周末大事 - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育 指导各地细化工作方案 统筹公办民办幼儿园补助政策 加强基础设施建设和教师待遇提升 [2] - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪及挪用资金 正接受多部门联合调查 [3] - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 标志着官方顶级智库诞生 [4] - 证监会修订《上市公司治理准则》 限制同业竞争 完善关联交易审议要求 强化董事高管监管与激励约束机制 [5] - 证监会要求巩固市场回稳态势 推动中长期资金入市 公募基金改革及科创板政策突破 [6][7] - 农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 抵制低价倾销 制定重点产品竞争规范 [8] - 新央企中国雅江集团高管亮相 与三峡集团签署战略合作协议 [9] 十大券商研判 市场趋势 - 中信证券：当前水牛行情增量资金来自机构与散户 历史背离周期通常不超过4个月 建议增配恒科与科创 [11][12][13][16] - 中信建投：市场情绪高涨 科技非银有望接力 关注"新机智药"赛道及AI应用催化 [17] - 国金证券：资本回报拐点明确 海外关税缓和或驱动ROE修复 建议拥抱顺周期 [18] - 华安证券：中报业绩考验市场情绪 但中期向好态势不改 关注中美关税谈判及政策结构性超预期 [19] - 申万宏源："反内卷"提升中游制造供需改善可见度 低估值板块因水电站催化呈现高弹性 [20][21] - 华西证券：反内卷政策提振企业盈利预期 居民增量资金入市或推动A股冲击2024年高点 [26] - 中国银河：流动性驱动市场 融资余额突破1.9万亿元 赚钱效应形成正反馈 [27] 行业配置 - 中信证券：挖掘低位周期制造品种 科创板补涨行情可期 [14][15] - 中信建投：重点布局医药/半导体/有色/非银/军工/光伏 AI应用与智能驾驶主题 [17] - 招商证券：AI产业进入算力驱动阶段 关注国产芯片/大模型生态/应用平台协同 [22] - 广发证券：科创板滞涨方向如半导体/AI应用具备轮动潜力 国产算力需求强劲 [23][24] - 光大证券：轮动补涨策略占优 关注历史弹性强但当前涨幅落后的行业 [25] - 申万宏源：战略看好港股互联网/新消费/创新药 银行调整后现再配置机会 [21]

"看整个经济表现，我们总体感受经济增长还能保持一定的韧性。二季度增长超过了全年增长目标，但跟一季度比，二季度增长边际动能有一定减弱。毕竟 我们确实经历了很大的外部环境的变化。"张斌表示。 央广网北京7月27日消息（记者 樊瑞）近日，中国金融四十人论坛（CF40论坛）发布《2025年第二季度宏观政策报告》（下称《报告》）。CF40资深研究 员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌在发布《报告》时指出，扩大内需，方可保持下半年经济增长韧性，其中财政支出是关键。 在下半年扩大内需的发力点上，张斌建议充分运用公共预算的调入资金及使用结转结余，考虑额外发行2.3万亿元的政府债券，力争广义财政支出达到全年 预算增长目标。 保持下半年经济增长韧性关键在于扩大内需 《报告》显示，在美国加征关税的冲击下，我国经济运行保持了较好的韧性，二季度我国GDP实际同比增速为 5.2%，较一季度边际转弱，但仍高于全年5% 的增速目标。二季度我国GDP名义增速为 3.9%，GDP平减指数连续9个季度为负，表明我国经济运行仍面临较大的需求不足压力。 CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌在发布报告 张斌指出，人民币名 ...

当前，我国已发布1509个大模型，在全球已发布的3755个大模型中数量位居首位，我国 人工智能技术 化产业发展有望迎来新的突破。 (新华社) ...

人工智能全球治理与合作 - 构建包容普惠的全球人工智能治理体系需要各方携手共同努力，可先期探讨设立AI安全合作"安全区"和国际协作网络 [1] - 人工智能是全人类的事业，需通过共治实现共赢，当前国际社会对治理问题的态度存在较大分歧 [1] - 人工智能发展速度超越人类理解速度，具有跨国性和系统性特征，需全球各方携手构建治理体系 [2] 国际共识与挑战 - 国际社会已形成基本共识：坚持以人为本、统筹发展安全与公平、加强国际合作，但共识维护面临关键挑战 [2] - 共识脆弱性体现在各国政府间战略分歧，易受地缘政治和大国竞争冲击 [2] - 共识弱约束力因当前治理文件多属国际软法，缺乏强制执行机制和监督评估体系 [2] - 发达国家与发展中国家在AI治理资源投入、技术标准制定、监管能力建设上存在显著差距 [2] 务实行动建议 - 坚守以人为中心的价值观，使技术进步服务于消除贫困、改善健康等人类福祉 [3] - 构建灵活高效的敏捷治理框架，在关键安全领域制定国际最低标准，技术迭代领域探索监管沙盒等工具 [3] - 建立合作"安全区"与国际协作网络，聚焦AI安全评估、风险预警等共同关切问题 [3] - 推动"多元参与、分层治理"的国际协作网络，避免治理议程被少数大国或科技巨头垄断 [3] 全球治理能力建设 - 支持发展中国家AI基础设施、模型能力与应用服务建设 [4] - 推动建立全球AI治理知识共享平台，汇集最佳实践与政策工具资源 [4]

明日主题前瞻 1、无人驾驶 | 7月26日，在2025世界人工智能大会(WAIC)上，上海新一批智能网联汽车示范运营牌照正式发放，上汽智己汽车(联合享道出行)和上汽友道智 途双双获颁上海市新一批智能网联汽车示范运营牌照，上汽集团由此成为行业唯一一家获得乘用车和商用车领域"双牌照"的企业。新一批智能网联汽车示范 运营牌照的正式落地，将进一步推动L4级自动驾驶技术的大规模商业化应用，我国在全球自动驾驶商业化竞赛中又迈出了积极一步。 点评：中信证券表示，2025年国内中高阶智驾渗透率有望翻倍，带动国内350亿增量市场。芯片、控制、传感、连接四大环节均有望受益，其中芯片、控制 器弹性较大、格局清晰。考虑到2026年自主车厂有望跟进智驾平权战略，行业近两年景气度有望持续走强。开源证券表示，根据中国汽车工程学会发布的 《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》，车路云一体化智能网联汽车产业聚焦智能网联汽车、智能化路侧基础设施、云控平台和基础支撑四大领 域，其中智能化路侧基础设施主要包括路侧通信单元、路侧计算单元、路侧感知设备、交通管理设施等。 2、多模态 | 近日，Open Al表示准备在8月推出新版旗舰大模型 GPT ...

中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 李丹萍）7月25日，第33届全国图书交易博览会在重庆开幕， 中信出版集团携手课堂内外打造的国内青少年人工智能素养期刊《科普周报》"AI来了"当日同步亮相。 《科普周报》"AI来了"是一本专为8至15岁青少年打造的人工智能素养读物，由全国百余所高校助力， 集结国内外知名的人工智能专家和教学名师创作。它以"塑思维、强实践、启职业、创未来"为核心目 标，围绕"5项能力"与"6种思维"基础框架，培养青少年逻辑推理、跨界创新等关键素养。本期刊设置包 括全球AI发展动态观察，面向学习场景的知识实践等多个栏目，力求让内容既权威严谨，又贴近青少 年的兴趣与需要。 场。活动方供图 集团股份有限公司党委书记、董事长陈炜。活动方供图 中信出版集团董事长陈炜说："在人工智能重塑职业结构与学习路径的时代，我们希望通过这份刊物， 为青少年提供一套适应技术变革的认知工具，让他们在复杂信息中学会思考、判断和选择。" 中信出版集团副总经理朱虹与重庆课堂内外董事长简渠签署战略合作协议。双方将以此次合作为起点， 逐步建立起一个包含出版物矩阵、人工智能素养测评、赛事活动、课程培训、教育论坛、研学游学等多 维度 ...

市场特征与行情分析 - 市场已演绎出典型水牛特征，机构资金净流入广泛且散户加速流入，行情热度升温 [1] - 2010年以来基本面与流动性背离的水牛行情通常不超过4个月，本轮能否持续需观察基本面好转情况 [1] - 当前策略建议增配恒科和科创，行业轮动围绕有色、通信、创新药、军工、游戏 [1] - 港股市场估值修复未偏离全球流动性支持水平，恒生科技修复空间或更大 [2] - A股三轮行情增量资金结构不同，外资近期ETF净流入扩大表明可能回流 [3] - 市场赚钱效应积累有望改善主动公募基金赎回情况，下半年或转为小幅净申购 [3] 行业配置与投资机会 - 科创板自4月以来明显滞涨，有望迎来补涨行情 [1] - 互联网方向如电商、本地生活景气筑底，游戏景气度高且估值具性价比 [2] - 煤炭、水泥等周期品景气或因"反内卷"提速而加速筑底 [2] - 社会服务、纺织服装、航空机场处于估值不高+高景气阶段 [2] - AI产业下半年有望进入"算力驱动"阶段，国内芯片与基建将起行情 [3] - 上游资源品、资本品、中间品同时受益于海外需求上升和国内"反内卷"政策 [4] - 保险长期资产端受益于资本回报见底，非银金融值得关注 [4] - 资源品"反内卷"已上升至主线高度，军工高胜率窗口下有望继续反映催化 [6] - AI领域重视向国产算力和中下游应用的扩散机会 [6] - 科技成长方向如AI产业链、人形机器人、军工、创新药仍是中长期主线 [9] - 消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头 [10] 市场趋势与策略 - 对企业ROE见底回升的乐观预期驱动本轮上涨，市场整体估值扩张相对于基本面修复"超跑"程度不高 [4] - 市场共识集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线，行业轮动强度收敛但扩散演绎 [6] - 外部弱美元资金回流+内部股债资产配置再均衡推动股市流动性宽松，量能较此前中枢放大50% [7] - 牛市氛围正在形成，政策和微观流动性共振下易产生较大牛市 [8] - 红利资产核心叙事逻辑面临挑战，交易型资金卖出红利板块 [9] - 市场将呈现"顺周期搭台、成长唱戏"特征 [9] - 投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复、低估红利三个方向 [10] - 市场形态类似"中枢缓慢上行的震荡市"，建议以"牛市思维"操作但保持震荡市心态 [11][12]

宏观•要闻 - 1—6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，6月份同比下降4.3% [2] - 装备制造业营收、利润快速增长，支撑作用突出，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进 [2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，初步考虑总部设在上海 [2] 农产品消费 - 农业农村部等十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，部署九方面举措 [3] - 指导电商平台以公益方式扶持特色乡村，培育农民主播，开展主题直播活动 [3] - 鼓励电商平台优化算法推荐权重，促进优质优价，避免不正当竞争 [3] 食品安全 - 国务院食安办要求加强暑期、汛期食品安全工作，重点监管婴幼儿食品、赈灾食品等 [4] - 督促企业落实"日管控、周排查、月调度"制度，全面排查风险隐患 [4] - 防止污染、变质食品流入市场，及时处置问题食品 [4] 公共卫生 - 佛山市开展爱国卫生专项行动，新增基孔肯雅热确诊病例351例，均为轻症 [5] - 顺德区新增273例，禅城区38例，南海区36例，高明区和三水区各2例 [5] 国际冲突 - 泰国与柬埔寨边境地区持续交火 [6] - 老挝军方拘捕10名柬埔寨武装分子，缴获武器，3人死亡1人受伤 [7][8] 金融•证券 - 中国资本市场学会成立，证监会主席吴清出任会长 [10] - 证监会修订《上市公司治理准则》，严格限制同业竞争，完善关联交易审议 [10] - 证监会要求全力巩固市场回稳向好态势，推动中长期资金入市等改革 [11] - 人身险产品预定利率下调，传统型降至2.0%，分红型降至1.75% [12] 产业•公司 - 特斯拉智能辅助驾驶计划年内在中国进一步落地，Robotaxi服务基于视觉架构 [14] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜，融合通义千问大模型和支付宝生态 [15][16] - 上海徐汇地块楼面价超20万元/平方米，刷新全国单价地王纪录 [17] - 中国移动升级"AI+"行动，构建元宇宙数实融合训练场 [19] - 太原重工因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [20] 本周关注 - 本周A股有3只新股申购：天富龙、酉立智能、广东建科 [22] - 本周54只个股限售股解禁，合计市值1026.79亿元，华大九天解禁310.25亿元 [24] 机构策略 - 中信建投认为大模型持续升级，AIAgent将成重要方向 [26] - 中信证券建议增配恒科、科创，围绕有色、通信、创新药等板块轮动 [27]

减速器行业概述 - 减速器是人形机器人旋转关节核心部件，通过降速增矩保证机器人运动控制的高精度与稳定性[2][8] - 减速器是连接动力源和执行结构的中间结构，我国减速器市场规模持续增长，企业工艺水平不断提升，国产供应能力增强[2][8] - 2024年中国减速器行业市场规模约1448亿元，较上年增长4.4%，近五年增长率维持在4%~5%[25] - 我国减速器产量从2019年的852万台增长至2023年的1470万台，连续五年稳定增长[24] 减速器分类与技术特点 - 人形机器人关节模组精密减速器可分为谐波减速器、RV减速器、行星减速器和摆线针轮减速器[3][8] - 谐波减速器：传动比高、精密度高，应用于小臂、腕部及手部，但材料疲劳寿命要求高[3][8] - 行星减速器：成本低制造难度小，但精度不高，主要应用于手部[3][8] - RV减速器：高负载高刚度大体积，应用于机座、大臂、肩部等重负载部位[3][8] - 摆线针轮减速器：高精度高负载，噪音低体积小，应用于腰髋部、腿部[3][8] 减速器市场格局 - 谐波减速器市场集中度高，2024年哈默纳科以58%的销售收入份额位居第一，绿的谐波全球份额15%位居第二[38] - 行星减速器全球格局集中，2022年全球前5大厂商CR5超50%，其中德资企业赛威传动、纽卡特、威腾斯坦合计占36%[48] - RV减速器国产替代趋势明显，2024年国产份额达60.80%，环动科技、智同科技等多家国内厂商实现量产[62] 减速器应用趋势 - 特斯拉Optimus Gen2采用12个行星减速器和14个谐波减速器，行星用于手部，谐波用于肩肘腰等部位[78] - 摆线针轮减速器作为新型减速器，在大负载关节部位具有应用潜力，其扭矩增量显著大于成本&体积增量[91] - 2024年全球摆线针轮减速器市场规模达16.86亿美元，预计2031年增至20.63亿美元，CAGR为2.70%[70] 重点企业分析 - 福达股份2024年营收16.48亿元同比+21.8%，归母净利1.85亿元同比+79.0%，布局行星减速器和谐波减速器[97] - 双环传动子公司环动科技深耕精密传动领域，拥有精密摆线减速器(RV)和谐波减速器两大类产品[103] - 中鼎股份拟投资10亿元建设机器人总部，第一阶段完成年产不少于15万颗谐波减速器产线建设[111] - 中大力德减速器产品多次获奖，摆线针轮RV减速器、谐波减速器入选浙江省首台套[125]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 2025 世界人工智能大会展示 AI 前沿技术与产业趋势，国产厂商在算力、算法、应用等方面崛起，行业发展前景乐观 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 7 月 26 日 2025 世界人工智能大会开幕，展览规模创历届之最，国务院总理李强出席开幕式并致辞 [12] - 算力方面国产厂商全产业链逐步崛起，芯片性能升级且强调场景结合与生态支撑，服务器积极布局超节点、一体机和液冷方案，智算中心强调覆盖范围和调度能力，量子计算是下一代颠覆式创新技术 [13][18][34][38] - 算法上大模型持续迭代，国产模型厂商从追赶到并跑，未来范式聚焦多模态能力、深度推理和思考能力、Agent 和交互以及物理 AI 和世界模型 [43][44] - 应用领域 to B/to C 百花齐放，端侧 AI 聚焦眼镜、智驾、机器人等场景，AI 逐渐成为生产力工具 [60] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指涨 1.67%，深证成指涨 2.33%，创业板指涨 2.76%，计算机行业指数涨 1.81%，跑赢上证综指 0.14pct，跑输深证成指 0.52pct，跑输创业板指 0.95pct [92] - 本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排第 21，在 TMT 四大行业中排第 3 [94] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块在电力 IT、AI 应用等领域表现较好，需关注 AI、机器人、量子科技等中长期产业方向 [95] - 周涨幅前十个股包括海天瑞声、唐源电气等，周跌幅前十个股有四方精创、正元智慧等，周换手率前十个股包含港迪技术、中远海科等 [96] 行业重要新闻 - 7 月 26 日 2025 世界人工智能大会开幕，设置 5 大板块，展示 AI 前沿技术与产业趋势 [98] - 7 月 17 日丹麦诺和诺德基金会与政府基金合作投资 4000 万欧元用于北欧量子计划，引入量子计算机 Magne [98] - 26 日中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，总部初步考虑设在上海 [98] - 四川大学华西医院完成中国西部地区首例植入式脑机接口手术 [98]