美国国债市场动态 - 美国国债收复上周部分失地 收益率曲线整体下降2至3个基点 与欧洲债券走势一致 扭转上周五因就业数据优于预期导致的抛售局面 [1] - 30年期国债拍卖规模达220亿美元 将受到严格审查 因近期长期国债市场波动剧烈 反映市场对主要国家债务和赤字状况的担忧加剧 [1] - 30年期国债收益率自4月初持续攀升 5月22日达5.15%峰值 为2023年以来最高水平 周一回落至4.95% 下跌2个基点 10年期国债收益率同步下跌2个基点至4.48% [3] 市场关注焦点 - 投资者将关注周三公布的消费者通胀数据及周四的30年期国债拍卖 通胀数据预计同比涨幅从2.3%升至2.5% [1][3] - 30年期国债拍卖被视为6月市场走势的关键风向标 反映市场对长期融资的焦虑情绪 [1] - 通胀压力可能削弱风险偏好 限制美元上涨空间 尤其当压力威胁到30年期国债拍卖时 [3] 机构观点与策略 - 部分机构采取陡峭化仓位策略 通过投资长期债券表现逊于短期债券获利 认为超长期债券走势已不受货币政策影响 [3] - 市场变动主要受财政故事和供需动态驱动 而非政策利率 但政策层面未见相应调整 [3] - 30年期国债拍卖结果将为市场提供重要信号 检验投资者对困境债券的需求状况 [1]

债市行情 - 国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.35%报119.780，10年期主力合约涨0.17%报108.925，5年期主力合约涨0.08%报106.140，2年期主力合约涨0.02%报102.452 [2] - 银行间主要利率债收益率多数小幅下行，10年期国开债收益率下行0.25BP至1.7055%，10年期国债收益率下行0.25BP至1.6655%，30年期国债收益率下行0.15BP至1.926% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.11%报433.92点，成交金额692.89亿元，力诺转债、丽岛转债涨幅居前，分别涨8.64%、8.00% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.19BPs报3.924%，10年期美债收益率涨3.93BPs报4.395%，30年期美债收益率涨0.61BP报4.883% [3] - 日债收益率涨跌互现，10年期日债收益率下行0.2BP至1.458%，3年期和5年期日债收益率分别上行0.3BP和0.4BP [3] - 欧元区债市收益率普遍上行，10年期德债收益率涨5.2BPs报2.576%，10年期意债收益率涨3.5BPs报3.524% [3] - 欧洲央行宣布降息25个基点，推动债券收益率上行 [3] 一级市场 - 财政部10年、30年期国债加权中标收益率分别为1.6875%、1.8840%，全场倍数分别为4.3、4.47 [4] 资金面 - 央行单日回笼1561亿元，开展1350亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [5] - Shibor短端品种多数下行，7天期下行3.4BPs报1.5%，1个月期下行0.1BP报1.619% [5] - 央行首次在月初开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，对冲当月5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期资金 [5] - 5月央行合计净投放11196亿元 [6] 机构观点 - 中信证券预计买断式逆回购操作将和MLF共同作为中长期流动性投放渠道，维持流动性合理充裕 [7] - 东方金诚认为央行大规模买断式逆回购操作与6月同业存单到期规模达4.16万亿元有关 [7] - 华创固收指出6月买断式逆回购操作首次提前披露规模，后续或延续该模式，与MLF操作保持一致 [7]

美国10年期国债收益率走势 - 美国10年期国债收益率持续低于4.5%，反映经济不确定性与多重因素博弈[1] - 债券收益率与价格呈反向关系，投资者预期美联储降息或经济疲弱时买入国债推低收益率[1] - 通胀担忧或财政赤字上升通常会推高收益率[1] 全球债券市场动态 - 日本10年期国债收益率升至1.5%，为十余年来首次突破1%[2] - 日本30年期国债收益率5月突破3%，为25年来首次[2] - 德国10年期国债收益率预计从2.5%升至3%[3] - 英国10年期国债收益率预计从4.6%下降[3] 国际资本流动 - 美元走软反映外国投资者对美国资产兴趣减弱[2] - 日本投资者倾向将资金投回本国市场以避免美元贬值损失[2] - 日本债市变动对美国国债影响显著[2] 财政状况与债务水平 - 日本政府债务占GDP比重达235%，美国为122%，英国104%，德国65%[3] - 美国财政赤字占GDP比例达6.4%[4] - 美国税收法案若通过将增加2.4万亿美元财政赤字[4] 收益率曲线策略 - 建议在日本债市增加30年期国债持仓，减持短端债券[2] - 日本收益率曲线陡峭，长短期利差较大[2] 经济影响预测 - 10年期美债收益率若快速上升将对房贷及其他贷款利率产生冲击[1] - 美国10年期国债收益率年末可能降至4.25%[3] - 美国全年经济增速可能放缓至约1%[3]

意大利10年期债券收益率下跌5个基点，最新报3.45%，为自2月10日以来的最低水平。 ...

周一（6月2日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨2.4个基点，报2.524%，日内交投于2.511%-2.560% 区间，"跳空高开"之后，全天处于上涨状态，北京时间22:00发布美国ISM制造业指数后刷新日低。 2/10年期德债收益率利差涨1.055个基点，报+73.273个基点。 两年期德债收益率涨1.3个基点，报1.789%，日内交投于1.771%-1.810%区间；30年期德债收益率涨3.2 个基点，报3.012%。 ...

30年期英债收益率累涨16.3个基点，50年期英债收益率累涨24.5个基点。 2/10年期英债收益率利差跌2.9个基点，报+62.089个基点，5月份累跌1.471个基点。 周五（5月30日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率跌0.2个基点，报4.647%，5月份累计上涨21.3个基 点，在震荡上行趋势中，于5月22日达到4.799%，随后略微回吐涨幅。 两年期英债收益率涨2.8个基点，报4.023%，5月份累涨22.0个基点，5月22日曾达到4.117%。 ...

周四（5月29日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率跌7.9个基点，刷新日低至4.648%，北京时间17:56 涨至4.765%刷新日高，随后持续下跌。 两年期英债收益率跌8.0个基点，刷新日低至3.994%，15:00欧股开盘时涨至4.103%刷新日高。 30年期英债收益率跌8.6个基点，刷新日低至5.394%；50年期英债收益率跌6.0个基点，刷新日低至 4.661%。 2/10年期英债收益率利差跌0.043个基点，报+64.990个基点。 ...

摩根大通资产管理全球固收主管Bob Michele：市场可能可以承受美国10年期国债收益率升至4.95%， 但"一旦突破5%，若升至5.40%，那么从5%至5.40%的道路对债券投资者而言几乎是无法承受的。" "在此基础上，再为30年期加25个基点。对我来说，真的会很痛苦，"Michele表示。 "届时，就要看到财政部和美联储的政策回应。" ...

美债收益率趋势分析 - 10年期美债收益率作为抵押贷款和小企业贷款的基准 自80年代中期以来总体呈下降趋势 但近期出现大幅飙升 [1] - 30年期美债收益率自近两年来首次收于5%以上 达到2007年春季以来的最高水平 10年期国债收益率短暂突破4.6% [3] 政策对收益率的影响 - 特朗普政府推动减税和加征关税的举措引发通胀担忧和联邦赤字激增 导致利率飙升 [3][4] - "大而美法案"将在2034年前使联邦赤字增加3.8万亿美元 2025财年联邦赤字预计达1.9万亿美元 占GDP的6.2% [6][7] 市场预期与投资者行为 - 摩根士丹利投资管理公司认为利率不会回落到历史低点 市场需适应更高收益率和更陡峭的收益率曲线 [3] - 债券收益率融入额外风险溢价 市场担忧共和党可能维持巨额赤字 穆迪因此下调美国债务评级 [4][7] 长期结构性因素 - 借贷成本自20世纪80年代以来持续下降主要归因于全球化带来的低通胀 但当前趋势相反 制造业在岸外包和供应链问题推高成本 [8][11] - 美元的世界储备货币地位使美国借贷利率低于基本面水平 但债务担忧和全球贸易萎缩可能削弱美债需求 [11] 美联储政策动向 - 美联储静候关税对经济影响的进一步明晰后再采取行动 市场重新评估其近期及长期政策 [5][6] - 联博指出当某一政党同时掌控国会与总统职位时 维持巨额赤字会更为容易 市场担忧共和党陷入这种"诱惑" [7]

日本国债市场动态 - 日本40年期国债投标倍数降至2.21倍 创2024年7月以来新低 最高得标收益率达3.1350% [1] - 30年期国债收益率上涨10个基点至2.93% 10年期收益率上涨6.5个基点至1.525% [1] - 美元/日元短线走低近30点 市场对超长期日债需求疲软 [1] 近期拍卖表现对比 - 20年期国债拍卖投标倍数跌至2.5倍 创2012年以来最差表现 尾差达1987年以来最高水平 [2] - 40年期拍卖表现略好于20年期 收益率突破3%吸引部分长期投资者配置需求 [1] - 拍卖结果引发30/40年期收益率双双升至新高 日本央行持有52%国债市场份额 [2] 政策制定者表态 - 日本央行行长植田和男表示将监测超长期债券收益率对中短期利率的潜在影响 [3][4] - 财务大臣加藤胜信指出市场担忧财政可持续性 日本债务/GDP比率超250% [6] - 央行优先关注短期利率 因其对经济活动影响更直接 [5] 潜在政策调整 - 财务省考虑调整发债计划 可能削减超长期债券发行 [7] - 最终决定将在6月中下旬与市场参与者讨论后做出 [8] - 调整旨在缓解结构性供需失衡 技术性缓解或仅为暂时性 [2] 市场连锁反应 - 收益率攀升增加政府借贷成本 日本债市压力可能推高全球借贷成本 [6] - 若40年期需求持续疲软 可能引发新一轮抛售潮加剧市场动荡 [2] - 强劲需求或为市场提供短期稳定 但长期问题仍需解决 [2]