房地产市场动态 - 多地房地产市场出现“止跌回升”信号，核心城市二手房成交量回升，部分区域房价企稳[1] - 房地产是国民经济的重要产业和居民财富的重要来源，其变化牵动家庭财富[1] - 房地产带有显著的金融资产属性，房价的周期波动是对家庭金融判断力的考验[1] - 房价波动本质上是宏观经济、货币政策与市场供需关系的综合反映[1] - 2026年初，《求是》杂志刊文为“十五五”开局房地产发展释放积极信号[1] 金融素养教育价值 - 学习金融基础知识有助于理解利率走势、评估资产价值和平衡风险收益，是在市场波动中做出理性决策的基础[1] - 个人与家庭的成长是抵御不确定性的最大确定性[3] - 学习金融基础知识、理解金融逻辑、掌握理财工具已成为每个家庭实现财富保值增值的必修课[3] 启牛学堂业务模式 - 公司是一个成人在线金融素养知识学习平台，致力于让专业金融知识走进全民生活[2] - 公司独创“线上直播+社群伴学+实践互动”教学模式，将复杂金融知识转化为易学易懂易操作的实用技能[2] - 公司已累计服务数千万用户[2] - 公司构建了涵盖从入门到精通的阶梯式课程体系，通过五大服务板块满足用户需求[2] 启牛学堂课程与服务 - **金融通识科普**：面向零基础用户，系统普及金融观念、资产配置及风险意识[2] - **实战技能精进**：聚焦基金、股票、保险等核心投资领域，讲解专项分析、工具使用及实战方法论[2] - **全维社群伴学**：采用“课程+社群”双驱动模式，提供答疑、作业点评及案例分享[2] - **智能辅助工具**：配套理财模拟系统、数据分析工具及行业深度研报，辅助决策[2] - **专业进阶服务**：携手第三方机构，提供产品深度分析与资产规划咨询[2]

公司愿景与长期目标 - 公司长期目标是立足中国资本市场，发展成为全牌照证券公司，为中国客户提供高端综合金融服务方案，并致力于成为合资证券公司的“经营典范” [2] 业务部门构成 - 公司核心业务部门包括财富管理部、机构业务部、研究部、资产管理部和自营交易部 [3] 财富管理部 - 部门整合公司资源，为国内高净值人群和大众理财人群提供专业化、个性化的财富管理综合解决方案 [5] - 部门定位是为中国大陆市场的高端个人及企业投资者提供具有国际水准的咨询及交易服务，并发挥野村通过面谈进行财富规划的咨询优势 [5] - 发展方向是立足中国，依托野村全球资源，打造一流的国际化财富管理平台，并始终坚持“买方”财富管理理念 [5] 机构业务部 - 部门依托野村集团全球平台，为境内外各类专业机构投资者提供全面的一揽子金融业务解决方案 [7] - 业务定位是成为研究和跨境业务领域具有核心竞争力的机构客户领先服务商，通过专业的销售交易、研究支持等服务与客户建立长期合作关系 [7] - 客户网络覆盖本土公募、保险、私募等机构，以及通过QFII/RQFII/互联互通投资中国的海外机构，和通过QDII/QDLP/互联互通投资海外的国内机构 [7] 研究部 - 部门从事发布证券研究报告业务及相关研究服务，报告类型包括宏观、策略、行业及个股研究，旨在通过研究支持增强前台部门获客能力及公司品牌认知度 [9] - 品牌形象是打造精品研究团队，进行深度特色研究，并突出中日对比的特色精品化研究 [10] - 研究方向涵盖宏观策略、消费/医药医疗/先进制造业等行业研究，以及根据客户需求的主题研究，旨在为境内外机构投资者提供独特的研究视角和投资建议 [10] - 研究商业化通过提供全方位研究服务（如路演、会议、定制报告等）为机构投资者和高净值客户创造价值，并推动公司品牌价值 [10] 资产管理部 - 资产管理部开展私募资产管理业务，借鉴野村集团全球投研优势，旨在为本地个人与机构投资者提供高质量的投资策略、产品与服务，追求稳健可持续的投资回报 [12] - 业务定位是以权益、固定收益与FOFs为载体，为高净值客户与机构客户提供核心的投资管理工具与服务 [13] - 发展方向是深耕野村品牌核心理念以服务更广泛的投资需求，并通过扩大产品阵容帮助投资者实现其投资目标 [13] 自营交易部 - 自营交易部在维持流动性、严格控制风险的基础上，稳健投资自有资金，追求绝对收益 [13] - 自营业务是公司起步阶段重要的稳定收入来源和基础保障，也是打造未来核心竞争力的关键 [14] - 投资目标是确保公司资本金的安全性及流动性，构建健康的投资交易模式以实现自有资金的稳健增值 [15] - 业务定位是提升投资交易的科技水平，完善大类资产配置的管理机制，并建立多品种金融工具的投资交易能力 [16]

市场表现 - 中资券商股普遍上扬 中国银河股价涨4.49%至10.94港元 光大证券涨3.4%至9.13港元 招商证券涨3.41%至15.15港元 中信证券涨3.1%至29.9港元 [1] 业绩表现 - 多家上市券商业绩预喜 已披露业绩预告或快报的21家券商预计净利润总额达1075.87亿元 同比增幅近六成（60%） [1] 行业驱动因素 - 交投活跃度提升和投行、公募资管业务底部复苏 券商2025年业绩高增态势得到确认 [1] - 2026年财富管理、国际业务给券商发挥功能性带来机遇 [1] - 并购重组优化券商竞争行为并提高资源配置效率 [1] - 衍生品等客需业务打开券商杠杆天花板 [1]

中国平安增持中国人寿及行业信号 - 中国平安上周增持中国人寿1420万股H股，持股比例突破9%，为近年罕见的大额同业增持动作 [1] - 此举在长端利率低位震荡、险资配置压力加大的背景下，释放出对保险行业基本面筑底、估值修复空间打开的强烈信心信号 [1] - 反映头部险企对行业长期价值的共识正在凝聚 [1] 保险行业基本面与“开门红”销售 - 受存款搬家催化，以及权益市场提振带动分红险保险竞争力提升，2026年保险“开门红”销售火热，头部险企新单保费增速亮眼 [1] - 预计在居民稳健理财需求持续释放、银保渠道产能进一步兑现的支撑下，“开门红”期间行业整体保费规模将保持高增态势 [1] - 头部险企凭借渠道与产品优势，保费增长动能将持续领先行业 [1] 机构持仓与板块表现 - 四季度市场上涨带动机构增配券商板块，公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.85%提升至1.08%，板块仍欠配2.30个百分点 [1] - 保险板块配置比例从1.03%升至2.13%，欠配0.33个百分点，四季度保险指数上涨23.42% [1] - 个股方面，中国人寿持仓市值比例从0.019%提升至0.020%，中国平安、中国太保获超配 [1] 非银板块投资机会展望 - 非银板块仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [2] - 中长期增量资金加速入市，看好四类投资机会：1）居民资金入市带来财富管理主线金融科技及券商投资机会；2）26年初由利率企稳带来的保险板块估值修复机会；3）数字人民币场景拓展给第三方支付公司带来的盈利增厚机会；4）科创类IPO数量增加，股权投资机构退出渠道拓宽机会 [2] 港股通非银ETF市场表现 - 截至2026年1月29日13:34，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨1.79%，港股通非银ETF(513750)上涨2.22%，冲击4连涨 [2] - 成分股中信金融资产上涨7.14%，中国信达上涨5.60%，远东宏信上涨3.58% [2] - 前十大权重股合计占比82.28%，其中权重股中国太保上涨2.90%，第一大权重股中国平安上涨2.75%，新华保险、友邦保险等跟涨 [2] 港股通非银ETF资金流入与规模 - 截至2026年1月28日，港股通非银ETF最新规模达381.18亿元，最新份额达205.11亿份，均创成立以来新高 [2] - 近8天获得连续资金净流入，最高单日获得6.15亿元净流入，合计“吸金”22.97亿元 [2] 港股通非银ETF产品概况 - 市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制 [3] - 保险权重占比最高，占比近7成；多元金融权重为18.35%，证券行业权重占比12.55% [3] - 从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现 [3]

公司战略调整 - 汇丰控股将关闭其位于新加坡金融区莱佛士坊的一个重要零售网点 该网点将于2月28日关闭 [1] - 公司将在同一栋楼内开设一个财富中心 此举旨在加倍努力服务亚洲主要金融中心之一的富裕客户 [1] - 此次网点调整与公司战略相符 即将网点转变为财富中心 [1] 市场布局与定位 - 新加坡仍然是汇丰控股的首要市场之一 [1] - 被关闭的莱佛士坊网点是汇丰在新加坡的六个网点之一 [1] - 公司表示其在新加坡的分销布局将保持不变 [1]

又一全年数据发布。 1月28日，上海市证券同业公会在官网披露2025年上海地区证券经纪业务分支机构经营简况，这座国际金融中 心的证券分支机构，全年斩获128.19万亿元A股交易额，较去年同期激增80.4%，2025年全年平均佣金率为 0.192‰，同比下降13.9%，即传统经纪业务面临量增价减的行业变局。 交易量猛增八成 截至2025年末，上海地区从事证券经纪业务的分支机构共计842家，其中包括分公司108家，营业部734家。 监管分类显示，A类机构54家，B类机构240家，C类机构440家。与往年相比，分支机构总数略有调整，反映 出行业在市场竞争中不断优化整合的趋势。 上海地区证券分支机构以仅占全国八分之一的机构数量，却贡献了全国近三分之一的交易量，市场份额从去年 的27.93%提升至30.98%，增加3.05个百分点。 2025年全年，上海地区分支机构A股交易量达到128.19万亿元，同比增加80.4%，同期全国沪深A股交易量为 413.8万亿元，上海地区占比30.98%，较上年上升3.05个百分点。 2025年全年上海地区分支机构营业收入达到364.84亿元，同比上升45.4%，增幅显著。 华南某分管财 ...

行业格局与战略转型 - 银行财富管理市场正经历深刻的格局重塑，各类银行聚焦核心能力建设，在产品创新、服务升级、科技赋能方面展开差异化竞争[1] - 2025年财富管理市场明显升温，不少银行开始整合财富管理部门，加速推进战略升级[1] - 财富管理业务已上升为需要协调全行资源进行战略布局的系统工程，旨在摆脱对传统净息差业务的依赖，实现业务结构多元化转型[3] - 行业正逐步形成“头部机构引领创新、中小机构错位发展”的生态，大型银行聚焦投研与全国网络，中小银行深耕区域与特色服务[5][6] 市场潜力与资金增量 - 截至2025年6月末，中国居民可投资资产总量已超过300万亿元，而同期全国资产管理总规模约为170万亿元，显示行业发展空间广阔[2] - 据券商研报测算，2026年1年期以上定期存款到期量接近70万亿元，比2025年高出约10万亿元，大量高息存款集中到期有望为财富管理市场带来持续资金增量[4] - 到期资金流向受客户风险偏好影响，大部分或留存在低风险存款产品，一部分有望向理财、基金、保险等产品转移，高净值人群的资产配置需求预计持续增加[4] 业务表现与驱动因素 - 2025年部分A股上市银行业绩快报显示，中间业务收入贡献进一步凸显，呈现出明显的回暖态势[1][2] - 银行中间业务增长引擎主要是财富管理与投行驱动，与资本市场回暖带动的代理业务（理财、基金、黄金）和投行业务密切相关[2] - 中间业务增速提高及占比提升，是低利率与净息差收窄环境下银行业转型发展最直观的成果[2] - 2026年财政及货币政策持续发力，居民财富配置向非存款金融资产加快转移，将为财富管理等业务提供持续动力[7] 银行具体举措与战略方向 - 中国银行加快建设“全集团+全市场”的开放式财富管理平台，以此为抓手大力发展财富管理业务[5] - 中信银行在其“五个领先银行”战略中，将“打造特色优势领先的财富管理银行”列为重要内容，强调以财富管理强化营收驱动[5] - 财富管理部门的整合推动银行从“产品驱动”转向“客户驱动”，旨在提升服务一致性、专业度，增强客户黏性与长期价值挖掘能力，助力零售业务升级为轻资本、高黏性的综合财富顾问模式[3] 核心能力建设与发展建议 - 客户资源、综合金融协同优势、风险管理专业能力被认为是银行角逐财富管理市场的三大“法宝”[4] - 推动中间业务高质量发展需整合投行、财富管理等资源，构建均衡的收入结构，具体包括：深耕客户需求，提供专业化财富管理解决方案；强化投行与商行业务联动；依托金融科技，将支付结算等基础服务嵌入企业场景以提升黏性[7] - 发展重点应从账户管理、支付结算等传统中间业务向高附加值业务转移[7] - 建议银行从三方面发力：强化投研能力建设，加快产品创新，构建覆盖客户全生命周期的产品体系；提升投顾服务专业水平，实现从“卖产品”向“做服务”转型；优化全渠道服务体验，加强智能化服务能力建设[8]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为430万美元 环比第三季度的560万美元有所下降 环比变化主要受净利息收入减少及薪酬福利增加驱动[4] - 第四季度摊薄后每股收益为0.81美元[7] - 第四季度年化平均资产回报率为0.91% 年化平均股本回报率为9.18%[7] - 第四季度效率比率为70.3% 高于第三季度的64.1% 主要因净利息收入下降和运营费用增加 部分被更高的费用收入所抵消[8][10] - 第四季度净利息收入为1640万美元 环比第三季度下降4.8% 主要因客户处置业务出售所得款项导致超额现金流出[8] - 第四季度净息差为3.61% 高于第三季度的3.58% 反映了生息资产收益率的持续改善和过去一年更好的融资结构[9] - 第四季度非利息收入总计540万美元 高于第三季度的520万美元[9] - 第四季度非利息支出为1550万美元 环比第三季度增长8% 主要受薪酬和员工福利增加驱动 反映了员工人数增长和与业绩挂钩的激励薪酬[9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合在第四季度净增长1310万美元 由总计6700万美元的新增贷款和商业贷款类别1850万美元的增长所驱动[11] - 商业房地产贷款和商业及工业贷款推动了第四季度的净贷款增长[5] - 海洋贷款组合减少了1030万美元 部分抵消了整体贷款增长[12] - 财富管理业务表现强劲 第四季度费用收入增至230万美元 环比第三季度增长25% 部分受账户结算费用确认驱动[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有市场的贷款需求保持稳定[12] - 公司在马里兰州的商业团队预计将持续增长 因其势头增强且业务范围扩大[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是建立更精细化和以关系驱动的贷款组合 通过提供全套产品来增长核心存款和费用收入 并在能产生有意义影响的市场进行扩张[5] - 公司专注于加强客户关系 保持信贷纪律 并支持高质量增长[13] - 公司认为其商业引擎具有韧性和可扩展性[6] - 公司平台定位良好 具备规模化潜力 并有能力实现有意义且可持续的增长[14] - 公司正在与符合其社区聚焦模式和长期战略目标的潜在银行合作伙伴进行洽谈 对并购保持纪律性 只追求能明显增强其特许经营实力和价值的机会[13] - 公司同时仍是一家强大的有机增长公司[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临预期的海洋贷款组合减少的阻力 商业团队仍继续实现了强劲的有机贷款增长[5] - 展望2026年 预计财富管理费用和资产出售收益将与2025年水平基本保持一致[9] - 展望2026年 预计效率比将略低于70% 因利差收入持续改善且薪酬福利支出趋于正常化水平[10] - 进入2026年 贷款渠道较2025年1月增长了超过1亿美元 不仅在成熟市场 也在新的和扩展的客户关系中看到了坚实的机会[12] - 预计商业贷款产出将与公司战略保持一致[12] - 公司对2026年的机遇感到兴奋 并将继续执行其战略计划[14] 其他重要信息 - 信贷质量保持稳定 年末不良资产为1460万美元 占总资产的0.77% 上季度为1430万美元 占总资产的0.74%[4] - 不良资产高于上年 因之前几个季度讨论过的几笔大额关系贷款转为非应计状态 但公司对其抵押品状况和前景保持信心[5] - 公司价值观包括市场领导地位 卓越客户服务 社区承诺 适应环境变化的能力 以及对彼此和服务对象的忠诚[13] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

2026年保险业开门红销售概况 - 2026年保险业开门红销售业绩出乎意料地好，侧面反映出客户对长期稳定收益率财富管理产品的巨大需求 [3] - 多家保险代理人表示，今年新开保单的八成是分红险，一些头部险企分红险新单比例甚至达到九成 [3][6] - 银保渠道成为今年保险公司发力的重点渠道，银行客群会主动表示要买分红险 [3][6] 驱动销售火热的宏观与市场因素 - 据中金预测，2026年将有32万亿居民存款陆续到期，其中2年期20.7万亿、3年期9.6万亿、5年期2万亿，比2025年多增加4万亿到期存款 [4] - 部分银行大额存单利率已跌破1%水平，六大行相继停售5年期大额存单，中长期无风险收益金融产品越来越少 [3][4] - 房地产预期未改，银行存款利率走低，客户对有长期稳定利率的产品需求很大，高净值客户对财富保值的需求更甚 [5] - 人身险预定利率的下行趋势是行业共识，2026年上半年或许迎来新一轮人身险预定利率下调，叠加开门红节点，推动销售 [5] 分红险成为绝对销售主力 - 2026年开门红期间，以往主推的年金险、增额终身寿险等储蓄型产品被分红险取代，银行网点产品几乎全换成了分红险 [6] - 分红险在保证利益的基础上多了浮动红利收益，兼具长期增长潜力，既有确定的保障责任托底，又能分享红利提供弹性收益，契合客户稳健增值需求 [6] - 低预定利率下，分红险较低的预定利率有效降低了公司负债成本和经营风险，同时分红机制让客户分享公司经营成果，有机会获得更有竞争力的收益 [6] 中小保险机构面临的分化与压力 - 分红险转型的压力降在每一个险企上，多家中小险企开门红产品较往年并未更新，在销售上后继乏力 [8] - 有中小险企开门红期缴保费没有增长，且不再售卖趸交产品，因为对未来偿付能力和现金流压力是考验，整体成绩不温不火 [8] - 在预定利率下调背景下，人身险产品与其他理财产品的收益率差进一步收窄，产品吸引力减弱，除了主推的分红险，其余产品难以吸引客户 [8] - 部分中小险企代理人直呼“开单难”，产品竞争力下降，理财险利率低客户看不上，需靠附加资源和服务打动人心 [8] 行业未来竞争的关键 - 低利率对销售和投资形成阻力，头部保险公司应对良好，但中腰部及以下公司面临压力，需采取多元化产品策略满足市场 [10] - 分红产品主要比拼投资能力，而且是长期并稳定的投资回报率，考验保险公司做大类资产配置时底层的产品配置 [10] - 分红产品的形式在创新，例如与重疾险、教育年金险结合，背后考验的是险企对客户需求的匹配和产品开发能力 [10] - 部分公司计划以增资为契机，与银行开展深度战略合作，聚焦销售效率提升、客户全生命周期服务优化、合规风险协同管控，以推动银保渠道分红险销售 [10]

眼下，银行财富管理市场正迎来深刻的格局重塑。从大型国有银行到区域性中小银行，各类机构纷 纷聚焦核心能力建设，在产品创新、服务升级、科技赋能的赛道上展开差异化竞争。 近日，浦发银行、中信银行、兴业银行等部分A股上市银行相继披露2025年业绩快报，从快报数据 可以看到，部分银行中间业务收入贡献进一步凸显。此外，随着2025年财富管理市场明显升温，不少银 行开始整合财富管理部门，加速推进战略升级。 多家银行推动财富管理架构变革 中信金控发布的报告显示，截至2025年6月末，我国居民可投资资产总量已超过300万亿元，而同期 全国资产管理总规模约为170万亿元。数据对比表明，居民财富管理需求的挖掘与释放具备较大潜力， 行业发展空间广阔。 "总体而言，2025年我国上市银行中间业务收入呈现出明显的回暖态势。银行中间业务增长引擎主 要是财富管理与投行驱动增长，与资本市场回暖带动的代理业务（理财、基金、黄金）和投行业务密切 相关。中间业务增速提高及占比提升，是当前低利率与净息差收窄环境下，银行业转型发展最直观的成 果。"上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时表示。 值得关注的是，2025 ...