英国央行政策立场 - 英国央行强调需对经济与地缘政治环境的不确定性保持高度敏感 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜盘面高开高走日内承压运行，地缘冲突升级使市场避险情绪和经济不确定性预期增加，投资者情绪谨慎，美联储议息会议暗示年内或有两次降息 [1] - 基本面维持供应偏紧预期及需求边际走弱逻辑，铜价波动受关税政策及中东局势影响，在震荡区间波动，未突破上方阻力位置前行情预计维持窄幅震荡，下降空间受供应偏紧预期限制 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供给端精铜矿港口库存本期增加，国内冶炼费负值扩大有减产风险支撑铜价底部，但铜产量仍高位运行 [1] - 需求端下游采买意愿不足，高价下市场跟进谨慎，开工率放缓拿货积极性不足，终端电线电缆有韧性，家电排产缩水，房地产形成拖累 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜盘面高开高走小幅收跌，报收于78310，前二十名多单量123219手，减少3503手，空单量110314手，减少5170手 [4] - 现货方面华东现货升贴水140元/吨，华南现货升贴水135元/吨，2025年6月18日LME官方价9684美元/吨，现货升贴水156.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至6月13日，现货粗炼费（TC）-43.91美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.40美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面SHFE铜库存4.48万吨，较上期减少2198吨，上海保税区铜库存5.98万吨，较上期增加0.33万吨，LME铜库存10.33万吨，较上期小幅减少4025吨，COMEX铜库存19.99万短吨，较上期增加1544短吨 [8]

美联储政策决议 - 美联储维持利率不变符合市场预期 但政策制定者暗示2025年可能降息两次各25个基点 [1][2] - 点阵图显示内部观点分歧加剧 部分官员预计2025年不会降息 凸显路径不确定性 [2] - 鲍威尔强调点阵图并非承诺 未来政策将完全依据经济数据调整 [3] 经济预测与通胀风险 - 2025年GDP增速预测从1.7%下调至1.4% 失业率预测从4.4%升至4.5% [4] - 整体PCE通胀预测从2.7%升至3.0% 核心PCE通胀从2.8%升至3.1% [4] - 鲍威尔指出关税可能导致商品价格上涨 中东局势或推高油价 构成通胀上行风险 [3] 市场反应与美元走势 - 美股小幅收低 反映投资者对美联储谨慎立场的复杂解读 [5] - 美元指数温和反弹但仍处下行趋势 难以突破99-100关键阻力区间 [7][9] - 市场认为美联储可能维持"更久的高利率" 美元整体前景仍存疑问 [5][9] 政策核心逻辑 - 美联储强调数据导向决策 降息前提是未来几个月通胀明显回落 [3][6] - 地缘政治风险和关税驱动的通胀压力成为政策考量核心因素 [6] - 经济增速放缓与通胀高企并存 验证政策将保持高度谨慎 [4]

全球经济与市场走势 - 美国政策环境和财政路径的高度不确定性将在未来12个月主导全球经济与市场走势 [1] - 地缘政治风险、高企的债务水平及受限的财政空间加剧了市场的脆弱性 [1] - 主要经济体发展路径分化，美国经济预计将放缓，欧洲则有望实现温和增长 [1] - 增长、通胀及财政政策的差异将进一步推动货币政策的分化 [1] 经济增长预测 - 2025年及2026年全球经济增长分别为2.9%和2.8% [1] - 未来两年发达市场GDP增长约为1.3%，新兴市场则为3.9% [1] - 美国经济增长预计在2025至2026年放缓至1.6%，低于2023至2024年的近3% [1] - 2025年美国财政赤字预计将接近6.5% [1] - 中国内地2025年及2026年GDP增长分别为4.3%和3.9% [1] 固定收益投资策略 - 由于利率波动加剧，预计收益率曲线将趋于陡峭 [2] - 倾向采取灵活策略，分散投资于美国以外的全球市场，特别是欧洲及新兴市场政府债券 [2] - 欧洲及新兴市场政府债券有望受益于稳健的增长与通胀组合以及美元的走弱 [2] 股市与投资主题 - 看好全球股市，聚焦于估值合理、盈利稳健的企业 [2] - 主要投资主题包括欧洲防务与基础设施、人工智能及美国去监管化 [2] - 黄金及大宗商品是抵御通胀风险的理想对冲工具 [2] - 基础设施与私募债务可提供稳定的现金流 [2] - 货币多元化至关重要，尤其对非美元投资者而言 [2] 政府债券市场 - 政府债券市场因债务高企及通胀预期上升而波动加剧 [2] - 投资者可能会要求长期债券提供更高回报，从而使收益率变得更有吸引力 [2] - 当前投资的核心要务在于分散风险，减少对美债的依赖，转向欧洲及新兴市场债券 [2] 企业韧性及投资机会 - 尽管政策环境充满不确定性，企业韧性、供应链重组趋势及央行的降息预期仍将为全球股市带来机遇 [2] - 聚焦于欧洲防务支出、美国去监管化、日本企业治理改革及"印度制造"等投资主题 [2] - 全球信贷市场前景依然乐观，预计企业盈利不会陷入衰退 [3]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.79%收报3362.11点 深证成指跌1.21%收报10051.97点 创业板指跌1.36%收报2026.82点 [2] - 沪深两市成交额达12506亿元 较昨日放量596亿元 上涨股票数量超700只 近40只股票涨停 [3] - 沪指早盘跌破20日均线3373.33点后加速下行 下午盘中反抽未果 [3] 行业板块表现 - 采掘行业、石油行业、燃气行业逆市走强 多元金融、珠宝首饰、家用轻工、小金属、计算机设备、化学制药、通信服务板块跌幅居前 [3] - 油气板块卷土重来 准油股份、国际实业涨停 中曼石油、惠博普、洲际油气、贝肯能源、中海油服跟涨 [5] - 创新药板块调整 常山药业20cm跌停 早盘巨量资金撬板未果 [7] 市场驱动因素 - 美联储维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50%不变 市场对降息预期分歧加大 [5] - 伊以冲突升级推动油价阶段性高涨 但中长期基本面过剩预期仍存 国内油企通过上下游一体化布局降低业绩对油价敏感性 [7] - 港股低价油气股活跃带动A股板块回暖 中油洁能控股早盘最高涨幅超180% [7] 热点轮动 - 创新药板块龙头高位放量震荡显示短线行情接近尾声 市场寻找下一个热点 [9] - 机器人板块6月18日集体走强 浙江荣泰一度涨停 但6月19日表现一般 机器人ETF(159770)小幅下跌 [10] 行业事件 - 2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会将于6月20-22日召开 特斯拉、宇树等行业头部企业参展 [10]

挪威央行政策利率展望 - 挪威央行表示经济前景存在不确定性 [1] - 如果经济按照当前预测发展 政策利率将在2025年期间进一步降低 [1]

快递物流行业服务升级 - 快递100以"等公交"场景类比，揭示用户对物流确定性的本质需求，提出技术应让人更从容面对未来[1] - 公司打破行业惯性认知，通过「百递云·API开放平台」推动服务体验跃迁[2] - 2025年行业进入存量博弈阶段，竞争焦点从价格转向服务升级[4] 时效预估技术突破 - 构建中国首个快递物流网络数智图谱，覆盖10家快递公司、4000+转运中心、9800+运输线路、24万网点、340万快递员[6] - 实现"智能时效预估"能力，从轨迹查询升级为"分钟级预测、小时级确定性"[6] - 提供全程预估（发货前）和在途预估（发货后）双模式，分别提升消费者决策效率与降低商家客诉压力[6][7] 行业应用场景重构 - 电商平台：下单前展示预计送达时间提升转化率，发货后动态更新减少客服咨询量[10] - 品牌商售后：依托时效预测优化退货商品二次上架和人力调度，效率提升30%[11][12] - 互联网医药：精准预测药品送达时间，保障特殊物流需求同时加速决策[12] - 回收/租赁平台：预测逆向物流时间实现准时计费，仓库可提前安排二次上架[13] - O2O服务：协调物流与安装服务时间，将串行服务升级为并行联动模式[14][15] 行业发展历程与影响 - 快递100从2010年解决ERP物流痛点起步，2011年通过百度开放平台首创单页查询功能[3] - 十五年创新积累多项行业标准：智能单号查询专利、API开放经济、物流状态推送标准[4] - 时效预估技术重塑行业标准，类比公交实时信息成为现代物流基础设施[15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油关注做多机会；燃料油关注做多机会；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素偏多对待；PX考虑逢低谨慎操作；PTA考虑逢低区间操作；乙二醇谨慎偏多对待；短纤逢低谨慎参与；瓶片逢低谨慎参与；纯碱短期市场偏弱调整；玻璃短时或有多头情绪发酵；烧碱整体供需偏宽松，前期多头需注意控制仓位；纸浆市场等待破局信号；碳酸锂价格难以反转；铜考虑偏多操作；锡、镍预计震荡运行；豆粕观望，豆油关注冲高多头离场机会；棕榈油考虑菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油考虑油粕比做多机会；棉花观望；白糖建议分批做多；苹果观望；生猪考虑旺季合约正套机会；鸡蛋暂时观望；玉米及淀粉暂时观望；原木警惕多头情绪扰动 [7][9][12][13][15][18][21][25][27][29][31][35][37][38][39][41][42][44][45][46][48][49][51][52][55][56][58][60][62][65][68][70][72][74][77][78] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.09%报120.900元，10年期主力合约跌0.01%报109.140元，5年期主力合约跌0.01%报106.280元，2年期主力合约涨0.01%报102.544元 [5] - 央行开展1563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1640亿元逆回购到期，单日净回笼77亿元 [5] - 央行行长宣布八项重磅金融开放举措 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.23%，上证50股指期货主力涨0.01%，中证500股指期货主力合约涨0.03%，中证1000股指期货主力合约涨0.10% [8] - 中国证监会主席宣布深化科创板改革的“1+6”政策措施 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价785.42，涨幅0.04%，白银主力合约收盘价9045，涨幅2.04% [10] - 美国5月新屋开工和营建许可数据不佳 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在2940 - 3070元/吨，上海热卷报价3180 - 3200元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创出年内新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB粉港口现货报价707元/吨，超特粉现货价格603元/吨 [15] - 铁水日产量回落，4月后铁矿石进口量显著回升，港口库存接近去年同期水平，市场供需格局边际转弱 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货涨跌不一，煤焦市场处于供求过剩格局 [18] - 焦煤供应端减量，市场成交氛围低迷，产地库存累积；焦炭钢厂采购意愿降低，焦化企业出货放缓，产量稳中 有降 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.14%至5556元/吨，硅铁主力合约收涨0.34%至5290元/吨 [20] - 6月13日当周加蓬产地锰矿发运量大幅回升，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳回升 [20] - 近期铁合金产量低位回升，需求走弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压 [21] 原油 - 上一交易日INE原油高开高走，因地缘政治风险持续发酵 [22] - 6月10日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第七周下降 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，走势较强 [26] - 5月阿联酋富查伊拉港船用燃料销售量下降，各类型燃料油销量大多下滑，需求波动且供应充足 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨2.40%，山东主流价格上调至11750元/吨，基差收窄 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.12%，20号胶主力收涨1.99%，上海现货价格下调至14000元/吨附近，基差持稳 [30] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，供应端产区雨水增多扰动割胶，原料产出偏少 [30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨1.26%，现货价格持稳，基差持稳 [32] - 自身供需驱动不强，6 - 7月为传统淡季，未来面临检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨1.65%，山东临沂上调至1830元/吨，基差持稳 [36] - 受农需阶段性释放以及海外供应收紧影响，尿素企稳回升，短期偏多对待 [36] PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅3.83%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差涨至115美元/吨 [38] - PX负荷小降至85.8%，国外装置变动较多，成本端因以伊冲突原油价格上涨，短期偏强看待 [38] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅3.45%，华东现货现价5020元/吨，基差率4.74% [39] - 供应端部分装置重启和停车，负荷涨至82.6%，需求端聚酯负荷下调至90.8%，江浙终端开工零星调整，订单偏弱库存上升 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅2.31%，供应端煤制装置重启较多，整体开工负荷66.26% [40] - 受以伊冲突影响，伊朗部分MEG装置停车，重启时间待定，预计进口缩量加剧，华东主港地区库存约61.6万吨，环比下降1.8万吨 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅3.05%，装置负荷降至92.1%附近 [42] - 下游备货下滑，纱厂开工负荷下降，订单少，销售疲软，部分纱厂有减产意愿，成本端PTA和乙二醇价格走强有支撑 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅2.65%，近期原料端PTA震荡走强有支撑 [43] - 6月下旬至7月初瓶片装置检修增多，负荷下滑至79.8%，下游软饮料消费持续回升，同比增加6%，瓶片出口维持高位增长 [44] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1170元/吨，涨幅0.43%，纯碱装置大稳小动，供应小幅调整 [45] - 下游需求表现一般，采购情绪不佳，上周产量环比增加5.11%，库存环比增加3.64% [45] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于980元/吨，涨幅0.41％，吉林迎新玻璃有限公司计划放水，漳州旗滨玻璃有限公司二线改产 [46] - 各地区市场价格和出货情况有差异，多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出 [46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2298元/吨，涨幅0.88%，部分氯碱装置检修，本月仍有新增产能预计释放 [47] - 2025年6月17日氯碱利润294元/吨，山东地区氧化铝厂家采购价格下调，需求方面或有调整，国内可流通现货偏紧 [47] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5240元/吨，涨幅0.34%，截至上周中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，同比上涨22.0% [49] - 6月纸浆市场陷入“涨跌两难”僵局，供需双弱，原纸市场低迷，开工率难掩疲态 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.1%至59880元/吨，市场情绪有所好转，但基本面无明显变化 [50] - 供应维持高位，消费端增速放缓，进入传统消费淡季，下游补库意愿差，库存维持高位，价格难以反转 [51] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，站上均线组，上海金属网1解铜报价78760 - 78900元/吨，均价78830元/吨，较上交易上涨130元/吨 [52] - 中东局势令风险情绪上升，美联储利率决议将至，期货市场交投谨慎，现货市场成交一般 [52] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.27%报264150元/吨，矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓 [54] - 国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口恢复正常，消费端下游排产数据良好 [55] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.6%至119050元/吨，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱 [56] - 下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观，新能源表现平淡，一级镍处于过剩格局，需求进入消费淡季进一步走弱 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.03%至3062元/吨，豆油主连收涨1.42%至8084元/吨，受短期多头获利盘平仓影响，隔夜美豆主连收跌0.12% [57] - 6月13日当周主要油厂大豆压榨量恢复至偏高位水平，样本油厂豆粕和豆油库存累升 [57] 棕榈油 - 马棕收涨，受大连和芝加哥豆油期货升势带动，马来西亚种植和原产业部部长表示伊朗与以色列冲突将影响该国商品出口行业 [59] - 6月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期增长，国内棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平 [59] 菜粕、菜油 - 加菜籽收低，跟随美豆油价格疲势，加拿大西部干旱状况困扰农民和贸易商，作物播种进展快但需雨水 [61] - 2025年1 - 4月我国进口菜油总量同比增加24万吨，增幅46%，4月菜粕进口环比增加18.5%，中国菜籽去库，菜粕和菜油累库 [61] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花下跌1%，因受原油价格疲软以及主产区有利的天气条件打压 [63] - 截至6月15日当周美国棉花优良率为48%，全球2025/26年度棉花期末库存预估下调，美国棉花产量和期末库存预估也下调 [63] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，隔夜外盘原糖小幅下跌，因市场预期巴西、印度和泰国产量大幅增加 [66] - 巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比上涨，截至5月底本制糖期全国食糖生产结束，产量同比增加120万吨，工业库存同比减少32.21万吨 [66] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区苹果进入套袋中后期，具体产量数据将在套袋后逐步明朗 [70] - 截至6月11日全国主产区苹果冷库库存 量环比上周减少10.74万吨，走货速度放缓，同比减慢 [70] 生猪 - 昨日生猪全国均价为14.22元/公斤，较昨日下跌0.01，北方区域窄幅震荡，南方市场价格走势稳定 [71] - 2024年4月全国能繁母猪存栏环比持平，同比增长1.3%，6月规模场计划出栏量环比增长1.02%，出栏体重进入降重期，冻品库存库容率增加 [71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.72元/斤，主销区鸡蛋均价为2.96元/斤，较前日持平，单斤成本约3.51元，同比下降3.84% [73] - 5月全国在产蛋鸡存栏量环比和同比均实现增长，存栏量处于近9年偏高水平，按补苗趋势6月蛋鸡存栏量或继续增长 [73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨0.17%至2363元/吨，玉米淀粉主力合约收涨0.41%至2694元/吨，受小麦上涨提振，隔夜美玉米主连收涨0.46% [75] - 北港库存环比减少5万吨，广东港口库存回落，中储粮玉米延续轮出，网拍持续净销售，短期市场有供应压力 [76] 原木 - 上一个交易日主力2507收盘于795.5元/吨，跌幅0.06%，6月16 - 22日第25周18港新西兰原木预到船增加，到港总量增加 [78] - 截至6月13日国内针叶原木总库存增加，辐射松库存减少，港口现货价格有变动，基本面无明显驱动，市场成交价清淡 [78]

经济预期下调 - 爱尔兰央行连续第二个季度下调经济前景 修正后的国内需求(MDD)预计2025年增长2% 2026年平均增长2.1% 较上个季度预测的2.7%和2.4%明显下调 [1] - 地缘政治不确定性加剧给开放的小型经济体带来压力 预测下修反映特朗普贸易战可能对爱尔兰经济模式造成极度不利影响 [1] 跨国公司依赖 - 爱尔兰财政严重依赖苹果(AAPL O)和辉瑞(PFE N)等美国跨国公司的外国直接投资 这些公司易受全球贸易波动影响 [1] - 修正后的国内需求(MDD)被视为比GDP更准确衡量爱尔兰经济增长的指标 [1]

美联储政策立场分析 - 美联储主席鲍威尔认为劳动力市场呈现"缓慢、持续降温"迹象，但强调当前劳动力参与率强劲和薪资增长良好的现状使这种降温不足为虑 [1] - 鲍威尔指出经济前景不确定性虽有所下降，但仍处于较高水平，表明政策制定者保持谨慎态度 [1] - 美联储将维持观望立场，需看到劳动力市场现状配合合理经济增长和通胀回落趋势才会考虑调整政策 [1]