报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2023 - 2030年全球AI市场规模CAGR有望超35%，AI驱动智算侧需求凸显，数据中心建设规模增大，对供配电架构提出更高要求 [5] - HVDC、巴拿马电源等方案具备一定优势，SST方案综合优势突出，适用于数据中心直流用电场景，已在项目中应用 [5] - 建议关注高频变压器、电力电子器件、上游原材料相关企业，有望受益于SST方案赛道成长红利 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业现状及挑战 - 2023 - 2030年全球AI市场规模有望从11879亿元增长至114554亿元，CAGR超35%，AI驱动智算侧需求凸显 [5][14] - 智算中心需建立高度集中化的GPU集群，机柜呈现高密度化趋势，单机柜功耗不断增加 [19] - 挑战包括全直流系统需求提升、末端电压等级提升、供配电占地面积增加 [21][28][30] SST方案优势突出 - 数据中心对变压器有刚性需求，超大型数据中心需要配置高压变压器，现代超大规模数据中心对变压器性能要求进一步提升 [35] - HVDC较传统UPS方案多项性能有所升级，巴拿马电源方案进一步升级，可实现模块化及高效率 [38][44] - SST方案适用于微电网直流用电场景，可直接完成市电至800V直流供电的转变，本质为三级功率变换，可控性提升，兼具多重优势 [47][49][53] - SST方案是提高供电效率和数据中心使用新能源接入的优质解决方案，已在数据中心标杆项目中得以应用 [63][65] 投资建议 - 高频变压器方面，建议关注特种变压器龙头【新特电气】、特高压变压器龙头&西电电力电子母公司【中国西电】、AIDC变压器领军企业【金盘科技】等 [5][71] - 电力电子器件方面，建议关注AIDC多产品布局&电力电子老牌企业【盛弘股份】、电力电子系列化解决方案供应商【四方股份】、整流&逆变技术布局深厚【科陆电子】等 [5][71] - 上游原材料方面，建议关注先进磁性金属材料龙头【云路股份】、非晶材料领域龙头【安泰科技】等 [5][71]

中国市场战略 - 公司将中国视为全球创新与增长的核心引擎，是除美国外唯一一个五大市场及新兴业务均有运营的市场[1] - 2022年显示集团全球总部落地中国，是公司唯一一个美国之外的集团总部[2] - 进入中国市场45年来累计投资超90亿美元，年销售额大于40亿美元[2] - 2024年计划再增加5亿美元投资，完成后在华总投资将达95亿美元[3][9][10] 业务布局 - 显示科技领域：超过70%生产设施布局在中国内地，涵盖6座生产基地、2家合资工厂和1个物流中心[2] - 光通信领域：在华设有光纤预制棒生产工厂并持续扩产，2024年将投资实现高端光纤本地化生产，参与中国"东数西算"枢纽建设[2] - 移动消费电子：2024年大猩猩盖板玻璃实现中国本土化生产[2] - 汽车应用：2019年在合肥投产全球唯一汽车玻璃解决方案工厂[2] 供应链本地化 - 中国销售额的80%在国内生产或在海关免税区加工，仅5%从美国进口[4] - 原材料本地化率达92%，国外进口原材料占比小于5%[11] - 在美国销售的产品中仅1%来自中国[4] 未来增长领域 - 汽车业务：持续投资汽车玻璃解决方案及内饰业务，2023年已投资汽车尾气排放相关业务[8] - 显示科技：因应大尺寸电视需求增长将继续投资[8] - 光通信业务：针对人工智能和数据中心需求，将发展高端光纤及光连接[8] 经营策略 - 通过持续研发新产品保持竞争力，公司拥有174年历史[7] - 根据不同细分市场竞争态势调整利润水平，重点提升产品领先优势和成本优势[7] - 密切关注中国长期经济发展趋势及外资政策环境[11]

过审项目动态 - 截至7月21日，上两周新增26宗定增项目，环比增加6宗；终止13宗，环比增加5宗；发审委通过11宗，环比增加3宗；证监会通过11宗，环比减少5宗；正常待审项目598个，待发项目63宗，环比增加5宗[2][5] - 上两周过会率100%，过审项目从预案到过会平均341天，环比缩短90天；3个项目从过会到注册周期环比延长11天至40天[16] - 斯瑞新材拟募资6亿，所属行业PE、PB分位值为9.34%、49.30%，公司PE/PB相对行业比为4.06、3.80；兆龙互连拟募资11.95亿，所属行业PE、PB分位值为28.13%、89.48%，公司PE/PB相对行业比为2.54、3.94[2][20][23] 定增市场发行获配概况 - 截至7月21日，上两周上市定增项目8宗，募资140.13亿元，环比减少87.97%；3宗竞价项目，2宗募足，募足率66.67%，募资率98.41%，基准折价率均值5.51%，市价折价率均值7.21%，环比分别降8.49pct、7.40pct[2][28] - 上两周3宗竞价项目平均33家参与报价，11家获配，平均申报入围率38.08%，环比降28.32pct；平均申报溢价率16.90%，环比升8.28pct[2][37] 解禁收益 - 上两周4宗竞价解禁项目收益均为正，正收益占比环比升20.00pct；解禁日绝对收益率均值26.74%，环比升4.56pct；超额收益率均值14.07%，环比降4.83pct[39] - 上两周6宗定价解禁项目，解禁日绝对收益率均值42.09%，环比降27.93pct；超额收益率均值33.23%，环比降33.81pct，解禁胜率66.67%[44] 风险提示 - 定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等[2][47]

融资信息 - 芯寒智能完成数千万元人民币种子轮融资 由东阳光独家战略投资 光源资本参与孵化并担任独家财务顾问 [1] - 融资资金将主要用于气液相变液冷技术的研发迭代 预计2025年实现相变浸没液冷服务器样机生产、产线建设和小批量交付 [1] - 战略融资将拓展公司与东阳光集团在氟化工等领域的业务合作 推进高算力数据中心相变液冷技术应用 [1] 公司背景与技术 - 芯寒智能成立于2025年 是国内掌握自适应双相液冷智能调控核心技术的创新企业 [3] - 公司已开发双相流态感知与智能控制融合技术 并成功应用于下一代双相浸没和双相冷板热管理系统 [3] - 创始团队为全浙大硕博阵容 核心成员拥有华为云、阿里云、浪潮信息等一线企业背景 兼具研发与产业化交付能力 [3] - 公司突破高密度散热效率、能效比优化、材料兼容等行业瓶颈 提供相变液冷一体机和模块化数据中心液冷快速部署方案 [3] 行业应用与前景 - 公司技术能够有效满足国产数据中心的高功率、高密度部署和能耗要求 有望成为液冷领域整体解决方案的行业领导者 [3] - 东阳光看好公司在AI算力、数据中心等高增长领域的市场前景 已推动上市公司进一步开展战略布局 [3] - 光源资本认为公司实现从核心技术到产业化的关键突破 是行业技术升级和绿色转型的重要推动者 [4] 战略合作 - 东阳光将在氟化工材料和液冷一体机销售等领域与芯寒智能展开战略合作 持续赋能其产业化进程 [4] - 光源资本将持续深化与芯寒智能的战略协同 共同助力中国算力基础设施迈向高效、绿色、智能的新阶段 [4]

雅鲁藏布江水电工程 - 总投资约1.2万亿元的超级水电工程开工 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地需求 [1] - 雅鲁藏布江大拐弯段技术可开发资源量近7000万千瓦（70吉瓦） 相当于三峡电站3倍 中游已建水电站总装机400万千瓦（4吉瓦） 单位投资额约250亿元/吉瓦 [1] - 工程将提升国内电网稳定性与清洁能源比例 但投资回报周期较长 经济上行压力期可带动西藏经济及全国上下游产业链需求 [2] - 未来AI算力与数据中心建设可能引发电力需求激增 该工程是面向AI时代的清洁能源基础设施布局 [7] 校园配餐国家标准 - 市场监管总局发布《校园配餐服务企业管理指南》国家标准 覆盖食谱管理、加工制作、配送、应急处理等全链条 [3] - 标准要求接入"明厨亮灶"系统接受社会监督 防止非法添加剂使用 强化食品安全与营养健康信息交流 [3] - 国内食品安全法规持续完善 但需提高违法成本以增强威慑力 [4] 全社会用电量数据 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时 同比增长5.4% 城乡居民生活用电量同比增10.8% 第三产业用电量增9% [5] - 1-6月累计用电量48418亿千瓦时 同比增3.7% 第一产业用电量增速最高（8.7%） 第二产业增速放缓至2.4% [5] - 数字经济转型带动第三产业用电增长 但工业用电放缓仍影响整体增速 [6] 成都楼市新政 - 成都出台17条楼市新政 包括直补购房首付、分批取消限售、公积金贷款首付比例降至20%等 [8] - 政策旨在稳固楼市回暖趋势 成都因人口净流入与供应调控具备独特回暖条件 [9] 马斯克推出儿童AI应用 - xAI计划发布儿童版AI应用"Baby Grok" 提供友好型内容 此前Grok因伴侣模式中NSFW言论引发争议 [10] - AI模型需强化年龄分级功能 解决"幻觉"问题对儿童用户的影响 [11] 中东主权基金加码中国资产 - 60%中东主权基金计划未来五年增加中国资产配置 亚太与非洲地区主权基金增配意愿更强（88%与80%） [12] - 中国在AI、清洁能源等领域技术优势及开放政策增强外资吸引力 但地缘因素导致外资流入速度放缓 [13] 宇树科技IPO进展 - 宇树科技启动IPO辅导 最快10月提交申请 注册资本从不足300万元增至3.64亿元 [14] - 获吉利、腾讯、阿里等投资 人形机器人赛道融资活跃 科创板政策松绑助力硬科技企业上市 [14] 股市行情 - 沪指、创业板指创年内新高 两市成交额1.7万亿元 基建、特高压、机器人概念领涨 [16] - 水电工程开工信号推动基建板块爆发 市场情绪偏暖 工程机械与"反内卷"板块双主线并行 [17]

减速器+人形机器人+新能源汽车 - 公司精密减速器实现技术突破 终端客户包括智元机器人 傅利叶等 [1] 光模块+数据中心+算力 - 公司拟收购AI智算中心核心基础设施供应商 [1] 创新药+减肥药+医美+合成生物 - 公司创新药管线已突破80项 [1]

人工智能引领计算领域变革 - AI推动计算范式根本性转变 相比云计算 AI数据中心更复杂且资源密集 2027年AI服务器机架功率将达传统云服务器的50倍 [1] - 超大规模企业2027年AI投资预计达1万亿美元 "新云厂商"加大GPU和数据中心投入 [1] - AI训练倾向布局于土地 电力充足地区 推理需靠近用户 增加数据中心建设复杂度 [1] 电力需求成为关键瓶颈 - 全球数据中心电力需求2030年预计激增160% 2027年50%的增长需新增产能支撑 [2] - 美国电网基础设施平均龄40年 天然气电厂审批和传输耗时5-7年 可再生能源间歇性强 [2] - 企业采取多元供电方案 60%新增电力需求中 30%来自天然气联合循环机组 30%来自调峰机组 27.5%来自太阳能 12.5%来自风能 [2] 数据中心地缘政治影响 - 美国数据中心供需缺口大 2023-2028年需求持续超过供给 [2] - 亚马逊 谷歌等在中东 拉美布局 巴西因可再生能源占比高吸引投资 [2] - 数据中心涉及敏感技术和信息 存在国家安全考量 全球法规和制裁增加扩张复杂性 [2] 资本需求与创新融资 - AI基础设施资本需求巨大 数字基础设施和电力领域2030年预计分别需2万亿美元和3万亿美元 [3] - 超大规模企业日均资本支出约8亿美元 公用事业领域年资本支出达2000亿美元 [3] - 创新融资模式涌现 如合资企业 建设贷款 资产证券化等 新加坡REIT市场成为数据中心资产上市热门选择 [3] 历史技术革命对比 - 19世纪铁路占美国股市80%市值 215K英里轨道建成 [17][18] - 20世纪电力革命中 公用事业通过控股公司结构获取廉价债务融资 [19][21] - 互联网时代投资超8000亿美元建设光纤等基础设施 39M英里光纤铺设 [22][23] AI数据中心技术演进 - 2027年AI服务器功率达500+kW 是传统云服务器(5-15kW)的50倍 需液冷系统支持 [29][30] - 典型250MW AI数据中心上线成本约120亿美元 设备成本是物理设施的3-4倍 [14][36] - 数据中心空置率仅3% 热门市场近10% 新电力产能需等到2028年才能缓解 [35][36] 融资模式创新实践 - Equinix与新加坡主权基金合资筹集150亿美元扩建超大规模数据中心 [40] - 数据中心CMBS/ABS发行量从2020年3.2亿美元增至2025年(截至6月)14亿美元 [43] - 稳定运营的数据中心通过证券化融资可降低利率50-100基点 释放25%现金再投资 [41]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 AI需求加速增长，成为电子创新大周期核心驱动力，带动相关硬件受益，PCB产业链升级机遇显著，各细分领域需求旺盛，量价齐升趋势明显，国产替代进程加速，看好相关投资机遇[3][6][37] 根据相关目录分别进行总结 AI需求加速增长，相关硬件随之受益 - AI崛起革新技术创新模式，新兴应用场景需求或爆发式增长，四大云端服务供应商上调2025年资本支出，投入资料中心扩建与AI服务器部署，自研ASIC方向值得关注[6] - 2024年AI服务器产值约2050亿美元，2025年有望提升至近2980亿美元，占比超7成，2025年Blackwell新平台将成英伟达高阶GPU主流，第三季推出新方案或推升出货动能[20][24] - 市场从训练转向推理，ASIC针对AI推理优化，降本增效，亚马逊2024年出货成长强，预计2025年成长超70%并聚焦Trainium芯片[27][31] PCB：AI建设需求旺盛，带动PCB量价齐升 - 服务器发展推动PCB参数及性能升级，高端服务器对PCB要求高，少数供应商能通过认证，2023 - 2028年AI服务器和HPC相关PCB产品复合增长率约40.2%[43][47] - AI和高速网络促使PCB向高复杂等方向发展，建议关注HDI和正交背板PCB两大成长方向，需求自2025年爆发并释放，提供业绩增长动能[7] 覆铜板：高速需求拉动明显，AI开启第二增长极 - 终端应用推动PCB升级，带动覆铜板向高频高速领域升级，5G通信要求CCL介质损耗达中低损耗等级，高速覆铜板供应以台湾厂商为主[72][74] - AI服务器发展推动高频高速CCL需求，对覆铜板性能要求提高，高端材料需求上升，利好布局高端市场的厂商，大陆厂商有望扩大份额[78][83] AI特种玻纤：中材科技国产替代加速 - 算力时代下，Low - dK、Low CTE纤维布因AI需求爆发且供给壁垒高而供不应求，未来将产品升级，量价齐升[9] - 覆铜板从M8升级为M9将催生高阶低介电电子布需求，预计2025 - 2027年AI领域低介电产品需求增长，中材科技产能扩张、产品升级，未来发展可期[89][92] 树脂：高频高速树脂性能优越，顺应产业升级趋势 - 5G等产业发展使电子设备信号传输高频高速化，传统覆铜板基体树脂难满足需求，高频高速树脂切入，主要体系包括改性环氧树脂等[97] - 超低/极低损耗树脂体系以PPO、CH、BMI为主，未来含乙烯基固化型树脂有发展机遇，圣泉集团和东材科技在高频高速树脂领域有布局和进展[100][103][108] HVLP铜箔：板块盈利筑底，高端化趋势确立 - 铜箔行业供过于求，但高端铜箔依赖进口，2024年我国电子铜箔进口量降额升，不同国家/地区进口价格差异大[112] - AI推动高端铜箔向高端化迈进，HVLP铜箔适用于高端PCB，终端需求带动其放量，海外厂商领先，重视布局HVLP铜箔的国内厂商[114][119][128]

So indexed, you see that battery prices has fall 86% from 2013 to 2024. Other interesting, aspects is that wholesale prices in The Nordics, are the lowest in Europe. This is contrary to what's written in Norwegian media, but they're back to levels seen in 2020. This is due to a lot of, rain, warmer climate last year at least, and little softer demand due to less hydrogen, battery factories, and other expected factors that would drive demand. At the same time, you see that the data center sector is growing r ...

市场概述 - 美国零售销售数据强劲 6月环比增长0.6%超预期 扭转此前两月跌势 [2][11] - 台积电公布超预期绩报 Q2净利润激增61% ADR再涨3.38%连续三日创新高 [2][14] - 标普和纳指收盘创下新高 纳指涨幅0.74%报20884.27点 [2][6] - 美元收涨0.33% 2年期美债收益率涨超3基点 黄金收跌0.28% [2] - 亚洲时段A股低开高走 三大股指集体收涨 算力产业链爆发 [2] 半导体行业 - 台积电Q2营收和净利润创历史新高 3nm制程贡献24%晶圆营收 [14] - 台积电上调2025全年销售增速至30%左右 警告Q3或受汇率冲击 [14] - SK海力士大跌近9% 高盛三年来首次下调评级 预警HBM价格战 [23] - 黄仁勋透露H20芯片已重新获批销售 将加速Blackwell产品落地中国 [12] AI与科技 - Anthropic估值超1000亿美元 收入增长4倍 毛利率超60% [21] - AI搜索初创公司Perplexity估值两月内跃升至180亿美元 [21] - 海外短剧市场爆发 内购收入从2023年1亿美元激增至2024年15亿美元 [24] - 稀有金属"钌"价格一年翻倍至800美元/盎司 受AI数据存储需求推动 [20] 汽车与出行 - Uber联手Lucid挑战特斯拉Robotaxi 计划2026年推出服务并采购2万辆电动车 [23] - 沃尔沃Q2现IPO以来首次亏损 主因美国关税致114亿瑞典克朗减值 [23] - 黄仁勋高度评价中国电动车 称其为"全球惊喜"并重塑竞争格局 [12] 消费与零售 - 奈飞Q2利润增超40%创新高 上调全年指引 受益于弱美元 [14] - 泡泡玛特上半年销售额和利润超预期 大摩上调目标价至365港元 [17] - 美国6月零售销售超预期增长 汽车销售攀升成重要推动因素 [11] 国际贸易 - 欧盟起草对美服务业关税清单 为贸易战升级做准备 [10] - 美印协议"接近达成" 印度寻求将关税降至10%以下 [10] - 日本6月对美出口大跌11.4% 创2020年来最大降幅 汽车业受重创 [10] 国内动态 - 住建部强调加快构建房地产发展新模式 推进城中村改造 [16] - 高盛大幅上调中国Robotaxi市场规模预测 2030年达140亿美元 [18] - 娃哈哈争产案升级 三名非婚生子女追索每人7亿美元信托权益 [17] 行业趋势 - 数据中心行业迎AI驱动新增长周期 订单呈现显著拐点特征 [24] - 一次性手套价格低点确立 关税或助推丁腈手套价格提升 [24] - 新消费赛道关注零食茶饮、预调酒、保健品等细分领域 [24]