火箭研发进展 - 可重复使用火箭朱雀三号首飞箭顺利完成加注合练及静态点火试验 [1] - 火箭已进入首飞关键准备阶段 为今年正式入轨发射及一级回收开展各项准备 [1] 产品技术特点 - 朱雀三号是一款面向大型星座组网任务的大运力、低成本、可重复使用液体运载火箭 [6] - 火箭可在执行轨道发射任务后自主高精度返回 在回收场实现软着陆并重复使用 [6]

发射任务概述 - 北京时间2025年10月14日，SpaceX星舰在美国得克萨斯州完成第十一次发射，此为第二代星舰的最后一次发射[3] - 本次飞行是第二代星舰的收官表演[3] 技术测试核心 - 飞行核心看点为超重助推器首次展示悬停技能，该助推器曾参与星舰第八次试飞[3] - 悬停技术采用三阶段点火模式：先从13台引擎减速，过渡到5台引擎调整姿态，再切换至3台引擎实现海面上方短暂悬停，最终关机溅落墨西哥湾[3] - 三阶段点火模式旨在帮助团队获取发动机切换时箭体动态响应的精确数据，为第三代星舰超重助推器研发做准备[3] - 直播中可清晰观察到引擎数量逐步减少，助推器随之减速并调整姿态[5] 公司发展规划 - 第二代星舰是人类历史上现役最大的可重复使用火箭[5] - 第三代星舰计划在2025年年底完成建造与测试工作[5] - 第四代星舰预计于2027年推出，设计高度可能接近150米[5] - 星舰的飞船捕获任务大概率在第13至15次飞行时实施，具体时间将根据V3版本飞行表现调整[5] 关键人物动态 - 公司首席执行官马斯克出现在发射直播镜头中，并表示将在现场观看发射[5]

发射事件概述 - 北京时间10月14日清晨，SpaceX进行星舰第十一次发射，此为第二代星舰的最后一次发射 [1] - 飞行核心看点为超重助推器首次展示悬停技能，该助推器曾参与第八次试飞 [1] - 公司创始人马斯克出现在直播镜头中，并表示将在现场观看发射 [3] 技术测试细节 - 超重助推器采用三阶段点火模式测试新型着陆技术 [1] - 第一阶段使用13台引擎减速，过渡到5台引擎进行姿态调整，再切换至3台引擎实现海面上方短暂悬停，最终关机溅落墨西哥湾 [1] - 该点火模式旨在获取发动机切换时箭体动态响应的精确数据，为第三代星舰超重助推器研发做准备 [1] - 直播中可清晰观察到引擎数量的逐步减少及助推器减速调整姿态的过程 [3] 未来发展计划 - 第三代星舰计划在2025年年底完成建造与测试工作 [4] - 第四代星舰预计在2027年推出，设计高度可能接近150米 [4] - 星舰的飞船捕获任务大概率在第13至15次飞行时实施，具体时间将根据V3版本的飞行表现调整 [4]

星舰第11次试飞计划 - 计划于10月13日进行新一代重型运载火箭“星舰”的第11次试飞 [1] - 此次试飞所用的助推器为第8次试飞中使用过的助推器 [1] - 第10次试飞已于8月26日完成，火箭第一级和第二级均在预定海域溅落 [1] 试飞核心目标 - 主要目标是为研发下一代“超级重型”助推器收集数据 [1] - 对飞船隔热系统进行压力测试，有意拆除了飞船部分隔热瓦以重点检验特定区域耐热能力 [1] - 为未来实现飞船返回发射场进行实验和验证，将模拟返回发射场的飞行路径 [1] 助推器测试细节 - 助推器测试目标是验证下一代“超级重型”助推器计划采用的新型发动机着陆燃烧模式 [1] - 助推器将在特定海域溅落，不会返回发射场回收 [1] 飞船在轨任务 - 飞船将在太空中部署8颗“星链”模拟卫星 [1] - 尝试在轨重新点燃一台“猛禽”发动机 [1] - 在试飞最后阶段完成动态机动和亚音速制导算法测试，最终在印度洋溅落 [1] 星舰火箭规格与设计目标 - 火箭总长约120米，直径约9米 [1] - 由第一级长约70米的“超级重型”助推器和第二级“星舰”飞船组成，两级均可重复使用 [1] - 设计目标是将人和货物送至地球轨道、月球乃至火星 [1]

行业背景与共识 - 硬科技和商业航天被视为真正的产业机会，区别于模式创新带来的伪需求[1] - 商业航天是一个公认的万亿级赛道，并被写入多地发展规划，例如成都市政府编制了多个相关战略规划[1] - SpaceX作为行业标杆，累计融资额达到98亿美元，推动其整体市值接近1500亿美元[1] 行业发展现状与里程碑 - 商业航天赛道已有创业公司冲击第一股，例如国星宇航已申报港股上市[2][26] - 星网组网进度大大加快，在2025年7月27日至8月17日的21天内完成了5次发射任务，共发射38颗卫星[1] - 卫星互联网牌照将正式发放，标志着卫星互联网商业运营时代即将开始[1] - 民营火箭企业星河动力完成了总规模24亿元的D轮融资，创造了国内民营火箭企业的融资新纪录[2] 商业化路径与市场变化 - 商业航天企业主要分为两类：一类瞄准国家星网和千帆计划，争取进入大客户供应链；另一类如天仪、椭圆时空等则聚焦行业市场，提供融合卫星数据的完整解决方案[22][23] - 单纯出售卫星数据的市场空间已非常有限，企业必须向下游延伸，形成行业解决方案才能创造价值[24] - 卫星互联网的应用场景正从专业领域扩大至大众市场，例如手机直连卫星功能，华为手机已支持与天通、北斗卫星直连[31][32] 政策与资本支持 - 国家政策从2015-2016年的鼓励支持，转变为将商业航天明确定义为战略性新兴产业和新的增长引擎[25] - 各地形成了特色产业集群，例如北京南箭北星、文昌的商业发射、山东海阳的海上发射等[25] - 行业融资规模显著增长，去年披露的整体融资规模超过200亿元，创下新高，并涌现出十几家独角兽级别公司[26] 技术与产品突破 - 民营火箭发射次数显著增加，2023年成功发射12次，2024-2025年型号趋于成熟，发射呈现密集化、常态化甚至班车制[28] - 可重复使用火箭成为技术竞赛焦点，多家公司完成了垂直起降试验，但国内尚未实现真正的入轨回收复用[28][36][38] - 卫星生产模式正从少量定制转向批量化、智能化流水线生产，以应对星网等大规模星座的部署需求[30] 成本挑战与火箭领域竞争 - 当前火箭发射成本约为每公斤6万至12万元，距离3万元/公斤的目标仍有差距[40] - 可重复使用火箭技术的成熟是降低成本的关键，但目前行业仍处于首飞密集年，尚未实现稳定可靠的入轨回收[38][39] - 火箭领域逻辑简单、市场明确，持续吸引新创业者加入，包括早期火箭公司核心骨干和新入行者[40][41] 出海与国际市场 - 火箭出海难度较大，成功案例较少，更可行的方式是提供一站式在轨服务，即火箭、卫星乃至运营全包的交钥匙工程[44][45] - 中东、一带一路国家及非洲是主要目标市场，例如中法海洋星、埃及卫星等项目均采用此模式[43][44] 未来增长曲线与新兴市场 - 除了卫星发射，太空旅行、深空探索等消费级商业航天领域被视为潜在爆发点[46][47] - 在轨服务市场（如卫星延寿、太空垃圾清理、在轨加油等）是火箭公司的新增长曲线，想象空间巨大[49] - 卫星计算、太空数据中心等方向正在探索，旨在将算力、AI与数据分析结合，直接提供决策支持[56] 行业展望与预测 - 未来两年内，行业有望实现国内首次轨道级火箭的成功回收，这将大幅降低发射成本并改变市场规则[54][55] - 行业将进入洗牌期，技术、融资或产品交付能力不足的企业将被淘汰，市场资源将优化配置[59] - 星网等大型星座的建设仍是重点，早期收入可能无法覆盖高昂的前期投入，盈利模式需持续探索[57]

浙江"十四五"经济发展成就 - 地区生产总值突破9万亿元 人均生产总值超过13万元[1] - 数字经济发展稳居全国第一梯队 产业数字化指数连续四年全国第一[1] - 国家级专精特新"小巨人"企业数全国第三 单项冠军数全国第一[1] 空天产业技术突破 - 天鹊12A发动机实现80吨级推力 相当于同时托举五十多辆家用轿车[3] - 天鹊12B百吨推力发动机进入高频试车阶段 平均每周2-3台次试车[3] - 百吨级发动机年产量从五年百台提升至一年百台[3] 液氧甲烷发动机技术优势 - 燃烧产物主要为水蒸气和二氧化碳 燃烧清洁无结焦[2] - 适合反复点火 契合可重复使用火箭发展方向[2] - 蓝焱220吨级发动机采用全流量补燃循环技术 配备双预燃室提升燃烧效率[4] 商业航天发展进展 - 蓝焱发动机完成30多次最高50%工况点火试验[4] - 中国商业航天企业进入世界动力研发第一梯队[4] - 发射成本降低将助力卫星互联网大规模组网和全球覆盖[3]

融资概况 - 星际荣耀完成D+轮融资首批资金交割，金额为7亿元人民币 [1] - 本轮融资由成都先进资本旗下基金领投，成都空港创新创业投资有限公司旗下基金和成都盈远私募基金管理有限公司旗下基金共同跟投 [1] 资金用途 - 募集资金将重点用于双曲线三号可重复使用运载火箭的研发 [3] - 资金将用于落地成都市双流区的火箭生产基地项目建设 [3] - 资金将用于绵阳市涪城区发动机产线的建设 [3] 生产与产能规划 - 在成都双流区推进可重复使用液体火箭生产基地建设，项目集火箭研发、生产、测试于一体 [3] - 生产基地满产后将形成双曲线三号系列运载火箭年产20发的生产能力 [3] - 此举将极大提升公司核心产品的规模化量产能力 [3] 产品研发进展 - 本轮融资将直接加速双曲线三号可重复使用运载火箭的研制进程 [4] - 公司正在稳步开展火箭首飞前各项准备工作 [4] - 已完成所有产品齐套交付并开始总装，全力冲刺首次"入轨+海上回收"飞行试验 [4] 战略与行业影响 - 提升量产能力旨在把握国内低轨卫星星座的发射机遇 [3] - 项目将结合双流区优越的产业政策和区位优势 [3] - 项目将填补成都在火箭总装智造领域的空白 [3]

星链业务发展现状 - 全球用户数从2025年4月的500万增长至超过600万 覆盖134个国家 [1] - 已部署约8400颗低轨道卫星 计划将星座规模扩大至约4.2万颗 [2] - 母公司SpaceX收购50MHz无线和移动卫星服务频谱 推进直连蜂窝服务 [1][2] 技术创新与成本优势 - 新一代星链V2 Mini卫星容量是前代的4倍 [4] - 可重复使用火箭技术可能推动边际带宽成本下降高达90% [1][4] - 单次发射成本有望从猎鹰9号的6200万美元降至1000万美元以下 [4] 市场扩张策略 - 与多国电信运营商达成合作 包括T-Mobile、Optus、Rogers、KDDI和Kyivstar [2] - T-Mobile推出每月10美元的T-Satellite订阅服务 KDDI免费提供兼容短信服务 [2] - 在马来西亚和印度尼西亚推出价格更低的住宅轻享版套餐 [6] 新兴市场竞争格局 - 菲律宾星链住宅套餐月费约67美元 高于当地运营商PLDT的28美元光纤服务 [6] - 东南亚固定宽带家庭渗透率较低 菲律宾25% 印度尼西亚16% [6] - 若在菲律宾月费降低60% 价格将与当地运营商持平 [6] 行业技术发展趋势 - 低轨道卫星互联网供应商网络容量有望增长100倍 [1] - 亚马逊Kuiper项目计划发射超过3200颗卫星 [4] - 直连蜂窝技术允许标准智能手机直接连接卫星 提供文本语音和数据服务 [2]

市场表现 - 9月4日午后三大指数小幅回调 国防军工板块跌幅居前 航空航天ETF（159227）跌幅扩大至4.35% 成交额2.16亿元 换手率18.39% 稳居同类第一 [1] - 持仓股表现分化 华秦科技、国博电子、航宇科技上涨 长城军工、建设工业、内蒙一机跌停 中航城飞、中兵红箭、航天彩虹跌幅居前 [1] 行业动态 - 国内首颗商业太空态势感知卫星"嘉州号"于9月2日正式冠名 预计9月5日在甘肃酒泉卫星发射中心发射 [1] - 可重复使用火箭研制进程加速 长征系列运载火箭及蓝箭航天、星际荣耀等民营公司持续推进 未来将为巨型低轨互联网星座提供稳定高效组网发射服务 [1] - 卫星互联网组网提速 中国星网运营的GW星座和垣信卫星运营的千帆星座开始在全球提供多元业务融合服务 赋能交通运输、智慧农业、应急救灾、低空经济等领域 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 专注于军工领域空天力量 军工行业占比达97.96% [2] - 指数集中度显著高于中证军工和中证国防指数 航空装备与航天装备领域合计权重占比高达65.4% [2]

中国商业航天发展现状 - 中国星网在2025年8月26日成功发射低轨10组卫星，这是一个月内GW星座的第6次发射，标志着中国商业航天迎来里程碑式发展 [1] - SpaceX凭借猎鹰9号可复用火箭优势，2024年发射次数超过全球其他所有运载火箭服务商总和，星舰第十次试飞基本成功 [1] - 中国采用"国家队+民营企业"协同模式：国家队主导战略布局，民营企业在技术创新与商业化应用突破，虽与SpaceX存在差距但增速明显 [1] 关键技术突破 - 可重复使用火箭领域：长征系列运载火箭及蓝箭航天、星际荣耀等民营公司加速研制，未来为低轨互联网星座提供高效组网发射服务 [2] - 卫星批量化制造：上海G60卫星数字工厂采用数字孪生、柔性智能制造等技术大幅提升生产效率 [2] - 卫星互联网应用：GW星座和千帆星座组网提速，为交通运输、智慧农业、应急救灾、低空经济等领域赋能 [2] 商业航天核心逻辑与定义 - 商业航天核心逻辑形成"技术突破降低成本→成本下降扩大市场→市场需求拉动创新"良性循环 [4] - 商业航天指利用商业模式运营的航天活动，通过市场规则配置资源要素，以市场化机制获取商业利润为首要目标 [5][7] - 区别于传统政府主导的战略性、科研性、公益性航天活动，政府角色转向政策引导与采购支持 [5] 全球商业航天发展历程 - 政府主导期（1950s-1980s）：美苏冷战太空竞赛驱动，以国家战略和科学探索为首要任务 [6][8] - 商业化起步期（1980s-1990s）：政策松绑开启卫星通信等民间应用需求 [6][8] - "新航天"突破期（2000s-至今）：SpaceX等私营企业以颠覆性技术、创新商业模式和私人资本推动产业发展 [6][8] 市场竞争格局 - 2024年全球轨道发射259次，2873枚航天器入轨，近70%火箭发射由民营企业提供 [12] - SpaceX Falcon 9火箭2024年送入轨道航空器数量达1,859,610kg载荷质量，优势显著 [10][11] - 中国航天为全球绝对第二力量，民营火箭公司如中科宇航、星河动力、蓝箭航天奋力追赶 [10][11] 中国政策支持体系 - 国家级政策：2024年《政府工作报告》首次明确将商业航天定位为"新增长引擎" [15] - 政策演进：从2014年鼓励民间资本参与，到2020年卫星互联网纳入"新基建"，2025年推动大规模示范应用 [14][15] - 地方政策：北京、上海、广东等超20省市出台专项政策，打造区域性产业集群 [16][18] 产业集群布局 - 京津冀产业带：北京海淀商业卫星集群、亦庄火箭集群、天津制造集群、雄安卫星互联网集群 [20] - 长三角产业带：上海闵行火箭制造、南京卫星通信、苏州制造、杭州商业卫星集群 [20] - 大湾区及西部产业带：广州航天制造、深圳航天信息集群；西安动力、成都卫星、绵阳制造集群 [20] 资本投入与融资 - 2015年后行业融资高度活跃，2024年投资金额达130.41亿元 [22] - 资本角色：加速技术创新迭代、推动规模化工业化、催生产业生态"鲶鱼效应" [23] - 投资重点考量火箭/卫星研制、卫星通信核心零部件、关键材料等方向 [24] 市场规模与结构 - 2024年全球航天经济规模达4150亿美元，商业航天占比近80%成为核心驱动力 [25][26] - 商业航天产品和服务是最大组成部分，定位导航授时领域2023年创造2090亿美元收入 [26] - 卫星服务中消费者服务852亿美元、企业服务197亿美元、遥感服务35亿美元 [32] 技术驱动因素 - 可复用火箭技术通过重复使用摊薄发射成本，当复用次数达阈值后成本下降显著 [35] - 卫星小型化/标准化采用立方星平台和商用元器件，通过规模效应降低制造成本 [35] - 激光通信具备高信道吞吐率、强抗干扰能力，终端体积/重量/功耗更优 [42] 代表性企业进展 - 蓝箭航天：朱雀二号为全球首款入轨液氧甲烷火箭，2024年完成10公里级垂直起降试验 [67] - 中国星网：GW星座规划12,992颗卫星，2025年8月在轨超80颗，30天内实现6连发 [69][71] - 蓝星光域：激光通信终端LX-Z4在轨建链超300小时，建链成功率100%，最快4秒建链 [61][64] - 格思航天：上海5万㎡智能工厂年产300颗卫星，2025年交付200+颗卫星 [63][65] 未来应用场景 - 空天地海一体化网络成为6G重要愿景，卫星通信扮演关键角色 [74][75] - 天基计算将数据处理环节搬至太空，解决延迟和带宽痛点 [35] - 太空数据中心利用深空环境被动散热，10年运营成本仅820万美元（地面1.67亿美元） [77]