财务表现 - 2025年上半年营收31.9亿元，同比下降23.9% [2][3] - 毛利16.12亿元，同比下降22.6% [2][3] - 运营利润8.76亿元，同比增长92.7% [3] - 期内利润8.5亿元，同比增长68.5% [3] - 经调整净利5.08亿元 [3] - 现金净额95.73亿元 [5] 业务结构 - 在线业务收入19.9亿元，同比增长2.3%，占总收入62.2% [5][7][8] - 自有平台产品收入17.46亿元，占比54.7%，同比提升14.3个百分点 [8][9] - 腾讯产品渠道收入9714.7万元，占比3% [8][9] - 第三方平台收入1.42亿元，同比增长2.24%，占比4.5% [8][9] - 版权运营及其他收入12.05亿元，占比37.8% [8] 在线阅读生态 - 新增20万名作家和41万本小说，新增字数约200亿 [10] - 新签约作家中均订过万数量同比增长45% [10] - 90后作家占新增白金大神近八成 [10] - 新签约作品收入超100万元数量同比增长63% [10] - 平均月付费用户920万，同比增长4.5% [10] - 月票过万作品数同比增20%，过百万作品数同比增200% [10] IP运营与衍生业务 - 短剧《好孕甜妻》流水突破8000万，播放量超30亿 [11] - 开放2000余部网文IP用于短剧开发 [11] - IP衍生品业务GMV达4.8亿元，接近去年全年水平 [12] - 衍生品新品推出速度达去年3-4倍 [12] - 已与230家品牌达成授权合作 [12] 内容储备与技术应用 - 新丽传媒储备十余部电视剧及电影项目 [13] - 腾讯视频动漫片单含40余部阅文IP改编作品 [13] - AI功能"妙笔通鉴"提升作家互动频率40% [14] - 作家助手日活用户同比增长超40% [14] - AI功能周使用率接近70% [14] 海外业务发展 - WebNovel AI翻译作品收入同比增长38%，占总收入超35% [14] - 提供超10000部中文翻译作品及77万部当地原创作品 [15] - AI翻译作品达7200部，占中文翻译作品七成 [15]

核心观点 - 公司通过"实物+数字资产"模式推动非遗文化从博物馆走向日常生活 为文化强国建设注入力量 [1] - 公司践行"数实融合"理念打造"非遗+数字化+消费增值"可持续模式 显著降低非遗收藏门槛并吸引年轻消费群体 [3][6] - 公司创新"增值消费模式"推动消费者向"文化传播人"转变 形成非遗传承良性生态闭环 [7] - 公司借助数字化技术拓展文化出海路径 未来将联合海外华侨组织开发跨界文创产品 [9] - 公司以"数实融合"创新实践打破非遗与大众间壁垒 让文化价值在流动中升华 [11][12] 非遗行业现状 - 金箔锻造技艺等国家级非遗项目面临传承与市场双重挑战 复杂工艺流程导致成本居高不下 [1] - 市场受众长期局限于小众收藏群体 难以实现广泛传播 [1] - 景泰蓝珐琅彩等非遗项目陷入生产周期长、价格门槛高困境 与现代大众消费需求存在明显断层 [1] - 非遗技艺式微并非源于价值缺失 而是缺乏符合当代传播规律的可感知价值传递机制 [1] 商业模式创新 - 将大师画作通过非遗金箔工艺转化为实体艺术品 同步生成对应数字资产 [3] - 消费者可购买实物藏品或通过产品兑换数字资产 在数字平台参与交易 [3] - 借助区块链技术保障作品稀缺性与真实性 [3] - 用户通过数字资产能持续参与文化传播 甚至分享作品升值收益 [6] - 购买用户可优先参与线下非遗体验课 与传承人面对面交流技艺心得 [7] - 未来计划联合更多非遗传承人扩大线下体验活动覆盖面 [7] 文化传播与出海 - 数字化技术为非遗装上全球化翅膀 [9] - 未来将联合海外华侨文化组织开发更多跨界文创产品 [9] - 通过数字化手段讲好中国非遗故事 促进文明互鉴 [9] - 让非遗项目从历史深处走来"活"在当下、"传"向未来 [12]

平台战略与定位 - 以礼文化为媒介整合浙江省老字号、非遗产品及特色产业资源打造国际化文化消费新平台[1] - 通过数字化平台赋能、国际化渠道拓展和创新化品牌传播推动中国礼文化走向世界[1] - 构建商户扎根-消费提振-代理共赢的闭环生态体系[7] 运营模式与资源支持 - 实行零门槛城市合伙人招募政策并实施多重补贴降低参与门槛[3] - 为入驻企业打通三大核心资源：品牌认证提升信任度、消费直补政策、联动国内外供应链龙头[3] - 借助人工智能和区块链技术提升跨境消费体验[7] 产品与市场拓展 - 首批产品涵盖杭州万事利丝绸、湖州文房四宝、绍兴黄酒等具有地域文化特色的商品[3] - 通过国际展会、跨界联名和数字营销方式深化文明交流互鉴[5] - 推动浙江产品进入自贸区展销及海外电商渠道实现文化出海与商业落地双轮驱动[3] 发展目标 - 助力浙江打造具有全球影响力的文明消费新品牌[1] - 通过全媒体矩阵向全球推广浙江特色文化商品[3] - 让良渚玉琮、西湖龙井等文化符号以现代方式走向世界[7]

行业趋势 - 中国潮玩在海外市场份额从2020年3%上升至2025年18% [1] - 东南亚IP玩具市场预计2025-2029年复合年增长率达20% [6] - 行业从限量高端艺术玩具转向工业化量产的大众消费市场 [8][9] 市场拓展 - 东南亚成为中国潮玩企业重点布局区域 泰国成为核心市场 [2][4] - 泡泡玛特东南亚市场收入达24.03亿元 占海外总收入47.4% 同比增长619.1% [4] - 52TOYS在泰国开设第7家品牌店 泡泡玛特在泰国拥有12家线下门店 [2][4] 战略布局 - 企业通过大型旗舰店提升品牌影响力 利用核心商圈区位优势 [4][5] - 52TOYS计划向马来西亚 越南 印尼等市场延伸 加强电商与本地社群渠道 [7] - 泡泡玛特2024年1月在越南设立海外工厂 推进全球供应链布局 [16] 竞争优势 - 中国供应链提供成本优势 复杂潮玩包含上百拆件需人工精细组装 [12][13] - 国内头部玩具品牌制定更高品控标准 推动代工厂升级生产环境 [13][16] - 产品定价从数千元降至几十元 实现艺术衍生品大众化普及 [8][9] 文化融合 - 潮玩作为当代文化输出载体 与当地文化进行深度融合 [9][10] - 52TOYS计划接触东南亚本地艺术家 共同开发区域文化特色IP [11] - 泰国市场具有文化多元性与潮流敏感度 与潮玩创意表达高度契合 [4][5] 消费群体 - 东南亚庞大年轻群体对潮流文化展现高接受度 [4] - 泰国消费者愿意为好看 好玩 有情绪价值的IP产品买单 [4] - 通过本地化门店提供想象力 情绪共鸣和艺术美感体验 [5]

电影票房表现 - 《浪浪山小妖怪》票房突破7亿元 超越《大鱼海棠》成为中国国产2D动画电影票房冠军 [2] IP衍生品销售情况 - 浪浪山小妖怪系列玩偶已售出3万多件 预售订单排至30天后 [2] - 小猪妖毛绒玩具亮相国新办发布会 [2] - 问童子旗舰店"龙头老大"挂件售价159元 累计售出超15万件 [3] 产品设计特点 - 玩偶采用特殊面料还原电影细节 黄鼠狼精胡子与猩猩怪面料相同 [2] - 小猪妖葫芦刺绣猪妈妈刻的小猪脸图案 [2] - 设计"取经前"和"取经后"两种造型 中尺寸玩偶可随意调节造型 [2] 市场反响与行业趋势 - 毛绒布艺玩具销售额和增速居2024年天猫玩具品类之首 [3] - 电影主题展在浙江省博物馆之江馆区启动 主题快闪在杭州大悦城同步进行 [2] - 毛绒玩具被认可具有情绪价值 能治愈快节奏生活压力 [3] 公司发展动态 - 问童子迎来创立15周年 搬迁至钱塘区新加坡科技园新址 [3] - 新办公区域4层 面积比旧址大约4倍 设有独立展厅 [3] - 公司将联合T&ARTCON潮博会团队打造首届毛绒主题展会 [3] 区域产业数据 - 钱塘区集聚规上文化企业156家 实现营业收入190.86亿元 同比增长11.3% [3] 行业升级趋势 - 高端玩具品牌崛起推动中国IP完成从产品输出到价值认同输出的文化出海 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收31.9亿元同比下降23.9% [1][2] - 净利润8.5亿元同比增长68.5% [1][2] - 在线业务收入19.9亿元同比增长2.3% [2] - 版权运营及其他业务收入12.1亿元同比下降46.4% [3] 在线业务发展 - 自有平台及第三方平台收入增长 腾讯渠道收入减少 [2] - 新增20万名作家和41万本小说 新增字数约200亿 [3] - 均订过万新签约作家数量同比增长45% [3] - 平均月付费用户达920万同比增长4.5% [3] - 月票过万作品数增长20% 过百万作品数增长200% [3] IP运营与衍生业务 - IP衍生品GMV达4.8亿元 接近2024年全年5亿元水平 [1][5] - 短剧单个项目流水突破8000万元 爆款率显著提升 [1][4] - 开放2000余部网文IP用于短剧创作 [4] - 新品推出速度达上年3-4倍 全链路工艺突破 [5] - 《九重紫》《大奉打更人》《凡人修仙传》等IP改编作品市场表现亮眼 [4] AI技术应用与海外业务 - WebNovel平台AI翻译作品收入同比增长38% [1][5] - AI翻译作品收入占平台小说总收入超35% [1][5] - 平台提供超10000部中文翻译作品 其中AI翻译达7200部（占比70%） [5] - 当地原创作品约77万部 [5] - AI知识库"妙笔通鉴"实现千万字级作品全文理解 [5] - 作者与AI互动频率提升40% 带动"作家助手"日活增超40% [5] - AI功能周使用率接近70% [5] 生态与战略布局 - 形成"精品内容供给-高忠诚用户付费-生态反哺"可持续模式 [3] - 文化出海受海外更高用户基数和ARPU值支撑 [6] - AI技术加持下出海业务或成新增长点 [6]

融资概况 - 上海真友趣文化科技有限公司（品牌名"闪魂ShiningSoul"）完成数亿元人民币首轮融资 领投方为高瓴创投 跟投方包括高榕创投、凯辉基金 光源资本担任财务顾问 [1] - 公司成立于2023年3月 由姚记科技董事长姚朔斌与卡牌行业资深人士盛川联合创立 盛川任CEO 姚朔斌提供产业资源与资本背书 盛川主导产品与战略落地 [1] 商业模式与产品表现 - 公司以"IP故事翻译器"为核心定位 专注于将顶级IP内容转化为卡牌形态 覆盖IP获取、设计、发行、粉丝运营全链条 [2] - 合作IP包括《第五人格》《原神-七圣召唤》《重返未来：1999》等爆款 [2] - 与拳头游戏推出的TCG产品《符文战场》上线一周即跻身头部阵营 [2] - 《原神》卡牌采用高精度印刷工艺 兼顾收藏价值与竞技玩法 推动2024年业绩指数级增长 [3] - 整合AI设计平台与数字化供应链 实现从IP授权到产品落地的全链路覆盖 [3] 投资逻辑与资金用途 - 投资机构押注逻辑集中于卡牌经济赛道爆发 中国泛二次元用户超5亿 人均卡牌消费存在十倍增长空间 [4] - TCG赛道兼具收藏属性、社交场景与竞技潜力 在"情绪消费"和"悦己经济"浪潮下成为黄金赛道 [4] - 公司"IP翻译+工业化"模式契合行业升级需求 [4] - 本轮资金将重点用于文化出海 在北美、欧洲、东南亚建立本地化团队与直营渠道 推动从"产品出海"到"文化出海"的升级 [4] - 《符文战场》欧美首周上榜验证国际化潜力 [4] - 国家发改委、文旅部近期出台文化创意与数字出海支持政策 公司融资被视为政策向产业动能转化的标志性案例 [4] 行业影响与竞争格局 - 公司全产业链能力挤占中小厂商生存空间 与腾讯系拳头游戏的合作加速资源向头部集中 [5] - 传统依赖单一IP或分销渠道的卡牌企业面临转型压力 [5] - IP授权成本高企制约利润空间 欧美市场需突破文化壁垒（如写实画风偏好） 智能化投入短期稀释盈利 [5] - 长期竞争力取决于原创IP孵化能力与本地化运营深度 [5] 战略定位与发展方向 - 公司标志着卡牌从娱乐消费品向文化符号载体的升级 [6] - 以"资本+产业"双引擎推动中国创意出海 全球化实践或将成为文化传播新范式 [6] - 若能在顶级IP绑定、原创内容开发、海外渠道深耕三大维度持续突破 公司有望从爆品制造商进化为全球级文化符号运营商 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入31.9亿元 归母净利润8.5亿元 同比增长68.5% [1][2] - 在线业务收入19.9亿元 同比增长2.3% 版权运营及其他收入12.1亿元 [2] - 平均月付费用户数达920万 同比增长4.5% [4][6] 在线业务生态 - 在线阅读平台新增20万名作家和41万本小说 新增字数约200亿 [3] - 新签约作家中均订过万作家数量同比增长45% 2025年新增白金大神中90后作家占比近80% [3][4] - 新签约作品收入超100万元数量同比增长63% 多部作品均订突破十万大关 [3] - 月票过万作品数同比增长20% 月票过百万作品数同比增长200% [4][6] IP影视与动漫表现 - 《九重紫》《大奉打更人》等七部IP改编影视作品连续引爆市场 [1][7] - 自制剧《扫毒风暴》豆瓣分数最高达8.0分 获暑期国产剧最高分 [7] - 动漫续作《斗破苍穹》登顶腾讯视频付费榜第一 《道诡异仙》漫画上线次月跻身平台付费畅销榜Top20 [7] 短剧业务突破 - 短剧爆款率显著提升 超级爆款《好孕甜妻》流水突破8000万 全网播放量超30亿 [9][11] - 云合数据短剧霸屏榜前十中有2部出自阅文 开放2000余部网文IP用于短剧共创 [9][11] - 单作品最高流水突破3000万 上半年爆款率超60% [9] IP衍生品增长 - IP衍生品业务GMV达4.8亿元 接近去年全年水平 [2][11] - 新品推出速度达去年3-4倍 与近万家线上线下渠道商合作 [11][13] - 天猫旗舰店618期间登顶淘宝神店新奇谷子店铺黑马榜榜首 已与230家品牌达成授权合作 [11] AI技术应用与出海进展 - AI网文知识库"妙笔通鉴"上线 作者与AI互动频率提升40% 作家助手日活用户同比增长超40% [20] - WebNovel平台AI翻译作品收入同比增长38% 占平台小说总收入比例超35% [20] - 平台提供超10000部中文翻译作品 其中AI翻译作品达7200部 占比70% 当地原创作品约77万部 [20] 内容储备与行业地位 - 新丽传媒储备《庆余年3》《哑舍》等十余部电视剧及《神探》等电影项目 [19] - 腾讯视频动漫片单中40余部改编自阅文IP 包括《斗破苍穹年番4》《一人之下6》等 [19] - 多家券商维持买入评级 预计下半年更多内容发行 IP衍生品和短剧业务将贡献利润 [19]

微短剧市场发展现状 - 国内主要影视公司及平台型企业如爱奇艺、腾讯视频、抖音、快手均已布局微短剧业务 [1] - 行业态度从质疑、观望转变为接纳并参与 爱奇艺创始人龚宇公开呼吁全行业共同投入微短剧 [1] - 2024年微短剧市场规模已超过电影票房 用户规模接近6亿 [3] 上市公司参与模式 - 掌阅科技将微短剧作为业务转型方向 上半年短剧等衍生业务收入快速增长 成为公司第一大业务板块 [1] - 更多上市公司将微短剧视为新兴方向 作为主营业务补充 希望从快速增长市场中分一杯羹 [2] 大型企业入局影响 - 大型影视公司资金实力强 内容创作和制作能力突出 有助于提升微短剧整体质量 [2] - 大型企业对作品品质要求更高 可扭转微短剧"粗制滥造"的负面印象 [2] - 上市公司主导的微短剧应用在海外市场表现突出 微短剧成为文化出海重点领域 [2] 行业发展挑战 - 部分企业采用"走量模式"追求短期规模增长 可能忽视内容质量把控 [2] - 流量题材吸引用户难以持续 行业需投入耐心打造精品内容 [3]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 市场表现 - 传媒行业(申万)周涨幅2.30%，跑赢沪深300指数(1.23%)，在申万一级行业中排名第15位 [1][12] - 细分板块中游戏II表现最佳(周涨5.96%)，影视院线(-1.10%)和数字媒体(-2.07%)表现较弱 [12][14] - 个股方面吉视传媒(+39.90%)、巨人网络(+23.59%)领涨，恒生科技成分股中快手-W(+6.10%)、腾讯控股(+4.86%)涨幅居前 [19][20] AI应用动态 - 全球AI访问量前五：ChatGPT(59.1亿次)、New Bing(14.8亿次)、Gemini(7.22亿次)、Deepseek(3.45亿次)、纳米AI搜索(3.32亿次) [24] - 国产AI应用MAU前三：夸克(1.56亿)、百度网盘(1.55亿)、豆包(1.33亿)，腾讯元宝月活环比增长9.25%至4473万 [27][29] - 技术突破：OpenAI发布GPT-5模型，事实错误率较GPT-4o降低45%，谷歌推出实时3D环境生成模型Genie 3，昆仑万维开源MindLink推理大模型 [45][46] 游戏行业数据 - 2025年7月中国厂商占全球TOP100手游发行商收入34%，腾讯《王者荣耀》《和平精英》带动厂商收入环比增长20% [33] - 巨人网络《超自然行动组》6-7月收入环比增长139%/174%，推动厂商收入环比增长76%进入全球TOP30 [33][34] - 新游表现：《诛仙2》上线即登iOS免费榜榜首，《超自然行动组》通过IP联动提升排名 [30][32] 影视行业数据 - 周度票房14.59亿元，《南京照相馆》以8.32亿元(占比57%)领跑，累计票房突破20亿元 [42][43] - 上海电影出品《浪浪山小妖怪》累计票房达5.71亿元，猫眼预期总票房上调至15.3亿元 [42] - 8月10-15日将有8部新片上映，犯罪喜剧片《绑架毛乎乎》猫眼想看人数达1.7万 [44] 重点公司业绩 - 心动公司2025H1净利润预增215%至7.9亿元，收入增长37%至30.5亿元 [3][45] - 浙数文化2025H1归母净利润同比增长156%至3.77亿元 [46] 投资建议 - 重点关注AI应用、文化出海主题，推荐游戏(巨人网络、吉比特)、IP(上海电影)、短剧(芒果超媒)、出版(南方传媒)等子板块 [4][47]