热轧板卷价格走势 - 2025年热轧板卷价格走势相对平缓 呈现区间震荡局面 价格重心逐步下移 [1] - 6月份市价或再次跌至新的震荡区间 时间节点在端午节后 [1] - 预计6月热轧板卷或继续保持下跌走势 价格逐步跌出4月以来形成的震荡区间 [2] 供需关系分析 - 2025年热轧板卷市场保持高产模式 供应较需求增速更加明显 供需差距呈现喇叭口扩大局面 [1] - 2025年1-4月热轧板卷总产量达到11094.7万吨 较2024年同期增加8.36% [1] - 5-6月在成本偏低背景下 钢厂生产存在利润空间 企业生产热情较高 带动市场供应压力攀升 [1] - 热轧板卷需求表现疲态 内需与外需均较为低迷 [1] 宏观影响因素 - 国际宏观面消息扰动不断 越南、印度等多个国家对中国热轧板卷产品加收关税 制约出口 [2] - 国内围绕粗钢减产以及促消费等消息 初期对行情有提振 但消息面转淡后价格回归基本面 [2] - 6月份贸易局势不确定性依然存在 国内消息面进入真空期 难以对市价形成提振 [2] 价格下跌原因 - 淡季来临带动供需矛盾不断升级 [2] - 能够提振行情的消息面因素逐步减少 [2] - 国内消息进入真空期 国际消息不确定性增加 [2] - 多方因素共同作用下 热轧板卷价格底部支撑松动 市价大概率显著下滑 [2]

金融服务下沉与创新 - 公司聚焦"扩内需、促消费、惠民生、稳就业"战略，通过下沉服务重心和创新金融产品，将更多优质金融服务向民生和消费领域倾斜 [1] - 2025年以来累计发放各类消费贷款3.56亿元 [1] - 针对个体工商户资金需求特点，推广"慧德e贷""新市民e贷"等线上贷款产品，提升客户体验 [3] - 今年以来累计发放线上贷款4.1亿元 [3] 文旅产业金融支持 - 公司打造"金融+文旅"融合发展新模式，为酒店、民宿、文创等经营主体提供专项服务方案 [2] - 累计发放文旅产业相关贷款5300余万元 [2] - 通过"巾帼创业贷"等产品支持民宿创业者，2天内完成20万元贷款发放 [2] 消费场景金融支持 - 公司聚焦家电、汽车等消费场景，支持以旧换新政策的消费端和供应端 [4][5] - 累计向消费领域投放贷款17.15亿元 [5] - 通过专属金融产品和联合商家促销活动提升消费体验 [5] - 搭建"政银企"合作平台，强化对重点企业的支持力度 [5] 小微企业金融支持 - 通过快速响应机制为餐饮经营者提供30万元"慧德快贷"，支持分店扩张 [3] - 在家电销售升温背景下，为经营者提供30万元贷款支持货源补充 [4] - 采用现场对接、现场调查的方式提高小微企业融资效率 [4]

消费活动概况 - 2025年沁阳市"沁心消费乐享生活"惠民消费季大型促消费活动历时三天圆满落幕 [1] - 活动整合房地产、新能源汽车、家装、金融、家电数码等行业资源 [1] - 30多家商户推出"厂家直补""家装大礼包"等优惠活动 [1] 消费数据表现 - 沁阳市1月中旬至5月消费品以旧换新参与商家达232家 [2] - 全市消费品以旧换新活动订单34655笔 [2] - 以旧换新活动带动消费1.1亿元，补贴金额1922万元 [2] - 清明、五一假日促消费活动直接带动消费3500余万元 [2] - 1-4月社会消费品零售总额完成45.5亿元，同比增长9.1% [2] 行业参与情况 - 房地产、新能源汽车、家装、金融、家电数码等行业参与活动 [1] - 怀府恐龙园联合加油站、餐饮和住宿企业开展"文化+旅游+商业"融合活动 [2] - 组织"政企联动·家电促销""家电百业大联盟""百货超市大优惠"等活动 [2] 消费者反馈 - 市民通过国补加店购获得冰箱价格优惠近2000元 [2] - 活动现场人头攒动、热闹非凡 [1] 政府规划 - 将持续优化消费环境并培育消费新热点 [2]

二是强化专业能力建设，构建全员服务新格局。该行通过常态化业务培训强化员工对信用卡产品特性、 消费政策及场景营销的精准把握，组建专业服务团队开展驻点辅导，通过情景模拟、话术优化等实战演 练，全面提升一线人员消费场景营销能力，并创新实施"消费增长贡献度"绩效考核模型，将商圈覆盖 率、客户活跃度等12项指标纳入考核体系，有效激发了全员营销动能。 三是深化客户精细运营，培育优质客群生态。该行重点围绕代发工资、收单商户、高净值客户三大核心 客群，制定差异化服务策略，推出"消费积分倍增计划""优质客户尊享权益"等长效激励机制，将信用卡 绑卡消费与财富管理、信贷服务深度融合，实现客户价值贡献度提升40%。目前，该行优质消费客户规 模较年初增长25%，消费活跃度持续领跑区域同业。 下阶段，工行宿迁分行将持续深化消费场景生态建设，加快数字化转型步伐，优化资源配置效率，为区 域消费市场高质量发展注入更强金融动能。 江南 江南时报讯 今年以来，工行宿迁分行深入贯彻落实国家扩内需、促消费战略部署，以提升信用卡 纯消费额为突破口，通过产品创新、场景深耕、服务升级等多举措，全面激发消费市场活力。截至4月 末，该行今年信用卡纯消费额已达1 ...

上海消费市场现状 - 上海1-4月社消零总额5355.46亿元同比下降0.3% 重庆5385.43亿元同比增长4.4% 差距缩小至约30亿元 [1] - 去年上海人均可支配收入8.84万元居全国第一 但增速4.2%在前十省份垫底 较2023年下降2.3个百分点 [6] - 去年上海人均消费支出5.27万元同比仅增0.4% 社消零总额下降3.1% 仅食品类商品实现1.6%正增长 [12] 上海促消费政策亮点 - 首提"悦己消费"概念 涵盖健康养生/兴趣课程/二次元等新兴业态 契合年轻人消费趋势 [1][13] - 将城乡居民增收和消费能力保障列为首要行动 明确"消费是收入的函数"的底层逻辑 [1][3] - 服务消费成为重点提质领域 2023年服务消费增势迅猛 与社消零放缓形成反差 [16][18] 政策差异化布局 - 技能培训聚焦人工智能/智能制造等未来产业 同步解决用工结构性矛盾与能力转型 [5] - 探索增加育儿假和陪产假 建设高质量幼儿园 在普惠基础上满足更高层次养育需求 [5] - 对比广东侧重外来务工就业 浙江强化企业稳岗作用 上海更强调面向未来的能力建设 [3][4][5] 消费结构深层分析 - 京沪消费偏重大宗商品和高端服务 经济下行时汽车/奢侈品等品类受冲击更显著 [12] - 存在"高净值人群有消费能力无意愿"与"普通人群有意愿无能力"的双重矛盾 [12][13] - 政策重点瞄准后者 通过就业扩容提升基础消费能力 同时培育"质价比"到"心价比"转变 [13] 转型路径探索 - 借鉴德国/新加坡培训奖励机制 建议对参训人员发放生活费以提升参与度 [14] - 开发实习等间接就业岗位 完善职前准备环节形成就业环境闭环 [15] - 服务消费潜力释放成为关键 上海有望借公共服务优势探索消费社会新模式 [18]

经济整体走势 - 4月经济回稳势头较好，供给端修复斜率高于需求端，预计二季度经济较一季度回落，全年呈前高中低后稳的U型走势[1][12] 工业与服务业 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%，服务业生产指数同比增长6.0%[2][13][14] - 装备制造业4月增加值同比增长9.8%，对规模以上工业增长贡献率达55.9%[14] 消费市场 - 4月社会消费品零售总额同比+5.1%，较上月回落0.8个百分点[3][17] - 4月家电、文化办公用品等零售额两位数增长，家电、汽车、通讯器材合计拉动社零增长1.5个百分点[20][23] - 4月汽车零售量处于历年高位，收入同比+0.7%，传统燃油车促销幅度22.2%[25] 投资领域 - 2025年1 - 4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，扣除房地产开发投资增长8.0%[4][30] - 1 - 4月制造业投资累计同比增长8.8%，广义基建投资累计同比增长10.9%，狭义基建投资累计同比增长5.8%，地产投资累计增速 - 10.3%[43][45][53] 就业情况 - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点[60] 风险提示 - 地缘冲突扩大化或使中国经济意外上行，政策落地不及预期影响市场风险偏好[7][63][64] 大类资产与政策预期 - 短期内权益市场防御板块或占优，预计2025年货币政策宽松，保留50BP降准和20BP降息空间[1][12]

外贸与港口建设 - 精准有效帮扶外贸企业 支持企业稳订单拓市场 促进外贸产品拓内销 [1] - 持续壮大跨境电商和市场采购贸易等新业态 推动外贸稳量提质 [1] - 烟台港聚焦主责主业 努力建设世界一流港口 助力打造高水平对外开放新高地 [1] 投资与项目建设 - 积极扩大有效投资 加强项目开工至投产全生命周期服务保障 [2] - 精准高效解决项目困难问题 推动项目早落地快见效 [2] - 高标准抓好项目组织实施 打造精品工程尽快投产达效 [2] 企业创新与发展 - 支持企业加强研发创新和市场开拓 实现更高质量发展 [2] - 完善常态化企业沟通机制 推进惠企政策直达快享免申即享 [2] - 激发企业发展内生动力 强化场景应用 [2] 消费市场提振 - 深挖潜力提振消费 实施消费品以旧换新 [2] - 扩大养老托育、文体旅游、住宿餐饮等服务消费 [2] - 大力发展数字、绿色、健康等新兴消费 激发住房消费活力 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年4月社会零售总额同比增长5.1%略低于市场预期，扩内需为政策主线推动居民消费意愿提升 [5] - 线上渗透率同比提升，线下零售业态转型升级显效保持强劲增长 [5] - 1 - 4月服务零售额同比增长5.1%，刺激服务消费成政策重心，限下餐饮零售增速环比改善 [5] - 以旧换新政策显效，相关受益品类增速领先，金价上行推动金银品类消费增长 [5] - 看好电商、百货超市、免税、消费品牌、出行产业链、人力资源服务、餐饮、黄金珠宝等板块 [5] 各部分总结 社会零售总额情况 - 2025年4月社零总额3.7万亿元，同比增长5.1%（增速环比 - 0.8pct），市场一致预期 + 5.5%，除汽车外消费品零售额同比增长5.6%（增速环比 - 0.4pct） [5] 线上线下零售情况 - 2025年1 - 4月全国网上零售额累计增速7.7%，增速环比 - 0.2pct，高于社零总体增速3.0pct；4月实物商品网上零售额9317亿元，同比增长6.12%，增速环比 - 0.8pct；4月线上渗透率25.1%（去年同期24.8%，25年3月27.6%） [5] - 1 - 4月吃、穿、用类商品零售额同比 + 14.6%/+0.5%/+5.5%，环比 + 0.6/+0.6/ - 0.1pct [5] - 1 - 4月份限额以上零售业单位中便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比 + 9.1%/+6.4%/+1.4%/+1.7%/+5.2%，增速同比 + 4.3/+0.7/+0.8/ - 1.8/+3.4pct，环比 - 0.8/ - 0.3/+0.0/+0.5/+0.6pct [5] 服务零售额情况 - 4月全国服务业生产指数同比增加6.0%，增速环比 - 0.3pct；1 - 4月服务零售额同比增长5.1%，环比 + 0.1pct [5] - 4月商品零售3.3万亿元，同比增长5.1%，增速环比 - 0.8pct，限额以上商品零售额同比增长6.6% [5] - 4月餐饮收入4167亿元，同比增长5.2%，增速环比 - 0.4pct，限上/限下餐饮零售额增速分别为3.7%/5.8%，限下餐饮增速环比改善 [5] - 4月城镇消费品零售额3.2万亿元，同比增长5.2%，增速环比 - 0.8pct；乡村消费品零售额0.5万亿元，同比增长4.7%，增速环比 - 0.6pct [5] 各品类零售额情况 - 4月通讯/粮油食品/日用/烟酒/饮料/药品零售额同比 + 19.9%/+14.0%/+7.6%/+4.0%/+2.9%/2.6%，增速环比 - 8.7/+0.2/ - 1.2/ - 4.5/ - 1.5/+1.2pct [5] - 4月家电/家具/金银/化妆品/服装/汽车零售额同比 + 38.8%/+26.9%/+25.3%/+7.2%/+2.2%/+0.7%，增速环比 + 3.7/ - 2.6/+14.7/+6.1/ - 1.4/ - 4.8pct [5] 投资分析意见 - 看好推进电商与即时零售协同、坚定投入AI的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多） [5] - 看好受扩内需政策导向催化、丰富优质供给的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货） [5] - 看好关税政策下形成价格优势的免税板块（中国中免、王府井） [5] - 看好超级IP驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品） [5] - 看好旅游消费需求增长带动下的出行产业链（首旅酒店、长白山、九华旅游、锦江酒店） [5] - 看好AI应用逻辑通顺的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际） [5] - 看好经营效率提升的餐饮板块（同庆楼、广州酒家） [5] - 看好黄金增值预期下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、老凤祥、周大生） [5] 行业重点公司估值 - 报告列出免税类、景区类、酒店类、餐饮、电商、黄金珠宝、超市百货等行业重点公司的股价、市值、EPS、PE等估值信息 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年618大促开启，时间前置且补贴加码，平台重新延长大促周期，补贴力度升级，各平台在规则、服务等方面优化，天猫和京东618首日表现亮眼，促消费政策有望提升线上消费活力和渗透率 [6][9][16][45] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 2025年618各大电商平台陆续开启，较2024年取消预售制度，天猫、抖音战线延长至37天，5月13日抢跑，京东推出“心动购物季”预热 [6] - 2025年天猫和京东推行“补贴叠加”，折扣低至5折，京东整合国家补贴等资源，天猫取消满减机制，官方立减最低15%、最高50%，88VIP补贴券增加，抖音和拼多多补贴力度平稳 [9][11] - 天猫以“最便宜，最简单”为核心，设置“最低价校验防控”机制，升级价保服务，简化报名规则，阿里妈妈投入30亿激励，与小红书合作，上线“售罄加购”功能 [11][12] - 抖音延续经典玩法，升级针对性资源扶持策略，降低商家参与门槛、提高奖励金额、加大流量扶持，为不同类型商家提供支持 [12] - 京东采用商家“免报名”机制，通过“秒杀”等多元玩法吸引用户，重点在内容生态和广告投放方面发力 [13] - 拼多多延续常态化低价，强化“降价补差”服务，对部分受邀品牌商家放宽价格限制，推行“同款同价”政策 [13] - 2025年天猫618开售首小时超13000个品牌成交翻倍，43个品牌破亿，“亿元俱乐部”品牌数量增长超50%，各大行业成交超预期；京东“心动购物季”开售4小时超220个品类成交额同比翻倍，28小时内钟表眼镜类成交额高爆发增长；李佳琦直播间首日美妆GMV达25 - 35亿元，国货总GMV占比34.0%，较2024年增长3.9% [16][17] 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025年5月12 - 16日，社会服务指数下降0.54%，较沪深300下降1.66pct，排名第27位；商贸零售指数上升1.72%，较沪深300上升0.6pct，排名第7位 [19] 本周个股行情一览 - 本周商贸零售行业涨幅前3个股为新华锦（+29.66%）、国芳集团（+24.07%）、小商品城（+8.70%），跌幅后3个股为富森美（-3.18%）、科锐国际（-5.45%）、茂业商业（-7.91%） [24][29] - 本周社会服务行业涨幅前3个股为ST联合（+6.53%）、大连圣亚（+5.30%）、岭南控股（+4.20%），跌幅后3个股为海底捞（-2.85%）、呷哺呷哺（-2.90%）、奈雪的茶（-5.81%） [24][29] - 截至2025年5月16日，商贸零售行业港股通持股比例排序为阿里巴巴（8.77%）、六福集团（3.22%）、周生生（1.81%）、周大福（0.67%） [24][31] - 截至2025年5月16日，社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九（23.74%）、海昌海洋公园（15.31%）、呷哺呷哺（14.86%） [24][32] 公司公告更新 商贸零售 - 京东2025Q1营收3011亿元，同比+15.8%；Non - GAAP归母净利润128亿元，同比+43.4%；京东零售营收同比增长16.3%达2638亿元，经营利润率4.9% [33] - 阿里巴巴FY2025营业收入9963.47亿元，同比增长5.9%，归母净利润1294.70亿元，同比增长62.4%，Non - GAAP净利润1581.22亿元，同比增长0.4%；4QFY2025营业收入2364.54亿元，同比增长6.6%，归母净利润123.82亿元，同比增长278.7%，Non - GAAP净利润298.47亿元，同比增长22.2% [33][34] 社会服务 - 截至2025年5月12日，丽尚国潮控股股东浙江元明控股增持公司股份537万股，占总股本0.70%，增持后持股比例由31.47%增至32.17% [35] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 5月12日中美经贸会谈发表联合声明，美方撤回部分针对性和惩罚性关税，中国产品输美增税负担降至30% [36] - 5月12日美团旗下外卖服务Keeta将引入巴西，计划5年内投入10亿美元 [36] - 5月13日饿了么零售数字化系统翱象接入淘宝闪购，支持多平台统一运营 [36] - 5月15日京东外卖日订单量突破2000万单，将每月18日定为超级外卖日 [36] - 5月15日永辉超市发布2025年第四批调改店清单，涉及24个城市32家门店，预计7月底前调改店突破150家 [36] - 5月15 - 16日，天猫618举办首场超级首饰秀，老凤祥近百款古法黄金饰品亮相，凤戒20分钟成交突破100万 [36] - 5月16日永辉全国旗舰店10月将入驻广州天河城 [36] 社会服务行业 - 5月11 - 13日，洲际酒店集团宣布到2030年在沙特新开设50家酒店，品牌扩展至13个 [38] - 美国达美航空与韩国大韩航空出资5.5亿美元收购加拿大西捷航空25%股权 [38] - 5月13日广州富力空港假日酒店二拍流拍，起拍价2.2亿元 [38] - 海南机场4月旅客吞吐量同比增长9.39%，起降架次同比增长6.71%，货邮吞吐量同比增长5.21% [38] - 宜尚酒店安阳万达碧桂园店五一假期业绩领跑，单日单房收益维持在400元左右，多日入住率接近满房 [38] - 杉禾航空完成1000万元天使轮融资，资金用于App维护升级和飞行器研发采购 [38] 行业重点公司估值 |行业|公司|代码|股价/当地货币|市值/亿元|EPS/元（2024A/2025E/2026E）|PE（2024A/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电商|阿里巴巴|BABA.N|123.46|2956|65.59/70.97/78.09|14/13/11| |电商|京东|JD.O|33.55|547|31.14/31.37/34.28|8/8/7| |电商|拼多多|PDD.O|117.61|1673|82.83/88.86/108.10|10/10/8| |电商|美团|03690.HK|131.40|8028|7.02/7.79/9.57|17/16/13| |超市百货|天虹股份|002419.SZ|5.64|66|0.07/0.11/0.14|81/51/40| |超市百货|家家悦|603708.SH|11.08|71|0.21/0.31/0.38|53/36/29| |超市百货|王府井|600859.SH|14.25|160|0.24/0.66/0.76|59/22/19| |超市百货|红旗连锁|002697.SZ|5.71|78|0.38/0.39/0.41|15/15/14| |超市百货|重庆百货|600729.SH|30.78|136|2.98/3.19/3.38|10/10/9| |超市百货|永辉超市|601933.SH|5.22|474|-0.16/-0.04/0.06|-/-/87| |黄金珠宝|老铺黄金|6181.HK|676|1167|8.75/22.33/28.60|77/30/24| |黄金珠宝|菜百股份|605599.SH|13.88|108|0.92/1.03/1.13|15/13/12| |黄金珠宝|老凤祥|600612.SH|48.29|253|3.73/3.02/3.26|13/16/15| |黄金珠宝|周大生|002867.SZ|13.47|148|0.92/1.02/1.1|15/13/12| |人力资源|科锐国际|300662.SZ|29.69|58|1.04/1.41/1.68|29/21/18| |人力资源|北京人力|600861.SH|20.42|116|1.40/1.72/1.88|15/12/11| |消费品牌|名创优品|MNSO.N|20.31|64|8.73/9.99/12.24|17/15/12| |数字商业|爱施德|002416.SZ|11.45|142|0.47/0.57/0.68|24/20/17| |景区类|中青旅|600138.SH|9.73|70|0.22/0.46/0.54|44/21/18| |景区类|黄山旅游*|600054.SH|11.44|83|0.43/0.49/0.54|27/23/21| |景区类|峨眉山A*|000888.SZ|13.24|70|0.45/0.56/0.62|29/24/21| |景区类|宋城演艺|300144.SZ|9.12|239|0.40/0.46/0.5|23/20/18| |景区类|天目湖|603136.SH|11.62|31|0.39/0.59/0.67|30/20/17| |酒店类|首旅酒店|600258.SH|15|167|0.72/0.81/0.97|21/19/15| |酒店类|华住|HTHT.O|37.58|117|0.98/1.54/1.76|28/18/15| |酒店类|君亭酒店*|301073.SZ|21.44|42|0.13/0.35/0.52|165/61/41| |餐饮类|同庆楼|605108.SH|21.83|57|0.38/0.88/1.41|57/25/15| |餐饮类|广州酒家|603043.SH|15.82|90|0.87/1.01/1.12|18/16/14| |旅游服务|众信旅游*|002707.SZ|7.71|76|0.11/0.17/0.24|70/46/32| |旅游服务|中国中免|601888.SH|62.87|1301|2.06/2.29/2.73|30/27/23| 注：标*公司为wind一致预期，其余采用申万预测；2025年5月16日，美元兑人民币汇率为7.20，港币兑人民币汇率为0.92；表内2024年EPS为公告披露值 [40][43]

这么多大促，不来就"走宝"了 "520"和"618"双重效应叠加下，广州全城这个周末沉浸在线上线下各大商家的"年中大促"狂欢中——包 括广百百货、广州友谊、天河城、正佳广场、广州塔广场、东方宝泰在内的商场和购物中心齐齐在周末 拉开各种类型的"年中大促"消费和主题活动。京东等线上商家也同步官宣在线下举行周年庆狂欢活动， 正面对垒各大实体商业巨头。最开心的当数广州街坊，既能度过一个欢乐的周末，又能尽情逛街购物， 还能为"荷包"省下一大笔。 街坊闻风而动开启"买买买"模式 "看，北京路上好多洛丽塔！"走在北京路步行街上，随处可见穿着洛丽塔服装的年轻潮人向广百百货北 京路店奔去。前日下午，岭南集团旗下广百股份打响头炮，官宣以"广百之夜"与广州友谊"首届会员 节"双节并驱，拉开年中促消费序幕。 与此同时，天河城、天河领展、广州塔广场、东方宝泰、广州保利时光里等购物中心和商场纷纷宣布周 末举行"520"等主题活动，既有现场精彩活动，也有连环打折赠礼。就连永旺超市也在周末加入"战 团"，其恒宝广场店在5月17日盛大开业，抽奖、购物券、立减等各种促销看着就让人心动。 眼见如此热闹，线上巨头京东也不甘寂寞，派出旗下实体店广州京 ...