过外交途径处理与伊朗关系，市场态度谨慎 [4][10] 原油技术分析观点 - 日线图级别，油价结束连续收阳，K线收大实体阴线，但均线系统仍呈多头排列，中期客观趋势看涨不变 [5][11] - MACD指标在零轴上方，多头动能占优势，预计原油中期走势呈上行节奏 [5][11] - 短线（1H）走势触底反弹，回归上行节奏，均线系统拐头向上，短线客观趋势向上 [5][11] - MACD指标上穿零轴，多头动能充盈，预计日内原油走势延续上行，但空间有限，不会突破前高创新高 [5][11] - 综合操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注65.0-66.0美元，下方支撑关注62.0-61.0美元 [5][11]

国内黄金零售市场行情 - 2026年2月4日，国内主流品牌金店黄金价格结束分化，全线上涨，价格区间上移至1508元/克至1576元/克，高低价差为68元/克 [1] - 主要品牌金价涨幅显著，其中老庙黄金、六福黄金、周大福黄金、周六福黄金、金至尊黄金、潮宏基黄金、周大生黄金单日上涨71元/克，老凤祥黄金和周生生黄金上涨28元/克，菜百黄金和上海中国黄金上涨18元/克 [1] - 黄金回收价格同步上涨，但不同品牌价差较大，例如菜百黄金回收价报1171.00元/克，周生生黄金报1159.60元/克，周大福黄金报1096.00元/克，老凤祥黄金报1097.89元/克 [1] - 铂金饰品价格亦上涨，以周大福为例，其铂金饰品价格上涨29元/克，报899元/克 [1] 国际黄金市场价格与驱动因素 - 现货黄金价格在2026年2月3日大幅上涨，单日涨幅达6.15%，收报4945.74美元/盎司，盘中一度创下超过320美元的历史最大单日涨幅，并重回4900美元关口上方 [4] - 截至2026年2月4日发稿时，现货黄金价格继续反弹，暂报5061.99美元/盎司，涨幅为2.35% [4] - 地缘政治局势升温是推动金价上涨的主要因素，具体事件包括美军击落接近林肯号航母的无人机，以及俄罗斯对乌克兰发动大规模空袭，导致市场避险情绪再次冲高 [4] - 美国就业数据疲软强化了美联储降息预期，进而打压美元并推动金价，数据显示美国12月JOLTS职位空缺录得760万人，为市场预期800万人以来的最低水平，也是后疫情时期的第二低 [4] - 短期政治不确定性减弱限制了金价涨幅，美国总统特朗普签署政府拨款法案，结束了政府部分“停摆” [4] - 晚间将公布的美国1月ADP就业人数、ISM非制造业PMI及标普全球服务业PMI终值等数据可能影响后续金价走势 [4]

日元兑美元汇率走势分析 - 日元兑美元汇率延续四日下跌，亚洲时段跌至近两周低点，突破156.00关键关口，短期多空博弈态势凸显 [1] 日元走弱的核心驱动因素 - 日本首相推行的扩张性支出及减税政策引发市场对日本财政健康状况的担忧，政府债务总额已处于高位，大规模支出与减税计划加剧公共财政压力 [1] - 2月8日提前选举带来的政治不确定性持续削弱市场对日元的信心，成为推动汇率上行的主要动力 [1] - 尽管2026年初Jibun Bank服务业PMI升至53.7，创下近一年最快扩张速度，且服务业占日本GDP比重约70%，但良好的经济数据未能扭转日元颓势，财政担忧主导了市场反应 [1] 限制日元下行的支撑因素 - 纽约联邦储备银行开展的汇率检查释放出日美当局联手遏制日元下跌的信号，降低了汇率干预门槛，对日元形成隐性支撑 [1] - 日本央行1月会议意见摘要显示，政策制定者关注日元疲软带来的物价压力，认为逐步加息具备合理性，这一收紧政策的预期抑制了空头过度押注 [1] 美元走势对汇率的影响 - 美元走势偏弱制约了美元兑日元的上涨空间，市场对美联储2026年再降息两次的预期未能吸引投资者大量买入美元，美元难以延续此前反弹态势 [2] - 当前市场聚焦美国ADP私营部门就业报告及ISM服务业PMI数据，叠加美联储官员言论，将进一步影响美元需求，左右汇率走势 [2] 美元兑日元技术分析 - 美元兑日元短期上行动能有所减弱，汇率突破156.00关口，延续了此前的反弹走势 [4] - 相对强弱指数处于66.9，未进入超买区间，与当前涨势匹配，但MACD柱状图持续收缩，显示看涨动能放缓 [4] - 短期需关注156.51关键阻力位，该位置叠加100周期均线与斐波那契回撤位，突破后方能确立短期看涨基调，若未能突破可能引发回调，而157.62位置将成为后续上行的重要阻力 [4]

文章核心观点 - 黄金基金ETF（518800）凭借其产品设计、市场表现、资金流入和宏观驱动，已成为投资者参与黄金牛市的核心配置工具，展现出极强的流动性、跟踪效率与配置价值 [1] 产品机制与底层资产 - 黄金基金ETF（518800）成立于2013年7月29日，是首批上市的黄金ETF之一，投资范围严格限定于上海黄金交易所的Au99.99现货合约，持仓比例不低于基金资产的90% [2] - 每1份基金份额对应约0.01克实物黄金，实现100%实物背书，规避了纸黄金的信用风险 [2] - 产品业绩比较基准为上海黄金交易所Au99.99合约价格，近1年跟踪误差为3.32% [3] - 支持T+0回转交易和场内实时申赎，流动性极佳，交易门槛低至1手（约10元），相比实物金条免去了保管费、鉴定费与折价变现成本 [3] 市场表现 - 截至2026年2月3日，基金最新单位净值为10.36元，规模达390.93亿元，稳居国内黄金ETF市场第二 [1][4] - 近一年（2025年2月5日至2026年2月4日）年化收益率高达78.56%，年化波动率为20.49%，最大回撤为-17.14%，夏普比率为0.39 [4] - 同期复权单位净值增长率达69.56%，显著优于同期商品类ETF [4] - 2025年下半年至2026年初，国际金价从约4,400美元/盎司飙升至4,921美元/盎司（2026年2月3日），国内现货金价同步突破1,069元/克，推动基金净值上行 [4] 资金动向 - 2026年1月，基金总成交额达118.01亿元，平均日成交额约3.81亿元，换手率为31.92% [5][6] - 2026年1月30日单日成交额最高，达22.25亿元，成交笔数为58,737笔，当日净申购额为8.71亿元，居全市场商品ETF净流入首位 [6] - 2025年全年，基金累计净申购额达232.47亿元，是市场资金流入黄金资产的主要通道之一 [6] - 从2024年末至2026年初，基金规模从71.42亿元跃升至超390亿元，增幅超过446% [6] 宏观驱动 - **全球央行持续增持**：2025年全球央行连续第三年净购金超1,500吨，中国央行黄金储备连续10个月增加，2025年8月末达7,402万盎司，占官方储备比例升至7.3%，但仍低于全球15%的平均水平 [7] - **美元信用体系重构**：美国国债/GDP预计将升至118.5%，财政赤字货币化加剧，全球储备多元化趋势加速，凸显黄金作为“非主权”最终支付手段的价值 [7] - **美联储降息预期稳定**：CME FedWatch显示，市场预期2026年全年降息两次仍占主导，实际利率下行降低了黄金持有成本 [7] - **地缘风险持续**：伊朗局势、俄乌冲突、格陵兰岛主权争议等事件频发，为黄金提供了避险需求的底部支撑 [7] 流动性与费率优势 - 基金年管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，普通投资者申购/赎回费率为0% [8] - 2026年1月日均成交额约3.81亿元，买卖价差窄于行业平均水平，交易成本低 [8]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 恐慌情绪缓和，基本金属企稳，宏观面预期短期反复，中长期美联储独立性风险仍在，原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，供应端支撑强，终端偏弱但需求有改善预期，短期恐慌性情绪宣泄后基本金属止跌企稳，可关注铜铝锡镍低吸短多机会，中期铜铝锡等品种有望震荡偏强，长期看好铜铝锡价格走势 [2] 各品种观点总结 铜 - 市场情绪修复，铜价止跌企稳，2月3日上海1电解铜现货报贴水 -150 元/吨，环比 +10 元/吨，25%铜精矿现货 TC 为 -50.2 美元/干吨，环比 0 美元/干吨，协会表示可研究将铜精矿纳入储备范围，铜战略储备价值凸显，铜矿供应扰动增加，精矿现货 TC 回落，2026 年长单加工费极低使冶炼厂利润回落，精炼铜供应收缩预期加强，需求淡季终端需求疲弱，库存高位，但供应端收缩使远期供需有望偏紧，中长期震荡偏强 [8] 氧化铝 - 减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运行，1月29日氧化铝现货全国加权指数 2610.4 元/吨持平，仓单 161521 吨，环比 +2402 吨，宏观情绪放大盘面波动，现货均价较去年底下滑，内陆高成本产能面临亏损，供应收缩预期加剧，但现实供应收缩不足，国内强累库，原料价格偏弱，成本下移弱化价格支撑，盘面强于现货，期货价格上方有压力，预计偏宽幅震荡 [8] 铝 - 资金情绪修复，铝价有所企稳，2月3日国内电解铝现货均价 23327 元/吨，环比 -396 元/吨，升贴水 -220 元/吨，环比 0 元/吨，2月2日主流消费地铝锭库存 82.9 万吨，环比 +2.9 万吨，铝棒库存 26.7 万吨，环比 +1.4 万吨，3日仓单 150712 吨，环比 +253 吨，华南建材需求下降，华东工业材相对稳定，光伏型材订单量增长 15 - 100%，宏观面美国议息会议表述中性，特朗普提名使短期风险偏好降低，往后宏观预期有望正面，供应端国内产能平稳，冶炼利润高，海外印尼项目投产但中期供应放量有约束，需求端初端开工率下降，高价抑制需求，现货贴水，库存端交易所交割扩容，社会库存累积，铝水比例预计下降，短期宏观预期正面叠加供需预期偏紧，预计震荡偏强，中期供应受限，需求韧性增长，供需转向短缺，铝价中枢有望上移 [8][9][10][11] 铝合金 - 成本支撑延续，价格震荡运行，2月3日 ADC12 报 23000 元/吨，环比 -300 元/吨，电解铝现货均价 23327 元/吨，环比 -396 元/吨，保太 ADC12 - A00 为 -327 元/吨，环比 +96 元/吨，3日注册仓单 66913 吨，环比 -812 吨，成本端废铝价格重心高，供应紧俏，成本支撑强，供应端部分厂商提前放假，中期政策或约束供应，需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制需求，刚需补库，库存端社会库存累积，短期成本支撑叠加供需持稳，预计震荡偏强，中期成本支撑强化，供应或减停产，供需紧平衡，预计震荡偏强 [12][14] 锌 - 有色板块情绪企稳，锌价跌势放缓，2月3日上海 0锌对主力合约 -5 元/吨，广东 0锌对主力合约 -35 元/吨，天津 0锌对主力合约 -50 元/吨，截至 3 日七地锌锭库存总量 11.12 万吨，环比 +0.38 万吨，1月美联储利率决议符合预期，鲍威尔讲话给降息预期改善空间，但特朗普提名使人重新审视政策预期，美元反抽，贵金属杀跌冲击有色，宏观面预期反复，供应端锌矿加工费下滑放缓，短期供应偏紧，炼厂利润下滑，12月锌锭产量环比下降，前期锁价锌锭陆续进口，精矿进口量回升需时间，国内供应压力不大，需求端进入淡季，终端订单有限，需求预期一般，短期内锌锭出口延续，冶炼厂产量提升有限，社会库存累积压力不大，短期或高位震荡，中长期供给增加，需求增量少，预计有下跌空间，整体表现为震荡 [12][13] 铅 - 有色跌势放缓但仓单明显增加，铅价震荡下行，2月3日废电动车电池 10000 元/吨，环比 -25 元/吨，原再价差 75 元/吨，环比 -50 元/吨，1铅锭 16425 - 16525 元/吨，均价 16475 元/吨，环比 -150 元/吨，河南铅锭现货升水 -215 元/吨，环比 +10 元/吨，2月2日主要市场铅锭社会库存 3.9 万吨，环比 +0.06 万吨，沪铅最新仓单 33439 吨，环比 +4021 吨，现货端升水小幅上升，原再生价差下降，期货仓单上升，供应端废电池价格下降，铅价下跌，再生铅冶炼利润收窄，产量下降，需求端电动车订单走弱，汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池企业开工率下滑但仍处同期较高水平，随着冶炼厂复产，铅锭产量维持高位，需求边际走弱，但废电池成本高，预计震荡 [14][15] 镍 - 市场情绪修复，镍价震荡上行，2月3日沪镍仓单 48180 吨，环比 +1606 吨，LME 镍库存 285528 吨，环比 0 吨，3日中国高镍铁市场价格 1030 - 1065 元/镍，较 2 日下跌 10 - 15 元，供应端国内电镍 12 月产量环比回升，印尼 12 月相关产品产量维持高位，供给端压力仍存，需求端进入消费淡季，不锈钢排产增长，但电镀和合金端预计下滑，基本面过剩，政策端印尼拟修订镍矿内贸计价方式及下修 26 年镍矿配额，影响成本及平衡预期，当下基本面未见明显改善，1月供需仍趋宽松，LME 库存高位压制价格，预计震荡偏强，需跟踪印尼政策变动 [16] 不锈钢 - 镍价修复，不锈钢盘面震荡运行，2月3日不锈钢期货仓单库存量 43758 吨，环比 +239 吨，佛山宏旺 304 现货对主力合约 415 元/吨，3日中国高镍铁市场价格 1030 - 1065 元/镍，较 2 日下跌 10 - 15 元，镍铁价格坚挺，铬端持稳，成本端有支撑，12月产量环比回落，1月排产或在利润修复下小幅回升，但终端需求谨慎，库存端社会库存累积，产业链淡季库存有压力，仓单边际增长，1月排产回升，下游需求疲软压制价格，但产业链利润长期被压，矿端有支撑，预计震荡偏强，需跟踪印尼政策变动 [17] 锡 - 市场情绪偏弱，锡价延续调整，2月3日伦锡仓单库存环比 +10 吨至 7105 吨，沪锡仓单库存环比 -427 吨至 8097 吨，沪锡持仓环比 -3262 手至 92297 手，长江有色 1锡锭报价均价 392550 元/吨，环比 -36000 元/吨，供应方面佤邦炸药审批问题解决，供应紧张或缓解，印尼受 RKAB 审批影响短期供应受限，刚果（金）局势严峻加剧供应担忧，矿端紧缩，精炼锡产量难提升，加工费抬升反映冶炼厂资金压力大，需求方面半导体行业高增，光伏、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，需求持续增长，预计锡价底部支撑强，但短期美元指数偏强，市场情绪弱，有色贵金属回调，矿端供给未持续恶化，多头力量减弱，需警惕价格波动风险，中长期震荡偏强 [18][19] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 02 - 03） - 综合指数：商品指数 2374.28，-1.93%；商品 20 指数 2707.14，-2.40%；工业品指数 2290.30，-0.97% [145] 有色金属指数 - 2026 - 02 - 03 指数 2678.30，今日涨跌幅 -1.15%，近 5 日涨跌幅 -7.34%，近 1 月涨跌幅 -5.65%，年初至今涨跌幅 -0.29% [147]

美股市场表现 - 当地时间2月3日，美股三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.34%，标普500指数下跌0.84%，纳斯达克综合指数下跌1.43% [1][2] - 美国科技七巨头指数下跌1.62%，大型科技股多数下跌，其中微软和英伟达股价下跌近3%，Meta股价下跌超过2% [1][4] - 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数下跌0.94%，个股表现分化，哔哩哔哩股价下跌超过4%，叮咚买菜股价上涨超过4% [4] 大宗商品市场动态 - 贵金属市场重拾涨势，COMEX黄金期货价格大幅上涨6.83%，收报4970.50美元/盎司 [1][6] - COMEX白银期货价格大幅上涨10.27%，收报84.92美元/盎司 [1][6] - 有分析观点认为，黄金价格的短期调整源于前期超涨、高杠杆和交易拥挤，但并未改变其长期上涨格局，中长期仍存在布局机会 [6] - 另有分析指出，地缘政治紧张局势是影响黄金走势的关键因素，同时债券市场不确定性、美联储降息预期及美元弱势也可能成为支撑黄金投资的驱动力 [6] 地缘政治与谈判进展 - 美国总统特朗普表示，美国正与伊朗进行谈判，伊朗方面有意愿采取行动，双方会谈不止一次 [7] - 伊朗外交部发言人确认谈判计划已制定，预计将在未来几天举行，目前正磋商确定谈判地点，土耳其、阿曼等国家表示愿意主办会谈 [8] - 据此前消息，美国总统特使与伊朗外长预计将于2月6日在伊斯坦布尔会面，讨论可能的核协议 [8]

市场表现与交投情绪 - 上周全球股市表现分化，MSCI全球指数上涨0.2%，其中MSCI发达市场收平（+0.0%），MSCI新兴市场上涨1.4%但涨幅收窄 [1][2] - 板块表现方面，全球能源板块一致上涨，中国股市顺周期板块偏强，欧美市场公用事业和通讯板块表现更优 [2] - 交投情绪上，上周全球市场普遍放量，A股、港股、美股、欧股、日股成交额上升，仅韩股成交下降，主要市场波动率均出现上升 [2] - 投资者情绪方面，港股投资者情绪环比上升并处于历史高位，美股投资者情绪同样处于历史高位 [2] - 市场估值方面，上周发达市场与新兴市场估值均较前周有所提升 [2] 资产价格变动 - 债市方面，美国10年期国债利率上升幅度最大 [2] - 大宗商品方面，原油价格大涨，而黄金和白银价格出现明显回调 [2] - 汇率方面，美元贬值，英镑、日元升值，人民币贬值 [2] 盈利预期调整 - 上周日本和欧洲股市盈利预期获得上修，横向对比截至2026年1月30日的数据，日股2025年盈利预期边际变化表现最优，美股、欧股次之，港股表现最末 [3] - 具体来看，恒生指数2025年每股收益（EPS）盈利预期从-2.1%上修至-2.0% [3] - 标普500指数2025年EPS盈利预期从+10.5%上修至+11.8% [3] - 欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从-4.5%上修至-4.4% [3] 宏观经济与政策预期 - 经济基本面方面，上周美国经济高频景气回升，花旗美国经济意外指数上升，欧洲与中国经济意外指数也出现边际改善 [1][3] - 欧洲经济改善或受欧元区第四季度GDP环比增速高于预期等因素提振，中国经济改善或受地产、服务消费政策预期及中英关系缓和等因素提振 [3] - 资金流动与政策方面，因特朗普提名沃什为美联储主席候选人，引发市场“鹰派”交易预期，导致美联储降息预期走弱 [1][4] - 截至1月30日，市场预期美联储在2026年降息2.1次，较前周小幅下降 [4] - 全球微观流动性上，11月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲，上周港股最大增量资金来自港股通 [4]

上海黄金交易所调整交易规则 - 上海黄金交易所宣布调整黄金和白银期货合约的保证金水平及涨跌停板比例 [1] - 自2026年2月3日起，白银Ag(T+D)合约保证金从26%下调至23%，涨跌停板幅度从25%下调至22% [2] - 自2026年2月4日起，黄金Au(T+D)等主要合约保证金从16%上调至17%，涨跌停板幅度从15%上调至16% [2] - 特定合约CAu99.99的保证金从每手120,000元上调至每手150,000元 [2] 市场交易活动异常活跃 - 黄金价格剧烈波动，北京市场投资金交投活跃，部分投资者逢低补仓并伺机回购变现 [3] - 有黄金销售门店的回购柜台前排起长队，门店为应对客流高峰临时增设柜台 [3] - 投资者李女士因价格变化快而选择将手中黄金全部出手变现 [3] - 投资者申先生在金价高位震荡时选择部分变现，出售了约三分之一持仓，并计划春节后再出手 [3] - 投资金条销售旺盛，部分型号已售罄，工作人员正加紧备货 [3][4] 行业基本面与价格前景分析 - 业内人士认为，黄金价格冲高回落呈现宽幅震荡，短期存在回调压力 [5] - 长期来看，央行持续购金、美联储降息预期及地缘避险需求仍构成支撑 [5] - 有分析师指出，近期金价暴跌是一次早该发生的回调，但推动贵金属多年走强的基本面仍在，不支持持续性大跌 [5] - 考虑到全球快速进入紧缩周期可能性不大及地缘政治担忧，贵金属更可能走出一段更温和、缓慢上行的行情 [5] - 市场分析师Hebe Chen表示，市场极度敏感，更多被突发新闻驱动的情绪推动，短期内剧烈波动可能成为常态 [5]