报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周央行公开市场全口径净投放1.2万亿元 本周有9460亿元逆回购到期 [4][5] - 5月20日贷款市场报价利率和存款挂牌利率下调 大行活期存款利率跌破0.1% 定期存款中1年期利率跌破1% [5] - 特朗普建议自6月1日起对欧盟征收50%关税 或施压欧盟 短期股指或转入震荡整固阶段 策略上谨慎观望 关注宏观增量信号 [6] 各品种价格及变动情况 利率品种 - DRO01收盘价1.57 较前一日变动8.84bp DR007收盘价1.59 较前一日变动2.00bp [4] - GC001收盘价1.70 较前一日变动21.50bp GC007收盘价1.73 较前一日变动11.50bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.64 较前一日变动0.20bp LPR 5年收盘价3.60 较前一日变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.45 较前一日变动 -0.29bp 5年期国债收盘价1.53 较前一日变动 -1.00bp [4] - 10年期国债收盘价1.72 较前一日变动0.01bp 10年期美债收盘价4.54 较前一日变动 -4.00bp [4] 股指品种 - 沪深300收盘价3882 较前一日变动 -0.81% IF当月收盘价3846 较前一日变动 -0.9% [6] - 上证50收盘价2712 较前一日变动 -0.80% IH当月收盘价2693 较前一日变动 -0.8% [6] - 中证500收盘价5653 较前一日变动 -0.88% IC当月收盘价5562 较前一日变动 -0.9% [6] - 中证1000收盘价5990 较前一日变动 -1.26% IM当月收盘价5872 较前一日变动 -1.3% [6] 成交量和持仓量 - IF成交量110117 较前一日变动52.7% IF持仓量251143 较前一日变动7.7% [6] - IH成交量51804 较前一日变动38.4% IH持仓量85531 较前一日变动9.0% [6] - IC成交量98824 较前一日变动27.3% IC持仓量216012 较前一日变动4.0% [6] - IM成交量233775 较前一日变动15.2% IM持仓量335860 较前一日变动1.6% [6] 升贴水情况 - IF升贴水（当月合约13.04% 下月合约12.79% 当季合约6.61% 下季合约0.02%） [6] - IH升贴水（当月合约11.73% 下月合约9.76% 当季合约3.76% 下季合约6.47%） [6] - IC升贴水（当月合约22.66% 下月合约19.85% 当季合约15.20% 下季合约12.41%） [6] - IM升贴水（当月合约27.58% 下月合约23.66% 当季合约18.54% 下季合约15.28%） [6] 市场回顾与热评 利率市场 - 上周央行公开市场开展9460亿元逆回购操作 有4860亿元逆回购到期 还进行5000亿元MLF操作和2400亿元国库现金定存操作 全口径净投放1.2万亿元 [4] - 本周央行公开市场将有9460亿元逆回购到期 下周一至周五分别到期1350亿元、3570亿元、1570亿元、1545亿元、1425亿元 [5] - 5月20日贷款市场报价利率调整 1年期LPR为3.0%（上次为3.1%） 5年期以上LPR为3.5%（上次为3.6%） [5] - 5月20日早间 国有大行和部分股份行下调存款挂牌利率 活期存款利率跌破0.1% 定期存款中1年期利率跌破1% [5] 股票市场 - 上周沪深300下跌0.18%至3882.3 上证50下跌0.18%至2711.9 中证500下跌1.1%至5653 中证1000下跌1.29%至5989.7 [6] - 上周A股日成交量分别为10471亿元、11396亿元、11420亿元、10657亿元、11038亿元 日均成交量较前一周减少836.9亿元 [6] - 截至5月22日 A股两融余额为18034.6亿元 较上一周增加23.8亿元 [6] - 申万一级行业指数中 上周医药生物（1.8%）、综合（1.4%）等领涨 计算机（-3%）、机械设备（-2.5%）等领跌 [6] - 5月23日 特朗普建议自6月1日起对欧盟征收50%关税 或施压欧盟 推动其加大对中国贸易压力 也因欧方谈判态度谨慎 [6] - 短期股指市场或转入震荡整固阶段 策略上谨慎观望 关注宏观增量信号 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着市场对关税冲击的波动与政策护盘动能趋于衰减，且当前反弹已至区间上沿，缺乏增量催化因素，短期或转入震荡巩固阶段，策略上股指谨慎观望为主，关注宏观增量信号 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.48，较前一日变动-3.18bp；DR007收盘价1.57，较前一日变动-0.49bp；GC001收盘价1.49，较前一日变动-5.00bp；GC007收盘价1.61，较前一日变动-0.50bp；SHBOR 3M收盘价1.64，较前一日无变动；LPR 5年收盘价3.50，较前一日变动-10.00bp；1年期国债收盘价1.45，较前一日变动0.25bp；5年期国债收盘价1.53，较前一日无变动；10年期国债收盘价1.69，较前一日变动1.40bp；10年期美债收盘价4.58，较前一日变动10.00bp [3] - 央行开展1545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日645亿元逆回购到期，单日净投放900亿元 [3] 利率政策动态 - 5月20日1年期LPR为3.0%（上次为3.1%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.6%），央行下调政策利率引导LPR同步走低，推动企业和居民贷款成本下降，降低实体经济融资成本 [4] - 5月20日国有大行和部分股份行下调存款挂牌利率，是去年10月后时隔7个月再次下调，也是大行自2022年9月以来第七次主动下调，调整后国有大行活期存款利率跌破0.1%，定期存款中1年期利率跌破1% [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3914，较前一日变动-0.06%；上证50收盘价2734，较前一日变动0.19%；中证500收盘价5703，较前一日变动-0.95%；中证1000收盘价6066.1，较前一日变动-1.08%；沪深两市成交额1.1万亿，较昨日缩量逾700亿，行业板块普跌，银行板块指数逆市创历史新高 [5] - IF当月收盘价3880，较前一日无变动；IH当月收盘价2715，较前一日变动0.1%；IC当月较前一日变动-0.7%；IM当月收盘价5950，较前一日变动-0.8%；IF成交量72125，较前一日变动-7.3%；IF持仓量233159，较前一日变动-0.8%；IH成交量37418，较前一日变动2.6%；IH持仓量78458，较前一日变动1.1%；IC成交量77616，较前一日变动31.0%；IC持仓量207764，较前一日变动3.8%；IM成交量202919，较前一日变动34.7%；IM持仓量330540，较前一日变动7.8% [5] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水11.02%，下月合约11.89%，当季合约8.26%，下季合约6.66%；IH当月合约升贴水8.39%，下月合约11.39%，当季合约6.28%，下季合约3.95%；IC当月合约升贴水19.53%，下月合约18.56%，当季合约14.78%，下季合约12.25%；IM当月合约升贴水24.09%，下月合约21.82%，当季合约17.95%，下季合约14.96% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月贷款市场报价利率迎来年内首降，LPR报价下调带动存款利率同步下调，流动性驱动下，小票表现活跃，昨日股指偏强震荡；往后看，市场对关税冲击的波动与政策护盘动能趋于衰减，当前反弹已至区间上沿，缺乏增量催化因素，短期或转入震荡巩固阶段，策略上，短线多单考虑冲高止盈，警惕调整风险 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.52，较前一日变动 -2.07bp；DR007收盘价1.59，较前一日变动 -1.57bp；GC001收盘价1.52，较前一日变动3.00bp；GC007收盘价1.62，较前一日变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.64，较前一日变动 -0.30bp；LPR 5年收盘价3.50，较前一日变动 -10.00bp；1年期国债收盘价1.44，较前一日变动0.25bp；5年期国债收盘价1.54，较前一日变动1.10bp；10年期国债收盘价1.67，较前一日变动1.20bp；10年期美债收盘价4.46，较前一日变动3.00bp [3] - 央行昨日开展1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1350亿元，中标量1350亿元，当日430亿元逆回购到期，单日净投放920亿元 [3] 利率调整热评 - 5月20日1年期LPR为3.0%（上次为3.1%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.6%），央行通过政策利率下调引导LPR同步走低，推动企业和居民贷款成本下降，降低实体经济融资成本；同日早间，国有大行和部分股份行更新存款挂牌利率，是去年10月后时隔7个月再次下调，也是大行自2022年9月以来第七次主动下调，调整后，国有大行活期存款利率跌破0.1%，定期存款中1年期利率跌破1% [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3898，较前一日变动0.54%；IF当月收盘价3862，较前一日变动0.6%；上证50收盘价2717，较前一日变动0.43%；IH当月收盘价2699，较前一日变动0.4%；中证500收盘价5747，较前一日变动0.46%；IC当月收盘价2621，较前一日变动0.5%；中证1000收盘价6146，较前一日变动0.83%；IM当月收盘价6019，较前一日变动0.7% [5] - IF成交量72250，较前一日变动4.0%；IF持仓量237717，较前一日变动1.2%；IH成交量37208，较前一日变动2.2%；IH持仓量78851，较前一日变动2.3%；IC成交量67678，较前一日变动 -9.4%；IC持仓量199111，较前一日变动 -2.3%；IM成交量173350，较前一日变动 -9.7%；IM持仓量309017，较前一日变动 -2.7% [5] - 昨日收盘，沪深300上涨0.54%至3898.2，上证50上涨0.43%至2716.6，中证500上涨0.46%至5747.4，中证1000上涨0.83%至6146；沪深京三市成交额1.2万亿，较昨日放量近千亿；行业板块多数收涨，珠宝首饰、家用轻工等板块涨幅居前，航运港口板块逆市大跌 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约9.90%，下月合约11.52%，当季合约7.92%，下季合约6.41%；IH升贴水当月合约7.47%，下月合约10.39%，当季合约5.84%，下季合约3.51%；IC升贴水当月合约19.78%，下月合约18.73%，当季合约15.22%，下季合约12.74%；IM升贴水当月合约24.26%，下月合约22.15%，当季合约17.99%，下季合约15.01% [7]