核心财务表现 - 2025年上半年营收3.69亿元 同比增长8.76% [3] - 归母净利润6121.27万元 同比减少8.92% 扣非归母净利润5389.95万元 同比下降18.35% [3] - 剔除股份支付影响后归母净利润为7249.98万元 同比增长6.64% [4] 费用结构变化 - 销售费用同比增长16.17% 管理费用同比增长40.12% 财务费用增幅达106.71% [4] - 股份支付费用大幅增加是推高销售费用和管理费用的主要原因 [4] - 管理费用中876.52万元股份支付费用源于2024年限制性股票激励计划 [6] 股权激励计划 - 2024年实施限制性股票激励计划 授予550万股限制性股票 [4][5] - 6名核心高管获授股票数量占激励计划总数60% 董事长和总经理单人获授比例达12.73% [6] - 预留部分约占激励计划拟授予限制性股票总数18.18% [6] 应收账款状况 - 截至2025年6月末应收账款余额3.92亿元 较期初增长24.89% [8] - 应收账款超过上半年3.69亿元营业收入 应收账款/营收比重达106.02% [8] - 一年以内账龄占比95.45% 客户多为信用资质较高的国内外知名航空企业 [8] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降35.55% [8] - 连续三期半年报持续下降 从2023年上半年0.6亿元降至2025年同期0.3亿元 [8] 行业特征与公司回应 - 航空零部件行业账期较长 行业平均应收账款/营收比约为60%-80% [9] - 公司承认国内航空业务结算周期较长 以商业承兑汇票结算为主导致回款偏慢 [8] - 2025年目标将应收账款周转率从2.84提高到2.9 加强催收力度并纳入KPI考核 [10]

应收账款管理 - 公司根据不同类型项目、产品及客户应收账款回款周期存在差异 [1] - 公司严格遵守会计准则规定 根据应收账款不同信用风险特征计提坏账准备 [1] - 公司持续加强回款管理工作 做好风险控制措施 [1] 财务信息披露 - 具体应收账款数据以公司披露的定期报告为准 [1]

经营业绩概览 - 2025年上半年营业总收入98.55亿元，同比增长30.9% [2] - 归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%；扣非净利润9.51亿元，同比增长38.38% [2] - 第二季度单季营业总收入56.05亿元，同比增长25.45%；归母净利润5.87亿元，同比增长36.04% [2] 盈利能力表现 - 毛利率28.38%，同比下降6.22个百分点；净利率10.57%，同比上升7.27个百分点 [3] - 每股收益6.58元，同比增长40.0% [3] 费用与现金流状况 - 三费总额8.4亿元，占营收比8.53%，同比下降25.48% [4] - 每股经营性现金流15.73元，同比增长59.63% [4] 资产与偿债能力 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达116.44% [5] - 货币资金85.76亿元，同比增长52.56% [5] 主营业务分析 - 全地形车销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95% [6] - 摩托车销量15.03万辆，销售收入33.46亿元，同比增长3.03% [7] - 极核电动业务销量25.05万辆，销售收入8.72亿元，同比增长652.06% [8] 研发与生产布局 - 研发费用5.49亿元，占营业收入5.57%，同比增长19.86% [9] - 深化全球产业链布局，推进产能爬坡与精益生产融合 [9]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入21.5亿元，同比上升36.38% [2] - 归母净利润8154.71万元，同比下降26.97% [2] - 扣非净利润5769.16万元，同比下降47.19% [2] 单季度数据 - 第二季度营业总收入10.45亿元，同比上升2.75% [3] - 第二季度归母净利润4651.1万元，同比下降28.73% [3] - 第二季度扣非净利润1321.48万元，同比下降77.86% [3] 主要财务指标 - 毛利率13.28%，同比减少31.3% [9] - 净利率5.17%，同比减少38.22% [9] - 三费占营收比6.03%，同比减少18.78% [9] - 每股净资产5.47元，同比增加0.36% [9] - 每股经营性现金流1.07元，同比增加334.31% [9] - 每股收益0.12元，同比减少25.0% [9] 应收账款与现金流 - 应收账款8.05亿元，同比增幅2233.38% [5] - 经营活动产生的现金流量净额1.07元/股，同比增加334.31% [5] 主营业务构成 - 矿产贸易收入14.48亿元，占总收入67.33%，毛利率2.25% [10] - 房产销售收入3.01亿元，占总收入13.99%，毛利率39.19% [10] - 光伏发电收入1.79亿元，占总收入8.35%，毛利率57.75% [10] - 储能系统销售收入1.76亿元，占总收入8.20%，毛利率8.09% [10] - 其他收入4577.06万元，占总收入2.13%，毛利率37.29% [10] 发展回顾与展望 - 公司主营业务包括新能源业务和房地产开发与销售业务 [7] - 新能源业务涵盖风能、光伏、储能和氢能领域 [7] - 房地产开发与销售业务集中在清远、绍兴、武汉三个区域 [7] - 2025年3月增加光伏、风电、氢储能等新能源业务 [7] - 出售上海矿业90%股权，不再从事铜精矿贸易业务 [7] 现金流与财务费用状况 - 货币资金/流动负债为30.84% [11] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-37.33% [11] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [11] - 应收账款/利润达1970.94% [11]

营收与利润 - 2025年中报营业总收入为9.84亿元，同比下降7.19% [1] - 归母净利润达7691.99万元，同比上升26.90% [1] - 扣非净利润为6810.0万元，同比上升40.27% [1] 单季度数据 - 第二季度营业总收入为5.38亿元，同比下降10.72% [2] - 第二季度归母净利润为3255.02万元，同比上升16.08% [2] - 第二季度扣非净利润为2861.5万元，同比上升30.57% [2] 应收账款与现金流 - 应收账款为1.21亿元，较2024年中报减少31.69% [4] - 应收账款占最新年报归母净利润比达301.14% [4] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加21.69% [4] 主营收入构成 - 鲜货产品收入为5.97亿元，占总收入的60.71% [5] - 米制品业务收入为3.12亿元，占总收入的31.67%，毛利率为21.92% [5] - 屠宰加工收入为4053.84万元，占总收入的4.12% [5] - 包装产品收入为1935.43万元，占总收入的1.97% [5] - 其他业务收入为1463.39万元，占总收入的1.49%，毛利率为11.86% [5] 主要财务指标 - 毛利率为31.96%，同比减少1.44个百分点 [7] - 净利率为7.79%，同比增加36.56% [7] - 三费占营收比为18.76%，同比减少13.84个百分点 [7] - 每股净资产为4.96元，同比增加0.23% [7] - 每股经营性现金流为0.36元，同比增加21.15% [7] - 每股收益为0.14元，同比增加26.61% [7] 发展回顾与展望 - 公司主营业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的研发、生产和销售 [6] - 通过品牌年轻化、商品企划和门店终端赋能等措施提升品牌影响力和产品竞争力 [6] - 净利润逆势增长主要得益于原材料成本下降和销售费用减少 [6]

应收账款情况 - 公司1季度应收账款达7亿元 [1] - 应收账款增加主要由于信息数据业务增长 [1] 应收账款管理措施 - 加强重大项目预评估 谨慎选择项目 主动放弃存在较大不可控风险的项目 [1] - 主管部门制定合理应收款考核激励制度 加强对业务部门应收款工作管理及穿透 [1] - 激励营销人员实施应收账款回收 [1] - 对账龄较长应收账款采取处置措施 包括提请诉讼 出售债权等办法 [1] - 对应收账款实施合理坏账计提 防范坏账风险 [1]

营收与利润表现 - 2025年中报营业总收入93.35亿元 同比增长17.5% [2] - 归母净利润2.96亿元 同比增长7.46% 扣非净利润2.71亿元 同比增长3.79% [2] - 第二季度单季营收52.38亿元 同比增长18.45% 归母净利润1.6亿元 同比增长12.78% [2] 盈利能力指标 - 毛利率10.32% 同比下降6.06个百分点 净利率3.61% 同比下降6.57个百分点 [3] - 电线电缆产品毛利率10.17% 电磁线产品毛利率10.24% 冷链及汽车后市场服务毛利率达32.78% [6] 费用与现金流状况 - 三费总额3.1亿元 占营收比例3.33% 同比增加1.24个百分点 [4] - 每股经营性现金流-1.61元 同比恶化34.85% [4] 资产负债结构 - 应收账款35.87亿元 同比增长35.74% [5] - 有息负债16.31亿元 同比增长59.89% [5] 业务构成与发展 - 电线电缆产品占主营收入59.33% 电磁线产品占40.13% [6] - 海外直接出口额2.62亿元 同比增长37.99% 选定捷克作为海外产能布局首站 [7] - 持续加大研发投入 与科研院所及高校开展产学研合作 获得多项技术发明专利 [7]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入7.03亿元 同比增长14.21% 归母净利润6338.24万元 同比增长15.41% [1] - 第二季度营业总收入4.16亿元 同比增长16.54% 归母净利润4779.92万元 同比增长18.48% [1] - 扣非净利润4421.51万元 同比大幅增长45.08% 显示主营业务盈利能力增强 [1] - 毛利率35.84% 同比微降0.32个百分点 净利率8.97% 基本持平 [1] - 每股收益0.21元 同比增长16.67% 每股净资产4.13元 同比增长10.09% [1] 资产与负债结构 - 货币资金9933.05万元 同比大幅增长66.04% 主要因销售回款增加 [1][4] - 应收账款7.15亿元 同比增长23.21% 占归母净利润比例达862.5% [1][20] - 有息负债8.38亿元 同比增长8.51% 有息资产负债率达27.67% [1][20] - 短期借款同比大幅增长70.72% 主要因取得金融机构借款增加 [2] - 合同负债同比增长94.74% 因预收货款及计提销售返利增加 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.08元 同比增长2.12% [1] - 筹资活动现金流量净额同比激增963.59% 主要因取得金融机构借款增加 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比增长311.52% 因借款增加及销售收入增长 [4] - 货币资金占总资产比例仅3.59% 占流动负债比例仅12.96% [20] 运营指标变动 - 三费占营收比18.85% 同比下降3个百分点 显示费用控制能力提升 [1] - 存货同比增长10.16% 因销售收入增长及备货增加 [2] - 开发支出同比增长33.35% 反映研发投入增加 [6] - 信用减值损失同比下降53.52% 因部分客户未按期付款导致计提减值增加 [18] 特殊项目与业务特点 - 其他收益同比下降44.49% 因上年同期收到政府补助而本期无大额补助 [16] - 营业外收入同比激增1551.87% 因子公司获得搬迁补贴及供应商违约金 [19] - 公司ROIC为6.87% 低于历史中位数9.63% 资本回报率一般 [19] - 上市以来8份年报中出现2次亏损 显示生意模式存在一定脆弱性 [19]

算力业务 - 公司2024年新开展算力业务，实现营业收入2732万元，毛利率30.98% [1] - 新增两大供应商福建省海峡星云信息科技和宿州市广云智算科技，采购额分别为6102万元和1415万元，合计占年度采购总额22% [1] - 固定资产同比增加131%至2.56亿元，主要因在建工程完工转固及购入算力设备，其中专用设备新购置6222.48万元 [1] - 业务模式包括自主采购设备搭建智算中心出租（六安移动项目）和租入算力资源组网出租（商汤科技项目） [1] - 收入确认采用总额法，与中贝通信、利通电子等可比公司政策一致 [1] 财务数据 - 应收账款期末余额1.63亿元，同比增长21%，占营业收入37% [6] - 油墨业务广义应收款项（含应收票据及融资）增速1.05，与收入增速1.04基本匹配 [8] - 销售费用3158万元同比增长24%，主要因人工费和业务招待费增加 [15] - 油墨业务销售人员人均薪酬21.38万元，同比增10.07%，低于乐通股份34.73万元和杭华油墨31.09万元 [17] 信托理财 - 交易性金融资产5000万元为2018年购买的华宝信托产品，底层资产为普洛斯集团股权 [10] - 信托计划2022年12月进入退出期，截至2024年底资金已全部投向普洛斯集团 [12] - 减值测试显示信托份额对应净资产增值75.22%，未计提减值 [14] - 山东黄金、东北证券等上市公司持有同款信托产品也未计提减值 [14] 关联交易 - 台州印品包装材料与公司历史关联方电话相同系会计兼职导致，交易价格与市场价可比 [7] - 2024年向台州印品销售油墨产品3311系列，前两大产品单价与其他客户无显著差异 [8] - 业务招待费前五大支付对象均非关联方，单笔金额均低于5000元 [15]

主营业务结构变化 - 2024年公司实现营业收入43.56亿元，同比基本持平，其中军工装备业务收入14.20亿元同比下降31.14%，应急装备业务收入28.67亿元同比增长60.00% [1] - 军工装备业务下滑主要受全球地缘冲突、行业政策调整及军方采购模式从"单一来源"转向"竞争性采购"影响，导致订单断层和交付周期错配 [1] - 军工行业整体表现不佳，申万行业分类的143家军工板块上市公司中93家2024年归母净利润同比下降，行业收入增速中位数由2023年的1.53%下降至-2.57% [1] - 应急装备业务增长受益于国家应急管理体系建设加速，财政部2024年应急物资储备预算同比增加45%，公司在该领域处于行业领先水平 [4][6] 客户与订单情况 - 军工装备前五大客户收入连续三年下滑（22年11.85亿→23年8.35亿→24年7.37亿），客户集中度从55.86%降至51.88% [1] - 军工装备军方直签业务金额逐年下降（22年2.04亿→23年1.75亿→24年1.35亿） [1] - 应急装备前五大客户收入占比上升，其中应急电源车金额从22年1.05亿增至24年4.04亿 [6] - 应急装备主要客户包括中国移动、中国电信、国家电网、华为等，客户群体稳定 [6] 应收账款与坏账准备 - 2024年末应收账款账面余额47.47亿元，坏账准备余额10.38亿元，应收账款账面价值占总资产达三成 [1] - 军工装备业务应收账款期后回款比例2022-2024年分别为68.01%、61.43%、50.22% [7] - 应急装备业务应收账款期后回款比例较高，2022-2024年分别为80.20%、78.40%、66.68% [7] - 公司坏账准备计提政策严格遵循会计准则，近三年实际发生坏账为0元，计提被认为充分合理 [12] 存货情况 - 2024年末存货余额24.63亿元，较上年末增加，其中自制半成品及在产品7.57亿元、库存商品2.99亿元、发出商品6.98亿元 [12] - 应急装备业务存货97.57%库龄在1年内，发出商品期后验收比例51.68% [15] - 军工装备业务存货85.30%库龄在1年内，1-2年库龄占13.89%，主要为军方订单备货 [15] - 公司未计提存货跌价准备，认为存货多为定向生产，减值风险低于通用制造业 [15] 商誉减值 - 对子公司上海红生计提商誉减值准备1.72亿元，因其2024年净利润972.55万元同比下降79.68% [16] - 上海红生盈利能力下滑主要受传统组件模块需求放缓及新增算力组件模块毛利率较低（仅9.85%）影响 [18] - 减值测试采用收益法测算，含商誉资产组可收回金额20,122.05万元低于账面价值21,921.05万元 [19] - 上海红生业务下滑趋势与可比上市公司一致，2024年可比公司平均营业收入下降25.19%，净利润下降10.46% [19]