近期商标纠纷事件概述 - 王老吉与加多宝围绕“王老吉”境外商标归属问题展开新一轮舆论攻防，双方通过官方声明隔空交锋 [3] - 纠纷根源可追溯至2011年，至今已持续14年 [3] - 针对最新进展，双方均未正面回应媒体询问 [3] 加多宝的声明与主张 - 加多宝宣称其关联公司万捷有限公司在加拿大联邦法院及欧盟普通法院的多起诉讼中成功捍卫“王老吉”海外系列商标合法权益 [6][7] - 在加拿大，联邦法院于2024年6月7日判决确认加多宝旗下万捷有限公司在加拿大的八项“王老吉”商标注册合法有效 [9] - 在欧盟，普通法院维持万捷有限公司在欧盟注册的“王老吉”商标，驳回了广州大健康的异议 [9] - 加多宝创始人陈鸿道通过万捷有限公司在全球超过60个国家和地区前瞻性布局“王老吉”商标权，构建品牌护城河 [11] - 加多宝声称自20世纪90年代从王老吉创始人后人手中取得祖传凉茶秘方及海外商标使用权，并于2000年代初合法获得海外商标所有权 [22] 王老吉的回应与主张 - 王老吉指称加多宝的声明“严重背离事实，蓄意误导公众”，强调“王老吉”商标所有权归属于广药集团 [15] - 截至2025年9月30日，王老吉大健康公司作为品牌权利人已在全球100多个国家和地区完成“王老吉”等系列商标注册 [15] - 王老吉指控加多宝通过海外关联公司万捷有限公司在60余个国家和地区进行恶意注册，干扰其海外业务拓展 [15] - 王老吉已在21个国家/地区采取维权行动，已有10个国家/地区审理机关作出撤销加多宝商标的决定，包括中国澳门、中国台湾、巴西等 [19] - 王老吉推出英文品牌标识“WALOVI”及国际罐产品，加速全球化布局 [21][28] 双方市场表现与行业背景 - 王老吉大健康公司2025年半年报显示，主营业务收入64.99亿元，同比增长8.38%；主营业务利润与净利润分别同比增长12.69%和15.87% [27] - 2025年6月，王老吉在全国植物饮料类目中占据46.33%市场份额，加多宝以28.31%紧随其后 [31] - 全球植物饮料行业2019-2024年复合增长率近10%，市场规模持续扩容 [31] - 王老吉国际罐产品定价为每罐4元，而国内红罐产品单价不足2.5元，价差显著 [30] - 王老吉通过供应链协同、本土化生产模式加速出海，已与多家海外合作伙伴签约 [31] 历史纠纷背景 - 2011年广药集团提起仲裁，指控鸿道集团通过不当手段获取商标使用权，仲裁委员会裁决广药集团胜诉 [33] - 2012年仲裁裁定鸿道集团停用“王老吉”商标，但鸿道集团未停止使用 [33][34] - 2018年广东省高院一审判决加多宝赔偿14.4亿元，后最高法撤销判决发回重审；2023年广东省高院重审判决加多宝赔偿3.17亿元 [34] - 2017年最高法终审判决双方共同享有红罐包装装潢权益 [35]

事件概述 - 王老吉与加多宝围绕“王老吉”境外商标归属问题再度爆发公开争议，双方通过官方声明隔空交锋 [2] - 争议始于2025年9月底，加多宝宣称在加拿大和欧盟的商标维权取得胜利，王老吉随即指责其声明严重背离事实并强调商标权归属于广药集团 [4][5][7] - 王老吉在官方回应中使用“有病去医院，有事找法院”的犀利措辞，引发网友关注 [2][9] 双方主张与法律行动 - **加多宝主张**：声称自二十世纪90年代从王老吉创始人后人手中取得祖传凉茶秘方及海外商标使用权，并于2000年代初合法获得海外王老吉商标所有权 [9]；其关联公司万捷有限公司在加拿大联邦法院及欧盟普通法院的多起诉讼中成功捍卫“王老吉”海外系列商标权益 [5]；公司在全球超过60个主要国家和地区注册了王老吉商标 [10] - **王老吉主张**：强调“王老吉”商标所有权归属于广药集团，指责加多宝通过海外离岸关联公司万捷有限公司在全球60余个国家和地区进行恶意注册，干扰其海外业务拓展 [7][8]；截至2025年9月30日，王老吉已在全球100多个国家和地区完成“王老吉”、“WALOVI”等系列商标的注册 [8]；公司已针对加多宝的行为采取维权行动 [8] 海外市场拓展与业绩表现 - **王老吉国际化举措**：2025年8月将英文标识“WALOVI”定为国际核心品牌，同步推出四款国际罐产品，积极开拓东南亚、北美、欧洲、大洋洲等市场 [9]；国际罐规格为310ml×24罐，定价96元（单罐4元），显著高于国内红罐产品（单罐不足2.5元） [10]；2025年上半年通过签约宝钢包装、百达国际等合作伙伴布局海外本土化生产，采用“供应链协同+本土化生产+深度分销”模式加速出海 [10] - **王老吉财务数据**：2025年半年报显示，王老吉大健康公司主营业务收入64.99亿元，同比增长8.38%；主营业务利润与净利润分别同比增长12.69%和15.87% [9] - **加多宝海外布局**：公司积极开拓海外市场，凉茶产品已远销全球数十个国家和地区 [10] 行业竞争格局与背景 - **市场份额**：2025年6月，王老吉在全国植物饮料类目中占据46.33%市场份额，排名第一；加多宝以28.31%位列第二 [11] - **行业增长**：全球植物饮料行业2019-2024年复合增长率近10%，市场规模持续扩容 [11] - **纠纷历史**：商标争端可追溯至2011年，广药集团仲裁获胜后，加多宝停用“王老吉”商标 [12][13]；2014年广药发起商标侵权诉讼，2023年广东省高院一审判决加多宝赔偿3.17亿元，加多宝表示将上诉 [14]；2017年最高人民法院终审判决双方共同享有红罐包装装潢权益 [14]；2025年争议焦点转向海外商标权 [14]

上市申请与背景 - 公司再次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利和瑞银集团，与首次申请阵容一致 [1] - 公司首次申请于2025年4月3日递交，但在6个月后的10月3日因未能在有效期内完成上市流程而自动失效，此次为6天后火速二次递表 [1] - 公司计划通过本次发行成为继安德利之后第二家"A+H"两地上市的中国饮料企业 [1] - 公司早在2022年6月曾筹划发行GDR以打开欧洲市场，但于2024年2月因海外上市监管要求收紧而终止该计划 [2] - 公司董事会于2025年3月通过H股发行上市方案，并于4月正式递表 [2] 资本市场表现与股东动向 - 公司于2021年5月登陆上交所主板，发行价为46.27元，股价在2021年7月曾飙涨至207元 [2] - 2024年全年公司A股股价累计上涨近80%，2025年10月初股价在290元上下，总市值稳定在1500亿元量级 [2] - 自2022年限售股解禁以来，公司股东累计减持超过50亿元，其中第二大股东君正投资套现逾30亿元，第三大股东鲲鹏投资于2025年初宣布拟减持1.38%股份 [6] - 市场揣测H股上市有助于以较A股折价的方式发行新股，为未来大股东在更大市场上实现减持变现提供便利，同时减少对A股股价的冲击 [6] 财务状况与融资考量 - 2024年公司实现营业收入158.3亿元，同比增长40.6%；归母净利润为33.3亿元，同比增长63.1% [9] - 2025年上半年公司营收为107.37亿元，同比增长36.37%；净利润为23.75亿元，同比增长37.22%，券商普遍预计2025年全年营收将首次突破200亿元 [9] - 公司2025年度计划动用不超过110亿元闲置资金购买低风险理财产品，但2024年末公司短期借款激增至65.51亿元，资产负债率攀升至66.08%，存在"大存大贷"现象 [7] - 通过H股再融资可补充权益资本，改善债务结构，降低财务费用 [7] 业务战略与市场表现 - 公司实施"1+6多品类战略"，"1"为核心产品东鹏特饮，"6"为电解质饮料、咖啡饮料等六大新品类 [12] - 新品如电解质水"补水啦"凭借性价比优势迅速打开市场，但毛利率偏低，目前靠既有渠道快速放量 [12] - 公司渠道下沉优势显著，2025年上半年广东省外其他区域营收增速均达两位数，其中华北地区同比大涨73% [12] - 公司渠道推广费用在上半年大增61%，以稳住经销商和终端动销 [13] 国际化战略与挑战 - 公司希望借助港股上市提升品牌国际认知度，为进军东南亚等海外市场铺路，复制红牛、Monster等竞品的国际化路径 [6] - 截至2024年底，公司产品已出口至越南、马来西亚、美国等25个国家和地区，并在印尼、越南设立了子公司 [15] - 公司正建设海南、昆明生产基地，定位为面向东南亚市场的重要出口枢纽 [15] - 海外市场面临品牌认知壁垒，红牛等老牌劲旅已先入为主，且存在本土化难题，如东南亚消费者偏好小包装和偏甜口味 [15] - 公司海外收入占比仍不足0.3%，短期内对业绩贡献有限 [16] 行业竞争格局 - 公司在中国功能饮料市场的销量市占率从2021年的15%提升至2024年的26.3% [16] - 行业竞争激烈，除红牛外，竞争对手还包括达利园的乐虎、华彬的战马、农夫山泉的尖叫以及元气森林的"外星人"等 [16] - 传统渠道面临挑战，可乐、红牛等品牌也在渗透下沉市场，同时便利店、新零售等新兴渠道崛起 [13]

香港市场拓展与门店表现 - 公司于9月30日在香港金融中心开设全球最大旗舰店，为香港第三家门店，位于商场一层主通道并毗邻国际高奢品牌 [1] - 国庆期间香港IFC门店人气超高，消费者需排队等待三十分钟至数小时才能进店，是周边唯一需要排队的奢侈品门店 [1] - 香港IFC门店开业后几乎满负荷营业，400平米门店经常客满，大部分顾客来自中国大陆 [5] - 香港门店凭借开业特惠和汇率优势，产品价格相较于内地门店相当于约82折的优惠力度 [5] - 公司香港门店店销较内地高30%，截至今年6月底境外销售额为16亿元，较前一年增长455.2% [10] - 香港三间门店分别位于IFC、海港城和广东道，旨在捕获自由贸易港客群红利并贴近中环金融区高净值人群 [8] 国际化战略与布局 - 公司计划在2026-27年间拓展6-9家境外门店，进入日本、北美、澳洲、中东等市场 [10] - 今年上半年公司在新加坡滨海湾金沙购物中心开出中国市场以外的第一间店铺，门店表现超预期 [10] - 凭借香港的视窗效应，公司循序渐进地将品牌迈向国际化 [8] - 中信证券认为公司门店店效已在全球显著领先，有望扎根中国文化向全球奢侈品牌迈进 [10] - 公司核心消费者仍为中国及华人群体，对国际客户的吸引能力尚未得到验证 [20] 产品策略与市场定位 - 公司专注"古法黄金"垂直品类，以吉祥符号、民俗意向和传统工艺为核心，产品超越黄金金融属性具备文化消费潜力，毛利率常年稳定在40%以上 [11] - 创始人透露从2025年一季度数据看，公司部分门店销售已肩比爱马仕 [11] - 公司与LV、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3% [11] - 公司产品策略与传统黄金品牌有显著差异，专注一线和新一线头部商圈开店 [11] - 公司产品采用"一口价"但仍与克重紧密相连，二手市场回收价格仅相当于官方售价的5折左右 [17] 行业竞争与市场影响 - 公司正引领中国高端珠宝行业转型，并削弱欧洲奢侈品珠宝品牌在中国市场的主导地位 [10] - 摩根丹士利警告公司优异表现足以颠覆欧洲奢侈品牌数十年来不受全球本土竞争者威胁的认知 [14] - LVMH集团主席Bernard Arnault在九月走访上海门店时考察公司门店，评价产品"很精致、很有趣" [14] - 公司新增用户大部分为有购买力但购买奢侈品频次不多的人群，年收入在10万以上，追求质量工艺并能支付溢价 [11] 业绩驱动因素与挑战 - 公司业绩直线飘升与黄金价格一路走高关系密切，今年2月中上旬"现象级"卖爆与当时金价持续飙升不可分割 [17] - 有分析认为公司押注黄金上涨周期，只要金价不下行就拥有远超同行的利润率 [17] - 公司老会员复购率不高，当年下单存量客户占上一年会员总数比例不足15%，而爱马仕复购率在50%以上 [18] - 8月25日公司全线产品涨价后，多家门店未再现排队盛况，且热门款式库存齐全 [17] - 公司需要证明有能力维持设计和工艺的独特性和稀缺性以建立高端消费者忠诚度 [19]

上市申请与背景 - 东鹏饮料于2025年10月再次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利和瑞银集团 [1] - 公司曾于2025年4月3日首次递表，但申请在6个月后失效，此次为6天后火速二次递表 [1] - 公司计划通过本次发行成为继安德利之后第二家"A+H"上市的中国饮料企业 [1] - 公司并非资本市场新兵，创立于1994年，并于2021年5月成功登陆上交所主板 [1] 资本市场表现与股东动向 - A股股价从发行价46.27元飙涨至2021年7月的207元，2024年全年股价累计上涨近80% [2] - 自2022年限售解禁以来，股东累计减持超过50亿元，其中第二大股东君正投资套现逾30亿元 [3] - 第三大股东鲲鹏投资在2025年初宣布拟减持1.38%股份 [3] - 2024年底公司货币资金为56.53亿元，加上理财等现金类资产总额达142.23亿元 [2] - 公司计划在2025年度动用不超过110亿元闲置资金购买低风险理财产品 [3] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营业收入158.3亿元，同比增长40.6%；归母净利润33.3亿元，同比增长63.1% [4] - 2025年上半年公司营收107.37亿元，同比增长36.37% [4] 战略布局与业务发展 - 公司提出"1+6多品类战略"，"1"为核心产品东鹏特饮，"6"为电解质饮料、咖啡饮料、无糖茶、预调鸡尾酒、椰汁和大包装饮料六大新品类 [6] - 新品"补水啦"定位对标元气森林的电解质水，但毛利率偏低 [7] - 公司渠道下沉优势显著，2025年上半年广东省外其他区域营收增速均达两位数，其中华北地区同比大涨73% [7] - 2025年上半年公司渠道推广费用大增61% [7] 国际化进程 - 公司曾于2022年6月筹划赴瑞交所发行GDR，但因监管收紧而折戟 [2] - 公司希望借助港股上市提升品牌国际认知度，为进军东南亚等海外市场铺路 [3] - 截至2024年底，公司产品出口至越南、马来西亚、美国等25个国家和地区，并在印尼、越南设立子公司 [8] - 正在建设的海南、昆明生产基地定位为面向东南亚市场的重要出口枢纽 [8] - 新品"补水啦"在部分东南亚市场销量增速超预期 [9] - 目前公司海外收入占比不足0.3% [9] 行业竞争环境 - 国际品牌红牛、魔爪通过全球化显著提升品牌竞争力 [2] - 国内功能饮料市场竞争激烈，参与者包括达利园的乐虎、华彬的战马、农夫山泉的尖叫以及元气森林的"外星人"等 [9]

股价表现与市场动态 - 公司股价逆市上涨6.2%至719港元，成交额达5.52亿港元 [1] - 国际金价走高推动国内多个金饰品牌克价创新高 [1] 公司战略与业务扩张 - 公司在香港国际金融中心开设香港第三间门店，利用香港国际地位推进品牌国际化进程 [1] 产品定价与财务表现 - 公司于8月25日进行产品提价调整 [1] - 上半年提价速度慢于金价上涨，拖累了毛利率 [1] - 下半年整体毛利率有望得到改善 [1]

公司股价与市场表现 - 老铺黄金股价逆市上涨近7%，截至发稿涨6.2%，报719港元，成交额达5.52亿港元 [1] 公司业务与战略动态 - 公司在香港国际金融中心开设香港第三间门店，利用香港国际地位推进品牌国际化进程 [1] - 公司已于8月25日进行产品提价调整 [1] 行业与市场环境 - 国际金价走高，国内多个金饰品牌克价再创新高 [1] 公司财务与盈利展望 - 中邮证券指出，公司上半年提价慢于金价上涨拖累毛利，下半年整体毛利有望改善 [1]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入123.5亿元，同比增长251% [1] - 2025年上半年归母净利润22.7亿元，同比增长286% [1] - 2025年上半年经调整净利润23.5亿元，同比增长291% [1] - 2025年上半年经调整净利率同比提升1.9个百分点至19.0% [2] 收入驱动因素 - 分渠道看，2025年上半年门店/线上平台分别实现营收107.4亿元/16.2亿元，同比增长243%/313% [1] - 截至2025年6月30日六个月同店收入增长率约为200.8% [1] - 2025年上半年线上平台收入占比约13.1%，占比小幅增长 [1] 门店网络与渠道 - 2025年上半年公司新入驻3家商业中心，包括上海港汇恒隆、新加坡滨海湾金沙购物中心、上海IFC [1] - 2025年上半年公司优化扩容2家门店，包括罗湖万象城、厦门万象城 [1] 盈利能力与成本 - 2025年上半年公司毛利率略有下滑至38.1%，主要受黄金价格持续快速上涨影响 [2] - 2025年上半年公司销售费用率/管理费用率分别为11.8%/1.7%，同比下降3.3个百分点/1.8个百分点，经营杠杆持续释放 [2] 品牌与客户 - 截至2025年6月30日，公司忠诚会员数量达到约48万名，相较于2024年底增长13万名 [3] - 沙利文调研显示公司消费者与国际五大奢侈品牌消费者的平均重合率高达77.3%，验证品牌高端定位 [3] 战略与展望 - 2025年6月21日，公司新加坡金沙购物中心店启幕，是品牌国际化进程中的重要一步 [3] - 公司致力于"品牌国际化和市场全球化"战略，目标打造世界黄金第一品牌 [3] - 基于中报业绩，预计公司2025-2027年归母净利润为49.8亿元/64.1亿元/75.8亿元，对应同比增长238.2%/28.6%/18.2% [3]

品牌国际化里程碑事件 - 公司于2025年9月24日至26日以合作品牌身份亮相巴黎埃菲尔铁塔举行的中法品牌周暨第十一届中法品牌高峰论坛 [1] - 公司在中法品牌高峰论坛期间入选“值得向世界推荐的中国品牌”项目，该项目由Bonjour Brand联合中国中央广播电视总台共同发起 [1] - 此次亮相巴黎埃菲尔铁塔是公司国际化传播进程中的重要里程碑 [1] 国际化战略与市场拓展举措 - 公司携手行业伙伴共同探索跨境电商与本土化营销，积极获取东盟、非洲等地区准入资质，构建全球供应链网络 [3] - 公司加快境外销售终端建设，已在中国澳门设立1家片仔癀国药堂，在中国香港、中国澳门、泰国共设立23个片仔癀专柜 [4] - 公司正计划在美国、加拿大、亚美尼亚、新加坡、马来西亚等国家陆续开设片仔癀国药堂和专柜 [4] - 公司与京东医药、同仁堂集团合作，积极探讨海外销售市场 [4] - 公司积极开拓东盟、非洲等新市场，已在老挝、莫桑比克、中国香港等国家和地区取得多个中成药注册批文，包括片仔癀、片仔癀胶囊、茵胆平肝胶囊、藿香正气胶囊等 [4] 产品与文化输出模式 - 公司通过“药品+大健康”模式，将传统中医药与现代健康需求结合，打造集文化体验、健康服务于一体的海外消费场景 [3] - 公司作为传承半个世纪的国家级非物质文化遗产，在论坛期间通过多种形式传递中医药文化，并将产品赠予法国特邀嘉宾，成为中法友好纽带 [3] - 公司连续多年位居中国中成药单品种出口创汇前列 [4]

文章核心观点 - 加多宝集团通过其关联公司万捷有限公司在加拿大和欧盟的诉讼中成功捍卫了"王老吉"海外系列商标的合法权益 [1] - 公司在全球超过60个国家和地区拥有"王老吉"商标权，构建了坚实的品牌护城河 [5] - 此次胜诉标志着公司品牌国际化战略进入新阶段，为服务全球消费者奠定基础 [1][7] 海外商标维权成果 - 2024年6月7日，加拿大联邦法院判决确认万捷有限公司在加拿大的八项"王老吉"商标注册合法有效 [3] - 欧盟普通法院维持万捷有限公司在欧盟注册的"王老吉"商标，驳回了广州大健康的异议 [3] - 多起跨国胜诉确立了公司在全球多数国家和地区作为"王老吉"品牌合法权利人的地位 [3] 全球化品牌战略布局 - 公司通过万捷有限公司在全球超过60个国家和地区前瞻性布局"王老吉"商标权 [5] - 品牌产权被作为出海的前提，确保进入任何海外市场前均拥有清晰、合法的权利基础 [5] - 商标布局涵盖"王老吉"、"WONG LO KAT"、"WANG LAO JI"及其他图文组合商标 [5][8] 未来发展规划 - 公司将以加拿大与欧盟的胜诉为契机，在全球范围内继续推进品牌产权与维权工作 [7] - 对任何侵权、假冒及不正当竞争行为将坚决追究法律责任 [7] - 公司致力于将源自中国的凉茶文化与健康理念传播至世界更多角落，服务全球消费者 [7]