迈克尔·伯里的做空操作与市场观点 - 知名投资人迈克尔·伯里旗下对冲基金Scion资产管理公司买入了超过10亿美元的英伟达与Palantir看跌期权[2] - 该基金还买入了辉瑞和哈里伯顿的看涨期权[2] - Scion在第一季度已披露对英伟达的看跌期权并清空了几乎全部股票持仓最新披露未说明这些期权用于对冲多头头寸[3] - 伯里在社交媒体暗示市场风险指出有时唯一能赢的做法是不参与泡沫[2] - 伯里发布图表显示当前AI热潮依赖英伟达和OpenAI的合作关系并对比当下科技行业资本支出增长与互联网泡沫时期相似[2] 市场对AI行业的反应与担忧 - Palantir首席执行官亚历克斯·卡普回击伯里称做空当下盈利最多的公司英伟达和Palantir是荒谬的认为这是在针对整个AI行业[3][4] - 尽管AI领域投入创新高但盈利能力依然有限引发行业警告[4] - 周二开盘后纳斯达克指数下跌1.5%标普500指数下挫约1%科技股领跌[4] - Palantir在公布财报后股价暴跌16%尽管营收超出市场预期因公司2026年前景缺乏清晰预期令市场失望[4] - 英伟达股价周二早盘下跌逾2%上周其市值刚突破5万亿美元甲骨文微软苹果等其他科技公司股价也走低[4] - 英伟达和Palantir股价今年迄今分别上涨约46%和157%[5] 投行高管对股市的预测 - 高盛首席执行官苏德巍预计未来12至24个月内股市可能出现10%至20%的下跌[5] - 摩根士丹利首席执行官泰德·皮克也认为股市可能回调10%至15%只要下跌非由宏观层面断崖效应所致[5]

美股市场干预与表现 - 美国小非农ADP数据新增4.2万人，对市场预期影响中性 [2] - 前总统特朗普讲话安抚市场，预计股市将创新高 [2] - 美联储理事表示ADP数据令人惊喜，继续降息合理 [3] - 干预后美股高开高走，美元、美债及黄金走强 [3] - 市场关注AI泡沫，有基金经理大额买入英伟达及Palantir看跌期权 [3] A股市场表现与驱动因素 - A股市场高开高走，结束连续五个交易日的调整 [4] - 科创50指数领涨，海光信息因AMD相关芯片获进口许可证的利好受市场追捧 [4] - 电力板块和资源类板块跟涨，为近期市场热点 [4] - 两市成交量恢复至2万亿之上，较昨日增加1816亿元 [6] - 个股上涨2880家，涨停个股72只，赚钱效应显著 [6] 市场前景与观察要点 - 美股反弹能否再创新高将影响A股走势 [7] - 市场增量资金能否持续是关键，需警惕放量见顶 [8] - 四季度市场风格切换问题依然存在 [9] - 深指15分钟级别价格重回趋势隧道之上，保持多头格局 [12] - 市场需突破前高才能确认新一轮进攻，否则反复行情属正常 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指中长线向上趋势不改，但短期或维持震荡整固，需观察量能修复情况，市场风格以哑铃策略为主，沪深300与中证500均衡配置 [8][9] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 11月5日，万得全A缩量上涨，低开后震荡走高，尾盘回落，收涨0.34%，全市超3000支个股上涨；沪深300、中证500、中证1000收盘分别上涨0.19%、0.26%、0.39%，上证50收盘下跌0.17%，中小盘股表现更优 [6] 后市展望 - 外围市场：美股受美国政府长期关门和AI泡沫质疑影响大跌，新兴市场开盘下跌，A股表现相对更优，低开高走展现韧性 [7] - 国内方面：9月经济数据显示基本面压力加深，社零消费、固定资产投资等低于预期，房地产投资跌幅扩大，有待政策提振 [7] - 政策方面：四中全会公报确认十五五规划内容，提振信心并带来政策指引 [7] - 流动性方面：两融余额持续高位支撑指数，但居民存款搬家趋势放缓，散户参与度不高 [7] 数据概览 - 展示国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等图表 [10][15][26] 行业要闻 - 10月31日习近平主席在韩国庆州会见加拿大总理卡尼，中方愿与加方恢复重启各领域交流合作，推动中加关系回到正轨 [27]

全球AI投资热潮的扩散现象 - 人工智能投资热潮已从美国核心AI算力硬件巨头（如英伟达、博通）扩散至全球其他市场，导致印度、欧洲等相对落后地区的股市也被卷入AI相关炒作 [1] - 即使某些国家的股票市场缺乏纯正的AI算力硬件或云计算巨头，其数据中心运营商、电气设备制造商等相关标的也因市场大规模炒作而出现泡沫论调 [1] 印度市场的AI关联投资 - 印度股市严重缺乏像英伟达、博通这样的纯正AI算力领军企业，投资者转向本地数据中心辅助配套公司，包括小型云基础设施供应商、数据中心运营商、液冷技术提供商和电力设备制造商 [2] - 这些数据中心辅助配套公司涨幅普遍超过100%，估值高得离谱，成为全球最炙手可热的权益交易之一 [2] 欧洲传统工业巨头的AI转型 - 欧洲在AI领域被视为100%的落后者，但法国和德国的传统工业巨头，如罗格朗、施耐德电气、西门子和ABB，正热切地为AI数据中心淘金热提供基础设备，形成"欧洲AI数据中心四巨头" [3] - 这些公司为AI数据中心提供电源设备、散热冷却设备、电力管理工具等关键基础设施，其股价自2023年美股牛市以来表现强劲，投资者兴奋程度不亚于英伟达的长期股东 [2][3] 欧洲工业巨头的具体表现与业务 - 法国公司罗格朗2025年股价大幅跑赢英伟达，其约五分之一的营收来自核心电力设备，如用于给数据中心服务器集群降温的机柜后门式换热器，大部分产品卖给谷歌、亚马逊AWS等超大规模云计算服务提供商 [4] - 施耐德电气在第二季度与AI数据中心密切相关的内生营收实现罕见的双位数增幅，其提供的中压/低压配电、UPS、电池储能、液冷及DCIM软件是超大规模AI数据中心的核心基础设施 [8] - 施耐德电气2024年收购Motivair，切入浸没/直接液冷冷板及冷却分配单元市场，重点布局AI数据中心迫切需要的液冷系统 [8] AI数据中心驱动的电力需求激增 - 高盛将全球数据中心截至2030年的耗电需求预测上修至较2023年大幅扩张175%，相当于再增加一个全球前十耗电大国的电力负荷，强调AI将带来史无前例的电力超级牛市行情 [7] - 国际能源署预测到2030年全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时，略高于日本目前的总用电量，人工智能应用将是最重要驱动力，AI数据中心的整体电力需求将翻四倍以上 [7] - 训练大语言模型和处理AI推理工作负载消耗的能源可能是传统CPU级别数据中心的10倍以上，电力供应正成为AI发展的首要约束 [9] AI数据中心基础设施市场增长 - 今年第二季度，AI数据中心基础设施市场规模增长18%，达到89亿美元，预计这种强劲增长势头将持续到2026年 [9] - 欧洲工业公司的业绩电话会中频繁提及AI，西门子能源公司为全球燃气电厂提供的涡轮机等核心电力设备的供应能力，正因AI训练/推理带来的庞大电力需求而变得吃紧 [9] 欧洲AI投资的风险与潜在支撑 - 罗格朗以及ABB当前的企业价值约为基础盈利的20倍，处于历史最高位，估值高得令人眩晕，市场存在非理性繁荣的担忧 [10] - AI开支可能因收益递减而被削减，欧洲供应商保持竞争优势的能力可能减弱，巨型数据中心可能遭遇当地社区反对，若电力成本激增，科技巨头可能暂停或削减数据中心产能扩建 [13] - 欧洲正在推进的数据中心建设项目金额为1830亿美元，领先于东北亚的约790亿美元，新建数据中心的大幅放缓不应减少对既有庞大数据中心进行改造升级的需求 [13] - 这些欧洲工业公司并非完全被AI数据中心狂热所捆绑，它们更广泛地连接着房地产和电气化相关业务，欧洲各国领导人仍有空间增加基础设施投资以重振传统制造业 [13] 欧洲AI应用层面的挑战与机遇 - 欧盟数据表明，去年只有13.5%的企业使用了生成式AI相关工具，在正为生育率下降和生产率走低而挣扎的欧洲，提高这一数字可能彻底改变游戏规则 [14] - 电信和科技领域的大规模投资帮助推动了法国第三季度惊艳的经济增长，欧洲未来或许取决于能否善用其拥有的数据和数据中心电力基础设施 [14]

Michael Burry的AI做空策略 - 公司管理的Scion Asset Management约80%持仓集中于做空Palantir和英伟达 名义价值超过10亿美元[4] - 针对Palantir的看跌期权名义价值高达9.12亿美元 相当于500万股 针对英伟达的看跌期权名义价值达1.86亿美元[7] - 策略与次贷危机前如出一辙 再次将火力对准被视为市场狂热焦点的AI板块[7] 德意志银行在AI领域的风险对冲 - 数据中心融资已成为投资银行业务的核心押注 主要向服务于Alphabet、微软和亚马逊等科技巨头的企业提供贷款[8] - 已为瑞典集团EcoDataCenter和加拿大公司5C等提供债务融资 帮助筹集超过10亿美元 对该行业贷款总额估计达数十亿美元[8] - 正在评估直接做空一篮子AI相关股票 以及通过"合成风险转移"（SRT）衍生品交易将部分贷款违约风险打包出售给外部投资者[9] 市场对AI资产泡沫的普遍担忧 - 全球监管机构对AI资产泡沫发出警告 新加坡金融管理局指出科技和AI板块呈现"相对紧张的估值" 警告市场乐观情绪逆转可能引发"急剧回调"[4] - 韩国交易所对芯片制造商SK海力士发出罕见的"投资谨慎提示"[4] - 高盛和大摩CEO齐发预警 认为美股估值太高 可能出现至少10%回调[4]

文︱陆弃 那位让华尔街闻风丧胆的"疯子"迈克尔·伯里又出手了。上次他出手，全世界的房地产市场炸成了灰。 这次，他掏出11亿美元，赌AI神话终将坍塌。目标是英伟达和帕兰蒂尔。是的，就是那个靠芯片"喂 饱"全人类AI梦想的英伟达，那个连黄仁勋都能被捧成"AI教父"的公司，如今却成了伯里眼中的下一个 泡沫。很多人第一反应是疯了吧，英伟达可是AI的圣杯啊，可冷静想想，这世界上最危险的泡沫，往 往不是没人看好，而是每个人都觉得它不会破。 11亿美元做空英伟达和帕兰蒂尔，这数字不大不小，却像是一声冷枪打在全世界AI信徒的心口上。伯 里是谁？那个在2008年押对美国房地产崩盘的人，当时所有人都在买房，他一个人买"灾难保险"，所有 人骂他疯，他默默地数钱。那一年，他赢了整个华尔街。如今，他又回来了，只是这次，他不再对抗房 地产泡沫，而是对抗AI泡沫。伯里发帖时带了几张图，不是表情包，而是数据，他说云计算需求正在 放缓，而AI公司还在砸钱搞扩张。通俗点说，你家已经吃不下饭了，可餐厅还在疯狂加桌。他一向不 多言，但每次开口，都是地震级别。AI圈顿时一阵慌乱，帕兰蒂尔股价暴跌近8%，英伟达也跌了近 4%，市场的情绪就像一根拉得太紧 ...

周三，OpenAI首席财务官Sarah Friar明确表示，该公司短期内没有IPO计划，并希望美国政府能够为其 数据中心融资提供担保支持，这一表态为市场对这家人工智能巨头可能创纪录上市的预期降温。 在《华尔街日报》Tech Live会议上，Friar强调公司当前优先考虑增长和研发而非盈利能力，尽管公司正 在推进结构转型。她表示："IPO目前不在考虑范围内。我们正持续让公司适应不断扩大的规模，我不 想被IPO的事情束缚住。"此前媒体曾报道，OpenAI讨论最早可能在2027年上市。 Friar透露，如果不是如此激进地投资，OpenAI凭借企业和消费者业务的"非常健康"毛利率，本可以迅 速实现盈利。她表示："我今天并不过分关注盈亏平衡时刻。我知道如果必须实现盈亏平衡，我的利润 结构足够健康，只需削减投资就能做到。" 这家公司预计未来几年将向Oracle、微软和亚马逊支付约6000亿美元的算力开支，今年收入预计达到 130亿美元，亏损速度超过硅谷历史上几乎所有初创公司。 市场对AI泡沫过度担忧，需要更多"热情" OpenAI首席财务官Sarah Friar表示，市场对人工智能领域可能存在泡沫的担忧过度，应当对这项技 ...

OpenAl的天量IPO一旦兑现，可能成为压垮市场情绪的最后一根稻草。 文｜丁卯 编辑｜张帆 来源｜36氪财经（ID：krfinance） 封面来源｜视觉中国 今年以来，随着美股科技巨头估值屡创新高，市场对AI过热迹象的担忧与日俱增。而近期，OpenAI天量IPO的传闻，更是将这种担忧推向了顶峰。 据路透社报道，OpenAI最早可能在2026年前后提交上市申请，目标募集资金可能超过600亿美元，估值更是高达1万亿美元。若真的兑现，那么OpenAI将 成为美股史上规模最大IPO之一。 在市场为这场"AI淘金热"欢呼的同时，一个不容忽视的规律正在敲响警钟：历史上的"巨无霸IPO"往往伴随着市场见顶的"魔咒"。这迫使投资者必须冷静 审视当前美股的估值，警惕2000年互联网泡沫的幽灵重现。 "巨无霸IPO"魔咒 从历史复盘看，"巨无霸IPO"的出现确实对市场有一定的风险警示作用。这背后的逻辑主要体现在两个层面： 一方面，最直接的影响是"巨无霸IPO"会出现强大的虹吸效应，迅速抽干其他板块的血液。当市场上的流动资金涌向巨无霸公司时，容易引起市场结构 性"失血"，从而加剧整体市场的波动。 另一方面，更深层的原因是牛市尾声 ...

公司业绩表现 - 2026财年第三季度营收展望中值约为12.3亿美元（区间为11.75亿至12.75亿美元），高于华尔街预期的11亿美元 [3] - 2026财年第三季度Non-GAAP每股收益展望中值为0.41美元（区间为0.37至0.45美元），高于华尔街预期的0.35美元 [3] - 2026财年第二财季总营收大幅增长34%至约11.4亿美元，超出公司此前业绩展望和华尔街预期的约10.6亿美元 [5] - 2026财年第二财季Non-GAAP每股收益为0.39美元，高于华尔街预期的0.33美元 [5] - 第二财季营业利润同比大增155%至约1.63亿美元，营业利润率高达14.4%，远高于上年同期的7.6% [5] - 第二财季净利润同比大增122%至2.38亿美元 [5] - 公司股价在业绩公布后盘后交易一度上涨超9%，2024年以来股价累计上涨110%，市值超过1600亿美元 [3] 细分业务表现 - 第二财季许可/授权类型营收约为5.15亿美元，同比大幅增长56%，高于华尔街平均预期的4.72亿美元 [7] - 第二财季版税业务营收约为6.2亿美元，同比增长21%，高于华尔街平均预期的约5.86亿美元 [7] - 许可类型业务领先于版税业务，意味着目前的许可销售额在未来将转化为版税业务 [4] - 总毛利率高达97.4%（GAAP）和98.2%（Non-GAAP） [6] 市场机遇与增长动力 - 全球AI数据中心扩建或新建进程如火如荼，推动ARM架构在数据中心领域渗透率提升 [1] - 英伟达自研NVIDIA Grace CPU、亚马逊、微软以及谷歌等云计算巨头加速配置自研ARM架构服务器CPU [1][9] - 用于高性能计算机的ARM Neoverse架构产品营收规模已经翻了一番 [7] - ARM架构在大型云计算和数据中心工作负载上，每瓦可完成的工作量可达传统x86架构处理器的3.5倍 [10] - DeepSeek引领的AI算力新范式推动ARM架构加速渗透至数据中心领域 [11] 行业地位与战略转型 - 公司正从移动设备芯片架构提供商向更完整的芯片设计提供商转型，提升半导体市场影响力及营收潜力 [7] - 业务扩展到全球数据中心及个人电脑组件等市场规模更庞大的前沿科技领域 [7] - 参与软银和OpenAI的"星际之门"大型AI基础设施建设项目以及日本类似大规模项目 [8] - 成为推动AI技术发展的核心参与者，业务版图从智能手机扩大至数据中心 [8] 行业前景与市场影响 - Arm的强劲业绩强化了全球AI算力产业链的"超级牛市行情"叙事逻辑 [2] - AI应用软件领军者AppLovin的业绩凸显AI技术变现逻辑乐观，科技巨头的AI基础设施支出有望转化为强劲现金流 [13] - 全球DRAM和NAND存储产品价格大涨，台积电、三星和SK海力士上调业绩预期，共同强化AI算力基础设施板块的长期牛市逻辑 [13] - 英伟达CEO称AI已进入"客户愿意为大模型支付真实现金"的拐点，形成商业回报正向循环 [14]

巨无霸IPO历史规律 - 巨无霸IPO出现往往伴随市场见顶风险 主要体现为虹吸效应和情绪透支[6] - 2007年A股中石油IPO募资668亿元 占当时A股总市值0.23% 首日市值达8.05万亿元 占比超25%[8] - 中石油申购冻结资金3.3万亿元 而当年居民存款不足17万亿元 显示市场疯狂追捧[9] - 2007年建设银行和中国神华分别募资580亿和660亿元 三家巨头合计募资1914亿元 占当年IPO总额43%[9] - 2015年国泰君安IPO募资300.58亿元 上市后大盘从5178点下跌近50%[12][13] - 美股Rivian 2021年IPO募资137亿美元 市值一度突破1000亿美元 但上市后股价暴跌并引发纳斯达克回调[16][17] 美股与A股市场差异 - 美股市值规模更大且交易活跃 机构投资者主导 市场化定价程度更高 能更好消化大型IPO冲击[15] - 但天量IPO仍存在结构性警示作用 例如Rivian案例显示高估值科技股在市场情绪转向时首当其冲被抛售[16] AI泡沫化指标分析 - 美股前五大科技公司市值总和已超过欧洲斯托克50指数及多国股市总和 占全球公开股票市场约16%份额[27] - 美股前五大巨头平均市盈率约37倍 显著高于标普500历史均值[29] - 巴菲特指标（美股总市值/GDP）达225% 高于200%投机临界线 且超过2000年互联网泡沫顶峰180%水平[29] - AI债务融资规模显著增加 围绕OpenAI的供应商融资模式与互联网泡沫时期朗讯科技案例高度相似[31] - 朗讯科技供应商融资规模曾超150亿美元 泡沫破裂后股价暴跌超90%[31] OpenAI IPO潜在影响 - OpenAI可能于2026年前后提交上市申请 目标募资超600亿美元 估值高达1万亿美元[4] - 若天量IPO兑现 可能成为触发市场风险偏好逆转的催化剂 加剧AI泡沫化风险[34] - 但当前AI行情由科技巨头主导 估值扩张伴随业绩增长 相对估值水平仍低于互联网泡沫时期[30]