报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互征关税缓和引导抢出口预期，但传统消费淡季趋近，国内电解铜社会库存量较上周增加，或使炉铜价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注74000 - 78000附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在9000 - 9300附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年5月20日沪铜期货活跃合约收盘价77540元，较昨日降280元；成交量66697手，较昨日降15718手；持仓量166088手，较昨日降5147手；库存45738吨，较昨日降16175吨 [2] - 2025年5月20日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9554.5美元，较昨日涨31美元；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降170750吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差3.16，较昨日降12.36；LME铜期货3 - 15个月合约价差121，较昨日降29.5 [2] - 2025年5月20日COMEX铜期货活跃合约收盘价4.674美元，较5月16日涨0.08；总库存量171622吨，较5月16日增1958吨 [2] 基差与升贴水数据 - 2025年5月20日SMN 1电解铜平均价78340元，较昨日涨230元；炉铜升水800元，较昨日涨510元 [2] - 2025年5月20日广州电解铜现货升贴水190元，较昨日降80元；华北电解铜现货升贴水50元，较昨日涨20元；华东电解铜现货升贴水250元，较昨日降15元 [2] 价差数据 - 2025年5月20日沪铜近月 - 沪铜连一价差350元，较昨日降90元；沪铜连一 - 沪铜连二价差290元，较昨日降70元；沪铜连二 - 沪铜连一价差190元，较昨日降40元 [2] 行业资讯 - 智利Antofagasta的Zaldivar铜矿获地方当局环境批准，运营延长至2028年 [2] - 美国参众两院4月就预算决议达成一致，未来十年将花5.5万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元；4月新增非农与服务业PMI及就业数据好于预期，4月消费端通胀CPI年率2.3%低于预期和前值，或使美联储9/12月降息 [3] 行业动态 - ACC公司多金属矿山的硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨；印尼自由港麦克莫兰公司3月1日被降6个月内出口127万吨铜精矿但被征更高出口税；铜陵有色旗下厄瓜多尔米拉多铜矿二期15万吨产能或2025年下半年投产；巨龙铜矿新增二期20万吨/日选矿工程或2026年底投产，或使国内5月铜精矿生产（进口）量环比增加（减少） [4] - 非洲某国家限制出口使中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端使贸易商未恢复直接进口美国废铜，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，但固废进口窗口打开，或使国内废铜生产（进口）量环比增加（减少） [4] - 菲律宾某20万吨产能冶炼厂停产，嘉能可位于智利阿尔托塔特冶炼厂35万吨产能因熔炉问题暂停生产至5月，卡莫阿 - 卡库拉铜冶炼厂或2025年6月建成投产，年产60万吨阳极铜；易门铜业新阳极铜产能由10万吨增至15万吨，4月12日投产；中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（下降），国内冶炼厂5月计划检修产能或环比增加，或使国内6月生产量（进口量）环比减少（减少） [4] - 洛阳钼业旗下刚果金TM矿区因土地租赁费用纠纷致电解铜（年产能45万吨）离境受阻；江铜宝源二期年产15万吨阴极铜项目在贵溪开工建设，建成后将实现26万吨产能；金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨于3月成功产出首批高端阴极铜，或使国内5月电解铜生产量环比减少 [4] - 印尼自由港旗下曼迪铜冶炼厂48万吨产能2024年10月因天然气净化装置火灾停产检修6个月，印度某铜冶炼厂或2025年年中开始投资生产，日本住友金属矿业计划10月下旬对铜冶炼厂进行为期6周检修，或使国内5月电解铜进口量环比增加，进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，中国电解铜社会库存量较上周增加；上期所电解铜库存量较上周减少，国际部分贸易商向美国出口运输约60万吨铜，使COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游情况 - 高位铜价刺激新增订单，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周持平（减少）；中国铜电线电缆产能开工率（原料与成品库存量）较上周下降（减少、增加）；中国铜液包线订单量（加工率）较上周增加（微降）；中国黄铜棒产能开工率较上周升高 [4] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季来临，或使国内6月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（下降、减少、减少），具体如铜电线电缆、电解铜制杆、再生铜制杆、铜液包线、铜板带、铜箔、钢管、黄铜棒产能开工率或环比下降 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互征关税缓和引导抢出口预期，但传统消费淡季渐趋来临，国内电解铜社会库存量较上周增加，或使沪铜价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注74000 - 76000附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在9000 - 9300附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月19日，沪铜期货活跃合约收盘价77820元，较昨日降320元；成交量82415手，较昨日增10104手；持仓量171235手，较昨日降9255手；库存61913吨，较昨日降1334吨 [2] - 2025年5月19日，SMM 1电解铜平均价78110元，较昨日降720元；沪铜基差290元，较昨日降400元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为270元、30元、265元，较昨日分别降90元、持平、降60元 [2] - 2025年5月19日，沪铜近月 - 沪铜连一价差440元，较昨日升10元；沪铜连一 - 沪铜连二价差360元，较昨日降20元；沪铜连二 - 沪铜连三价差230元，较昨日降40元 [2] - 2025年5月19日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9523.5美元，较昨日升76美元；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降174325吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差较昨日降31.45 [2] - 2025年5月19日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.6635美元，较昨日降0.02美元；总库存重170380吨，较昨日增1817吨 [2] 行业资讯 - 智利Antofagasta的Zaldivar铜矿获环境批准，运营延长至2028年 [2] - 美国参众两院4月10日就预算决议达成一致，未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元；4月ISM制造与服务业PMI及就业数据好于预期，4月消费端通胀CPI年率2.3%低于预期和前值，或使美联储9/12月降息 [3] 行业动态 - 秘鲁Antamina铜矿复产，波兰铜业KGHM旗下智利Sierra Corda铜矿、哈萨克铜业旗下一座钢厂暂停生产；多个项目有投产计划，或使国内5月铜精矿生产（进口）量环比有增减变化，中国铜精矿进口指数为负且较上周微升，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周有增减变化 [4] - 废铜进口窗口打开，或使国内废铜生产（进口）量环比有增减变化，但废铜供货商惜售致供给紧张，再生铜杆厂采购意愿低迷 [4] - 嘉能可旗下部分炼厂暂停生产，刚果金Kamoto - Kakula铜冶炼厂等有投产计划，国内冶炼厂5月粗铜检修产能或环比增加，或使国内粗铜5月生产量（进口量）环比减少 [4] - 部分企业项目有投产或开工建设情况，或使国内6月电解铜生产量环比减少；部分国外炼厂有停产检修或计划投产情况，或使国内5月电解铜进口量有增减变化，进口窗口关闭或限制进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，社会库存量较上周增加，上期所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游情况 - 精铜杆企业新增订单和长单执行减少，排产以在手订单为主，精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周持平（减少） [4] - 国内经济刺激动能不明和特朗普政府暂停对等关税预期，或使国内下游铜企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（下降、减少、减少），各细分领域有不同表现 [4]

第一季度财务业绩 - 第一季度净利润达到421.2亿新台币（约合13.9亿美元），同比飙升91%，远超分析师平均预测的378亿新台币 [1] - 第一季度营收跃升24.2%，创下该季度历史新高，主要受AI服务器热销推动 [1] 第二季度及全年业绩展望 - 预计第二季度业绩将实现显著同比增长，AI服务器销量将实现两位数的高增长，量产规模加速扩大 [1] - 对全年营收预期从此前的“强劲增长”下调为“显著同比增长”，未提供具体数值指引 [1] - 公司董事长表示，由于美国关税政策带来更多挑战，对全年业绩的预期较之前更为谨慎 [1] 业务板块表现与战略 - AI服务器需求强劲，是推动第一季度业绩超预期的主要因素 [1] - 公司正在墨西哥建设一座大型制造工厂，用于为英伟达生产AI服务器 [2] - 公司寻求拓展电动汽车业务版图，将其视为未来主要增长引擎，旗下子公司与日本三菱汽车签署谅解备忘录合作供应电动汽车 [3] - 为推进合作，公司不排除入股日本汽车制造商日产 [3] 市场表现与外部风险 - 受美国贸易政策担忧影响，公司股价今年以来累计下跌11.4%，同期台湾加权指数跌幅为5.4% [3] - 在财报电话会议召开前，公司股价周三收盘上涨3.2% [4] - 中美贸易争端可能给公司前景蒙上阴影，因其在中国拥有庞大的制造业务，大部分iPhone在中国组装 [2] - 墨西哥同样是美国总统特朗普关税政策的目标之一，公司在当地的制造业务面临不确定性 [2]

澳元汇率表现 - 澳元兑美元汇率升至65美分以上，创5个月新高，为自去年12月初以来首次 [2] - 澳元兑美元盘中一度拉升至0.6514，创2025年年内高点 [17] - 市场预期澳元在2025年年底可能持续上涨 [2][36] 政治因素 - 澳大利亚工党在大选中获胜，阿尔巴尼斯获得87个议会多数席位，创历史纪录 [3] - 政治不确定性消除，政策连续性增强，为澳元提供国家层面的支撑 [4][5][33] - 工党政府承诺优先解决生活成本、可再生能源、减税及医疗支出等问题 [4] 经济数据支撑 - 4月TD-MI通胀指数环比上涨0.6%，连续第二个月上涨 [7] - 年度通胀指数环比上涨3.3%，高于前值2.8% [8] - 4月Judo Bank综合PMI为51.0，经济连续第七个月扩张，服务业PMI连续15个月增长 [9] - 制造业尤其是出口依赖型行业表现强劲 [10] 中美贸易关系影响 - 中美贸易紧张局势出现转机，双方计划在瑞士举行高级官员贸易谈判 [14][15] - 市场对贸易争端解决的乐观情绪提振风险偏好，利好与中国贸易强相关的澳元 [16][17] - 澳大利亚作为中国铁矿石、煤炭等大宗商品主要出口国，经济前景与中国需求紧密相连 [22][37] 中国政策刺激 - 中国央行下调银行准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元流动性，并下调7天逆回购利率0.1% [19][20] - 中国金融监管机构稳定市场的措施对经济基本盘有缓冲作用 [21] - 中国经济稳固可能增加对澳大利亚商品的进口需求，间接支撑澳元 [22][37] 美元及美联储政策 - 美联储维持利率不变，美国经济面临失业率上升和持续通胀的双重风险 [23][26] - 美元今年已下跌8.5%，市场对其稳固性产生质疑 [28][35] - 美元资产吸引力下降，部分资本转向澳元等稳定性较高的货币 [30] 澳大利亚货币政策预期 - 强劲的消费者通胀数据强化了市场对澳储行5月降息25个基点的预期 [31] - 降息预期被抑制在较小幅度，利好澳元多头 [32] - 澳大利亚通胀率仍高于RBA目标区间，预计短期内利率保持稳定 [34]

港股市场表现 - 恒生指数收盘涨幅缩窄至0.13%，恒生科技指数收跌0.75%，国企指数跌0.23% [1] - 大型科技股集体转跌，小米跌近3%，阿里巴巴跌超2%，网易、腾讯跌超1%，快手、京东、百度飘绿 [1][2] - 南向资金净卖出78.66亿港元，其中港股通（沪）净卖出41.78亿港元，港股通（深）净卖出36.88亿港元 [11] 行业板块表现 上涨板块 - 军工股集体大涨，中航科工涨6.35%，中船防务涨5.97%，大陆航空科技控股、航天控股涨超1% [3] - 汽车经销商股走强，中升控股涨4.8%，永达汽车、和谐汽车涨超1% [3] - 重型机械股涨幅靠前，博雷顿涨超38%，森松国际涨近6% [4] - 赌场及博彩股多数上涨，新濠国际发展涨4.73%，金沙中国有限公司、银河娱乐、永利澳门涨超2% [5] - 石油股上涨，中国石油股份涨2.2%，上海石油化工股份涨1.69% [6] - 煤炭股多数上扬，南南资源涨超13%，兖煤澳大利亚、中国神华、中煤能源涨超1% [7] - 港口运输股部分飘红，太平洋航运、天津港发展涨超3% [8] - 大金融股总体活跃，弘业期货大涨超34%，云锋金融涨超12%，泸州银行涨超8% [8] - 内房股上扬，金辉控股涨超15%，融信中国、龙光集团、中梁控股涨超3% [8] 下跌板块 - 生物技术板块走低，加科思-B跌超11%，百济神州跌近8%，药明生物、君实生物跌超6% [9] - 半导体股普遍下跌，华虹半导体跌超3%，中芯国际、上海复旦跌超1% [10] 政策影响 - 央行行长潘功胜宣布降准0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿，整体存款准备金率从6.6%降至6.2% [8] - 降低政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动贷款市场报价利率同步下行约0.1个百分点 [8] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [3] 后市展望 - 浙商国际指出港股市场基本面和资金面短期有隐忧，政策面仍在加码，情绪面偏观望，但对后续走势不建议过度悲观 [11] - 看好汽车、消费、电子、科技等行业，以及低估值国央企红利板块和香港本地银行、电信及公用事业红利股 [11] ETF表现 - 恒生红利ETF近五日涨0.26%，最新份额为4.2亿份，主力资金净流入40.0万元 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府与中国等关税谈判仍存不确定性，但因国内经济利多政策加码预期，加之国内电解铜社会库存量趋降，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注70000 - 73000/75000附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在8700 - 8900附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年4月29日，沪铜期货活跃合约收盘价77600，较昨日涨20；成交量79140手，较昨日减34934手；持仓量164818手，较昨日减249手；库存34042吨，较昨日减2842吨 [2] - 2025年4月29日，沪铜基差78035（较昨日涨470），广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为210（较昨日涨5）、 - 50（较昨日涨30）、105（较昨日涨5） [2] - 2025年4月29日，沪铜近月 - 沪铜连一价差230，较昨日涨50；沪铜连一 - 沪铜连二价差250，较昨日涨20；沪铜连二 - 沪铜连三价差280，较昨日涨10 [2] 伦敦铜与COMEX铜数据 - 2025年4月28日，LME3个月铜期货收盘价9378，注册与注销仓单总库存量202500，LME铜期货0 - 3个月合约价差28.6，LME铜期货3 - 15个月合约价差102.75 [2] - 2025年4月29日，沪伦铜价比值8.2747，较昨日基本持平；COMEX铜期货活跃合约收盘价4.8625，较昨日涨0.02；总库存重137759，较昨日增5783 [2] 行业资讯 - 4月8日，以磷为主导的全资源循环耦合产业示范项目在贵阳开阳开工，含2万吨/年六氟磷酸锂等项目，将打造新能源电池材料研发和生产基地 [3] - 3月再生铜原料进口量18.97万实物吨，环比减28%，同比减12.07%；日本进口量跃居第一，美国进口量降，预计4月美国到港量进一步下降，短期内进口来源将向东南亚转移 [3] 重要信息 宏观 美国参众两院3月30日就预算决议达成一致，未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元，特朗普政府表示将降低对中国等加征的关税，使美联储降息预期增加 [4] 上游 - 秘鲁Antamina铜矿复产，波兰KGH、哈萨克钢业旗下矿山因事故停产，ACC Teetikteree多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产 [4] - 3月再生铜原料进口量降，预计4月美国到港量进一步下降，短期内进口来源向东南亚转移，若东南亚政策有变，将开拓非洲、中东及中亚市场 [3][4] - 嘉能可菲律宾、智利冶炼厂停产，刚果金flan.oa - 5kahula和冶炼厂或25年6月投产，国内部分企业项目建设或使5月电解铜生产量环比减少 [4] - 印尼、印度、日本部分冶炼厂情况或使国内5月电解铜进口量环比增加，进口窗口关闭或限制进口量，中国保税区、社会、上期所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游 - 精铜杆企业新增订单减少，产能开工率较上周升高，再生铜杆厂复产缓慢，部分下游产品产能开工率或环比下降 [4] - 国内经济刺激政策加码和特朗普政府暂停对等关税预期，或使国内部分钢材企业产能开工率、生产量、出口量环比升高，进口量环比减少 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府与中国等关税谈判仍存不确定性，但因国内经济利多政策加码预期，加之国内电解铜社会库存量趋降，沪铜价格或谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注70000 - 73000/75000附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在8700 - 8900附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年4月29日，沪铜期货活跃合约收盘价77600，较昨日涨20；成交量79140手，较昨日减34934手；持仓量164818手，较昨日减249手；库存34042吨，较昨日减2842吨 [2] - 2025年4月29日，沪铜基差78035（较昨日涨470），广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为210（较昨日涨5）、 - 50（较昨日涨30）、105（较昨日涨5） [2] - 2025年4月29日，沪铜近月 - 沪铜连一价差230，较昨日涨50；沪铜连一 - 沪铜连二价差250，较昨日涨20；沪铜连二 - 沪铜连三价差280，较昨日涨10 [2] - 2025年4月29日，伦敦铜LME3个月铜期货收盘价数据缺失，注册与注销仓单总库存量数据缺失，LME铜期货0 - 3个月、3 - 15个月合约价差数据缺失，沪伦铜价比值8.2747，较昨日涨0.0021 [2] - 2025年4月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.8625，较昨日涨0.02；总库存重137759，较昨日增5783 [2] 行业资讯 - 4月8日，“磷 - 铁 - 锂”耦合循环一体化项目在贵阳市开阳县双流镇白马村开工，包含2万吨/年六氟磷酸锂等项目，将打造全球竞争力新能源电池材料研发和生产基地 [3] - 3月再生铜原料进口量18.97万实物吨，环比减28%，同比减12.07%；前五来源国为日本、美国、泰国、马来西亚和中国台湾，日本进口量跃居第一，美国进口量因贸易战或进一步下降，短期内进口来源将向东南亚转移 [3] 重要供需 - **宏观**：美国参众两院3月30日就预算决议达成一致，未来十年减税5.3万亿美元，提高债务上限5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元，特朗普政府表示将降低对中国等加征的关税，使美联储降息预期增加 [4] - **上游**：秘鲁Antamina铜矿复产，波兰KGHM位于智利Sierra Gorda铜矿、哈萨克斯坦一座钢厂因事故停产，ACC Teck多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产；3月再生铜原料进口量下降，预计4月美国再生铜原料到港量进一步下降；国内5月电解铜生产量或环比减少，进口量或环比增加，中国保税区、社会、上期所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [3][4] - **下游**：精铜杆企业新增订单减少，产能开工率较上周升高，精铜杆企业成品、再生铜杆企业原料与成品库存量有变化；国内经济刺激政策加码和特朗普政府暂停对等关税预期，或使国内部分钢材企业产能开工率、生产量、进口量、出口量环比有变化，部分铜产品产能开工率或环比下降 [4]

细看本次华盛顿G20财长与央行行长会议，仿佛中国与美国之间进行了一场精妙的"外交拉锯战"。在会 上，中国财长蓝佛安和中国人民银行行长潘功胜开始了一场积极而繁忙的外交活动：广泛会见南非、欧 盟、德国、日本、韩国等多国代表，却唯独没有安排与美国财长贝森特的会面。这样的举动背后，是中 方对美方缺乏诚意及实质行动的不满，更是对美国单方面压力政策的有力反击。 听起来似乎有些戏剧化，但这非常符合中国的策略：在面对单边挑衅时，不是硬碰硬，而是以柔克刚。 虽说"来而不往非礼也"，但在国际政治的盘面上，"选择性沟通"成了中国的利器。随着G20会议的闭 幕，美国那边却显得有些慌张，不到48小时，特朗普再度变脸，突然放出了"撤销关税"的条件，试图重 新掌握主动。 在国际舞台上，经济大戏的主角有时会扮演出人意料的角色，而最近的中美贸易争端便是这样一幕扣人 心弦的剧目。美国意欲通过加征关税来进行经济施压，然而，中国却没有落入"关税陷阱"的圈套，反倒 在接下来的博弈中站稳了脚跟。 事情得从特朗普高调宣布加征中国商品关税说起，这不是简单的"贸易政策调整"，而更像是向中国发出 的挑战。145%的关税增幅，这手段颇具"出其不意"之感，但不要忘 ...

产品与市场 - 公司主要产品包括户外休闲家具、遮阳伞、帐篷等三大类，在户外休闲家具及用品行业处于领先，与全球主要商超连锁企业合作，主要品类销售多领先 [1] - 公司产品加拿大销售占北美销售额的比例大约 10%-20%，公司一直有序拓展国内市场并保持稳步增长 [4] - 公司产品主要市场在欧洲以及北美等发达国家和地区，部分新兴市场在逐步增加 [7] 订单与关税 - 公司处于 2025 - 2026 业务年度订单谈判季，美国市场订单客户多观望，若中美关税维持现状，美国市场订单将受重大影响 [1] - 美国对等关税政策 2025 年 4 月 2 日提出并逐步加码，之后业务受影响，2025 年第一季度业务无影响 [6][7] - 若按目前美国对等关税政策执行，对美出口业务压力大 [7] 证券投资与重组 - 2024 年度证券投资收益情况详见 2024 年度报告及专项说明，2025 年第一季度证券投资收益查阅 2025 年第一季度报告中非经常性损益部分 [2] - 公司目前经营正常，暂无重组计划 [3] 销售渠道与营收占比 - 东南亚、中东等新兴市场营收占比较少，线上渠道（如亚马逊、独立站）销售增速明显高于传统 B2B 模式，但销售额有待提高 [3] 市值与应对策略 - 公司认为现阶段重要工作是应对美国关税政策，做好经营管理，多赚钱多分红 [5] - 公司针对中美贸易形势在生产工厂建设方面进行国际化布局，越南工厂 2024 年建成投产，泰国工厂正在筹备 [5][7] 成本控制与经营方向 - 公司成本管控措施包括加大研发创新、持续精益改善、推进供应链优化、推进工厂整合、推进预算管理等，以提升盈利 [7] - 公司长期专注户外休闲家具及用品市场，建立全球销售网络和团队，受美国关税政策影响推进生产基地全球化布局，后续围绕户外休闲生活场景扩张产品品类 [7]

观察者网消息，美方挑起关税战前夕，美国零售巨头沃尔玛公司曾打起"将关税负担转嫁中方"的歪脑筋， 在被中方约谈后，这才开始想起来"找补"。 据香港《南华早报》4月29日报道，在中美贸易争端升级而导致货运量锐减后，最近几天，沃尔玛和其他 美国主要零售商已通知中国江浙地区的部分制造商恢复供货。 "我们的长期合作伙伴沃尔玛已经通知我们开始（向美国）发货，我们不需要承担（对中国商品）新关税 的额外成本。"4月28日，宁波一家大型文具办公用品出口商的副总裁透露，已收到沃尔玛的通知，要求它 们恢复对美国的正常供货。该公司表示，新进口关税的成本将由美国客户承担。此外，江苏也至少有一家 出口商接到了需求复苏的备货通知。 另据香港《明报》4月26日报道，近期正举行的第137届中国进出口商品交易会（广交会）期间，多名出口 商也不约而同提到，在沃尔玛、家得宝（Home Depot）、塔吉特（Target）等零售巨头于当地时间4月21日 同美国总统特朗普会谈后，沃尔玛已通知中国供应商恢复发送因本月初关税战开打而暂时停运的货物，关 税由美方买家承担。 美国一家沃尔玛购物超市 资料图 "我们了解到，（美国）主要零售商已建议其中国供应商恢复 ...