报告行业投资评级 - 短期建议多头方向的短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于6 - 10月间 [19] 报告的核心观点 - 中东争端使原油高位波动，煤炭“能源替代”属性受资金追捧，阶段性利好煤价，但焦煤、焦炭静态供求结构短期仍偏宽松，支撑价格大幅反弹的基本面因素不充足，且焦煤非主力合约高持仓有“烂仓单”风险，05合约交割压力或较大 [19] 根据目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 焦煤盘面上周周初大幅冲高后高位震荡，周度涨幅64元/吨或 +5.29%，驱动源于中东争端下原油带动的煤炭能源替代属性估值溢价，技术走势中性偏强，关注下方1200 - 1250元/吨支撑和上方1350元/吨压力 [14] - 焦炭价格上周周初跟随焦煤大幅上探后震荡回落，周度涨幅24.5元/吨或 +1.39%，主要跟随成本端焦煤价格波动，短期内维持区间震荡，关注下方1650 - 1700元/吨支撑和上方1850元/吨压力 [17] - 焦煤现货方面，山西低硫主焦等各煤种报价环比上涨且现货折盘面仓单价多升水盘面；焦炭现货方面，日照港准一级湿熄焦报价环比上涨，吕梁准一级干熄焦环比持稳，部分升水或贴水盘面 [18] - 当前焦煤主力合约持仓处过去六年历史同期高位，6月、7月等非主力合约持仓异常高于同期，需警惕仓单压力 [18] - 国内钢联口径523家样本矿山精煤日均产量环比 -1.21万吨，停止回升，但样本口径精煤累计产量同比去年同期增长约13.37万吨或 +0.17% [18] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位，至17.94万吨/日；澳大利亚峰景硬焦测算进口利润环比显著改善，但进口仍无优势，窗口关闭 [18] - 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量环比 +0.49万吨，延续回升，但样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约60.9万吨或 -0.60% [18] - 独立焦化厂焦化利润21元/吨，环比 -17元/吨；247家钢铁企业日均铁水产量环比 +2.94万吨，钢厂盈利率水平环比 +0.87pct [18] - 五大材表观消费量环比 +19.49万吨，同比 -31.83万吨；可获取部分钢材总库存环比 -81.12万吨，同比 +428.21吨，库存延续季节性去化但仍高于去年同期 [18] - 测算焦煤全国日均供应水平环比小幅回落，焦煤和焦炭供求结构均边际宽松，后续观察铁水恢复进度 [19] - 焦煤总库存环比 +24.22万吨，焦炭总库存环比 +16.29万吨，各环节有不同变化 [19] 期现市场 - 截至2026/03/27，焦煤各煤种价格指数环比上涨，如低硫主焦报1565.9元/吨，环比 +101元/吨 [23] - 山西低硫主焦、中硫主焦等现货报价及折盘面仓单价情况，如山西低硫主焦报价1565.9元/吨，环比 +101元/吨，现货折盘面仓单价为1375.5元/吨 [25] - 乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1308元/吨，环比 +68元/吨，现货折盘面仓单价为1308元/吨 [28] - 澳大利亚峰景硬焦报价223美元/吨，折国内进口价1742元/吨，环比 +45元/吨，现货折盘面仓单价为1416元/吨 [31] - 日照港准一级湿熄焦报价1500元/吨，环比 +30元/吨，现货折盘面仓单价为1758元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1710.5元/吨 [34] - 日钢准一级焦到厂价报1395元/吨，环比持稳，第一轮提涨暂未落地 [38] - 截至2026/03/27，山西低硫主焦升水盘面156.5元/吨，环比 +55元/吨；金泉蒙5升水盘面64元/吨，环比 +20元/吨 [41] - 截至2026/03/27，焦煤5 - 9价差报 -138元/吨，环比 -22元/吨，焦煤总体维持近月低、远月高的Contango结构 [44] - 截至2026/03/27，日照港准一级湿熄焦升水盘面6元/吨，环比 +21元/吨；吕梁准一级干熄焦贴水盘面41.5元/吨，环比 -11.5元/吨 [47] - 截至2026/03/27，焦炭5 - 9价差报 -87.5元/吨，环比 -12.5元/吨，焦炭总体维持近月低、远月高的Contango结构 [50] 持仓及品种比价 - 截至2026/03/27，焦煤单边总持仓68.75万手，环比 +9.7万手，仍处于历史相对高位；焦炭单边持仓4.58万手，环比 +0.5万手 [59] - 焦煤主力合约持仓处过去六年历史同期高位，6月、7月等非主力合约持仓异常高于同期，需警惕仓单压力 [60] - 本周，JM/I环比 +0.08，HC/JM环比 -0.13，焦煤表现较铁矿、成材显著偏强，JM/I处于历史绝对值低位，焦煤估值相对铁矿石偏低 [65] - 本周，J/I环比 +0.03，HC/J环比 -0.02，JM/J环比 +0.03，焦炭表现较铁矿石、成材略偏强，J/I处于历史绝对值低位，焦炭估值相对铁矿石偏低 [68] 供给及需求 - 截至2026/03/27，钢联口径523家样本矿山精煤日均产量78.6万吨，环比 -1.21万吨，停止回升，样本口径精煤累计产量同比去年同期增长约13.37万吨或 +0.17% [73] - 截至2026/03/27，钢联口径314家样本洗煤厂精煤日均产量25.89万吨，环比 +1.58万吨，样本口径精煤累计产量同比去年同期增加约130.3万吨或 +6.74% [75] - 截至2026/03/27，甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位，至17.94万吨/日；2026年1 - 2月，我国累计进口蒙古焦煤1106.68万吨，同比 +462.41万吨或 +71.77% [78] - 截至2026/03/27，澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为 -138元/吨，环比显著改善，但进口仍无优势，窗口关闭；2026年1 - 2月，我国累计进口澳大利亚焦煤172.00万吨，同比 -3.80万吨或 -2.16% [81] - 2026年1 - 2月，我国累计进口俄罗斯焦煤550.22万吨，同比 +17.48万吨或 +3.28%；累计进口加拿大焦煤103.58万吨，同比 -106.47万吨或 -50.69% [84] - 2026年1 - 2月，我国累计进口美国焦煤0.00万吨，同比 -262.09万吨或 -100.00%，受关税影响进口停滞 [87] - 截至2026/03/27，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量112.04万吨，环比 +0.49万吨，延续回升，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约60.9万吨或 -0.60%；独立焦化厂焦化利润21元/吨，环比 -17元/吨 [90] - 截至2026/03/27，247家钢铁企业焦炭日均产量47.28万吨，环比 -0.03万吨；独立焦化厂焦炭日均产量64.76万吨，环比 +0.52万吨 [93] - 截至2026/03/27，247家钢铁企业日均铁水产量231.09万吨，环比 +2.94万吨；钢厂盈利率水平43.29%，环比 +0.87pct [96] - 截至2026/03/27，测算螺纹、热卷盘面利润分别为 -248元/吨及 -179元/吨，盘面利润环比延续回落 [102] - 截至2026/03/27，五大材表观消费量887.97万吨，环比 +19.49万吨，同比 -31.83万吨；可获取部分钢材总库存为3216.23万吨，环比 -81.12万吨，同比 +428.21吨，库存延续季节性去化但仍高于去年同期 [105] - 截至2026/03/27，测算焦煤全国日均供应水平环比小幅回落，焦煤和焦炭供求结构均边际宽松，后续观察铁水恢复进度 [107] 库存 - 截至2026/03/27，焦煤总库存环比 +24.22万吨，其中样本矿山库存环比 -31.26万吨、独立焦化厂库存环比 +42.51万吨、钢厂库存环比 +8.48万吨、港口库存环比 +4.49万吨 [112] - 截至2026/03/27，焦炭总库存环比 +16.29万吨，其中独立焦化厂库存环比 -4.18万吨、钢厂库存环比 +3.49万吨、港口库存 +16.98万吨 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止3月27日收盘国内期货主力合约互有涨跌，不同品种受各自供需、成本、中东局势等因素影响呈现不同走势，部分品种预计偏强震荡，部分建议谨慎参与或暂时观望[6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约互有涨跌，纯苯、碳酸锂等涨幅居前，集运欧线、烧碱等跌幅居前；股指期货多数上涨，国债期货有涨有跌 [6][7] - 资金流向方面，中证2606、中证1000 2606、沪深2606资金流入，螺纹钢2605、沪金2606、铁矿石2605资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 供给上进口铜精矿同比增环比降，库存偏低，精废铜价差回落，电解铜产量增长；需求上铜材开工回升但终端数据不乐观；库存去化，旺季供需格局好转，受消息面刺激预计震荡 [9] 碳酸锂 - 低开高走上涨超6%，开工环比下行，进口量环比降同比增；4月锂电池排产增长，终端新能源零售同比降；市场预期及有色金属上行拉涨盘面，需警惕供应扰动 [11] 原油 - EIA显示美国原油库存累库，市场聚焦中东局势，霍尔木兹海峡停航引发减产，虽有释放储备等措施缓解供应压力但仍不及此前运量；美伊谈判可能性不大，原油大幅波动风险仍在 [12][14] 沥青 - 供应端开工率回落，4月排产减少；下游开工率多数上涨，出货量回升，厂库库存率下降；受中东局势影响原料供给或短缺，预计偏强震荡 [15] PP - 下游开工率回升但未达节前水平，企业开工率偏低，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应减少预期仍在；预计价格偏强震荡 [16][17] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率上升未达节前水平，石化库存中性；成本端原油价格反弹，新增产能已投产；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [18][20] PVC - 上游电石价格稳定，开工率增加，下游开工率回升但抵触高价；出口价格上涨，社会库存偏高；房地产仍在调整，期货仓单偏高；有反内卷预期，供应减少预期仍在，建议暂时观望 [21] 焦煤 - 高开低走下跌，矿山复产顺畅，精煤产量降但下游走货顺；库存向下传导，焦炭产量增加，钢厂开工增长；价格下行系前期超涨回调，后续或有反复 [22][23] 尿素 - 高开高走收涨，主流产区报价平稳；高日产与国储保证供应，复合肥开工涨幅收缩，农业需求转弱；库存去化，预计窄幅高位震荡 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤高开低走日内下跌，矿山复产顺畅国内矿山开工达89.16%环比增0.57%，精煤产量环比降但下游走货顺，焦炭提涨后焦企拿货积极，矿山库存环比去化31.26万吨，下游焦企和钢厂库存累库，旺季下游开启累库模式，焦煤库存向下传导，焦炭产量环比增，钢厂盈利回升开工增长1.25%，铁水周度日产231.09万吨，限产钢厂恢复生产，多地焦炭提涨且有落地预期，前期焦煤上涨系能源替代逻辑，现库存下沉钢厂开工增加基本面无明显压力，今日价格下行系前期超涨回调，下游及终端逐步复苏，后续战况平息后盘面或反复但预计下方空间有限[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦煤高开低走日内下跌，国内矿山开工达89.16%环比增0.57%，精煤产量环比降但下游走货顺，焦炭提涨后焦企拿货积极，矿山库存环比去化31.26万吨，下游焦企和钢厂库存累库，旺季下游开启累库模式，焦煤库存向下传导，焦炭产量环比增，钢厂盈利回升开工增长1.25%，铁水周度日产231.09万吨，限产钢厂恢复生产，多地焦炭提涨且有落地预期，前期焦煤上涨系能源替代逻辑，现库存下沉钢厂开工增加基本面无明显压力，今日价格下行系前期超涨回调，下游及终端逐步复苏，后续战况平息后盘面或反复但预计下方空间有限[1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1170元/吨较上个交易日+1元/吨，介休现货价报1360元/吨较上个交易日持平 [2] - 主力合约期货收盘价1219元/吨，山西介休基差141元/吨较上个交易日+11元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 3月21日 - 3月27日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率89.16%环比+0.57个百分点，精焦煤日均产量78.6万吨环比-1.21万吨 [4] 需求数据 - 3月21日 - 3月27日当周，下游独立焦企日均产量64.76万吨环比+0.52万吨，247家钢厂焦炭日均产量47.28万吨环比-0.03万吨，247家钢厂日均铁水产量231.09万吨环比+2.94万吨 [5]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [4] 报告核心观点 - 2026年1-2月中国煤炭进口量小幅增加但价格同比下降 进口煤结构因来源国变化而调整 印尼超预期减产可能导致未来低卡煤进口大幅收缩 美伊冲突升级可能推升高卡煤和化工煤需求 [4][5][6][7] 数据拆解：进口量价分析 - 2026年1-2月累计进口煤炭0.77亿吨 累计增速1.5% [5] - 1月进口煤同比增10.82% 环比降21.02% 2月进口煤同比降9.95% 环比降33.15% [5] - 2月当月所有煤种进口量同比均下降 [5] - 2026年1-2月进口煤均价为75美元/吨 较去年均价上涨1.58% [5] - 1月全煤种进口价格为76美元/吨 2月为73美元/吨 维持同比回落趋势 [5] - 分煤种看 炼焦煤和动力煤进口价格同比降幅较大 [5] 数据拆解：分煤种与来源国结构 - 动力煤方面 印尼和俄罗斯的减量由外蒙古和澳大利亚弥补 [5] - 炼焦煤主要增量来源为外蒙古 美国进口焦煤仍未恢复 [5] - 褐煤2月印度尼西亚进口量已出现同比收缩 [5] - 无烟煤减量主要来自俄罗斯 [5] 点评与投资建议：供应端变化 - 印尼2026年煤炭产量降幅大幅超出市场预期 随后部分现货煤炭出口出现暂停 [6] - 印尼煤占中国广义动力煤进口比重较大 褐煤进口占比更大 [6] - 政策若顺利落地 预计印尼对华出口煤炭将大幅减少 因中国主要进口印尼低热值煤 而印尼主要削减低卡煤产量 存在进口收缩继续超预期的可能 [6] 点评与投资建议：地缘政治影响 - 美伊冲突不断升级 霍尔木兹海峡实际封锁 油气价格高企 [7] - 催生欧洲高卡煤替代逻辑和煤化工增利逻辑 [7] - 若海峡长期封锁 可能导致海外高卡煤供需收紧和国内化工煤需求提升 相关品种价格有望上涨 [7] 点评与投资建议：建议关注公司 - 当前形势最利好海外产能布局的兖矿能源和煤油气共振的广汇能源 [7] - 与煤化工高度关联的中煤能源、兰花科创也值得关注 [7] - 中国煤炭涉及能源安全命题 且HALO属性高 因此晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等标的也具备较强配置价值 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应存下降预期，供需预期好转，短期或跟随油价波动，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩[1] - 苯乙烯供需面偏紧，利润压缩，短期绝对价格跟随油价波动，策略同纯苯[1] - 天然橡胶供应紧张，需求平稳，预计后续胶价宽幅震荡，关注美伊冲突后续进展[3] - 原油预计维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期关注霍尔木兹海峡通航及谈判进展，中长期关注高油价影响[4] - 纯碱基本面供强需弱，短期价格受检修支撑，下周供应或增加，震荡偏弱看待，关注SA605支撑，可关注5 - 9反套[5] - 玻璃现货交投一般，供应下降，需求弱势，库存去库力度走弱，关注FG605支撑，若需求或去库无改善可轻仓试空[5] - 尿素供应宽松，需求偏弱，预期短期震荡整理，关注主力合约区间及下游需求和政策动态[7] - 烧碱供需偏弱格局未改，需警惕情绪退潮后盘面回落；PVC供需基本面双弱，但受大环境影响有被动推高趋势，关注区域走势[8] - 甲醇进口减量、需求复苏、出口超预期主导行情，但需警惕单边剧烈波动及地缘局势缓和回调风险[9] - PTA短期自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动；乙二醇价格仍有冲高动能，但注意回落风险；瓶片供需预期偏紧；短纤跟随原料波动[10] - 聚烯烃基本面围绕“强成本、减供应”交易，单边价格波动大，多单可逢高减仓[11] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油下跌，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯上涨，纯苯 - 石脑油、甲苯 - 石脑油价差下降[1] - 苯乙烯相关价格：苯乙烯华东现货、期货下跌，EB基差上升，EB现金流下降，EB - BZ现货价差下降[1] - 下游现金流：苯酚、己内酰胺现金流上升，苯胺、PS现金流下降，EPS现金流上升，ABS现金流下降[1] - 库存：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升[1] - 开工率：亚洲纯苯、国内加氢苯、苯乙烯开工率下降，国内纯苯、苯酚、己内酰胺开工率上升[1] LPG - 价格及价差：主力PG2605下跌，PG2606、PG2607上涨，PG05 - 06、PG05 - 07价差下降，华南现货、可交割现货下跌，可交割现货基差上升，华南现货基差下降[2] - 外盘价格：FEI痕朗M1、M2合约，CP植期M1、M2合约均上涨[2] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比均上升[2] - 开工率：上游主营炼厂开工率下降，下游PDH开工率上升，MTBE开工率上升，烷基化开工率下降[2] 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、天然橡胶胶水价格持平，泰标混合胶、杯胶、天然橡胶胶块价格上涨，全乳基差、非标价差上升[3] - 月间价差：9 - 1价差下降，1 - 5价差上升，5 - 9价差持平[3] - 基本面数据：1月泰国、印尼、印度产量有变化，12月中国产量下降，轮胎开工率微升，12月国内轮胎产量上升，2月轮胎出口、天然橡胶进口数量下降，生产成本有变动，生产毛利上升，保税区库存上升[3] 原油 - 价格及价差：Brent、WTI、SC上涨，Dubai下跌，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3上升，Dubai M1 - M3下降，Brent - WTI上升，SC - Brent下降[4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3上升[4] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、美国柴油、美国航煤、新加坡柴油、新加坡航煤裂解价差上升，新加坡汽油裂解价差大幅上升[4] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东、华中、华南报价持平，玻璃2605、2609下跌，05基差上升[5] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱2605、2609下跌，05基差上升[5] - 供量：纯碱产能利用率、周产量、浮法日熔量、光伏日熔量下降，3.2mm镀膜主流价持平[5] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库下降，玻璃厂纯碱库存天数持平[5] - 地产数据：新开工面积下降，施工面积、竣工面积、销售面积上升[5] 甲醇 - 期货收盘价：01、05、09合约及甲醇主力合约均上涨[7] - 期货合约价差：01 - 05合约价差上升，05 - 09合约价差上升，09 - 01合约价差持平，UR - MA主力合约价差上升[7] - 主力持仓：多头前20、空头前20持仓上升，多空比上升，单边成交量上升，郑商所仓单数量上升[7] - 上游原料：无烟煤小块持平，动力煤坑口、港口上涨，合成氨上涨[7] - 现货市场价：山东、广东小颗粒上涨，山西、河南、东北地区小颗粒持平，FOB中国、美湾FOB大颗粒持平[7] - 跨区价差：山东 - 河南、广东 - 河南价差上升，广东 - 山西价差持平，内外盘价差持平[7] - 基差：山东、山西、河南、广东基差下降[7] - 下游产品：三聚氰胺上涨，复合肥45%S、45%CL持平，复合肥尿素比持平，硫酸铵上涨，硫磺下降，氯化钾青海、温哥华持平，磷酸一铵江苏、波罗的海持平，磷酸二铵江苏、美湾地区持平[7] - 供需面概览：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量、尿素小颗粒日产量、尿素生产厂家开工率下降，国内尿素检修损失量、产能利用率、港口库存持平，厂内库存下降，东北地区尿素流入量持平，生产企业订单天数下降[7] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价持平，华东电石法PVC市场价、V2605、V2609下跌，SHSPOS、609255上涨，SH基差、V基差下降，SH2605 - 2609、V2605 - V2609价差下降[8] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口、出口利润上涨[8] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFRE印度、FOB天津港电石法、出口利润上涨[8] - 供给：烧碱行业开工率、PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升[8] - 需求：氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率下降，印染行业开工率上升，隆众样本管材、型材开工率上升，PVC预售量下降[8] - 库存：烧碱厂库库存、PVC上游厂库库存、PVC总社会库存下降[8] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX上涨，CFR东北亚乙烯持平，汇率上升[10] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、DTY150/48价格下降，FDY150/96价格持平，聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤价格上涨，聚酯切片现金流、纯涤纱现金流下降，1.4D直纺短纤加工差上升，短纤盘面加工差下降[10] - PX相关价格及价差：PX基差、PX - 石脑油、PX - MX下降，PX05 - PX09下降[10] - TA相关价格及价差：TA期货2605、2609上涨，PTA基差、TA05 - TA09下降，PTA现货加工费、盘面加工费下降[10] - MEG相关价格及价差：外盘MEG价格上涨，MEG进口利润上升，MEG港口库存上升，到港预期下降[10] - 开工率：亚洲PX、PTA、煤制MEG开工率下降，聚酯综合、直纺长丝、纯涤纱、江浙织机、江浙加弹机开工率上升，MEG综合开工率下降[10] 聚烯烃 - 价格及价差：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨，L59、PP59、LP05价差下降，华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格上涨，华北LL、华东PP基差下降[11] - PE PP非标价格：华东LDPE、PP注塑、PP低熔共聚价格上涨，华东HD膜、HD注塑、PP纤维价格持平[11] - PE上下游开工：PE装置开工率下降，下游加权开工率上升[11] - PE周度库存：企业库存上升，社会库存下降[11] - PP周度库存：企业库存、贸易商库存下降[11] - PP上下游开工率：PP装置开工率、粉料开工率下降，下游加权开工率上升[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业受钢厂一季度减产影响，虽需求偏弱但去库正常，供需矛盾不大，自身向上驱动不足，突破向上的驱动主要来自原料端，预计螺纹和热卷在3150和3200附近震荡走势 [1] - 铁矿石产业在地缘冲突不断升级且市场情绪多变、钢厂复产、BHP谈判悬而未决等因素影响下，短期铁矿主力高位震荡运行，主力合约区间参考780 - 830 [4] - 焦炭产业美伊冲突驱动能源商品大涨，给予煤焦偏能源替代的上涨驱动，但持续性需关注国内供需改善情况以及原油走势，单边建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤产业地缘冲突造成能源、天然气及下游化工品大幅波动，特朗普言论影响宏观情绪，能源通胀和替代预期将对焦煤形成支撑，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1150 - 1350，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁产业受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅铁供需双增且成本端受煤炭影响，但目前供应增速不及预期，供需依旧紧平衡，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议观望，可尝试多硅铁空硅锰价差修复 [7] - 硅锰产业受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅锰供应恢复缓慢、4月行业存在联合减产预期，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6800 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同程度涨跌，基差也有所变化 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格无变动，部分地区螺纹和热卷利润有下降 [1] - 产量：日均铁水产量环比增3.1%，五大品种钢材产量基本持平，螺纹产量降2.7%，热卷产量增1.8% [1] - 库存：五大品种钢材库存降2.5%，螺纹库存降3.1%，热卷库存降1.7% [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均有回升 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，05合约基差多数下降，5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石价格上涨，新交所62%Fe掉期价格下降 [4] - 供给：45港到港量、全球发运量环比增加，全国月度进口总量环比下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量环比增加，全国生铁和粗钢月度产量为0 [4] - 库存变化：45港库存下降，247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数增加 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：部分焦炭价格有涨跌，钢联焦化利润下降 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单和蒙煤仓单价格无变动 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.8%，247家钢厂日均产量基本持平 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量增1.3% [6] - 库存变化：焦炭总库存增1.7%，全样本焦化厂焦炭库存降4.4%，247家钢厂焦炭库存增0.5%，港口库存增8.5% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算下降 [6] 焦煤产业 - 相关价格及价差：部分焦煤价格有涨跌，样本煤矿利润增11.5% [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上涨，广州港澳电煤库提价下降 [6] - 供给：原煤产品和精煤产量均下降 [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量增0.8%，247家钢厂日均产量基本持平 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降10.2%，全样本焦化厂焦煤库存增4.2%，247家钢厂焦煤库存增3.4%，港口库存增1.7% [6] 硅铁和硅锰产业 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价下降，硅锰主力合约收盘价下降，部分地区现货价格有涨跌 [7] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本有变动，部分地区生产利润有变化 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量增加，到港量下降，疏港量增加，港口库存降100% [7] - 供给：硅铁产量和开工率下降，硅锰产量和开工率下降 [7] - 需求：铁水产量环比小幅回升，硅铁和硅锰需求量有变动 [7] - 库存变化：硅铁和硅锰部分样本企业库存有变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤低开低走日内下跌 矿山复产顺畅国内矿山开工达89.16% 精煤产量环比下降 下游走货顺畅 焦炭提涨后焦企拿货积极 矿山库存环比去化 下游焦企库存累库 钢厂库存减少 旺季来临下游开启累库模式 焦炭产量环比增加 钢厂盈利回升开工增长 铁水周度日产228.15万吨 限产钢厂逐渐恢复生产 上周五焦炭一轮提涨开始 本周更多地区开启提涨且有落地预期 前期焦煤上涨系中东局势升温后的能源替代逻辑 但今日原油焦煤波动幅度收窄 一方面战局相对不确定 另一方面焦煤下游复苏相对缓慢 提涨尚未落地 后续关注冲突是否有进一步升级概率[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦煤低开低走日内下跌 国内矿山开工率89.16% 环比上周增加0.57% 精煤产量环比下降 下游走货顺畅 焦炭提涨后焦企拿货积极 矿山库存环比去化31.26万吨 下游焦企库存累库本周增加35.6万吨 钢厂库存减少3.7万吨 旺季来临下游开启累库模式 焦炭产量环比增加 钢厂盈利回升开工增长1.29% 铁水周度日产228.15万吨 限产钢厂逐渐恢复生产 上周五焦炭一轮提涨开始 本周更多地区开启提涨且有落地预期 前期焦煤上涨系中东局势升温后的能源替代逻辑 但今日原油焦煤波动幅度收窄 一方面战局相对不确定 另一方面焦煤下游复苏相对缓慢 提涨尚未落地 后续关注冲突是否有进一步升级概率[1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1169元/吨 较上个交易日-2元/吨 介休现货价报1360元/吨 较上个交易日+20元/吨[2] - 主力合约期货收盘价1230元/吨 山西介休基差130元/吨 较上个交易日+31元/吨[2] 基本面跟踪 - 供应数据：3月21日 - 3月27日当周 国内523家样本矿山炼焦煤开工率89.16% 环比+0.57个百分点 精焦煤日均产量78.6万吨 环比-1.21万吨[4] - 需求数据：3月14日 - 3月20日当周 下游独立焦企日均产量64.24万吨 环比+0.34万吨 247家钢厂焦炭日均产量47.31万吨 环比+0.31万吨 247家钢厂日均铁水产量228.15万吨 环比+6.95万吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨4.34%至159120元/吨，电池级碳酸锂平均价涨5000元/吨至152500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨5000元/吨至149500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨4000元/吨至143000元/吨，仓单库存减少618吨至31460吨 [3] - 供给端周度产量数据环比增加760吨至24186吨，3月预计碳酸锂产量环比增加28%至106390吨；需求端3月预计三元材料产量环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量环比增加24%至43万吨；库存端周度碳酸锂社会库存环比减少86吨至98873吨，其中下游环比增加458吨至46105吨，其他环节减少860吨至36160吨，上游环比增加316吨至16608吨 [3] - 滞后的需求数据难以起到较强提振作用，高频数据周度去库速度放缓，现货下游库存水平回升，后市价格短期大幅上涨或导致下游采购积极性减弱；但近期地缘局势使长期能源替代逻辑走强，股票市场反应强烈，海外资源供应问题引发担忧，短期需关注锂矿供应缺口，中长期价格中枢上移态势不变，可考虑逢低布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨6180元/吨至159120元/吨，连续合约收盘价涨6300元/吨至158740元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨71美元/吨至2143美元/吨，锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）涨110元/吨至3175元/吨等 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)涨5000元/吨至152500元/吨，工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)涨5000元/吨至149500元/吨等 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)涨4000元/吨至143000元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）涨4000元/吨至149500元/吨等 [5] - 六氟磷酸锂价格跌1000元/吨至107000元/吨 [5] - 价差方面，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变为3000元/吨，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降1000元/吨至 -9500元/吨等 [5] - 前驱体及正极材料中三元前驱体523 （多晶/动力型）涨50元/吨至117900元/吨，三元材料523 (多晶/消费型）涨2000元/吨至191550元/吨等 [5] - 电芯及电池中523方形三元电芯涨0.002元/Wh至0.587元/Wh，方形磷酸铁锂电芯涨0.004元/Wh至0.373元/Wh等 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格走势 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示电池级金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格等锂及锂盐价格走势 [12][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势 [17][19][23] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势 [25][27][29] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势 [31][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势 [38][40] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本走势 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业短期矛盾不大但向上驱动不足，突破向上驱动主要来自原料端，需关注原油和天然气对焦煤价格的传导 [1] - 铁矿石产业短期主力高位震荡运行，受地缘冲突、BHP谈判和铁水复产情况影响 [3] - 焦炭产业价格有筑底反弹预期，供需短期基本平衡，可逢低做多焦炭2605合约，区间参考1700 - 1900，套利建议多焦煤空焦炭 [5] - 焦煤产业受能源通胀和替代预期支撑，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1150 - 1350，套利建议多焦煤空焦炭 [5] - 硅铁产业供需双增且成本受煤炭影响，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [6] - 锰硅产业供需双增且成本存在助推，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6800 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同程度涨跌 [1] - 成本和利润：江苏电炉螺纹成本3264元，华东热卷利润61元等，各品种成本和利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量228.2万吨，五大品种钢材产量839.8万吨，螺纹产量203.3万吨等，产量有不同幅度增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存1946.2万吨，螺纹库存894.2万吨，热卷库存471.6万吨，库存有降有升 [1] - 成交和需求：建材成交量8.6万吨，五大品种表需798.1万吨，螺纹钢表需208.1万吨等，需求有增长 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本各品种有跌，05合约基差部分品种有涨有跌，5 - 9价差和9 - 1价差均下跌 [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石现货价格下跌，新交所62%Fe掉期价格微跌 [3] - 供给：45港到港量2271.6万吨，全球发运量3144.3万吨，全国月度进口总量9763.8万吨，供给有增有减 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水228.2万吨，45港日均疏港量321.0万吨，全国生铁和粗钢月度产量为0，需求有回升 [3] - 库存变化：45港库存17098.40万吨，247家钢厂进口矿库存9034.1万吨，64家钢厂库存可用天数21.0天，库存有变化 [3] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤各品种价格有涨跌，钢联焦化利润下降，样本煤矿利润上升 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单价格不变，蒙煤仓单价格微跌 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上涨，京唐港澳主焦库提价下跌 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量64.2万吨，247家钢厂日均产量47.3万吨，原煤产量6088万吨，供给有增长 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量228.2万吨，全样本焦化厂日均产量64.2万吨，需求有回升 [5] - 库存变化：焦炭总库存981.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存94.2万吨，247家钢厂焦炭库存688.2万吨等，库存有变化 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算为 - 2.7万吨 [5] 硅铁和锰硅产业 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价6088.0元，硅锰主力合约收盘价6492.0元，各地区现货价格有跌 [6] - 成本及利润：生产成本内蒙6336.8元，生产利润内蒙 - 39.9元，各成本和利润指标有变动 [6] - 锰矿供应：锰矿发运量94.7万吨，到港量38.4万吨，疏港量64.0万吨，供应有变化 [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存474.5万吨，库存有增长 [6] - 供给：硅铁产量10.4万吨，硅铁生产企业开工率28.3%，供给有增长 [6] - 需求：硅铁需求量1.9万吨，247家日均铁水产量228.2万吨，需求有回升 [6] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业5.9万吨，63家样本企业库存38.5万吨，库存有变化 [6]

报告行业投资评级 中期展望为震荡 [7] 报告的核心观点 成本端扰动不断，盘面价格高位松动；地缘冲突扰动反复，煤焦价格跟随原油高位回落，铁矿石盘面有所走弱，合金价格先抑后扬；钢材库存居于高位，旺季预期偏谨慎，成本支撑松动下盘面表现承压；后期成本端扰动可能反复，需关注地缘端及铁矿石供给端扰动 [2][3] 各品种分析 铁元素 - 铁矿：美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧支撑期现价格，但供需宽松难去库压制价格，预计震荡，短期走势取决于流动性问题和美伊冲突走向 [3][10] - 废钢：到货持稳，长流程需求恢复慢，基本面弱平衡，短期震荡运行，需关注终端需求恢复进度 [11] 碳元素 - 焦炭：短期供需双增，铁水复产或更快，成本上涨提涨预期强，盘面跟随焦煤运行；若地缘冲突缓和，双焦有回调压力 [4][13] - 焦煤：能源替代逻辑是交易重心，短期易涨难跌；若地缘冲突缓和，双焦有回调压力 [4][14] 合金 - 锰硅：地缘因素下进口成本和用电成本预期难证伪，但供需宽松、库存高、成本传导难，中长期盘面估值有回调风险 [4][19] - 硅铁：地缘因素下用电成本趋增预期难证伪，但产能过剩，利润修复或使供需转向宽松，中长期盘面估值有回调风险 [4][20] 玻璃纯碱 - 玻璃：供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不好高库存压制价格，预计震荡 [4][15] - 纯碱：供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [4][17] 钢材情况 - 核心逻辑：现货成交走弱，铁水和电炉产量回升，需求有韧性，开启去库但库存仍偏高 [9] - 展望：地缘冲突和库存高位使盘面承压，关注地缘冲突和旺季需求 [9] 商品指数情况 - 综合指数：商品指数2505.87，-0.37%；商品20指数2799.49，+0.16%；工业品指数2541.47，-1.12% [105] - 钢铁产业链指数：2026 - 03 - 25今日涨跌幅 -0.75%，近5日涨跌幅 +1.99%，近1月涨跌幅 +6.85%，年初至今涨跌幅 +3.34% [107]