光伏行业 - 政治局会议强调纵深推进全国统一大市场建设 推动市场竞争秩序持续优化 重点行业产能治理将规范地方招商引资行为 [3] - 反内卷政策具有延续性 政策挺价力度及措施 收储方案落地情况 下游电站价格接受度将影响相关标的股价走势 [3] - 重点关注价格弹性环节 包括硅料 玻璃 BC电池 [3] 雅下水电 - 市场对GIL（气体绝缘输电线路）认知不足 电站间线路互联 外送线路与特高压换流站互联需采用高电压等级GIL [3] - GIL投资体量不逊于水轮机 平高电气世界首台550千伏C4环保气体GIL已成功投运 [3] 风电行业 - 山东省136号文细则明确2025年8月组织首次竞价 其他省份预计将跟进 新能源招标数据将改善 [3] - 风电受益于反内卷政策 25H1整机中标价格普遍回升 产业链压力缓解 [3] - 26年风电整机环节业绩弹性较大 机组大型化及零部件降本将推动盈利持续改善 欧洲海风景气度较高 [3] 固态电池 - 全固态电池前 中道设备及硫化锂等差异性环节有望受益于锂电大厂新招标 [4] - 半固态电池或极片 电解质改性进展较快 性能提升明显且落地更快 预期差较大 [4] - 固态电池契合反内卷逻辑 电池安全性及技术标准程度有望提升 [4] 储能行业 - 甘肃电化学大储容量电价政策对冲容量租赁费用取消影响 有利于独立储能IRR改善 其他省份或效仿 [4] - 中期大储盈利改善依赖电力市场建设后交易自由度提升 [4] - 国内储能招标景气度高 驱动因素包括消纳压力 抢地盘及商业模式改善预期 海外储能景气度维持高位 [4]

盘面概览 | | | 涨幅居前的板块 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 国防军工 | 机械设备 | 有色金属 | 纺织服饰 | 传媒 | | 3.06% | 1.93% | 1.87% | 1.37% | 1.28% | | | | 跌幅居前的板块 | | | | 商贸零售 | 石油石化 | 社会服务 | 综合 | 建筑材料 | | -0.46% | -0.36% | -0.21% | -0.13% | -0.06% | 数据来源：Wind Wind数据显示，全市场超3300只个股上涨。 主要因素 Wind数据显示，板块题材方面，国防军工、机械设备、有色金属板块涨幅居前；商贸零售、石油石化、社会服务板块跌幅居前。受货币政策宽松预期、 资金面支撑、板块轮动三重因素驱动，内资承接为市场提供了短期韧性。 焦点板块 走强板块方面，国防军工、机械设备、有色金属板块走强。Wind数据显示，国防军工板块方面，国内十四五收官与十五五规划形成双轮驱动，国际上地 缘冲突推升了相关需求。机械设备方面，工信部稳增长工作方案即将落地，设备更新政策推动了需求释放，制造PMI重回扩张区间，这些 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月4日硅铁2509合约收盘5674元/吨下跌0.56%，锰硅2509合约收盘5972元/吨下跌0.03%，两者操作上均震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5972元/吨，环比涨10元/吨；SF主力合约收盘价5674元/吨，环比跌8元/吨 [2] - SM期货合约持仓量604837手，环比增17425手；SF期货合约持仓量410505手，环比增10430手 [2] - 锰硅前20名净持仓-89799手，环比增4687手；硅铁前20名净持仓-36866手，环比增1153手 [2] - SM1 - 9月合约价差86元/吨，环比涨12元/吨；SF1 - 9月合约价差142元/吨，环比涨12元/吨 [2] - SM仓单77611张，环比减243张；SF仓单21930张，环比减112张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5820元/吨，环比跌80元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5760元/吨，环比跌110元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5850元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5460元/吨，环比跌70元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5800元/吨，环比跌50元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5710元/吨，环比跌120元/吨 [2] - 锰硅指数均值5837元/吨，环比涨149元/吨；SF主力合约基差36元/吨，环比跌112元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 152元/吨，环比跌90元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格34元/吨度，环比跌3元/吨度；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1050元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格670元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存438.5万吨，环比减11万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率42.18%，环比增0.6%；硅铁企业开工率33.76%，环比增0.43% [2] - 锰硅供应190820吨，环比增4340吨；硅铁供应104400吨，环比增2100吨 [2] - 锰硅厂家库存164000吨，环比减41000吨；硅铁厂家库存6.55万吨，环比增0.34万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比减1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比减1.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求123715吨，环比增45吨；五大钢种硅铁需求19922吨，环比减143.7吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率90.22%，环比减0.56% [2] - 粗钢产量8318.4万吨，环比减336.1万吨 [2] 行业消息 - 8月1日国家发改委将依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等 [2] - 8月1日国家发改委透露今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达，中央预算内投资7350亿元已基本下达 [2] - 特朗普2.0时期首次对俄罗斯军事威胁，下令将两艘美军核潜艇部署至相应区域 [2] - 央广网称市场需从“以价换量”转向“品质提升” [2] 观点总结 - 硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱，铁合金生产利润为负，内蒙古现货利润180元/吨，宁夏现货利润330元/吨 [2] - 锰硅厂家开工率回升，库存中性偏高，成本端进口锰矿石港口库存减11万吨，下游铁水产量高位，内蒙古现货利润 - 120元/吨，宁夏现货利润 - 30元/吨，本月钢厂采购较招标价格回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月初以来，“反内卷”政策使产能过剩行业限产减产，国内煤化工行业上涨，甲醇期货2509合约最大累计涨幅达7.36%，后政策预期消化，煤化工期货板块回落 [6][11] - 国内“反内卷”政策被消化透支、政治局会议落地，煤炭期货价格回落，甲醇期货2509合约弱势下行，9 - 1月差贴水幅度扩大 [6][12] - 宏观乐观预期消化，大宗商品期市做多氛围减弱，煤炭期货走弱拖累甲醇，且甲醇供需结构偏弱，预计后市甲醇期货2509合约震荡偏弱 [7][43] 根据相关目录分别总结 前言 - “反内卷”政策使产能过剩行业限产减产，国内煤化工行业上涨，焦煤期货最大累计涨幅60%，焦炭期货最大累计涨幅32%，甲醇期货2509合约最大累计涨幅7.36%，后政策预期消化，煤化工期货板块回落 [11] 第一章 甲醇震荡回落 月差贴水升阔 - 国内“反内卷”政策被消化透支、政治局会议落地，煤炭期货价格回落，甲醇期货2509合约上周自2521元/吨走低至2393元/吨，当周跌幅5.00%，本周一度走低至2373元/吨，9 - 1月差贴水幅度扩大至97元/吨 [6][12] 第二章 政策利多预期兑现 煤炭展开调整 - 7月30日政治局会议为经济政策指明方向，强化煤炭行业落后产能退出、供给收缩预期，为煤炭价格提供中长期支撑，货币政策助缓解焦化企业融资压力，煤炭价格影响甲醇价格，但利多预期兑现后，短期煤炭期货获利回吐、大幅下跌，甲醇期货成本端面临塌陷 [14][15] 第三章 国内煤制甲醇盈利幅度出现大幅萎缩 - 8月国内煤制甲醇企业生产利润率高位回落，8月1日，西北煤制甲醇成本利润率23.29%，周环比减少13.24%；山东地区利润率12.29%，周环比减少13.66%；内蒙地区利润率16.28%，周环比减少13.97% [16] 第四章 国内甲醇供应压力有增无减 - 7月国内甲醇产区集中检修，但中下游库存不低，补库需求难现，国内甲醇开工率阶段性回落、周度产量小幅走低但同比上涨，8月1日当周，国内甲醇平均开工率81.92%，周环比增加0.26%，月环比下滑3.28%，较去年同期回升11.46%，周度产量均值193.02万吨，周环比增加3.13万吨，月环比下滑5.69万吨，较去年同期增加31.20万吨，下半年新增装置有投产，预计甲醇供应压力维持高位 [24] 第五章 海外甲醇船货到港增多 进口压力回升 - 三季度非伊现货报盘频出、伊朗装船计划增量，8月进口预期上调，沿海或加速累库且幅度超预期，预估8月进口供应提升至135万吨以上，其中伊朗货75万吨附近，非伊供应提升至60万吨以上，外盘库存偏高，多地有现货增量发往中国，2024年6月中国甲醇进口量122.02万吨，环比减少7.21万吨，降幅5.58%，同比增加16.29万吨，增幅15.41%，2025年1 - 6月累计进口甲醇规模537.73万吨，较去年同期减少92.53万吨，降幅14.68% [25] 第六章 下游消费处在淡季 弱需因子凸显 - 三季度国内甲醇下游传统需求和烯烃需求转弱，8月1日当周，甲醛开工率28.55%，周环比增加0.59%；二甲醚开工率5.72%，周环比增加0.41%；醋酸开工率88.79%，周环比减少4.16%；MTBE开工率54.84%，周环比减少2.32%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷75.72%，周环比下滑0.70个百分点，月环比减少2.67%，8月1日甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 87元/吨，周环比回升249元/吨，月环比回升21元/吨 [29] 第七章 供需结构转弱 港口累库增强 - 7月国内甲醇企业集中检修使内陆甲醇库存去化，7月31日当周内陆甲醇库存32.47万吨，周环比减少1.52万吨，月环比减少1.69万吨，较去年同期减少7.56万吨，但海外进口增多、下游需求偏弱，港口甲醇累库压力大，8月1日当周，华东和华南港口甲醇库存65.03万吨，周环比增加6.32万吨，月环比增加15.06万吨，较去年同期减少15.80万吨，其中华东港口42.48万吨，周环比增加0.81万吨，华南港口22.55万吨，周环比增加5.51万吨 [41] 第八章 总结 - 宏观乐观预期消化，大宗商品期市做多氛围减弱，煤炭期货走弱拖累甲醇，甲醇供需结构偏弱，预计后市国内甲醇期货2509合约震荡偏弱 [7][43]

行业现状与趋势 - 全球能源转型进入深水区，中国光伏行业正经历从"规模扩张"到"质量跃升"的关键转折 [1] - 2025年上半年全国新增光伏装机212.21吉瓦，同比增长107%，全球光伏装机量预计达570—630吉瓦，中国占比超45% [2] - 光伏应用端上半年新增装机超过200吉瓦创历史新高，出口市场呈现多元化发展趋势 [3] 技术发展与创新 - N型电池已成为市场主流，TOPCon技术产能占比超75%，HJT、BC等前沿技术加速商业化 [2] - 隆基绿能HIBC技术实验室转换效率突破27.81%，爱旭股份BC组件在欧洲市场占有率超40%，溢价空间达15%以上 [2] - 隆基绿能将研发投入占比提升至8%，HJT与钙钛矿叠层技术实验室效率达33.7%，晶科能源0BB技术将TOPCon组件非硅成本降至0.20元/瓦以下 [7] 产能与供需矛盾 - 截至2024年底主产业链各环节产能均突破1200吉瓦，2025年全球需求仅580吉瓦左右，供给超出需求一倍有余 [4] - 组件价格一度跌破0.6元/瓦，68家A股光伏上市公司中22家披露上半年业绩预告，16家预亏占比72.73% [4] - 31家A股上市光伏主产业链企业今年一季度净亏损合计超125.8亿元，退市、兼并重组数量增加 [4] 行业竞争与治理 - 部分企业陷入"低价竞标"怪圈，甚至以低于成本价参与项目角逐，引发"劣币驱逐良币"现象 [5] - 隆基、通威等龙头企业联合倡议组件投标价不低于0.68元/瓦，推动制定《光伏组件价格指数》 [7] - 协鑫、通威等企业通过基金模式收购闲置产能，计划减少无效产能200吉瓦 [8] 政策与市场引导 - 工信部提出加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出 [1] - 中央财经委员会强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 国家发展改革委、市场监管总局完善低价倾销认定标准，为治理"内卷式"竞争提供法律支撑 [6] 国际化布局与新兴市场 - 天合光能在印尼投资6.5亿元建设1吉瓦 TOPCon工厂，覆盖东南亚及中东市场 [8] - 隆基绿能参与沙特NEOM新城项目，"光伏+储能"方案绿电消纳率超90%，度电成本降至0.15元 [8] - 中国光伏行业协会预测2025年中东非市场装机将达20—37.5吉瓦，成为新增长极 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，分析宏观资讯和各板块市场情况并给出相应投资策略建议，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块[6][9][12][16] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 自8月8日起，新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税，之前发行及后续续发行部分继续免征直至到期[12] - 美国7月非农就业人数增加7.3万创9个月最低，前两月数据合计下修25.8万，失业率升至4.2%，引发衰退担忧，交易员消化10月降息情景[12] - 央行继续实施适度宽松货币政策，国家发改委将报批设立投放新型政策性金融工具等[12] - 特朗普修改“对等关税”，推迟生效日期至8月7日，额外征收转运货物40%关税并“逼宫”美联储降息[13] - 美国7月ISM制造业PMI降至48，标普全球制造业PMI终值49.8；美联储理事库格勒8月8日离职[13] - 8个欧佩克+核心成员国8月3日决定9月是否全面退出220万桶/日原油减产计划[14] 宏观金融 - 市场消化PMI和政治局会议内容，上证指数收跌0.37%，成交缩量，海外风险资产回落，股指或短线调整，建议止盈离场[16] - 国债期货受利息税和海外非农数据影响，新老券利差预期使收益率下行，CTD可能在部分合约切换，单边看多，高开谨慎追涨，跨期套利参与影响CTD切换品种正套[17] 黑色 - 螺矿：政治局会议表述变化使黑色市场调整，后续政策或温和，需求或季节性转弱但期现正套积极，供应预计强势，钢矿价格预计高位调整，中期震荡[20][21] - 煤焦：交易所调整交易限额和政治局会议影响，煤焦期价波动，供给短期紧张但进口有压力，双焦价格短期高位震荡，关注产地和钢厂情况[22] - 铁合金：双硅周产走强，成本上涨，期货升水泡沫消失，短期追空有风险，中长期逢高偏空，急跌部分空单止盈，反弹加空[23] - 纯碱玻璃：纯碱供应将提升，终端观望，盘面和现货价格回落，市场格局未改善；玻璃盘面转跌后现货氛围降，库存降，关注供应复产和终端订单；纯碱试空持仓逢低止盈或持有，玻璃弱势回稳考虑多头思路[23][25] 有色和新材料 - 铝和氧化铝：铝因库存累积、需求差回落，消费企稳可逢低做多；氧化铝政策炒作情绪回落，基本面过剩，逢高做空；铝价震荡偏弱，氧化铝可适当做多基差修复[28] - 碳酸锂：供给端扰动，需求有韧性，紧平衡状态支撑价格，短期偏强震荡[29] - 工业硅：政治局会议使多头减仓，自身基本面变化不大，预计震荡，关注头部大厂复产，政策预期修正或致调整[30] - 多晶硅：受政策预期和基本面过剩矛盾影响，短期关注政策对终端需求传导，盘面或激烈博弈[30][32] 农产品 - 棉花：美棉受美元和需求影响下跌，郑棉跟随，国内库存消化但消费忧虑仍存，棉价震荡反弹承压，逢高偏空[33][34] - 白糖：原糖因巴西产糖增加下跌，国内糖价跟随，预期供给增加压制糖价，国内受进口冲击但库存有支撑，短期震荡承压[34][35] - 鸡蛋：旺季现货不及预期，期货近月下跌，供应大，消费短期支撑有限，中秋旺季供应压力大，上涨幅度有限，近月合约或较弱，维持反弹做空[38][39] - 苹果：早熟苹果价格下跌，盘面震荡偏弱，关注上市价格和消费情况，轻仓正套[40] - 玉米：现货价格走势弱，政策提振后受小麦替代和进口投放影响，价格底部有支撑，区间震荡，短线交易[40][41] - 红枣：处于生长期，关注产区坐果和天气情况，观望[42][43] - 生猪：月初涨价预期证伪，八月供强需弱，价格偏弱调整，关注关键位置博弈，近月合约偏空，套利关注反套[43][44] 能源化工 - 原油：市场关注OPEC+增产，供给增加，需求受贸易战和经济转弱影响，短期或反弹，长期供大于求概率大[46] - 燃料油：OPEC增产、非农数据等影响，油价无主线逻辑，燃料油裂解利润走弱，库存累库，低硫燃料油支撑减弱，价格跟随油价[46][47] - 塑料：聚烯烃供应压力大，需求弱，市场看多情绪消退后震荡偏弱[47] - 橡胶：受供应、需求和政策传闻影响，短期受宏观和情绪影响，可关注NR熊市价差期权策略[49] - 甲醇：供需偏弱，港口累库，现货价格偏弱震荡，可偏空配置或卖出看涨期权[50] - 烧碱：现货价格有疲软，仓单生成，期货震荡偏弱，保持偏空思路[50][51] - 沥青：受OPEC增产和非农数据影响，油价无主线逻辑，沥青基本面平稳，跟随油价[52] - 聚酯产业链：原油走低和市场情绪不佳使价格回落，下游开工率下滑，短期下行，逢高布局空单[53] - 纸浆：现货报价持稳，商品情绪降温跟跌，09合约偏弱震荡，观察港口去库和现货成交[54] - 原木：现货持稳，到港预计减少，商品情绪降温跟跌，有套保空间，逢高适当套保[55] - 尿素：现货市场价格稳定，收单一般，期货震荡偏弱运行[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪降温，呈宽幅震荡态势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510 昨日收盘价 3203 元/吨，跌 40 元/吨，跌幅 1.23%，成交 1929148 手，持仓 1760703 手，持仓变动 -55323 手；HC2510 昨日收盘价 3401 元/吨，跌 20 元/吨，跌幅 0.58%，成交 787627 手，持仓 1454760 手，持仓变动 20824 手 [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海、北京、广州价格下跌 10 元/吨，杭州持平；热轧卷板天津价格涨 10 元/吨，上海、杭州、广州持平，唐山钢坯价格跌 20 元/吨 [3] - 基差方面，RB2510 基差昨日 157 元/吨，前日 165 元/吨，跌 8 元/吨；HC2510 基差昨日 9 元/吨，前日 20 元/吨，跌 11 元/吨 [3] - 价差方面，RB2510 - RB2601 为 -54，较前日涨 2；HC2510 - HC2601 为 -2，较前日涨 5；HC2510 - RB2510 为 198，较前日涨 13；HC2601 - RB2601 为 146，较前日涨 10；现货卷螺差为 -51，较前日涨 10 [3] 宏观及行业新闻 - 7 月 31 日钢联周度数据显示，产量上螺纹 -0.9 万吨，热卷 +5.3 万吨，五大品种合计 +0.65 万吨；总库存上螺纹 +7.65 万吨，热卷 +2.79 万吨，五大品种合计 +15.39 万吨；表需上螺纹 -13.17 万吨，热卷 -8.31 万吨，五大品种合计 -15.9 万吨 [4] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等内容 [5] - 2025 年 7 月中旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 214.1 万吨，环比增长 2.1%；生铁平均日产 194.4 万吨，环比增长 0.6%；钢材平均日产 208.0 万吨，环比增长 4.6% [5] - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见，明确不正当价格行为认定标准 [5] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美经贸会谈达成共识，关税部分及中方反制措施展期90天，政治局会议强调做好下半年经济工作的政策方向及重点任务[1] - 基本面上周产业数据偏弱，五大材产量平稳，表观需求走弱，库存增加，螺纹表需受天气影响走弱明显，热卷表需有韧性，8月中旬北方阅兵限产使供应收缩预期增强，预计期价维持震荡走势[1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3203元/吨，跌153元，跌幅4.56%，成交量17417436手，持仓量2942954手[2] - SHFE热卷收盘价3401元/吨，跌106元，跌幅3.02%，成交量5457540手，持仓量1433936手[2] - DCE铁矿石收盘价783.0元/吨，跌19.5元，跌幅2.43%，成交量1844920手，持仓量419559手[2] - DCE焦煤收盘价1092.5元/吨，跌166.5元，跌幅13.22%，成交量17695850手，持仓量783278手[2] - DCE焦炭收盘价1585.0元/吨，跌178.0元，跌幅10.10%，成交量344282手，持仓量50815手[2] 行情评述 - 上周钢材期货高位回落，受市场情绪降温影响资金趋向保守，期价跌势较猛，现货市场唐山钢坯、上海螺纹和热卷价格均下跌[4] - 宏观上中美经贸会谈关税展期，政治局会议有经济工作相关决策及强调事项[4] - 产业方面螺纹产量211万吨环比减1万吨，表需203万吨减13万吨，厂库162万吨减4万吨，社库384万吨增11万吨，总库存546万吨增8万吨；热卷产量323万吨增5万吨，厂库79万吨增1万吨，社库269万吨增1万吨，总库348万吨增3万吨，表需320万吨增5万吨[1][5] 行业要闻 - 当地时间7月27日，美国与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征15%关税，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美军事装备及7500亿美元能源产品[9] - 当地时间7月28 - 29日，中美经贸会谈决定已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天[1][4][9] - 7月30日政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究十五规划建议，强调下半年经济工作政策要点[1][4][9] - 7月31日，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%不变[9] 相关图表 - 包含螺纹钢和热卷期货及月差走势、基差走势、现货地区和地域价差走势、钢厂冶炼和电炉利润、高炉开工率、铁水产量、产量、库存、表观消费等图表[8][10][15][20][24][31][37]

核心观点 - 报告认为当前A股市场在内外因素交织下呈现"科技强、周期弱"的分化格局，短期缺乏进一步向上动力但长期向上趋势未变 [1][3][18] - 中美关税展期90天缓解短期贸易摩擦担忧，但需关注8月美欧新关税落地影响 [1][9] - 7月政治局会议重心转向"落实落细现有政策"，首次提出"推进重点行业产能治理"，对传统行业将产生重塑 [1][10] - 网信办约谈英伟达事件反映中美科技与贸易议题捆绑施压的态势 [10] - 美国经济数据超预期导致降息预期再度推迟，美联储对9月降息持谨慎态度 [11] 市场表现 - 本周(2025/7/28-8/1)A股主要指数普遍回调：上证指数周跌0.94%，深证成指周跌1.58%，创业板指周跌0.74%，科创50周跌1.65% [1][9] - 全市场日均成交额1.81万亿元，显示市场分歧较大 [1][9] - 行业表现呈现明显分化，科技板块相对强势，周期板块回调 [1][9] 政策解读 - 7月政治局会议实现从短期修复到长期筑基的视角跃升，强调"战略机遇与风险挑战并存" [10] - 宏观政策要求财政"加快债券发行+兜牢三保底线"与货币"结构性工具精准滴灌"协同发力 [10] - "反内卷"政策落脚点在于提高生产质量而非简单出清产能，推动高质量发展 [2][18] 行业配置建议 - 银行板块：7月11日以来持续调整，可能重新成为对冲市场波动的选择 [4][21] - 液冷板块：AI算力需求爆发(2024年规模725.3 EFLOPS，同比+74.1%)推动液冷技术成为刚需，预计市场规模将从2024年110.1亿元增长至2027年315.5亿元(CAGR超40%) [5][21] - 液冷技术面临系统设计复杂性、施工风险和高成本等落地挑战，需全链路服务支持 [5][21]

中共中央政治局会议核心观点 - 会议认为经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 主要经济指标表现良好 新质生产力积极发展 改革开放不断深化 重点领域风险有力有效防范化解 民生保障加强 经济展现强大活力和韧性 [4] - 会议指出当前经济运行仍面临风险挑战 需坚定不移深化改革 以科技创新引领新质生产力发展 加快培育国际竞争力新兴支柱产业 推动科技创新与产业创新深度融合 [4] - 强调纵深推进全国统一大市场建设 优化市场竞争秩序 依法治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 [4] 化工行业供给侧改革影响 - 近期政策推动重点行业产能治理与老旧装置评估 反内卷政策驱动老旧产能退出 化工细分行业龙头企业有望受益 [5] - 当前化工行业产能利用率71.9% 毛利率12.95% 均处历史底部 但新增产能投产高峰已过 资本开支力度减弱将推升行业景气 [5] - 2025H1化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比下降1.1% 反内卷政策推动化工产品价格反弹 7月下半月中国化工产品价格指数上涨1.69% [6] 科技创新与国产替代方向 - 化工行业生产技术突破海外封锁 国产替代概念受关注 在安全发展目标下需优先突破卡脖子材料领域 [7] - 建议重点关注半导体材料 OLED材料及PEEK MXD6 COC/COP等高性能新材料 [7]