黄金价格近期表现与市场动态 - 伦敦现货黄金价格自1月29日高点一度下跌超过1000美元/盎司，经历了上下近20%的大幅波动 [1] - 上周五晚间国际金银价格出现大幅下挫，可能标志着剧烈波动行情的开端 [2] - 当前极端波动行情下，黄金已显现风险资产特征 [3] 短期市场展望与操作建议 - 黄金短期内预计将大幅震荡，价格波动或将延续 [1] - 短期金价可能围绕每盎司5000美元中枢上下波动，区间为1000美元 [2] - 投资者当前不宜急于抄底，应等待市场波动幅度降低 [1] - 短期市场波动风险及潜在幅度均显著放大，尚未迎来中长线资金买入的理想时机 [2] 中长期投资逻辑与支撑因素 - 黄金中长期的投资逻辑依然维持，向上趋势未发生根本性改变 [1] - 驱动黄金的因素依然是避险需求，其避险属性本质没有改变 [2] - 基本面支撑因素未扭转，包括美元汇率持续弱势、国际市场对美元资产信赖度下降、全球利率环境维持下行态势 [1] 关键价格位置与潜在风险 - 此次回落的重要支撑位置大致位于4300美元/盎司至4500美元/盎司区间 [1] - 需关注美联储候任主席凯文·沃什于2025年5月就职后的货币政策取向 [3] - 若美联储政策目标转向修复美元国际信用并采取降息及缩表，可能促使投资者重新审视黄金的定价逻辑 [3] 投资产品选择比较 - 市场波动幅度降低后，黄金ETF等产品相比金矿股是更稳健的选择 [1] - 黄金ETF跟踪金价走势，相比经营状况难以预测的金矿股更为稳健 [1][3] - 金矿股是更高风险偏好投资者的选择 [2] 近期价格波动的驱动因素分析 - 此轮上涨行情末段，驱动因素在于国际黄金、白银现货市场出现流动性枯竭迹象，以及实物金银交割紧迫性凸显 [2] - 上述因素吸引了大量短期热钱投机性买入，部分持有结构性产品的投资机构被迫补仓，推升价格至历史高位 [2] - 由这些因素支撑的上涨逻辑基础较为脆弱，市场趋势极易发生突发性逆转 [2]

国际贵金属市场行情 - 2026年2月2日早盘，国际现货黄金价格大幅震荡，在下挫超2%后快速反弹并一度翻红，但随后重回跌势，低点回踩4600美元/盎司关口[1] - 同日，国际现货白银价格一度下跌近10%，但随后快速反弹并一度转为上涨3%[1] - 此次下跌是继1月30日（上周五）史诗级下跌后的延续，当时国际金银价格创下数十年来最大单日跌幅[4] 国内期货市场表现 - 2月2日，国内贵金属期货市场大面积下跌，沪金主力合约早盘一度下跌超过13%，低点逼近1000元/克整数关口[4] - 沪银2604合约下跌17.00%，报24832元[5] - 铂2606合约下跌16.00%，报552.15元[5] - 沪金2604合约下跌10.75%，报1068.24元[5] - 铂和钯开盘后便双双跌停[4] 价格下跌驱动因素 - 市场在经历了2025年四季度以来的非理性上涨后，部分多头因素变动引发了大面积的获利了结和价格回吐[5] - 被视为“鹰派”的凯文·沃什获得下任美联储主席提名，冲击了市场对流动性宽松的预期[5] - 美国和伊朗正在进行谈判，且伊朗外长称有可能与美国达成公平协议，削弱了贵金属的避险需求[5] - 全球几大交易所连续出手收紧贵金属品种风控，对贵金属量化交易带来了压力[5] A股市场相关板块表现 - 2月2日，A股市场黄金相关板块普遍走低，多只黄金股ETF开盘跌停[5] - 贵金属行业指数下跌10.03%，报7789.35点[6] - 招金黄金下跌10.01%，报23.10元[6] - 山金国际B下跌9.99%，报31.36元[6] - 四川黄金B下跌10.00%，报59.560元[6] - 中金黄金R下跌10.00%，报33.21元[6] - 山东黄金R下跌9.99%，报49.10元[6] - 赤峰黄金R下跌10.00%，报38.88元[6] - 西部黄金R下跌10.00%，报40.25元[6] - 晓程科技R下跌16.96%，报56.05元[6] 现货与金饰市场价格 - 2月2日，周生生足金饰品报价为1484元/克，较前一日1618元/克下跌134元[7] - 菜百投资基础金价大幅回落至1065元/克，较1月31日的1125元/克下跌60元[7] - 根据菜百首饰报价，足金饰品价格为1550元/克，足金999饰品为1552元/克，足金999饰品金条为1335元/克[8] - 铂金950饰品价格为770元/克，铂金990饰品为775元/克，足铂999饰品为780元/克[8] 机构中长期观点 - 尽管遭遇史诗级抛售，机构对贵金属中长期走势前景仍多持乐观[10] - CBA分析师Vivek Dhar表示，黄金和白银的抛售似乎是一个买入机会，因为市场最终可能会恢复对所谓“硬资产”相对于美元的偏好[10] - 中信证券在2026年贵金属价格展望中预计，贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势[10] - 中信证券预测，黄金价格2026年有望涨至6000美元/盎司，而现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性，银价2026年有望涨至120美元/盎司[10]

黄金市场近期行情 - 今日亚盘时段，纽约金最新价报4780.20美元/盎司，较昨日收盘价4907.50美元/盎司大幅下跌125.30美元，跌幅达2.55% [1] - 今日开盘价为4816.00美元/盎司，盘中最高冲至4905.60美元/盎司，最低回落至4604.30美元/盎司 [1] 2025年至今市场表现与驱动因素 - 2026年开年以来，贵金属集体走强，黄金延续2025年加速上涨态势，截至1月30日，COMEX黄金、伦敦金、沪金涨幅均接近20% [3] - COMEX黄金从2025年末的4361美元/盎司一路冲高，于1月29日创下5627美元/盎司的历史新高，月内飙升超过1300美元 [3] - 2025年黄金暴涨的核心宏观逻辑包括：降息从机会成本与流动性维度提供稳定支撑，叠加美元走弱、信用弱化与避险需求共振 [3] - 交易端，黄金ETF成为关键增量，2025年全球黄金ETF全年流入890亿美元，而2024年仅为40亿美元，其总规模翻倍至5590亿美元，持仓量增长25%至4025吨 [3] - 资金流入由北美地区主导，超过500亿美元，亚洲地区流入253亿美元，接近翻倍，欧洲地区则扭转了流出态势 [3] - 央行购金需求因储备多元化阶段性达成目标以及金价高企增加成本，在2025年出现边际放缓 [3] 市场展望与投资需求 - 展望2026年，市场主流预期黄金将宽幅震荡、波动加剧，若经济放缓、利率下行或地缘局势恶化，金价可能超预期上涨 [4] - 央行购金需求预计将进一步放缓，其对金价的支撑减弱甚至可能成为拖累 [4] - 投资需求，尤其是黄金ETF，因避险、配置刚需及赚钱效应，仍有增长空间，黄金ETF的扩容趋势可能持续至中期 [4] 当前技术分析与关键价位 - 当前COMEX黄金期货报4,857.09美元/盎司，短期呈现震荡修复态势 [5] - 日线级别显示，价格在4,714.3美元低点获得支撑后强势反弹，单日涨幅达2.36%，成交量配合放大，形成价量齐升的看涨信号 [5] - 技术指标显示，MACD死叉缩量粘合，KDJ低位金叉向上修复，暗示短期动能回升但反弹空间受限 [5] - 关键阻力位集中在4,900-5,000美元区间，若突破则有望挑战历史高点5,107.9美元 [5] - 关键支撑位依次为4,850美元、4,750美元，跌破4,650美元可能触发更深回调 [5] - 周线级别均线系统仍维持多头排列，但月线RSI超买压力未完全消化 [5] - 美联储政策信号及地缘局势变化仍是短期波动的核心催化剂 [5]

纸黄金市场行情 - 截至发稿，纸黄金暂报1058.69元/克，日内跌幅4.04%，盘中最高触及1103.26元/克，最低下探1029.63元/克，短线走势偏向看空 [1] - 工行纸黄金(人民币账户)在2月2日报1063.45元/克，日内暴跌10.12%，刷新近五年单日最大跌幅，价格失守1180元/克关键多空分水岭 [2] - 技术形态由强势上升转为断崖式空头主导，MACD绿柱急剧放大，RSI跌至23超卖区，成交量骤增，显示杠杆多头集中爆仓 [2] 相关市场动态 - 现货黄金震荡走低，交投于4700美元/盎司附近，日内跌约3%，前一交易日跌幅近10% [2] - COMEX黄金价格跌破4700美元/盎司 [2] - 美元指数于97.10附近窄幅整理，前一交易日涨逾1% [2] 市场驱动因素 - 美国众议院议长表示有信心在2月2日前通过支出方案以结束政府部分停摆，停摆快速落幕的预期料提振美元，同时令以美元计价的黄金承压 [2] - 停摆危机的迅速解决将削弱黄金短期避险需求，叠加美元走强，或进一步加大其回调压力 [2] - 市场同时受到美联储推迟降息预期的影响 [2] 短期市场展望 - 纸黄金短期或于1020–1040元/克区间震荡寻底，趋势未企稳前空头占优 [2]

贵金属市场剧烈波动行情回顾 - 2月2日，伦敦现货黄金与白银开盘跌势暂缓，白银盘中一度由跌转涨，但涨势未能维持，价格再次深跌 [2] - 2月2日早盘，现货白银一度大跌近8%，随后反弹，日内涨幅一度扩大至近4%；现货黄金一度重返4800美元关口，但随后双双跳水，黄金失守4590美元关口，一度跌至4583美元，白银一度失守80美元关口 [2] - 同日COMEX黄金期货涨超1%，报4802美元/盎司，COMEX白银期货涨超8%，报85美元/盎司 [2] - 伦敦现货黄金（SPTAUUSDOZ.IDC）当日收于4685.990美元，较昨结价4895.118美元下跌209.128美元，跌幅为4.27%，日内最高价4884.784美元，最低价4583.077美元 [3] - 伦敦现货白银（SPTAGUSDOZ.IDC）当日收于82.887美元，较昨结价85.259美元下跌2.372美元，跌幅为2.78%，日内最高价87.920美元，最低价78.495美元 [4] 国内期货市场及交易所应对措施 - 2月2日，国内贵金属期货价格开盘普跌，截至9:04，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15% [4] - 具体来看，沪金2604合约报1076.96元，跌10.02%；沪银2604合约报24832元，跌17.00%；铂2606合约报552.15元，跌16.00%；钯2606合约报414.35元，跌15.87% [5] - 鉴于白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，上海黄金交易所于2月2日发布通知，决定调整白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例 [5] - 若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25% [5] 近期价格波动与市场情绪转变 - 1月初以来，贵金属市场曾因伊朗局势反复、特朗普施压警告、日元升值及美元指数大跌等因素迎来狂飙上涨，伦敦现货黄金一度冲高至5600美元/盎司附近，再创历史新高 [6] - 随后利空因素密集发酵，行情急转直下，1月30日，伦敦现货黄金盘中最大跌幅突破12%，击穿5000美元/盎司大关；现货白银盘中最大跌幅超35%，为近40年最大单日跌幅 [6] - 分析指出，这一波动背后是贵金属市场近期的“冰火两重天”，从避险狂欢到政策博弈，多重因素正在重塑黄金、白银的价格逻辑 [5] - 在金银剧烈波动之后，芝加哥商业交易所（CME）于1月30日宣布上调COMEX黄金、白银等贵金属期货合约的保证金要求，相关规定自2月2日收盘后生效 [7] - CME将黄金期货非高风险账户的保证金比例从合约价值的6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8%；白银期货非高风险账户的保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5% [7] 驱动价格波动的核心因素分析 - 美联储1月利率会议按兵不动，声明指出就业市场逐渐企稳但通胀仍面临上行风险，这使得市场对美联储短期降息的预期下降，鲍威尔讲话未释放更多鸽派信号，会议整体偏空 [6] - 美国财长表示将持续奉行强势美元政策，否认干预日元汇率，美元指数止跌回升，进一步压制了贵金属的避险需求 [6] - 特朗普提名立场更为鹰派的凯文・沃什为下一任美联储主席，引发市场情绪逆转，尽管其满足特朗普的降息诉求，但对量化宽松持强烈反对态度，这意味着后续降息与缩表的政策预期将导致美债收益率曲线进一步陡峭化，增加金融市场波动 [6] - 中金公司表示，美联储暂停降息、特朗普政府暂缓对银铂钯等关键矿产的关税决议，以及更偏鹰派的美联储新任主席提名人选，促使市场重新审视对美联储独立性和弱美元趋势的一致预期，并涉及黄金周期性需求拐点的时点判断，导致贵金属市场投机情绪大幅降温 [7] 机构对中长期走势的研判 - 中金公司最新研报指出，伦敦现货黄金突破5500美元/盎司是一个重要分水岭，这意味着存量黄金总价值（38.2万亿美元）已与美债总存量（38.5万亿美元）相当，为上世纪八十年代以来首次，背后是“全球以美元为锚、美元以美债为基础”的金融体系出现松动迹象 [9] - 东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，中长期来看，黄金价格的上涨逻辑并未发生逆转 [9] - 对于白银市场，近期炒作明显降温，美国未对伊朗采取军事行动、特朗普提名沃什为美联储主席等事件成为行情逆转的导火索，短期地缘政治风险可能降温及美联储大规模放水预期下降，对白银价格形成利空 [9] - 中金公司认为，美联储新任主席的后续政策表态、俄乌及中东等地缘局势进展短期内面临较高不确定性，在宏观叙事摇摆之际，微观基本面或有望为市场方向提供指引 [9] - 展望后市，中金公司维持判断，认为2026年美联储货币宽松和全球央行购金仍将为黄金投资需求提供支撑，黄金价格中枢上移的趋势较白银更为稳健 [9]

全球黄金市场2025年回顾与2026年展望 一、 行业概述 * 本报告为世界黄金协会发布的2025年四季度及全年全球黄金需求趋势报告，并对2026年进行展望 [1] 二、 2025年市场表现：需求、价格与供应 1. 总体需求与价格 * **全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5,000吨** [1] * **全球黄金需求总值飙升至5,550亿美元，同比增长45%** [1] * 2025年LBMA午盘金价累计**53次刷新历史纪录** [1][4] * 四季度平均金价达**4,135美元/盎司，同比上涨55%**，创历史新高 [4] * 全年平均金价攀升至**3,431美元/盎司的历史峰值，同比增幅达44%** [4] * 以各主要货币计价的金价在2025年均创下历史新高 [34] 2. 投资需求（核心增长驱动力） * **全球黄金投资需求总额较上年翻倍有余，规模高达2,400亿美元** [52] * **投资需求总量达2,175.3吨，同比增长84%**，打破2020年1,805吨的年度历史纪录 [8][52][55] * 核心驱动因素：避险需求、资产多元化、地缘政治与地缘经济风险、美元走弱、股票估值高企、美联储降息预期 [1][52] * **黄金ETF需求**： * 全球黄金ETF持仓量增加**801吨**，成为历史第二高年度增量 [1] * 持仓量飙升至**4,025吨的历史高点** [54] * 以美元计，全年流入金额创下**890亿美元的历史纪录** [54] * 北美基金贡献了年度需求增量的逾半数（**+446吨，约510亿美元**） [58] * 亚洲黄金ETF基金持仓增幅位居全球第二（**+215吨，约250亿美元**），中国上市基金持仓量全年实现翻倍以上增长（**+133吨**） [58] * **金条与金币需求**： * 购买量加速上行，**触及12年来峰值** [1] * 全年需求总量达**1,374.1吨，同比增长16%**，创下2013年以来新高 [8][52][55] * 四季度需求达**420吨**，创12年来单季度最高水平 [4][59] * 总价值高达**1,540亿美元**，其中印度与中国合计贡献逾半数需求 [59] 3. 央行购金需求 * 2025年全球央行购金量达**863吨**，触达预期区间上限 [1] * 购金规模仍处于历史高位，且购金央行分布广泛，但与过去三年相比，节奏有所放缓 [1] * 全年购金总量显著高于**2010–2021年间的年均水平（473吨）**，但低于此前连续三年均超过1,000吨的历史性高位 [78][79] * 四季度净购金量增至**230吨**，较上一季度增长6% [74][79] * 波兰国家银行连续第二年成为全球最大官方黄金买家，2025年增持**102吨** [78][79] * 仍有相当规模的“隐性”购金活动，占全年总量的**57%** [82] 4. 金饰需求 * 在金价屡创新高的背景下，全球金饰需求量下滑完全符合预期 [1] * **全球金饰需求量降至1,542.3吨，同比下降18%** [8][33] * 四季度全球金饰需求量仅为**441吨**，为历年来四季度最低水平 [38] * 但以金额计呈现相反态势：**全球金饰需求总值同比依然增长18%，升至创纪录的1,720亿美元** [1][33][38] * 消费者对金饰的兴趣并未消退，购买占其总支出的比重较以往更高 [33] * 主要市场表现： * **中国**：需求量**360.1吨，同比下降25%**；消费总额达**390亿美元，同比增长8%**，居历史第二高位 [33][36] * **印度**：需求量**430.5吨，同比下降24%**；消费总额达到前所未有的**490亿美元** [33][41] * **美国**：需求量**117.3吨，同比下降11%**；消费金额增长**28%，达到130亿美元** [39][48] * **欧洲**：需求量连续第三年下降，跌至自2020年受疫情冲击以来的最低水平；消费额连续五年增长，创下**70亿美元的历史新高** [48] 5. 科技用金需求 * 2025年科技用金需求保持稳定，总量为**322.8吨，同比微降1%** [2][8][89] * 电子用金需求稳定在**270.4吨** [8][89] * 人工智能热潮持续推高电子领域的用金需求，但消费电子市场的波动对整体需求产生影响 [2][89][93] 6. 黄金供应 * **2025年全球黄金总供应量同比增长1%，达到5,002.3吨** [4][8][100] * **金矿产量小幅攀升至3,672吨，再创历史新高** [4][100] * **回收金增长3%至1,404吨**——相较于美元金价67%的涨幅，回收金增长相对温和 [4][8] * 当前回收金供应对金价飙升的反应出奇平淡，敏感度较过去二十年低了很多 [28][31] 三、 2026年未来展望 1. 总体趋势 * 地缘政治紧张局势持续加剧，预计仍将是左右黄金走势的关键因素 [5][10] * 债券市场不确定性、预期中的美联储降息及美元弱势，将成为支撑黄金各投资板块持续走强的核心驱动力 [15] * 金饰需求的疲软态势或将延续，回收金市场亦难出现大幅增量 [5][10] 2. 投资需求展望 * 预计黄金ETF仍将持续录得强劲流入，金条和金币需求保持稳健 [5] * 地缘政治风险推动市场风险溢价全面上行，黄金作为全天候风险对冲工具，有望持续吸引大量配置需求 [11] * 北美地区黄金ETF需求“当前流入规模仍显温和”，亚洲地区需求“才刚刚开启规模化增长”，欧洲地区持仓量“远低于此前峰值”，为后续增持预留了充足空间 [11] * 欧洲市场的黄金投资需求正逐步改善 [11] * **印度**的金条金币及本土黄金ETF需求有望维持强劲 [18] * **中国**的金条金币及黄金ETF需求预计将延续流入态势，受益于金价上涨、潜在利率下行、地缘政治紧张及房地产行业疲软等因素 [18] * 需注意获利了结引发投资回落的风险 [18] 3. 央行购金展望 * 预计全球央行购金需求将保持稳健，规模接近2025年水平 [10][15] * 各央行购金为持续增持黄金提供支撑锚点 [15] 4. 金饰需求展望 * 在金价长期处于高位的环境下，金饰需求预计仍将承压 [5] * 若无经济衰退发生，全球金饰消费额有望保持稳健，但需求吨数或将延续2025年的疲软态势 [15] * **中国**：黄金增值税新政的拖累效应可能会在2026年减弱，若金价涨幅较去年更为温和，2026年可能成为阶段性金饰需求的底 [19][40] * **印度**：更为强劲的经济前景预计会比中国更能持续地支撑金饰需求 [19] 5. 供应展望 * 金矿供应量与回收金量或与去年持平 [15] * 高利润率将激励矿商维持生产，但将黄金产量在当前水平基础上进一步扩大将面临较大挑战 [15][30] * 回收金市场虽保持活跃但增长或受限 [15]

A jeweller shows gold and silver bars at his shop in downtown Kuwait City on Jan. 12, 2026.Gold and silver extended their sell-off Monday, deepening losses from last Friday's rout as a firmer dollar and profit-taking drains momentum from a rally that had propelled the precious metals to record highs just days earlier.Spot gold lost around 5% to $4,616.79 per ounce, having crashed nearly 10% on Friday, when prices plunged below $5,000 an ounce. Silver, which had surged alongside gold on safe haven demand and ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 2026 年在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策以及全球经济增长前景改善等因素影响下，贵金属特别是工业贵金属将继续偏强运行，但投机资金大幅涌入会推高贵金属价格波动性；建议投资者持偏多思路参与交易并控制仓位规模，空头套保者适当降低套保比率；中长线投资者可尽早分批建仓至合意仓位、以黄金为主加少量银铂钯，稳健投资者可关注多白银和铂金并空黄金的套利机会；多头套保者应尽早分批建立套保仓位 [4][6] 各目录总结 贵金属行情及展望 日内行情 特朗普威胁对加拿大加征 50%关税、宣布国家紧急状态并威胁对向古巴提供石油的国家加征关税，引发关税武器化担忧并推高美元汇率；特朗普称 30 日将公布美联储主席人选，市场传言呼声较高的沃什偏鹰派，美元触底反弹，部分多头获利平仓，贵金属板块跌幅超 5%，伦敦黄金跌至 5100 美元/盎司附近 [4] 国内贵金属行情 上期金指前收盘价 1250.65，收盘价 1162.29，涨跌幅 -7.07%；上期银指前收盘价 30452，收盘价 27520，涨跌幅 -9.63%；广期铂指前收盘价 712.99，收盘价 629.39，涨跌幅 -11.73%；广期钯指前收盘价 526.01，收盘价 462.78，涨跌幅 -12.02% [5] 中线行情 特朗普 2.0 新政重心转移至军事领域，中期选举压力下特朗普政府施压美联储宽松货币政策，美联储与欧洲央行结束缩表并扩表，美元指数偏弱运行；预计地缘政治风险与美国中期选举带来的避险需求、环球央行携手宽松带来的流动性溢价以及美元汇率偏弱运行带来的计价货币因素，将推动 2026 年伦敦黄金偏强运行至 5500 - 6000 美元/盎司；工业需求强劲、现货供需紧俏以及银饰对金饰的替代，将使白银强于黄金，预计 2026 年金银比值回落到 40 - 45，伦敦白银上涨目标为 120 - 150 美元/盎司；2026 年贵金属表现强弱排序为白银>铂金>钯金>黄金>10% [6] 主要宏观事件/数据 - 1 月 29 日伊朗通告 2 月 1 - 2 日在霍尔木兹海峡举行军事演习，包括实弹射击 [18] - 南非考虑对中国和印度整车进口征最高 50%关税，2024 年自中国进口车辆占南非全部进口总量的 53%，自印度进口占比 22% [18] - 特朗普称普京同意一周内暂停对乌克兰空袭，计划下周公布美联储下任主席提名，美方计划重新开放委内瑞拉领空，多家美国大型石油公司将前往勘察 [18] - 美国国会参议院程序性投票未推进众议院通过的政府拨款法案，美国联邦政府面临部分“停摆”危机，数个联邦部门运转资金 1 月 30 日耗尽 [18]

金价近期表现与驱动因素 - 进入2026年以来，主要黄金品种COMEX黄金、伦敦金、沪金涨幅均在20%左右，延续了自2025年以来的加速上涨趋势 [5] - 以COMEX黄金为例，从2025年末的4361美元/盎司持续冲高，至2026年1月29日盘中创下5627美元/盎司的历史新高，短短一个月内涨幅超过1300美元/盎司 [5] - 金价上涨节奏明显加快，从2000美元/盎司涨至3000美元/盎司耗时约1年零3个月，而从3000美元/盎司突破至4000美元/盎司仅用了不到7个月时间 [5] 黄金ETF成为重要增量资金来源 - 2025年，散户通过黄金ETF跑步进场是金价暴涨的核心交易层面逻辑 [9] - 2025年全年流入全球黄金ETF的资金总额高达890亿美元，刷新历史新高，远高于2024年40亿美元的流入水平 [9] - 全球黄金ETF总管理规模于2025年末实现翻倍，达到5590亿美元，刷新历史新高；持仓量从2024年的3224吨增至2025年的4025吨 [9] - 分区域看，北美市场2025年流入黄金ETF的资金超过500亿美元，管理规模达2903亿美元，是绝对主导力量 [10] - 亚洲市场2025年流入规模接近翻倍至253亿美元，管理规模约618亿美元，延续了配置热情 [10] - 欧洲市场扭转了2024年流出局面，2025年流入117亿美元，管理规模约1966亿美元 [10] 全球央行购金需求边际放缓 - 全球央行在2022-2024年连续三年大举购金后，2025年购金节奏出现边际放缓 [13] - 放缓主要源于政策层面考量，而非否定黄金战略价值或单纯受行情波动影响 [13] - 前期大规模购金后，多国央行已阶段性达成储备资产多元化目标，配置更趋审慎，叠加流动性管理与资产组合再平衡需求，购金需求趋于平稳 [13] - 金价持续创新高导致增持成本与交易风险显著上升，波动加剧，使得各国央行更加注重购买黄金的交易时机 [13] 2026年黄金市场展望 - 市场主流观点认为，未来主导金价的核心逻辑是全球政经局势的不确定性，金价已充分反映市场对宏观经济的预期 [17] - 若市场环境不出现大的变化，2026年金价表现大概率是宽幅震荡，且波动将明显高于以往 [17] - 金价存在超预期上涨可能，潜在驱动因素包括：全球经济增长明显放缓、市场利率持续下行、国际政经环境进一步恶化等 [17] - 美元信用是影响金价的一大核心变量，美元指数与美债利率的变化及趋势是核心观测指标 [17] - 根据世界黄金协会预测，2026年央行购金需求将较2025年进一步放缓，其边际走弱可能减弱对金价的支撑力度，甚至在特定条件下形成拖累金价的催化剂 [17] 投资需求与市场韧性 - 尽管金价处于高位，投资者大概率将维持一定比例的黄金仓位 [19] - 投资需求与央行购金需求的分化，使金价在高位水平依然保有一份韧性 [19] - 黄金避险功能具有不可替代的战略价值，叠加资产配置多元化刚性需求及赚钱效应驱动，黄金投资需求仍有一定增长空间 [19] - 黄金ETF的扩容预计将至少持续到中期 [19] - 黄金ETF是散户投资黄金的主要工具，但随金价持续走高，波动与回调带来的交易风险同步上升 [4][19] - 近期市场波动剧烈，例如沪金在1月29日上涨接近8%，但在1月30日就下跌了4.7%，黄金ETF净值亦出现大幅波动 [19]

贵金属价格剧烈波动 - 1月30日国际贵金属市场遭遇大幅下跌 国际金价单日跌幅超11% 白银价格单日下跌31.37% 创下自1980年3月以来最差单日表现[1] - 从周线看 国际金价本周累计下跌4.71% 国际银价累计下跌22.50% 抹去了本周前几个交易日的全部涨幅[1] - 国内金饰价格随之暴跌 杭州某金店金饰克价从1月29日的1704元跌至1月31日的1498元 两天降价超200元 一个30克金镯子两天降价超6000元[1] - 截至1月31日收盘 白银价格报85.25美元/盎司 此前现货白银一度冲高至121美元/盎司[9] 市场反应与现场情况 - 价格下跌引发抢购 1月31日广东深圳水贝各大金店柜台前挤满顾客 现场金价为1262元/克 回收价为1081元/克[1] - 女星鲍天琦自曝约13年前以约4元/克的价格在银行保险箱存放白银 近期因保险箱逾期需补交七千多元费用 计划一周后开箱查看[3][6] - 白银价格在过去一年涨幅高达约264% 今年1月也一度大幅上涨[9] 价格暴跌原因分析 - 国际贵金属价格创纪录暴跌主要受获利回吐和短期期货交易者多头平仓等因素影响[11] - 美国总统特朗普1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席 加剧了贵金属价格大跌 沃什曾批评量化宽松政策副作用并主张美联储与财政部更紧密协作[11] - 美国劳工部1月30日公布的2025年12月及全年核心生产者价格指数均高于预期 显示通胀逐渐融入整体经济 生产者价格上涨可能迫使美联储维持“中性”货币政策时间长于预期 利空金价[11] - 芝商所集团于1月30日提高纽约商品交易所黄金和白银期货的保证金要求 对于非高风险级账户 黄金保证金比例从6%提高到8% 白银从11%上调至15% 此举是评估市场波动以确保抵押品覆盖充分的结果[12][13] 行业需求与长期逻辑 - 世界黄金协会报告显示 2025年全球黄金总需求量首次突破5000吨 对应价值达5550亿美元 创下前所未有的新高 较前一年同比增长45%[16] - 2025年全球黄金ETF持仓量增加801吨 创历史第二高年度增幅 其中四季度持仓增持174.6吨 较去年同期暴增756%[16] - 2025年各国央行全年购金863.3吨 但四季度购金230.3吨 较去年同期下降37% 购金主力从央行转向各类投资者[16] - 避险与资产多元化的投资动机贯穿全年 同时金价走势也成为推动投资需求的重要因素[16] - 有观点认为 黄金正在一定程度上取代平衡型投资组合中的债券配置 以对冲通胀高企和货币贬值风险 同时地缘事件及避风港需求持续升温[16] - 摩根大通量化分析师提出假设 若私人投资者的黄金配置比例从目前的3%提升至4.6% 理论上金价将升至每盎司8000至8500美元[17] - 分析师发现 大宗商品交易顾问及趋势交易者对黄金、白银的持仓已处于严重超买状态 意味着短期内存在投资者获利了结、价格向均值回归的风险[17] - 中长期看 黄金白银回调或可视作买入良机 黄金每盎司5000美元下方或将是合理的调整支撑位 其长期看涨逻辑仍未改变[17]