南下资金与港股ETF动态 - 8月15日南向资金单日净买入港股358.76亿港元创互联互通机制启动以来新高 今年以来南下资金净买入港股金额达9389亿港元 [1] - 年初至今获超百亿资金净流入的9只股票型ETF中6只为港股主题ETF 富国中证港股通互联网ETF净流入超360亿元 [4] - 港股主题ETF在互联网、非银金融和创新药三大领域表现突出 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长469.18亿元 汇添富恒生港股通中国科技ETF增长215.97亿元 [2] 行业主题表现 - 互联网主题ETF领跑 富国中证港股通互联网ETF年内涨幅37.14% 跟踪指数重仓小米、腾讯、阿里等龙头 [3] - 非银金融主题ETF表现亮眼 易方达中证香港证券投资主题ETF年内收益率64.89% 广发中证港股通非银行金融主题ETF收益率超50% [3] - 创新药与科技主题受追捧 华宝恒生港股通创新药精选ETF等单月规模增长超20亿元 [2] 定价权转移趋势 - ETF资金持续流入推动港股定价权从外资向内资倾斜 挂钩7只港股指数的ETF规模年内增长超2000亿元 [7] - 南向资金通过ETF影响个股供求关系 恒生科技、创新药和非银金融板块估值体系转向内资驱动 [8] - 券商H股表现显著优于A股 广发证券H股年内涨93.34% 中金公司H股涨80.26% [6] 市场长期展望 - 机构认为港股估值修复未结束 互联网、创新药和非银板块仍具配置价值 [9] - 全球金融格局重塑下港股作为最大人民币离岸市场 兼具南向资金支撑和外资再配置吸引力 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周金属震荡偏强外强内弱，沪市铝＞锌＞铅＞镍＞锡＞铜，主要因美元走弱预期及国内需求淡季、基本金属累库 [6] - 下周国内风偏较高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱格局明显，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱，推荐铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度回顾 - 过去一年伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍、伦锡指数涨幅分别为8.2%、13.3%、3.1%、 -1.4%、 -7.3%、6.5%，沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡指数涨幅分别为6.2%、6.4%、 -3.0%、 -3.8%、 -5.3%、2.3%；过去一月涨幅分别为1.1%、0.5%、3.3%、 -2.7%、0.8%、1.1%和0.3%、1.0%、2.0%、 -1.9%、1.8%、1.9%；过去一周涨幅分别为1.4%、1.7%、3.8%、1.5%、0.6%、1.2%和 -0.1%、0.6%、0.6%、0.4%、0.2%、0.1% [6] 下周观点 - 周度逻辑为国内风偏高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱矛盾不突出 [8] - 推荐策略为铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 行业分析：铜 - 宏观方面CME利率期货预期连续四次降息25bp，国内PPI有底部提振预期，关注中国货币信贷和美国通胀消费数据 [12][22] - 供应方面7月国内精铜产量同比14.2%，铜材进口同比增加9%，6月废铜产量同比 -12% [25][27] - 需求方面7月铜材开工率71.6%，去年同期为72.9%，地产销售同比偏弱，电网投资和集成电路需求向上 [32][34] - 库存方面国内库存21.1万吨，周度库存累库1.06万吨 [37] - 估值方面TC周度 -38美金，铜矿紧张格局延续，现货进口亏损245元，精废价差784元，LME0 - 3con52.7美金，国内back10元，进口升水46美金 [40][42][46] - 持仓方面LME基金净多继续微增，国内持仓下行 [48] 行业分析：锡 - 供应方面6月进口矿累计同比 -32%，佤邦采矿证审批完毕但雨季复产慢，7月锡锭和再生锡产量分别同比0.1%和 -30.7%，两省周度开工率回升0.4% [52][56] - 需求方面焊料开工率偏低，集成电路和半导体数据依然正增长 [58] - 库存方面全球交易所库存11945吨，周度去库330吨 [61] - 估值方面加工费低位，现货进口亏16400元，升水650元，伦敦con70美金 [64] - 持仓方面LME净多微降，市场关注度不高 [70]

行业与公司 * 行业涉及资本市场、创新药、算力通信、科技、新消费等[1][2][3] * 公司未明确提及具体名称，但涉及社保基金、养老金等机构投资者[10][11] 核心观点与论据 * 市场由流动性驱动特征显著，沪指从3,050点反弹至3,600点，两融余额突破2万亿，融资买入额占比升至10%[2][6] * M1与股市指标强相关性增强，与实体经济指标相关性减弱，表明资本市场地位提升[1][3] * 央行宽货币政策通过创新型货币工具导入股市，为指数上行提供推力[4][5] * 创新药和算力通信板块表现突出，回调周期短幅度小，上行趋势强劲[7] * 政策引导中长期资金入市，鼓励社保基金、养老金加大权益投资[10][11] * 居民定期存款和理财产品到期高峰将至，收益率降低提升股票市场吸引力[12][13] * 弱美元趋势可能加速全球流动性外溢，推动全球风险资产走强[14] 其他重要内容 * 当前行情与2015年杠杆牛相比，政策呵护力度加大，有望形成慢牛[8][9] * 未来增量流动性来源包括中长期资金入市、居民存款搬家、海外美元流动性外溢[15][16] * 行业配置关注科技、创新药、新消费及主题投资（如脑机接口、可控核聚变等）[17]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润5.99万元，加权平均基金份额本期利润0.0119元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.26% [3] - 截至7月17日，单位净值为0.978元 [3] - 万家红利量化选股混合发起式A近一年复权单位净值增长率为9.63%，万家高端装备量化选股混合发起式A近一年复权单位净值增长率达52.94% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为4.63%，位于同类可比基金539/615 [4] - 近半年复权单位净值增长率为4.02%，位于同类可比基金512/615 [4] - 近一年复权单位净值增长率为9.63%，位于同类可比基金450/584 [4] - 截至6月27日，基金成立以来夏普比率为0.1321 [8] - 截至7月17日，基金成立以来最大回撤为20.86%，单季度最大回撤出现在2024年一季度，为16.34% [11] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末，基金规模为481.34万元 [3][16] - 基金股票仓位长期保持较高水平，成立以来平均股票仓位为92.4%，同类平均为83.13% [14] - 2024年三季度末基金达到93.54%的最高仓位，2025年一季度末最低，为91.53% [14] 投资组合 - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股分别是鄂尔多斯、新华保险、格力电器、中国神华、华阳股份、招商公路、陕鼓动力、成都银行、重庆银行、齐鲁银行 [19] 市场展望 - 展望三季度，随着A股上市公司半年报进入集中披露期，短期内市场情绪或围绕半年报业绩展开，业绩超预期或景气度持续向好的板块有望获得阶段性关注 [3] - 中长期视角下，外部弱美元趋势或将延续，但海外衰退的可能性及关税博弈的反复性仍存 [3] - 内部政策托底仍较为明确，政策空间依然充裕，国内权益类资产仍处于相对受益环境，后续基本面的修复节奏或仍是市场能否持续上攻的关键因素 [3]

贸易谈判进展 - 英国已成功与美国达成协议 将关税维持在10%的基准水平 并推进更全面贸易协定 [5] - 美国与越南达成协议 越南将对美国商品实施零关税 美国对越南商品征收20%关税 对转运商品征收40%关税 [4] - 欧盟与美国谈判气氛紧张 针对20%对等关税未取得实质性进展 汽车行业仍是核心争议 [5] - 日本正努力避免24%对等关税 尤其担心汽车出口加征25%关税 若无法达成协议美国威胁提高至30-35% [5] - 加拿大与美国谈判重启 力争7月21日前达成协议 钢铁和汽车关税仍是关键矛盾点 [5] - 瑞士正积极谈判抗议31%关税 在农业配额及监管标准方面做出让步 [6] - 澳大利亚与美国谈判重点在于将关键矿产等重要出口商品排除在关税之外 [6] 美元走弱趋势 - 弱美元结构性趋势不受阻碍 美联储可能在9月或更早降息 欧洲财政刺激措施推动欧元多头头寸处于高位 [1] - 欧元对美元升值近10% 突破1.17 上半年以全年新高收盘 [8] - 亚太货币普遍走升 新台币、韩元、澳大利亚元对美元持续走强 美元对日元难以突破140大关 [10] - 全球机构将资金从美元资产向其他资产分散的行动仍在延续 [1] 人民币升值态势 - 人民币对美元中间价持续攀升 从7.17升至7.1523 7.1可能只是时间问题 [1][12] - 高盛对美元/人民币年终目标为7 巴克莱认为若跌至7.1-7.15区间 出口商可能兑换1000亿美元 [1][14] - 出口商持有约7000亿美元存款 若汇率继续下跌最多可能有1000亿美元被兑换 [15] - 新台币3-5月累计对美元上涨近10% 显示出口商恐慌性结汇可能影响人民币升值节奏 [14] 市场反应 - 耐克股价跳涨超4% 标普创盘中历史新高 波音盘中涨超2% [4] - 市场相较于4月更为淡定 美股迭创新高 因美国经济面临两个"不变法则"限制极端行为 [7] - 美国国债市场已出现明显波动 抛售加剧 反映对海外资金支持减少的担忧 [7] - 全球供应链不可轻易撕裂 中断将引发通胀和关键资源依赖问题 [7]

黄金市场动态 - 现货黄金周二出现暴力反弹行情，关键阻力均线即将被突破 [1] - 政策面弱美元趋势对黄金价格形成支撑 [1] - 部分"聪明钱"资金仍在逆市做空黄金 [1] - 当日收盘表现将决定多空双方短期博弈结果 [1] 技术面分析 - 黄金价格突破关键阻力位在即，显示强劲上涨动能 [1] - 当前走势可能处于主升浪阶段 [1] 市场参与者行为 - 尽管黄金强势反弹，仍有部分机构投资者保持看空立场 [1] - 多空双方博弈激烈，当日收盘价将成为重要观察指标 [1]

创业板50ETF嘉实流动性及规模表现 - 创业板50ETF嘉实盘中换手率达2.4%，成交金额862.32万元，近1年日均成交3193.00万元 [2] - 近3月规模增长2.47亿元，新增规模位居可比基金第一 [2] - 近3月份额增长2.65亿份，新增份额位居可比基金第一 [2] 创业板50指数权重股构成 - 前十大权重股合计占比65.6%，宁德时代权重最高达25.88%，其次为东方财富（11.23%）、汇川技术（5.08%）、迈瑞医疗（5.00%） [2] - 权重股涨跌幅分化明显：东方财富涨3.58%，同花顺涨4.26%，而迈瑞医疗仅涨0.32%，中际旭创微涨0.09% [4] 宏观经济与工业表现 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%，反映国民经济稳中有进 [4] 市场展望与投资机会 - 2025年下半年A股中枢有望持续上移，驱动因素包括弱美元趋势、政策支持及流动性改善，新兴产业发展和超预期基本面或成关键催化剂 [5] - 创业板50ETF嘉实联接基金（023429）被推荐为场外投资者参与工具 [5]

市场表现 - 6月19日午后指数持续走弱 上证指数跌超0.9% 深证成指 创业板指 北证50指数均跌超1% 全市共4751只个股下跌 [1] 行业板块 - 能源设备 石油天然气行业指数逆市走强 [2] 机构观点 - 国泰海通证券认为回调后风险逐步释放 市场仍或区间震荡 配置维持哑铃策略 大盘配置红利价值等高质量资产 小盘配置科技量化等交易型资产 [2] - 中信建投指出下半年弱美元趋势 资本市场政策支持和流动性环境改善有望推动A股震荡中枢上移 全球基本面超预期改善 国内增量政策落地和新兴产业发展或成为市场向上关键催化 [2] 其他资讯 - A股或迎创新药企上市潮 [4] - 央行发布8项金融政策 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收涨 道琼斯工业指数涨0.32% 纳斯达克指数涨0.02% 标普500指数涨0.09% [3] - 万得美国科技七巨头指数跌0.09% 微软涨1.01% 亚马逊涨0.28% 谷歌涨0.26% 英伟达涨0.13% 脸书涨0.01% 苹果跌1.17% 特斯拉跌2.25% [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.17% 中概股多尼斯涨超19% 禾赛科技涨超10% [6] 贵金属及大宗商品 - COMEX黄金期货主力合约涨1.41%至3232.2美元/盎司 COMEX白银期货主力合约涨0.44%至32.495美元/盎司 [9] - ICE布油上涨0.11% NYMEX WTI原油上涨0.08% INE原油上涨0.87% [11][12] 债券市场 - 30年期美国国债收益率突破5% 10年期美债收益率突破4.5% [13][14]