科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF获批 由易方达基金、南方基金、嘉实基金等10家基金公司上报并获批 [1] - 证监会主席吴清在陆家嘴论坛表示加快推出科创债ETF 10家基金公司6月18日上报产品 两周后获批 [1] - 科创债ETF为债券ETF市场注入新活力 丰富了投资者选择 [1] 科创债市场发展 - 科技创新债券发行主体包括金融机构、科技型企业、股权投资机构三类 [1] - 科创债募集资金用于支持科技创新领域投融资 投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [1] - 自2021年试点以来科创债发行不断提速 截至6月中旬交易所市场共有科创债1273只 余额超1.3万亿元 [1] 科创债ETF产品细节 - 10家基金公司上报产品跟踪3类科创债指数 [2] - 易方达、南方、嘉实、华夏、招商、富国上报产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数 [2] - 鹏华、博时和广发上报产品跟踪上证AAA科技创新公司债指数 [2] - 景顺长城上报产品跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [2] 行业影响 - 科创债是资本市场支持科技创新企业融资的重要工具 [2] - 科创债ETF推出有助于投资者分享科创企业发展红利 提供稳健型投资工具 [2] - 有助于吸引社会资金精准高效流入科技创新重点领域 支持科技创新企业高质量发展 [2]

欧盟稀土短缺危机 - 欧盟企业面临稀土供应不足困境，要求中国在一个月内解决出口问题[1] - 欧盟驻华大使公开呼吁中方理解欧洲企业的"恐惧和顾虑"，称磁铁短缺对制造业造成"非常、非常严重"影响[4][16] - 危机导火索为美国4月对中国加征高关税后，中国反制措施包括加强稀土及磁铁出口管控[4] 稀土的战略地位 - 稀土磁铁是电动汽车、风电、消费电子、卫星、5G、AI芯片及医疗成像等领域核心材料[6] - 镨钕、铽、镝等稀土元素几乎无可替代，中国掌握从开采到深加工的全产业链能力[6] - 中国占据全球90%以上稀土精炼产能，出口管制导致德日新能源汽车项目延期[7] 中国的政策回应 - 中国依法实施稀土出口许可制度，将关键矿产纳入重点审查清单[4] - 已批准部分合规出口申请，但要求企业提交终端客户信息以追踪流向[11] - 新规要求稀土企业上报核心技术人员信息，建立人才数据库强化技术管控[14] 欧盟的不合理要求 - 欧盟设定"最后期限"，要求中国7月解决稀土磁铁出口问题[9][17] - 部分西方企业以"商业秘密"为由试图绕过中国监管规则[11] - 西方政客炒作"中国武器化稀土"，将供应链问题政治化[8]

美联储降息预期 - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月三次降息25个基点，终端利率预测从3.5%-3.25%下调至3-3.25% [1] - 高盛认为9月降息的几率略高于50%，主要由于关税对通胀影响低于预期、反通胀效应、劳动力市场疲软等因素 [1] - 摩根士丹利认为美联储近期不太可能降息，市场对7月降息预期从8%升至20%，9月从60%升至90% [2] - 德商银行指出美元前景取决于降息押注背后的驱动因素，若由关税通胀影响有限推动则美元可能反弹 [3] 美国企业及经济 - 高盛指出美国企业利润率面临重大考验，第二季度财报将反映关税提高10个百分点的影响 [1] - 荷兰国际认为周四的非农数据可能限制美元跌势，就业增长放缓但不足以引发大幅降息押注 [4] 原油市场 - 盛宝银行表示伊以停火后油价承压，地缘政治风险溢价消退，市场关注点重回基本面 [4] 日本经济 - 荷兰国际指出日本短观数据显示企业保持乐观，制造业PMI进入扩张，预计日本央行可能在10月加息25个基点 [4] 全球股市 - 宝盛集团认为美股具有吸引力，但欧洲、中国和印度可能提供更好的价值和风险调整后回报 [5] - 宝盛看好中国股市的吸引力估值和印度转型经济及有利人口结构 [5] 中国行业研究 - 中金公司表示eSIM技术具备小尺寸、低成本等优势，有望在消费电子小型化和物联网趋势下热度重启 [5] - 中信证券维持铜价下半年上行至10000-11000美元/吨的判断，因铜矿维持紧平衡和中国经济稳增长支撑 [6] - 广发证券指出增量资金或接力入市，有望打开证券板块业绩和估值空间 [7] - 广发证券认为深海资源开发政策催化空间充足，深海采矿成为重要方向 [8] - 光大证券认为港股短期或震荡，长期看新消费、创新药等资产配置性价比高 [9][10]

港股市场动态 - 7月1日港股休市庆祝香港回归28周年，恒生科技ETF基金（513260）盘中跌0.29%，管理费率仅0.15%为同类最低 [1] - 恒生科技ETF标的指数成分股多数回调：美团跌超3%，阿里巴巴跌超2%，腾讯控股、比亚迪股份微跌，小米集团涨超1%，快手微涨 [3] - 百度开源文心大模型4.5系列，涵盖47B、3B激活参数的MoE模型及0.3B参数的稠密型模型等10款模型 [3] 南向资金流向 - 年内南向资金累计净买入逾7311亿港元，达2024年全年净买入8079亿港元的90% [4] - 截至6月20日港股通持有港股总市值超49,394万亿元，持股超5000亿股，金融业持仓市值最高达12655亿元，资讯科技业和非必需性消费分别为9559亿元和7744亿元 [4] - 南向持股前十股票中腾讯控股市值超5000亿元，2025年增持7322万股 [6] 重点个股持仓数据 - 腾讯控股系统持股量100767.24万股，持股市值5118.98亿港元 [7] - 中国移动持股314036.33万股，市值2724.27亿港元；建设银行持股3132891.67万股，市值2396.66亿港元 [7] - 近7日南向资金净买入前三为中芯国际56亿港元、美团26.06亿港元、快手3.15亿港元 [7][8] 行业资金分布 - ETF在港股整体流入575.57亿元，资讯科技业流入超182亿元，非必需性消费流入超174亿元 [8] - 综合企业和必需性消费ETF流入较少，未超过5亿元 [8] 市场策略展望 - 短期港股可能延续震荡走势，长期互联网、新消费、创新药等资产配置性价比高 [11] - 建议关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域及部分独立景气的互联网科技公司 [11] - 高股息策略可作稳定收益底仓，重点关注通信、公用事业、银行等行业 [11]

6月A股港股市场表现 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大达6.1% [2] - 行业表现分化：通信、非银金融、银行、有色金属等行业表现较好，食品饮料、美容护理、家用电器等消费板块表现较差 [2] - 6月港股市场震荡上行，恒生香港35指数涨幅最大达5.0%，恒生科技指数涨幅最小为3.4% [2] A股市场观点 - 预计指数整体将维持震荡，短期外部风险扰动最严重时期或已过去，但需警惕特朗普政策反复 [3] - 国内政策持续发力，中美关税暂停90天，短期出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能 [3] - 配置方向建议关注业绩主线（钢铁、计算机、电力设备、国防军工等预期增速较高行业）及稳定类资产（高股息、黄金） [4] 港股市场观点 - 港股短期或延续震荡走势，受流动性、A股财报披露扰动及中美关系不确定性压制 [5] - 长期来看港股盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺且估值偏低，配置性价比高 [5] - 建议采用"哑铃"型配置策略：关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域，部分独立景气的互联网科技公司，以及通信、公用事业、银行等高股息低波动行业 [5]

中国经济转型与投资机遇 - 2025年中国经济以"新质生产力"为引擎深化转型 政策红利持续释放 资本市场改革深化 外资加速回流人工智能、高端制造、绿色能源等新经济赛道 [1] - 全球局势复杂多变 地缘冲突未息 货币政策分化 供应链重塑承压 多国政治周期叠加 [1] - 2025年下半年机遇与风险并存 投资者需优化策略 行稳致远 [1] 格隆汇2025中期策略峰会 - 峰会将于2025年7月4日-5日在深圳举行 聚焦全球与中国经济核心变局 "新质生产力"驱动的投资主脉络 复杂环境下的风险与机遇 资本市场改革红利与布局良机 [1] - 邀请顶尖思想领袖与实战精英 包括管理超千亿资产的TOP级机构 分享投资策略和方向 [1] 会议议程与嘉宾 - 7月4日上午宏观策略峰会 嘉宾包括李开复博士（零一万物CEO、创新工场董事长）演讲主题为"从ChatGPT到Agent的跃进与机会" [4] - 陈昊（东方财富证券研究所副所长、首席策略官）演讲主题为"2025下半年中国资本市场展望" [4] - 但斌（东方港湾董事长）演讲主题为"扎根中国 走向世界" [4] - 崔宸龙博士（前海开源基金投资部总监、基金经理、首席ESG官）演讲主题为"ESG投资与新质生产力" [4][5] - 格隆汇金格奖ESG榜单发布 [6] 上市公司路演 - 7月4日下午数十家优秀上市公司现场路演 包括智云健康(09955 HK)、健世科技-B(09877 HK)、四环医药(00460 HK)、堃博医疗-B(02216 HK)、长江生命科技(00775 HK)、艾美疫苗(06660 HK)、力劲科技(00558 HK)等 [8][10] - 其他路演公司包括汇通达网络(09878 HK)、中核国际(02302 HK)、赢家时尚(03709 HK)、协鑫新能源(00451 HK)、晋景新能(01783 HK)、中康控股(02361 HK)、盛业(06069 HK)等 [10][11] 全球机构投资者思享会 - 7月5日全天举办全球机构投资者思享会 邀请优秀机构大咖分享2025年下半年投资策略及逻辑 [12] - 前排预留席位688元/人（早鸟价 原价1088元/人）已售罄 普通席位388元/人（早鸟价 原价688元/人）仅剩50席 [13]

报告核心观点 - 6月A股港股市场有所回暖，后续A股和港股市场或延续震荡走势，A股关注业绩主线及稳定类资产，港股关注“哑铃”型配置，并给出2025年7月A股和港股金股组合 [1][2][3] 6月市场表现 A股市场 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，6月累计上涨6.1%，科创50涨幅最小，累计上涨1.3%，上证指数、沪深300及中证1000涨跌幅分别为3.0%、2.8%、3.7% [1][8] - 行业端涨跌分化，通信、非银金融、银行、有色金属等行业表现较好，消费板块表现较差，如食品饮料、美容护理、家用电器等行业 [1][8] 港股市场 - 6月港股市场震荡上行，截至2025年6月26日，恒生香港35、恒生综合指数、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技的涨幅分别为5.0%、4.8%、4.4%、4.4%、3.4% [1][12] A股观点 市场支撑因素 - 国内经济整体稳健，稳增长政策积极出台，5月中美双边关税大幅降低，预计三季度经济有韧性，对市场形成支撑；托底资金会积极流入股市呵护稳定市场，也会对市场形成支撑 [16] 指数走势 - 短期外部风险扰动最严重的时候或许已过去，但需警惕特朗普后续政策反复；国内政策积极发力，后续政策将持续落地；中美“对等关税”暂停90天，短期内出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能之一；内外因素交织，预计指数未来整体将保持震荡 [2][16] 配置方向 - 关注业绩主线，市场将迎来财报季，业绩占优板块或有不错表现，钢铁、计算机、电力设备、国防军工等行业预期增速相对较高 [2][18] - 关注稳定类资产，如高股息、黄金等，高股息板块仅在市场快速上行阶段无超额收益，其它时期表现良好，煤炭、石油石化、银行等行业股息率排名靠前，黄金是避险资产 [2][18] 港股观点 市场走势 - 短期流动性难继续放松，结合A股财报披露扰动、中美关系不确定性等压制风险偏好，港股市场可能震荡；长期来看，港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺，当前估值偏低，长期配置性价比高 [3][23] 配置策略 - 关注“哑铃”策略，关注自主可控、芯片、高端制造相关概念，部分互联网科技公司，以及高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业，高股息策略可作稳定收益底仓 [3][23] 金股组合 2025年7月A股金股组合 - 新国都、恒生电子、格力电器、海尔智家、阿科力、新华保险、中国人寿、东方财富、中材科技、华友钴业 [3][29] 2025年7月港股金股组合 - 香港交易所、友邦保险、中国宏桥、腾讯控股、小米集团 - W、心动公司、泡泡玛特、华虹半导体 [3][32]

新基金发行情况 - 6月新成立基金总数137只，合计发行份额1123.01亿份，相比5月的96只、657.59亿份大幅提升，创今年以来单月新高 [1] - 债券型基金占比51.06%，为A股带来超500亿元资金流入 [1] - 待发行的48只新基金中超过七成为权益类产品，被动指数型占多数 [1] 新模式浮动管理费基金 - 首批26只新模式浮动管理费基金中已有19只成立，合计募集金额近190亿元，有效认购总户数超21万户 [1] - 鹏华共赢未来混合募集金额6.92亿元（5616户认购），万家新机遇同享混合募集金额4.74亿元（4715户认购） [1] - 部分早期成立产品已开始建仓，如东方红核心价值混合净值0.9926元，平安价值优享混合净值1.0001元 [2] 基金经理建仓策略与市场观点 - 沪深300、恒生指数等宽基指数估值处于合理偏低区间，基金经理对A股和港股中长期信心坚定 [3] - 建仓节奏动态调整：市场亢奋时放缓，悲观时加快，注重回撤控制与自下而上选股 [3] - 重点关注互联网、创新药、科技硬件、新消费四大行业，因其商业模式清晰且长期成长性明确 [3] 重点投资方向分析 - AI领域：中国通过政策驱动与技术攻坚形成竞争力，建议关注算力和应用方向 [4] - 高端制造：新能源、军工等领域突破显著，成长机遇突出 [4] - 周期成长：创新药及有色金属方向具备潜力 [4] - 红利资产：低利率环境下配置性价比相对较高 [4] 细分行业机会 - 互联网+AI应用、创新药（中国IND-临床1期效率与成本优势显著）、智能制造（电子/半导体/汽车供应链）、新消费（运动品牌/美妆） [4]

浮动费率基金募集情况 - 首批26只新型浮动费率基金中已有19只完成募集并正式成立 累计募集资金规模突破188亿元 合计有效认购总户数达21 8万户 标志着市场对浮动费率机制的接受度逐步提升 [1] - 19只基金募集规模呈现显著分化 东方红核心价值混合以19 91亿元规模位居榜首 易方达成长进取混合(17 04亿元) 交银瑞安混合(15 47亿元) 南方瑞享混合(14 59亿元)紧随其后 平安价值优享混合等6只基金规模均超10亿元 [1][2] - 认购主体方面 易方达成长进取以4 73万户有效认购户数居首 南方瑞享(2 47万户) 平安价值优享(1 5万户)等头部产品吸引超万户投资者参与 但部分中小规模基金认购热度偏低 博时卓睿成长仅获1946户认购 [1] 基金规模分布 - 头部基金规模优势明显 前五名基金合计募集规模达81 23亿元 占19只基金总规模的43 2% [2] - 中腰部基金规模集中在5-10亿元区间 包括银华成长智选混合(9 94亿元) 天弘品质价值混合(9 84亿元) 嘉实成长共赢混合(9 28亿元)等7只产品 [2] - 尾部基金规模不足5亿元 万家新机遇同享混合(4 74亿元) 博时卓睿成长股票(2 59亿元)等产品募集表现相对较弱 [2][3] 市场发行特征 - 头部公募渠道优势凸显 交银施罗德 南方等公司依托银行渠道实现单日超10亿元募集 [3] - 科技成长主题受青睐 超半数基金明确聚焦AI 创新药等前沿领域 [3] - 管理人自购金额超1 1亿元 6家基金公司及从业人员合计跟投 强化利益绑定机制 [3] 产品设计机制 - 采用"基准费率+浮动调节"模式 持有不足1年按1 2%收费 年化收益超基准3%但低于6%时收取1 2% 超6%则升至1 5% 低于基准3%以上降至0 6% [4] - 该设计将管理人收入与投资者回报深度挂钩 推动行业从规模导向转向业绩导向 [4] 行业动态 - 年内超八成主动权益基金产品规模不足10亿元 显示整体发行仍显疲态 [4] - 招商价值严选混合(024464) 兴证全球合熙混合(024474)等其他产品启动发行后 首批26只浮动费率基金将完成全面布局 [4] - 监管部门表示将持续跟踪产品运作情况 推动公募行业深化供给侧改革 [4]

5G-A技术发展现状 - 5G-A是5G网络的增强版本，在容量、速率、时延、定位等方面实现10倍提升，支持更多设备同时接入[3] - 2024年为5G-A商用元年，全球已有超过50张5G-A网络规模商用，覆盖300多个城市[4] - 中国已有300多个城市实现5G-A覆盖，5G-A用户数超过1000万，预计2025年底中国移动5G-A用户可达5000万[4][5] 5G-A应用场景 - 新增"天地一体、通感一体、智能上行"三大能力，可匹配人工智能、万物智联、高端制造需求[3] - 赋能智慧生活、交通、生产等行业智能化升级，推动远程教育医疗、智能家居、远程办公等应用普及[4][7] - 工业领域实现具身智能精准感知与决策，物流行业提升无人机配送效率[9] 5G-A与AI融合 - 5G-A与AI深度融合使网络从"连接管道"升级为"生产力引擎"[8] - 华为提出通过五大维度(大上行网络体验、多样化终端生态等)解锁5G-A潜能[11] - 预计"十五五"期间中国5G-A用户将达13亿户，占全球超50%[10] 5G-A发展驱动力 - 技术成熟度提升，在频谱利用效率、网络容量等方面取得突破[6] - 工业互联网、智能交通等行业对高速网络需求增长[6] - 政策支持推动，如甘肃计划建设5G-A基站1.9万个，上海计划新增1万个基站[7] 5G-A面临挑战 - 网络覆盖和信号稳定性需提升，关键技术如通感一体仍待突破[13] - 上行速率是当前短板，需优化频谱与加速新技术[13] - 基站建设和运营成本较高，需优化成本管理和商业模式[14]