报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一国内商品涨跌参半，工业品涨跌互现，农产品涨跌参半；不同板块走势分化，后续各板块价格走势受供需、政策、地缘等多种因素影响 [1] 各板块总结 黑色系 - 涨幅居前，工业品价格偏强，黑链周五夜盘跟随上行，周一午后部分热门品种重挫，成材盘面受市场氛围影响回落，但螺纹、热卷整体波动幅度有限，收盘价环比微增 [1] - 钢厂自身盈利承压，主动控产意愿强烈，部分地区冬储难以形成集中性补库行情，大气治理也会频繁影响供应端，目前钢材市场供需双降 [1] - 随着淡季深入，需求下滑效果或比减产更明显，卷螺价格仍有回调风险，需关注政策变化 [1] 基本金属 - 多数上涨，沪铜周五夜盘攀高，午前偏强运行，期价突破十万关口，但午后市场情绪降温，铜价随之回落，收盘涨幅收窄 [2] - 市场乐观情绪消退，沪铜追随贵金属走势回落，国内社会库存继续累积；低库存与需求韧性构成下方支撑，但价格高位或抑制部分现货买盘，临近年关，下游需求或进入淡季，市场或进入累库阶段 [2] - 碳酸锂盘初快速走高，午后期价跳水，主力合约盘中触及跌停板；碳酸锂供应小幅增加，库存延续去化，但去库幅度收窄，基本面出现边际走弱迹象，叠加市场情绪降温，期价大幅回调 [2] 能化品 - 多数下跌，圣诞节后外盘原油价格大幅下跌，内盘原油跟随走弱 [2] - 原油交易者权衡供应过剩预期和地缘因素；主流能源机构认为未来原油基本面供大于求，但俄乌和南美面临区域性供应中断风险，对油价构成底部支撑 [2] 油脂油料 - 多数下跌，外盘油脂回落拖累国内油脂偏弱调整，大连棕榈油上行势头放缓，菜油及豆油窄幅偏弱波动，期价在连续反弹后表现乏力，节前市场交投氛围清淡 [1][3] - 马棕12月库存可能累不上300万吨，当前高频数据难指向去库，压制短期以棕榈油为首的油脂反弹动能，需关注马棕12月全月产量及出口表现 [3][4] - 需关注后期45Z税收抵免规则落地后美豆油市场变化，若美国生柴利润改善提振工厂原料备货，美豆油期价寻得底部支撑，可能对国内油脂走势带来支撑 [4] 指数表现 - 国贸商品综合指数涨0.30%，国贸工业品指数跌0.22%，国贸农产品指数跌0.20%，一色商品指数涨0.30%，贸能源化指数跌1.09%，贸油脂油料指数跌0.37% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油2605合约短期、中期和日内观点均为震荡偏弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是国内库存高企，油厂开工率回升加剧库存压力，油厂合同量大幅回落，贸易商滚动补库、饲料厂按需采购，成交清淡；需求端终端追涨情绪有限，成交谨慎，市场关注大豆到港及通关政策传闻；市场情绪推动下豆粕期价虽止跌反弹但持续性不强，短期延续近强远弱格局，期现表现分化，整体低位震荡为主 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是近期国内棕榈油市场外强内弱、震荡偏强，核心驱动是马来西亚棕榈油进入季节性减产周期，12月1 - 20日产量环比降7.44%，马棕出口有改善迹象；但印尼2026年生物柴油配额基本持平，限制生柴需求想象空间；国内基本面疲软，港口库存处于高位；整体缺乏独立强劲上涨动力，走势跟随外盘马棕油及国内油脂板块情绪波动，去库信号明确前短期期价低位宽幅震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月国内动力煤价格持续走弱跌幅超预期 截至12月25日秦皇岛港5500K动力煤平仓价682元/吨 周环比下跌37元 跌破700元/吨后继续走弱 [4] - 煤炭市场颓势受需求超预期疲弱拖累 供稳需弱格局下产业链煤炭库存维持高位 动力煤价格弱势运行 后续企稳需等待沿海城市用煤需求改善以及终端补库需求释放 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内 中期为两周至一月 [1] 备注 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价格 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价格 当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势 跌幅0 - 1%为震荡偏弱 涨幅0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于1%为强势 [2] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [3] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期和日内分别为震荡、震荡和震荡偏强 以震荡思路看待 因多空僵持 焦煤低位运行 [1] - 焦炭短期、中期和日内分别为震荡、震荡和震荡偏强 以震荡思路看待 因向上驱动不足 焦炭低位整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 截至12月26日当周 全国523家炼焦煤矿精煤日均产量74万吨 环比降1.8万吨 同比偏低2万吨；焦化厂和钢厂焦炭日均产量109.47万吨 周环比小幅降0.02万吨 [5] - 12月截至20日 288口岸累计蒙煤通关26498车 环比11月高基数增长23.0% 蒙煤高进口压制国内煤价 [5] - 焦煤供需格局中性偏宽松 产业链各环节焦煤累库 基本面无明显利好 但元旦后下游冬储和复产预期给煤价支持 叠加动力煤下跌或引发供应调节措施 需关注政策及下游情况 [5] 焦炭 - 截至12月26日当周 全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日产量109.47万吨 周环比基本持平 小幅降0.02万吨/天；全国247家钢厂日均铁水产量226.58万吨 焦炭供需在低位企稳 基本面无明显好转 [6] - 焦炭短期基本面疲弱 但需求端预期好转 市场多空僵持 期货主力合约暂维持低位震荡运行 需关注后续下游生产和采购节奏 [6]

商品期货市场整体表现 - 2024年12月26日，国内商品期货市场大面积上涨，中证商品期货价格指数收报1599.42点，较前一交易日上涨28.36点，涨幅1.81% [1] - 中证商品期货指数收报2207.01点，较前一交易日上涨39.13点，涨幅1.80% [1] 贵金属板块表现与驱动因素 - 贵金属板块表现强劲，沪银主力合约涨超6%，收盘站稳18000元/千克关口，日涨幅6.60% [1][2] - 铂主力合约领涨商品市场，涨幅达9.29% [1][2] - 贵金属上涨的主要支撑因素包括：宽松预期、地缘局势、投资及配置需求强劲，以及银、铂的现货供应紧张 [2] - 贵金属内部出现分化，钯主力合约跌超2%，以2.08%的跌幅领跌当日商品市场 [1][2] 工业金属板块表现与政策影响 - 工业金属集体走高，沪铜主力合约涨超3%，盘中逼近10万元/吨关口 [1][3] - 国际铜主力合约涨超3%，一度冲高至9万元/吨上方 [1][3] - 氧化铝主力合约涨超5%，盘中一度触及涨停板 [1][3] - 氧化铝价格受政策预期提振，国家发展改革委产业司文章提及在“十五五”时期鼓励大型骨干企业实施兼并重组，优化氧化铝、铜冶炼等产业布局 [3] 能源化工与农产品板块表现 - 对二甲苯主力合约涨超3% [1] - 苯乙烯、PTA主力合约涨超2% [1] - 农产品中，菜粕、棉花主力合约涨超2% [1] - 短纤、瓶片主力合约涨超2% [1] - BR橡胶主力合约涨超2% [1] 部分品种的弱势与调整 - 多晶硅主力合约跌超1%，收跌1.31% [1][4] - 多晶硅期货相关合约的交易指令、手续费及交易限额被调整，资金情绪降温 [4] - 焦炭、焦煤主力合约跌超1% [1][4] - 本周日均铁水产量226.58万吨，环比上周仅增加0.03万吨，实际需求对双焦支撑有限 [4] - 焦煤供应趋向宽松，产量维持低位但进口量维持高位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] 各品种总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区停割使国产全乳胶供应压力下降，下游国内汽车产销和11月重卡销量数据乐观，产业逻辑走强主导，叠加泰国和柬埔寨冲突升级使供应端扰动增强，在偏多氛围支撑下摆脱三角形收敛形态突破上行，本周四夜盘震荡偏强，预计本周五维持震荡偏强格局 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [6] - 核心逻辑为下游国内汽车产销和11月重卡销量数据乐观，但潜在供应压力凸显使市场推动力量转弱，原油期货价格重心抬升使成本支撑增强，本周四夜盘震荡偏强、期价小幅反弹，预计本周五维持震荡偏强走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油短期和中期均为震荡，日内观点均为震荡偏强 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑为受圣诞节假期影响，CBOT市场休市，国际市场指引暂时缺位，国内贸易商观望，关注油厂停机计划，美豆上涨抵消人民币升值对进口成本的压制，成本驱动多元，豆粕期价底部区间反复震荡，短期受汇率、外盘及国内供需影响，缺乏单边趋势动力 [5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑为油脂市场受圣诞假期外盘休市影响缺乏指引，整体窄幅震荡，马棕供需改善利于去库，印尼B50计划不及预期且拟重罚违规企业扰动市场，棕榈油在马棕降库或印度大量采购前整体承压，无利多驱动时陷入宽幅震荡，资金博弈加剧 [7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [6] 豆油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，影响因素包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期和中期强势，日内震荡偏强，建议观望，因海外双旦市场交投氛围冷却 [1] - 铜短期震荡、中期强势，日内震荡偏强，建议观望，因海外双旦且国内产业压力大 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 本周金价上行，纽约金突破4500美元，沪金突破1000元关口，周四海外圣诞假期国内波动下降 [3] - 美日央行会议结束市场流动性恢复及美元指数维持颓势推动金价上行 [3] - 短期海外圣诞假期国内交投氛围下降，可关注5日均线支撑 [3] 铜 - 昨日海外圣诞休市国内铜价持续上行，沪铜主力合约夜盘一度逼近9.8万关口续创历史新高 [4] - 海外圣诞及元旦假期市场交投清淡缺乏指引，国内年末资金压力等问题致下游采购意愿弱 [4] - 当前铜价处历史高位对实体经济有抑制作用，本周国内电解铜社库上升、现货市场贴水走阔 [4] - 市场进入“低流动性+高敏感度”阶段，海外休市期间沪铜延续强势，谨防短期多头了结致期价高位回落，短期关注沪铜5日均线支撑 [4]

国内商品期货市场开盘表现 - 国内商品期市开盘多数上涨，贵金属板块涨幅居前，其中铂金价格大幅上涨9.99% [1] - 新能源材料板块全部上涨，碳酸锂价格上涨4.85% [1] - 基本金属板块多数上涨，国际铜价格上涨2.89% [1] - 能源品板块多数上涨，燃油价格上涨1.50% [1] - 油脂油料板块多数上涨，豆粕价格上涨1.35% [1] - 化工品板块多数上涨，20号胶价格上涨0.67% [1] - 农副产品板块多数上涨，玉米价格上涨0.50% [1] 市场下跌板块 - 黑色系板块跌幅居前，焦炭价格下跌1.75% [1] - 非金属建材板块全部下跌，玻璃价格下跌1.33% [1] - 航运期货板块全部下跌，集运指数(欧线)下跌0.28% [1]

国内商品期货夜盘开盘表现 - 2023年12月25日夜盘开盘，国内商品期货市场多数品种呈现上涨态势 [1] - 沪银价格表现强势，开盘上涨1.23% [1] - 沪铜价格开盘上涨1.18% [1] - 精对苯二甲酸（PTA）期货价格开盘上涨近1% [1] - 沪铝价格开盘小幅上涨0.23% [1] - 铁矿石期货价格开盘微涨0.06% [1] 部分商品期货夜盘开盘下跌 - 沪金期货价格开盘下跌0.17% [1] - 焦煤期货价格开盘下跌0.44% [1]