港股市场表现 - 恒生指数跌0.81%至24998.82点 恒生科技指数跌0.94%至5644.02点 国企指数跌1.15%至8916.93点 [1] - 科网股多数走低 医药股疲软 美团跌超12.5% 京东跌超5% 阿里巴巴跌超4.5% 腾讯跌近1% [1] - 恒生科技指数ETF收跌0.9% 中芯国际逆势涨超10.5%创新高 [1][8] 资金流向 - 南向资金单日净流出204.41亿港元 年内累计净流入9669.52亿港元 超去年全年总额 [2] - 港股沽空总额479.67亿港元 638只个股被沽空 美团沽空额71.24亿港元居首 阿里巴巴34.41亿港元 比亚迪23.48亿港元 [5] - 中芯国际获南向资金净流入8.92亿元 华虹半导体净流入4.64亿元 [6] 美股与ADR联动 - 美股三大股指小幅收涨 道指涨0.16% 标普500涨0.32% 纳指涨0.53% 道指与标普创收盘新高 [3] - 恒生指数ADR收报25119.75点 较港股收盘价高120.93点（0.48%） [3] 企业财报表现 - 理想汽车Q2营收302亿元 环比增16.7% 净利润11亿元 环比增69.6% 连续11季度盈利 [4] - 中芯国际上半年营收44.56亿美元 同比增22% 晶圆代工业务收入42.29亿美元 同比增24.6% 毛利润9.56亿美元 同比增89.3% 净利润3.21亿美元 同比增35.6% [4] 板块与投资逻辑 - 互联网板块大跌与美团中报业绩不及预期相关 资金博弈悲观预期已充分计价 板块仍有反弹空间 [6] - 科技板块成为行情反弹主力 自主可控逻辑受资金重视 稳市预期巩固正循环行情 [6] - 港股消费ETF覆盖电商与新消费稀缺赛道 恒生科技指数ETF囊括AI资产与科技龙头 [7][8]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.81%至24998.82点 恒生科技指数下跌0.94%至5644.02点 国企指数下跌1.15%至8916.93点[1] - 科网股与医药股普遍走弱 美团单日跌幅达12.5% 京东集团跌超5% 阿里巴巴跌超4.5%[1] - 中芯国际逆势上涨10.5%创历史新高 华虹半导体获南向资金净流入4.64亿元[1][6] 资金流动与沽空数据 - 南向资金单日净流出204.41亿港元 但年内累计净流入达9669.52亿港元 超去年全年规模[2] - 港股市场沽空总额479.67亿港元 涉及638只个股 美团以71.24亿港元居沽空榜首 阿里巴巴34.41亿港元 比亚迪股份23.48亿港元[5] - 中芯国际获南向资金单日净流入8.92亿元 反映资金持续关注半导体自主可控逻辑[6] 美股与中概股联动 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.16% 标普500涨0.32% 纳指涨0.53% 均创收盘新高[3] - 科技巨头表现分化 谷歌上涨超2% 亚马逊涨逾1% 中概股携程集团大涨近15%[3] - 恒生ADR指数较港股收盘价上涨120.93点（0.48%）至25119.75点[3] 企业财报亮点 - 理想汽车2025年Q2营收302亿元 环比增长16.7% 净利润11亿元 环比增长69.6% 连续11季度盈利[4] - 中芯国际上半年营收44.56亿美元 同比增长22% 晶圆代工业务收入42.29亿美元 同比增24.6% 毛利润大增89.3%至9.56亿美元[4] 板块与投资策略 - 科技板块成为反弹主力 资金风险偏好提升推动"行情走强-资金流入"正循环[6] - 港股消费ETF（513230）聚焦电商与新消费赛道 恒生科技指数ETF（513180）覆盖AI与科技龙头[7][8]

市场表现 - A股科技行情火热 市场午后V型反弹 半导体和芯片股集体大涨 寒武纪大涨15.73% 股价创纪录站上1595元 成为A股新股王 [1] - 半导体设备ETF（561980）收涨8.40% 单日获3935万元资金净流入 最新规模超10亿元 [1] - 半导体行业（申万）近5日主力净流入440亿元 近20日主力净流入804.25亿元 [4][5] 指数权重结构 - 寒武纪成为半导体设备ETF（561980）标的指数第一大权重股 权重占比14.01% [2][3] - 前五大权重股合计占比59% 前十大权重股合计占比78.04% 指数集中度较高 [2][3] - 权重股包括北方华创（13.35%）、中微公司（13.51%）、中芯国际（10.02%）、海光信息（8.05%）等 [3] 行业资金动向 - 通信设备（申万）近5日主力净流入373.86亿元 近20日净流入892.79亿元 [5] - IT服务（申万）近5日主力净流入291.25亿元 近20日净流入637.23亿元 [5] - 消费电子（申万）近5日主力净流入211.77亿元 近20日净流入609.52亿元 [5] 公司业绩表现 - 寒武纪上半年营收28.81亿元 同比增长4348% 归母净利润10.38亿元 预计全年营收50-70亿元 [6] - 中芯国际上半年净利润23.01亿元 同比增长39.76% [7] - 半导体设备ETF标的指数成份股中 70%实现归母净利润同比增长 晶瑞电材净利同比增超15倍 神工股份增超9倍 联动科技增3倍 [7][8] 行业前景与机构观点 - 全球半导体营收预计从2024年到2030年几近翻番 规模超过1万亿美元 [9] - 2025年中国AI服务器市场本土芯片供应商占比有望提升至40% 国产化趋势明确 [9] - 半导体设备ETF跟踪标的指数2018年以来最大涨幅近5倍 居A股主流半导体指数第一 [10][11] - 国产AI算力芯片有望实现从"能用"到"好用"的跃升 加快导入和放量 [10]

行业前景与规模 - 全球量子计算产业规模预计从2024年50.4亿美元增长至2030年2199.8亿美元 年复合增长率达87.64% [3] - 超导技术路线为当前主流 占比36% 代表厂商包括IBM Google 国盾量子和本源量子 [2] - 中美欧形成三足鼎立格局 市场份额分别为29.7% 28.8%和25.3% [3] 技术发展现状 - 量子比特数量实现突破 头部产品达数百比特规模 满足特定场景应用需求 [3] - 量子计算机进入核心应用示范阶段 商业化进程加速 [3] - 国产技术实现重要突破 量子比特数基本对标海外头部厂商 测控系统可操控量子比特规模最高达1000个 [3][4] 政策与竞争环境 - 美国禁止向中国出口量子信息技术产品 2024年起中国无法进口量子计算稀释制冷机 [3] - 美国将2025-2029年量子研发拨款从18亿美元上调至27亿美元 [3] - 量子科技连续三次写入政府工作报告 自主可控成为发展重点 [3] 产业链机会 - 上游环节占全产业链市场规模40% 包括测控系统和量子比特环境 [4] - 稀释制冷机为量子芯片提供10mK超低温工作环境 国产设备最低制冷温度已对标海外龙头 [4] - 测控系统作为量子比特操控核心设备 国产技术指标媲美是德科技等国际厂商 [4] 公司业绩表现 - 量羲技术2025年上半年收入7080万元 接近2024年全年水平 [4] - 国盾量子量子计算领域收入5596万元 同比增长284% [4] - 两家公司合同负债大幅增长 量羲技术达4324万元 国盾量子达6939万元 [4]

市场开盘表现 - A股三大股指开盘涨跌不一 沪指跌0.02% 创业板指涨0.03% [1] - 保险、贵金属、房地产、脑机接口、白酒等板块涨幅居前 [1] 机构后市观点 - 长江证券看多中国股市 预计货币和财政支持政策仍在路上 政策发力可助力股市抵御外部风险 [1] - 基本面缓慢回升中预计股市走牛 可追溯1999年、2014年和2019年牛市经验 [1] - 配置关注价值方向非银板块 科技成长方向看好AI算力、港股创新药及自主可控 供需改善方向关注金属、交运、化工等 [1] - 华安证券认为市场交投情绪火热 风险偏好高涨 算力股业绩亮眼估值便宜导致抱团行为深化 [2] - 配置首重上涨弹性 成长科技具高弹性 有业绩支撑板块易凝聚资金共识 有催化剂板块受关注 [2] - 东方证券指出短期股指仍有潜力走高但高度有限 高低切将是近期主要投资思路 [3] 行业配置方向 - 非银金融板块受关注 [1] - 科技成长方向包括AI算力、港股创新药、自主可控芯片和军工 增加AI应用和港股互联网关注 [1] - 供需改善方向包括金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等 [1]

化工产品价格动态 - 本周跟踪的100个化工品种中 36个品种价格上涨 32个品种价格下跌 32个品种价格稳定 [1][3] - 月均价环比显示47%产品上涨 47%产品下跌 6%产品持平 [1][3] - 周涨幅前五品种包括硝酸(华东) 硫磺(CFR中国现货) PTA(华东) DMF(华东) 环氧氯丙烷(华东) [3] - 周跌幅前五品种包括甲基环硅氧烷 甲乙酮(华东) 棉短绒(华东) NYMEX天然气 TDI(华东) [3] 原油市场表现 - WTI原油期货收于63.66美元/桶 周涨幅1.37% 布伦特原油期货收于67.73美元/桶 周涨幅2.85% [1][4] - 美国原油日均产量1338.2万桶 周环比增加5.5万桶 同比减少1.8万桶 [4] - 美国商业原油库存42070万桶 周减少600万桶 汽油库存22360万桶 周减少270万桶 [4] - 短期油价面临关税政策与OPEC+增产压力 但地缘风险溢价和需求韧性支撑底部 [4] 天然气市场变化 - NYMEX天然气期货收于2.70美元/mmbtu 周跌幅7.53% [4] - 美国天然气库存31990亿立方英尺 周增加13亿立方英尺 同比减少95亿立方英尺 同比降幅2.9% [4] - 欧洲能源供应结构脆弱 地缘政治博弈和季节性需求波动可能导致价格宽幅震荡 [4][5] 重点化工品分析 - 聚合MDI市场均价15450元/吨 周跌1.59% 较年初跌14.64% 较去年同期跌11.46% [6] - 聚合MDI毛利润4336.32元/吨 周环比下降2.72% 生产成本11163.68元/吨 周环比提升0.19% [6] - TDI市场均价15288元/吨 周跌3.43% 但较年初涨18.51% 较去年同期涨10.78% [7] - TDI周平均毛利润4618.57元/吨 平均成本11081.43元/吨 [7] 行业估值水平 - SW基础化工市盈率25.73倍 处于历史82.13%分位数 市净率2.20倍 处于历史52.14%分位数 [9] - SW石油石化市盈率11.45倍 处于历史24.37%分位数 市净率1.17倍 处于历史23.56%分位数 [9] 投资关注方向 - 八月关注中报行情 "反内卷"对供给端影响 电子材料自主可控 分红稳健的能源企业 [2][9] - 中长期推荐三条主线：油气开采板块高景气 新材料领域发展空间 政策加持需求复苏 [9] - 具体推荐中国石油 中国海油 中国石化 安集科技 万华化学等19家公司 [9] - 8月金股为卫星化学和安集科技 [10]

行业规模与增长 - 全球量子计算产业规模预计从2024年50.4亿美元增长至2030年2199.8亿美元 年复合增长率达87.64% [1][3] - 量子计算技术通过量子比特实现指数级算力提升 n个量子比特具备2^n计算能力 在特定领域远超经典计算机 [2] - 超导技术路线为当前主流 占比36% 代表厂商包括IBM、Google、国盾量子和本源量子 [2] 技术发展与商业化 - 头部产品量子比特数量已达数百 满足特定场景应用需求 行业进入核心应用示范阶段 [3] - 国盾量子大股东于2025年1月由科大控股变更为中电信量子集团 推动硬件与商业化链条打通 国内商业化进程加速 [1][3] - 量子计算测控系统可操控量子比特规模最高达1000个 性能对标海外头部厂商是德科技 [5] 市场竞争与政策环境 - 全球市场呈现中美欧三足鼎立格局 市场份额分别为29.7%、28.8%和25.3% [3] - 美国禁止向中国出口量子信息技术产品 包括量子计算稀释制冷机 同时将2025-2029年量子研发拨款从18亿美元上调至27亿美元 [3] - 量子科技连续三次写入中国政府工作报告 自主可控成为核心发展路径 [3] 产业链与核心环节 - 上游环节（测控系统、量子比特环境）占全产业链市场规模40% [5] - 稀释制冷机为量子芯片提供10mK超低温环境 国产设备最低制冷温度已对标海外龙头 [5] - 测控系统是实现量子比特操控、读取和纠错的核心设备 类比经典计算机主板 [5] 企业表现与景气度 - 量羲技术2025年上半年量子计算领域收入7080万元 接近2024年全年水平 [5] - 国盾量子2025年上半年量子计算领域收入5596万元 同比增长284% 合同负债达6939万元 [5] - 板块合同负债相对2024年底大幅增长 景气度拐点显现 [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 国际油价上涨，WTI原油期货价格收于63.66美元/桶，周涨幅1.37%，布伦特原油期货价格收于67.73美元/桶，周涨幅2.85% [3][8][36] - 聚合MDI价格下跌，市场均价为15,450元/吨，较上周下跌1.59%，较年初下跌14.64%，较去年同期下跌11.46% [3][37] - TDI价格下跌，市场均价为15,288元/吨，较上周下跌3.43%，较年初上涨18.51%，较去年同期上涨10.78% [3][38] - 八月份建议关注中报行情、"反内卷"对供给端影响、电子材料自主可控、分红派息稳健的能源企业 [2][9] - 中长期推荐投资主线包括原油价格中高位延续、新材料领域发展、政策加持需求复苏 [2][9] 行业基础数据与变化 - 跟踪的100个化工品种中，36个品种价格上涨，32个品种价格下跌，32个品种价格稳定 [3][8][35] - 47%的产品月均价环比上涨，47%的产品月均价环比下跌，6%的产品月均价环比持平 [3][8][35] - 周均价涨幅居前的品种包括硝酸（华东地区）上涨11.32%、硫磺（CFR中国现货价）上涨3.45%、PTA（华东）上涨2.37% [3][8][39] - 周均价跌幅居前的品种包括甲基环硅氧烷下跌6.63%、甲乙酮（华东）下跌6.22%、棉短绒（华东）下跌5.02% [3][8][39] - 新能源材料方面，碳酸锂-电池级参考价为83,733.33元/吨，与8月1日相比上涨17.38% [8] 估值水平 - SW基础化工市盈率为25.73倍，处在历史82.13%分位数，市净率为2.20倍，处在历史52.14%分位数 [2][9] - SW石油石化市盈率为11.45倍，处在历史24.37%分位数，市净率为1.17倍，处在历史23.56%分位数 [2][9] 重点公司分析 卫星化学 - 2024年度实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%，归母净利润60.72亿元，同比增长26.77% [10] - 四季度归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%，环比增长45.36%，创历史新高 [10][11] - 2024年销售毛利率23.57%，同比提升3.73个百分点，销售净利率13.28%，同比提升1.75个百分点 [11] - 化学品及新材料销量735.27万吨，同比提升15.83%，境外营收55.53亿元，同比增长193.51%，占比12.16% [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为70.13亿元、95.67亿元、114.35亿元 [14] 安集科技 - 2024年实现营收18.35亿元，同比增长48.24%，归母净利润5.34亿元，同比增长32.51% [16] - 2024年毛利率58.45%，同比提升2.64个百分点，净利率29.08%，同比下降3.45个百分点 [17] - 抛光液收入15.45亿元，同比增长43.73%，毛利率61.16%，同比增长1.97个百分点 [18] - 功能性湿电子化学品收入2.77亿元，同比增长78.91%，毛利率43.21%，同比增长10.48个百分点 [19] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.48亿元、9.48亿元、11.78亿元 [20] 要闻摘录 - 茂名石化"一种制备高黏度指数聚α-烯烃的方法"获美国专利局授权，填补国内mPAO生产技术空白 [22] - 胜利油田利用三维立体模型指导部署井位6口，落实储量规模超千万吨，钻井中靶率达100% [22] - 天津南港120万吨/年乙烯装置负荷稳定在90%以上，每小时乙烯产量136吨 [23] 公告摘录 - 镇洋发展控股股东筹划重大资产重组，浙江沪杭甬拟通过换股方式吸收合并镇洋发展 [26] - 亚钾国际董事长郭柏春被逮捕，公司生产经营一切正常 [27] - 赤天化全资子公司计划停车检修35天，不影响年度产量计划 [27] - 蓝晓科技拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园 [28] - 天岳先进H股股票在香港联交所主板挂牌上市 [29]

核心观点 - 报告认为A股市场在波动加大的背景下仍将维持"慢牛"趋势，科技板块表现突出，半导体产业链全线爆发，政策支持预期持续强化市场信心 [1][5][9] - 配置方向聚焦三大主线：价值方向关注非银板块，科技成长方向看好AI算力、自主可控及低位AI应用，供需改善方向关注金属、交运等反内卷受益行业 [9] 指数表现 - 主要指数全线上涨：科创50涨幅达7.23%，创业板指上涨3.82%，深证成指上涨2.25%，上证指数上涨1.14%，沪深300上涨1.77%，上证50上涨1.45%，中证1000上涨1.51% [1][9][15] - 市场成交额约3.00万亿元，显示资金活跃度较高 [1][9] 行业表现 - 领涨行业：电信业务（+7.21%）、电子（+5.27%）、非金属材料（+2.19%）、国防军工（+2.02%） [9][19] - 领跌行业：煤炭（-0.85%）、农产品（-0.54%）、食品饮料（-0.39%） [9][19] - 概念板块中光模块（+10.02%）、光通信（+7.70%）、覆铜板（+6.74%）表现强势，生物育种（-1.59%）、仿制药（-1.15%）等回调明显 [9] 风格与驱动因素 - 核心风格排序：高估值>成长>盈利质量>低估值>红利 [9][16] - 科技主线行情强势，半导体产业链爆发，算力硬件受益于AI基础设施需求爆发，自主可控概念活跃 [9] - 下跌板块主要集中在农业和医药相关领域 [9] 后市展望与配置建议 - 维持看多中国股市观点，参考1999年、2014年和2019年牛市经验，政策发力预期助力抵御外部风险 [9] - 配置三大方向： 1. 价值方向关注非银板块 2. 科技成长方向聚焦AI算力、自主可控（芯片、军工）、低位AI应用及港股互联网 3. 供需改善方向关注金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等反内卷受益行业 [9]

财务表现 - 上半年营收323.48亿元人民币，同比增长23.1% [4] - 归母净利润23亿元人民币，同比增长39.8% [4] - 毛利润9.56亿美元，同比增长89.3%，毛利率从13.8%提升至21.4% [5] - 息税折旧及摊销前利润174.18亿元，同比增长26.5% [4] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长81.7% [6] - 基本每股收益0.04美元，同比增长33.3% [4] 股价与市值 - H股单日收涨10.76%报62.3港元，A股大涨17.45%报119.22元，总市值达9521.29亿元 [2] - 年初至今A股累计上涨26%，H股累计上涨95.91% [3] - 总资产较上年度末增长0.2%，归属于上市公司股东的净资产增长1.8% [6] 业务结构 - 中国区收入占比从80.9%提升至84.2%，美国区占比降至12.7% [6][9] - 智能手机收入占比从31.5%下降至24.6%，消费电子占比提升至40.8% [7][9] - 12英寸晶圆收入占比提升至77.1%，8英寸晶圆占比降至22.9% [8][9] - 晶圆代工业务收入42.286亿美元，同比增长24.6% [9] 行业地位与展望 - 位居全球纯晶圆代工企业销售额第二，中国大陆企业排名第一 [10] - 三季度收入指引环比增长5%-7%，毛利率指引18%-20% [12][13] - 全年目标为超过可比同业平均值，产能目前供不应求 [13] - AI、汽车芯片和国产设备赛道表现强劲，消费电子芯片面临挑战 [11][16]