行业动态 - 苹果计划于2026年下半年推出首款折叠屏手机"大折叠屏iPhone"，目前供应链公司已开始送样测试工作 [1] - 在8000元以上高端市场，折叠屏手机渗透率已超过17%，预计2025年全球折叠屏手机销量将突破5000万台 [1] - 苹果进入折叠屏市场将为行业带来显著增量，极大拓展市场规模并为供应链企业创造新机遇 [1] 公司技术优势 - 领益智造开发的碳纤维结构件具有高强度、散热佳等特性，已在高端折叠屏手机上实现量产出货 [1] - 公司碳纤维支撑层产品厚度可达0.15~0.2mm，已实现大量出货 [2] - 公司还开发不锈钢和钛合金材质的支撑板，不锈钢产品具有成本优势和高折弯寿命，钛合金产品具有轻量化、抗疲劳等特性 [2] - 公司产品线涵盖中框、VC均热板、屏幕支撑层、功能件、结构件、充电器等核心部件 [2] 市场机遇 - 随着苹果进入折叠屏市场，领益智造有望凭借技术优势、产能优势以及与苹果的长期合作关系，在苹果供应链中占据重要地位 [2] - 公司有望持续受益于折叠屏产品放量及渗透率提升，迎来业绩增长新高峰 [2] - 领益智造在资本市场的表现值得投资者持续关注 [2]

公司概况与竞争力 - 公司是聚酯薄膜领域有较强竞争力的差异化、功能性产品专业提供商，截至年报披露日获六十六项专利，其中三十一项发明专利 [2] - 核心竞争力包括技术研发及产品创新、设备改造优化、独特工艺及配方、差异化竞争、先进质量控制体系和客户优势 [2] - 掌握双向拉伸有色薄膜制造、有色薄膜配方及PET薄膜改性等多项核心技术并产业化，能对生产线多环节技术改造 [4] 发展战略与规划 - 坚持“差异化、功能性”发展战略，聚焦主业，拓市场、强管理、降成本、提效益，追求技术创新，践行精益生产管理，探索高分子材料领域，布局高性能碳纤维相关领域 [2][3] - 密切关注全球经济形势，调整市场策略，针对不同行业推出定制化BOPET薄膜解决方案，构建“线上 + 线下”全渠道营销体系 [6] 产品与营收 - 主要产品为BOPET薄膜，涵盖电子产品用膜等功能性聚酯薄膜 [4] - 2024年有色光电基膜营业收入占比50.92%，透明膜营收占比33.14%，其他功能膜营收占比13.60% [4] 财务情况 - 2024年年度权益分配预案拟以总股本7817.63万股为基数，每10股派发现金红利1.00元，合计派发现金红利781.76万元，不送红股，不进行资本公积转增股本 [5] - 2024年毛利率下降，后续将开发新产品，扩充产品种类提升盈利能力 [3] - 2024年净利润下降因供需格局变化、行业价格竞争致销售价格下降，部分产品存货跌价损失及信用减值增加 [7] 成本控制 - 通过关注原材料价格走势、调整库存、以销定产、工艺改进、精细化生产等长短期结合措施，降低原材料价格波动影响，加强内部管理，优化资源配置，降低运营成本 [3] 行业影响 - AI及5G技术是消费电子行业发展驱动力，未来技术创新和应用将推动产品迭代和市场变革，叠加政策支持，刺激市场需求释放 [4] - 2024年全球汽车产业向电动化转型，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车电子领域成投资热点 [7] 股东权益保障 - 规范股东大会召集、召开及表决程序，确保股东知情权、参与权和表决权，及时准确完整信息披露，实施现金分红政策 [6] 产品生态构建 - 以高分子材料核心技术为支撑，聚焦下游场景需求，通过“技术突破—场景适配—生态协同”闭环体系，构建产品生态 [6]

5月12日，港股市场的苹果概念股迎来普涨行情。 截至发稿前，舜宇光学科技（02382.HK）大涨11.02%，瑞声科技（02018.HK）涨10.48%，丘钛科技 （01478.HK）涨8.81%，高伟电子（01415.HK）涨7.97%，比亚迪电子（00285.HK）涨6.3%。 从催化因素看，今日果链概念股集体躁动，主要受一则重磅消息影响。 此外，苹果还被曝出将调整产品策略。其将从过往的一年发布一次手机，到一年发布两次，上半年发布 基础款，下半年则推出更高端的Pro、折叠屏等系列。 分析师郭明錤指出，苹果改变iPhone发布策略主要是为了应对中国市场的激烈竞争。通过一年两次的更 新，苹果可以缩小营销空窗期。 更为重要的是，近几年，受华为、小米、OPPO等本土品牌的冲击，苹果在中国市场节节败退，市场份 额正在逐步流失。 根据IDC公布的数据，2025年Q1苹果在中国市场的智能手机出货量同比下滑了9%，成为前五大品牌中 唯一录得负增长的厂商；市场份额从上一季度的17.4%降至13.7%，已连续第七个季度下滑。 苹果2025财年第二财季（截至今年3月底）报告也显示，苹果在大中华区的收入同比下滑2.3%，已连续 ...

折叠屏手机行业分析 核心观点 - 折叠屏手机是智能手机可见发展路径中最具新机会的领域，预计2025年在中国高端市场占据20%份额 [3] - 苹果可能于2026年推出首款折叠屏iPhone，将推动市场新一轮增长 [3] - 折叠屏手机目前无法完全替代直板手机，其价值主要体现在生产力、娱乐和时尚需求等细分场景 [22] - 苹果若大规模推广折叠屏手机，可能标志其创新驱动模式从颠覆式转向跟随优化策略 [24] 折叠屏的意义 横向折叠（大折叠） - 展开后7~8英寸内屏可提升文档处理、多任务操作及沉浸式娱乐体验 [6] - 现有用户多数偏爱大屏形态，满足生产力需求 [7] - 华为三折屏设计具有视觉震撼力 [3] 纵向折叠（小折叠） - 复刻传统翻盖设计，主打便携时尚属性 [9] - 半折叠状态支持免手持自拍、低角度拍摄等场景 [9] 折叠屏的问题 耐用性 - 主流机型采用水滴铰链设计，折叠寿命达20万~100万次（如OPPO Find N3通过40万次测试） [11] - 实际使用中屏幕折痕、坏点、黑线等问题仍较常见 [11] 续航 - 电池容量普遍小于直板旗舰（如三星Fold电池4400mAh vs S系列5000mAh），续航时间短30%（11小时 vs 17小时） [12] 重量与厚度 - 横向折叠机普遍比直板机重几十克（如OPPO Find 5重230g），厚度增加影响便携性 [13] 相机性能 - 因内部空间限制，相机模组规格常缩水（如长焦端减配） [14] - 折叠形态带来新玩法：后置主摄配合外屏自拍、自主站立拍摄等 [14] 软件适配 - 第三方应用对大屏适配不足，部分仅简单放大界面导致操作不便 [15] 用户场景分析 - 高频使用场景（如微信、短视频）仍依赖外屏，大屏展开操作存在使用门槛 [18] - 大折叠屏难以完全替代"手机+平板"组合，场景切换效率低于物理设备隔离 [18] - 小折叠屏核心价值为时尚属性，需牺牲部分使用便捷性 [19][21] 苹果入局的影响 - 苹果若推出折叠屏手机可能强化市场主流化趋势，但反映其创新策略转向行业跟随 [24] - 长期来看，苹果可能更注重运营效率而非颠覆性创新，与其他科技巨头差异性缩小 [25] 市场数据 - 2025年中国高端手机市场中折叠屏份额预计达20% [3] - 2024~2025年全球折叠屏市场增速或放缓，2026年因苹果入局将显著增长 [3]

折叠屏手机行业现状与前景 - 折叠屏手机已成为智能手机可见发展路径中最具创新机会的方向，预计2025年在中国高端市场份额达20% [1] - 主流机型技术指标显著提升：折叠寿命超30万次、IPX8防水等级，华为三折屏产品具备视觉冲击力 [1][4] - 2024-2025年全球市场增速可能放缓，但2026年苹果入局将推动新一轮增长，预计首款折叠iPhone于2026年秋季推出 [1] 折叠屏产品形态与用户需求 - 横向折叠（大折叠）展开后达7-8英寸，显著提升生产力（多任务处理）和娱乐体验（观影/游戏），现有用户更偏好此形态 [4][5] - 纵向折叠（小折叠）主打便携时尚，重量普遍低于230g，支持半折叠状态实现免手持拍摄等场景 [7][8][12] - 折叠屏当前核心用户场景集中于生产力工具、沉浸式娱乐及时尚属性，但尚未形成对直板手机的全面替代 [16][21][26] 技术瓶颈与用户体验痛点 - 耐用性问题突出：屏幕折痕/坏点/黑线故障率高，尽管铰链寿命达20-100万次（三星/OPPO/一加数据） [9][10] - 续航能力较弱：典型折叠机电池容量4400mAh vs 直板机5000mAh，实测续航差距达6小时（11小时 vs 17小时） [11] - 相机配置妥协：受限于内部空间，折叠机常缩减长焦模块，但折叠形态带来新型拍摄玩法 [13] - 软件适配不足：30%以上应用未优化大屏显示，存在界面比例失调等问题 [14] 市场竞争格局与战略意义 - 苹果入局可能改变行业生态，其产品策略转向"追随优化"而非颠覆创新，或影响公司长期创新定位 [30][31][32] - 横向折叠机定位"手机+平板"复合场景，但实际使用中外屏操作占比仍超70%，高频开合带来体验断层 [18][19][20] - 行业共识认为折叠屏将保持细分市场地位，难以复现功能机向智能机的替代效应 [25][26] 产品迭代方向 - 轻薄化进展显著：OPPO Find N5展开厚度仅4.21mm，较早期产品减重30%以上 [12] - 铰链技术持续升级：镁/钛合金材料应用推动折叠寿命从20万次（三星）提升至100万次（一加） [9] - 价格下探趋势明确，2025年主流机型均价预计下降40%，推动渗透率提升 [1][26]

涉及行业及公司 - **国产大飞机行业**：中国商飞、空客、波音、天保基建、爱乐达、润贝航科、洪都航空、航发动力、航发控制、安达维尔、中航重机、三角防务、广联航空、抚顺特钢、火炬电子、通易航天、晟楠科技[2][3] - **军贸行业**：航天长峰、华伍股份、建设工业、晨曦航空、利君股份、成飞集成、爱乐达、洪都航空、中直股份、中航成飞、中航沈飞、宗申动力、中无人机、天箭股份、高德红外、北方导航、中天火箭、长城军工、航天南湖、国睿科技、内蒙一机、晶品特装、恒天海龙、龙洲股份、襄阳轴承[4][5][6][7] - **减肥药行业**：诺和诺德、常山药业、金凯生科、昊帆生物、诺泰生物、众生药业、博瑞医药、圣诺生物[8][9] - **航空发动机行业**：宗申动力[10] - **水泵行业**：大元泵业[10] - **化工行业**：丹化科技、长华化学、红宝丽、金浦钛业[12][13][14] - **纺织品行业**：华纺股份[15] - **汽车零部件行业**：苏奥传感、中创新航[15][16] - **房地产行业**：三湘印象[17] - **其他**：佳力图、汉钟精机、山东章鼓、磁谷科技、雪人股份、凯盛科技、长信科技、沃格光电、科森科技、宜安科技、龙建股份、龙江交通、中曼石油、五新隧装、润农节水、金健米业、久祺股份、金龙机电、凌云股份、迈为股份、海融科技、立方控股、日上集团、源杰科技[18][19][20][21] 核心观点和论据 国产大飞机行业 - **观点**：国产大飞机有望替代波音在欧洲部分份额 论据：2025年5月7日盘后消息，若欧美贸易谈判失败，欧盟考虑对波音飞机征关税；5月6日中欧交往限制取消利于合作；中国商飞C919推进EASA适航认证；中国商飞2025 - 2029年C919产能规划提升，2025年采购额预计同比提升70%[2] 军贸行业 - **观点**：印巴武装冲突升级利好我国军贸出口 论据：2025年5月7日印巴冲突相关消息；我国国产军工产品全球市占率第二，巴基斯坦为主要输出国，2017 - 2024年占我国军贸出口份额比重超50%[4] 减肥药行业 - **观点**：司美格鲁肽发展态势良好，相关公司受关注 论据：2025年第一季度司美格鲁肽全球销售额超K药；世卫组织拟将减肥药纳入基本药物目录；诺和诺德一季度业绩增长，减肥药Wegovy销售额同比增长85%[8] 航空发动机行业 - **观点**：宗申动力或受益于印巴冲突 论据：2025年5月7日印巴冲突升级，网传巴基斯坦扩大与中国无人机合作；宗申动力航空发动机用于多款无人机，取得军工资质，承接研发业务，航空活塞发动机市占率超60%，国产军用无人机动力配套率高达90%[10] 水泵行业 - **观点**：大元泵业水泵业务或受益印巴冲突 论据：2025年5月7日印度启动对巴“限水”计划，袭击目标含巴基斯坦水坝；大元泵业与巴基斯坦水泵经销商有业务往来，民用泵业务占比70.27%，境外营收占比33.87%[10][11] 化工行业 - **观点**：丹化科技乙二醇价格上涨 论据：近期双季戊四醇等化工产品上涨带动板块火热，乙二醇可制双季戊四醇上游材料乙醛；2025年5月7日乙二醇价格上涨1.47%，机构预计供应端压力缓解价格短期或上涨[12] - **观点**：长华化学受益于化工板块火热 论据：近期双季戊四醇等化工产品上涨带动板块火热，长华化学主营聚醚，原材料为环氧丙烷，产品业务类似红宝丽[13] - **观点**：金浦钛业或受钛白粉巨头涨价影响 论据：2025年5月6日全球钛白粉巨头科慕宣布对出口中国产品加收125%关税附加费用；金浦钛业是国内较大硫酸法钛白粉生产企业，产能利用率高于行业平均水平[14] 纺织品行业 - **观点**：华纺股份受关税缓和利好 论据：2025年5月7日消息，特朗普政府不想与中国在纺织品贸易脱钩；华纺股份外销业务占比71.58%，“爽丝绒”莱赛尔面料全球市场占有率第一[15] 汽车零部件行业 - **观点**：苏奥传感实际控制人变更带来积极影响 论据：2025年5月6日晚公告，苏奥传感实际控制人变更为中创新航；中创新航客户涵盖主流车企，可为苏奥传感导入客户资源[15][16] 房地产行业 - **观点**：三湘印象房地产业务受益政策支持 论据：2025年5月7日盘前消息，央行降低个人住房公积金贷款利率；三湘印象房地产业务占比86%，2025Q1业绩扭亏[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - **磁悬浮压缩机**：未来三年中国数据中心对磁悬浮压缩机需求至少翻倍，2024年丹佛斯Turbocor在中国数据中心相关业务增长三倍，今年预计增速50%左右[18] - **折叠屏**：2026 - 2027年苹果iPhone机型预测，2026年上半年发布iPhone 17e，下半年发布包括可折叠iPhone 18 Pro在内四款机型，2027年下半年发售第二代可折叠机型[18] - **中俄合作**：国家主席习近平赴俄罗斯进行国事访问并出席庆典[18] - **润农节水**：印度暂停《印度河水条约》影响巴基斯坦农业灌溉用水，润农节水主营节水灌溉材料及设备[19] - **金健米业**：印度和巴基斯坦是大米出口国，金健米业水稻发头米主要来自国内，小部分进口来自泰国、柬埔寨、越南[19] - **久祺股份**：欧洲、南美地区去库存结束需求恢复，公司对主要产品涨价15%，预计2025年南美地区增速超40%，整体业绩增速达30%[19] - **金龙机电**：华为折叠屏PC采用大面积线性马达，金龙机电产品供应华为、小米、苹果等[19] - **凌云股份**：2025年5月7日机构调研纪要显示，六维力矩传感器已送样T，计划5月送样小米，已拿到舍弗3000个订单，首批产品5月交付[19] - **迈为股份**：自主研发的全自动晶圆级混合键合设备正式交付国内客户[20] - **海融科技**：与沪上阿姨存在业务合作关系，沪上阿姨今日暗盘高开，盘中一度飙升66%[20] - **立方控股**：Uber向文远知行追加1亿美元股权投资，双方计划未来五年内大规模部署Robotaxi服务；立方控股构建综合交通服务体系[20] - **日上集团**：美国商务部撤销对其车轮组件范围调查，有助于出口订单恢复及海外业务布局[21] - **源杰科技**：收到A客户大功率激光器芯片产品采购订单，金额6187.16万元，占2024年营收的24.55%[21]

公司业绩情况 - 2024 年度实现营业收入约 21.59 亿元，与 2023 年度几乎持平；归母净利润约 1.20 亿元，较 2023 年度下滑 28.02%；归母扣非净利润约 1.01 亿元，较 2023 年度下滑 14.16% [2] - 2025 年一季度实现营业收入约 4.69 亿元，较去年同期增长 20.66%；归母净利润约 -1750 万元，较去年同期减亏 35.45%；归母扣非净利润 -2059 万元，较去年同期减亏 34.61% [2] 业绩变动原因 - 2024 年净利润下滑主要因 2023 年确认瑞点精密对赌相关收入，2024 年无此收入 [2] - 2025 年一季度营收增长由 MIM 板块、传动散热及其他增长贡献，受益于终端对折叠屏和穿戴类设备拉动及传动智能家居业务增长 [2] - 2025 年一季度利润减亏，因营收增长使毛利润增加 1882 万元，期间费用增加 1625 万元（主要是研发费用增加 1284 万元），存货减值计提减少 1804 万元 [2] 业务变化和亮点 内部运营 - 2024 年下半年开展战略解码工作，推行精益管理，MIM 板块整体毛利率较上年增长 1.24% [3] - 2024 年下半年存跌计提金额较上半年减少，2025 年一季度较去年同期减少，新计提减值后期大多被消化，呆滞风险小 [3] 市场开拓 - 传动散热业务：2024 年度营收规模较 2023 年度增长 27.85%，占比由 18.48%提升至 24.03%；2025 年一季度较去年同期增长 20%，占比稳步提升 [5] - 传动板块：2025 年以创新为出发点，配合客户进行产品创新，覆盖智能家居清洁头部客户，拓展产品品类，推进机器人灵巧手关节电机研发和汽车智能座舱新产品用电机布局 [5] - 散热方面：已在储能、边缘计算服务器等产品上实现量产，2025 年着重开拓储能新业务，配合方案公司推进服务器散热产品研发和认证 [6] - 精密金属零部件板块：2025 年一季度较去年同期增长 12%，以消费电子、汽车类零部件产品为主，覆盖国内外头部消费电子品牌，开发新品类，服务器用 MIM 件稳定量产交付 [6] 关税问题回应 - 公司业务处于产业链上游，产品交付国内保税区组装厂，2024 年海外业务占比 23.87%，直接出口北美收入占总营收比重不超 3% [8] - 加大国内市场开拓，国内客户收入规模比重近三年持续提升 [8] - 拓展动力、精密塑胶等六大业务板块，传动、散热类组件业务收入主要来自国内客户，占比由 2023 年的 18.48%提升到 2024 年的 24.03% [8] - 2024 年海外制造基地投入建设和运营，未来根据外部环境和客户需求进行业务布局和产能规划 [9] 问答环节要点 折叠屏转轴订单 - 折叠市场以安卓系为主，终端品牌持续发力，产品未来两年持续迭代发布 [11] - 公司与终端客户密切沟通，关注资本市场信息，具体项目以官方信息为准 [11] 转轴业务量级 - 2025 年对折叠需求增速预测谨慎，因市场有北美客户推出折叠屏传闻，消费群体会观望 [12] 电机加齿轮业务收入展望 - 传动电机板块短期以智能家居为主，针对传统扫地机器人需求痛点的电机需求是业务增量重要方向 [13] 安特信盈利与精研智行业绩对赌 - 对安特信有信心，其压缩运营成本，开拓客户资源和订单需求，有望达盈亏平衡点 [14] - 精研智行对赌周期截至 2023 年年底已结束 [14] 关税影响 - 2018 年增加的关税由客户端主导解决，公司与海外大客户合作受影响较小 [15] 越南子公司近况 - 越南精研已接到首批订单，部分客户希望公司在越南布局产能，未来有望成为集成多方面能力的小综合体 [16] MIM 件营收及毛利率 - 2025 年一季度 MIM 板块营收增长，全年有信心，在新客户开拓、老客户渗透率及新品类开发上有进展 [17] - 消费电子穿戴产品放量带来降本和轻量化需求，MIM 技术有优势；新能源汽车、通信服务器等领域有 MIM 件新应用场景 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 2025年4月29日领益智造公告2025年一季度报告，1Q25实现营业收入114.9亿元，同比增长17.1%，归母净利润5.7亿元，同比增长23.5%，环比增长62.2%，扣非归母净利润3.6亿元，同比增长1.6%，环比下降18.6% [5] - 多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强，1Q25营收连续5个季度同比两位数正增长，在“人 - 眼 - 折 - 服”等多维领域布局取得积极进展 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为22.0、28.9、33.2亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47元/股，对应2025年4月30日收盘价PE为25.4、19.3、16.8倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价7.98元，近12个月最高/最低为11.49/4.62元，总股本7008百万股，流通股本6900百万股，流通股比例98.45%，总市值559亿元，流通市值551亿元 [2] 公司业务布局 - 机器人领域：自2009年开始技术积累，在机器人设计制造和应用等方面有核心技术能力，具备自动化方案设计等系统集成服务能力，拥有人形机器人执行层核心技术，可提供多种结构件，已为人形机器人客户提供核心硬件，在联合开发和整机组装有成熟经验 [6] - AI眼镜方面：深耕XR及AI眼镜等智能可穿戴，为全球头部客户提供关键零部件，与终端品牌紧密合作 [7] - 折叠屏方面：顺应高端折叠屏手机发展趋势，为全球头部客户提供一站式解决方案，核心产品涵盖多种关键组件，应用于多种终端电子产品 [7] - 服务器方面：与全球客户在散热产品上合作，整合热管与均温板技术，晋升为AMD核心供应商，布局高功率服务器电源业务 [7] - 汽车电子领域：布局动力电池结构件产品及汽车相关精密结构件，积极拓展汽车散热模组等业务，拟收购江苏科达实现汽车业务从Tier2向Tier1转型 [8][9] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|44211|48676|55856|64052| |收入同比（%）|29.6%|10.1%|14.7%|14.7%| |归属母公司净利润（百万元）|1753|2201|2892|3322| |净利润同比（%）|-14.5%|25.5%|31.4%|14.9%| |毛利率（%）|15.8%|16.0%|16.1%|16.2%| |ROE（%）|8.9%|10.1%|11.8%|12.1%| |每股收益（元）|0.25|0.31|0.41|0.47| |P/E|32.00|25.41|19.34|16.84| |P/B|2.83|2.56|2.28|2.03| |EV/EBITDA|12.20|10.88|8.87|7.21|[12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产、非流动资产、负债合计等项目有相应变化 [13] - 利润表：2024 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [13] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [13] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027年有相应变化 [13] - 每股指标：每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在2024 - 2027年有相应变化 [13] - 估值比率：P/E、P/B、EV/EBITDA等在2024 - 2027年有相应变化 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 2025年4月29日领益智造公告2025年一季度报告，1Q25实现营业收入114.9亿元，同比增长17.1%，归母净利润5.7亿元，同比增长23.5%，环比增长62.2%，扣非归母净利润3.6亿元，同比增长1.6%，环比下降18.6% [5] - 多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强，在“人 - 眼 - 折 - 服”等多维领域布局并取得积极进展 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为22.0、28.9、33.2亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47元/股，对应2025年4月30日收盘价PE为25.4、19.3、16.8倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价7.98元，近12个月最高/最低为11.49/4.62元，总股本7008百万股，流通股本6900百万股，流通股比例98.45%，总市值559亿元，流通市值551亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|44211|48676|55856|64052| |收入同比（%）|29.6%|10.1%|14.7%|14.7%| |归属母公司净利润（百万元）|1753|2201|2892|3322| |净利润同比（%）|-14.5%|25.5%|31.4%|14.9%| |毛利率（%）|15.8%|16.0%|16.1%|16.2%| |ROE（%）|8.9%|10.1%|11.8%|12.1%| |每股收益（元）|0.25|0.31|0.41|0.47| |P/E|32.00|25.41|19.34|16.84| |P/B|2.83|2.56|2.28|2.03| |EV/EBITDA|12.20|10.88|8.87|7.21| [12] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|25519|39686|51664|63546| |非流动资产|19642|20071|19195|18240| |资产总计|45161|59757|70859|81785| |流动负债|15740|27612|35410|42632| |非流动负债|9546|10249|10897|11545| |负债合计|25286|37861|46307|54177| |少数股东权益|67|63|58|57| |股本|1756|1756|1756|1756| |资本公积|8843|8843|8843|8843| |留存收益|9208|11234|13895|16951| |归属母公司股东权益|19808|21833|24494|27551| |负债和股东权益|45161|59757|70859|81785| [13] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|44211|48676|55856|64052| |营业成本|37238|40902|46837|53675| |营业税金及附加|228|290|333|382| |销售费用|366|438|447|480| |管理费用|1411|1971|2251|2434| |财务费用|42|196|141|156| |资产减值损失|-761|-205|-49|-52| |公允价值变动收益|-179|0|0|0| |投资净收益|4|181|177|100| |营业利润|2210|2743|3589|4120| |营业外收入|15|10|10|10| |营业外支出|30|48|43|40| |利润总额|2194|2705|3556|4090| |所得税|436|509|669|769| |净利润|1759|2196|2888|3321| |少数股东损益|5|-5|-5|-1| |归属母公司净利润|1753|2201|2892|3322| |EBITDA|5033|5474|6320|7062| [13] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|4021|5767|6184|8158| |投资活动现金流|-3745|-3373|-1932|-2142| |筹资活动现金流|2752|1093|175|93| |现金净增加额|3136|3474|4427|6109| [13] 多元化业务布局 - 机器人领域：自2009年开始技术积累，在机器人设计制造和应用等方面有核心技术能力，具备自动化方案设计等系统集成服务能力，拥有人形机器人执行层核心技术，可提供多种结构件，已为人形机器人客户提供核心硬件，在联合开发和整机组装有成熟经验 [6] - AI眼镜方面：深耕XR及AI眼镜等智能可穿戴，为全球头部客户提供关键零部件，与终端品牌紧密合作 [7] - 折叠屏方面：顺应高端折叠屏手机发展趋势，为全球头部客户提供一站式解决方案，核心产品涵盖多种关键组件，应用于多种终端电子产品 [7] - 服务器方面：与全球客户在散热产品上有合作，整合热管与均温板技术，晋升为AMD核心供应商，布局高功率服务器电源业务 [7] - 汽车电子领域：布局动力电池结构件产品及汽车相关精密结构件，积极拓展汽车散热模组、车内软包产品、充电产品和车载充电机等，拟收购江苏科达实现汽车业务从Tier2向Tier1转型 [8][9]

财务表现 - 公司一季度实现营业收入114.94亿元，同比增长17.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比增长23.52% [2] - 连续3个季度单季营收破百亿元，连续5个季度营收实现同比双位数增长 [2] 业务布局 - 将机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器四大业务板块作为新一轮增长曲线 [2] - 在机器人领域与北京人形机器人创新中心签署战略合作协议，提供硬件服务并开放应用场景 [2] - 在AI眼镜及XR可穿戴设备领域深化布局，参与AR/AI眼镜战略合作签约仪式 [2] 折叠屏业务 - 专注于为全球头部客户提供一站式解决方案，核心产品包括中框、VC均热板、屏幕支撑层等 [3] - 产品应用于双折叠屏手机、三折叠屏、折叠屏笔记本电脑、车载柔性屏等终端电子产品 [3] 传统业务优势 - 电池、散热、快充为传统业务三大重要模块 [3] - 在热管理方面具备完整研发与制造能力，核心产品包括均热板、热管、AI算力芯片散热模组等 [3] - 提供系统化散热解决方案，确保设备在高算力、高负载环境下保持卓越性能 [3]