光伏行业"反内卷"措施 - 推动产业链价格回升是实现光伏行业"反内卷"的有效措施和重要第一步 [1] - 行业回归规范化有序竞争以及潜在供给侧改革政策逐步完善和落地将夯实光伏基本面底 [1] - 产业链报价回升立竿见影但落后产能退出和供给侧重构需要时间 [1][4] 产业链价格回升 - 产业链价格合理回升是光伏"反内卷"的有效手段和供给侧改革的首要前提 [2] - 硅料报价大幅提升至4 5万元/吨左右涨幅达25%左右 [2] - N型复投料成交均价3 7万元/吨环比回升6%-7% [2] - 各尺寸N型硅片报价临时调涨涨幅普遍达8%-12% [2] - 预计后续电池组件乃至部分辅材环节或也将有所顺价和涨价 [2] 涨价效果与产能出清 - 涨价可达到良好的"反内卷"效果但短期进一步上涨空间或有限 [3] - 成本越低的厂商越有利于占据市场优势而成本越高的企业或将面临停产退出压力 [3] - 综合成本价或将成为现阶段新的价格锚 [3] - 产能开工率有望在边际需求对应产能的成本线寻找到新的均衡点 [3] 行业供需与价格展望 - 中短期需求增速放缓国内光伏刚经历一轮抢装潮后需求回落 [4] - 绿电市场化交易政策的正式实施或导致终端收益率下降和供应链涨价容忍度有限 [4] - 后续实际成交价和进一步顺价能力有待观望 [4] - 只有在严控落后产能复产的前提下市场供需关系出现实质性改善产业链价格方具备进一步回升能力 [4] 投资策略 - 建议重点关注在光伏主产业链去产能进展中具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司 [1][6]

核心观点 报告涵盖银行、通信、生物医药Ⅱ、新能源等行业及爱旭股份公司评论，涉及稳定币监管、AI算力、创新药进展、光伏产业链价格等内容，指出各领域发展动态与投资机会 [5]。 市场走势 - 2025年7月11日，上证指数收盘3509.68，涨0.48%；深证成指收盘10631.13，涨0.47%；沪深300收盘4010.02，涨0.47%；中小板指收盘6634.33，涨0.40%；创业板指收盘2189.58，涨0.22%；科创50收盘979.99，跌0.32% [4]。 行业评论 - 银行 - 2025年5月21日，中国香港立法会通过《稳定币条例草案》，5月30日刊宪，8月1日生效，要求发行稳定币须申领牌照，符合储备资产管理及赎回规定，利于稳定币和数字资产生态圈发展 [6]。 - 2021年国内多机关联合发文防范虚拟货币交易炒作风险，明确虚拟货币不具法定货币地位，相关业务属非法金融活动 [6]。 - 2014年央行成立法定数字货币研究小组，2017年末开始数字人民币研发试验，截至2024年6月末，累计交易金额达7万亿元 [6]。 - 2024年7月18日，香港金管局公布稳定币发行人沙盒参与名单；2025年6月20日，央行与香港金管局建立跨境支付通协作机制 [6]。 - 随着稳定币监管完善和应用场景丰富，建议关注众安在线、国泰君安国际等公司 [6][7]。 行业评论 - 通信 - CoreWeave 7月3日宣布部署GB300 NVL72系统，预计2025年GB200出货量突破百万颗，GB300在25Q4放量，其出货将带来AI算力链投资机会，行业预计供需两旺，开启补涨行情 [9]。 - ORACLE签署300亿美金算力大单，北美四大CSP的AI算力需求增长，新兴AI云期望打破竞争格局，中东、欧洲、日韩主权AI增加算力需求 [9]。 - 中国星网新领导班子就位，有望加速低轨卫星互联网建网和商用，当前卫星互联网投资处于主题阶段，未来将向订单逻辑转变 [9][10]。 - 建议关注海外算力、卫星互联网、AI物联网相关公司，本周市场涨跌不一，设备商、光模块、IDC板块涨幅居前 [13]。 行业评论 - 生物医药Ⅱ - PD - 1(L1)/VEGF双抗是潜在肿瘤免疫基石药物，可治疗多种肿瘤，安全性良好，多款药物处于不同临床阶段 [14]。 - 依沃西在一线PD - L1阳性、一线鳞状、二线EGFR突变NSCLC III期临床达到PFS终点，在结直肠癌、头颈鳞癌、胆道癌一线II期临床获益明显 [14][15][16]。 - PM8002在一线TNBC Ib/II期、二线SCLC II期临床生存获益突出，707在NSCLC、结直肠癌II期临床ORR获益明显 [16]。 公司评论 - 爱旭股份 - 7月10日，爱旭股份发布2025年半年度业绩预告，上半年归母净利润-1.7亿至-2.8亿元，Q2归母净利润0.2 - 1.3亿元，扭亏为盈因ABC组件产销两旺、海外占比提高、运营效率提升 [16]。 - 7月4日，公司定增获上交所审核通过，表明BC新技术获顶层认可 [16][17]。 - ABC组件效率领先，较TOPCon溢价显著，公司坚持差异化战略，成长空间大 [20]。 行业评论 - 新能源 - 多晶硅价格持平，硅料提价因企业亏损清库存，下游拉晶企业观望，新订单成交量有限 [21]。 - 硅片价格结构性下降，受硅料报价上涨影响，下游提货加快，库存降低 [21]。 - 电池片价格结构性下降，7月排产环比下降3%，厂商低价惜售，库存压力上升 [19][22]。 - 组件价格持平，硅料涨价未传导至下游，需求端项目未大规模启动，预计价格弱势下行 [22]。 - 光伏玻璃价格结构性下降，3.2mm镀膜玻璃价格持平，2.0mm镀膜玻璃价格下降1.82% [22]。 - 重点推荐BC新技术、供给侧改善、海外布局、电力市场化、国产替代方向相关公司，建议关注信义光能等公司 [22]。

中央纪委国家监委网站 张莉 通讯员 赵海元 走进甘肃省天祝藏族自治县柏林光伏电站，辽阔的大草原上，成片的光伏板正源源不断地输送着绿色能 源，成为当地一道独特的风景线。 为破解部分脱贫村村集体经济薄弱的难题，近年来，天祝县积极推进光伏帮扶电站建设，充分释放光伏 红利，使光伏帮扶电站成为群众增收致富的民心工程、阳光工程。为确保光伏项目收益资金管理使用安 全，该县纪委监委对全县光伏项目收益资金分配及使用情况开展监督，持续规范资金管理使用，不断提 升光伏项目帮扶效益。截至目前，该县共建有光伏帮扶电站11座，为16个乡镇91个脱贫村年均带来光伏 项目收益2300余万元。 "违规发放的6600元光伏项目收益资金，我们已经退回村股份经济合作社了……"近日，面对回访的天祝 县纪委监委干部，哈溪镇茶岗村党支部书记严某某说。此前，该村执行"四议两公开"制度不严格，伪造 询价表等相关资料违规使用光伏项目收益资金，并造成部分资金流失。最终，相关人员受到严肃处理。 "通过一线监督检查，我们发现一些行政村光伏帮扶电站收益资金支出率低，长期趴在账上'睡大觉'， 资金效益没有得到充分发挥。还有一些行政村存在资金管理混乱、未设资金专账、挪用光 ...

报告核心观点 - 基准做市信用债ETF规模增长对成份券及信用债市场影响大，尤其在建仓期和规模快速增长期 [2] - 预计2030年车载激光雷达全球市场规模达500亿人民币，机器人激光雷达达100亿人民币，禾赛巩固龙头地位 [3] - 大金重工是风电塔桩出海龙头，出海助力业绩超预期，上修其2025 - 2027年业绩预测 [4] 各公司及行业研报总结 信用债ETF - 基准做市信用债ETF 1月成功发行，五月中旬后规模增长加速，6月6日8只纳入通用质押式回购担保品范围，对机构投资者吸引力增强 [2] - 建仓期8只基准做市ETF信用债募集到上市时，利率上行，但样本券上行幅度低于同等级同期限交易所公司债曲线及银行间中短票曲线 [2] - 规模快速增长期，信用债ETF规模增长对信用债价格正面影响更明显 [2] 禾赛 - 禾赛成立于2014年，专注激光雷达研发制造，专利成果遍布全球，出货量全球领先 [3] - 预计2025 - 2027年总收入达31.5/45.7/60.6亿，同比增长52%/45%/33% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润达2.70/5.95/10.11亿元，non - GAAP归母净利润达4.3/7.8/11.9亿元，non - GAAP归母净利润率达14%/17%/20% [4] - 基于6.5x 2026e P/S，给予禾赛约297亿人民币目标市值，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 大金重工 - 公司发布2025年半年报告预告，出货高增，汇兑收益增加，欧洲海风向好，订单加速 [4] - 自建船、本地化落地，市场份额和单桩净利润有望提升，浮式中心成立，积极参与全球招标 [4] - 上修公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.69亿元、14.61亿元、18.93亿元，对应PE为20.1、14.7、11.3倍 [4] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 综合 | 9.8% | 19.7% | 72.9% | | 通信 | 9.0% | 22.7% | 33.3% | | 电力设备 | 8.7% | 15.5% | 31.8% | | 银行 | 8.4% | 20.4% | 36.5% | | 非银金融 | 7.9% | 14.0% | 47.2% | [1] 行业表现后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | -7.0% | 4.8% | 15.5% | | 食品饮料 | -3.2% | -7.3% | 4.1% | | 家用电器 | -0.5% | 4.3% | 18.7% | | 汽车 | -0.4% | 7.4% | 28.9% | | 医药生物 | -0.0% | 12.3% | 23.6% | [1]

内蒙古豪安能源科技有限公司财务分析 - 计算LeveredBeta为1.4592，采用公式LeveredBeta=UnleveredBeta×[1+（1-T）D/E] [1] - 股权期望回报率Re计算为12.09%，采用CAPM模型Rf+β×ERP+Rs [2] - 总资本加权平均回报率为9.49% [3] - 二期生产线资产组可回收金额35,278.30万元 [5] - 长期资产组账面价值66,106.15万元，可收回金额51,712.67万元 [6] 内蒙古沐邦兴材新材料有限公司减值测试 - "年产5000吨智能化硅提纯循环利用项目"试生产不达标，计划设备升级改造 [7] - 长期资产组账面价值25,175.04万元，可收回金额15,609.30万元 [8][33] - 采用收益法评估公允价值，预测期产品年销量250-4,250吨 [11] - 多晶硅价格从年初7万元/吨降至年末3万元/吨，预计2025年围绕龙头企业成本波动 [12] - 评估基准日10年期国债收益率1.68%作为无风险收益率 [26] - 市场风险溢价取5.76%，基于沪深300成份股20年平均收益率测算 [27] 光伏行业市场状况 - 2024年第四季度光伏主链企业计提存货跌价和资产减值损失累计数十亿 [10] - 全球光伏新增装机增速将从2025年开始大幅回落，预计2025年全球新增装机596GW [10] - 中国2025年新增装机预计215-255GW，占全球40% [10] - 多晶硅价格2024年平均下滑超过35%，硅片价格跌幅超过45% [12] 项目升级改造计划 - 第一代5000吨项目进行设备升级，包括冷却系统技改降低能耗48KW [34] - 第二代提纯炉设备优化80%，电耗从60度/kg降至30度/kg [35] - 晶棒直径从Φ420mm提升至Φ500mm，拉速提升50%至60mm/H [34][35] - 综合成本从50元/kg降至28元/kg，与颗粒硅成本相当 [35] 公司资金与债务情况 - 货币资金余额2.61亿元，其中冻结7,029.34万元 [86] - 总负债25.99亿元，资产负债率73.58% [86] - 流动负债20.65亿元，远超流动资产7.40亿元 [86] - 非关联方借款及利息从期初2.10亿元升至期末5.22亿元 [86] - 经营活动现金流量净额-2.17亿元，同比由正转负 [86]

碳化硅衬底加工技术突破 - 国家第三代半导体技术创新中心深圳平台（深圳平湖实验室）在碳化硅衬底加工领域取得里程碑式进展，自主研发的全自动化激光剥离系统将单片切割损耗从传统工艺的280-300微米降至75微米以下，单片成本降低26%，技术水平达到国际先进 [1] - 深圳平湖实验室聚焦SiC激光剥离新技术的研究与开发，旨在解决高损耗、低效率的瓶颈，促进大尺寸SiC衬底规模化产业应用 [1] - 2024年12月，深圳平湖实验室新技术研究部实现激光剥离单片总损耗≤120μm，单片切割时间30min，达到国内领先水平 [1] 技术参数对比 - 深圳平湖实验室6英寸碳化硅衬底单片总损耗为575微米，8英寸为642微米，切割时间≤20分钟 [3] - 对比国际厂商Disco和Infineon的6英寸碳化硅衬底，单片总损耗分别为~100微米和~80微米，切割时间分别为-20分钟和30分钟 [3] 技术优化与产业化进展 - 2025年6月，深圳平湖实验室实现激光剥离单片总损耗≤75μm，单片切割时间20min，单片成本降低约26%，单台设备切割时间从60分钟/片缩短至20分钟/片 [4] - 结合智能化产线，产能提升3倍，已完成三批次小批量验证，良率100% [4] - 新能源汽车、光伏等领域对碳化硅需求激增，国产激光剥离技术的成熟将为产业链自主化注入强劲动力 [4]

光伏产业链价格传导 - 多晶硅价格上涨趋势已传导至下游硅片环节 上海有色网7月9日报告显示硅片市场均价小幅上涨 [1] - InfoLinkConsulting7月10日数据证实7月3日-7月9日光伏产业链多个环节报价上扬 包括硅料和硅片 [1] - 头部硅片厂封仓报涨 专业化厂商跟随 集邦咨询认为库存健康与现金成本支撑下挺价力度加大 [1] 价格波动与博弈 - 硅料企业调整报价展现挺价决心 下游拉晶环节面临继续观望或小幅提价补库的抉择 [1] - 集邦咨询指出部分下游企业可能接受成交价小幅上调以规避未来多晶硅进一步涨价风险 [1] - 电池片厂家规划上调报价 具体涨幅与落地时间取决于上下游价格博弈 [2] 行业复苏预期 - 西安工程大学王铁山认为涨价趋势需结合去产能情况判断行业是否复苏 [1] - 营口金辰机械祁海珅指出硅料硅片价格已触底 未来将逐步上涨并稳定 有利于淘汰落后产能 [2] - 万联证券屈放预计产业链价格将反复波动 但大规模淘汰落后产能后行业将形成良性竞争格局 [2] 政策与市场支撑 - 政策预期推动光伏产业链涨价趋势向下传导 可能迎来价格反弹 [1] - InfoLinkConsulting认为硅料端调涨对行情形成初步支撑 尽管终端需求未显著回暖 [2]

光模块与数据中心 - 某公司1.6T光模块采用AWG芯片及组件已进入客户验证阶段 [1] 光刻胶与新材料 - 某公司光刻胶酚醛树脂产品实现小批量销售 [1] - 硫化物固态电解质项目进展至中试阶段 [1] 人形机器人与AI算力 - 某公司上半年净利润同比预增最高达100% [1] - 公司拥有多款AI算力模组产品线 [1] - 业务涉及英伟达合作、AI眼镜及算力领域 [1] 公告服务功能 - 推送内容涵盖停复牌、增减持、投资中标等个股重大公告 [1] - 重要公告以红色标注便于识别投资热点 [1]

收购交易概况 - 仕佳光子拟以发行股份及支付现金方式收购福可喜玛82.381%股权[1] - 交易对方包括光电子基金、刘晓明等5名股东[1] - 公司股票自7月11日起复牌[1] 公司业务介绍 - 仕佳光子主营业务包括光芯片和器件、室内光缆和线缆高分子材料三类[1] - 光芯片和器件产品主要应用于数据通信市场、电信市场及传感市场[1] - 福可喜玛主要从事MT插芯、散件、跳线等MPO配套部件研发生产[1] 行业背景 - 光器件是光通信网络的核心组成部分[1] - MT插芯主要用于MPO和高速光模块中[1] - 数据中心领域MPO广泛应用于服务器、交换机等设备连接[1] - 云计算、大数据等新技术推动数据中心建设需求增长[1] 福可喜玛产品优势 - 已推出多款单模低损MT插芯[2] - 提供400G、800G、1.6T等主流通讯方案配套产品[2] - 自主研发2芯至48芯系列MT插芯并实现量产[2] - 产品获得市场知名客户认可[2] 收购战略意义 - 获取MT插芯生产工艺能力[2] - 保障MT插芯持续供货稳定性[2] - 构建完善产业链体系实现关键原材料自主[2] - 降低产品整体成本[2] - 双方客户存在重合互补关系[2] - 加强光器件领域技术和业务合作[2] 财务表现 - 2024年营业收入10.75亿元同比增长42.40%[3] - 2024年净利润6493.33万元同比增长236.57%[3] - 2025年一季度营收4.36亿元同比增长120.6%[3] - 2025年一季度净利润9319万元同比增长1003.8%[3]

行业现状 - 中国政府对太阳能行业无序竞争问题关注度提升，但供给侧改革实施存在不确定性 [1] - 行业基本面恶化，与2024年10月相比，中央政府关注度提高但行业状况下滑 [1][3] - 太阳能股票近期表现强劲，多晶硅企业股价上涨28%-36%，远超恒生指数和上证综指涨幅 [2] 供给侧改革动态 - 《人民日报》强调太阳能组件行业内卷式竞争 [3] - 中央金融委员会谴责低价竞争行为，光伏行业被重点提及 [3] - 工信部部长与光伏企业及CPIA共同主持论坛，讨论行业问题 [3] - 协鑫和通威暗示可能联合其他企业成立产能收购基金，推动多晶硅行业整合 [3] 行业挑战 - 2025年下半年光伏需求可能下降，因5月政策节点导致2025年1-5月装机量达198GW [3] - 光伏制造价值链由民营企业主导，新产能多建于地方政府招商引资背景下 [3] - 多晶硅/硅片/电池片/组件等环节新产能采用减排标准和技术，但产能过剩严重 [3] - 多晶硅库存水平超过300千吨，相当于四个月或以上需求量 [3] 数据与预测 - 图表显示太阳能价值链存在严重产能过剩 [4] - 2025年下半年中国太阳能需求（交流）可能下降，1-5月新增198GW [6] - CPIA对全球太阳能需求（直流）的预测显示装机量增长趋势，但存在乐观与谨慎估计差异 [8][9][10]