12日至14日，主题为"新动力·新能源·新常州"的2025国际新能源博览会(简称"能博会")在江苏常州举行。 开幕式上，33个重点项目现场签约，总投资超337亿元，涵盖人才、科创、产业等领域。 ...

核心观点 - 大盘由趋势主升进入箱体震荡阶段 量能中枢低于2.5万亿 显著低于8月末高点的3万亿量能 若后续不能积极放量则较难快速突破3900点附近抛压 需要震荡换手修复波动率后重启主升 [1] - 在指数趋势钝化后的震荡期内 市场结构将出现高低切换 相对低位方向更能够跑出阶段超额收益 建议布局泛AI产业链中滞胀分支作为看涨期权 [1][3] 市场结构分析 - 当前多头和杠杆高度集中于AI上游算力硬件（光模块/PCB/国产GPU） 少量细分个股对大盘影响被放大 在明显缩量环境下可能滋生结构性多杀多风险 [2] - 根据2019-2021年新能源行情三阶段划分 主升后的震荡期均出现明显高低切换：第一阶段震荡期（2020年3-6月）美容护理与食品饮料板块轮动补涨 第二阶段震荡期（2021年2-4月）钢铁煤炭等供给侧冲击板块跑出超额 [4][5] 通胀数据解读 - 8月PPI同比降幅收窄但未超预期 不足以支撑市场交易弱现实转强 改善幅度尚不足以夯实市场对经济底的共识 [3][6] - 参考2015年供给侧行情经验 政策底确认到PPI同比转正需3个季度（2015年底至2016年9月） 顺周期趋势超额从2016年7月才开始显现 [6] AI扩散方向投资机会 - 存储领域：海外大厂削减中低端产能转向HBM等高端产品 美光已向客户发出DDR4停产通知 NAND和DRAM现货价格持续上涨 铠侠与英伟达合作打造比传统SSD快近百倍的固态硬盘 [7] - AIDC配套设施：国内AI基建处于早期阶段 阿里巴巴提出未来三年投入超3800亿元AI基础设施指引 过去四个季度已累计投入超1000亿元 近期发行32亿美元可转债中80%用于增强云基础设施 [8] - AI+医药：礼来推出AI医药模型平台Lilly TuneLab 背靠价值10亿美元医药数据集 已有超十几家制药公司试用 国内华为联合瑞金医院推出病理大模型 方舟健客发布杏石医疗大模型 [9][10] - 端侧AI：Meta Connect大会将发布首款带显示功能的消费级智能眼镜 华为系列产品密集发布（Mate XTs折叠屏/Mate 80系列） 亚马逊入局AR眼镜 [11] - 人形机器人：特斯拉董事会向马斯克提出潜在价值约1万亿美元薪酬邀约 基准业绩包括实现100万台机器人量产目标 优必选斩获2.5亿人形机器人订单 宇树科创板IPO进展成为板块催化 [12] - 智能驾驶：特斯拉Robotaxi在加州和得州运营规模已超Waymo 9月初发布打车软件后用户数激增 马斯克薪酬目标包含100万辆自动驾驶出租车投入运营 华为鸿蒙系列新品（尚界H5/问界M7）预售订单火爆 [13] - AI应用/Agent：DeepSeek模型降本 MCP协议推动智能体从建议者进化为执行者 美团AI Agent产品小美开启公测 字节跳动Seed团队推出图像创作模型Seedream4.0 高德地图内嵌AI应用高德扫街榜 [14] 流动性数据监测 - 电子板块两融余额占流通市值比例从2025年8月1日至9月11日提升13bp 通信板块提升30bp 全A市场提升15bp 通信板块增速显著高于全市场 [19][20] - 上游硬件板块标准化拥挤度处于中位水平 尚未达到极端拥挤状态 [16][17]

核心观点 - 居民经济体感与宏观数据脱节主要源于房地产资产价格下行对消费预期的压制 而美联储大幅降息可能引发资本回流并扭转楼市预期 从而改善体感经济[2][4][6][7][9][11][13] 经济表现与体感差异 - 中国经济保持5%以上GDP增速 在人工智能 机器人 商业航天 新能源等领域达到全球领先水平[2] - 居民体感却呈现就业压力增大 消费意愿降低的背离现象[2][4] 房地产核心作用 - 房产占中国家庭资产60%以上 此前房价上涨通过财富效应推动消费升级[2] - 2022年起楼市下行导致资产性收入预期恶化 居民为应对未来风险增强储蓄意愿[4] - 房地产实际承担社会保障功能的兜底作用[4] 行业就业结构特征 - 高科技行业虽产值和利润较高 但对就业吸纳有限[4] - 多数就业仍集中于餐饮服务 制造业等传统领域[4] 货币政策传导机制 - 美联储可能降息3%使利率降至1%水平 较中国现行利率低50%[9] - 降息将导致境外美元资产收益显著下降 推动中资企业外汇结汇规模上升[11] - 外贸企业境外存款年收益约4-5% 投资美股债市可达数十个百分点收益[11] 资本流动影响 - 企业回流资金若集中进入房地产市场 可能改变供需结构：买盘增加而卖盘减少[7][11] - 外资流入和人民币升值预期强化资本回流效应[9][11] 资产价格与消费循环 - 楼市企稳回升可通过财富效应重建消费信心[7][13] - 支出与收入的良性循环：消费增长带动收入提升 进而进一步刺激消费[6][13]

公司动态 - 中石化（广东）环境科技有限公司于6月26日注册成立，9月9日在广东揭牌，法定代表人为衣浩，注册资本10亿人民币，由中石化炼化工程集团出资组建，与五建公司一体化运营 [3] - 业务涵盖环境治理技术服务、工程设计咨询、污染检测监测、石油化工装置拆除、资源回收利用，计划打造"环科智拆"品牌，目标成为环境治理领域的专精特新标杆企业 [3] - 中石化参股福建中阿炼油化工有限公司完成工商注册，并投资国内化工品共享循环包装龙头企业上海乐橘科技有限公司，其他投资者包括中石油昆仑资本、万华化学、京博石化、高瓴创投 [4][5] 环保产业布局 - 新公司经营范围覆盖新材料技术研发、废旧金属回收、污水处理、土壤污染治理、危废经营等环保产业关键环节，体现中石化对环保全产业链的纵深布局 [4] - 中石化石科院开发的废塑料连续热解（RPCC）化学循环成套技术正在新疆塔河炼化建设万吨级生产装置，预计2024年投产，可将废地膜（PE/PP/PVC）转化为热解油替代石脑油原料，实现塑料闭合循环 [4] - 中石化2023年出资30亿参股建设中国资源循环利用集团，负责废塑料循环利用，并加速布局新能源电池、合成生物学、化学回收、人工智能应用等新技术 [5] 能源与新材料战略 - 中石化计划巩固成品油销售市场份额，做强航煤、燃料油、充换电业务，壮大新能源产业，积极布局氢能、太阳能、风能、地热等多能互补业务，形成油、气、新能源"三足鼎立"之势 [5] - 持续提升基本有机原料和三大合成材料技术，瞄准国产大飞机、新能源汽车、机器人、废塑料循环利用等新兴产业加速化工新材料研发 [5] 行业影响 - 欧洲、北美、中国、中东、日本、韩国等国家要求石化企业降低排放并转型"无废集团"，推动循环经济模式发展，重点包括废旧塑料到再生塑料的物理/化学回收技术和生物基原料路线 [4] - 中石化凭借资金实力和自带市场资源进入环保领域，可能对聚焦石化领域的传统环保企业构成多维冲击，并引发行业深度洗牌 [4]

总体目标 - 2025年力争实现汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% [1][6] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆左右 同比增长约20% [1][6] - 汽车制造业增加值同比增长6%左右 [1][6] - 汽车出口保持稳定增长 [1][6] - 2026年产业规模和质量效益进一步提升 [6] 需求侧措施 - 推动25个试点城市新增推广新能源公交 出租 物流车超70万辆 [2][6] - 持续开展新能源汽车下乡活动和县域充换电设施补短板试点 [2][6] - 深化新能源车险改革 优化商业车险基准费率 [6] - 落实新能源汽车车辆购置税 车船税减免优惠政策 [6] - 支持汽车以旧换新 新能源公交车及动力电池更新 [7] - 拓展汽车改装 租赁 赛事及房车露营等后市场消费 [7] - 鼓励限购地区优化限购政策 逐步从购买管理转向使用管理 [7] 供给侧措施 - 加快突破汽车芯片 操作系统 人工智能 固态电池等关键技术 [8] - 提升产品经济性 耐久性 舒适性等性能 [8] - 开发智能交互 智能驾驶等新功能 [8] - 高质高效推进新能源汽车 动力电池 自动驾驶等重点标准研制 [8] - 培育汽车产业链中小企业特色产业集群 [9] - 动态监测链上企业供应变化趋势 识别安全风险 [9] - 推动人工智能在研发设计 生产制造等场景应用 [10] - 分级建设智能工厂 推进产业链供应链数字化协同改造 [10] 智能化与创新应用 - 深入开展智能网联汽车"车路云一体化"应用试点 [7] - 加快网联基础设施和云控平台建设 [7] - 鼓励前装V2X 5G等高性能通信模块 [7] - 有条件批准L3级车型生产准入 [1][7] - 推动道路交通安全 保险等法律法规完善 [7] - 以数据为纽带探索新型商业模式 加快多元化价值链培育 [7] 产业环境优化 - 优化完善城市 乡镇 公路沿线充换电设施网络布局 [11] - 推动高速公路充换电基础设施建设 [11] - 力争实现充换电基础设施"乡乡全覆盖" [11] - 督促重点车企落实好支付账期承诺 [1][12] - 开展汽车行业网络乱象专项整治 打击虚假宣传等行为 [1][12] - 健全新能源汽车动力电池回收利用体系 [12] - 加强关键矿产资源循环利用 [12] 国际化发展 - 鼓励研发生产适用目的国市场的产品 [13] - 完善国际营销和售后服务体系 [13] - 建设汽车产业国际化公共综合服务平台 [13] - 引导整车企业稳妥有序开展海外布局 [13] - 鼓励银行业金融机构加大信贷产品支持 [13] - 优化汽车出口信用保险业务和服务 [13] - 制定完善新能源汽车动力电池等物流服务保障措施 [14] - 推动港口 滚装码头等基础设施建设 [14] - 牵头起草汽车 动力电池等领域国际标准法规 [14] - 推动新能源汽车碳足迹标准国际互认 [14]

可以看到，各产业园区正积极应对当前市场挑战，加强招商力度，力求保障基础设施资产运营基本盘相 对稳定。 为市场复苏蓄积能量 产业园区REITs的底层资产包含了研发办公中心、科创园区、高新技术产业园等，园区通过聚集企业产 生规模协同效应，培育发展战略性新兴产业（如人工智能、生物医药、新能源）并推动区域产业结构演 变，对于区域经济发展发挥着重要作用。 尽管目前产业园区确实面临着宏观经济的挑战与市场供需变化的压力，但这不会改变其逆风前行的责任 底色。 记者观察发现，各上市产业园区REITs正持续夯实底层资产的经营情况，多措并举，通过提升出租率、 优化租金水平、精细控制运营成本、提供增值服务等方式保障资产运营基本盘相对稳定，为市场复苏蓄 积能量。 举例来看，截至2025年6月30日，华安张江产业园REIT的整体出租率提升至93.03%，同比上升13.62%； 东吴苏园产业REIT运营稳健，截至2025年6月末，整体租金收缴率为95.95%，报告期内租金日单价整体 为1.74元／平方米，均保持同期水平；建信中关村REIT运营基本面持续改善，出租率实现连续两个季度 稳步攀升，从2024年年末的72.09%提升至2025年中 ...

大会概况 - 2025江苏产学研合作对接大会于9月11日开幕 主题为科技赋能新质生产力创新融合发展打头阵 汇聚国内外高端创新资源 推动产学研深度合作与科技成果转化 [1] - 大会发布最新科技成果4100余项 技术需求3600余项 现场签约32个重大产学研合作项目 [1] - 设置3000平方米对接洽谈区 举办4个专场活动和10场技术路演 涵盖人工智能 低空经济 新能源等主题 [3] 科技金融支持 - 同步举行科技金融对接服务专场活动 解读加快构建科技金融体制政策举措 重点介绍科技部创新积分制 [1] - 省科技厅与江苏高科技投资集团联合发布苏科积分投科技金融产品 通过量化企业创新指标为科技型企业提供精准融资支持 [1] - 创业投资机构与国家级高新区 标杆孵化器 银行集中签约15个项目 涵盖人工智能 生物医药 新能源等领域 [2] 创新成果展示 - 紫金山实验室尤肖虎院士团队展示确定性无线接入演示系统 实现工业闭环控制系统的高精度实时控制 为5G/6G在工业互联网应用提供关键技术验证 [3] - 慧创医疗展示非侵入式脑机接口技术 通过AI算法解码神经信号实现意念控制交互效果 [3] - 省新质生产力促进中心发布50条应用场景清单 覆盖未来信息 未来制造 未来健康等六大方向 涉及脑机接口 合成生物 氢能等新赛道 [2] 企业创新实力 - 江苏以21家企业入选2025中国科创未来之星企业研究报告 与北京并列全国第一 其中南京7家企业上榜 [1][2] - 江苏领先优势源于高校科研机构实力雄厚 优化营商环境强化产学研合作 雄厚产业基础提供市场支撑 [2] 产学研成效 - 江苏近两年举办产学研对接活动3000余场次 达成合作项目1.3万项 投资额1260亿元 [4] - 2024年与中科院合作项目营收达1545亿元 连续多年居全国首位 [4] - 大会持续打造科技产业金融良性循环生态 推动江苏成为全球产业科技创新高地 [4]

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公司业务转型与战略发展 - 公司从传统光学显微镜制造商转型为科技型高端科学仪器公司[4] - 公司业务从光学元件供应商向智能视觉解决方案提供者转型 卡位机器视觉这一人工智能核心赛道[6] - 公司聚焦机器视觉与医疗光学领域 努力填补国内医疗光学镜头相关领域空白如内窥镜光学零部件等[6] 公司发展历程与重要里程碑 - 1998年开始与美国Symbol合作涉足条码扫描光学零部件生产 迈入精密光学元器件赛道[5] - 2008年完成收购江南光学仪器厂 获得深厚光学技术沉淀 该厂前身生产出中国第一台生物显微镜和第一台天文望远镜[5] - 公司加大对光学显微镜研发投入 提升产品竞争力 打造公司护城河[5] 投资战略与业务模式 - 构建产业+金融双轮驱动新模式 通过新能源电站项目吸引外资[4] - 推行3+1战略体系 包括产业基金 并购基金 类固收基金和香港产业资本平台[7] - 在新能源 高端制造 具身智能等领域发挥产业主导作用 成立产业并购基金[7] 新能源业务布局 - 30亿元光伏电站开发体量中15亿元用于组件采购[9] - 光伏电站回本周期可压缩至8年左右 年化收益跑赢部分传统股权项目[9] - 在四川推进的分布式光伏项目已实现盈利 绿色资产+稳定收益模式吸引海外资本[9] 外资合作与资产证券化 - 通过新能源项目与多家海外主权基金 家族办公室建立合作意向[10] - 探索跨境绿色资产证券化设计 将优质电站资产打包发行RWA产品[9] - 新能源资产标准化高 规模大 期限长 匹配外资机构风控需求[9]

财务表现 - 25H1公司营业收入7.28亿元，同比增长13.88%，归母净利润0.58亿元，同比增长25.54%，扣非归母净利润0.52亿元，同比增长22.51%，毛利率26.16%，同比提升1.63个百分点 [2] - 25Q2营业收入3.63亿元，同比增长11.17%，归母净利润0.31亿元，同比增长39.6%，环比增长14.82%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长47.09%，环比增长14.74%，毛利率29.1%，同比提升3.34个百分点 [2] - 电子级薄膜材料营收2.94亿元，同比增长15.47%，毛利率30.17%，同比提升2.15个百分点，电容器营收3.48亿元，同比增长12.56%，毛利率23.14%，同比提升0.16个百分点，连接器营收0.3亿元，同比增长9.09%，毛利率38.08%，同比提升13.88个百分点 [3] 业务优势 - 公司具备薄膜电容器及薄膜材料研发生产能力，拥有聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器一体化产业链，产品覆盖聚丙烯薄膜、聚酯薄膜、金属化薄膜及电容器等多个品种 [4] - 产品广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源等行业，满足用户多样化及个性化需求 [4] 行业前景 - 新能源领域市场需求预计保持增长，带动薄膜电容及电容薄膜市场持续增长 [5] - 复合集流体应用技术不断成熟，为电容薄膜行业带来新的市场增量，行业发展潜力大 [5] - 公司拥有8条聚丙烯薄膜材料生产线（含1条改建中）、2条聚酯薄膜材料生产线及多台金属化镀膜、薄膜电容器生产设备 [5]