国际金银价格表现 - 国际金价于10月21日单日暴跌近300美元至每盎司4082美元，日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日跌幅，随后在10月23日走出类"V"字行情 [1] - 同日白银现货价格大跌7.5%至每盎司48.37美元 [1] - 10月23日伦敦金现价格为每盎司4116.230美元，较前日上涨18.290美元，涨幅0.45%，当日最高价达4137.916美元，最低价为4065.630美元 [2] 国内黄金饰品价格变动 - 受国际金价暴跌影响，10月22日至23日国内金饰价格出现显著下探 [2] - 10月23日，亚一金店和老庙黄金足金报价为每克1222元，较10月21日下跌72元；老凤祥报价为每克1222元，较21日下跌68元 [3] - 周大福、六福珠宝、潮宏基、周大生等品牌足金报价为每克1223元，较10月21日下跌69元；周六福报价为每克1145元，较21日下跌64元 [3] 投资者行为分析 - 金价回调引发投资者连夜"补仓"，实物投资金柜台旁围满了购金者，部分投资者采取"到店即买"策略 [5][6] - 有投资者在金价下跌后果断加仓，例如一位66岁投资者以每克948元的价格购入100克投资金条，一位北京白领投资黄金ETF的持有收益率已近14% [6] - 同时，部分投资者开始卖金"落袋为安"，黄金回购处排起长队，但黄金饰品销售不温不火，观望者较多 [6] 市场参与者反应 - 深圳水贝黄金市场的销售商对金价波动幅度感到震惊，有商家表示每克黄金一天内从990元跌至930元，这种跌幅前所未见 [7][9] - 虽然价格调整，但现场选购黄金的消费者依然不少，不过客流量中以观望为主，成交量较近期有所减少 [9][11] - 白银价格回调后，此前售罄的白银产品变得无人问津，黄金回收市场也出现降温，顾客数量比之前减少了三分之一以上 [13][15][19] 价格波动原因分析 - 获利了结是本次黄金大幅下调的主因之一，金价今年以来涨幅高达66%，自2022年底以来累计上涨约170%，积累了大量的投机头寸 [20] - 避险需求的短期削弱也是关键因素，包括国际贸易局势出现乐观迹象、地缘风险担忧减轻以及美国联邦政府停摆可能结束带来的市场乐观情绪 [20] - 美元走高给金价下行带来助力，10月21日美元指数上涨0.34%至98.98，刷新6日高点，导致持有其他货币的投资者购买黄金成本更高 [21] 机构观点与投资建议 - 有分析认为黄金的大牛市是短期震荡，并未就此见顶，支撑金价长期上行的核心因素未发生根本改变 [22] - 建议投资者警惕高位波动风险，避免盲目跟风追涨，并结合自身风险承受能力合理规划黄金资产占比，采取逢低布局策略 [22] - 对于黄金股，市场会审视其估值是否过高及未来盈利能力能否持续，但中长期在通胀压力上行与全球流动性宽松背景下，贵金属牛市格局不改 [22]

每经编辑｜程鹏 4381美元的历史高点还没站稳，本周二（10月21日）国际金价一日内暴跌近300美元至每盎司4082美元，日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日 跌幅。无独有偶，当天白银现货价格也大跌7.5%至每盎司48.37美元。在随后的周三，国际金价继续走低，今天（23日），现货黄金先是下跌再直线拉 升，走出类"V"字行情。 | < W | 伦敦金现 | | | | | | | Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | | | | 4116.230 "F | | | | 4097.940 | | 总量 | | 0 | | +18.290 | +0.45% 开幕 | | | 4095.919 | | Fill Fire | | 0 | | 最高价 | 4137.916 | ਵਿ | 仓 | | 0 | 9 물 | | 0 | | 最低价 | 4065.630 | 博 | 仓 | 0 | | 内 | | 0 | | 分时 | 五日 | | 日K | 旨Ｋ | | ...

一、今日金价全景：国际国内同步回调，实物金店价稳量缩 从技术指标看，黄金前期涨势已显疲态。尽管缺乏当日完整 RSI 数据，但 10 月 21 日市场分析显示，黄金 RSI 指标长期处于 70 以上超买区间，8 月以来的 连续上涨形成 "上升三角形破裂" 形态，技术面回调需求强烈。此前纽约金从 3800 美元涨至 4146.7 美元的过程中，未出现有效回调，此次下跌可视为对超 买状态的修正。 10 月 22 日黄金市场迎来显著回调，国际与国内品种价格同步走低。截至当日 8 时 28 分，国际市场上，纽约金期货价格报 4025.5 美元 / 盎司，较前一日下 跌 83.6 美元，跌幅达 2.03%，日内最低触及 4025 美元关口；伦敦金现报 4053 美元 / 盎司，下跌 39.52 美元，跌幅 0.97%，盘中波动区间达 89.8 美元。 国内市场方面，上海黄金交易所黄金 T D 品种暂未开盘，报价 944.47 元 / 克，较前收盘价下跌 44.98 元，跌幅 4.55%，早盘最低探至 935 元 / 克；上海期货 交易所沪金期货同步承压，报价 945.44 元 / 克，跌幅 4.64%，较前日高点 966 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 10 月 23 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 请阅读正文后的声明 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 欧盟与乌克兰提出关于俄乌停火的 12 点和平计划但俄罗斯决意控制整个顿 巴斯地区，特朗普一方面称可能与中国达成贸易协议另一方面又说可能不达成协 议。中美贸易形势与俄乌冲突的不确定性，加上前期飙升积累起来的调整风险， 使得隔夜金银大跌后至关键支撑位后亚盘时段又显著反弹，观察伦敦黄金是否能 在 3950-4050 美元/盎司一线企稳。我们判断美联储降息、地缘政治风险以及国际 贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供避险需求和流动性溢价，本轮趋 ...

黄金价格近期表现 - 现货黄金价格出现显著下跌，单日一度下跌2.9%，为12年来最惨重的下跌 [1] - 市场出现震荡续跌，引发对黄金牛市是否结束的担忧 [1] 价格下跌原因分析 - 此次下跌主要源于技术性调整，此前六个星期金价累计上涨超过1000美元，短期指标严重超买 [3] - 美元走强、中东局势暂时缓和及匈牙利央行停止购买黄金等短期因素共同促使获利盘了结，加剧抛压 [3] 调整周期与关键价位预测 - 本轮调整预计持续1至2个月，至11月底或12月初，回调幅度预计在10%至15%之间 [3] - 花旗预测调整周期为2至3周，汇丰预测为1至2周 [3] - 关键支撑位在3900至3904美元/盎司（38%斐波那契回撤位），若跌破可能下探3760美元/盎司（50%回撤位） [3] 支撑黄金的长期核心逻辑 - 全球央行基于对美债信用和地缘风险的顾虑，持续推行外汇储备多元化策略，例如中国央行已连续11个月增持黄金 [4] - 市场流动性充裕，存在“太多钱追逐太少好资产”的现象，且未来美联储降息预期将削弱黄金零孳息的劣势 [4] - 结构性避险需求持续存在，美国私募信贷风险及美债发行压力等未解风险支撑黄金作为安全资产的需求 [4] 中长线投资策略建议 - 短期（1-2周）避免急于抄底，需等待日线出现明确企稳信号 [5] - 中期（1-2个月）若金价回落至3800-3900美元区间可分批建仓，若跌至3600-3800美元区间（高盛预测）则为重点把握的“黄金坑” [5] - 长期资产配置中，黄金占比建议维持在5%至15%，优先选择黄金ETF或实物金条定投，避免使用杠杆 [5]

价格波动 - 国际金价在10月21日单日暴跌近300美元至每盎司4082美元，日内跌幅超过6%，创下2013年以来最大单日跌幅 [1] - 白银现货价格同日大跌7.5%至每盎司48.37美元 [1] - 金价自2022年底以来累计上涨约170%，今年以来涨幅高达66% [1] 价格波动原因 - 获利了结是黄金大幅下调的主因之一，因金价今年大幅上涨积累了大量的投机头寸 [1] - 9月以来金价单边上涨的买盘主要来自通过交易型基金(ETFs)入市的散户和私人投资者 [1] - 避险需求短期削弱，原因包括国际贸易局势出现乐观迹象、投资者地缘风险担忧减轻、美国联邦政府停摆可能结束 [2] - 美元指数上涨0.34%至98.98，美元走高使得持有其他货币的投资者购买黄金成本更高，压制了黄金需求 [2] 市场观点与未来展望 - 大部分分析师认为黄金作为传统避险资产的地位可能会延续，短期内金价可能进入整盘期 [3] - 中长期看，支撑金价的地缘政治不确定性、经济放缓风险和各大央行买入需求等关键因素未出现根本性逆转 [3] - 有谨慎观点认为，今年黄金已多次出现短期大幅波动，背后的投机炒作力量不容忽视，未来金价可能再度大幅震荡 [3]

近期，黄金市场上演了惊心动魄的"高台跳水"行情，引发了市场的广泛关注和投资者的高度紧张。 从市场表现来看，伦敦金在10月21日单日跌幅一度达到6.7%，创下2013年4月以来最大单日跌幅。国内 市场也未能幸免，各大品牌金饰价格大幅下跌，A股黄金珠宝板块也集体下挫。 此次黄金大跌，是多种因素综合作用的结果。首先，避险情绪的降温是重要因素。此前，美国政府"关 门"危机、中美贸易关系紧张以及俄乌冲突等地缘政治因素，推动黄金价格不断上涨。然而，随着白宫 表示"政府关门危机或在本周内结束"，中美关系缓和信号释放，特别是俄乌局势出现重大转折，欧洲主 要国家支持特朗普"立即停战"立场，市场避险情绪大幅减弱，黄金的避险需求也就随之减少。其次，从 交易层面看，今年以来黄金价格涨幅巨大，累计涨幅一度超过60%，大量的获利盘积累使得多头获利了 结意愿强烈，资金的集中离场对黄金价格形成了巨大的抛售压力。此外，美元的阶段性走强，以及实物 金消费大户印度排灯节采购结束，实物金需求支撑减弱，也在一定程度上打压了黄金价格。 黄金大跌对市场和投资者产生了多方面的影响。对于市场而言，A股黄金板块大幅下挫，贵金属市场波 动加剧，引发了市场的连锁反 ...

国际贵金属市场风云突变，金、银价格上演"断崖式"跳水。10月21日晚间，伦敦现货黄金盘中最大跌幅 达6.3%，创下2013年4月以来最大单日跌幅；现货白银最大跌幅更达8.7%，刷新2021年以来的单日跌幅 纪录，金、银市场同步遭遇"黑色夜晚"。恐慌情绪继续传导。10月22日，伦敦现货黄金盘中最低触及 4002.89美元/盎司，伦敦现货白银盘中最低下探至47.48美元/盎司；A股贵金属板块开盘即承压，西部黄 金、招金黄金、湖南黄金等盘中跌幅超5%。这场历史性暴跌为何突然降临？牛市行情是否就此终结？ 投资者又该如何应对？ 此次贵金属突然下挫，从消息面看，地缘政治紧张局势出现缓和迹象是重要因素之一。据新华社报道， 德国、法国、英国等多国领导人联合发表声明，支持"立即停止军事行动，以当前接触线为起点展开谈 判"，乌克兰总统泽连斯基已签署该声明。苏商银行特约研究员薛洪言表示，俄乌冲突相关方发表联合 声明支持停火，这一突发性事件直接缓解了地缘政治紧张局势，削弱了贵金属的避险需求，成为触发价 格回调的直接催化剂。 从市场层面看，前期上涨已为调整埋下伏笔。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英进一步分 析指出，在本周暴跌 ...

黄金市场动态 - 金价短线承压，重测4380美元后下挫逾4%，一度触及4080美元，目前在4100美元附近震荡 [1] - 短线压力源于贸易乐观削弱避险需求、美元反弹提高持有机会成本、以及技术指标疲软出现背离 [1] - 中长期基本面具支撑，包括央行增持黄金、去美元化趋势、结构性避险需求及美国政府关门与地缘不确定性 [1] - 美元走势及通胀数据将决定市场对降息预期的调整，进而影响黄金价格 [1] 美元指数走势 - 美元指数短线反弹至98.8–98.9区间，受风险偏好修复及收益率小幅上行推动 [1] - 市场虽计入本月降息预期，但美联储官员重申通胀目标，使投资者重新评估降息节奏 [1] - 未来美国CPI/PCE数据及美联储表态将决定美元能否延续反弹，并影响黄金及大宗商品价格 [1] 日元及日本市场 - 日本9月贸易数据改善，出口回升，支撑日元走强，美元/日元一度下探至151.7附近 [1] - 市场对日本央行可能继续推进政策正常化的预期为日元提供支撑 [1] - 尽管新任首相高市早苗推行财政扩张计划存在不确定性，但经济数据与利率预期提供短线支撑 [1] 原油市场动态 - 美国原油库存增幅超预期，叠加对潜在外交缓和的解读，使WTI油价维持近数月低位 [2] - 短期油价受库存、钻井数及地缘新闻牵动，需求疲软或将成为下一波价格走势的关键因素 [2] 宏观市场焦点与策略 - 本周核心变量为美国CPI/PCE通胀数据及美联储官员表态，单条数据或讲话即可放大市场波动 [2] - 资产联动快速传导，美元、利率、黄金及能源价格变化密切相关 [2] - 事件与流动性风险如政府停摆及会议前后流动性收缩可能扩大价差与交易成本 [2] - 市场呈现"消息驱动快速切换"特征，未来几日美国CPI及美联储表态将决定资金流向风险资产或避险资产 [2]

黄金价格表现 - 黄金价格连续两个月涨幅超过10%，今年累计涨幅高达65.4%，从年初约2600美元/盎司涨至目前约4300美元/盎司 [1] - 10个月中有9个月上涨，仅7月份微调0.4% [1] - 10月20日触及4398美元/盎司高点后回落，次日跌幅超过5% [1] - 高盛将黄金目标价从4月份的4500美元/盎司上调至10月份的5000美元/盎司 [1] 金价上涨核心逻辑 - 避险需求持续升温，受特朗普关税战、美联储降息预期、全球地缘冲突及通货膨胀等因素影响 [1][2] - 全球央行购金热持续驱动，黄金在全球“外汇+黄金”储备中占比已攀升至30% [2] - 市场追涨杀跌，机构基金推动黄金主题基金，加速全民购金热潮 [1][4] 全球黄金投资需求 - 全球95%的央行表示未来12个月将继续增持黄金 [2] - 中国央行已连续11个月增持黄金，截至2025年9月末官方黄金储备升至7406万盎司，环比增加4万盎司 [2] - 2025年9月全球实物黄金ETF录得有史以来最大单月流入规模，三季度总流入达到创纪录的260亿美元 [4] - 截至2025年三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，创历史新高 [4] 中国黄金ETF市场 - 华安黄金ETF在10月13-17日单周流入高达63.48亿元，7只黄金ETF周净流入额达183.67亿元 [5] - 截至9月30日，14只黄金ETF的年内涨幅均超过40% [5] 黄金板块公司业绩 - 紫金矿业前三季度收入增长10.33%至2541.99亿元，股东净利润达378.64亿元，同比增长55.45%，净利率提升至14.9% [6][7] - 山东黄金前三季度预告实现净利润37.8亿元至40.8亿元，同比增长80.5%到94.8% [6] - 赤峰黄金上半年股东净利润增长55.8% [6] 主要黄金公司运营与市场表现 - 紫金矿业矿山产金份额超过20%，2025年前三季度矿产金产量65吨，同比增长20%，金锭及金精矿销售数量及价格均实现量价齐升 [8] - 黄金业务占紫金矿业收入比重达50%，子公司紫金黄金国际香港IPO募资287亿港元，上市后现价较发行价升值71% [8] - 紫金矿业2000年至今累计分红25次，总额649.23亿元，分红比例32.67%，今年市值升幅超过100%，市值超8300亿港元 [8] - 赤峰黄金上半年生产矿产金6.75吨，矿产金收入47.46亿元占比超90%，上半年股东净利率为21%，今年市值升幅109%达540亿港元 [9] - 赤峰黄金计划今年生产黄金16.7吨，有望实现量价齐升 [9]