央企战略性新兴产业布局现状 - 多家央企在新能源、新材料、新能源汽车等领域出现"供需失衡、增量不增效"问题 [1][3] - 建筑央企战新项目大多处于大额资本投入期或产出早期，成规模效益增长尚需时日 [3] - 国资委要求2025年央企战新产业收入占比达到35%，部分央企面临产能过剩问题 [4][28] 碳酸酯行业案例分析 - 锂电池需求激增带动碳酸酯价格快速上涨，但行业存在产能利用率低(不足30%)、质量参差不齐等问题 [6][9] - 2024年上半年碳酸酯行业整体开工率不足40%，下半年新增产能释放但需求增速滞后 [19][20] - 2024年碳酸酯溶剂企业毛利率预计不足10%，远低于行业平均水平，企业被迫降价清库存 [22][23] 海上风电行业现状 - 基建央企在海上风电领域快速扩张，但2024年出现产能过剩导致项目延迟或取消 [24] - 海上风电项目中标价格较2024年下降约20%，显著压缩企业利润空间 [25] 政策与市场矛盾 - 国资委推动央企进入新兴产业服务国家战略，但企业需平衡政策导向与经济效益 [27][28] - 央企面临技术、市场等限制，资源配置与产业需求不匹配影响目标达成 [29] - 考核标准提高可能导致企业采取短期行为完成目标，忽视转型实效 [30]

央企战略性新兴产业布局 - 2025年以来央企在战新产业投入力度明显加大，与国资委考核导向调整及产业发展相关[2] - 国资委要求2025年央企战新产业收入占比达到35%，并推动投入倍增计划落地生效[4][5] - 2023年央企在战新产业完成投资2.18万亿元，同比增长32.1%[14] 新材料行业发展现状 - 新材料产业发展对制造业转型升级和产业链自主可控具有重要意义[3] - 部分央企新材料产品研发成功后市场需求不及预期，出现产能过剩现象[6] - 碳酸酯行业产能利用率不足40%，企业开工率普遍低于30%[10][21] 新能源汽车产业链挑战 - 锂电池需求快速增长带动碳酸酯价格上升，但行业存在技术门槛高、市场不稳定等风险[7][8] - 2024年碳酸酯溶剂企业毛利率预计不足10%，远低于行业平均水平[25] - 海上风电项目中标价格较2024年下降约20%，项目利润空间大幅压缩[31] 产能扩张与市场失衡 - 碳酸酯产能快速扩张导致供需失衡，2024年下半年市场需求增速远低于产能扩张速度[22] - 企业通过降价清理库存效果不理想，同行价格战导致行业整体盈利能力下降[28][29] - 基建央企海上风电项目因市场竞争激烈被迫延迟或取消[30] 政策与市场博弈 - 企业需在政策导向和市场属性之间寻找平衡，面临资源配置与产业需求不匹配问题[32][34] - 部分企业担忧符合政策导向的项目可能存在市场需求不足风险[32] - 考核标准提高可能导致企业为完成目标采取短期行为[34]

下游采购积极性不佳，纯碱期货跌跌不休，机构分析指出，供需失衡问题难解，纯碱较难出现趋势性上 涨行情。 相关链接 期货热点追踪 ...

中国楼市2025年趋势分析 - 2025年中国楼市呈现分化趋势 五个城市(鹤岗 营口 锦州 安顺 玉林)房价预计将大幅下跌 [1] - 全国新房库存达7 38亿平米 部分城市库存消化周期长达28个月 供需严重失衡 [4] - 金曼Sachs预测2025年全国房价跌幅4%-6% 中小城市跌幅可能超10% [4] 重点城市楼市现状 - 鹤岗2020-2023年常住人口减少超10% 楼市库存高企 房价持续低迷 [3] - 营口和锦州新房库存分别高达28个月 传统产业衰退导致人口外流严重 [3] - 安顺2024年新房成交量同比下跌30% 玉林经济增速垫底 人口外流至珠三角地区 [3] 房价下跌驱动因素 - 人口持续负增长 鹤岗 营口 锦州等城市常住人口减少明显 [4] - 2020年"三红线"政策导致开发商资金链紧张 2024年房贷利率降至4 5%但仍难提振市场信心 [4] - 地方政府过度依赖土地财政 过去十年开发商激进扩张导致供应过剩 [4] 市场参与方策略建议 - 买家可关注鹤岗 玉林等城市的尾盘项目 存在较大议价空间 [6] - 卖家若需短期套现应尽快挂牌 长期持有者可考虑转为租赁获取稳定收益 [8] - 中小城市房产投资需谨慎 可能存在持续下跌风险 需评估自身资金承受能力 [6] 区域市场分化特征 - 北京 上海等一线城市房价预计保持稳定 全国整体跌幅可控在4%-6% [6] - 东北地区(鹤岗 营口 锦州)受产业衰退影响最大 西南地区(安顺 玉林)受人口外流冲击显著 [3][4] - 开发商在库存高压下面临清仓压力 部分项目可能提供额外优惠如赠送车位等 [6]

行业表现 - 4月LPG深加工产业链下游产品表现偏弱，受原油下行、供应增量、需求疲弱及出口受阻等多重因素压制，部分产品通过减产实现阶段性企稳 [1] - 5月成本面预计继续施压，深加工装置负荷可能进一步下降 [1] - 4月LPG原料气市场呈现"先涨后跌"趋势，环比变化幅度不大，国际原油震荡和中美关税政策扰动是主要影响因素 [2] - 需求端矛盾突出：深加工下游持续亏损导致装置降负，原料消耗锐减形成价格压制 [2] 产品价格变化 - 醚后碳四4月均价4900元/吨，环比下降5.96%，同比下降10.75% [3] - 丙烷4月均价5208元/吨，环比上涨2.31%，同比上涨1.43% [3] - 异丁烷4月均价5211元/吨，环比下降3.64%，同比下降5.11% [3] - 正丁烷4月均价5334元/吨，环比微涨0.42%，同比上涨1.01% [3] - MTBE 4月均价5467元/吨，环比下降5.14%，同比下降26.91% [5] - 烷基化油4月均价7901元/吨，环比下降2.43%，同比下降11.50% [5] - 丁酮4月均价7164元/吨，环比下降4.16%，同比下降13.07% [5] - 丙烯4月均价6660元/吨，环比下降2.05%，同比下降2.35% [5] 行业利润情况 - 异构化工艺利润环比增长94.87%，同比上升90.14%，但仍处于亏损状态 [7][8] - 异丁烷脱氢利润环比下降204.24%，同比下降122.22% [8] - PDH利润环比下降128.57%，同比下降28.16% [8] - 顺酐利润环比下降54.87%，同比下降94.55% [8] - 行业整体陷入供强需弱、利润空间收缩的困境 [7] 装置开工率 - MTBE装置开工率65.35%，环比上升1.03个百分点 [10] - 异构化装置开工率45.94%，环比上升6.25个百分点 [10] - 烷基化装置开工率36.51%，环比下降2.50个百分点 [10] - PDH装置开工率68.69%，环比下降4.39个百分点 [10] - 顺酐装置开工率47.50%，环比上升5.66个百分点 [10] 后市展望 - 5月LPG原料气预计呈现偏弱震荡格局，受国际原油下跌及贸易战宏观利空压制 [10] - 下游产品行情或保持偏弱震荡，但装置检修或亏损停工可能导致供应收缩，支撑部分产品短期价格反弹 [11] - 预计5月LPG深加工产业链装置利润多数将维持亏损，开工负荷向下运行居多 [11] - PDH装置有望进入检修季，顺酐装置存扩能预期，MTBE、烷基化装置或有进一步降负可能 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面，中国4月制造业PMI萎缩，工业企业利润增速转正，美国关税态度软化使人民币升值，央行MLF净投放，“两新政策”加速经济内循环，超常规政策储备充裕，中国将推进科技创新与高质量发展 [2][49] - 供应端，新疆开工率降至7成，内蒙产量回升，西南平水期复产有限，供应收缩，社会库存超60万吨，仓单近7万手，高库存压力难缓解 [2][49] - 需求端，多晶硅企业减产，硅片订单走弱，电池抛售降价去库，组件需求走弱、价格新低，终端装机回落，产业寻求再平衡；有机硅单体减产挺价收效微，铝合金产量和加工费回升，5月需求仍下压，供大于求格局难改，工业硅继续寻底 [2][37][49] 根据相关目录分别进行总结 2025年4月工业硅行情回顾 - 工业硅期价持续探底，4月主力2506合约区间8485 - 9855元/吨，价格重心下移，4月制造业PMI降至49，环比降1.5%，3月工业企业利润增速转正，4月MLF净投放6000亿，新疆开工率降至7成，云南降至2成，四川极低，全国开炉数降至218台，环比降32台，多晶硅企业减产，光伏电池抛售，组件需求下行，社会库存4月底60.3万吨，有机硅单体高开工，铝合金增速不及预期，4月30日主力合约报8540元/吨，月度跌幅13.3% [7] - 现货市场持续回落，3月总体开炉数250台，开炉率降至31.2%，2月平均生产成本11654.59元/吨，环比降1.8%，新疆2月开工率回升，川滇开工率低，2月底社会库存升至60万吨，需求端传统行业复苏慢，光伏项目推迟，总体需求恢复有限，3月底主流553牌号震荡下行，441、421、3303价格下跌或震荡，预计4月供大于求难改，消费端制约现货上行 [10][11] 宏观经济分析 - 4月制造业PMI转入收缩，一季度工业企业利润增速转正，4月官方制造业PMI跌至49，环比降1.5%，大型、中小企业PMI下降，生产、新订单指数下降，原料库存和从业人员指数下滑，一季度工业企业利润同比增长0.8%，装备制造业等行业利润增长 [14][15] 基本面分析 - 北方产能利用率下滑，西南地区维持低供应，4月新疆开工率降至7成，西南新增产能但复产意愿有限，4月产量环比降12%至30.1万吨，4月底全国总炉数797台，开炉数218台，开炉率27.4%，环比降4.2%，北方产量稳中有增，川滇开工率低，预计5月产能利用率下行 [18][19] - 预计4月出口量保持平稳，1 - 3月累计出口15.6万吨，同比降6%，3月出口5.95万吨，同比降6%，出口集中在东南亚，预计4月出口6 - 7万吨 [28] - 4月社会库存平均超60万吨，4月30日社会库存60.2万吨，月环比降0.2万吨，广期所仓单69236手，库存34.6万吨，月环比降0.76%，库存压力大，预计5月库存仍高 [30] - 光伏产业链进入收缩周期，有机硅行业降价去库成主流，一季度多晶硅产量降超4成，4月市场情绪弱，部分企业减产，5月排产或下滑，硅片订单弱，电池抛售，组件价格新低，终端消费减弱，预计光伏装机5月后减速，2025年新增装机降至220 - 230GW；4月有机硅DMC产量19.98万吨，环比降0.15%，开工率降至68%，价格下挫18.06%，供应端减产，需求侧弱稳，预计5月供需双弱；1 - 3月铝合金产量414.4万吨，同比增13.6%，4月铝棒产量增，部分企业调整，预计5月产量增加，价格震荡，加工费上移 [32][35][36] 行情展望 - 宏观上，4月制造业PMI萎缩，工业企业利润增速转正，美国关税态度推动人民币升值，央行MLF净投放，“两新政策”加速经济内循环，超常规政策储备充裕，推进科技创新和高质量发展 [49] - 供应端，新疆开工率降至7成，内蒙产量回升，西南平水期复产有限，供应收缩，社会库存超60万吨，仓单近7万手，高库存压力难缓解 [49] - 需求端，多晶硅企业减产，硅片订单走弱，电池抛售降价去库，组件需求走弱、价格新低，终端装机回落，产业寻求再平衡；有机硅单体减产挺价收效微，铝合金产量和加工费回升，5月需求仍下压，供大于求格局难改，工业硅继续寻底 [49][51]

核心财务表现 - 2024年营业收入同比下降56.28% [2] - 归母净利润同比下降1100.46%至-23.61亿元 [2][4] - 扣非净利润同比下降7412.78% [2] - 销售毛利率首次降至负值 [2] - 2024年一季度归母净利润-0.91亿元 自2024年初至2025年一季度合计亏损24.52亿元 [4] - 公司15个月内亏损额接近过去6年净利润总和（2018-2023年净利润合计26.42亿元） [4] 分业务营收表现 - 新材料业务营收28.17亿元 同比下降65.97% [6][8] - 高端装备业务营收4122.12万元 同比下降66.36% [8] - 新能源发电业务营收11.05亿元 同比下降10.57% [8] - 节能环保业务营收1.34亿元 同比增长9.08% [8] 分业务毛利率表现 - 新材料业务毛利率-43.29% 同比减少48.98个百分点 [8] - 高端装备业务毛利率37.55% 同比增加12.26个百分点 [8] - 新能源发电业务毛利率54.16% 同比减少4.36个百分点 [8] - 节能环保业务毛利率23.43% 同比减少2.18个百分点 [8] 行业对比表现 - 2024年光伏发电行业整体净利润-0.05亿元 较上年43.6亿元大幅下滑 [4] - 公司净利润亏损幅度位居申万二级光伏发电行业首位 [4] - 公司股价较2022年8月1日跌幅超过73% 跌幅位居行业第二位 [10] 资产减值与风险因素 - 对部分资产计提减值准备 [4] - 面临国际贸易政策风险、光伏政策及行业周期性波动风险、光伏市场及价格波动风险 [2] - 收益率下行导致融资渠道收缩的风险 [2] 公司治理与股东行为 - 董事长兼总经理2024年薪酬96.56万元 较2022年近乎翻倍 [9] - 重要股东自2022年仅有一次减持行为（2022年12月减持1000万股） [10] - 自2022年以来从未发布回购预案 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月碳酸锂供需宽松，总库存累积，主力合约价格将向下寻求新平衡 [76] - 供应端充足，需求无季节性增量，成本端支撑下移，锂价或先测6.5万支撑，若上游减产不及预期，可能下探6万关口 [76] 各部分总结 宏观概况 - 中国一季度GDP同比增长5.4%，与上年四季度持平，比上年同期回升0.1个百分点；CPI同比下降0.1%，反映消费需求不足；主要经济指标在政策作用下整体表现尚可，部分回升 [3] - 特朗普关税政策超预期，二季度是各国与美国谈判窗口，市场波动率上升 [3] 供应端 - 4月产量预计7万吨左右，环比下滑7%，外采矿冶炼厂利润倒挂，龙头大厂检修致产量回落，但5月盐湖旺季，若矿端减停产不及预期，产量仍将维持高位 [3] - 截止3月全国碳酸锂产能2018120吨，环比增0.5%，月度开工率47%，环比增5.8%，3月产量78730吨，环比增24%，同比升77.9%；4月预计产量下滑 [12] - 截止4月25日，碳酸锂产量15693吨，较上周减612吨，企业开工率40.55%，较上周降1.57%，四川大厂轮检，部分中小厂减停产，但青海盐湖旺季，供应难明显收缩 [13] - 2025年3月中国碳酸锂进口1.81万吨，环比增47.0%，同比减4.8%，其中从智利进口1.27万吨，环比增67.9%，同比减22%，自阿根廷进口4646吨，环比增5.9%，同比增86.3%；4月智利锂盐生产商或暂停5月发货 [17] - 2025年3月国内锂辉石进口53.45万实物吨，环比减6%，折合碳酸锂当量4.6万吨LCE，澳大利亚进口量30.8万吨，环比增33%，津巴布韦、南非进口量减少 [18] 需求端 - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增20%，较上月同期降11%，零售渗透率53.3%，预计4月新能源零售可达90万，渗透率51.4%；海外美国3月销量同环比上涨，渗透率10%，欧洲销量同比大涨 [4] - 储能市场受关税影响，下游观望，订单减量，5月电池厂和正极材料厂排产环比下滑 [4] - 3月国内碳酸锂表观消费量96635吨，环比升28%，同比增53%，终端消费旺季，新能源车企推新车型，储能市场有抢装潮，下游材料厂开工回升，带动刚需补库 [23] - 3月我国新能源汽车产销127.7万辆和123.7万辆，环比增28.7%和38.7%，同比增47.9%和40.1%，渗透率51.1%；3月动力电池装车量56.6GWh，环比增62.3%，同比增61.8%，磷酸铁锂动力电池装车量占比82%，同比增97%，三元电池装车量占比17.7%，同比降11.6% [26] - 3月国内储能市场完成73个招标项目，招标规模9.66GW/34.8GWh，电网侧和独立储能项目占比大；2小时储能系统平均报价0.669元/Wh，环比涨12.1%，用户侧项目系统均价比非用户侧高33% [31] - 2025年一季度全球智能手机出货量304900千部，同比增1.53%，中国市场产量11086万台，同比增7%，三星市场份额20%居首，苹果18%，小米14%；4月贸易局势紧张，二季度出货增速或维持低位 [32] 库存 - 截至4月24日，碳酸锂总库存131864吨，较上月增3954吨，上游冶炼厂库存52400吨，较上月增2085吨，下游材料厂库存36641吨，较上月减2420吨，其他环节库存42823吨，较上月增4289吨，注册仓单数量33477吨，较上月增15722吨 [4] 成本利润 - 截止4月25日，行业平均成本70568元/吨，环比降2.2%，非洲SC 5%报价475美元/吨，环比跌95美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价788美元/吨，环比下滑55美元/吨，锂云母市场价格2115元/吨，环比下滑245元/吨，碳酸锂行业平均毛利 -1294元/吨，环比下滑174% [5] - 截至4月25日，碳酸锂生产成本70568元/吨，环比上周减760元，行业亏损1294元/吨，环比增870元，价格跌破7万倒逼原料端价格下行，成本支撑弱化 [60] - 截至4月25日，氢氧化锂生产成本69923元/吨，环比上周减68元，利润968元/吨，环比上周减309元，原料端和碳酸锂下跌，价格承压，利润空间压缩 [62] - 截至4月25日，磷酸铁锂生产成本35543元/吨，环比上周减411元，亏损905元/吨，环比上周增316元/吨，原料端价格下滑，负反馈难支撑基本面，行业亏损严重 [64] 价格一览 - 4月锂电行业多种产品价格下跌，如锂辉石6%CIF跌6.53%，非洲SC 5%跌16.67%，碳酸锂电池级跌9.03%等 [6] 行情回顾 - 截至4月29日，LC2507报收66260元/吨，较上月下跌10.65%，现货电池级碳酸锂报价67000元/吨，较上月下跌9.03%，基差转正，主力合约持仓量24.9万，主力合约加速下跌，07合约增仓放量创新低，供需失衡、累库、成本端负反馈致市场情绪偏空 [7] 各产品生产情况 - 截止4月25日，氢氧化锂产量5265吨，较上周减15吨，企业开工率39.42%，较上周降0.11%，市场开工低位盘整，终端需求低迷，下游备货意愿低，库存充裕抑制生产积极性 [20] - 截止4月25日，磷酸铁锂产量63996吨，较上周减1850吨，企业开工率59.27%，环比上周降1.71%，下游订单较充足，国内储能市场有支撑，二季度订单上涨，部分企业选择性接单 [36] - 三元系材料5月海外订单预期下滑，产量回落 [38] - 其他正极材料下游备货情绪一般，执行长单 [46] 平衡表 - 对2024年4月 - 2025年5月碳酸锂的供应、需求、库存及供需差进行了统计和预测，供应包括进口量和产量，需求涵盖多种材料及出口量，库存涉及冶炼厂、材料厂、贸易商和仓单库存 [75] 观点及策略 - 单边策略为偏弱运行，逢高布局空单，参考区间【60000,70000】；套保策略为生产型企业可根据自身利润水平在盘面反弹时套保 [77]

【近期秘鲁重要铜矿事故令全球铜供应链雪上加霜！】国内铜精矿紧缺矛盾凸显，TC价格费预计下 降，冶炼厂检修压力增大。不仅铜精矿资源紧俏，再生铜供应也紧张，部分地区出现再生铜与电解铜价 格倒挂，下游企业改采电解铜，加剧国内电解铜供需不平衡。美国市场虹吸效应仍存，跨大西洋套利持 续。国内终端需求旺季，一季度铜材产量近年最高，4月产量环比3月预计增加，国内铜社库连续9周去 库，下游企业节前备货积极，支撑现货价格。宏观层面，白宫关税释放缓和信号，美股止跌反弹，利多 铜价。沪铜短期上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在75000-76000元/吨附近。关税 脉冲影响市场，锌价波动整理。锌价受海外矿端事件推动的情绪支持力减弱，进口到货致现货库存止跌 回升，本周进口加工费继续略有上行，现货升水在价格回升后下滑。锌下跌中继休整后延续下探，近月 偏强结构因进口窗口打开或有缓和，下方支撑21600-22000，短线注意22800-23000压力，趋势逢高偏 空。盘面横盘整理。电解铝供给宽松，需求板块分化明显，建议短线波段操作，少量逢低试多，关注宏 观及板块共振影响。沪铝05合约上方压力区间20200-205 ...

业绩总结 - 2025年第一季度精细化工金属钠、氯酸钠产量3.40万吨、销量3.29万吨，营收21343.68万元[1] - 2025年第一季度基础化工纯碱产量104.39万吨、销量95.02万吨，营收121025.87万元[1] - 2025年第一季度医药行业蓉益肾颗粒产量320.15万盒、销量345.50万盒，营收3414.97万元[1] 价格变动 - 报告期内金属钠、氯酸钠产品价格同比分别下降9.67%、15.81%[3] - 报告期内纯碱产品价格同比下跌41.49%[3] - 报告期内原盐、焦炭等采购价格同比下降[4]