中央经济工作会议核心政策基调 - 明确明年经济工作坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全 [1] - 政策取向为坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策将保持连续性稳定性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3] 宏观政策具体方向与工具 - 财政政策将延续积极取向，例如今年已安排1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”“两新”建设 [4] - 货币政策将延续适度宽松取向，并创设实施多项结构性货币政策工具，为科技创新、提振消费等领域提供助力 [4] - 强调宏观政策的民生导向，使更多资金资源“投资于人” [4] 产业发展与内需战略 - 着力推动传统产业蝶变、新兴产业壮大、未来产业生长，今年前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [2] - 坚定实施扩大内需战略，今年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% [2] - 加快建设现代化产业体系，建设全国统一大市场，做强国内大循环 [2] 经济发展环境与应对策略 - 当前面临世界百年变局加速演进，国际形势演变深刻影响国内发展，存在各种不确定难预料的风险因素 [3] - 应对策略强调保持战略定力，以苦练内功应对外部挑战，坚定不移办好自己的事并扩大高水平对外开放 [3] - 核心是着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，不断做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力 [3]

总体形势判断与政策基调 - 会议肯定2025年及“十四五”成绩，2025年前三季度GDP同比增长5.2%，预计全年实现5%增长目标 [3][4] - 会议指出存在“供强需弱”、“风险隐患较多”等老问题新挑战，但强调是发展转型中的问题，经济长期向好的基本趋势未变 [2][4] - 政策基调延续“更加积极有为”，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，以稳定市场预期 [3][7] - 政策目标淡化应对外部冲击，转向“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，体现战略自信 [8] - 方法论层面提出“必须充分挖掘经济潜能”等五条规律性认识，强调政策与改革并举、投资于物与投资于人结合 [6] 财政政策 - 2026年财政政策基调为“更加积极”，旨在扩大内需、稳定经济，为新旧动能转换赢得时间 [14][15] - 建议2026年财政赤字率不低于4%，新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右，以弥补土地出让收入下行等缺口 [16] - 优化财政支出结构，一般公共预算中医疗、教育、养老、住房保障支出占比已接近40%，未来将进一步向居民端和民生保障倾斜 [17] - 重视解决地方财政困难，通过加大中央转移支付、提高地方债务限额等方式弥补地方财力缺口，并中长期推动财税体制改革 [18] - 积极有序化解地方债务风险，建议优化化债方式，根据地方需要靠前使用额度，并用国债、一般债、专项债分别置换不同类型的隐性债务 [20] - 优化实施“两新”“两重”政策，建议“以旧换新”补贴从商品消费转向服务消费，并优先支持投资效益好的项目 [19][20] - 储备增量政策工具包括：动态调整预算、探索增发约2万亿元国债成立“房地产稳定基金”、推动“国资—财政—社保”联动改革以提高城乡居民养老金等 [13] 货币政策 - 货币政策基调为“适度宽松”，将灵活运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [21] - 预计2026年存在1-2次降息（幅度10BP）和降准（幅度50BP）机会 [21] - 结构性货币政策工具使用力度将加大，进一步支持消费、养老、科技等重点领域 [21] - 持续深化货币政策框架改革，包括健全基础货币投放机制、收窄短期利率走廊、完善存贷款利率机制等 [22] - 盘活存量是重要抓手，将优化存量贷款结构，腾挪金融资源投向科技创新、绿色转型等重点领域 [22] 扩大内需与统一大市场建设 - 战略定位提升，明确“坚持内需主导，建设强大国内市场”，与推进全国统一大市场建设目标相呼应 [9][23] - 提振消费方面，将“制定实施城乡居民增收计划”，并通过国企上缴利润、提高农民收益、推动上市公司分红等方式提高居民收入占比 [23][24] - 完善社会保障体系以增强消费意愿，重点是将城乡居民养老金水平提高至低保水平，预计需要7000-8000亿元资金 [13][24] - 清理消费领域不合理限制措施，优化假期制度，以释放服务消费潜力 [23][25] - 扩大优质商品和服务供给，商品消费向中高端升级，服务消费需补齐养老、文体、旅游等领域的供给短板 [25] - 投资政策目标转向“推动投资止跌回稳”，将形成中央、地方、政策性金融、民间投资协同发力的完整链条 [26][27] - 具体措施包括：适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债券用途管理、继续发挥新型政策性金融工具作用、高质量推进城市更新等 [27] 资本市场改革 - 改革核心任务是重塑市场三大功能以服务国家战略：赋能新质生产力、促进居民财富增长、提高国际竞争力 [28][29] - 为支撑“科技强国”，需优化上市标准，提高对未盈利企业、差异化表决权企业的包容性，并大力发展区域性股权市场，形成阶梯式融资路径 [29][30][31] - 为助力“共同富裕”，需提高上市公司质量，严格执行退市制度，引导上市公司实施一年多次分红和“注销式回购”，并推动长期资金入市 [31] - 为服务“金融强国”，需加速高水平制度型开放，包括优化企业境外上市支持、优化QFII/QDII制度、延长A股交易时间至5.5小时、开发全球影响力指数等 [32] 房地产市场 - 政策侧重于供需两端精准匹配以维持市场平稳，核心是“因城施策控增量、去库存、优供给” [33] - 明确政府或国企可收购存量商品房用于保障性住房，以缓解房企流动性压力并增加保障房供给 [34] - 提出“深化住房公积金制度改革”，可能涉及推进异地使用、扩大使用范围等，以激活沉淀资金、降低居民住房成本 [34] - 推动房地产行业从“有没有”向“好不好”跨越，有序推动“好房子”建设，发展绿色、低碳、智能、适老化高品质住宅 [35] - “加快构建房地产发展新模式”，进入加速落地期，新模式将是保障房与商品房双轨并行、租购并举的健康发展生态 [35][36] 科技创新与产业发展 - 强化企业创新主体地位，鼓励领军企业牵头组建创新联合体，承担国家科技攻关任务，并加大研发费用加计扣除等政策支持 [37] - 科技创新区域聚焦于建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [37] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推动8大传统产业高端化、智能化、绿色化转型，壮大4大新兴产业，加快培育6大未来产业 [38] - 制定服务业扩能提质行动方案，直播电商、策展零售等消费新业态被视为新动能重要组成 [38] - 在人工智能大发展的同时，将更加重视AI治理体系建设，完善相关法律法规 [38] 民生保障 - 就业方面，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险，试图打破社保待遇二元壁垒 [39] - 教育方面，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生，并推进教育资源布局结构调整以适应人口变动 [39] - 医疗养老方面，推行长期护理保险制度，并深化医保支付方式改革与优化药品集中采购，以保障基金可持续性 [40][41] - 人口生育方面，目标“努力稳定新出生人口规模”，并通过“倡导积极婚育观”、构建生育友好型社会来系统应对 [41]

市政府常务会议核心精神 - 会议传达学习了中央经济工作会议及近期中央政治局会议、党外人士座谈会精神，并研究政府系统贯彻落实措施 [1] - 会议强调要深入学习习近平总书记重要讲话精神，深刻领会中央经济工作会议部署，扎实做好明年经济社会发展各项工作 [2] - 会议要求结合武汉实际，找准工作着力点，坚持激发内需潜能、坚持创新赋能、坚持改革开放、坚持区域协调发展、坚持保障和改善民生 [2] - 会议部署要抢抓政策机遇，谋深谋实重大项目，并抓好岁末年初各项重点工作，奋力实现“十五五”良好开局 [2] 开源鸿蒙生态培育 - 会议强调要深入落实国家软件发展战略，推动“政产学研金服用”协同发力 [3] - 会议指出要以行业需求为导向、以开源鸿蒙为底座，围绕技术创新、产业对接、应用推广等重点领域强化资源整合和政策激励 [3] - 会议目标是培育一批原创开源项目和领军企业，加快构建开源鸿蒙生态 [3] 全球性国际邮政快递枢纽建设 - 会议强调要按照国家邮政快递枢纽建设布局，充分发挥武汉综合交通枢纽优势 [3] - 会议部署推进天河机场和花湖机场国际航空客货运“双枢纽”联动发展 [3] - 会议目标是构建高质量寄递枢纽，完善寄递服务网络，发展特色枢纽经济，加快打造全球性国际邮政快递枢纽 [3] 食品药品安全监管 - 会议强调要全面落实“四个最严”要求，加强食品药品全链条全过程安全监管 [3] - 会议要求强化多方协同联动，提升智慧监管效能，严厉打击违法犯罪，完善食品药品追溯体系 [3] 污染源自动监控管理 - 会议要求强化智慧赋能、协同联动，建立健全以污染源自动监控为主的非现场监管执法体系 [3] - 会议目标是提高生态环境治理现代化水平 [3]

报告行业投资评级 * 报告标题明确表示“看好有色景气上行”，表明其对有色金属行业持积极乐观态度 [1] 报告的核心观点 * 报告认为，2026年“十五五”开局之年政策基调将更为积极，叠加美联储降息与重启扩表的宏观环境，看好有色金属行业景气上行 [1][2] * 报告核心观点覆盖工业金属、贵金属、能源金属及战略金属等多个细分领域，并给出了具体的投资建议和重点个股追踪 [56][57][58] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2025.12.8-2025.12.14）有色金属行业指数下跌0.47%，跑输上证指数0.13个百分点，在申万一级行业中排名第16位 [9] * 细分板块表现分化：金属新材料上涨2.71%、小金属上涨1.76%、贵金属上涨1.50%、能源金属上涨0.48%，而工业金属下跌2.03% [9] * 个股方面，天力复合以117.21%的涨幅领涨，罗平锌电以-13.74%的跌幅领跌 [9] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * **铜**：LME铜价本周下跌0.96%至11553美元/吨，沪铜上涨1.40%至94080元/吨；库存方面，COMEX库存周环比上升3.15%至45.06万吨，LME库存微升0.82%至16.59万吨，SHFE库存微升0.54%至8.94万吨 [20][23] * **铝**：LME铝价本周下跌0.88%至2875.0美元/吨，沪铝下跌0.78%至22170元/吨；LME库存周环比下降1.17%至51.97万吨，SHFE库存下降2.94%至12.00万吨 [20][23] * **锌**：LME锌价本周上涨1.31%至3139.0美元/吨，沪锌上涨1.29%至23605元/吨；LME库存周环比大幅上升7.23%至6.19万吨，SHFE库存则下降12.34%至8.06万吨 [21][23] * **核心观点**：认为铝产业链供应脆弱，一体化布局是趋势；铜价受金融属性驱动，高点有望突破12000美元/吨 [56] 2.2 贵金属 * **黄金**：COMEX黄金价格本周上涨2.42%至4329.80美元/盎司，SHFE黄金上涨1.00%至970.66元/克 [34][37] * **白银**：COMEX白银价格本周大幅上涨5.57%至62.09美元/盎司，SHFE白银上涨8.80%至14892元/千克 [34][37] * **核心观点**：认为逆全球化与去美元化趋势下，央行购金持续，黄金是中长期重要配置资产 [56] 2.3 能源金属 * **锂**：截至11月24日，电池级碳酸锂价格为9.25万元/吨，周环比上涨5.71%，本月以来上涨25.71% [39] * **钴**：截至12月12日，电解钴价格为41.16万元/吨，周环比微降0.70% [39] * **供需分析**：引用赣锋锂业董事长观点，预测2026年全球碳酸锂需求增长30%至190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间；若需求增速超预期，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [42] * **钴市场**：刚果（金）暂停出口导致原料结构性偏紧，中间品价格具上行支撑 [39][40] 2.4 战略金属 * **价格动态**：截至12月12日，氧化镨价格为59.5万元/吨，周环比微降0.40%；钨条价格周环比上涨9.14%至955.00元/kg；锑价周环比下跌1.72%至16.90万元/吨 [46] * **政策与事件**：金力永磁、中科三环、宁波韵升等磁材头部企业已获得稀土相关物项通用出口许可证，有望简化出口流程，利好下游需求恢复 [47] * **核心观点**：在各国追求供应链自主的背景下，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [57] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**：推荐一体化布局的中国宏桥，关注天山铝业等；铜板块推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等；加工板块推荐华峰铝业 [56] * **贵金属**：建议关注赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、兴业银锡 [56] * **战略/小金属**：重点关注钴、锑、钨板块，建议关注华友钴业、腾远钴业、厦门钨业、中钨高新、湖南黄金、华钰矿业等 [57] * **钢铁**：建议关注华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、宝钢股份 [58] * **重点公司数据**：报告列出了已覆盖的28家重点公司的盈利预测与估值，例如紫金矿业2025年预测EPS为1.94元，对应PE为16.34倍；洛阳钼业2025年预测EPS为0.95元，对应PE为18.51倍 [59][60]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [2][4] 报告核心观点 - 中央经济工作会议提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，政策力度从“综合整治”提升为“深入整治” [2] - 商务部和海关总署决定将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，旨在应对近年来中国钢材出口量大幅增加引发的贸易摩擦 [2] - 出口许可证管理将限制低附加值产品出口，推动钢企进行产品高端化升级 [2] - 短期低附加值产品出口或面临阶段性调整，长期高端产品出口比例将提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将受益 [2] - 推荐四类标的：1）普钢龙头；2）特钢板块；3）管材标的；4）原料板块中增量明确的标的 [2] 根据相关目录分别总结 1 国内钢材市场 - 截至12月12日，国内主要钢材品种价格普遍下跌：上海20mm HRB400螺纹价格为3250元/吨，较上周降20元/吨；高线8.0mm价格为3440元/吨，较上周降20元/吨；热轧3.0mm价格为3250元/吨，较上周降60元/吨；冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周降50元/吨；普中板20mm价格为3280元/吨，较上周降60元/吨 [7][16] - 从更长周期看，上海螺纹钢价格较一年前下降230元/吨（-6.6%），热轧3.0mm板卷价格较一年前下降390元/吨（-10.7%） [17] 2 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升：截至12月12日，中西部钢厂热卷出厂价985美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价1170美元/吨，较上周升10美元/吨 [28] - 欧洲钢材市场价格稳中有升：截至12月12日，欧盟钢厂热卷报价725美元/吨，较上周升5美元/吨；螺纹钢报价680美元/吨，较上周升5美元/吨 [28] - 美国热卷价格在过去一年上涨了215美元/吨（27.9%），而中国市场热卷价格在过去一年下跌了23美元/吨（-4.8%） [30] 3 原材料和海运市场 - 国产及进口铁矿石市场价格稳中有跌：截至12月12日，本溪铁精粉价格932元/吨，较上周降12元/吨；唐山铁精粉价格904.41元/吨，较上周降29元/吨；青岛港巴西粉矿865元/吨，较上周降5元/吨 [33] - 焦炭市场价格下跌：周末报价1470元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1339元/吨，较上周降17元/吨 [33] - 海运市场下跌：巴西图巴朗-青岛铁矿石海运费为22.03美元/吨，较上周降3.34美元/吨（-13.2%）；西澳-青岛海运费为10.11美元/吨，较上周降1.84美元/吨（-15.4%） [43] 4 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.63%，环比减少1.53个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比减少1.16个百分点 [44] - 钢厂盈利率为35.93%，环比减少0.43个百分点，同比减少13.85个百分点 [44] - 日均铁水产量229.2万吨，环比减少3.1万吨 [44] 5 库存 - 截至12月12日，五大钢材品种社会总库存940.64万吨，环比降36.74万吨（-3.8%）；钢厂总库存390.36万吨，环比增3.31万吨 [7][47] - 螺纹钢社会库存338.70万吨，环比降22.43万吨（-6.2%）；厂库环比降1.88万吨 [7][47] - 热轧总库存313.06万吨，环比降7.37万吨（-2.3%） [47] 6 利润情况测算 - 本周钢材利润震荡：长流程测算的螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+17元/吨、-6元/吨和-2元/吨 [7] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化+5元/吨 [7] 7 钢铁下游行业 - 2025年1-10月，城镇固定资产投资完成额累计40.89万亿元，同比下降1.7%；其中建筑安装工程累计同比下降5.4% [67] - 2025年1-10月，房地产开发投资完成额累计7.36万亿元，同比下降14.7% [67] - 2025年10月，汽车产量327.9万辆，同比增长11.2% [67] 8 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告列出了10家重点推荐公司的盈利预测与估值，例如：华菱钢铁2025年预测EPS为0.50元，对应PE为11倍；宝钢股份2025年预测EPS为0.49元，对应PE为15倍 [3] - 截至12月12日当周，普钢板块个股普遍下跌，三钢闽光周跌幅达11.5%，南钢股份周跌幅8.6% [74] 主要数据和事件 - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨，环比增长2.0%；1-11月累计出口钢材1.08亿吨，同比增长6.7% [14] - 新兴铸管公告其子公司拟以12.44亿元收购华润制钢100%股权 [11] - 国资委强调中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争，走专业化、差异化、高端化发展路线 [12]

2025-2026中国经济年会核心观点 - 多位权威人士解读中央经济工作会议精神，强调以高质量发展为“十五五”开好局，并对当前经济成就与未来政策方向进行阐述 [1][2][3][4][5] 2024年经济成就总结 - **主要经济指标好于预期**：许多机构预测2024年全年经济增长5%左右，中国仍是全球经济增长最大引擎，就业形势总体稳定，外贸较快增长 [2] - **现代化产业体系建设加快**：新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处于全球第一梯队 [2] - **改革开放迈出新步伐**：纵深推进全国统一大市场建设，光伏等行业供求关系和价格走势出现积极变化，资本市场交投活跃，国内外投资者信心增强 [2] - **重点领域风险化解取得进展**：地方政府隐形债务有序置换，保交房任务全面完成，地方中小金融机构改革化险成效明显，守住了不发生系统性风险的底线 [2] - **民生保障更加有力**：粮食产量连续两年突破1.4万亿斤，社会保障水平持续提高 [2] - **“十四五”规划圆满收官**：经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，2024年预计达到140万亿元左右，全球创新指数排名从2020年第14位提高至当前第10位 [4] 做好经济工作的规律性认识（“五个必须”） - **必须充分挖掘经济潜能**：在扩大消费和投资、发展科技和产业、促进城乡融合区域协调发展等方面培育新增长点 [6] - **必须坚持政策支持和改革创新并举**：综合施策，加强宏观调控以减轻短期波动，同时全面深化改革以推动经济转向内生增长 [6] - **必须做到既“放得活”又“管得好”**：破除影响生产力发展的体制机制障碍，同时建设法治经济、信用经济以规范市场秩序，正确处理政府与市场关系 [6] - **必须坚持投资于物和投资于人紧密结合**：扩大对实体经济和科技创新的有效投资，同时加强人力资源开发，促进物质资本和人力资本积累相协调 [7] - **必须以苦练内功应对外部挑战**：坚定不移做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力，以壮大自身实力应对国际竞争 [7] 2025年宏观经济政策取向 - **实施更加积极的财政政策**：保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构以强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金 [9] - **实施适度宽松的货币政策**：灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [10] - **增强宏观政策取向一致性和有效性**：加强财政政策与金融政策协同、改革举措与宏观政策协同，2026年将根据形势变化出台实施增量政策 [10][11] 2025年经济工作重点任务（“八个坚持”） - **坚持内需主导，建设强大国内市场**：深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金，清理消费领域不合理限制措施，优化入境消费环境，人均基础设施存量资本仅为发达国家的20%~30%，明年将适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目 [12] - **坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能**：坚持以科技创新引领产业升级，将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，加大对基础研究的长期稳定支持，深化拓展“人工智能+”行动 [13] - **坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力**：制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [14] - **坚持对外开放，推动多领域合作共赢**：海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关运作，积极发展数字贸易、绿色贸易，持续优化营商环境，深化外商投资体制机制改革 [15] - **坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动**：发挥区域协调发展战略等叠加效应，统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，严守耕地红线 [16] - **坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型**：制定能源强国建设规划纲要，2025年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，积极稳妥推进碳达峰，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [17] - **坚持民生为大，努力为人民群众多办实事**：强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生，落实育儿补贴等支持政策 [18] - **坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险**：着力稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，积极有序化解地方政府债务风险，稳妥推进地方中小金融机构风险化解 [19] “十五五”时期发展机遇与挑战 - **四大发展机遇**：“十五五”规划展开新布局，优化提升传统产业将新增10万亿元左右市场空间，加快战略性新兴产业集群发展将催生数个万亿级甚至更大规模市场；中国正由低成本优势向综合竞争优势转变；将实施更加积极有为的宏观政策，地方财政压力将逐步减轻；微观主体资产负债表正在改善，核心CPI开始缓慢回升 [20][21] - **面临的主要挑战**：外部环境不确定性不稳定性明显，国内供强需弱矛盾突出，消费投资增长动力不足 [21] - **长期向好的基本趋势未变**：拥有超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势以及中国特色社会主义制度优势 [22]

全国发展和改革工作会议核心政策方向 - 会议核心是贯彻落实中央经济工作会议精神，部署明年发展改革重点工作，强调做好“十五五”规划编制、加强经济监测预警与政策衔接，以实现良好开局 [1] 宏观政策与规划 - 编制实施“十五五”规划，落实党中央决策部署，加强规划内容审核衔接 [1] - 加强经济监测预警分析，完善政策工具箱，加强预期管理，做好今明两年政策与工作衔接，推动政策靠前发力 [1] 投资促进措施 - 多措并举促进投资止跌回稳，发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等政府投资资金作用 [1] - 适当增加中央预算内投资规模，继续发挥新型政策性金融工具作用，提高投资效益 [1] - 面向“十五五”谋划实施重大工程项目，明确投资规则，做好前期工作，加强投资项目调度 [1] - 深入实施促进民间投资发展的若干措施，有效激发民间投资活力 [1] 消费提振策略 - 提振消费要出实招出新招，优化实施消费品以旧换新政策 [1] - 积极扩大服务消费，加快清理消费领域不合理限制措施，推动消费供给提质升级 [1] 产业升级与新兴动能培育 - 综合整治“内卷式”竞争，完善重点行业产能治理和重大基础设施调控 [2] - 大力培育壮大新兴产业和未来产业，培育壮大若干新兴支柱产业 [2] - 深化拓展“人工智能+”行动，补齐科技服务业短板，完善低空经济产业生态，深入推进数字经济高质量发展 [2] 深化改革与市场建设 - 研究制定全国统一大市场建设条例，协同推进“准入、场景、要素”一体化改革 [2] - 持续抓好招商引资、招标投标等方面重点问题整治，坚决破除各类壁垒障碍 [2] - 更大力度发展民营经济，大力推动民营经济促进法配套制度建设 [2] 对外开放与绿色转型 - 深入扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，统筹做好“引进来”和“走出去”，推动共建“一带一路”高质量发展 [2] - 以“双碳”为引领加快推动全面绿色转型，稳步实施碳排放总量和强度双控制度，完善配套制度，强化评价考核，严控新增“两高”项目 [2] 民生保障与区域发展 - 更大力度保障就业和改善民生，多渠道促进就业增收，提升公共服务水平，保障民生商品量足价稳 [2] - 统筹谋划推动人口高质量发展，加快完善适应人口变化的公共资源配置机制，加强教育资源前瞻布局 [3] - 扎实推动城乡融合和区域协调发展，持续推进以人为本的新型城镇化建设，加大区域战略实施力度，加快促进区域间联动融合发展 [3] - 分类有序、片区化推进乡村全面振兴，推动特殊类型地区振兴发展 [3] 安全与发展统筹 - 更好统筹发展和安全，持续提高粮食安全保障能力，持续推进能源产供储销体系建设 [3] - 提升产业链供应链韧性，积极稳妥化解重点领域风险 [3]

文章核心观点 - 中央经济工作会议总结2025年经济工作，部署2026年经济工作，旨在确保“十五五”规划良好开局，推动中国经济在“稳中求进、提质增效”的轨道上行稳致远 [1][14][18] 2025年经济工作总结与形势分析 - 2025年中国经济顶压前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力，预计全年经济总量将达到140万亿元左右 [4][5] - 2025年成绩单包括：就业总体稳定、外贸较快增长、出口多元化成效明显 [5] - 现代化产业体系建设持续推进，新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在世界前列 [5] - 改革开放迈出新步伐，全国统一大市场建设向纵深推进，综合整治“内卷式”竞争成效显现 [5] - 重点领域风险化解取得积极进展，地方政府隐性债务有序置换，中小金融机构改革化险成效明显 [5] - 民生保障更加有力，育儿补贴、学前一年免费教育等政策相继实施 [5] - 当前面临老问题与新挑战，包括外部环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [8] 经济工作规律性认识与政策取向 - 会议总结“五个必须”作为做好新形势下经济工作的科学方法论 [10][11] - “五个必须”包括：必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举、必须做到既“放得活”又“管得好”、必须坚持投资于物和投资于人紧密结合、必须以苦练内功来应对外部挑战 [11] - 2026年经济工作政策取向为“稳中求进、提质增效” [18] - 宏观政策部署：继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [19] - 宏观政策部署：继续实施适度宽松的货币政策，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [19] - 宏观政策部署：增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类政策纳入宏观政策取向一致性评估 [19] 2026年经济工作重点任务部署 - 会议以“八个坚持”部署明年经济工作重点任务，“坚持内需主导，建设强大国内市场”摆在首位 [20] - 扩大内需具体措施：深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，清理消费领域不合理限制措施，释放文旅、赛事、餐饮、康养等服务消费潜力 [21] - 扩大内需具体措施：推动投资止跌回稳，城市更新是投资重要领域 [21] - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [24] - 建设具有全球影响力的国际科技创新中心，将北京国际科创中心扩围至京津冀，上海国际科创中心扩围至长三角，粤港澳大湾区国际科技创新中心 [25][26] - 制定一体推进教育科技人才发展方案，体现投资于物和投资于人的紧密结合 [28] - 其他重点任务包括：坚持改革攻坚、坚持对外开放、坚持协调发展、坚持“双碳”引领、坚持民生为大、坚持守牢底线 [29] - 围绕“八个坚持”提出一系列新部署新举措，如制定全国统一大市场建设条例、深化外商投资促进体制机制改革、加强重点城市群协调联动、制定能源强国建设规划纲要、实施稳岗扩容提质行动、着力稳定房地产市场 [29] 确保政策落实与未来展望 - 会议强调抓落实，需要结合实际、因地制宜，但不能自行其是、搞本位主义 [32] - 要坚持为人民出政绩、以实干出政绩，完善差异化考核评价体系 [34] - 政策预期稳，经济大盘才能稳，要增强改革与政策的协同效应，推动经济运行和市场预期持续向好 [35] - 经济工作关键着力点包括：围绕做强国内大循环拓展内需、围绕发展新质生产力推动科技与产业创新融合、围绕激发动力活力深化改革扩大开放、围绕增进民生福祉加大保障力度、围绕守牢安全底线化解重点领域风险 [36] - 要求加强“十五五”规划编制统筹，精简优化交叉重复、缺乏实效的规划编制任务，追求实实在在、没有水分的增长 [36]

宏观经济政策基调 - 将短长结合，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化政策预期管理 [1] - 加大逆周期和跨周期调节力度，以应对经济下行压力和结构性矛盾 [1] 扩大国内需求举措 - 深入实施提振消费专项行动，加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+消费”等领域提振消费政策 [2] - 大力发展银发经济和冰雪经济 [2] - 用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等扩大有效投资 [2] - 中央预算内投资从过去的四五千亿元增加到2025年的超7300亿元，2026年可能还会增加 [2] - 若算上超长期特别国债、新型政策性金融工具，目前中央政府投资规模已在原来基础上翻了几倍 [2] 培育壮大新动能方向 - 制定一体推进教育科技人才发展方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [2] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，继续推进重点产业提质升级 [2] - 强化产业基础再造和重大技术装备攻关，发展先进制造业集群 [2] - 全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态 [2] - 实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动 [2] - 客观认识人工智能的“两面性”，既看到替代效应也看到其创造的新就业岗位，尤其是在生产性服务业和消费行业 [2] 深化改革与优化营商环境 - 制定全国统一大市场建设条例，持续破除阻碍建设的卡点堵点，清理不合理限制，打破市场分割和地方保护 [3] - 深入推进招投标改革 [3] - 清理政府欠款是改进提升营商环境的最大动作，单个合同或单个项目欠款50万元以下的，到2025年底要全部清理完毕 [1][3] 扩大高水平对外开放 - 进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [3] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保领域 [3] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展 [3] - 研究一批扩大自主开放单边开放的新举措 [3] - 以海南自贸港全岛封关为契机，不断完善政策制度体系 [3] - 加快推进区域和双边贸易投资协定进程，扩大和丰富高标准自由贸易区域网络，预计该网络今后会有更大发展 [3] 推进绿色转型 - 以“双碳”为引领，加快推进全面绿色转型，实施碳排放总量和强度双控制度 [3] - 从明年开始，有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [3] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用 [3]

中央经济工作会议对期货行业的指引 - 会议为明年经济发展指明方向，强调统筹国内国际工作、发展新质生产力、纵深推进全国统一大市场建设 [1] - 期货行业将把握会议总基调，立足专业优势，将政策转化为服务实体、创新发展、守牢底线的务实行动 [1] 服务全国统一大市场与实体经济 - 期货行业将发挥资源配置和风险管理功能，聚焦现代化产业体系需求，推动业务创新与服务升级，助力企业提升经营韧性和稳定市场供应 [3] - 行业将聚焦主责主业，丰富产品与服务供给，帮助实体企业管理风险，成为其可靠的合作伙伴和专业管家 [3] - 行业需坚持服务实体经济根本宗旨，深耕金融“五篇大文章”，为建设强大国内统一大市场、培育新动能贡献力量 [3] - 期货公司需围绕大宗商品市场设计个性化、精细化的风险管理工具，增强企业应对价格、汇率、利率波动能力，稳定经营预期，助力供应链安全与价格稳定 [4] - 期货公司应灵活利用期货、期权等工具，结合期现业务促进传统贸易模式优化升级，解决企业采购难、价格波动大等问题 [4] - 期货公司可围绕区域重点产业链和特色产业集群，创新构建综合服务体系，服务区域经济发展大局 [4] 发展绿色金融与碳衍生品服务 - 期货行业是推动全面绿色转型、培育新动能的关键领域，需成为维护产业链安全、助力绿色转型的战略支撑者 [6] - 期货公司主动将业务与绿色战略对齐，为绿色产业提供定制化风险管理服务，并积极探索碳排放权、绿电等衍生品服务模式，引导金融资源向低碳领域配置 [6] - 期货公司应立足自身优势，对接绿色低碳等国家重点领域，构建贯通期现、场内外、境内外的一体化服务体系 [6] - 行业将探索绿色金融衍生品的研究和应用，积极参与碳排放权、电力等相关衍生品市场建设，服务“双碳”目标与能源结构调整 [7] - 期货公司要主动布局新能源、新材料等战略性新兴产业，参与相关期货品种生态建设 [7] - 针对能源与制造业绿色转型的风险管理需求，优先布局能化与金属类绿色衍生品，提供系统性套保方案 [7] 推进高水平对外开放与提升国际影响力 - 推进期货市场高水平开放是提升大宗商品价格国际影响力、保障产业链韧性、促进双循环战略的重要支撑 [9] - 期货公司将培育国际化人才，提升跨境金融服务能力，助力企业管理跨境贸易风险和参与全球资源配置 [9] - 利用国际平台和资源优势，强化境内外业务协同，优化跨境服务供给，服务高质量共建“一带一路” [9] - 整合集团资源，打造“跨境协同”发展模式，服务国家高水平对外开放 [9] - 与各类金融机构携手提供“一站式”综合金融服务，研究跨境风险管理服务，为“走出去”企业保驾护航，并提升人民币计价大宗商品价格的国际影响力 [9] - 加快双向开放的国际业务能力建设，做强做优全球服务网络，提升全球研究服务供给如双语报告、英文路演等 [9]