新华财经上海7月7日电（记者杨溢仁）首批科创债ETF如约而至，首批10只科创债ETF于7日正式发 售。作为资本市场服务科技创新的又一重要里程碑，该创新产品填补了科技金融债券基金领域的空白。 分析人士认为，首批科创债ETF为保守投资者提供了低波动参与科技赛道的新工具，鉴于其兼具高流动 性与低信用风险的突出优势，有望成为投资者在利率震荡期的稳健选择。 科创债ETF如约而至 6月18日，10家公募基金集中申报首批科创债ETF，10只科创债ETF于7月2日获批，7月7日正式发售。 其中，6只跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只跟踪深证 AAA科技创新公司债指数。 科创债ETF缘何能够斩获业界高度关注？分析人士认为，除了政策红利的"加持"外，答案藏在两个关键 词内——即"稳健"和"聪明钱"，市场热度居高不下的背后，是机构和个人投资者资产配置需求的提升。 "一方面，在全球经济增速放缓、利率中枢持续下行的环境中，传统理财产品收益率也在持续下滑；另 一方面，关税和贸易的摩擦升级，让不确定因素增加，全球风险资产的波动显著加大。"一位券商固收 部门负责人告诉记者，"在此背景下，越来越多的投 ...

欢迎扫描下方二维码关注： 供稿：德宏税务 来源云南税务 欢迎扫描下方二维码关注： 温馨提醒：蓝色柳林财税室为非官方平台，是由编者以学习笔记形式建立的平台，所有笔记写作记录的文章及转发的法律法规仅供读者学习 参考之用，并非实际办税费的标准，欢迎交流学习，共同分享学习经验成果。文章版权归原作者所有，如有不妥，请联系删除。 税务机关对涉税专业服务实行分类管理。 涉税专业服务包括一般涉税专业服务和特定涉 税专业服务。 船洗税专业服 其他税务事项代办 其他税务代理 特定涉税专业服务 税务合规计划 洗税鉴证 纳税情况宙查 ③ 涉税专业服务需要报送 0) 哪些信息? 何时报送? 税务机关应当加强对涉税专业服务机构 及涉税服务人员的实名制管理，涉税专业服 务机构及涉税服务人员应当以真实身份提供 涉税专业服务。 涉税专业服务机构应当于首次提供涉税 专业服务前，如实向税务机关报送机构及其 涉税服务人员的基本信息，并根据实际情况 及时更新相关信息。 依照法律法规、部门规章规定提供涉税 专业服务的其他人员，应当于首次提供服务 前，向户籍所在地、经常居住地或者提供服 务所在地的主管税务机关如实报送本人的基 本信息。 涉税专业服务机构及 ...

报告核心观点 - 7月信用债市场在增量资金驱动下或延续“压利差”行情，保险、理财等增量资金入场将提振需求，利好中长久期中低评级品种，资金面宽松与ETF流入构成核心支撑，科创债ETF获批及上市或成新的增量来源 [2][6] - 信用债市场结构性机会明确，长久期品种期限利差有望压缩，中长久期券种表现或更优 [6] - 建议布局增量资金目标品种，控制资质下沉边界，关注科创债ETF成分券 [6][7] 各期限收益率及利差情况 各券种 - 国债、国开债等收益率多数下行，信用债收益率有降有升，不同评级和期限表现不同 [14][16] - 城投债、产业债、商金债等各券种信用利差变动不一，部分省份和行业信用利差收窄或扩大 [18][21][43] 信用债分类别 - 公募非永续、私募非永续、公募永续等不同类型城投债收益率和利差有差异且变动不同 [14][16] - 不同行业产业债收益率和利差变动不同，房地产国企、公用事业、交通运输等行业有各自特点 [43][46] - 不同银行类型和评级的金融债收益率和利差变动有别，国有行、股份行、城商行等表现不同 [49][52] 城投债分地区 - 各省份公募非永续城投债重点期限收益率和信用利差有变动，不同隐含评级和行政层级情况不同 [18][26][35] 产业债分行业 - 各行业公募非永续产业债重点期限收益率多数下行，信用利差变动不同，房地产、公用事业、交通运输等行业有各自表现 [43][46] 金融债分主体 - 不同类型金融债收益率和利差有变动，国有行、股份行、城商行等表现不同 [49][52] 信用债市场重点指标 - 近三周主要债券指数表现不同，理财规模较上周有变化，各券种分期限分评级收益率有变动 [92][97][104] 行情分析 信用债市场整体情况 - 7月在资金宽松与增量资金流入下，信用债“压利差”行情或延续，中长久期信用利差保护更足、供给消化更有序，科创债ETF获批及上市或支撑行情延续 [6] - 6月30日至7月4日中长久期信用债强势，资金宽松和增量资金是主因，信用债ETF扩容增加买盘需求，7月银行和理财配置力度季节性回升，供给平稳，利于行情延续 [6] 增量资金影响 - 保险预定利率下调或带来保费收入增加和超长债利差保护容忍度提升，理财回流和信用债ETF扩容增加需求 [6][7] - 理财7月规模回流且配置力度季节性回升，信用债供给平稳，资金面宽松与ETF流入构成核心支撑 [6] 利差情况 - 与2024年7月极致行情相比，当前中长久期信用利差保护更足、供给消化更有序 [6] 后续展望 - 科创债ETF获批及上市或成新的增量来源，短期内支撑行情延续 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年保险行业保费、资金运用余额、投资收益率、净利润和偿付能力均有增长，2025年一季度人身险保费略降、财产险保费增长，行业整体信用风险可控，未来信用水平将保持稳定 [5][6][29] 根据相关目录分别进行总结 2024年以来保险行业重点政策 - 2024年以来国家金融监督管理总局出台多项保险监管政策，完善监管制度体系，推动行业高质量发展，监管持续引导险企降成本、提质量、服务实体经济，未来行业有望可持续高质量发展 [7] 保险公司经营分析 保险业务分析 - 2024年人身险保费收入增长，寿险占比提升、健康险占比下滑，赔付支出增加，万能险需求升、新增保费降，投连险规模回升；2025年一季度人身险保费略降 [8][9][12] - 2024年财产险保费收入增长，车险占比下降，非车险贡献度提升，赔付支出增加；2025年一季度财产险保费增长，结构稳定 [11][12] 投资业务分析 - 2024年保险业资金运用余额增长，投资结构稳定，综合投资收益率显著提升，但资产配置压力仍存；不同险企投资收益有差异，中小险企压力突出 [14][15][17] - 2025年一季度险企投资收益分化，行业仍面临资产配置难题和利差损风险；投资风险整体可控，但需关注险企风险管理能力 [18] 盈利表现 - 2024年人身险和财产险公司净利润增长，利润集中于头部公司，多家中小险企亏损 [19][21] - 2025年一季度行业整体利润较好，人身险和财产险公司盈利增长，但行业分化持续，盈利仍面临压力 [22] 偿付能力分析 - 2024年行业偿付能力提升并保持充足，部分中小险企不达标；财产险及再保险公司偿付能力高于人身险公司 [24] - 2025年人身险公司发债补充资本，推动偿付能力提升，行业总体偿付能力增长；部分中小险企仍面临资本补充压力 [25][27] 信用风险展望 - 未来监管引导行业提升经营稳定性，人身险保费和财产险盈利有望提升，行业分化持续，集中度或上升，新准则推行利于行业高质量发展，整体信用风险可控，信用水平将保持稳定 [29]

以下文章来源于中欧基金 ，作者爱研究的欧欧 中欧基金 . 用长期业绩说话 而另一方面，虽然近期中东地缘冲突有所缓和，但资本市场对于黄金投资的热度却并未停歇，当前金价持 续在高位震荡，普通投资者该如何把握黄金投资的最核心逻辑？当前黄金投资又会面临哪些机遇和风险？ 此次， 我们邀请到了深耕黄金领域的中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞，以及重仓黄金10年的资 深投资者杨晓磊，共话三代人的黄金故事，一起探讨当前黄金投资的正确打开方式。 任飞： 若想读懂中国人血脉里的黄金情结，不妨先将目光投向上海局门路600号——诞生于1983年的卢工邮币卡市 场。作为全国最大的邮币卡市场之一，"卢工"不仅见证了无数黄金交易的精彩瞬间，更封存着上一代"老克 勒"们抢购"熊猫金币"的鲜活记忆。 黄金的故事也从未停止过书写：从2013年中国大妈单季豪购300吨黄金震动华尔街，到如今新一代年轻人将 黄金视为"翻身信仰"，三代人用不同的方式，讲述着中国人对黄金一脉相承的笃信。 中国人对黄金并不陌生，甚至有一些情怀和信仰在，比如在婚嫁、生育等重要时刻都会将金饰作为送礼的 最优选。我读的是国际金融专业，所以黄金作为一类偏宏观研究的大类资产，我 ...

加沙停火协议的具体条款：特朗普可能施压以色列接受卡塔尔方案，以换取美国在关税豁免、军事装备供应等方面的支持。但据以色列媒体披露，以方已明 确拒绝哈马斯提出的"永久停火"要求，仅愿接受分阶段临时停火。 伊朗核问题与地区安全：特朗普计划推动与伊朗达成"永久协议"，要求以色列在核设施核查、导弹射程限制等问题上让步。此举可能引发以色列右翼政党强 烈反弹，内塔尼亚胡或要求美国增加对以军事援助作为交换。 当地时间7月7日凌晨，加沙停火谈判首轮会议在卡塔尔多哈无果而终。以色列谈判小组因缺乏足够授权，未能与哈马斯就停火协议达成一致。与此同时，以 色列总理内塔尼亚胡于6日启程赴美，计划于7日晚与美国总统特朗普会晤，讨论加沙停火、伊朗问题及与阿拉伯国家关系正常化等议题。市场高度关注此次 会晤是否会释放突破性信号，尤其是特朗普是否会在关税政策、军事援助等方面对以色列做出让步。 一、停火谈判受阻：以色列授权不足与立场分歧 此次谈判的核心障碍在于以色列谈判小组的权限限制。据巴勒斯坦消息人士透露，以色列代表仅能讨论人道主义物资分发机制，无权就停火期限、扣押人员 释放等核心议题进行实质性磋商。卡塔尔提出的停火方案要求哈马斯在60天内释放1 ...

标普全球市场财智数据显示，土耳其债务的信用违约掉期（CDS）成本上涨13个基点，至292个基点。 ...

稳定币的本质与信用维度 - 货币本质体现市场信用与国家信用的双轨张力 稳定币是两者博弈的产物 市场信用依赖自发共识 国家信用依赖政权强制力 [5][6] - 数字时代货币形态新增技术 管理 职能三个维度 技术维度从纸币进化到代码 管理维度呈现去中心化加密货币与中心化央行数字货币博弈 职能维度从全能性转向碎片化 [7][8][9] - 稳定币发展经历算法稳定 加密资产质押等阶段 最终形成法币锚定主流模式 美国 香港等地已从法律层面认可此类稳定币 [10][11] 稳定币对全球金融体系的影响 - 货币职能层面 稳定币基于场景细分聚焦特定职能 如跨境小额交易 推动全球货币体系向职能分工化演进 [12] - 金融权力分配层面 美国试图通过稳定币将市场信用转化为货币权力 其他国家跟进可能形成主权货币+场景化稳定币多元体系 动摇单一货币霸权 [13] - 数字文明转型层面 稳定币预示国家-市场-技术新型关系 货币权力通过技术中介在多方博弈中形成新平衡 挑战工业时代金融秩序 [14] 美国推动稳定币的战略意图 - 维护美元霸权 美债规模达34万亿美元 国家信用背书能力弱化 锚定美元的稳定币可将全球加密经济变为美元外围市场 渣打预测2027年稳定币规模2万亿美元 若1.6万亿购买美债 将消化7%国债存量 [15] - 市场逻辑主导 稳定币的市场信用+技术赋能模式契合美国金融基因 形成市场信用对国家信用的反哺 [16][17] - 抢占元宇宙货币先机 稳定币可能成为元宇宙通用货币 将美元霸权从现实世界延伸至数字世界 [18] 中国发展稳定币的路径 - 锚定供应链优势 以跨境贸易 大宗商品交易为切入点 形成产业驱动型稳定币模式 服务实体经济 [19] - 推动稳定币与数字人民币协同 数字人民币提供价值锚定与清算基础 稳定币拓展应用边界 助力人民币国际化 [20] - 创新包容策略 在香港等离岸市场试点差异化模式 构建安全可控的稳定币发展框架 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周各行业信用利差整体压缩，信用债利率下行，银行二永债二级市场表现亮眼，自6月初看多2%以上信用债以来已累积涨幅，7月理财规模增长预期下继续看多收益率2%以上信用债，建议适度下沉和拉久期挖掘收益空间；首批10只科创债ETF集中获批待上市，相关成分券利差压缩空间可期，建议提前布局科创债ETF成分券 [2][44][45] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 传统信用债发行量、偿还量环比减少，净融资额环比增加；资产支持证券净融资额环比减少 [1][3][7] - AA主体产业债、AAA主体金融债发行利率大幅下降，AA主体城投债发行利率上行，其余各券种各评级债券发行利率变动不超10BP [1][3][18] 二级市场 - 信用债成交量环比减少1013亿元，传统信用债换手率涨跌互现，资产支持证券换手率下降 [1][3][19] - 信用债收益率均有不同幅度下行，中短端表现好于长端 [25] - 各行业信用利差整体压缩，AA农林牧渔行业信用利差大幅压缩9BP [2][3][27] 债市舆情 - 主体负面：潍坊公信国有资产经营有限公司等4家公司列入主体观察名单，黑龙江创达集团有限公司主体评级调低 [2][40] - 债项负面：中燃投资有限公司等公司的部分债项隐含评级调低、展期或列入观察名单 [2][41][42] - 转债负面：双良节能系统股份有限公司主体和债项评级调低 [2][42][43] 投资建议 - 继续看多收益率2%以上的信用债，建议适度下沉和拉久期挖掘收益空间 [2][44] - 提前布局科创债ETF成分券，关注非可续期科创债 [3][44][45]

产品发行 - 易方达基金于7月7日推出中证科创债ETF易方达（认购代码：551503），为首批科创债ETF之一，也是公司旗下第二只信用债ETF [1] - 该产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数，覆盖沪深交易所高评级科技创新公司债，主体评级为AAA且隐含评级AA+及以上 [2] 产品特点 - 科创债ETF具有交易成本低、流动性强、投资门槛低等优势，适合中长期资金配置 [1][3] - 采取组合投资策略降低单一债券信用风险，通过做市商机制提升流动性，并提供实时价格参考增强市场透明度 [3] - 采用抽样复制和替代性策略构建资产组合，实现对标的指数的有效跟踪 [2] 指数构成 - 指数成份券以中央国企和地方国企为主，信用评级高且发行主体分散（多数占比低于1%） [2] - 期限分布集中在1-3年和3-5年，行业占比最高为工业，其次为公用事业、能源、材料等 [2] 市场影响 - 产品有助于引导资金精准流入科技创新领域，降低科创企业融资成本并提高效率 [1] - 2023年信用债ETF年内净流入超1400亿元，最新规模达2200亿元，占债券ETF总规模超50% [3] - 科创债ETF的推出进一步丰富信用债ETF产品类型，为投资者提供聚焦科创主题的场内工具 [3]