英国长期债券市场动态 - 30年期英国国债收益率下降9个基点至5 43% [1]

在正常情况下，这应该会导致日本债券价格下跌以及收益率上升，因为投资者要求获得更高的回报。日 本债务超过8万亿美元，几乎相当于其经济规模的2.5倍。 尽管日本长期债券收益率一直在上升，但远未达到反映政府挥霍无度的水平。日本30年期债券的收益率 仅为3%。 日元疲软、低利率的遗留影响、日本重回通胀、庞大的国内储蓄以及日本央行政策等因素共同支撑了日 本政府债券收益率。分析人士预计，这种对债券的支持作用还将持续。 三菱日联金融集团高级货币分析师Michael Wan表示："随着一些提案的提出以及政治动态的变化，未来 可能会有更多人呼吁财政支持，包括消费税。" 但Wan和其他分析师指出，日本过去三年的经济增长以及摆脱通缩，是其债务负担可控且未来几年可能 下降的原因。 凯投宏观亚太区首席经济学家Marcel Thieliant在一份报告中称："日本的财政状况并没有很多人认为的 那么糟糕。"他表示，尽管日本的债务与国内生产总值(GDP)之比在所有主要经济体中是最高的，但净 债务水平要低得多。 三菱日联金融集团的Wan表示："与其他国家相比，日本是一个净债权国。因此，理论上来说，日本拥 有大量闲置资金，这些资金来自本土机构的 ...

公开市场操作 - 央行7月18日开展1875亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，全额中标，当日净投放1028亿元[1] - 7月21日至25日当周将有17268亿元逆回购到期，25日另有2000亿元MLF到期，22日有1200亿元国库现金定存到期[1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行至1.45%，7天期利率下行不足2bp至1.50%[3] - 美国隔夜融资担保利率为4.34%[4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.62%，较上日小幅下行[7] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.22%，10年期跌0.08%，5年期跌0.05%，2年期收平[11] 政策动态 - 央行拟规范银行间经纪业务，要求设立独立部门隔离自营与经纪业务，明确13项禁止行为[12] - 七部门优化外商投资企业境内再投资外债及"熊猫债"管理流程[12] - 工信部将出台十大重点行业稳增长方案，推动淘汰落后产能[12] - 证监会发布会计类第5号指引，涵盖收入、金融工具等8类问题[13] - 深交所试点公司债续发行及ABS扩募业务，需提前召开持有人会议审议重大变更事项[13] 全球宏观 - 美联储理事沃勒称稳定币不构成威胁，支持根据经济数据决定降息节奏[15] 地方债发行 - 安徽省8月计划发行927.52亿元专项债，吉林省拟发行103.6555亿元地方债[17] 债券负面事件 - 常德农商行、郑州煤业等10家主体涉及评级下调或违约事件，包括中债隐含评级下调、主体评级下调等[18] 城市更新 - 住建部强调统筹实施城市更新民生工程、安全工程及发展工程[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市已横盘三个月 4 月初对等关税扰动后 十年国债到期收益率下行至 1.65% 随后在 1.65%-1.70%区间波动 微观视角下债市机构行为有四点变化 大行不止买入短端国债 存单需求提升 基金拉久期 资管产品信托等加大买入 保险机构几乎不再二级买入国债 主力配置地方政府债 10Y 国债借贷量明显下滑 [2][10][11] 根据相关目录分别进行总结 本周机构行为点评 - 债市横盘期机构行为有四点变化 包括大行行为 基金和资管产品动态 保险机构配置倾向 10Y 国债借贷量变化 [2][10][11] - 国债和国开债收益率整体下行 各期限收益率及分位点有不同变化 [12] - 国债与国开债息差上升 国债利差普遍走阔 国开债中长端走阔 各期限利差及分位点有不同表现 [15][16] 债市杠杆与资金面 - 杠杆率降至 107.09% 周内先升后降 银行间质押式回购余额有变化 [19][20] - 本周质押式回购日均成交额 7.2 万亿元 较上周下降 0.97 万亿元 隔夜成交占比均值为 88.54% 环比下降 1.03pct [25][26] - 银行融出震荡上升 大行与政策行 7 月 18 日资金净融出为 4.18 万亿元 股份行与城农商行资金日均净融出 0.77 万亿元 7 月 18 日净融入 0.75 万亿元 主要资金融入方为基金 DR007 先升后降 R007 震荡下降 1YFR007 震荡下降 5YFR007 先降后升 [29] 中长期债券型基金久期 - 久期中位数维持 2.87 年（去杠杆）、3.22 年（含杠杆） 7 月 18 日久期中位数（去杠杆）与上周五持平 久期中位数（含杠杆）较上周五上升 0.01 年 [42] - 利率债基久期维持 3.92 年 信用债基久期中位数（含杠杆）升至 2.99 年 较上周五上升 0.01 年 利率债基和信用债基久期中位数（去杠杆）与上周五持平 [46] 类属策略比价 - 中美利差普遍收窄 各期限利差及分位点有不同变化 [52] - 隐含税率短端走阔 中长端分化 各期限隐含税率及分位点有不同表现 [53] 债券借贷余额变化 - 7 月 18 日 10Y 国债活跃券、10Y 国开债活跃券、30Y 国债活跃券借贷集中度走势上升 10Y 国债次活跃券、10Y 国开债次活跃券借贷集中度走势下降 分机构看 除券商下降外所有机构均上升 [54]

市场表现 - 道指上涨0.12% 标普500上涨0.09% 纳斯达克上涨0.16% 罗素2000小盘股指数表现最佳 单日上涨0.52% 过去一周领跑主要指数 [1] - 10年期国债收益率微升3个基点至4.44% 2年期收益率降至3.88% 30年期维持在5.00% [2] 房地产行业 - 6月新屋开工数132万套(经季节调整年化值) 高于前值125.6万套 但仍为五年最低水平 较2022年4月峰值低50万套 [3] - 建筑许可数139.7万份 略高于5月的139.4万份(2020年6月以来最低) 远低于2022年1月近200万份的水平 [4] 企业财报 - 3M公司Q2每股收益2.16美元 超预期7.46% 营收62亿美元超预期 上调2025年每股收益指引至7.75-8.00美元 股价盘前涨3% [5] - 美国运通Q2每股收益4.08美元 超预期5.7% 营收179亿美元超预期 同比增长9% 年内股价累计上涨6.25% [6] - 嘉信理财Q2每股收益1.14美元超预期 营收58.5亿美元超预期 股价盘前涨5% 年内累计涨幅达26% [7] 宏观经济 - 7月消费者信心指数预期升至61.8(前值60.7) 反映经济环境改善 Q2财报季整体表现乐观 关税担忧消退 [7]

德国国债收益率变动 - 德国10年期国债收益率下跌1.3个基点至2.675%，日内最高涨至2.713%，最低跌至2.662% [1] - 两年期德国国债收益率微涨0.2个基点至1.862%，日内波动区间为1.850%-1.873% [1] - 30年期德国国债收益率下跌1.6个基点至3.198% [1] 德国国债收益率曲线变化 - 2/10年期德国国债收益率利差下跌1.526个基点至+80.966个基点，日内最高曾达+84.647个基点 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金当前交投于3330美元/盎司附近，受特朗普关税政策影响获得避险支撑 [1] - 美元指数连续四个交易日上涨，周二最高触及98 70，创6月23日以来新高，对金价构成压力 [1] - 市场认为美元上涨是技术性调整而非长期趋势转变，黄金仍有回暖空间 [1] 关税政策影响 - 特朗普威胁对欧盟和墨西哥进口产品征收30%关税，引发市场对全球贸易格局担忧 [3] - 特朗普宣布与印尼达成协议，对其进口商品征收19%关税，并正与印度等国商讨类似协议 [3] - 关税政策不确定性为金价提供支撑，长期走势仍被看好 [3] 美联储政策与通胀预期 - 联邦基金利率期货反映市场预计年底前降息约44个基点，9月降息概率从80%降至53% [4] - 美联储主席鲍威尔对通胀态度谨慎，6月数据未明显体现通胀压力 [4] - 美国10年期公债收益率上涨至4 487%，30年期公债收益率触及5 022%的六周峰值 [4] - 五年期和十年期损益平衡通胀率分别达到2 501%和2 411%，为近期高点 [4] 市场展望与投资机会 - 短期内金价可能在3300美元至3400美元区间震荡 [5] - 长期来看，地缘政治风险、通胀预期及货币政策宽松趋势可能推动金价上行 [5] - 建议关注PPI数据、特朗普关税政策进展及美元和债券收益率走势 [6]

日本国债收益率变动 - 日本20年期国债收益率创下2.657%的数十年新高，为1999年11月以来最高水平，随后回落至2.617% [1] 债券市场动态 - 主要政府债券曲线持续陡峭化，日本国债对远端收益率施加最新压力 [1] - 德商银行研究部指出，曲线陡峭化现象令人担忧，尽管无明显触发因素 [1]

日本参议院选举推升长期债券收益率 分析师称恐危及实体经济 日本10年国债收益率 金十数据7月15日讯，日本10年期国债收益率触及2008年以来的最高水平，增加了债市动荡将导致企业 和消费者借贷成本上升的风险。收益率上行的原因是人们担心本周末参议院选举之后，政府支出可能会 增加。明治安田研究所经济学家Yuichi Kodama说，10 年期收益率非常重要，因为它驱动固定抵押贷款 利率，并将对实体经济产生重大影响。伊藤忠研究所首席经济学家Atsushi Takeda说："10年期收益率上 升是我们必须密切关注的。 如果反对党获胜，财政焦虑将继续存在。如果自民党获胜，投资者可能会 重新购买债券。"三菱日联摩根士丹利证券策略师Takahiro Otsuka表示："10年期收益率受超长债需求担 忧及流动性下降驱动，无法断言1.6%将成涨势终点。" ...

黄金市场动态 - 现货黄金周二亚洲时段震荡上涨站上3350美元/盎司 周一呈现高开低走行情 盘中创三周新高后回吐全部涨幅 最终收跌 [1] - 周一美国30年期国债收益率升至五周最高点4.997% 10年期国债收益率攀升至4.447% 触及四周高位 债券收益率上升增加持有黄金的机会成本 [3] - 现货黄金周一早盘冲高3375美元/盎司受阻回落 日线收长上影阴线 日线阻力位3365美元 小时线多空分水岭3354美元 下方支撑看3341-3330美元区间 [5] 宏观经济与政策影响 - 美国商务部启动无人机系统和多晶硅进口调查 为征收关税铺路 特朗普声称汽车和钢铁关税已带来1880亿美元收入 [3] - 特朗普对俄罗斯发出50天最后通牒 威胁对俄石油进口国征收次级关税 地缘政治风险升温 [3] - 美联储总部大楼翻修超支7亿美元引发白宫质疑 特朗普政府施压美联储降息 政治干预增加市场不确定性 [4] 通胀数据预期 - 市场预期美国6月CPI年率将从2.4%升至2.7% 核心CPI同比涨幅预计达3% 高于5月的2.8% 若数据超预期可能强化美联储维持高利率的预期 [4] - 通胀数据低于预期可能重燃降息预期 为黄金价格提供支撑 [4] 技术面分析 - 黄金日线显示反弹空信号 但周线指标显示短期或维持震荡格局 [5] - 关键阻力位3365美元/盎司 突破3351美元可能改变下跌趋势 下方目标位3341美元 若破位看3330美元支撑 [5]