会议核心观点 - 国务院国资委召开部分国有企业经济运行座谈会 聚焦稳电价 稳煤价 防止"内卷式"恶性竞争等问题[1] - 会议强调要坚决把思想和行动统一到党中央对经济形势的科学判断和决策部署上来 保持战略定力 注重提升"五个价值"[3] - 会议要求着力抓好稳健经营 优化投资结构 带头抵制"内卷式"竞争 加强风险防范[3] 企业经营与发展策略 - 中央企业沉着冷静应对各种风险挑战 价值创造稳步提升 发展动能不断增强 基础供应保障有力 运行质效持续改善 经济运行企稳向好态势进一步巩固[2] - 企业需锚定"一增一稳四提升"目标不放松 优化经营策略 注重向内挖潜 全力降本增效 提升经营效益[3] - 企业应坚定走差异化发展和品牌竞争路线 强化行业自律 引导行业健康 良性 可持续发展 构建竞合并存 开放共享的产业生态[3] 投资方向与重点领域 - 着力优化投资结构 聚焦产业链强基补短 基础设施建设 能源资源保障等重点领域 做好项目对接和要素支撑[3] - 聚焦数字化绿色化升级和本质安全提升 加快推进设备更新改造 持续加强投向管控 动态优化投资布局 以高质量投资引领高价值增长[3] 风险管控机制 - 着力加强风险防范 进一步健全常态化风险监测预警机制 加强重点业务风险处置 坚决守住风险防控底线[3]

行业整体表现 - 卤味行业面临营收和净利润下滑 绝味2024年营收62.57亿元同比减少13.84% 净利润2.27亿元缩水34.04% 周黑鸭收入24.51亿元同比下滑10.7% 煌上煌营收17.39亿元同比减少9.44% [7][8] - 2025年上半年三大巨头持续承压 绝味营收28.2亿元同比下降15.57% 净利润1.75亿元下降40.71% 煌上煌营收9.84亿元下降7.19% 周黑鸭营收12.22亿元下降2.9% [13][14] - 门店数量大幅缩减 截至2025年8月绝味门店10838家较2023年峰值15950家减少5112家降幅32% 煌上煌2025年上半年门店2898家同比减少1154家降幅30% 周黑鸭门店2864家减少600家降幅17% [15] 成本与定价策略 - 原材料成本占比高达70%-80% 对上游价格波动极其敏感 光大证券研报显示原材料成本构成主要部分 [19] - 终端产品定价显著上涨 鸭脖约60元/斤 鸭肠130元/斤 鸭舌200元/斤 周黑鸭锁鲜装鸭脖2023年售价60元/斤较2012年45元/斤上涨33% [17][19] - 毛利率逆势提升 绝味毛利率提升6.1个百分点至33.96% 周黑鸭毛利率达56.8%增加4.4个百分点 企业通过维持高价保障利润而非薄利多销 [15] 市场竞争与消费变化 - 同质化竞争严重 商品结构相似度达70%以上 行业平均净利率仅3%-5% 部分门店通过8折促销加剧内卷 [9][26] - 消费渠道多元化分流 电商平台、社区团购和量贩零食店以更低价格提供同类产品 传统门店客流被严重分流 [22][26] - 消费观念转变 47.2%消费者因涨价超10%减少购买 44%消费者因口味重不符合健康需求减少购买 近60%消费者倾向性价比更高替代产品 [18][24][26] 企业经营案例 - 单店经营压力凸显 北京加盟店案例显示日均营业额从1500元降至800元 月净利润从8000元以上降至3000元 房租从5500元涨至8000元涨幅45% [6][9] - 头部企业采取关店止损 煌上煌通过大规模关店实现净利润7691.99万元同比增长26.9% 周黑鸭通过原材料成本下降和门店优化实现净利润1.08亿元增长228% [13][14] - 新兴渠道与模式冲击 消费者转向大超市购买熟食卤味 线上卤味制作教程普及推动DIY趋势 社交平台"卤味自由"话题讨论增多 [10][26]

控制权变更终止 - 公司终止向上饶巨准启鸣企业管理合伙企业发行A股股票事项 导致控制权变更同步告终 [2] - 终止原因为综合考虑当前资本市场环境变化及公司发展规划等因素 [2] - 控股股东仍为黄业华 实控人仍为黄业华 马息萍 黄超 [2] 定增方案细节 - 原计划发行不超过4000万股 募集资金不超过4.53亿元 全部用于补充流动资金和偿还有息负债 [6] - 发行价定为11.33元/股 较最新股价13.01元/股有近13%折价 [7] - 若完成发行 上饶巨准将成为控股股东 实控人将变更为郑剑波 [6] 历史控制权变更 - 2023年曾筹划向宝馨科技实控人马伟转让控制权 完成9.5%股份（1266.73万股）协议转让后因定增终止告吹 [8] - 双方后续发生控制权争夺 黄业华家族于2024年9月重掌董事会 [8] 经营业绩表现 - 营收从2022年至2024年逐年下滑 净利润连续三年亏损且亏损幅度扩大 [9] - 2025年上半年营收4.45亿元 同比下降20.48% 净利润亏损4610.75万元 [9] - 主业受房地产市场调整影响 电梯行业需求趋缓 竞争日益激烈 [9] 业务发展举措 - 积极开展降本增效 在稳固主业基础上嫁接新业务 [9] - 2025年上半年与郑剑波旗下企业合资设立控股子公司杭州巨准云储能科技 拓展电梯储能业务 [9] 股东结构 - 郑剑波目前持有339.8万股 占总股本2.55% 为公司第五大股东 [6]

会议背景与目的 - 国务院国资委召开部分国有企业经济运行座谈会，了解企业运行情况、面临的困难挑战 [1] - 会议聚焦稳电价、稳煤价、防止"内卷式"恶性竞争等议题，听取企业意见建议 [1] - 旨在研究夯实企业高质量发展基础的政策举措 [1] 参会企业与讨论内容 - 中国华电、中国移动、中航集团、中国建筑、中煤集团、保利集团等6家中央企业介绍了经济运行情况 [1] - 企业分析了行业发展趋势，并结合工作实际提出建议 [1] - 国资委对企业关切的问题逐一回应，并将优化定期沟通交流机制，研究解决实际问题 [1] 国资委对当前形势的评估 - 中央企业沉着冷静应对各种风险挑战，价值创造稳步提升，发展动能不断增强 [1] - 企业基础供应保障有力，运行质效持续改善，经济运行企稳向好态势进一步巩固 [1] 未来工作重点与战略方向 - 保持战略定力，注重提升"五个价值"，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 着力抓好稳健经营，锚定"一增一稳四提升"目标，优化经营策略，全力降本增效 [2] - 优化投资结构，聚焦产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障等重点领域 [2] - 聚焦数字化绿色化升级和本质安全提升，加快推进设备更新改造，加强投向管控 [2] - 带头坚决抵制"内卷式"竞争，走差异化发展和品牌竞争路线，强化行业自律 [2] - 着力加强风险防范，健全常态化风险监测预警机制，坚决守住风险防控底线 [2]

2025.09. 26 本文字数：1753，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 郭霁莹 从光伏到风电，再到石化与钢铁，"反内卷"风又吹向铜冶炼行业。 中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议近日在河北雄安新区召开。 铜冶炼行业"内 卷式"竞争导致铜精矿加工费持续低位 的问题是此次会议讨论重点。 中国有色金属工业协会副会长陈学森在会上表示，铜冶炼行业"内卷式"竞争对行业影响大，协会已 向国家相关部门报送材料，提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议。国家有关部门正加快研究如何 加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施，相信很快会有结果。 铜精矿加工费是指将铜精矿加工成铜金属所需的费用，包括铜的粗炼费（TC）和精炼费（RC）及副 产品金和银的精炼费。粗炼费是指从铜精矿到粗铜（或阳极铜）的冶炼费用，精炼费指从粗铜到电解 铜（阴极铜）的精炼费用。 今年以来，铜精矿加工费持续低位运行，长单与现货价格均处历史低位水平，冶炼环节利润承压严 重。 华北最大阴极铜供应商北方铜业（000737.SZ）在半年报中称，上半年铜精矿加工费持续走低，现 货加工费从1月份在个位数中低位附近一路下滑至6月底-40美元/吨中位；6月2 ...

行业竞争态势 - 铜冶炼行业出现内卷式竞争 导致铜精矿加工费持续低位运行[1] - 中国有色金属工业协会已向国家相关部门报送材料 提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议[1] - 国家有关部门正加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施[1] 加工费变化情况 - 铜精矿加工费持续低位运行 长单与现货价格均处历史低位水平[1] - 现货加工费从1月份个位数中低位一路下滑至6月底-40美元/吨中位[2] - 智利安托法加斯塔和中国冶炼厂年中谈判结果TC/RC敲定为0美元/干吨及0美分/磅[2] - 加工费跌入负值区间意味着冶炼厂需倒贴钱获取原料[2] 企业业绩影响 - 铜陵有色上半年归母净利润同比下滑33.94%至14.41亿元 近五年来首次同期净利润下滑[2] - 北方铜业上半年盈利4.87亿元 同比增长5.85% 远低于2024年同期近54%增幅[2] - 龙头企业上半年铜产品毛利率全部下滑 降至1.9%-8.2%不等[2] - 铜产品营业收入占公司总营收的七成以上[2] 供需格局分析 - 铜精矿加工费持续低位主要受铜精矿供应趋紧影响[3] - 全球绝大部分新增铜冶炼产能集中在中国 冶炼产能增长速度远高于原料增长速度[3] - 2023年12月以来全球矿山陆续下调未来指导产量 铜精矿供需格局由过剩向短缺转变[3] - 中国电解铜截至今年7月的产能增速约15% 是ICSG预测2025年全球铜精矿产量增速0.87%的数倍[3] 企业应对措施 - 多家头部企业通过降本增效、加大副产品利润贡献度等方式提升整体利润水平[4] - 云南铜业上半年归母净利润同比增超24%至13.17亿元[4] - 云南铜业硫酸毛利率提升35.41个百分点至66.65%[4] - 云南铜业硫酸相关产品营业收入同比增超131%达11.86亿元[4]

公司战略与运营 - 公司持续深化低成本战略及精益文化建设 [1] - 全员全面全过程采用极致降本的思维和方法论 [1] - 深度推进降本工作以打造成本领先优势 [1] 降本增效措施 - 围绕采购降本 技术降本 效率提升 良率改善等方面开展工作 [1] - 通过流程优化 能耗节约实现成本控制 [1] - 推进自动化与信息化建设以提升运营效率 [1]

会议核心观点 - 国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，聚焦稳电价、稳煤价、防止"内卷式"恶性竞争，研究夯实企业高质量发展基础的政策举措 [1] - 会议强调保持战略定力，提升"五个价值"，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，并着力抓好稳健经营、优化投资结构、加强风险防范 [1] 企业经营策略 - 企业需锚定"一增一稳四提升"目标，优化经营策略，向内挖潜，全力降本增效以提升经营效益 [1] - 企业应带头抵制"内卷式"竞争，坚定走差异化发展和品牌竞争路线，强化行业自律，引导行业健康良性发展 [1] 投资方向与重点 - 优化投资结构，聚焦产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障等重点领域，做好项目对接和要素支撑 [1] - 投资需聚焦数字化绿色化升级和本质安全提升，加快推进设备更新改造，加强投向管控以动态优化投资布局 [1] 风险管控机制 - 进一步健全常态化风险监测预警机制，加强重点业务风险处置，坚决守住风险防控底线 [1]

毛利率变化原因 - 上半年毛利率下降主要由于销售产品结构变化导致[1] - 租赁行业高空作业车产品快速增长但毛利率较低[1] - 子公司上海格拉曼消防车收入同比快速增长但毛利率较低[1] 经营效率改善 - 上半年供应链改善工作取得良好成效[1] - 生产效率持续提升并实现降本增效[1] - 该举措有利于净利润提升且具有长期有益影响[1]

煤炭业务 - 拥有11对生产矿井，核定年产能2314万吨（含储备产能180万吨/年）[2] - 煤炭品种包括配焦煤和动力煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量特性[3] - 内部耗煤量将达近1200万吨/年（基于在建/拟建项目）[3] - 通过洗煤厂建设与煤质管控持续提升煤质[3] 电力业务 - 白银热电公司运营2×350MW机组，上半年因煤价下降实现盈利[4] - 新区热电新建2×350MW机组（年发电量33.02亿度，供热量1362.41万吉焦），1号机组预计10月投产[5] - 庆阳煤电规划2×660MW机组（年发电量70亿度），建设中[5] - 兰州新区2×1000MW项目正在办理前期手续[5] 化工业务 - 刘化化工清洁高效气化气项目一期试运行、二期建设中，产品包括合成氨/尿素/甲醇等[6] - 控股股东下属金昌化工处于试运转阶段，存在同业竞争问题待解决[6] 财务与经营 - 二季度因煤炭价格和销量周期性下行导致亏损[7] - 连续17年实施18次现金分红，累计分红32亿元（含1.5亿元股份回购）[8] - 近三年现金分红金额占年均净利润75.74%[8] - 通过洗选加工、省外市场拓展、成本管控及项目建设（如红沙梁矿井、庆阳发电等）应对亏损[8]