纪要涉及的行业或者公司 香港金融市场、香港金融管理局（HKMA）、高盛新兴市场策略团队（GS EM Marketstrats） 纪要提到的核心观点和论据 - **香港市场流动性与Hibor情况** - 近期香港金融管理局干预外汇市场维护联系汇率，总结余（AB）将降至1440亿港元，但仍高于5月前水平，流动性充裕，短端Hibor上涨受限[1][2] - 预计港币保持在7.85以下的前端香港利率（1个月HIBOR）均衡水平约为2.3%，3个月HIBOR约为2.5 - 2.6%，基于过去10年利差及当前市场环境和美联储降息预期[3][4][5] - 目前3 - 9个月期的3个月利率远期合约交易区间高于预估的3个月Hibor均衡水平，市场定价过高，未来美元兑港元可能触及7.85，金管局将抽走流动性，但AB在1000亿港元以上时，Hibor上升有限[6][7] - **投资建议** - 看好做多1年期港元利率互换（IRS）和短期外汇掉期，因香港与中国经济联系紧密、贷款需求低迷、资金流入多，香港利率可能长期维持低位，1年期港元IRS有收益，目标利率为2.3%，期限不足1年的港元外汇掉期收益率有吸引力[8][9] - 美元兑港元的套利交易有吸引力，超过9个月期限的美元兑港元即期汇率低于7.75，通过期权做多美元兑港元的套利交易可行，主要风险是美国经济衰退导致短端美国利率大幅下调，但目前不是基本预期[10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 期权交易亏损风险限于已支付权利金，其他交易亏损风险无限[29] - 材料由高盛销售和交易部门编制，该部门可能持有与材料观点不一致的产品头寸，材料非独立建议，仅为衍生品业务招揽[30][31]

铜大量运往美国的原因 - 关税预期推动贸易商提前行动 高盛和花旗预测美国可能对进口铜征收高达25%关税 摩科瑞估计约50万吨铜正运往美国 远超正常月进口量7万吨 [3] - COMEX与LME铜价差高达1400美元/吨 贸易商通过跨市场套利获取利润 大量原定运往亚洲的铜改道美国 [4] - 美国本土铜矿产能仅占全球5% 清洁能源产业推动铜需求增速达6.2% 显著高于全球3.8%平均水平 [6] - 地缘政治因素促使美国推行"近岸外包"战略 优先从墨西哥、智利等美洲国家进口铜 降低对亚洲供应链依赖 [7] 对期货市场的影响 - COMEX铜期货价格年内大幅上涨 LME铜价同步上行但涨幅较小 两地价差波动加剧市场不确定性 [9] - COMEX铜库存2025年上半年激增120%至17.6万吨 LME现货库存降至2023年7月以来最低11.4万吨 [12] - 传统套利交易模式被打破 价差结构异常导致交易风险上升 若关税落地后价差未达预期将造成损失 [10] 产业链各环节影响 - 贸易商出现明显分化 提前布局者获利丰厚 反应滞后者面临价格下跌与关税双重风险 [13] - 全球铜冶炼企业面临原料供应不稳定问题 部分亚洲冶炼厂因铜改道美国可能出现原料短缺 [14] - 下游电线电缆等加工企业成本压力陡增 太阳电缆等公司因铜成本占比高导致利润空间被严重压缩 [16]

港元汇率触发弱方兑换保证 - 港元于6月26日纽约交易时段触发7.85港元兑1美元的弱方兑换保证，金管局向市场沽出美元、买入94.2亿港元，为2023年5月以来首次干预 [2] - 银行体系总结余将从6月27日减少至1,641.0亿港元 [2] 联系汇率制度运作机制 - 港元自1983年起实行与美元挂钩的联系汇率制度，汇率区间为7.75-7.85港元兑1美元 [3] - 货币发行采用100%美元资产支持制度，每发行1港元需持有0.127-0.129美元外汇储备 [3] - 商业银行与金管局通过美元-港元双向兑换实现货币基础扩张或收缩 [4] 汇率稳定维持机制 - 市场自动调节：套利活动将汇率维持在7.75-7.85区间内，强方时卖出港元/买入美元，弱方时买入港元/卖出美元 [5][6] - 金管局仅在触及7.75或7.85边界时干预，区间内不主动操作 [6] - 干预方式包括调整银行体系总结余和影响港元利率水平 [6] 近期汇率波动原因 - 5月港元走强至7.75触发强方保证，金管局买入167亿美元/沽出1,294亿港元，银行总结余从450亿港元飙升至1,740亿港元 [13] - 港元流动性增加导致HIBOR(1个月)从年初4.20%骤降至0.59%，与SOFR利差扩大至3%以上 [13][15] - 套利交易(沽港元/买美元)增加港元供给，推动汇率触及弱方保证 [15] 港股市场动态 - 国际资金流入推动港股从4月低位反弹，日均成交额自2月起维持在2,000亿港元以上 [8][10] - IPO活动复苏带动港元需求，包括蜜雪集团、沪上阿姨、宁德时代等内地企业赴港上市 [12] - 上市公司年中派息进一步加剧港元需求压力 [12]

小众私募策略业绩表现 - FOF策略近一年平均收益18.51%，在二级策略中排名中上游，近一月、近半年、近三年平均收益分别为1.26%、6.45%、14.60% [3][5] - 股票多空策略近一年平均收益15.40%，近一月、近半年、近三年平均收益分别为0.88%、1.65%、22.03% [3][12] - 套利策略近一年平均收益14.06%，近一月、近半年、近三年平均收益分别为0.40%、3.83%、20.80% [3][19] - 期权策略近一年平均收益9.48%，在二级策略中排名靠后 [3][24] FOF策略 - FOF策略通过持有其他基金间接投资市场，解决投资者基金选择困难问题 [5] - 上海太盈旗下产品"老友天玑一号"在FOF策略近一年收益TOP20中排名第一 [5][6] - 晋江泉智私募、北京明晟东诚私募、宏桥基金、上海紫杰私募等公司产品入围FOF策略TOP20 [5][9] 股票多空策略 - 股票多空策略通过同时持有多头和空头头寸对冲风险，在市场下跌时相对抗跌 [12] - 共青城奇点私募旗下产品"奇点多元策略1号"在股票多空策略近一年收益TOP20中排名第一 [12][16] - 进化论资产旗下产品"进化论金选量化多空1号1期"表现突出，基金经理王一平有16年资本市场投资经验 [18] 套利策略 - 套利策略利用市场价格差异进行无风险或低风险获利，包括ETF套利、商品期货套利等多种类型 [19] - 安合融信旗下产品"安合融信匠人匠心10号"在套利策略近一年收益TOP20中排名第一 [21] - 博润银泰旗下产品"博润小牛3号"在回撤控制方面表现突出，采用"多周期、多品种、多策略、极致分散"的投资理念 [23] 期权策略 - 期权策略私募整体呈现"小而美"特征，0-5亿规模私募更容易出现"黑马" [24] - 云南汇誉基金旗下产品"汇誉欣欣向荣一号A类份额"在期权策略近一年收益TOP20中排名第一 [28] - 宁波泽添旗下产品"宁波泽添钱龙期权宝量化增强1号"以较小回撤实现可观收益 [30]

美元信用遭遇多重撕裂，美国政府信用呈边际递减。 尽管市场对美国政府的偿债能力不断提出质疑，但似乎很难羁绊住美国国债进一步肿大的趋势，且在日 前完成了一笔220亿美元30年期国债发行后，美国联邦政府债务总额至今年6月底也升至36.22万亿美元 的历史最高纪录。 不仅如此，特朗普直接操盘的"大而美"法案推出了提高债务发行上限的顶层设计，甚至参议院正在酝酿 取消债务上限的法案，果如是，美国政府的借债融资将打破原有的边际约束而滑向肆意妄为的自由化状 态，而与此相伴随，已现恶化生态的美债信用风险也会被推到更加敏感的位置。 美元信用遭遇多重撕裂 "金本位"制度下，美元与黄金挂钩，获得了任何非美货币不可能具有的稳固信用基础；布雷顿森林体系 解散后，美元虽与黄金脱钩，但转身拥抱了石油，且这种绑定关系延续至今，美元的霸权地位由此确 立，其显赫价值也得到充分外溢，无论是在国际货币基金组织（IMF）特别提款权篮子中，还是在世界 所有国家外汇储备仓库中，抑或是国际贸易结算和全球外汇交易市场上，美元都占有绝对多的权重。 基于以上特殊的地位，美元已经超出了单一主权货币的性质范畴，被赋予了全球"信用本位"的职责。对 于各国央行而言，购买的 ...

香港利率与联系汇率制的背离 - 香港采用联系汇率制使货币和货币政策与美国挂钩 但目前利率单方面贬值 与美国银行间利率差距扩大到最大规模 [2] - 港元在1美元兑7 75～7 85港元之间浮动 香港金融管理局会采取汇率干预措施 政策利率通常与美联储联动 但当前出现罕见背离 [2] - 美国SOFR(1个月期)为4 3%左右 香港HIBOR(1个月期)仅为0 5%左右 处于约3年最低水平 利率差扩大至2018年以来最大规模 [2] 利率下降的原因 - 香港金融管理局5月上旬在港元汇率达到上限时实施1294亿港元的卖出干预 市场资金流动性提高导致利率急剧下降 [3] - 套利交易不活跃是利率差持续扩大的背景 通常借入低利率港币投资高利率美元的套利交易会推高香港利率 但当前规模很小 [5] - 民间银行结算性存款账户余额达1700多亿港元 是干预前的近4倍 资金流动性持续高企 [5] 对房地产市场的影响 - 低利率推动房地产交易预期 恒基兆业地产和新鸿基地产股价较4月底上涨约2成 [6] - 香港当局对利率下降表示欢迎 未采取吸收资金的措施 与2021-2022年抑制房地产过热时的政策形成对比 [5] 未来利率走势展望 - 港元汇率接近7 85下限 若香港金融管理局买入港元干预 资金流动性将下降 短期内可能推动HIBOR上升 [6] - 联系汇率制使香港在美联储加息时被迫跟随 与经济周期不同步的矛盾明显 可能面临调整压力 [6]

香港联系汇率制下的利率背离现象 - 香港采用联系汇率制使货币和货币政策与美国挂钩 但目前利率与美国出现罕见背离 1个月期HIBOR跌至0.5% 与同期SOFR(4.3%)利差创2018年以来最大 [1] - 港元汇率浮动区间为1美元兑7.75-7.85港元 香港金管局在5月触及7.75上限时进行1294亿港元规模的汇率干预 [1][2] 利率背离的成因分析 - 套利交易未如预期活跃 借入港币投资美元的利差交易规模有限 主因市场对美元贬值预期增强及美国资产减持趋势 [3] - 香港银行结算性存款余额达1700亿港元 为干预前的近4倍 显示资金流动性持续宽松 [3] - 香港金管局主动放任利率下行 与2021-2022年通过发债吸收流动性的操作形成对比 [3] 市场影响与行业反应 - 低利率刺激房地产板块 恒基兆业地产和新鸿基地产股价较4月底上涨约20% [4] - 港元汇率已接近7.85下限 若金管局反向干预将收紧流动性 汇丰预计短期内推升HIBOR [4] 制度性矛盾与长期挑战 - 联系汇率制迫使香港在经济低迷期跟随美联储加息 货币政策与经济周期错配矛盾凸显 [1][4] - 日本综合研究所指出美元信用下降削弱联系汇率制意义 可能引发制度调整 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，各品种受不同因素影响呈现不同走势，交易策略也因品种而异，如部分品种建议单边观望或逢高沽空，部分建议逢低建仓多单等，套利和期权方面多数建议观望 [3][11][19][27][31][35][44][48][56] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.26%至1074美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.44%至294.3美金/短吨 [2] - 相关资讯：欧盟2024/25年度大豆进口量1358万吨，去年1265万吨；美豆6月装运预计维持低位；马托格罗索州大豆压榨利润下降；油厂大豆压榨量225.87万吨，开机率63.49%，大豆库存减1.75%，豆粕库存增7.19% [2] - 逻辑分析：美豆受美豆油带动走势强，但南美有压力；国内豆粕需求好，后续或累库 [3] - 交易策略：单边短期观望低点买入，套利和期权观望 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.49（2.89%）至16.45美分/磅 [7] - 重要资讯：广西未来30天降水有利甘蔗生长；巴西含水乙醇消费强劲；5月下半月巴西中南部甘蔗压榨、产糖增加，乙醇产量减少；6月前两周巴西糖出口降12.8% [8][9][10] - 逻辑分析：原糖受供应增加预期拖累下跌，国内郑糖短期被动跟随 [11] - 交易策略：单边逢高沽空，套利观望，期权用虚值比例价差期权 [12][13][14] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格跌0.89%至54.69美分/磅，BMD马棕油主力价格涨0.74%至4096林吉特/吨 [16] - 相关资讯：巴西6月大豆、豆粕、玉米出口有预期调整；法国2025年冬季油菜籽产量增9.4%；欧盟2024/25年棕榈油进口降，大豆、油菜籽进口增；6月17日油脂成交降55% [17][18] - 逻辑分析：中东冲突扰动盘面，油脂短期或偏强；印度下调毛棕油税率或增加采购；国内豆油累库但供应不宽松，菜油供大于求但底部支撑强 [19] - 交易策略：单边短期震荡偏强谨防回落，套利和期权观望 [20][21][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约涨0.5%至438.5美分/蒲 [24] - 重要资讯：DDGS价格小涨；小麦价格震荡上涨；广东港内贸玉米库存增，进口高粱、大麦库存减；北港收购价稳定，华北产区玉米价格涨 [26] - 逻辑分析：美玉米播种加快，外盘底部震荡；国内玉米供应少，东北偏强，港口稳定，传闻进口玉米拍卖，华北现货偏强，小麦价格涨，07玉米高位震荡，期现价差缩小 [27] - 交易策略：单边外盘07玉米底部震荡，07玉米观望；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩，买玉米空07或09玉米；期权有现货可逢高累沽 [28][29] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡下跌，仔猪价格下跌，母猪价格持平；农产品批发价格指数持平，猪肉平均价格降0.7% [31] - 逻辑分析：市场供应压力缓解，出栏情况好转，但存栏仍高，期货上行空间有限 [31] - 交易策略：单边短线试空，套利和期权观望 [32] 花生 - 重要资讯：各地花生报价稳定；油厂到货和成交情况不一；花生油报价偏强，花生粕走货少；国内花生油样本企业花生和花生油库存减少 [33][34] - 逻辑分析：花生现货成交少，进口量减价降，下游消费弱，油厂有利润但收购量少，10花生短期偏强但预期面积增加或下跌 [35] - 交易策略：单边10花生逢高短空，套利观望，期权卖出pk510 - C - 8800期权 [36][37][38] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区均价涨，主销区均价跌，全国主流价格多数上涨；5月在产蛋鸡存栏增，蛋鸡苗出苗量减；6月淘鸡出栏量增，淘汰日龄减；代表销区鸡蛋销量降；生产和流通环节库存增加；鸡蛋盈利下降，蛋鸡养殖预期利润下跌 [41][42][43] - 交易逻辑：梅雨季消费进入淡季，现货价格或偏弱；期货继续下跌空间有限，远月合约若淘鸡量上升可能上涨，否则上涨空间有限 [44] - 交易策略：单边6月中下旬梅雨季结束且安全边际高时在远月8、9月合约建仓多单；套利空近月多远月；期权观望 [44] 苹果 - 重要资讯：全国主产区苹果冷库库存减少，走货放缓；2025年1 - 3月鲜苹果出口量增，进口量增；产地成交价格稳定，需求淡季，库存低；现货价格平稳，存储商利润上涨 [46][47] - 交易逻辑：本季库存低支撑早熟苹果价格，陕西部分地区坐果略差，6月期货价格大概率震荡略偏强 [48] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单，套利和期权观望 [49][50][51] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.15（0.22%）至68.05美分/磅 [52] - 重要资讯：巴西棉花收割进度为2.8%；美棉种植率85%，现蕾率19%，结铃率3%，优良率48%，种植进度落后；棉花现货交投变动不大，销售基差坚挺 [53][54][55] - 交易逻辑：当前交易以宏观为主，短期区间震荡，中长期或向下探底，美方态度影响大 [56] - 交易策略：单边美棉震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强；套利和期权观望 [57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面多空交织，短期聚焦地缘局势演进及货币政策转向信号，中长期全球央行购金趋势支撑金价中枢[3] - 铜价预计围绕7.8万元每吨展开争夺，受美联储利率决议声明和基本面负反馈影响[15] - 锌短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注矿化锭情况如库存等数据，基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软[32] - 铝短期或震荡偏强且back结构进一步扩大，中长期偏空；氧化铝承压运行；铸造铝合金需求增速后续或放缓，可关注沪铝和铝合金套利机会[46][47][48] - 镍产业链矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 碳酸锂现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 硅产业链市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] 各行业具体情况总结 贵金属 - 日度观点：中东地缘冲突升级增加避险需求，但美元指数走强形成压制，美国经济数据强化美联储降息预期，全球央行购金支撑金价中枢，基本面多空交织[3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等图表[4] 铜 - 日度观点：短期关注美联储利率决议声明，基本面高价有负反馈，沪铜持仓回落，预计围绕7.8万元每吨争夺[15] - 期货盘面数据：沪铜主力最新价78860元/吨，日涨0.37%；伦铜3M最新价9670美元/吨，日跌0.26%等[16] - 现货数据：上海有色1铜最新价78830元/吨，日涨0.15%等，升贴水有不同程度变化[21] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -1135.42元/吨，日涨24.55%；铜精矿TC最新价 -43.81美元/吨，日涨0%[25] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1263.19元/吨，日涨18.01%等[28] - 仓单数据：沪铜仓单总计47014吨，日跌13.8%；国际铜仓单总计4162吨，日跌12.27%等[29] - 库存数据：LME铜库存合计107350吨，日跌0.19%[30] 锌 - 日度观点：基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软，短期关注宏观数据和市场情绪及库存数据[32] - 期货盘面数据：沪锌主力最新价22060元/吨，日涨0.71%；LME锌收盘价最新价2638.5美元/吨，日跌0.73%等[33] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22200元/吨，日涨0.86%等，升贴水有不同程度变化[38] - 库存数据：沪锌仓单总计9689吨，日跌1.01%；伦锌库存总计128875吨，日跌1.04%等[42] 铝 - 铝日度观点：供给接近上限，需求进入淡季下降，加工环节累库，库存去库幅度减缓，铝棒后续或累库，短期或震荡偏强且back结构扩大，中长期偏空[46] - 氧化铝日度观点：几内亚矿区短期停产概率高，对全年氧化铝供应影响不大但有月度阶段性偏紧可能，氧化铝转为累库，承压运行[47] - 铸造铝合金日度观点：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应过剩，需求增速后续或放缓，关注沪铝和铝合金套利机会[48] - 盘面价格数据：沪铝主力最新价20680元/吨，日涨1.08%；氧化铝主力最新价2920元/吨，日涨2.1%；铝合金主力最新价19565元/吨，日涨0.49%等[50] - 价差数据：沪铝连续 - 连一最新价175元/吨，日跌42.62%等[54] - 现货数据：华东铝价最新价20900元/吨，日跌39.18%等，基差和价差有不同程度变化[57] - 库存数据：沪铝仓单总计56683吨，日跌4.67%；伦铝库存总计349100吨，日跌0.6%；氧化铝仓单仓库总计60310吨，日跌4.28%[68] 镍产业链 - 日度观点：矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 期货数据：沪镍主连最新价118480元/吨，环比0%；不锈钢主连最新价12525元/吨，环比0%等[75] - 价格及库存图表：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价等图表[77][78][80] 锡 - 日度观点：锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 期货盘面数据：沪锡主力最新价265010元/吨，日涨0.49%；伦锡3M最新价32250美元/吨，日跌0.92%等[91] - 现货数据：上海有色锡锭最新价264300元/吨，日涨0.11%等[97] - 库存数据：仓单数量锡合计6574吨，日跌1.32%；LME锡库存合计2155吨，日涨0%[99] 碳酸锂 - 日度观点：现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 期货盘面价格变化：碳酸锂期货主力最新价59880元/吨，日涨20元，周跌820元等[105] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1225元/吨，日涨0%等，部分价格有周度变化[108] - 库存数据：广期所仓单库存29967，日减1746，周减2870等[114] 硅产业链 - 日度观点：市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] - 现货数据：华东553最新价8150元/吨，日涨0%等，基差和价差有不同程度变化[119][122] - 盘面数据：工业硅主力最新价7425元/吨，日涨0.88%等[123] - 价格图表：展示多晶硅价格、硅片价格、电池片价格等图表[131][132][133] - 产量及开工率图表：展示工业硅新疆周度产量、新疆和云南样本周度开工率季节性等图表[137][140][142] - 库存图表：展示我国多晶硅总库存季节性、工业硅周度社会库存季节性等图表[145][149]

土耳其里拉套利交易现状 - 土耳其政策制定者正采取措施遏制"热钱"流入里拉市场 打击全球最赚钱的货币套利交易之一 [1] - 尽管央行严格管控里拉市场并允许货币渐进贬值 但近期市场波动变得更难预测 尤其在最近几个周五里拉贬值速度比其他交易日平均快三到四倍 [1] - 周五加速贬值现象直接打击流行的短期交易策略 投资者通过隔夜掉期购入里拉赚取周末利息再于周一平仓 但周五剧烈下跌让这类套利交易无利可图 [1] 套利交易资金流动与政策应对 - 土耳其央行利率接近50% 该国再次成为套利交易者热门目的地 投资者从低利率国家借入资金转而投资高利率国家资产 [2] - 土耳其官员试图阻止最短期限套利交易 担心资金快速撤离可能引发市场波动飙升 3月伊玛莫格鲁被捕后里拉数小时内暴跌10% 抛售主要由外国投资者撤离引发 [2] - 3月抛售通过重启加息 减少里拉流动性措施 提高银行海外短期负债存款准备金率得以遏制 新兴市场资产吸引力上升也起到支撑作用 [2] 套利交易盈利与机构观点 - 5月里拉套利交易回报率达2021年以来最高 足以弥补3月损失 自4月18日至上周套利交易流入资金约34亿美元 [6] - 该交易已连续五个季度盈利 上一次如此长连胜纪录追溯至2012年 当前主要由短期资本流入和超短期头寸推动 持仓时间通常不超过一周 [6] - 摩根士丹利 德意志银行和荷兰国际集团近期重申对里拉套利交易的做多建议 汇丰则主张买入长期本币债券 [6]