报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权建议观望 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15630，跌95；CF05合约收盘15225，跌170；CF09合约收盘15305，跌90；CY01合约收盘0；CY05合约收盘21100，跌145；CY09合约收盘21150，跌145 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16633元/吨，跌80；CY IndexC32S为21920，涨50等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差405，涨75等；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 21100，涨145等；跨品种CY01 - CF01为15630，涨95等；内外价差内外棉价差（1%关税）为3688，涨137等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月2日，出疆棉公路运输价格指数为0.1465元/吨·公里，环比上涨4.87%，预计短期内运价指数整体窄幅波动 [5] - 2026年2月19日至26日，墨累–达令盆地蓄水量减少190亿升，当前水库蓄水量1069.4亿升，相当于总库容48%，较去年同期减少20%（269亿升） [5] - 2026年1月，日本服装进口环比回升，进口额3242.78亿日元（折合17.8亿美元），同比减少6.33%，环比增加16.45%；12月服装进口量8.06万吨，同比减少5.99%，环比增加10.01% [5] 交易逻辑 - 棉花自身基本面无明显利空因素，全球棉花产量下调3%（美国总产量调减，中国调减9%），供应预期2525，消费2614，相对略偏紧，未来消费调增可能紧平衡；截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 周末部分厂商调涨报价，成交较少，交投有所恢复，贸易商和下游织厂刚需采购为主，心态偏谨慎，棉纱库存有所去化，需关注郑棉走势、下游需求和国际形势 [9] - 全棉坯布整体交投气氛偏淡，坯布报价恢复后多调涨，对于3月旺季厂商多走一步看一步，新单接入少，织厂心态谨慎，采购积极性低，观望心态浓 [10] 第三部分 期权 - 展示了2026年1月19日部分期权合约信息，如CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [12] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [12] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [13] - 期权建议观望 [14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][20][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯核心观点为中性，春节期间开工率持稳供应稳定，下游需求增加主要受益于苯乙烯，港口库存维持高位，BZN价差较高估值偏高，节后来看随着旺季到来，受益于下游整体利润修复，预计未来供需格局不弱，但需关注地缘变化情况 [3] - 苯乙烯核心观点为中性，春节期间产量继续增加，3月检修量上升供应预计收缩，当前下游复工较慢，港口库存大增，随着旺季到来可能去库，BZ - SM价差偏高估值偏高，关键变量可能在于需求在旺季的表现，建议关注元宵节后需求数据，另外需警惕地缘方面变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - **供应**：未来检修量不高，预计供应维持偏高水平，部分检修装置如昌邑石化、金诚石化等有停车计划，部分重启时间未定 [3][9][12] - **需求**：苯乙烯利润表现较好，其余下游利润均有不同程度修复，预计未来需求不弱 [3] - **月差**：当前港口库存仍然较高，月差偏弱 [3] - **外盘支撑**：美亚套利窗口关闭 [3] - **库存**：截至目前，纯苯华东港口库存累库至29.8万吨，未来可能出现去库，3月港口库存有望去库 [48][49] - **估值**：亚洲地区纯苯供应较多，BZN价差偏高，估值偏高 [48] 苯乙烯 - **供应**：3月检修量仍然偏高，预计供应环比下降，部分装置有检修情况，如镇海利安德二期、京博石化等 [7][52][57] - **需求**：下游利润偏弱，需求复苏可能有压力，建议关注元宵后需求情况 [7][71] - **月差**：后续在旺季预期下，预计去库，月差可能走强 [7] - **外盘支撑**：海外有检修，关注国内可能的出口变化 [7] - **库存**：截至目前，华东港库库存累库至15.81万吨，华南港库累库至3.1万吨，春节如期累库，但后续预计去库，3月可能去库 [89][92] - **定价逻辑**：苯乙烯基差近期走弱，预计未来去库基差可能走强，结构转向Back结构；纯苯港口库存偏高，基差偏弱 [95][102] - **利润**：苯乙烯近期利润较好，建议观察元宵后需求是否存在负反馈；欧洲价格全球最高，可能持续吸引国内苯乙烯出口 [105][113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 板块资金流向 - 展示板块资金流向百分比变化情况 [1] 板块成交额变化 - 关注板块成交额的变化 [2] 期货主力合约涨跌幅 - 呈现期货主力合约涨跌幅 [4] 品种每日成交量变化 - 体现品种每日成交量的百分比变化 [6][7] 品种成交额 - 涉及品种成交额相关内容，单位为亿元 [8][9] 每日资金变化 - 展示每日资金变化的百分比 [11] 品种每日投机度 - 呈现品种每日投机度的百分比 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周五夜盘双焦主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比基本持平；上周样本钢厂铁水产量与钢厂利润环比均小幅增加，焦化厂与钢厂焦煤库存环比明显下降，焦煤需求有所改善；节后随着复工复产推进，铁水产量存在上行预期，带动双焦刚需改善，对煤价有较强支撑；周末美伊冲突升级，地缘政局动荡推高能源系商品估值；后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、进口端的政策动向以及地缘政局走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - 前1日收盘价：1月合约1093.5，5月合约1635.5，9月合约1382.0，1月合约1189.0，5月合约1806.0，9月合约1714.5 [2] - 前2日收盘价：1月合约1368.0，5月合约1090.0，9月合约1183.5，1月合约1803.5，5月合约1644.0，9月合约1721.0 [2] - 涨跌：分别为5.5、14.0、3.5、2.5、 - 8.5、 - 6.5 [2] - 涨跌幅：分别为1.02%、0.32%、0.46%、0.14%、 - 0.52%、 - 0.38% [2] - 成交量：分别为3418、734084、48212、119、13104、903 [2] - 持仓量：分别为11856、549747、103786、40144、2656、1170 [2] - 持仓量增减：分别为1406、 - 9360、3989、97、1371、313 [2] - 价差现值：9月 - 1月为 - 79.5，1月 - 5月为 - 160.5，5月 - 9月为160.5，1月 - 5月为 - 77.5，5月 - 9月为 - 83 [2] - 价差增减：分别为306、2.5、 - 308.5、429.5、2、 - 431.5 [2] 现货数据 - 蒙5主焦煤口岸自提价现值1855，低硫主焦煤临汾市司价1330，低硫干息太原车板价1570，唐山一级价1391，晋中准一级出厂价1470，日照港准一级工库价1197 [2] - 现货增减：蒙5主焦煤、低硫主焦煤、低硫干息、唐山一级、晋中准一级均为0，日照港准一级为 - 10 [2]

燃油期货市场表现 - 2025年2月27日，燃油期货主力合约价格大幅上涨，涨幅达5.03% [1] - 当日燃油期货主力合约收盘价报3070元/吨 [1] 价格变动 - 燃油期货主力合约单日价格出现显著上涨，涨幅超过5个百分点 [1]

上海期货交易所白银仓单及价格变动 - 2025年2月27日，上海期货交易所白银期货仓单总计为306,596千克，较上一交易日减少39,773千克 [1] - 仓单减少主要来自上海地区仓库，其中中工美供应链仓单减少30,711千克，外运华东虹桥仓单减少6,695千克，中储吴淞仓单减少1,120千克，三处合计减少38,526千克 [2] - 广东深圳威豹仓库仓单减少1,247千克 [2] - 当日沪银主力合约开盘报22,088元/千克，最高触及23,138元/千克，最低触及21,814元/千克，收盘报23,019元/千克，较前日上涨0.57% [1] 地缘政治局势 - 2025年2月26日，美国中央司令部司令向总统汇报了针对伊朗的多种潜在军事方案 [2] - 美伊双方在日内瓦进行的间接核谈判取得一定进展，但未达成实质协议，呈现外交与军事压力并行的局面 [2]

2026年2月27日期货市场行情总结 市场整体表现 - 2026年2月27日，国内期货主力合约涨跌互现，呈现分化格局 [3][8] 主要上涨品种 - **沪锡**主力合约（沪锡2604 M）涨幅显著，最新价453240，日涨幅达**8.38%**，日增仓17，613手 [4][9] - **铂**主力合约（铂2606 M）表现强势，最新价623.75，日涨幅为**5.34%** [4][9] - **硅铁**主力合约（硅铁2605 M）上涨，最新价5726，日涨幅为**3.36%**，成交量346，957手 [4][9] - **钯**和**锰硅**合约涨幅均超过**2%** [3][8] 主要下跌品种 - **氧化铝**主力合约（氧化铝2606 m）跌幅居前，最新价2744，日跌幅为**-3.65%**，日增仓37，778手，成交量达546，912手 [4][10] - **丙烯**主力合约（丙烯2605 M）下跌，最新价6202，日跌幅为**-2.33%**，日减仓981手 [4][10] - **甲醇**主力合约（甲醇2605 m）走低，最新价2179，日跌幅为**-2.37%**，日增仓85，947手，成交量869，536手 [4][10] - **塑料**（文中以“PRC2605 M”等指代）和**PVC**（PVC2605R M）合约跌幅均超过**2%** [3][8][10] 其他活跃品种 - **500股指期货**（500股指2603 m）小幅上涨**1.31%**，最新价8645.4，日增仓2，284手 [4][9] - **国际铜**（国际铜2604 m）上涨**1.24%**，最新价92280 [4][9] - **沪铜**（沪铜2604）上涨**1.19%**，最新价103920，日增仓19，095手 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油sc夜盘上涨0.74%，美伊就核争端间接谈判使原油期货价格剧烈波动，谈判陷入僵局，伊朗加速油轮出口装船[3] - 甲醇夜盘下跌1.75%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比持平，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降，沿海甲醇库存稳中上升，预计2月27日至3月15日中国进口船货到港量为50.07万 - 51万吨[4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货方面，SC近月、次月，WTI近月、次月，Brent近月、次月收盘价均下跌，涨跌幅在 -0.15%至 -1.03%之间，成交量、持仓量及持仓量增减各有不同，价差方面现值与前值有变化，外盘下跌[2] 现货市场 - 国际市场原油现货价格下跌，国内市场原油及成品油价格也下跌，如大庆、胜利原油价格，中国汽油、柴油批发价指数等有变化[2] 原油情况 - 美伊进行核争端间接谈判，谈判陷入僵局，伊朗加速油轮出口装船，赶在局势升级前运出石油[3] 甲醇情况 - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比持平，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降0.19个百分点，较去年同期提升5.13个百分点，沿海甲醇库存稳中上升，预计2月27日至3月15日中国进口船货到港量为50.07万 - 51万吨[4]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 周四沪胶走势小幅调整，天胶处于季节性低产阶段，国内产区停割，泰国产区陆续停割至5月，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，需求端节后预计开工复苏存在支撑，全钢胎预计开工平稳，胶价预计持续偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 前日收盘价NR主力17125元/吨、BR主力13910元/吨、RU主力12770元/吨，前2日收盘价NR主力17240元/吨、BR主力13980元/吨、RU主力13120元/吨，涨跌分别为-115、-70、-350，涨跌幅为-0.67%、-0.50%、-2.67% [2] - 成交量NR主力269900、BR主力36767、RU主力117318，持仓量NR主力172951、BR主力47898、RU主力46932，持仓量增减分别为-2140、2008、-7903 [2] - RU-NR现值3215，前值3260，涨跌-45；RU-BR现值4355，前值4120，涨跌235；NR-BR现值1140，前值860，涨跌280 [2] - RU基差现值-175，前值-190；混合-RU现值-1160，前值-1425；烟片-RU现值2075，前值2060 [2] 现货市场情况 - 全乳山东、上海、昆明现值分别为16850、16950、16800元/吨，前值分别为16950、17050、16900元/吨，涨跌幅均为-0.59% [2] - 烟片山东、上海现值均为19200元/吨，前值均为19300元/吨，涨跌幅均为-0.52% [2] - 混合青岛、云南现值分别为15965、16475元/吨，前值分别为15815、16650元/吨，涨跌幅分别为0.95%、-1.05% [2] 下游市场情况 - 泰国烟片、杯胶、乳胶现值分别为71.89、57.87、68泰铢/千克，前值分别为71.17、57.87、67.3泰铢/千克，涨跌幅分别为1.01%、0.00%、1.04% [2]

报告行业投资评级 - 纯苯评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳使国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量提升且进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡，需重点关注中东地缘局势以及原油表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货 BZ2604 价格下跌 71 元至 6126 元/吨，华东主流地区现货价格 6155 元/吨（环比+35），山东地区现货价格 6191 元/吨（环比+1） [2] - 持仓方面，多头增加 1511 手至 2.05 万手，空头增加 1780 手至 2.3 万手 [2] 重要资讯 供应 - 1 月国内纯苯产量 194.6 万吨，较上月上升 2.36 万吨，较去年同月下降 0.82 万吨 [2] - 12 月纯苯进口量 53.7 万吨，环比+16.8% [2] 库存 - 截至 2026 年 2 月 24 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量 30.4 万吨，较上期库存 29.7 万吨累库 0.7 万吨，环比增加 2.36%；较去年同期库存 16.3 万吨累库 14.1 万吨，同比上升 86.50% [2] - 2 月 9 日 - 2 月 23 日，不完全统计到货 4.25 万吨，提货约 3.55 万吨，周期内 2 个库区上升，1 个库区下降，4 个库区持稳 [2] 需求 - 苯乙烯开工率 71.1%，环比+1.1%；苯酚开工率 89%，环比+3%；己内酰胺开工率 74.1%，环比+0.5%；苯胺开工率 89.2%，环比+0.2%；己二酸开工率 69%，环比 - 0.1% [2] 油价 - 美伊新一轮谈判取得积极进展，国际油价下跌，但双方分歧依然存在，油价跌幅最终收窄 [2] - NYMEX 原油期货 04 合约 65.21 跌 0.21 美元/桶，环比 - 0.32%；ICE 布油期货 04 合约 70.75 跌 0.10 美元/桶，环比 - 0.14% [2] - 中国 INE 原油期货 2604 合约跌 3.4 至 486.2 元/桶，夜盘涨 3.6 至 489.8 元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不稳，国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡 [2] 交易策略 - 建议观望 [2]