港股IPO市场表现 - 2024年6月港交所共有15只新股上市 募资净额达265 59亿港元 并有超200家企业排队IPO [1] - 6月26日周六福 圣贝拉 颖通控股3家公司在港交所集体鸣锣 6月27日16家内地企业在主板递表 6月30日8家港股公司同时招股 [1] - 2024年上半年港股IPO市场募资额达1070亿港元 较去年全年增长约22% 位居全球第一 [2] 大型IPO项目贡献 - 宁德时代以355亿港元募资额成为2024年全球最大IPO 恒瑞医药 海天味业 三花智控分别募资100亿 97亿 92亿港元 [2] - 港股IPO募资额时隔4年重回全球第一 主要受A股龙头公司赴港二次上市拉动 [2] 政策支持与制度优化 - 中国证监会2024年4月发布五项举措支持内地龙头企业赴港上市 2025年5月提出优化境外上市备案机制 [3] - 香港联交所推出上市规则19C和18C 为中概股回流及特专科技企业上市提供便利 并简化A股公司赴港流程 [4] - 香港拟议调整A+H公司H股公众持股比例 允许基石投资者分阶段解禁 优化灵活定价机制 [6] 资金流动与市场表现 - 2024年上半年恒生指数累计上涨20% 涨幅超4000点 科技股及衍生品交投活跃 [5] - 2025年上半年南向资金净流入港股7300亿港元 创历史同期新高 接近去年全年水平 主要流向高息股及科技 新消费 创新药板块 [5] 未来展望 - 香港已收到约200宗IPO申请 较年初倍增 包括中东和东南亚企业 反映上市计划加速推进 [5] - 市场期待扩大港股通范围 建立境内投资者通过港股通参与香港IPO认购的机制 [6]

2023年5月，益方生物研发的肺癌新药贝福替尼二线治疗适应证获批，按协议贝达药业需支付8000万元 里程碑款；同年10月一线适应证获批，1亿元付款节点再被触发。然而截至2025年6月，这两笔合计1.8 亿元的款项始终未到账。 一份迟来的问询回复，揭开了中国创新药企间一桩长达两年的巨额欠款悬案——贝达药业拖欠合作方益 方生物里程碑款项1.8亿元。这场纠纷背后，是创新药商业化困境与药企资金链压力的双重拷问。 1.8亿欠款两年未付，信披迟滞引监管关注 更值得玩味的是，如此重大的应收账款逾期，益方生物在2023-2024年定期报告中均未主动披露。直至 今年6月被上交所问询，真相才浮出水面。财报显示，其2023年末1.77亿应收账款、2024年末1.82亿应收 款（计提坏账1800万）均指向贝达药业，印证了这笔"隐形债务"的存在。 当资本寒冬撞上内卷红海，曾经"license in/out"的甜蜜故事，正演变为对合作信用的严峻考验。 拖欠背后，贝达自身的资金困局已然显现：货币资金锐减，2024年末现金余额仅4.72亿，同比减少2.8 亿。2022-2024年，公司连续三年流动比率低于1，短期偿债能力持续下滑。2024年 ...

险资系私募证券投资基金成立情况 - 近日有2只险资系私募证券投资基金成立，使运作中的险资系私募证券投资基金增至5只 [1] - 5只基金包括国丰兴华管理的鸿鹄基金系列一期、二期、三期1号、三期2号，以及泰康稳行一期基金 [2] 鸿鹄基金三期2只基金详情 - 鸿鹄基金三期1号和2号均于7月7日成立，7月8日备案，均为第三批保险资金长期投资试点基金 [3] - 鸿鹄基金三期1号成立规模为225亿元，新华保险和中国人寿各出资112.5亿元认购 [3] - 鸿鹄基金三期获批试点金额共400亿元，除中国人寿和新华保险外，多家中小险企有意向认购 [3] - 鸿鹄基金三期1号为权益类私募证券投资基金，投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 [4] - 基金闲置资金可投资于货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类品种 [4] 其他运作中的险资系私募基金 - 鸿鹄志远（上海）私募投资基金总规模500亿元，已于2024年3月全部投资落地 [5] - 鸿鹄志远二期私募证券投资基金总规模200亿元，于今年5月27日成立 [5] - 泰康稳行一期私募证券投资基金于6月18日成立，6月27日开始投资 [5] 险资系私募基金管理公司 - 已有5家险资系私募证券基金管理公司获批，包括国丰兴华、泰康稳行、太保致远、恒毅持盈、阳光恒益 [5] - 后3家险资系私募基金管理人将陆续发行私募基金 [5] 保险资金长期投资试点情况 - 保险资金长期投资试点已有三批，试点金额合计2220亿元 [6] - 获批参与试点的机构包括中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿等多家险企及相关保险资管公司 [6]

风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 展望后市：短线行情仍以盘整为主，即便多方发力，市场重心上移也较为缓慢，以温和整理，不断 巩固，小步慢行的方式螺旋盘升。 短线关注：一是市场环境因素，如二季度宏观经济数据以及国际经贸关系。二是场内因素，如沪深 两市成交量，以及盘中热点变化。 由于周二市场震荡上行，上证指数逼近 3500 点，因此周三多方顺势发动攻击，指数平开高走，顺 利突破 3500 点。但由于是存量资金博弈，成交量无法持续放大。同时市场热点此起彼伏，轮动较快。 因此午市多方无法扩大战果，相反保险板块在下午 2 点左右创出日内新低，影响整个市场权重股走势。 在尾盘阶段，部分银行、煤炭石油等权重股快速走弱，成交量同步放大，似有机构资金离场，拖累上证 指数在最后时刻由张转跌，冲击 3500 点也因此功亏一篑。回顾全天走势，呈现如下特点。一是目前市 场仍以存量资金参与为主，增量资金并不明显，对大盘成交量有影响。二是短线热点轮动，总体缺乏新 意，因此持续性偏弱，基本面配合也有脱节，题材概念炒作痕迹较明显。 ...

| | | 持股量 | 占已发行 | 收盘价 | 日涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | | 股份比例 | | | 行业 | | | | （万股） | | （港元） | （%） | | | | | | （%） | | | | | 00728 | 中国电信 | 1033072.17 | 74.43 | 5.500 | 0.00 | 电讯业 | | 01330 | 绿色动力环保 | 28278.70 | 69.92 | 5.020 | 2.03 | 工业 | | 01088 | 中国神华 | 227550.50 | 67.37 | 30.700 | -0.49 | 能源业 | | 03347 | 泰格医药 | 8231.28 | 66.84 | 46.650 | 6.75 | 医疗保健业 | | 01057 | 浙江世宝 | 14120.87 | 65.13 | 5.530 | 1.47 | 非必需性消费 | | 00956 | 新天绿色能源 | 118008.78 | 64.16 | 4.070 | -0.25 | 公用事 ...

报告核心观点 - 维持和誉 - B“推荐”评级，核心品种匹米替尼国内上市申请中，FGFR4 抑制剂治疗肝癌进入注册性临床试验，维持 2025 - 2027 年收入指引分别为 6.19/6.23/6.64 亿元 [5][11] - 银行板块股息配置价值吸引力持续，看好 A 股股份行板块、部分优质区域行及更具股息优势的港股大行配置机会 [5][12] 重点推荐报告摘要 和誉 - B（2256.HK） - 匹米替尼 2025 年 6 月国内递交上市申请，其 CSF - 1R 抑制剂临床潜力突出，全球Ⅲ期研究客观缓解率达 54%，合作方默克获授权并行使全球商业化选择权 [9] - 依帕戈替尼精准靶向 FGFR4，国内注册性临床已启动，临床疗效鼓舞，单药治疗客观缓解率达 44.8%，联用后 ORR 提升至 50%，中位无进展生存期达 7 个月 [10] - 公司有强大临床开发能力，推进多项源头创新临床前突破及临床管线进展 [11] 银行行业 - 资金流向变化推动板块估值修复，被动指数扩容和银行板块低波高红利特征吸引中长期资金，目前板块平均股息率 3.86% [12] - 险资持续增配银行板块，24 年以来增配速度略有提升，A股 上市银行中多家前十大股东有险资身影；陆股通持仓份额上升；公募低配有望改善，被动指数持续扩容 [13] - 2025 年 6 月银行板块上涨 6.13%，跑赢沪深 300 指数 3.63 个百分点 [14] - 6 月制造业 PMI 为 49.70%，环比 +0.20 个百分点；政策利率方面有相应变化；25 年 5 月新增人民币贷款、社会融资规模增量等有具体数据表现 [15] 新股概览 - 即将发行新股有山大电力、技源集团、华电新能，分别给出申购日、申购代码、发行价等信息 [16] - 已发行待上市新股同宇新材，给出申购中签率、上市日等信息 [18] 资讯速递 国内财经 - 7 月 9 日首只主动型 ETF 在港互挂上市，丰富本地投资者产品选择，展示香港市场竞争力 [18] 国际财经 - 欧洲央行管委称经济不确定性高企，不应承诺也不应排除进一步降息 [20] - 贸易紧张局势加剧，美元兑日元升至逾两周高位 [21] 行业要闻 - 国家电网上半年省间市场化交易电量超 5700 亿千瓦时，各类型交易电量增长，做好迎峰度夏交易保障工作 [22] - 2025 上半年总票房冲高至 292.31 亿元，同比增长 22.9%，但市场结构性矛盾显著 [23] 两市公司重要公告 - 唐人神 6 月生猪销售收入 6.98 亿元，同比上升 26%，1 - 6 月累计生猪销量和销售收入同比上升 [24] - 巨化股份预计 2025 年半年度净利润 19.7 亿元到 21.3 亿元，同比增长 136%到 155% [25] - 伟创电气取得多项专利证书和软件著作权证书 [26] - 中科曙光与中科星图签署合作开发框架协议 [27] - 山东钢铁预计上半年净利润 1271 万元，同比扭亏 [28]

金融数据前瞻 - 6月信用扩张整体读数或有所改善，半年时点供给端投放意愿提升可能带动对公短贷等品种上量 [1] - 预计6月央行口径贷款增量有望同比多增，叠加政府债驱动因素，社融增速或小幅提升至约8 9% [1] 资金面展望 - 7月季节性内生性宽松叠加央行呵护态度，料有效对冲税期与政府债发行等因素，资金面或维持合理充裕 [1] - 政府债券发行仍在高位，叠加去年同期极低基数，7月社融增速或有望延续提振趋势 [1]

新能源产业链资金链危机 - 12家主要上市车企应付账款及应付票据合计达9609.31亿元（同比增长15.05%），占流动负债比例55.39%（同比增长3.71个百分点）[1] - 车企应付账款周转天数均超60天，广汽集团最短（74.75天），众泰汽车最长（361.76天），比亚迪与吉利汽车约125-130天[2] - 锂电产业链100家上市公司应收账款达2973.19亿元（同比增长4.70%），营收同比下降12.69%，45家企业周转天数超100天[3] 资金链健康评估指标 - **现金短借比**：安全区间>50%，反映短期偿债能力（现金及等价物/短期借款）[4] - **长借短借比**：安全区间>50%，衡量借款结构稳定性（长期借款/总借款）[4] - **占款收入比**：体现行业地位（占款/营收），占款=对客户占款+对供应商占款[5] - 三指标总和>100%的企业更具资金链优势，西藏矿业（245.03%）、艾罗能源（228.10%）、亿纬锂能（204.16%）位列前三[6][9][10] 头部企业资金链表现 - **现金短借比**：五矿新能、艾罗能源、西藏矿业达100%，宁德时代93.81%，先导智能59.77%[16][17][19] - **长借短借比**：珠海冠宇（20.15%）、中伟股份（9.77%）表现突出，振华新材（-4.14%）承压[20][21] - **占款收入比**：先导智能（59.42%）、杭可科技（74.89%）、宁德时代（28.24%）显示强产业链话语权[20][22] 行业竞争格局 - 锂电行业进入深水区，资金链健康企业（如亿纬锂能、宁德时代）更易穿越周期，脆弱企业面临违约风险[3][6] - 车企缩短账期至60天的承诺面临压力，上游锂电企业应收账款风险加剧[1][3]

港股IPO市场复苏 - 港交所同日迎来6家公司上市，包括5家内地企业（蓝思科技、极智嘉、讯众通信、FORTIOR、大众口腔）和1只ETF，为7年来首次重现6锣同响盛况[1] - 截至收盘5只新股全部上涨，涨幅最高为FORTIOR（+16.02%至139.8港元/股），最低为讯众通信（+0.22%至13.58港元/股）[2] - 当前港股IPO排队企业超200家，预计未来多公司同时上市场景将更频繁[1] 上半年IPO数据表现 - 2024年上半年港股完成42宗IPO，募资1070亿港元同比增22%，暂列全球第一[3] - 7月初单周新增14家公司更新IPO进展，其中老乡鸡和星源材质新递交招股书[3] - 消费与科技企业构成IPO主力，该特征在新增申请企业中延续[3] 下半年市场展望 - 德勤预测2025年港股将迎80只新股融资2000亿港元，较原预期（1300-1500亿）大幅上调，其中25只为"A+H"模式[4] - 南向资金持续流入，7月前5日净流入211亿港元，年初至今累计超7500亿港元[4] - 港股通持仓占比从2017年3月的1.8%升至2025年6月的12.0%，预计将继续提升[5] 板块配置建议 - 恒生科技、互联网、云计算、创新药等板块股权风险溢价（ERP）修复至高位，具备边际改善机会[6] - 消费板块受政策刺激预期改善，重点关注医药和可选消费行业[6] - 高股息板块短期性价比下降但中长期配置价值仍存[6]

证券代码：603272 证券简称：联翔股份 公告编号：2025-036 浙江联翔智能家居股份有限公司 关于部分募集资金投资项目结项的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●本次结项的募集资金投资项目（以下简称"募投项目"）名称：年产108万米窗帘建设项目； ●本次募投项目结项后节余募集资金380.55万元（含现金管理收益和利息），浙江联翔智能家居股份有 限公司（以下简称"公司"）将暂存募集资金专户集中管理。 一、募集资金基本情况 为了规范公司募集资金的使用与管理，提高募集资金的使用效率，防范资金使用风险，确保资金使用安 全，保护投资者的利益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所 股票上市规则》《上市公司募集资金监管规则》等法律法规、规范性文件，以及《浙江联翔智能家居股 份有限公司章程》的要求，公司制定了《浙江联翔智能家居股份有限公司募集资金管理制度》，对公司 募集资金的存储、使用、管理与监督等方面做出了明确的规定。 公司严格按照《浙江联翔智能家居股份有限公司募集 ...