财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入3.15亿元，同比增长24.16% [1] - 归母净利润为2543.08万元，同比增长78.56% [1] - 扣非归母净利润为2400万元，同比增长143.8% [1] - 经营性现金流净额为-489万元，同比增长94.2% [1] - 2020—2024年营业收入分别为8.96亿元、12.21亿元、16.58亿元、13.26亿元、11.36亿元 [2] - 2020—2024年归母净利润分别为0.6亿元、1.25亿元、2.22亿元、1.69亿元、-2.61亿元 [2] 业务增长驱动因素 - 广告增值业务收入显著增长，推动整体营业收入提升 [1] - 广告业务整合自有平台及多种媒介资源，收入提升显著 [1] - 游戏业务中《星之翼》和《活侠传》在国内外市场表现良好 [1] - IP运营业务带来可观应收账款增长 [1] 历史业绩波动原因 - 2024年游戏流水下降、结算价格下降及新游戏发行筹备中导致IP运营业务收入降幅较大 [2] - 部分新游戏发行收入无法覆盖成本，影响营收与利润 [2] 未来战略方向 - 2025年公司将把握AI、虚拟现实等技术变革带来的产业机遇 [2] - 以AI驱动内容创新与场景拓展为主线 [2] - 构建"应用层突破+模型层深耕+基建层夯实"的三维发展布局 [2]

报告核心观点 - 2025年4月29日A股主要宽基指数涨跌各半，个股涨多跌少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨跌各半，部分概念板块有涨跌表现 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.05%，收报3286.65点；深证成指跌0.05%，收报9849.80点；创业板指跌0.13%，收报1931.94点；科创50涨0.10%，收报1003.87点 [1] - 全市场3556只个股上涨，1670只个股下跌，184只个股收平，沪深两市成交额合计10221亿元，较上个交易日缩量约342亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨跌各半，美容护理、机械设备、传媒、轻工制造和基础化工行业领涨，涨幅分别为2.60%、1.44%、1.27%、1.04%和0.87% [1] - 公用事业、综合、石油石化、煤炭和社会服务行业领跌，跌幅分别为1.78%、0.97%、0.55%、0.51%和0.47% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为动物疫苗、营销传播、医疗美容、汽车零部件、化学纤维、连板、CRO、虚拟现实、家用轻工、医疗服务、工业4.0、首板、打板、机器人、机器视觉 [2] - 概念板块中动物疫苗、营销传播、医疗美容上涨，电力、白酒、保险回调 [11] - 申万一级板块中美容护理、机械设备、传媒上涨，煤炭、社会服务、电力设备回调 [13]

文章核心观点 - 歌尔股份2024年年报显示营收和利润增长 盈利拐点确立 经营质量优化 各业务有不同表现 且卡位布局XR行业 有望受益于行业发展 维持“买入”评级 [1][2][3] 分组1：2024年年报整体业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1009.54亿元 同比增长2.41% 实现归母净利润26.65亿元 同比增长144.93% 扣非归母净利润23.93亿元 同比增长178.30% [1] - 2024Q4单季度公司实现营业收入313.08亿元 同比增长27.13% 环比增长6.99% 归母净利润为3.20亿元 同比增长63.23% 环比下滑71.45% [1] 分组2：业务表现情况 整体业务表现 - 2024年收入端温和增长 第四季度增速明显提升 盈利能力显著修复 电子元器件业务毛利率同比提升2.21个百分点至11.14% [2] 各业务板块表现 - 精密零组件和智能声学整机表现亮眼 2024年分别实现营收150.51、262.96亿元 同比分别增长15.9%和8.7% 成为核心增长引擎 [2] - 智能硬件业务受产品周期调整影响 收入同比小幅下滑2.6% 营业收入为571.99亿元 同比下降2.57% 但VR/MR产品销量显著增长 带动该板块毛利率同比提升1.90个百分点 [2][3] 各业务板块增长原因 - 精密零组件业务主要受益于AI技术推动声学传感器性能升级及MEMS传感器、AR光学模组等高端产品增量贡献 VR/MR光学器件支撑该板块毛利率提升1.02个百分点至21.51% [2] - 智能硬件业务部分毛利率相对较低的项目进入生命周期中后期 [3] 分组3：行业情况及公司布局 行业情况 - 2024年全球VR/MR设备出货量760万台 同比增加12% 在5G时代与AI潮流融合下 VR/AR头显最具成为下一代智能人机交互终端设备的潜力 有望重塑信息获取方式 [3] 公司布局 - 公司积极横向拓展消费电子业务 从可穿戴设备、智能音箱迈入VR/AR行业 成为虚拟现实行业集声、光、电为一体的精密制造龙头企业 卡位布局“零件+整机” 大客户资源及先发优势显著 [3] 公司前景 - 公司具有VR/AR产品关键零部件、模组的设计与制造能力 凭借平台化优势充分受益 预计2025 - 2027年EPS分别为1.02、1.21、1.44 维持“买入”评级 [3]

财务表现 - 2025年一季度营业收入达3.15亿元 同比增长24.16% [1] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润为2543万元 同比增长78.56% [1] - 2024年全年营业收入11.36亿元 同比下降14.56% 主要因IP运营业务收入下滑及游戏流水减少 [1] 业务驱动因素 - 广告业务收入显著提升 因整合自有平台媒介资源及全网多形式营销服务 [1] - 游戏发行业务表现亮眼 2024年发行的《星之翼》和《活侠传》在国内外市场反响良好 [2] - 《星之翼》通过Steam渠道吸引中国及日本玩家 人气持续攀升 [2] 战略方向 - 公司将聚焦AIGC和虚拟现实技术 加速推进AI+应用战略落地 [2]

公司概况 - 立讯精密于2025年4月26 - 28日举行电话会议，董事长王来春等多位负责人参会 [2] 经营环境与信心 - 2024年至今国际形势复杂，给跨国企业带来挑战，但科技革命和产业变革为消费电子、汽车和通信领域创造机会 [2] - 公司团队踏实进取，凭借精准市场把握和高效执行，以高于行业平均的年增长证明发展逻辑，对未来成长有信心 [2] 财务情况 2024年度 - 收入2687.95亿元，同比增长15.91%；净利润133.66亿元，同比增加22.03%；扣非后净利润116.94亿元，同比增加14.81% [3] - 毛利率10.41%，较2023年降低1.17个百分点；2025年第一季度升至11.18%，同比增加0.43个百分点 [3] - 运营费用率5.94%，较2023年减少0.36个百分点 [3] - 净利润率5.42%，较去年提升0.14个百分点；ROE为21.34%，略降0.27个百分点 [4] - 经营活动净现金流入271.17亿元，略降4.88亿；应收账款周转天数37.54天，同比减少0.91天 [4] - 资本支出121.11亿元，较去年增加7.23亿元；负债率62.16%，较上年增加5.55个百分点 [4] - 期末存货317.03亿元，较期初增加19.45亿元，同比增加6.54%；存货周转天数45.94天，较去年下降12.98天 [5] - 利息收入减少0.37亿，利息费用增加0.86亿；非经常性收益16.71亿，同比增加9.04亿 [5] 2025年第一季度 - 营收617.88亿元，同比增加93.81亿元，增长17.90% [6] - 净利润33.77亿元，同比增长31.25%；净利润率5.47%，同比增加0.56个百分点；归属于母公司的净利润30.44亿元，同比增长23.17% [6] - 经营活动现金流量净额为 - 66.92亿元，同比减少58.47亿元 [6] 各业务板块情况 消费电子板块 - 2024年以“场景生态、AI赋能、全球协同”战略开启新篇章，实现业务进化三级跳 [7] - 加大研发投入，通过AI重构生产流程，构建弹性供应链，植入绿色基因 [7] - 各产品线发展良好，如网通产品线2025年新项目落地数量预计较24年增幅超40%；健康监测产品线预计2025年碳足迹降低30%等 [8][9] - 未来将加强技术攻坚，提升机器人智能体产线覆盖率至60%，降低单位产值能耗15%等 [13] 通信板块 机遇与挑战 - 全球通信行业在AI等驱动下，AI基础设施建设加速，北美市场单年投入约3000亿美金，虽受政策影响投资近期放缓，但需求仍将爆发式增长 [14] - AI大模型增长对硬件提出更高要求，公司在高速传输互联方面有运力优势，预计2028年GPU服务器渗透率从2023年的7%跃升至30% [15] 战略布局与核心优势 - 2024年营收183.59亿元，同比增长26.29%，零部件业务打造“五位一体”竞争格局，与头部芯片厂商深度合作 [16] - 互联产品有技术和成本优势，224G高速线缆量产，448G产品预研；800G硅光模块量产，1.6T产品验证 [17] - 热管理产品线营收和利润有望超100%增长，有望突破北美1 - 2家CSP客户 [17] - 电源管理重组策略布局，三次电源产品通过北美核心客户认证并量产 [18] 未来展望与规划 - 强化高速互联技术，推动光模块、高速铜连接迭代升级 [19] - 深化AI基础设施布局，在热管理、电源管理等关键部件发力 [19] - 完善“T型战略”，拓展到工业、医疗等领域 [19] 汽车板块 - 2024年销售额137亿，与2023年相比增长近50%；2025年第一季度同比增速超50% [20] - 产品矩阵涵盖汽车线束、连接器、智能控制、动力系统四大类 [20] - 汽车线束占业务60%份额，2024年新增销售额中线束贡献27亿，2025年营收有望成中国线束企业第一 [20] - 汽车连接器是国内唯一能正向全套开发的企业，2024年高压连接器供货头部车厂，低压、高速连接器获主流车厂青睐 [21] - 智能控制领域2024年销售额增长15亿，智能底盘预计2025年营收从0到1突破，车载无线充电全球客户覆盖广 [21] - 动力系统2024年批量稳定供货，2025年启动JDM合作模式 [21] 管理层与投资者互动 营收利润目标 - 消费电子板块ODM业务目标在现有盈利水平上提高1 - 2个点，未来几年整体增速保持30%，有千亿以上长期目标 [23] - 通信板块电源产品模块电源利润率良好，其他产品线利润与行业头部平均水平相近，高速连接产品成长性好 [23] 财务管理规划 - 外延式并购整合时财务呈现“存”“贷”并存，涉及对扣非净利润增速5%左右的还原处理，财务团队与银行沟通提升理财效益 [24] - 通过远期购汇理财业务对冲50 - 70%左右应收账款，降低汇率波动损失 [24] Capex相关 - 2024年在越南投资建厂影响Capex，未来计划升级北越厂房，在印尼建设厂房，短期内中国无需扩建 [25] - 预计三年后越南厂区承担接近30%产能 [26] 收购相关 - 会尽快促成Leoni收购交割并公告，产能尽量集中化以优化资源和费用 [27] 利润增长因素 - 盈利增长得益于多元产品线布局和核心竞争力，以及AI工具和智能制造优化内部治理 [29] 关税影响 - 自贸易战以来出口美国产品多在海外生产，少数产品配合客户调整，关税成本多由客户吸收，对实际经营影响不大 [30] 汽车业务趋势 - 国产品牌策略使公司凭借多品类和差异化优势获商业机会，议价和平台选择好，海外布局使其成客户首选 [31] 汽车智能化 - 立讯有能力成为汽车智能化领域技术和成本领先且具全球配合能力的供应商，发挥垂直整合和全球布局能力服务客户 [32] 提前拉货影响 - 部分产品三四月份有提前拉货现象，若对季度或半年产品总量影响在5% - 10%内可涵盖在预测范围，公司能从容应对风险 [34] 全球产能布局 - 内生投资考虑在东南亚少量布局，外延并购未来两年不开展大规模行动，会考虑契合战略的小型标的 [35] 中资企业与汽车业务策略 - 中资企业需技术创新建立优势把握机遇，汽车业务板块中国供应链优势获海外车厂合作机会 [36]

高校本科专业调整概况 - 2024年度辽宁省27所高校共备案、审批和调整80个本科专业，将列入2025年招生计划 [1] - 具体调整包括新增普通本科专业59个，新增第二学士学位专业17个，调整修业年限、学位授予门类专业4个 [1] - 专业调整旨在动态设置本科专业并培养国家战略人才和急需紧缺人才 [1] 专业调整的产业导向与重点领域 - 新增专业直面人才需求“晴雨表”，涉及工学、经济学、管理学、文学等十余种学位授予门类 [1] - 工科是新增专业主流，共新增39个相关专业，占新增备案本科专业总数的48.75% [1] - 专业调整与辽宁省培育新质生产力、构建现代化产业体系的关键时期需求紧密相关，聚焦多学科交叉与多技术融合人才 [1] - 先进制造、新一代信息技术行业在春招期间需求旺盛，与辽宁省机器人与人工智能应用场景丰富、产业生态活跃密切相关 [2] 具体新增专业与产业关联案例 - 大连理工大学新增“智能分子工程”专业，与辽宁省布局石化和精细化工产业（如华锦阿美石油化工有限公司、恒力石化（大连）有限公司等）高度关联，旨在满足精细化工企业对优秀人才的急需 [1] - 大连理工大学新增“未来机器人”专业，2025年预计招生60人，主要面向战略性新兴产业和未来产业发展需求，培养复合型领军人才，以应对我国机器人领域逐年增加的人才需求 [2] - 辽宁传媒学院等高校增设“虚拟现实技术”、“智能交互设计”等交叉融合专业，旨在系统培养具备虚拟现实、数字孪生、交互设计能力的复合型人才，以回应企业对虚拟现实技术人才的大量需求 [2] 专业调整的战略方向 - 学科专业调整与人才需求联动，为未来产业发展储备人才 [2] - 专业设置遵循“让学科跟着产业走，专业围着需求转”的原则 [2] - 未来辽宁省将继续加大本科专业调整力度，以提升高等教育与经济社会发展需求的契合度，为高质量发展打造人才“蓄水池” [2]

文章核心观点 同辉信息2024年营收增长、亏损收窄，贯彻战略方针提升经营质量，在品牌建设、技术创新方面成效显著，虽审计报告被出具保留意见但经营正常，随着AI、XR技术与垂直行业结合度加深有望迎来更大发展机遇 [1][2] 经营业绩 - 2024年全年实现营业收入2.07亿元，较上年同期增长8.42% [1] - 整体解决方案业务贡献营收1.88亿元，同比增长90%，占营收比重超九成 [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损较上年同期大幅度收窄 [1] 公司战略 - 2024年贯彻“促增长、强内控、稳经营”战略方针，对外开拓市场、对内狠抓管理，实现经营质量提升 [1] 品牌建设 - 携手天津中医药大学、北京社会管理职业学院牵头成立全国康养与康复行业产教融合共同体，出任理事长单位 [1] - 公司副总经理接受央视“热线12”栏目采访，强化企业在康养人才培养领域的标杆形象 [1] - 作为中国仿真学会虚拟仿真教育教学专业委员会副秘书长单位，主办“2024元宇宙创新教育应用大赛”吸引逾百所院校参与，并在第36届中国仿真大会专委会会议上颁奖 [2] - 荣登“2023中国XR企业TOP100”榜单，彰显虚拟现实技术领域的领先地位 [2] 技术创新 - 2024年研发投入548.74万元，重点突破声学芯片国产替代，成功研发短距高保真全声场蓝牙声学设备，完善数智化场景产品矩阵 [2] - 新增虚拟现实、康养康复领域发明专利1项，注册商标7项，登记软件著作权26项，构筑技术护城河 [2] 其他情况 - 年度审计报告被出具保留意见，但生产经营活动正常开展，正积极配合监管调查，将依法履行信息披露义务 [2] 行业趋势 - 随着AI、XR技术与垂直行业结合度加深，公司有望迎来更大的发展机遇 [2]

要闻提示 - 贾跃亭首次回应"下周回国"梗，称"两年为限"是公司战略而非回国承诺，并指责华尔街黑帮掏空FF导致10亿美金烧光[2][7] - Manus母公司完成7500万美元融资，估值达5亿美元，计划将总部迁至新加坡并分离国际与国内业务[2][7] - 李彦宏批评DeepSeek大模型存在速度慢、成本高、幻觉率高等问题，强调应用才是AI领域的核心价值[4][5] - 日产武汉车厂因产能利用率跌破10%传闻将在2026年前关停，该厂年产能30万辆但实际年产量仅约1万辆[2][9] - Meta Reality Labs裁员超100人并重组VR业务，该部门2023年运营亏损达177亿美元[2][15] 百度AI战略 - 李彦宏指出DeepSeek仅能处理文本且幻觉率高，中国市场多数大模型API价格更低、速度更快[4] - 强调AI领域未来将由应用主导，模型和芯片需通过应用体现价值，开发者应聚焦场景选择与模型调优[5] - 百度各业务线已全面接入DeepSeek，但认为其多媒体理解能力不足且可靠性存疑[4] 新能源汽车动态 - 贾跃亭承认在美国造车决策存在失误，称若融合中美优势可能已成功，仍坚持All in造车路线[7] - 蔚来李斌评价乐道新总裁沈斐"愿下笨功夫"，乐道L60在20-30万区间表现尚可，60%蔚来换电站已向其开放[8][9] - 日产武汉工厂因自主品牌冲击计划关停，常州工厂已停产，中国生产基地将缩减至4个[9] - 比亚迪李云飞称拥有440万辆L2+车型数据及5000名工程师，强调智驾宣传需避免过度营销[8] 科技公司动向 - Manus获Benchmark领投7500万美元，考虑将国际业务完全剥离，新加坡或成新总部所在地[7] - OPPO中国区总裁刘波卸任进修，段要辉直接接管中国区业务并调整线下销售架构[8] - Meta裁减Reality Labs超100人，主要影响VR应用团队，但部门仍保留495个空缺职位[15][16] - 小米空调2030年目标中国市场前二，2023年收入增长超50%，武汉智能工厂年内投产[12] 电商与消费电子 - 美国Shein、Temu和亚马逊部分商品价格翻倍，亚马逊近千种商品平均涨价30%[16][17] - 三星印度追加投资100亿卢比扩产，该厂贡献印度销售额20%（约24亿美元）[18] - 京东外卖否认强制商家承担50%补贴，称分摊比例远低于行业水平并将追责伪造通知[12] 前沿技术进展 - 杭州智元研究院推出全球首款三涵道穿戴飞行器，续航20分钟/8公里，可AR操控[12] - Waymo考虑向个人销售自动驾驶汽车，正与Uber等扩大合作，特斯拉Cybercab定价3万美元[15] - 雅虎称若谷歌被迫出售Chrome将参与竞购，OpenAI也表示有意收购该浏览器资产[17]

供应链与地缘政治风险 - 苹果高端设备90%在中国组装，面临美国政府高达245%的对华关税政策带来的不确定性，智能手机虽暂被排除，但未来风险高企 [2] - 美国政府明确表态“美国不应依赖中国生产关键技术产品”，直接打击了苹果长期依赖中国复杂、灵活制造生态系统的全球供应链策略 [2] - 将供应链从中国转移至印度或越南，预计生产成本将飙升15%-20%，且产品质量和生产效率短期内难以复制中国“iPhone城”的规模化、精细化能力 [2][17] 中国市场表现下滑 - 2025年第一季度，苹果在中国智能手机市场份额从17.4%急剧下滑至13.7%，为连续第七个季度下滑，跌至市场第四位，被华为、小米和vivo超越 [3][4] - 2025年第一季度，苹果手机出货量为980万台，同比下降9.0%，而同期小米出货1330万台（同比增长39.9%），华为出货1290万台（同比增长10.0%） [4] - 市场份额下滑反映中国消费者对苹果热情冷却，国产手机在技术创新、设计和用户体验上全面赶超，且更具性价比 [4] 创新项目受挫 - 混合现实头显Vision Pro自2024年初发售后累计销量不足50万台，远低于预期的70万台以上，且用户使用率低，面临价格高（3499美元）、佩戴体验差、散热问题及“杀手级应用”缺失等挑战 [5][6][8] - 苹果于2024年2月正式取消长达十年、耗资近百亿美元的电动汽车项目（泰坦计划），错失进入万亿级汽车市场的机会 [9] - 与苹果形成对比，中国新能源汽车品牌迅速崛起，2024年中国品牌乘用车市场占有率已达65.2%，且在AR/VR技术应用于汽车场景方面取得领先 [11][12] 人工智能领域布局滞后 - 在2025年“AI手机元年”，苹果的Apple Intelligence功能迟至2025年初才宣布推出，且功能边界有限，在中国市场落地存在极大不确定性，明显落后于华为、小米、三星等竞争对手 [13][15] - 苹果在AI领域滞后源于其隐私优先策略限制了数据利用，以及过于依赖硬件创新的传统思维，导致错失软件和服务创新先机，已落后竞争对手至少两年 [15] 战略调整与未来挑战 - 苹果正加快在印度、越南等地建立生产基地以实现供应链多元化，但面临生产效率和质量控制不及中国，以及成本增加15%-20%的挑战 [17] - 公司需重塑创新战略，从硬件突破转向软硬结合的全方位创新，加大对AI、云服务、生态系统的投入，并更开放地吸纳外部创新成果 [18] - 为重新赢得中国消费者，苹果需采取更积极的本地化策略，包括定制符合中国用户习惯的功能、加强与中国互联网服务整合、优化定价并加快创新节奏 [19] - 全球科技格局正经历变革，中国制造向“世界创新中心”转型，地缘政治促使供应链区域化、多元化，消费者心智变化也正重塑品牌格局 [20][21]

文章核心观点 - 数字消费是推动消费升级、扩大投资和促进产业创新的重要力量，商务部2024年开展数字消费提升行动以注入新动能 [1] - 低空经济、无人驾驶等新场景加速涌现，体现数字消费以新服务、新体验、新潮流为特点 [1] - 商务部将通过政策驱动、活动引领、场景创新和品质赋能四方面工作推动数字消费领域创新发展 [2] 商务部2024年重点工作 - **政策驱动**：加强数字消费政策研究，深化专项提升行动，聚焦数字产品、服务、内容和渠道四方面，指导各地推出产业引育、标杆带动、技术创新等举措 [2] - **活动引领**：在双品网购节、数商兴农庆丰收、丝路云品电商节等活动中嵌入数字消费主题，推动平台商家提供高科技含量、高附加值的数字化产品和服务 [2] - **场景创新**：加强数字消费创新场景培育，发挥先进地区和优秀企业示范作用，探索线上线下联动模式，加速AI大模型、虚拟现实等技术融合应用 [2] - **品质赋能**：顺应消费升级趋势，联动相关部门、地方和平台开展专题行动，通过引导和规范优化供给侧并提升服务水平 [2]