核心观点 - 报告回顾了其自2025年3月以来的准确判断，包括提示向大金融+消费切换、对等关税后利空落地、以及“红5月”行情，其半年度策略《蓄力新高》提示长期机会后上证指数涨超10%至3800点以上 [4] - 国内重要会议圆满落幕，对市场给出积极指引，主要任务从安全与发展的均衡转向以发展为主，产业上更注重能落地的新质生产力 [4] - 配置方向建议“以内为主”，成长优先，关注自主可控、情绪消费、反内卷行业及大金融；同时关注边际缓和信号出现后的外需相关景气细分领域 [4][8] - 十五五规划对市场有短中期影响，规划出台后1个月市场整体向上，短期小盘/成长风格有超额收益，中期大盘风格更稳健 [9] - 市场情绪短期已回落至阶段低位，长期有较大提升空间，TMT拥挤度分位数已从高位回落至30%左右，而红利拥挤度分位数上行至90%左右，建议关注TMT [10] 策略观点总结 - 回顾2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为 [7] - 半年度策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上；四季度策略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：新经济科技&服务消费+老经济资源品 [4][7] - 国内重要会议指引积极，主要任务转向发展为主，产业注重新质生产力（智能化、AI+、产业升级等），对外注重双向投资合作和外循环扩围 [4][7] - 配置建议“以内为主”，成长优先，包括新经济领域的自主可控（AI软件、AI芯片、半导体设备&材料、航发等）和情绪消费（港股互联网、茶饮餐饮、金饰等），以及传统经济的反内卷行业（硅料、煤炭、钢铁、铜冶炼等）和大金融（保险、券商、银行） [4][8] - 建议关注边际缓和信号出现后的外需相关三季报景气细分领域，如北美算力、创新药等 [4][8] - 十五五规划出台后1个月市场整体向上，短期(1个月)小盘/成长风格有超额收益，中期(3个月)大盘风格更稳健 [9] - 市场情绪短期看，市场成交额60日分位数回落至10%低位，对应阶段缩量修正可能即将结束；长期看，自由流通换手率降至3.6%，离历史强势行情常见的4%以上还有距离 [10] - TMT拥挤度分位数由9月末的96%分位回落至最低30%分位左右，已开始回升；红利拥挤度分位数目前上行至90%分位左右，建议关注TMT [10] - 十五五相关新兴产业中，关注热度从中低位抬升的量子通信（拥挤度分位数90%）、云计算（79%）、商业航天（78%）、深海科技（65%） [10] 月度金股组合及公司要点 - **海尔智家 (600690)**：全球性家电领军品牌，国内坚持数字化转型和品牌多元化，海外推进组织提效和供应链优化，通过补全核心模块制造能力提升零部件自主比例 [12] - **力星股份 (300421)**：国内滚动体行业龙头，加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间大，受益于高铁/风电等行业景气度回升及人形机器人领域发展 [12] - **中国巨石 (600176)**：新一轮复价启动，3Q2025毛利率为32.8%，同比提升4.6个百分点，净利率为18.4%，同比提升3.7个百分点，期间费用率9.1%，同比下降1.8个百分点，盈利能力改善主要系产品复价落地及成本下行 [14] - **立高食品 (300973)**：管理增效、渠道红利、产品升级三大周期协同发力，持续释放业绩弹性 [15] - **牧原股份 (002714)**：生猪养殖龙头，成本优势稳固，践行高质量发展 [16] - **蓝黛科技 (002765)**：新能源业务快速放量，新能源产品销量占动力传动总销量比例由2022年的5%增至2024年的18%，新能源收入占总营收比例由5%增至15% [17] - **沪电股份 (002463)**：近两年加快资本开支，2025年上半年购建固定资产等支付的现金约13.88亿元，第三季度为7.15亿元；泰国基地于2025年第二季度进入小规模量产；2024年第四季度规划投资约43亿元的新建项目已于2025年6月下旬开工建设，预期2026年下半年开始试产 [19] - **协创数据 (300857)**：持续加码算力投入，AI算力服务落地标杆，服务器再制造市场需求旺盛 [20] - **腾讯控股 (00700)**：社交网络赢家通吃特性奠定公司流量地位，通过微信和QQ积累庞大用户基础，构建数字内容、金融科技、云计算和广告等多元生态 [21] - **绿城服务 (02869)**：聚焦主业、深化改革、强化能力，财务层面体现为利润增速快、利润率上升、销管费率下降，并慷慨分红、持续回购 [22] 行业观点索引 - 策略观点主要来源于报告《十五五后市场有哪些机会——蓄力新高 15》 [6][7][8][9][10] - 家电行业观点针对海尔智家 [6][12] - 机械行业观点针对力星股份 [6][12] - 建筑和工程行业观点针对中国巨石 [6][14] - 食品饮料行业观点针对立高食品 [6][15] - 农业行业观点针对牧原股份 [6][16] - 汽车行业观点针对蓝黛科技 [6][17] - 电子行业观点针对沪电股份 [6][18][19] - 计算机行业观点针对协创数据 [6][20] - 海外&互联网传媒行业观点针对腾讯控股 [6][21] - 房地产行业观点针对绿城服务 [6][22]

先进封装行业面临的挑战 - AI芯片等应用爆发式增长推动先进封装需求，英伟达最新AI芯片功率达2700瓦，在12伏电压下电流需达到100安培左右，对封装工艺提出前所未有的挑战[2] - 先进封装工艺复杂性远超传统封装，融合了前道与后道工艺，工艺流程呈非线性特征，面临设备多样化、数据孤岛、快速量产等多重挑战[2] - 行业面临五大核心挑战：柔性制造、多站点协同、政策环境、整合难题、市场压力，这些技术问题本质是管理和战略问题[3] - 存在隐藏矛盾：越是先进的技术越需要快速量产，越是复杂的工艺越要求柔性制造，传统“稳扎稳打”思路难以跟上节奏[4] 格创东智的数字化转型方法论 - 数字化转型核心并非技术本身，而是技术与业务的深度融合，解决客户实际问题，从技术驱动转向业务驱动是重要第一步[6] - 采用“三化四步骤”智能制造思路：“三化”即精益化、自动化、信息化融合；“四步骤”包括数据连接、业务流程信息化、可操作数字化运营、智能数据洞察[6] - 优先激活和优化现有资产（人力与硬件），而非一味追求新投资，此理念在西安某头部封测厂项目中得到验证，帮助单个工站减少一到两台设备投入[6] - 避免将数字化转型等同于“设备升级”或“系统上线”的误区，而是寻找最关键痛点、瓶颈和价值点[7] AI在先进封测中的应用与价值 - 公司推出国内首个专门针对先进封测的Fully Auto CIM解决方案，核心是“AI+CIM+AMHS”三位一体架构[9] - 工业AI遵循“ABCDE”模型：算法、数据、算力、领域知识与装备五个维度融合，并采用“小模型优先”策略，在算力有限的工业现场更具现实意义[9] - 客户中60%-70%的AI项目未找到很好价值场景或缺乏高质量数据，看不到任何价值；20%-30%的项目持续投资一至三年未落地；真正成功的项目不到10%，但一旦成功效益增长巨幅[10][11] - 某头部半导体材料公司导入AI算法实现智能派工和实时调度，第一年上线后年收益接近1000万，超出整个项目投资，成功项目三到六个月即可落地[11] - 已跑通AI应用案例包括：AI-FDC实时监控CMP设备预警故障；鲁班小助手帮助新工程师快速提升技能；AI能碳优化助力工厂降低峰值用电成本[11] CIM与AMHS系统的创新突破 - 针对先进封装复杂工艺推出行业首个全流程CIM套件，覆盖从投片管理到良率分析的完整业务链，关键突破在于产品化交付与设备互联优化[9] - 通过中央设备模板库和无代码编程工具，实现快速部署与多设备兼容，使客户有机会实现“一个平台管理全工厂”[9] - 在AMHS领域通过战略收购构建完整产品线，覆盖从天车到控制系统的硬件软件全栈，并与香港大学共建实验室提升天车千台级协同调度能力[10] 适度智能化与成本优化理念 - 提出“适度智能化”理念，指出自动化/数字化投入在达到一定水平后，制造成本下降会变缓甚至因过度投资而上升，应寻求工厂运营成本最优点而非一味追求高自动化率或良率[12] - 追求工厂运营成本最优化，而非人机比或100%自动化率，在行业普遍追求极致的氛围中体现冷静与克制，避免过度投资造成的资源浪费[12] 全栈国产化解决方案的战略意义 - 全栈国产化AI+CIM+AMHS方案首要价值是安全，避免半导体工厂大脑（CIM）和大动脉（AMHS）系统依赖国外供应商带来的供应链中断和信息安全风险[13] - 第二价值是系统协同，通过整合CIM与AMHS供应商，打通IT与OT，避免多家供应商造成的数据孤岛，实现信息化大脑与智能化单元高效协同[13] - 更深层意义在于产业协同和创新突破，采用国产整体解决方案是为摆脱国外技术“棋盘”的束缚，打造适合中国半导体的整体方案以实现技术突破[13][14] 企业智能制造转型核心经验 - 总结四点核心经验：从技术驱动到业务驱动、追求运营成本最优、以精益思维融合三化（精益化、自动化、信息化）、善用AI技术加速转型[16] - 基于TCL四十多年智能制造转型积淀，为行业提供从自动化到自主化、从经验驱动到智能决策的可行路径，将先进封装作为未来重要战略赛道[16]

公司上市里程碑 - 证监会于2025年10月30日同意摩尔线程首次公开发行股票注册，公司即将成为“国产GPU第一股” [1] 核心技术实力 - 公司以“全功能GPU”为核心战略，构建了覆盖芯片架构、AI计算、图形渲染、科学计算的完整技术体系 [2] - 自主研发的MUSA架构实现单芯片支持AI加速、物理仿真、超高清编解码等四大引擎 [2] - MTT S80显卡单精度浮点算力接近英伟达RTX 3060，基于MTT S5000构建的千卡GPU集群效率超越同代系国外产品 [2] - 截至2025年6月，公司已拥有453项境内专利，覆盖处理器架构、驱动软件、算力集群等关键领域 [2] 财务表现与商业化进展 - 营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率超200% [3] - 2025年上半年营收达7.02亿元，超前三年总和 [3] - 毛利率从2022年的-70.08%大幅改善至69.14% [3] - 2022-2024年累计净亏损超50亿元，但亏损幅度逐年收窄 [3] - 2025年上半年研发费用率降至营收的79.33%，商业化效率显著提升 [3] 融资与资金用途 - 上市前已完成八轮融资，累计募资超65亿元，Pre-IPO估值达246.2亿元 [4] - 股东阵容涵盖深创投、红杉资本、腾讯、字节跳动等顶级机构 [4] - 此次IPO拟募资80亿元，其中25.09亿元用于新一代AI训推一体芯片研发，25.02亿元用于新一代图形芯片研发，19.81亿元用于新一代AISoC芯片研发 [4] 行业地位与市场前景 - 在全球GPU市场英伟达、AMD垄断格局下，公司凭借自主可控架构与生态开放策略，成为国产替代核心标的 [5] - 产品已应用于大模型训练、数字孪生、云计算等领域，服务能源、制造等关键行业 [5] - 随着AI算力需求爆发，公司万卡级智算集群的扩展能力将进一步巩固其在高端市场的地位 [5]

中美经贸磋商 - 中美经贸团队在吉隆坡磋商达成成果共识 [1][2] - 磋商结果为市场提供了缓冲时间，利好出口 [3] 宏观政策与市场环境 - 美联储宣布将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息 [4] - 中国“十五五”规划建议提出完善新型举国体制，采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关 [4] A股市场表现 - A股三大指数集体回调，上证指数下跌0.73%失守4000点，深证成指下跌1.16%，创业板指数下跌1.84% [4] - 沪深两市成交额达到24217亿元，较昨日放量1656亿元 [4] - 市场上涨个股1242只，下跌个股4100只，个股涨跌幅中位数为下跌1.25% [4] - 上证指数突破8月下旬至10月中旬的震荡区间，市场回调下限预期在3950点（回补周一跳空缺口），上方压力位在4000点至4184点区间，中位数4100点暂作区间震荡上沿预期 [4][5][6] 行业板块与资金动向 - 科技方向（通信设备、互联网、元器件、半导体）普跌，位于行业跌幅榜前五位 [10] - AI硬件方向普遍调整，核心股高位震荡，后排个股亏钱效应明显 [9][10] - 证券板块指数下跌2%，几乎吞噬昨日涨幅；新能源方向出现冲高回落 [10] - 钢铁板块指数上涨1.32%，位居行业板块涨幅榜第一位 [11] - 资金出现轮动现象，传统板块如中国核建、中国铝业收出大阳线，光伏、储能板块崛起，新能源、有色、煤炭、量子科技等板块轮动 [8][9] 机构持仓与产业趋势 - A股机构投资者科技（TMT）仓位达到40.16%，已超过2020-2022年泛新能源持仓峰值水平（接近40%），但低于2019-2021年“茅指数”持仓水平（约45%） [9] - 科技仓位处于非常高的水平，40%被视作一轮产业浪潮机构持仓的重要阈值参考 [9] - 英伟达市值超5万亿美元等利好未对A股AI科技股形成显著刺激 [9] 市场展望与策略 - 市场对大盘做3950点-4100点区间震荡的预期 [6][11] - AI硬件方向震荡概率增大，操作上建议短期以不亏钱为前提，不追涨，尽量寻找个股中大阴线的低吸机会 [10][11] - 科技股尤其是AI硬件普遍调整，提升了市场区间震荡的概率 [11]

市场表现 - 创业板指午后下跌超过2% [1] - AI应用方向股价走高 [1] - 创业板软件ETF华夏上涨2.02% [1] - 持仓股中深信服股价大涨超过13% [1] - 拓尔思、汉得信息、万兴科技、汤姆猫等个股涨幅居前 [1] 行业数据 - 前三季度中国软件业务收入达到111,126亿元，同比增长13.0% [1] - 软件业利润总额为14,352亿元，同比增长8.7% [1] - 软件业务出口额为459.4亿美元，同比增长6.6% [1] - 软件产品收入为23,854亿元，同比增长10.9%，占全行业收入比重21.5% [1] - 基础软件产品收入为1,383亿元，同比增长11.2% [1] - 工业软件产品收入为2,359亿元，同比增长9.8% [1] 行业趋势与前景 - 外部环境倒逼自主可控，短期内给国内相关企业带来压力 [1] - 长期趋势有望加速国产软硬件生态协同发展 [1] - 国内AI芯片厂商将获得更多市场份额以验证产品性能 [1] - 中国计算机和软件开发行业的自主创新进程正在提速 [1] - 国产化替代空间显著扩大 [1]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 十五五规划建议将“科技”作为新增部分放在第二大目标位置，重要性显著提升[11][13] - 数字中国建设从“数字化”走向“数智化”，“人工智能+”将持续赋能千行百业[5][21] - 自主可控取得重要成果，十五五期间更加关注“原始创新”和关键核心技术攻关[5][23][27] 十四五总结和十五五展望 - 十四五期间“重点领域关键环节”能力缺陷明显，“创新能力”不足问题凸显[5][10] - 十五五期间已拥有DeepSeek、宇树科技等前沿科技引领企业，华为经受住美国出口管制打击，国产化取得重要突破[10] - 科技创新成果丰硕，在新一轮科技革命和产业变革中拥有更强发展定力和信心[5][10] 发展目标与分论内容结构 - 十五五对经济增长量的要求降低，更加集中到“高质量发展”上[5][11] - “科技自立自强水平大幅提高”作为新设发展目标，位列第二位[13] - 对外开放内容重要性明显提升，企业有望在“共建‘一带一路’”中获得更多发展机遇[5][14] 核心产业及工程 - 新兴产业重点关注低空经济，已从十四五的“空天科技”前沿领域发展为新兴产业范畴[5][16][18] - 未来产业新增氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信，与量子科技、脑机接口共同成为长期布局重点[5][16][18] - 关键核心技术更加集中尖端卡脖子环节，信息科技领域主要包括集成电路、基础软件等[5][16][18] - 新型基础设施新增“传统基础设施更新和数智化改造”，同时保留信息通信网络、全国一体化算力网[16][18] 数字中国建设：从数字化走向数智化 - 从“加快数字化发展”转变为“深入推进数字中国建设”，数智化趋势已深入各个产业环节[20][21] - 提出对人工智能三大要素——算力、算法、数据的“高效供给”，将推出一系列组合拳[5][22] - 平台企业作为数智化发展中重要的“创新”力量，除促进健康发展外还将推动创新[5][22] - 数智化将赋能千行百业，包括制造业数智化转型、服务业数智化、传统基础设施数智化改造等[21] 自主可控与自主创新 - 信息科技领域重点关注集成电路领域的光刻机、芯片代工、芯片等和基础软件领域的操作系统、数据库、中间件、EDA、CAD、CAE等[5][23] - 提出“反制裁、反干预、反‘长臂管辖’斗争”，政府将加大信创采购力度[5][23] - 在自主的人民币跨境支付体系建设中，国产信息化厂商将获得新的发展机遇[5][23] - 十五五期间提出“加强原始创新”，采取“超常规措施”全链条推动关键技术攻关取得决定性突破[23][27]

项目启用 - 全国首个全链路自主可控的机器人仿真训练场于10月30日在武汉东西湖国家网络安全人才与创新基地启用 [1] 项目运营 - 该训练场由北京谋先飞技术有限公司建设并运营 [1] 项目功能 - 仿真训练场相当于机器人的虚拟学校 能让机器人在模拟环境中进行海量高效的岗前培训 [1] - 该训练场可将真实世界的训练成本降低 并大幅缩短研发周期 [1]

公司业绩与财务状况 * 公司2025年第三季度实现营收同比增长10%，前三季度累计增长47%，利润同比增长3.4%，累计增长72%[3] * 公司预计2025年利润增长接近30%-40%的上限，并信心未来几年保持此增速，自2019年以来已连续六年利润增长超30%[5][27] * 2025年第三季度经营活动现金流量超2.3亿元，同比增长88%，现金净流量与营收利润同步增长[2][6] * 第三季度毛利率为85.28%，价格体系稳定，单位成本随出货量增加而降低，良率从2023年的70%-80%提升至2025年的90%以上[2][11] * 公司ROE已回到较高水平，接近上市前水平，预计年度ROE将继续改善[4] * 截至三季度已确认部分收入，预计四季度确认收入超1亿元[10] 研发进展与产品动态 * 公司研发投入占比维持在22%左右[2][7] * 加速度计出货量同比增幅超过三倍，占总营收比例达到14%以上[2][7] * 单片三轴陀螺仪和六轴IMU芯片研发取得重大进展，预计2025年底前小批量出货，计划2026年实现六轴IMU芯片量产[2][7] * 更高精度（0.01度）陀螺仪研发取得重大进展，预计2025年底前研发定型，2026年可小批量出货[5][18] * 新产品单片双轴和单片三轴加速度计目前良率在60%-70%左右[11] 运营与供应链 * 存货金额增加至1.4亿元，原因包括安全库存策略、对2026年订单乐观预期及加速度计交付量提升[2][8] * 公司拥有充足的MEMS晶圆供应产能，与五家代工厂合作（三家6寸线，两家8寸线），股东安徽微电子院集团新建8寸产线进一步保障产能[5][15][16] * 2026年开始公司将按10%的所得税税率缴纳所得税[17] * 2025年关联交易额度可能达不到预期，因关联方下游客户项目进展推迟[20] 市场与竞争分析 * MEMS陀螺仪在体积小、功耗低、抗震动等性能上优于光纤陀螺仪，且可大批量生产，即使光纤陀螺仪降价也仅能稍微压低MEMS陀螺仪价格上限[2][12] * 公司营收结构中，无人系统和高端工业应用比例在提升，目前约占50%左右[13] * 明年需求既包含国产替代也包括光纤陀螺的替代，在竞争性和替代性强的领域国产化和自主可控需求强劲[19] * 除P客户外，其他下游客户订单仍呈现较好增长态势，但模组客户之间存在竞争[14] 下游应用与增长机会 * 低轨卫星和低空飞行器领域，2025年高端芯片收入几千万元，明年展望取决于下游运力及卫星数量发展[21] * 5G基站寻北应用，若方案可行年需求量超10万套，每套单价约1,000元，公司已给客户送样[23] * 公司最看好高可靠、无人系统、高端工业（占收入50%），中长期看好自动驾驶、低空飞行器及机器人市场[24] * 低空飞行器与多家头部厂商对接，总订单量超5,000架次，单个使用惯性传感器量可达10万到20万[24] * 自动驾驶领域，六轴IMU芯片将直接与村田、博世竞争，市场规模上百亿[24] * 人形机器人领域目前进展不大，多数仍使用货架产品[22] 投资与未来发展 * 参股OCS领域项目处于版图设计、流片和验证阶段，预计模块化产品需一年多，整机需两年时间[25] * 公司一直在寻找具有科技含量、发展前景良好并能产生协同效应的潜在标的进行参股[26] * 公司发展稳健，客户需求充实，新产品研发储备充足，中美关系及国家战略提供广阔发展空间[28]

中美经贸与宏观政策 - 中美经贸团队在吉隆坡磋商达成成果共识，为市场提供了缓冲时间，利好出口 [1][2][3] - 美联储宣布将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期 [4] 中国A股市场整体表现 - A股三大指数集体回调，上证指数下跌0.73%失守4000点，深证成指和创业板指数分别下跌1.16%和1.84% [5] - 沪深两市成交额达到24217亿元，较昨日放量1656亿元，市场上涨个股1242只，下跌个股4100只，个股涨跌幅中位数为下跌1.25% [5] - 上证指数突破8月下旬至10月中旬的震荡区间，预期市场回调下限为回补3950点缺口，上方压力位在4100点附近，形成3950点-4100点的区间震荡预期 [5][6][11] 行业板块与资金动向 - 科技方向（通信设备、互联网、元器件、半导体）普跌，位于行业跌幅榜前列 [10] - 证券板块指数下跌2%，几乎吞噬昨日涨幅，新能源方向出现冲高回落现象 [10] - 钢铁板块指数上涨1.32%，位居行业涨幅榜第一，但其上涨常被视为市场阶段行情步入尾声的信号 [11] - 资金出现轮动，部分传统板块如中国核建、中国铝业收出大阳线，光伏、储能板块崛起，而AI硬件资金节奏有放缓动力 [8][9] 科技行业与机构持仓 - “十五五”规划建议明确采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机等关键核心技术攻关，自主可控势在必行 [4] - A股机构投资者科技（TMT）仓位达到40.16%，超过2020-2022年新能源持仓峰值水平，接近一轮产业浪潮的机构持仓阈值 [9] - AI硬件方向普遍调整，核心股高位震荡，后排个股亏钱效应明显，业绩未达高要求的个股跌幅较大 [9][10] - 英伟达市值超5万亿美元等利好未对A股AI科技股形成显著刺激，科技股进入震荡的概率增加 [9]

市场表现 - 10月A股主要指数涨跌互现 上证综指累计上涨2.7% 科创50累计下跌1.6% [2] - 10月港股市场有所回调 恒生指数下跌1.9% 恒生科技指数下跌5.8% [2] - 10月行业涨幅分化明显 煤炭、通信、银行等行业表现较好 [2] A股市场观点 - 市场有望维持强势表现 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议 新一轮中美经贸磋商举行 美联储有望继续降息 [3] - 行业配置中期关注TMT和先进制造板块 流动性驱动行情下TMT易成主线 基本面驱动下先进制造值得关注 [1][3] - 若市场出现震荡则关注滞涨方向 如高股息及消费板块 包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业 [3] 港股市场观点 - 港股整体盈利能力相对较强 互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 尽管连续多月上涨但整体估值仍偏低 长期配置性价比高 [1][4] - 在AI产业趋势持续发展和美联储降息周期开启背景下 港股市场未来或继续震荡上行 [1][4] - 可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 包括自主可控、芯片、高端制造 部分互联网科技公司 以及通信、公用事业、银行等高股息行业 [4]