公司业务布局 - 吉利控股集团已在海南布局新能源商用汽车和智慧出行产业 [1] - 曹操出行作为集团智能共享通行生态战略平台 已在海口等六座城市开启运营 [1][6] - 曹操出行被定位为Robotaxi最重要的商业化载体 目标成为全球领先科技出行平台 [1] 自动驾驶技术进展 - 2月28日正式推出"曹操智行"自动驾驶平台 构建国内首个深度耦合智能制造/智能驾驶/智能运营的全域自研闭环智驾生态 [6] - 自2025年4月起开始部署新一代Robotaxi车型 基于吉利最新冗余架构设计 [6] - 深度融合自动派单、远程安全保障、出行舱服务及资产数字化管理等能力 [6] - 与吉利及合作伙伴合作开发自动驾驶技术 包括预装专属组件和应用程序的定制车 [6] - 截至6月30日在苏州和杭州累计完成超过1.5万公里自动驾驶测试 [6] 战略合作与技术赋能 - 7月与商业航天企业时空道宇达成战略合作 借助"吉利星座"在轨卫星赋能自动驾驶 [6] - 通过航天科技实现服务车辆"永远在线 永不失联" 为Robotaxi规模化运营奠定安全基础 [6] 市场前景与行业地位 - 东吴证券等机构预测2030年Robotaxi市场规模将达数千亿元 [7] - 公司凭借与吉利控股深度协同及十年网约车运营经验 已构筑难以复制的生态护城河 [7] - 有望率先实现Robotaxi规模化落地运营 为全球出行产业转型升级提供示范 [7] 资本市场表现 - 今年6月在香港联交所上市 成为港股市场最大科技出行平台 [7] - 上市后备受资本市场认可 已被纳入恒生综合指数成份股 [7] - 市场普遍预期公司将于9月8日纳入港股通 进一步拓宽投资者基础并吸引内地增量资金 [7]

自动驾驶技术商业化进展 - 自动驾驶技术正迎来从验证走向规模化应用的关键拐点[2] - 全球自动驾驶汽车市场规模预计到2030年将达到2000亿美元 占汽车销量的28%[6] - 北京高级别自动驾驶示范区已实现8类应用场景全面示范 近1200台自动驾驶车辆运行里程超过4000万公里[2] 细分场景应用突破 - Robotaxi领域头部公司加速布局盈利能力更强的海外市场[4] - Robovan在江苏等地推进省级统一规划 头部公司加速布局即时调度物流场景[4] - Robotruck技术由封闭场景向开放道路突破 卡尔动力在鄂尔多斯构建干线物流正向经营样板间[4] - 商用车领域聚焦L4-L5级解决方案 衍生出Robotaxi、Robotruck、Robovan及垂类场景四大典型场景[3] 产业链与公司发展 - A股自动驾驶概念股合计市值达3.49万亿元 年内平均上涨21.92%跑赢上证指数8个百分点[6] - 豪恩汽电年内涨幅169.53% 研发团队计划从400-600人扩至1000人 在手定点金额达200-300亿元[9] - 伯特利上半年净利润5.22亿元同比增长14.19% 新增多项产能夯实线控底盘领域基础[10] - 34只概念股获得10家以上券商机构积极型评级 机构青睐度前五为比亚迪、长城汽车、豪威集团、拓普集团、长安汽车[9] 重点公司市场表现 - 3只概念股年内涨幅翻倍：芯原股份、豪恩汽电、双林股份[6] - 22只概念股较机构预测目标价上涨空间超10% 伯特利以51.43%上涨空间居首[10][11] - 豪恩汽电主要产品涵盖视觉感知系统和超声波雷达系统 客户覆盖全球一流车厂[9]

合作背景与战略意义 - 小马智行与卡塔尔国家运输公司Mowasalat于9月5日达成合作 共同推进自动驾驶技术在卡塔尔落地[3] - Mowasalat直属于卡塔尔交通部 由卡塔尔投资局全资控股 管理该国最大规模交通服务网络[5] - 合作旨在支持卡塔尔"2030国家愿景规划" 推动其向可持续发展先进社会转型[5] 技术实施与本地化适配 - 双方已在多哈开展Robotaxi道路测试 针对当地复杂环境进行L4级自动驾驶技术本土化适配[3] - 卡塔尔夏季气温常超45°C且沙尘暴频发 对传感器性能、导航精度和车辆冷却系统提出极高要求[5] - 小马智行采用多传感器融合方案 整合激光雷达、毫米波雷达和摄像头实现360°无盲区感知[6] - 自动驾驶系统通过沙漠环境与极端高温车规级测试 具备传感器自清洁能力应对恶劣天气[6][7] 全球布局与商业化进程 - 小马智行在中东、欧洲和亚洲持续拓展全球化布局[7] - 2023年7月与迪拜道路交通管理局签署战略合作 计划2025年实现首批Robotaxi路测 2026年达成全无人商业化运营[7] - 卡塔尔项目被视为自动驾驶技术在中东地区规模化部署的试验场 有望树立区域新标准[5][7]

公司业务与战略 - 曹操出行为国内稀缺的整车、运营、技术一体化Robotaxi平台 依托吉利整车制造能力、千里智驾技术赋能以及丰富的运营经验 [1] - 公司已成功构建国内首个全域自研闭环智驾生态 首批车辆选用基于SEA浩瀚架构的领克Z10 在苏州、杭州启动Robotaxi试点服务 [1] - 公司于2025年6月25日在香港联交所主板上市 成为港股市场最大的科技出行平台 [2] 行业发展趋势 - 中国网约车市场正从野蛮生长转向合规智能转型 核心矛盾转向自动驾驶技术与人车关系的制度重构 [1] - Robotaxi凭借L4级自动驾驶技术突破 硬件成本持续下降 政策体系日益完善 技术商业化加速落地 [1] 财务表现与估值 - 预计2025-2027年收入为206.7亿元、262.4亿元、323.7亿元 同比增速分别为41.0%、26.9%、23.4% [2] - 当前市值对应PS分别为1.9倍、1.5倍、1.2倍（截至2025年9月4日） [2] - 2025-2027年归母净利润为-11.0亿元、-2.7亿元、8.9亿元 预计2027年转正 [2] 市场地位与催化剂 - 公司获恒指公司选定纳入恒生综合指数成份股 预计9月8日正式纳入港股通 有望吸引内地增量资金 [2] - 东吴证券基于网约车业务稳步发展和Robotaxi业务空间广阔 首次覆盖给予买入评级 [2]

公司业务布局与战略 - 吉利控股集团已在海南布局新能源商用汽车和智慧出行产业 其旗下曹操出行在海口等六座城市开启运营[1] - 曹操出行定位为吉利控股集团智能共享出行生态的战略平台 未来将作为Robotaxi最重要的商业化载体 目标打造全球领先的科技出行平台[1] - 公司于2025年4月开始部署新一代Robotaxi车型 该车型基于吉利最新冗余架构设计 深度融合自动派单、远程安全保障、出行舱服务及资产数字化管理能力[2] 技术研发与合作伙伴 - 曹操出行2月28日正式推出"曹操智行"自动驾驶平台 构建国内首个深度耦合智能制造、智能驾驶、智能运营的全域自研闭环智驾生态[1] - 公司与吉利及业务合作伙伴合作开发自动驾驶技术 包括预装专属自动驾驶组件和相关应用程序的定制车[2] - 截至6月30日 公司在苏州和杭州累计完成超过1.5万公里自动驾驶测试[2] - 7月与商业航天企业时空道宇达成战略合作 借助"吉利星座"在轨卫星实现服务车辆"永远在线 永不失联"[2] 资本市场表现 - 曹操出行于今年6月在香港联交所上市 成为港股市场最大的科技出行平台[3] - 上市后公司被纳入恒生综合指数成份股 市场普遍预期将于9月8日纳入港股通[3] 行业前景与竞争地位 - 东吴证券等多家机构预测2030年Robotaxi市场规模将达数千亿元[2] - 曹操出行凭借与吉利控股集团的深度协同及十年网约车运营经验 已构筑难以复制的生态护城河[2] - 公司被认定为国内唯一具备类似特斯拉"制造+智驾+运营"全链条能力的出行企业[1]

公司合作 - 小马智行与卡塔尔国家运输公司达成合作共同推进自动驾驶技术和车辆在卡塔尔落地[1] - 双方已在卡塔尔首都多哈开展Robotaxi道路测试[1] 技术发展 - 公司针对卡塔尔复杂环境和工况对自动驾驶技术进行本土化适配[1] - 推动L4级自动驾驶车辆快速适应当地气候、道路基础设施和交通场景[1]

公司业务布局 - 吉利控股集团已在海南布局新能源商用车和智慧出行产业 其旗下曹操出行在海口等六座城市开启运营[1] - 曹操出行定位为吉利控股集团智能共享通行生态的战略平台 并作为Robotaxi最重要的商业化载体[1] - 公司于2025年4月开始部署新一代Robotaxi车型 该车型基于吉利最新冗余架构设计 深度融合自动派单 远程安全保障 出行舱服务及资产数字化管理能力[2] 技术研发进展 - 曹操出行于今年2月正式推出"曹操智行"自动驾驶平台 构建国内首个深度耦合智能制造 智能驾驶 智能运营的全域自研闭环智驾生态[1] - 公司与吉利及合作伙伴共同开发自动驾驶技术 定制预装专属自动驾驶组件和相关应用程序的车辆[2] - 截至6月30日 在苏州和杭州累计完成超过1.5万公里自动驾驶测试[2] - 7月与时空道宇达成战略合作 借助"吉利星座"在轨卫星赋能自动驾驶 实现服务车辆"永远在线 永不失联"[2] 市场地位与资本运作 - 曹操出行于今年6月在香港联交所上市 成为港股市场最大的科技出行平台[3] - 公司被纳入恒生综合指数成份股 预计9月8日纳入港股通 将进一步拓宽投资者基础并吸引内地增量资金[3] - 东吴证券等多家机构预测2030年Robotaxi市场规模将达数千亿元人民币[2] 竞争优势 - 曹操出行是目前国内唯一具备类似特斯拉"制造+智驾+运营"全链条能力的出行企业[1] - 凭借与吉利控股集团的深度协同及十年网约车运营经验 公司已构筑难以复制的生态护城河[2] - 公司有望率先实现Robotaxi规模化落地运营 为全球出行产业转型升级提供示范[2]

公司合作与市场地位 - 公司连续两年作为Motional全电动IONIQ5 Robotaxi的近距激光雷达独家供应商 单车搭载4颗激光雷达[1] - 全球前十大Robotaxi公司中有八家选择公司作为激光雷达供应商 客户包括Zoox、Aurora、Apollo、滴滴、小马智行、文远知行等头部企业[1] - 在无人出租车领域2022-2024年按收入计市场份额均超过55% 是全球十大自动驾驶公司中九家的主要激光雷达解决方案提供商[3] 业务布局与资本市场 - 在美国、欧洲及亚洲建立全球业务布局 客户遍布全球40多个国家[2] - 2023年2月9日在纳斯达克IPO上市 已通过港交所聆讯并于2024年8月31日披露资料集 即将完成美股港股双重上市[2] - 2024年成为全球首家单月出货量突破10万台的激光雷达公司[2] 财务表现与运营数据 - 2022-2024年营业收入分别为12.03亿元、18.77亿元、20.77亿元 2024年上半年收入5.25亿元[3] - 2022-2024年净亏损分别为3.01亿元、4.76亿元、1.02亿元 亏损幅度持续收窄[3] - 2025年上半年实现净利润2650万元 较2024年同期净亏损1.79亿元实现大幅扭亏为盈[3] 产品应用与市场排名 - 2024年按收入规模在全球ADAS市场排名第三 获得全球22家主机厂的120款车型量产定点[3] - 在机器人应用领域2024年成为全球首家单月出货量突破2万台的激光雷达公司[3] - 2022-2024年连续三年按收入计为全球第一大激光雷达供应商[2]

线控转向市场前景 - 国内线控转向市场预计2026年迎来规模化起步元年 [2] - 公司已获得多家主流主机厂项目定点 相关产品2026年下半年起陆续量产 [2] - 线控转向技术减少机械部件 提升自动驾驶性能及底盘座舱布局灵活性 成为L3+高端智能驾驶车型首选转向系统 [2] 产品结构与市场地位 - 公司是国内新能源轻卡电动循环球转向器主要供应商 供应市场过半电动循环球转向器 [2] - 电液循环球转向器应用于无人矿卡、港口作业车、特种车辆等中重型商用车领域 [2] - C-EPS产品贡献约50%收入 其毛利率下降对公司上半年毛利影响较大 [3] 毛利率展望 - 已完成与大部分客户年度价格谈判 下半年产品价格逐步趋稳 毛利率预计保持稳定 [3] - 高端EPS产品销量逐步提升 电调管柱及电动循环球等产品收入贡献扩大 毛利率有望进一步改善 [3]

公司战略合作 - 曹操出行与吉利旗下时空道宇公司达成深度战略合作 共同发射"曹操智行号"卫星 [2] - 双方于7月22日签署协议 探索卫星物联通信与高精度定位技术在自动驾驶车队的应用 [2] - 曹操出行被定位为Robotaxi最重要的商业化载体 致力于打造全球领先的科技出行平台 [2] 技术布局方向 - 合作项目将智慧出行领域布局扩展至航天层面 重点提升自动驾驶车辆安全性能 [2] - 重点关注卫星物联通信与高精度定位技术在车队管理与运营方面的实际应用 [2]