深圳药械产业出海战略 - 深圳启动"双百行动"推动医药与医疗器械产业国际化，包含百家重点企业、百款核心产品出海计划，通过产业联合体、政策支持等方式突破国际化壁垒 [1] - 成立由科兴医药、迈瑞医疗牵头的药械产业出海联合体，整合供应链、法律、物流等资源，分类支持初创企业、中小企业和龙头企业的国际化进程 [3] - 联合体后续将组织国际展会、品牌路演及专题培训，覆盖欧美、南美、中亚等目标市场，加速打造"深圳药械"国际品牌 [3] 深圳药械产业出口表现 - 2024年深圳医药与医疗器械出口总额占全国12.9%，稳居主要出口城市首位 [2] - 医疗器械产品出口额达298亿元，同比增长12.3%，占全国比重21.3% [2] - 医药出口总额115亿元，占全国出口比重连续两年上涨，2024年达到6.4% [2] - 自2023年以来已有11个新药成功实现海外上市，另有39个新药正在开展国际注册 [2] 政策与产业支持 - 深圳出台《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，从研发、生产到出口全环节为企业提供支持 [2] - 市区两级服务团为企业提供从市场准入到售后服务的全周期支持 [3] 国际化挑战与对策 - 迈瑞医疗指出企业需全面考虑供应链、人员、资金和知识产权等重要关务及税务的配置与规划 [4] - 毕马威建议企业强化供应链韧性，构建弹性供应链网络以应对复杂的全球关税环境 [4] - 球风国际咨询认为通过产业联合体可帮助企业抱团出海，提升效率和全球竞争力 [4]

核心观点 - Canada Goose加拿大鹅2025财年第四季度展现稳健增长，营收同比增长7.4%，直营渠道和亚太市场为主要驱动力 [1][2] - 公司通过DTC模式、产品创新、全渠道协同和供应链优化构建了高端市场的竞争壁垒 [2][4][5][7] - 2026财年战略聚焦营销投入、品类拓展、零售业务和高效运营四维布局，形成动态循环增长模型 [8][9][11] 财务表现 - 2025财年第四季度全球营收同比增长7.4%，直营渠道可比销售额增长6.8% [2] - 2025财年整体营收同比增长1.1%至13.484亿加元 [2] - 第四季度存货同比下降13.75%至3.84亿加元，连续第六个季度同比下降 [7] 渠道与区域表现 - 直营(DTC)渠道通过直面消费者模式优化产品与服务，反哺整体销售增长 [2] - 亚太地区营收增长15.2%，大中华区增长7.9% [4] - 上海"溯源之旅"展览提升品牌搜索量并优化线下门店客流转化率 [4][6] 产品与品牌策略 - 产品多元化布局包括轻量羽绒夹克、雨衣、针织和配饰等创新产品 [5] - 2月推出的Sea Mantra系列及眼镜系列推动全球品牌搜索量同比增长19% [5][10] - 创意总监Haider Ackermann首个胶囊系列Snow Goose强化品牌高端功能性基因 [5][12] 零售与供应链 - 全年可比门店转化率显著增长，供应链优化缩短产品交付周期 [7] - 高比例加拿大本土制造保障供应链稳定性 [7] - 全渠道库存结构持续优化，为新品上市释放空间 [7] 未来战略 - 显著提高营销支出占比，通过高影响力活动增强品牌文化相关性 [8] - 持续拓展品类矩阵，增强四季适宜性，同时精简周边品类聚焦核心单品 [8] - 采用"战略扩张+效能提升"双轨并行策略发展零售业务 [9] - 构建敏捷运营体系支持产品快速迭代，匹配消费者需求变化 [9]

供应链韧性提升 - 二十大报告明确提出要着力提升产业链供应链韧性和安全水平，可持续供应链是增强韧性的必然要求 [1] - 可持续供应链依托透明共享的供应链环境与高效协同的伙伴关系，区别于传统供应链网络 [1] - "链主"企业作为供应链核心需发挥引领作用，通过资源效应促进信息流动与技术转移，推动网络透明化 [1] "链主"企业识别方法 - 通过CSMAR数据库查询样本公司2001-2024年供应商和客户详细信息，构建"企业名称-主要供应商(客户)"关系列表 [2] - 运用社会网络分析法，将供应链程度中心度最高的企业确定为"链主"，若中心度相同则参考接近中心度 [2][7] - 数据覆盖中国A股上市公司，包含年份、"链主"企业、程度中心度、节点企业、接近中心度等指标 [7] 供应链网络数据示例 - 2001年链主企业000815与节点企业000716、01727的接近中心度均为0.666666667 [8] - 2005年链主企业600081与节点企业600006的接近中心度达到1，显示高度紧密的供应链关系 [8] - 2007年链主企业600338与节点企业601168的接近中心度为1，表明最优网络连接效率 [8] 研究方法与数据来源 - 参考李强等（2024）的社会网络分析法确定链主企业名单 [1][9] - 数据通过人工整理中国A股上市公司2001-2024年供应链关系，以Excel格式呈现 [6][7] - 研究采用Python软件进行网络矩阵转化及可视化分析，量化企业网络中心性 [2]

郑州便利店行业格局 - 郑州便利店市场形成本地连锁（悦来悦喜、福鹿家）、内资头部（美宜佳、唐久便利）与外资（7-ELEVEn河南）三方竞争格局 [1] - 2024年郑州便利店单店覆盖5807人/店，优于全国均值（6866人/店）但低于太原（2582人/店）、长沙（2133人/店）等中部省会 [1][6] - 郑州便利店发展指数增长率从2023年4.55%降至2024年0.3%，排名下降16位至第27位 [3] 市场痛点与竞争态势 - 郑州便利店生态"多而不强"，本地品牌悦来悦喜仅420家门店（全国第61位），缺乏千店级本土品牌 [8][9] - 头部品牌集中度低，美宜佳（全国3.8万家）、易捷、昆仑好客等全国性品牌在郑布局但无区域特殊性 [10] - 个体商户达116.07万户，夫妻店对早餐等高毛利品类（毛利率30%-35%）分流显著 [22][24] 供应链与场景创新 - 本地品牌通过自建中央厨房（悦来悦喜新乡基地）或本土合作（7-ELEVEn与三全食品）强化鲜食供应链 [16][18] - 24小时经营比例仅39.13%，悦来悦喜坚持全天营业以激活夜间经济 [18] - 抢占地铁（便利丹）、机场（7-ELEVEn）、高校（福鹿家财大店）等核心场景，教育消费习惯 [14][15][22] 扩张策略与政策支持 - 悦来悦喜开放加盟，全额投资需25万元（分润96%），共同投资需8万元（分润85%） [24] - 郑州被列为河南省首批便利店重点推进城市，2024年GDP1.45万亿元（中部第三）支撑消费潜力 [21] - 大学生数量146万（全国第二），校园店成为品牌差异化布局重点 [22] 未来发展方向 - 需优化品类结构（5%-10%商品淘汰率）并提升数字化水平，匹配行业2025年重点趋势 [25] - 强化供应链标准化（悦来悦喜新品13周上市周期）与集群效应，应对夫妻店与全国品牌挤压 [25][26] - 通过点位密度提升（7-ELEVEn计划十年500店）培养"便利店解决三餐"的消费习惯 [19][22]

义乌小商品市场应对关税战的策略 - 义乌小商品市场展现出强大的供应链韧性，能够从容应对史无前例的关税战 [6][8][51] - 2024年义乌对美国进出口额达910.7亿元，占比13.6%，增速达42.8% [13] - 义乌国际商贸城有3000余家商户参与对美贸易，直接开展对美贸易的商户为100余家 [14] 商户的三种应对态度 - 激烈反抗型：迅速转型其他市场，如聂自勤将40%-50%的美国市场转向欧盟，利润降低10%但仍保持年销售目标六七千万 [17][18] - 产品自信型：认为产品不可替代，如模界RC的遥控车、无人机产品美国市场占比15%-20%，批发价300-3000元 [23][24] - 市场分散型：多数商户美国市场占比较小（10%-15%），如浩阳工艺品厂美国市场仅小几百万元，主力在南美市场 [26][27] 突破关税壁垒的两条路径 - 开拓新市场：如聂自勤团队从200人缩减到60人，转向欧盟碎片化订单并降价销售 [38][39] - 做精做强产品：如海贝文创产品原创性强、手工率高，终端售价可达出厂价10倍 [34] 市场转型面临的挑战 - 订单碎片化：如聂自勤欧盟订单呈现碎片化状态，需降低包装品质和售价 [38] - 利润下降：南美市场净利润明显低于美国市场的10%，如盼盼头饰美国市场归零后转向南美 [46][47] - 价格战加剧：如圣诞花出厂价从两三块降至一块五，需牺牲品质 [49] 未来市场策略建议 - 稳住欧美市场：欧美市场对品质要求高，是企业转型升级的机遇 [56][58][61] - 开拓新兴市场：2024年义乌对"一带一路"国家进出口4133.4亿元，同比增长18.2%，占比61.8% [65] - 重点市场增长：对非洲、拉丁美洲和东盟分别进出口1220.9亿、1116.7亿和640.5亿元，增速16.4%、24.4%和26.2% [66] 行业格局变化 - 外贸格局焕然一新：如旗类企业因美国要求国旗本土生产，损失几百万年订单，转向非美国市场 [71] - 供应链影响力扩大：中国供应链对全球市场影响力越来越大，但贸易风险可能成倍扩大 [53]

企业出海与供应链战略 - 外贸出海与企业出海的核心区别在于前者是单要素出海，后者是全要素出海，涉及设备、技术、人才、资本和商业模式的全面迁移 [6] - 企业出海面临供应链配套不足的挑战，在中国习以为常的高效供应链在海外可能成本畸高，以越南为例，劳动力便宜但综合成本因配套不足而上升 [17][20] - 出海战略需平衡显性成本与隐性成本，包括合规、供应链协同和文化适应等内生因素 [25] - 中小企业比大企业更有理由先出海，全球供应链洗牌阶段原有市场地位不再重要，关键在于能否抓住重新上牌桌的机会 [29] - 企业出海应选择最低代价路径，而非全盘迁移，需在满足政策法规前提下优化资源配置 [42] 供应链能力建设 - 供应链本质是工厂间的协同关系，核心在于零部件齐全性和供应及时性 [13] - 供应链韧性成为新战略课题，需要提前投入资源建立恢复能力，类似不倒翁原理 [62][67] - 提升韧性需解决三大问题：沉没成本、现金流和备胎方案，但对中小企业而言最终都归结为成本问题 [68] - 企业可通过建立最小规模海外生产单元（如车间）来增强供应链韧性，这是立足国际市场的关键 [75] - 人才被定义为供应链的肌肉，是支撑体系运转的核心要素 [46] 产业转移与空心化 - 产业空心化分为区域经济空心化和核心要素空心化两种类型，后者涉及技术能力和创新能力的流失 [44] - 产业转移可能导致"骨质疏松"现象，即产能占比被其他区域取代但未伤及根本 [50] - 空心化本质是供应链能力断链，企业需保持核心优势溢出与区域竞争力平衡 [54][57] - 制造能力仍是中国企业家的核心优势，在全球化过程中会保留N代技术在国内，仅外溢N-1/N-2代技术 [48] 全球化战略视角 - 当前出海本质是中美博弈下的全球供应链重塑，是中国企业完成全球化的历史机遇 [36][79] - 企业战略应从本土化转向全球化，办公室悬挂世界地图而非中国地图成为全球化意识的重要标志 [64] - 转口贸易等规避制裁的出海方式不可持续，应选择难而正确的市场深耕路径 [38] - 双循环战略需要顶层设计：既要激发内需市场又要推动企业出海，形成协同效应 [60] 技术叠加与产业趋势 - 实体企业面临AI技术与企业出海双浪潮叠加的战略机遇，需同步布局两大方向 [10] - 供应链敏捷性需应对客户差异化需求，而韧性建设则需前置性战略投入 [62] - 外贸转内销并非简单路径转换，其难度不亚于二次创业，两者面临不同挑战 [81]

公司经营情况 - 2024年公司实现航空发动机及衍生产品业务收入449.94亿元，同比增长10.03%，外贸出口转包业务收入20.74亿元，同比增长6.45%，非航空产品及其他业务收入1.97亿元，同比下降24.91% [8] - 公司净利润8.60亿元，同比下降39.48%，主要受非航空产品业务下滑影响 [8] - 积极推进市场开拓，聚焦"军机民机、国内国际、航机燃机"协同发展，布局低空经济领域，推动通航动力产业快速发展 [5] - 技术创新方面建成产学研中心/联合实验室30个，省级创新中心9个，形成需求导向型技术攻关机制 [6] 公司治理 - 第十一届董事会由11位董事构成，其中内部董事5人，外部董事6人（含4名独立董事），2024年补选2名董事 [9] - 2024年董事会召开7次会议，审议通过融资额度申请、子公司委托贷款、修订公司制度等多项议案 [11][12] - 公司信息披露工作连续10年获上海证券交易所A级评价，2024年披露定期报告16份，临时公告48份 [24] - 构建"1+3+4+N"上市公司治理体系，修订《董事会议事规则》《股东会议事规则》等制度文件 [26] 股东回报 - 2023年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.60元（含税），现金红利总额4.26亿元，占归母净利润30% [27] - 制定未来三年（2025-2027年度）股东回报规划，建立持续稳定的回报机制 [3] - 2024年通过电话专线、官网、投资者e互动等渠道与320余人次投资者交流，回复上证e互动问题73个 [24] 业务发展 - 深化"科研优先"管理举措，构建全周期科研项目策划机制，优化均衡生产，提升外场保障能力 [5] - 供应链体系延伸至供应商端，工艺稳定性和质量可靠性稳步提升，培育风险共担的战略合作群体 [8] - 人才队伍建设聚焦总师型人才培养，深化工程硕士/博士培养改革试点，完善职位职级管理机制 [7] 行业布局 - 加速航空发动机和燃气轮机研发制造，保障国家战略安全，拓展国内商用航空发动机市场 [5] - 参股投资中国航发燃气轮机有限公司，深度参与国内民用燃机产业发展 [23] - 巩固国际民机业务，加快新型号零部件试制转批，外贸出口转包订单稳中有增 [5]

特斯拉欧洲市场表现 - 4月德国特斯拉新车注册量同比暴跌46% 英国市场同比暴跌62% 创两年多最低纪录 [1] - 同期德国与英国电动汽车总销量均实现两位数增长 [1] - 瑞典 法国等市场特斯拉销量出现超八成跌幅 [1] - 挪威4月Model Y新车注册量逆势增长 但过半为二手车且非最新版本 [3] - 挪威特斯拉市场份额从一年前18%降至11% [3] 竞争格局变化 - 中国品牌比亚迪在德国销量激增755% 英国市场涨幅达311% [3] - 德国大众等传统车企一季度电动车型销量翻倍 [3] - 传统车企与中国品牌正加速蚕食特斯拉欧洲市场份额 [1] 销量下滑原因分析 - 部分专家归因于Model Y新版在欧洲交付延迟 [3] - 更多观点指向CEO政治争议与特朗普关税政策双重冲击 [3] - 特斯拉一季度利润暴跌71%后 CEO宣布减少政治活动但市场信心难挽回 [3] 行业趋势 - 欧洲汽车市场分析师指出市场正转向或回归传统车企 [3] - 中国电动汽车技术竞争力与供应链韧性凸显 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅库存累库，盘面呈弱势格局；多晶硅需关注五月份签单情况 [1][2] 基本面跟踪 期货市场数据 - Si2506收盘价8540元/吨，较T - 5降390元/吨，较T - 22降1315元/吨；成交量186792手，较T - 1减13150手；持仓量166535手，较T - 1减28618手 [2] - PS2506收盘价37245元/吨，较T - 5降1890元/吨；成交量124573手，较T - 1增7575手；持仓量54266手，较T - 1减3942手 [2] 价差与成本数据 - 工业硅近月合约对连一价差 - 60元/吨，较T - 5降25元/吨；买近月抛连一跨期成本53.6元/吨，较T - 5增2.2元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差1650元/吨 [2] 升贴水数据 - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 920元/吨，较T - 5增80元/吨；对标华东Si4210为 + 1020元/吨，较T - 5增180元/吨；对标天津99硅为 + 770元/吨，较T - 5增80元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 4755元/吨，较T - 5增390元/吨 [2] 价格数据 - 华东地区通氧Si5530价格9400元/吨，较T - 5降350元/吨；云南地区Si4210价格10900元/吨，较T - 5降200元/吨 [2] - 多晶硅 - N型复投料价格40500元/吨，较T - 5降1500元/吨 [2] 利润数据 - 硅厂利润新疆新标553为 - 3327元/吨，较T - 5降815元/吨；云南新标553为 - 6333元/吨，较T - 5降1100元/吨 [2] - 多晶硅企业利润为 - 2.8元/千克，较T - 5降0.1元/千克 [2] 库存数据 - 工业硅社会库存（含仓单库存）60.3万吨，较T - 5增0.1万吨；企业库存（样本企业）26.1万吨，较T - 5增0.92万吨；行业库存86.4万吨，较T - 5增1.02万吨；期货仓单库存34.6万吨，较T - 5减0.2万吨 [2] - 多晶硅厂家库存26.1万吨，较T - 5增0.2万吨 [2] 原料成本数据 - 硅矿石新疆价格440元/吨，云南价格410元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格1500元/吨，较T - 5降100元/吨；宁夏价格1040元/吨 [2] 多晶硅（光伏）相关数据 - 硅片（N型 - 182mm）价格1.02元/片，较T - 5降0.16元/片 [2] - 电池片（TOPCon - M10）价格0.273元/瓦，较T - 5降0.58元/瓦 [2] - 组件（N型 - 182mm）价格0.71元/瓦，较T - 5降0.009元/瓦 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）价格22元/立方米，较T - 5降0.75元/立方米 [2] - 光伏级EVA价格11415元/吨，较T - 5降279元/吨 [2] 其他产品数据 - 有机硅DMC价格11550元/吨，较T - 5降50元/吨；DMC企业利润 - 946元/吨，较T - 5降13元/吨 [2] - 铝合金ADC12价格20500元/吨，较T - 5降100元/吨；再生铝企业利润440元/吨，较T - 5降250元/吨 [2] 宏观及行业新闻 印度信实工业在古吉拉特邦建成GW级太阳能组件厂，首条产线投产，初期年产能10GW，主攻720Wp HJT组件，设计支持扩产至20GW，实现多晶硅至组件制造全产业链整合，占地5000英亩，配置自动化产线及系统 [4] 趋势强度 工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1，表明看空程度较弱 [4]

贸易政策调整 - 美国取消针对中国商品的小额包裹免税政策，导致跨境电商成本大幅上升[1] - 部分零售商因成本增加（极端案例关税高达145%）而停止向美国客户销售产品[1] - 政策变动直接打破原有跨境电商小包模式的成本优势，使低价值商品失去竞争力[5] 市场反应 - 美国消费者面临中国制造商品供应减少或价格上涨的局面[3] - 依赖小额包裹模式的零售商被迫退出美国市场或调整商业模式[1] - 政策设计未充分评估对末端消费者购买力和零售模式的影响[7] 行业应对策略 - 企业需增强供应链韧性，探索多元化市场以降低单一政策风险[9] - 零售商可考虑海外仓模式或与本地经销商合作以符合新贸易规则[9] - 政策制定需更精细化，区分大宗贸易、一般贸易和跨境电商等不同模式[7] 商业影响 - 原有跨境电商小包模式因成本结构变化而失去可行性[5] - 政策变动导致部分商品从美国市场"消失"，消费者选择减少[7] - 行业面临重新调整物流及销售渠道的压力[9]