宏观经济与出口 - 中国2025年12月出口同比+6.6%，较前值(+5.9%)延续回升，12月出口金额环比+8.3% [6][7] - 12月外需回升主因在于AI产业需求强劲，越南12月出口中电脑、电子零件产品贡献出口9.6个百分点，韩国12月前20日出口中半导体、计算机外围设备贡献出口23个百分点 [7] - AI产业链出口或进入下半场，由数量贡献转向价格贡献，12月手机出口金额同比+10.6%，但出口数量同比-3.6%，显示价格上涨是主要驱动 [8] - 报告对2026年出口保持谨慎，基准情形下预计同比增速在2%-4%左右，高频数据显示1月前13日出口同比在-2%左右 [9] 金融工程与可转债 - 截至2026年1月14日，近1月可转债等权指数上涨9.03%，可转债高价指数上涨14.75%，中价指数上涨4.65%，低价指数上涨3.61% [11] - 截至2026年1月13日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于99.30%，滚动五年分位数处于99.60%，显示转债估值偏贵 [13][14] - 偏债型转债整体配置性价比偏低，截至2026年1月13日，“修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.00% [15] - 转债风格轮动模型看好偏股低估风格，根据2026年1月9日信号，未来两周将全仓配偏股转债低估指数，近4周转债风格轮动收益为8.72% [17] 海外科技与大模型 - Google宣布Gemini接入沃尔玛及山姆会员店，并发布通用商业协议(UCP)，用于为谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能购物能力 [19] - 此举有望使Google的商业模式从“卖流量”向“分佣金”转变，强化“购物图谱”数据护城河，并改善AI搜索下广告业务的“零点击率”问题 [20] - 国内大模型在打通支付权限后潜力更值得期待，因模型与电商市场二合一（如阿里、字节），且国内企业在AI功能商业化上积极性更高 [21] - 阿里巴巴的千问APP有望通过Agent调用飞猪或淘宝API，在对话框内完成交易闭环，阿里拥有的完整生态（电商、旅行、本地生活、物流及支付）是其领先优势 [22] 非银金融与券商 - 2026年1月14日，沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，此次调整仅限于新开融资合约 [24] - 监管逆周期调节信号对存量融资业务影响有限，因2026年1月13日市场两融维持担保比例为288%，存量信用账户杠杆远未达上限 [25] - 截至1月13日，全市场融资规模2.67万亿，占股市流通市值比重2.58%，以2025年数据测算，券商两融业务利息净收入占营收比重约10% [26] - 看好券商ROE持续提升，推荐三条主线：国际业务优秀且低估值的头部券商；大财富管理优势突出的券商；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的券商 [27] 非银金融与海南跨境资管 - 海南全岛封关运作启动，跨境资管试点市场空间广阔，试点初期总额度100亿元，目前四家试点发行机构已完成50亿元备案并实现首批资金落地 [29][31] - 跨境资管试点在投资者范围、投资产品类型及资金汇兑便利性方面具有优势，较QFII开户流程更简化 [31] - 国信证券因完成收购万和证券（首批获得试点资格）而有望直接受益，同时看好国际业务能力突出的头部券商如中信证券、中金公司、华泰证券 [29] 地产建筑与公司研究 - 中国海外宏洋集团依托“中海地产”品牌力，在低能级城市品质住宅市场确立领导者地位，2024年在一半以上业务覆盖城市销售额排名前三 [35] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为3.3、4.4、6.3亿元，EPS分别为0.09、0.12、0.18元，当前股价对应PE为19.6、14.8、10.3倍，首次覆盖给予“买入”评级 [35] - 2025年上半年，公司实现营业收入145.43亿元，同比下降33.45%；归母净利润2.84亿元，同比下降67.91%；毛利率为9.27% [37] - 公司融资成本持续压降，2024年平均融资成本4.1%，2025年上半年平均融资成本降至2.9%，整体财务状况维持稳健 [37]

公司上市与产品定位 - 证监会于1月15日同意视涯科技首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请 [1] - 公司核心产品为硅基OLED微型显示屏，致力于为扩展现实等终端提供整体解决方案 [3] - 公司认为在AI产业爆发背景下，XR设备正成为端侧核心硬件，硅基OLED显示屏因其轻薄、高对比度、快速响应等特性，是XR设备的理想显示解决方案 [3] 技术与市场地位 - 公司在技术上实现多项突破，包括率先量产全球首条12英寸硅基OLED产线，并具备从显示芯片到光学系统的全栈自研能力 [3] - 公司已成为下游众多头部客户的战略供应商，主要客户包括字节跳动、雷鸟、联想等 [3] - 客户三、雷鸟与字节跳动占2024年度全球XR市场出货量比例超80% [3] - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技 [3] - 2024年索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的50.8% [3] - 2024年视涯科技出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2% [3]

市场整体表现 - 上午主要股指普遍下跌，上证指数下跌0.6%，深证成指下跌0.44%，创业板指下跌1.02% [3] - AI应用与商业航天两大热门板块大幅下跌，多只概念股出现“20CM”跌停，如天龙集团、值得买、光云科技 [2] - 多只宽基ETF上午成交显著放量，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）上午成交额达125.2亿元，超过昨日全天成交额 [2] 有色金属板块行情 - 有色金属板块整体上涨，贵金属、能源金属、工业金属等细分板块涨幅居前 [4] - 多只有色金属个股股价创历史新高，包括洛阳钼业、华锡有色、中钨高新、厦门钨业 [4] - 锌业股份涨停，涨幅10.02%，罗平锌电涨停，涨幅9.97%，江西铜业上涨5.69% [5] 锂电产业链动态 - 碳酸锂价格大幅上涨，1月15日工业级碳酸锂基准价为160000元/吨，较本月初（117033.33元/吨）上涨36.71% [6] - 广期所碳酸锂主力合约价格盘中突破17万元/吨，创2023年10月以来新高 [6] - 多家头部正极材料企业（如天力锂能、湖南裕能、万润新能、德方纳米）密集发布产线检修公告，天力锂能预计检修将减少磷酸铁锂产量1500至2000吨 [6] - 业内人士认为，头部企业集中检修将导致短期内磷酸铁锂供应收缩，而需求保持刚性增长，供需缺口或扩大，推动产品价格上涨，有利于头部企业提升市场份额 [6] 白银市场分析 - 2026年开年以来现货白银表现强劲，1月14日价格突破93美元/盎司，创历史新高，但今日上午盘中一度大跌超7% [7] - 兴业证券观点：美元周期决定方向，金银长期价格中枢上移趋势不变，白银的工业属性会放大其价格弹性 [7] - 平安证券观点：白银供给刚性显著，全球白银持续短缺，考虑到AI产业及海外再工业化推进，需求弹性有望加速释放，基本面将持续驱动银价 [7] 高股息资产表现 - 高股息资产表现活跃，电力、油气开采、公路铁路运输、煤炭等板块盘中冲高，中国石油、中国海油、长江电力等龙头股上涨 [9] - 长江电力披露2025年度业绩快报，实现利润总额413.24亿元，同比增长6.34%，归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [9] - 广发证券建议，考虑到部分科技板块估值和拥挤度较高，投资者可考虑采用“大科技+高股息”的哑铃型配置策略 [9]

市场板块表现分化 - AI应用与商业航天两大前期人气板块大幅下跌，多只概念股如天龙集团、值得买、光云科技出现“20CM”跌停 [1] - 有色金属与化工板块逆市上涨 [1] - 高股息资产表现活跃，电力、油气开采、公路铁路运输、煤炭等板块盘中冲高，龙头股如中国石油、中国海油、长江电力上涨 [6][7] 宽基ETF交易活跃 - 多只宽基ETF上午成交额显著放量，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、上证50ETF（510050）、科创50ETF易方达（588080）、沪深300ETF易方达（510310）上午成交额均超过昨日全天成交额 [1] - 沪深300ETF华泰柏瑞（510300）上午成交额达125.2亿元 [1] 有色金属板块走强 - 有色金属板块上涨，贵金属、能源金属、工业金属等子板块涨幅居前 [2] - 洛阳钼业、华锡有色、中钨高新、厦门钨业等个股盘中股价创历史新高 [2] - 多只有色金属个股上涨，如中钨高新涨5.44%，驰宏锌锗涨5.37%，株冶集团涨5.31% [3] 碳酸锂价格大幅上涨 - 1月15日，生意社碳酸锂（工业级）基准价为160000元/吨，较本月初的117033.33元/吨上涨36.71% [3] - 1月13日，广期所碳酸锂主力合约价格盘中突破17万元/吨，创2023年10月以来新高 [3] 磷酸铁锂材料供应收缩 - 天力锂能子公司四川天力计划自2026年1月14日至2月28日对磷酸铁锂产线进行停产检修，预计减少产量1500吨至2000吨 [4] - 此前，湖南裕能、万润新能、德方纳米等多家头部正极材料企业已密集发布产线检修公告 [4] - 头部企业集中检修预计导致短期内磷酸铁锂材料供应收缩，而需求端保持刚性增长，供需缺口或扩大，推动产品价格上行 [4] - 原材料价格上涨与行业自律政策双重作用下，头部企业凭借技术与规模优势，市场份额有望进一步提升 [4] 白银价格剧烈波动 - 2026年开年以来白银市场表现强劲，1月14日现货白银价格突破93美元/盎司关口，创历史新高 [4] - 新闻当天上午，现货白银价格大跌，盘中一度跌超7% [4] - 兴业证券观点：美元周期决定方向，金银长期中枢上移趋势不变；工业属性放大弹性，经济上行或宽财政、宽流动性时，白银价格弹性更显著；外国投资者持有美国国债占比持续下降，货币属性回摆将持续抬升金银价格中枢 [5] - 平安证券观点：白银供给刚性显著，全球白银持续短缺，即使需求波动预计仍呈缺口状态；AI产业及海外再工业化推进有望加速需求弹性释放，基本面驱动预计持续 [5] 高股息资产与业绩 - 长江电力披露2025年度业绩快报，实现利润总额413.24亿元，同比增加24.62亿元，增长6.34%；归属于上市公司股东的净利润341.67亿元，同比增加16.71亿元，增长5.14% [7] 机构配置观点 - 广发证券表示，考虑到部分科技板块估值和拥挤度较高，投资者或可考虑通过“大科技+高股息”的“哑铃”配置策略，以多元化布局穿越市场波动 [8]

市场板块表现分化 - AI应用与商业航天两大前期人气板块大幅下跌，多只概念股出现“20CM”跌停，例如天龙集团、值得买、光云科技等 [1] - 有色金属板块整体上涨，贵金属、能源金属、工业金属等细分板块涨幅居前 [2] - 高股息资产表现活跃，电力、油气开采、公路铁路运输、煤炭等板块盘中冲高，中国石油、中国海油、长江电力等龙头股上涨 [7] 宽基ETF交易活跃 - 多只宽基ETF上午成交额显著放量，沪深300ETF华泰柏瑞、上证50ETF、科创50ETF易方达、沪深300ETF易方达上午成交额均超过昨日全天成交额 [1] - 沪深300ETF华泰柏瑞上午成交额达到125.2亿元 [1] 主要指数表现 - 截至上午收盘，上证指数下跌0.6%，深证成指下跌0.44%，创业板指下跌1.02% [1] 有色金属板块强势 - 有色金属板块内多只个股股价创历史新高，包括洛阳钼业、华锡有色、中钨高新、厦门钨业等 [2] - 工业金属板块指数上涨1.89% [3] - 具体个股表现强劲：锌业股份涨停10.02%，罗平锌电涨停9.97%，新威凌上涨9.57%，江西铜业上涨5.69%，中京电子上涨5.44%，驰宏锌锗上涨5.37%，株冶集团上涨5.31%，中金岭南上涨4.72%，神火股份上涨4.27% [3][4] 碳酸锂价格大幅上涨 - 1月15日，生意社碳酸锂（工业级）基准价为160000元/吨，较本月初的117033.33元/吨上涨36.71% [4] - 1月13日，广期所碳酸锂主力合约价格盘中突破17万元/吨，创2023年10月以来新高 [4] 正极材料行业供应收缩 - 天力锂能公告其全资子公司四川天力将于2026年1月14日至2月28日对磷酸铁锂产线进行停产检修，预计减少产量1500吨至2000吨 [5] - 此前，湖南裕能、万润新能、德方纳米等多家头部正极材料企业已密集发布产线检修公告 [5] - 业内人士表示，头部企业集中检修将导致短期内磷酸铁锂材料供应收缩，而需求端保持刚性增长，供需缺口或进一步扩大，推动产品价格继续上行 [5] - 原材料价格上涨与行业自律政策双重作用下，头部企业凭借技术与规模优势，市场份额有望进一步提升 [5] 白银价格剧烈波动 - 2026年开年以来白银市场表现强劲，1月14日现货白银价格突破93美元/盎司关口，创下历史新高 [5] - 今天上午，现货白银价格大跌，盘中一度跌超7% [5] - 兴业证券认为，美元周期定方向，金银长期中枢上移趋势不变，工业属性会放大白银价格弹性，货币属性的回摆将持续抬升金银价格中枢 [6] - 平安证券表示，白银供给刚性显著，全球白银持续短缺，即使需求短期波动预计仍呈缺口状态，AI产业及海外再工业化推进有望加速需求弹性释放，基本面驱动预计持续 [6] 高股息资产与业绩 - 长江电力披露2025年度业绩快报，实现利润总额413.24亿元，同比增长6.34%，归属于上市公司股东的净利润341.67亿元，同比增长5.14% [7] - 广发证券建议，考虑到部分科技板块估值和拥挤度较高，投资者或可考虑通过“大科技+高股息”的“哑铃”配置来穿越市场波动 [7]

新发基金产品 - 华商基金于2026年开年推出新产品华商品质甄选混合基金，A类代码026177，C类代码026178 [1][9] - 该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，并可最高以股票资产的50%投资于港股通标的 [4][13] - 基金募集期为2026年1月5日至1月23日 [6][15] 基金经理与投资理念 - 华商品质甄选混合基金拟由华商基金研究发展部总经理助理叶峰管理 [1][9] - 叶峰拥有超8年证券从业经验，其中3.5年为证券投资经历，截至2025年12月31日，其证券从业经历为8.4年 [3][6][11][15] - 其核心投资理念为“坚守价值、拥抱变化、动态平衡”，擅长根据市场情况在成长股与价值股之间进行动态平衡 [3][11] - 选股实质是坚守基本面和对价值的判断，并回归估值，同时对发生积极变化的产业方向保持敏锐和包容 [3][11][12] 未来投资布局与策略 - 持续关注AI产业趋势下的细分结构机会，但认为投资难度加大，更看好估值便宜存在预期差的个股以及以存储为代表的细分方向 [3][12] - 重点关注方向包括AI应用、AI+新能源、创新药、有色以及部分顺周期方向 [3][12] - 选股维度偏向于寻找估值便宜的成长性资产，对行业选择不受限 [3][12] - 未来产品组合或将呈现行业均衡、个股略有集中的特征，以应对市场波动和控制回撤，在此基础上追求收益率 [4][12] 公司投研实力与历史业绩 - 华商基金荣获第22届基金业金牛奖“主动权益投资金牛基金公司奖” [1][7][9][16] - 截至2025年12月31日，华商基金旗下主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比基金公司中排名第5 [4][13] - 截至2025年12月31日，华商基金旗下主动权益类基金近七年绝对收益率达341.72%，在121家可比公司中排名第4 [4][13]

2025年12月进出口数据表现 - 中国12月以美元计出口同比增长6.6%，前值为5.9%[2] - 中国12月以美元计进口同比增长5.7%，前值为1.9%[2] - 2025年12月出口金额环比增长8.3%，高于2024年同期的环比增长7.6%[3] AI产业驱动外需反弹 - 越南12月出口同比增长23.9%，前值为15.8%；韩国12月出口同比增长15.7%，前值为12.1%[13] - 越南12月出口中，电脑及电子零件产品贡献了9.6个百分点的增长[3] - 韩国12月前20日出口中，半导体及计算机外围设备贡献了23个百分点的增长[3] 出口产品结构变化 - 中国12月手机出口金额同比增长10.6%，但出口数量同比下降3.6%，增长主要由价格上涨驱动[25] - 中国12月出口增长主要由原材料、电子产品与汽车支撑[23] 2026年出口展望与风险 - 基准情形下，预计2026年中国出口同比增速在2%至4%左右[35] - 高频数据显示，2026年1月前13日出口同比约为-2%[35] - 报告提示外需回落超预期及政策变化超预期的风险[38]

基金产品与基金经理 - 华商基金于2026年开年推出华商品质甄选混合基金，A类代码026177，C类代码026178 [1] - 该基金拟由华商基金研究发展部总经理助理叶峰管理，其拥有超8年证券从业经验，其中3.5年为证券投资经历 [1] - 基金经理叶峰的投资理念为“坚守价值、拥抱变化、动态平衡”，核心是坚守基本面与价值判断，并回归估值 [1] - 该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，并可最高以股票资产的50%投资于港股通标的 [3] - 基金在选股上以长期视角考量上市公司，优选具备持续竞争力兼具较高内在价值的优质公司股票 [3] - 华商基金荣获第22届基金业金牛奖“主动权益投资金牛基金公司奖” [1] - 华商基金旗下主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比基金公司中排名第5 [3] - 华商基金旗下主动权益类基金近七年绝对收益率达341.72%，在121家可比公司中排名第4 [3] 投资策略与组合管理 - 基金经理叶峰擅长以“动态平衡思路”管理组合，在成长股相对便宜时把握其机遇，在价值股相对低廉时关注价值机会 [1] - 对于正在发生积极变化的产业方向，基金经理强调保持更高的敏锐度和适当的包容心 [1] - 未来产品组合或将呈现行业均衡、个股略有集中的特征，以应对可能加大的市场波动 [2] - 基金经理的目标是在控制好回撤的基础上，通过行业比较和产业深入研究，建立具有性价比的组合，力争为持有人带来合理回报 [2] 未来关注的投资方向 - 基金经理持续关注AI产业趋势下的细分结构机会，但认为投资难度增加，更看好估值便宜存在预期差的个股，以及以存储为代表的细分方向 [2] - 其他重点关注方向包括AI应用、AI+新能源、创新药、有色甚至部分顺周期方向 [2] - 在选股维度上，基金经理偏向于寻找估值便宜的成长性资产，对行业的选择不受限 [2] 基金费用与发行信息 - 华商品质甄选混合基金的募集期为2026年1月5日至1月23日 [4] - A类份额认购费率根据认购金额划分：金额<50万元费率为1.20%；50万元≤金额<200万元费率为1.00%；200万元≤金额<500万元费率为0.50%；金额≥500万元按每笔1000元收取 [4] - C类基金份额不收取认购费 [4] - A类份额赎回费率依据持有时间划分：持有<7日费率1.50%；7日≤持有<30日费率0.75%；30日≤持有<180日费率0.5%；180日≤持有<1年费率0.25%；持有≥1年不收取赎回费 [4] - C类份额赎回费率：持有<7日费率1.50%；7日≤持有<30日费率0.5%；持有≥30日不收取赎回费 [4] - C类份额销售服务费为0.40%/年，A类不收取 [4]

美元指数近期表现与市场动态 - 截至2026年1月14日，美元指数报99.22，较前一交易日微涨0.03%，日内呈现窄幅震荡态势，开盘99.18，最高99.25，最低99.16 [1] - 前一交易日（1月13日）美元指数表现疲软，收于98.862，跌幅0.27% [1] - 上周美元指数曾跌至98.82，创下2025年12月以来最低水平 [1] 主要货币汇率变动 - 在美元走弱背景下，欧元对美元汇率升至1.1672 [1] - 英镑对美元汇率上涨至1.3466 [1] 美联储政策预期与市场影响 - 市场对美联储2026年宽松政策预期持续发酵，花旗、摩根士丹利等投行预测上半年累计降息50个基点 [1] - 美国总统特朗普对美联储的施压及潜在的领导层更迭，强化了长期鸽派预期，削弱了美元资产吸引力 [1] - 美司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查引发投资者担忧 [1] - 美联储对2026年美国实际GDP增速预测已从1.8%上调至2.3% [2] 全球主要央行货币政策分化 - 与美联储的宽松路径不同，日本央行已在2025年12月将利率上调至0.75%，并可能在2026年继续加息两次 [1] - 欧洲央行则对降息持谨慎态度 [1] - 这种“美松他紧”的格局持续收窄美元与非美货币利差，驱使资本从美元资产流出，对美元指数构成持续压制 [1] 美元长期面临的下行压力 - 多家主流机构对2026年美元走势持看空态度，彭博社调查显示美元指数或再下跌约3% [2] - 美联储政策转向、全球利差收窄、增长动能转移及去美元化进程，构成美元下行的核心驱动力，全年汇率中枢大概率较2025年下移 [2] - 美国激进的关税政策、创纪录的财政赤字以及对美联储独立性的质疑，动摇了市场对美元币值稳定的信心 [2] - 2025年现货黄金价格飙升逾70%，“弃美元、购黄金”的趋势在2026年持续，进一步反映了市场对美元资产的疑虑 [2] 美元潜在的短期支撑因素 - 美元仍存在多个扰动因素可能引发短期反弹，包括美国经济超预期韧性、通胀韧性带来的政策调整、非美经济体紧缩力度受限等 [2] - AI产业繁荣也可能持续吸引全球资本流入 [2]

港股市场表现 - 1月13日开盘40分钟，港股主要指数集体走强，截至10:10，恒生科技指数上涨1.9%，中证港股通互联网指数上涨1.6% [1] - 两大指数共同成份股中，阿里健康、阿里巴巴-W涨超4%，哔哩哔哩-W涨超2% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）连续4个交易日获资金净流入，合计近10亿元 [1] 行业驱动因素 - 近期港股互联网板块呈现企稳回升态势，受多重积极因素共同驱动 [1] - 产业层面，智谱AI与MiniMax作为全球AI大模型标杆企业相继登陆港交所，提振了板块情绪 [1] - 头部国产大模型厂商预计将于近期发布新一代旗舰模型，据称其关键能力取得突破 [1] - AI产业正经历“资本化”与“技术进步”双重催化，商业化进程全面加速 [1] 投资逻辑与标的 - 具备技术、场景与战略优势的头部科技企业有望得到系统性重估 [2] - 相关板块在政策、产业与基本面支撑下，配置价值受关注 [2] - 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成 [2] - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家涉及互联网相关业务的股票组成，两只指数AI产业占比较高 [2] - 投资者可通过恒生科技ETF易方达（513010）、港股通互联网ETF易方达（513040）等产品一键打包港股科技龙头 [2]