周三(7月9日)美元指数持平，收报97.49，现货白银收报36.38美元/盎司，下跌0.99%，在现货白银下跌 之际，其他贵金属涨跌不一：现货黄金上涨0.37%，报3313.34美元/盎司，现货铂金收跌1.45%，报 1344.67美元/盎司；现货钯金收跌0.17%，至1106.33元/盎司。 【要闻速递】 Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible指出，市场波动、财政担忧以及美国赤字扩大的背景 下，投资者对白银的避险需求显著增加。全球经济面临多重不确定性，包括地缘政治风险和贸易政策的 不明朗，促使资金流向黄金这一传统避险资产，为银价提供了逢低买盘的支撑。 尽管避险需求为银价提供了支撑，但美元的强势表现却在一定程度上限制了银价的上行空间。美元指数 徘徊在两周多来的高点附近，使得白银对海外买家的吸引力有所下降。 与此同时，美国10年期国债收益率从逾两周高位回落至4.34%，为银价的反弹提供了一定助力。美债收 益率的下降反映了市场对美国财政前景的担忧有所缓解，而强劲的国债标售需求也表明投资者对美国资 产的信心并未完全动摇。这种美元与美债收益率的动态平衡，成为银价短期走势的重要 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，国际贸易货币体系重组和特朗普新政等因素支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价波动性显著增强，三季度需关注美国通胀压力回升对美联储降息时点的抑制作用，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普签署法案、财政部加快发债使美元汇率和美债利率回升，利空贵金属，9日亚盘伦敦黄金跌至3285美元/盎司附近；特朗普威胁征税、售武等提振避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司震荡后再次上涨，本周关注中国6月金融数据、美联储议息会议纪要和国际贸易形势 [4] - 国内行情：上海金指、上海银指、黄金T+D、白银T+D收盘价均下跌，涨跌幅分别为 -1.23%、 -0.57%、 -1.04%、 -0.75%，持仓量方面，上海金指、上海银指减仓，黄金T+D、白银T+D增仓 [5] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势和股市反弹削弱黄金需求，但特朗普新政等带来的避险需求支撑金价，6月上旬白银铂金市场受投机资金涌入上涨，判断黄金长周期和中周期牛市受支撑，但金价波动性增强，三季度关注美国通胀压力对降息时点的影响 [5] 主要宏观事件/数据 - 贸易关税：特朗普宣布对进口铜征50%关税，半导体和药品关税即将出台，药品税率或达200%，铜关税可能7月底或8月1日实施；将对金砖国家进口产品加征10%关税，未给出具体生效日期 [17] - 军事行动：特朗普批准向乌克兰运送防御性武器，考虑对莫斯科实施额外制裁，乌克兰总统下令扩大与美国联系确保军事物资交付 [17] - 财政情况：美国财政部将债务上限提高5万亿美元，7月底现金余额增至5000亿美元，计划增加国库券发行量，专注短期债券；美国财长称今年已从关税获约1000亿美元收入，到2025年底可能增至3000亿美元 [18]

机构：黄金期货横盘震荡 多空因素交织陷僵局 金十数据7月10日讯，机构分析指出，黄金期货在缺乏明确方向的交易中维持平盘，美国推迟加征关税 与美元走强的影响，持续与地缘政治紧张局势及不确定性形成对冲。当前期金价格维持在3320美元/盎 司附近水平，但本周仍累计下跌近1%——此前特朗普政府将所谓"对等"关税实施期限推迟至8月1日， 且不排除再次延期的可能。这一决定削弱了部分避险需求，推动美元和美债收益率上行，与无息资产黄 金的避险属性形成竞争。不过，特朗普政府新的关税威胁及相关贸易不确定性仍为金价提供部分支撑， 加之各国央行持续购金，黄金价格底部依然稳固。 ...

黄金价格走势 - 国际现货黄金7月9日亚盘早市延续跌势，开盘后快速下探至3284 9美元/盎司，创7月2日以来新低，随后反弹至3390美元/盎司附近震荡，日内跌幅达0 34%，较上一交易日收盘价下跌16美元左右 [1] - 黄金价格跌破3300美元关键心理关口，下探至3280-3290美元技术支撑区间，若进一步失守可能触发程序化卖盘加速下跌至3248美元的6月低点 [7] - 小时图显示布林带开口扩大，价格运行于中轨下方，MACD指标死叉发散，绿柱持续放大，RSI指标跌破40进入超卖区域但未明显反弹，短期空头动能占据主导 [7] 市场影响因素 - 美国总统特朗普宣布将对日本、韩国等14国加征关税的生效日期推迟至8月1日，市场对贸易摩擦升级的担忧暂时缓解，避险需求大幅降温 [3] - 美元指数在亚盘早市延续涨势报97 660，较前一交易日上涨0 11%，创近两周新高，美元走强直接打压以美元计价的黄金价格 [4] - 美国10年期国债收益率升至逾两周高点，增加了持有无息黄金的机会成本 [4] - 市场预计美联储可能从10月开始降息，年内累计降息幅度或收窄至50个基点，削弱了黄金的长期看涨逻辑 [6] 投资者行为与资金流向 - 全球黄金ETF近1个月净减持12吨，显示机构投资者在贸易局势缓和背景下选择获利了结 [7] - 散户投资者在金价下跌后逢低买入，国内黄金ETF成交金额在7月8日达78亿元，创近一周新高 [9] - 机构投资者通过期货市场建立空头头寸，COMEX黄金期货未平仓合约量连续三日增加，显示专业投资者对短期走势的悲观预期 [9] 市场展望 - 当前黄金市场正处于多空博弈的关键节点，贸易乐观情绪与美元走强构成短期压制，而央行购金与地缘风险提供长期支撑 [10] - 若8月1日关税落地前贸易谈判取得实质性进展，金价可能进一步下探月度低点；反之若谈判破裂或地缘局势突变，黄金有望快速反弹 [10] - 需密切关注本周公布的美国PPI数据及美联储会议纪要，这些将为金价走势提供新的指引 [10]

白银市场动态 - 白银当前交易价格为36 70美元 略低于13年高点 并保持在四周盘整区间内 [1][3] - 银价持稳于35 50-37 30美元区间 20日移动均线36 42美元为即时支撑位 [3][5] - 现货价格在布林带中线36 42美元上方交易 保持看涨偏向 布林带收窄预示波动性降低 可能即将突破 [5] 关税与贸易局势影响 - 特朗普对14个国家征收25%关税 包括日本和韩国等主要贸易伙伴 延长对等关税期限至8月1日 [2][3] - 贸易紧张局势提振白银避险需求 但美联储推迟货币政策宽松的预期限制了上行空间 [3] - 强于预期的美国就业数据降低美联储降息可能性 美元走稳抑制贵金属涨幅 [3] 技术分析 - 动量指标显示谨慎看涨 相对强弱指标(RSI)在60附近 变化率为+1 21 表明温和上升势头 [5] - 若日收盘价持续高于37 30美元 可能触发看涨突破 目标位38 00-39 00美元 [6] - 下行支撑位依次为36 42美元(布林带中线) 35 72美元(区间底部) 跌破后或下探34 50美元 [6]

周二（7月8日）亚洲时段，现货黄金维持窄幅震荡，黄金价格暂时企稳3330美元关口上方，金价走势周 一先跌后涨，原因是美国总统特朗普宣布8月1日起对日本和韩国征收25%关税，带动避险需求，不过， 美元走强限制金价出现更大幅度的反弹。 【要闻速递】 本周三，美国总统特朗普的"解放日"对等关税90天暂停期结束，大多数美国贸易伙伴将面临更高的关税 前景。 从北京时间8日凌晨开始，特朗普接连在社媒上公布其对多个国家发出的关税信函，其已对14个国家发 出最新的关税税率威胁。其中日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚和突尼斯面临25%的关税税率；南 非、波斯尼亚税率为30%；印尼税率为32%；孟加拉国和塞尔维亚为35%；泰国和柬埔寨税率为36%； 老挝和缅甸税率为40%。上述关税将于8月1日生效。 【技术分析】 黄金目前在日线走势上继续维持在窄幅的区间震荡中，短周期均线也基本维持个粘合放平的状态在短期 走势上大概率还是维持个偏震荡的走势，目前的区间暂时被压缩在33000-3360之间。4小时级别走势上 目前金价暂时在3340一带承压，黄金价格在触及到前期的压力带之后开始回落。在小时级别走势上短周 期均线开始逐步勾头向下发散，K线 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国国会通过法案及就业数据抑制美联储降息预期、推高美元指数并打压贵金属价格，7日亚盘伦敦黄金回调，短期或继续偏弱运行；但特朗普新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 判断国际贸易货币体系重组带来的避险和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致的经济疲软与降息预期支撑中周期牛市；但金价持续偏强、市盈率高意味着波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，不要满仓追多、随意猜顶或盲目做空，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国国会通过3.4万亿美元法案及6月非农就业数据影响，抑制美联储降息预期、推高美元指数并打压贵金属价格，7日亚盘伦敦黄金回调至3305美元/盎司附近，短期或继续偏弱运行 [4] - 特朗普新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求极大提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，本周关注中国6月金融数据、美联储议息会议纪要和国际贸易形势 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温及环球股市反弹削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性、全球经济增长动能趋弱、国际地缘政治风险高涨支撑金价，南亚和中东地缘政治风险带来阶段性冲高动能 [5] - 6月上旬投机资金涌入白银铂金市场，六个工作日内伦敦白银从33美元/盎司飙升至36.9美元/盎司 [5] - 判断国际贸易货币体系重组和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致的经济疲软与降息预期支撑中周期牛市；但金价持续偏强、市盈率高意味着波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，不要满仓追多、随意猜顶或盲目做空，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 美国财长表示接近达成几项贸易协议，特朗普政府将向100个小国发函通知更高关税税率，特朗普已签署致12个国家信函概述关税水平并将于周一发出 [17] - 中国财政部宣布自7月6日起，政府采购预算金额4500万元以上医疗器械排除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与，商务部称是对欧委会限制中国企业的对等措施 [17] - OPEC+产油国周六同意8月增产54.8万桶/日，全球经济前景稳定、市场基本面健康是增产原因，自4月以来将释放191.8万桶/日产量，减产220万桶/日幅度仅余28万桶/日缺口 [18]

黄金市场走势分析 - 上海黄金TD价格微跌0.10%收于770.8元/克 沪金主力合约小幅下跌0.01%报775.46元/克 现货黄金价格为770.8元/克 白银8.38元/克 铂金320.9元/克 反映市场情绪微妙转变 [1] - 花旗银行报告指出黄金价格近期上涨源于避险需求驱动 但预测避险需求正在减弱 行情可能接近尾声 黄金ETF及期货市场持仓量达历史最高 加仓空间有限 投资热情冷却 [2] - 2024年第一季度各国央行购金量较上一季度下降33% 中国等大型黄金购买国购金速度显著放缓 [3] 美联储政策与经济刺激影响 - 美联储货币政策对黄金价格至关重要 实际利率上升会降低黄金吸引力 若通胀高企导致降息推迟或幅度减小 可能削弱黄金需求 [3] - 美国2025年预算案计划实施大规模经济刺激计划 如有效提振经济增长预期 资金或转向股票等风险资产 减少黄金需求 2009-2011年美国经济复苏期间金价跑输标普500指数60个百分点 [3] 黄金珠宝需求与价格敏感度 - 印度和中国占全球黄金珠宝需求60%以上 消费者对价格极其敏感 金价高位时购买量下降 2011年金价见顶后四年全球珠宝需求下降23% 直接导致金价下跌 [4] 品牌金店黄金价格对比 - 周大福、周生生等品牌金店黄金价格在1000-1006元/克波动 周大福黄金1005元/克 周生生黄金1006元/克 六福珠宝黄金1005元/克 体现品牌间细微差异及市场竞争格局 [5] 金融机构及制造商金条价格 - 建设银行金条787.9元/克 工商银行786.73元/克 农业银行794.77元/克 平安银行788.2元/克 浦发银行798.2元/克 上海黄金交易所772.9元/克 中国黄金投资804元/克 价格差异与品牌溢价、生产成本及市场定位相关 [6] 市场转折点与未来走势 - 黄金市场面临关键转折点 避险需求减弱、投资热情冷却及潜在经济刺激政策暗示价格可能回调 未来走势取决于宏观经济形势、货币政策及市场情绪综合作用 [8]

铂金价格表现 - 现货铂金年内累计涨幅达54.27%，成为贵金属板块涨幅最亮眼品种 [1] - 铂金价格持续飙升，被市场称为"黄金平替" [1] - 铂金需求结构变化：投资需求和首饰需求对黄金替代明显，这两方面需求占比将大幅提升 [1] 黄金价格表现 - 伦敦金现年内累计涨幅27.16%，收报3336.94美元/盎司 [1] - 伦敦金现价格较3500.12美元/盎司回调4.7% [1] - 上周实现三连涨后因非农数据急挫至3312美元/盎司，创周内最大单日跌幅 [2] 黄金市场观点分歧 - 民生证券认为贸易紧张局势缓解削弱黄金避险需求，但美联储降息预期为金价提供支撑 [2] - 花旗银行预测到2026年下半年金价将回落至2500-2700美元/盎司，因市场已提前反映降息预期 [2] - 高盛预计2025年底金价升至3700美元/盎司，2026年中期可能触及4000美元/盎司 [3] - 美国银行预测2025年底国际金价将突破4000美元/盎司 [3] 黄金需求变化 - 5月中国市场实物黄金需求降温，上海黄金交易所出库量环比减少35% [4] - 全球实物黄金ETF终止连续五个月净流入，5月流出约18亿美元 [4] - 全球黄金ETF总持仓减少19吨至3541吨，资产管理规模下降1%至3740亿美元 [4] - 北美地区黄金ETF受冲击最严重，亚洲地区4月强劲流入势头遭逆转 [4] 长期展望 - 分析师认为黄金长期上涨趋势明确，但短期可能回调 [3] - 黄金历史收益率约6%，近年涨幅已明显超过该水平 [3] - 下半年降息预期兑现将降低持有黄金机会成本，对金价形成支撑 [5] - 美元走弱将为黄金价格提供支撑，长期表现被看好 [5]

美股与商品市场分化 - 上周美股表现强劲，道琼斯指数上涨2.30%，纳斯达克指数上涨1.62%并创历史新高，标准普尔上涨1.72% [6][8] - 商品市场表现分化，贵金属表现突出，贵金指数上涨2.14%创历史新高，银价创13年新高，铂金上涨3.81%，但基本金属总体偏弱，伦铜下跌0.27%，伦锌下跌1.55% [3][5][7][9] - 原油价格上涨2.2%，但结合前一周大跌可能仅为超跌反弹 [10] 全球经济不确定性加剧 - 国际清算银行警告特朗普贸易保护政策加剧全球经济不确定性，可能重新点燃美国通胀 [11] - 瑞银调查显示49%央行担忧外汇储备被冻结，较三年前激增250%，推动黄金成为终极避险资产，金价自2022年底翻倍 [12] - IMF警告特朗普"大而美法案"将使未来十年赤字增加3.3万亿美元，与财政整顿目标背道而驰 [13] 去美元化趋势深化 - 美元在全球外汇储备占比从70%下降至不足60%，过去一年成为央行抛售首选，欧元获最大增持 [12] - 52%央行计划未来一年增持黄金，超六成预期黄金五年内跑赢其他资产 [12] - 特朗普政策加速去美元化，但83%央行仍相信美元将长期主导 [13] 商品市场技术分析 - CRB商品指数宏观牛市形态清晰，运行在5年、10年、20年均线之上，与原油价格走势背离可能为假摔 [18] - 原油月线KD指标底背离长达两年且金叉确认，120月均线提供强劲支撑，中期看涨概率大 [21][23] - 美元月线技术显示可能中期见底，但布林通道开放趋势显示熊市新周期可能性更高 [26] 市场情绪与政策博弈 - 市场两极分化，避险需求推高贵金属，风险偏好推高美股，商品金属表现犹豫 [6][7][9] - 央行积极备战通胀上行风险，黄金成为对冲制裁风险的首选资产 [12] - 特朗普政策引发全球贸易战与财政风险共振，市场面临高通胀-高债务-高波动困局 [14]