行业热度与市场表现 - 半导体制造核心环节光刻机赛道走热 国产产业链相关标的在二级市场热度空前 A股光刻机产业链标的波动吸引市场目光 [2] - 光刻机概念涨势如虹 概念龙头张江高科涨停且股价创历史新高 江丰电子涨超17% 多只相关股票涨超5% [3] - Wind光刻机指数近一年涨幅近130% 并在9月24日创下阶段新高 [3] 主要参与者与市场格局 - 上海微电子为国产光刻机绝对龙头 是中国第一家也是唯一一家光刻机厂商 出货量占国内市场份额超过80% 产品涉及ArF KrF和i-line领域 具备90nm及以下芯片制造能力 [10] - 全球市场由阿斯麦独占鳌头 为唯一一线供应商 占据全球八成以上市场 垄断最高端EUV市场 [8] - 阿斯麦2025年二季度净销售额为77亿欧元 同比增长23% 净利润为23亿欧元 同比增长45% 当季光刻机系统销售收入56亿欧元 其中EUV销售额27亿欧元 售出EUV 11台 DUV 64台 [8] - 日本光刻机厂商尼康和佳能市场份额仅在个位数徘徊 两者出货以成熟制程设备为主 [9] 技术进展与国产化现状 - 上海微电子在工博会首次公开亮相极紫外投影微场曝光装置并披露部分技术内容 [2] - 光刻机国产化率仅2.5% 高端光刻机技术受制于国外供应商 产能和产量仍然受限 [10][13] - 江丰电子研发的半导体用多层薄壁钛合金扩散焊接项目用于制备28nm以下节点光刻机核心冷却部件 已进入量产阶段 有望切入光刻机设备核心部件领域 [6] - 光刻机是芯片制造中最复杂设备 核心包括光源系统 照明系统/投影光学系统以及双工件台 每个系统由数万甚至十万多个零件构成 [8] 产业链与相关公司布局 - 张江高科通过子公司上海张江浩成创业投资有限公司投资上海微电子22345万元 持有上海微电子10.779%的股权 [5] - 光刻机产业链卡脖子环节中 技术积累较深或已进入阿斯麦/上海微电子等供应链的厂商包括芯碁微装 富创精密 炬光科技 赛微电子 波长光电等多家公司 [14] - 国内在光刻机各细分技术领域均有储备 例如科益虹源研发248nm准分子激光器 国望光学研发90nm节点ArF光刻机曝光光学系统等 [15] - 多家A股上市公司披露在光刻机或半导体领域的关联布局 例如国林科技 南京化纤 波长光电 捷众科技等 [16][17]

市场表现 - 上证指数缩量收跌0.65% 创业板指跌2.6% [1] - 科技股全线回调 算力与人工智能方向领跌 消费电子、机器人、半导体飘绿 [1] - 游戏ETF在回调4%的情况下获预估6.5亿资金盘中抄底 本周连续5日吸金合计超11亿元 [1] 行业催化剂 - 阿里云栖大会点燃算力新篇章 科技女神时隔四年建仓阿里并增持百度 [2] - 宁德时代市值一度超越茅台登顶A股之巅 引爆科技股投资热情 [2] - 本土公司自研芯片+存储芯片涨价+产业链突破+长江存储母公司完成股改 强化半导体自主可控主线 [2] - 机器人题材热度不减 预期四季度密集催化 聚焦特斯拉和国产机器人两条主线 [2] - 特斯拉11月股东大会或更新机器人进展 宇树科技第四季度拟提交IPO申请 [2] - OpenAI联手立讯精密 昆仑万维股价强势上攻 京东宣布三年投入带动万亿级人工智能生态规模 [2] 资金流向与标的 - 本周130亿资金借道行业主题ETF布局科技板块 [3] - 机器人ETF(562500)本周净流入10.72亿元 规模居同类第一 权重股含汇川技术、绿的谐波、石头科技 [3] - 科创半导体ETF(588170)本周净流入5.12亿元 成份股涵盖中微公司、拓荆科技、华海清科、沪硅产业、天岳先进 [3] - 游戏ETF(159869)本周前四日净流入5.03亿元 今日盘中预估净流入6.5亿元 权重股含吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳、光线传媒、昆仑万维 [3]

港股市场表现 - 9月25日早盘港股三大指数集体上行 科网股涨跌分化 有色金属板块普涨 半导体板块延续涨势[1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上涨 华虹半导体一度涨超5% 哔哩哔哩、商汤、百度集团、金蝶国际、腾讯音乐等涨幅居前[1] AI算力发展 - 阿里巴巴9月24日发布高密度磐久128超节点AI服务器、高性能网络HPN8.0和升级版分布式存储系统[1] - 华为发布全球最强算力超节点和集群 Atlas 950 SuperPoD支持8192张昇腾卡 Atlas 960 SuperPoD支持15488张昇腾卡 在卡规模、总算力、内存容量、互联带宽等关键指标全面领先[1] - 中信证券表示国产算力加速迭代 自主可控趋势已成[1] 行业分析与展望 - 财通证券指出2025年三季度计算机行业在"软硬兼施"框架下持续深化发展 AI硬件领域算力基础设施投资保持强劲[2] - 国产AI芯片及服务器厂商受益于智算中心交付和供应链本土化趋势 业绩韧性显著[2] - 招商证券认为中美博弈背景下本土AI算力芯片实力逐步提升 国内先进逻辑及先进存储扩产预期向好[2] - 建议关注AI算力产业链及半导体自主可控赛道投资机会[2] 市场催化因素 - 阿里2025云栖大会点燃看涨狂潮 恒生科技有望再度向上突破[2] - 美联储降息重启 南向资金有望持续流入 内外资共振及AI叙事强化共同催化恒生科技估值重构[2] - 阿里巴巴年内股价已翻倍 为恒生科技指数第一大权重股 权重高达9.36%[2] - 恒生科技指数ETF（513180）可一键布局中国AI核心资产[2]

文章核心观点 - 聚和材料以约3.5亿人民币收购SKE空白掩模业务板块 旨在拓展半导体核心材料领域布局 提升国产化能力并强化技术协同 [1][4][5] 空白掩模产品与市场概况 - 空白掩模是半导体光刻工艺核心材料 用于制造光掩模版 直接影响下游制品优品率 [2] - 2024年全球半导体材料收入空间约675亿美元 中国大陆占比20%约135亿美元 [2] - 国内光掩模版2024年收入空间约72亿人民币 空白掩模收入空间预计14-15亿人民币 [2] - 空白掩模国产化率极低 市场被日韩垄断 日本主要厂商为Hoya/信越 韩国为S&S Tech/SKC [3] 收购战略与业务协同 - 收购后通过激励措施绑定韩国核心技术人员 保障现有技术水平与生产能力 [4] - 委派高级管理团队入驻统筹海外业务 派遣专业半导体销售团队拓展客户资源 [4] - 规划在中国大陆扩大产能以匹配市场需求增长 [4] - 目标公司产品集中在DUV高端类型 已通过多家掩模厂验证 覆盖韩国/中国大陆/中国台湾等地区 [4] - 公司资金储备充裕 截至2025H1货币资金+交易性金融资产约20亿元 [5] - 新业务与原高端电子浆料业务存在协同效应 [5] 行业竞争格局 - 半导体掩模版市场以晶圆厂/IDM厂为主(占比65%) 第三方厂商中日本Toppan占31%/美国Photronic占29%/日本DNP占23% [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[10] 核心观点 - 聚和材料通过收购SKE空白掩模业务切入半导体核心材料领域 与公司原有非光伏业务高度协同 助力国内半导体自主可控[2] - 空白掩模是半导体光刻工艺中的核心材料 目前国产化率极低 在贸易摩擦等宏观环境不确定性增加的背景下 国内光掩模版/空白掩模行业发展迎来了历史性的机遇[2][5] - 聚和材料使用约3.5亿人民币收购SKE空白掩模业务板块 目标公司产品集中在DUV高端类型 已通过多家掩模厂验证 业务覆盖韩国 中国大陆及中国台湾等国家和地区[4][7] 空白掩模行业分析 - 2024年全球半导体材料收入空间约675亿美元 其中中国大陆约135亿美元 占比20%[5][27] - 晶圆制造占半导体材料的比例约63.6% 光掩模版在晶圆制造材料中占比约12%[5][31] - 2024年国内光掩模版收入空间约72亿人民币 空白掩模收入空间预计14-15亿人民币[5][31] - 半导体掩模版以晶圆厂/IDM厂为主 占比约65% 第三方厂商中日本Toppan占31% 美国Photronic占29% 日本DNP占23%[6][21] - 空白掩模市场基本被日韩垄断 日本主要为Hoya 信越等 韩国主要为S&S Tech和SKC等[6][21] 聚和材料战略布局 - 收购后通过激励措施绑定韩国现有核心人员稳固技术与运营根基 同时强化韩籍人员储备 推动研发人员深度参与技术交流[7][37] - 从多维度推进国产化与全球化布局：委派高级管理团队入驻统筹海外业务 委派专业半导体销售团队拓展客户资源 规划在中国大陆扩大产能[7][37] - 目标公司主要生产用于DUV-ArF和DUV-KrF光刻技术节点的空白掩模基板 产品已通过多家半导体晶圆厂验证并实现量产销售[7][38] - 公司银浆龙头地位稳固 市占率行业领先 铜浆产品性能优异并已实现小批量出货 Q3推出第二代产品[8][39] - 截止2025H1货币资金+交易性金融资产约20亿元 资金储备充裕[8][39]

市场整体展望 - 权益资产吸引力不断增强，市场上涨方向有望扩散至科技、新能源、周期、红利等多个方向 [1] - 政策环境持续向好、流动性环境友好、基本面具备韧性、风险偏好提升、估值处于历史低位，五大因素共同支撑A股市场健康上行 [2] - 经济结构转型效果显著，存款资金可能从债市流向股市，无风险收益率降至低位，权益资产在风险资产中性价比凸显 [2][3] 基金业绩表现 - 全市场主动股票型基金和偏股混合型基金近一年净值增长率分别为58.17%和56.98% [2] - 数字经济、北交所、集成电路、高端制造等主题基金回报居前，科创芯片和北证50指数相关被动产品净值增幅领先 [2] 科技板块投资机会 - AI是持续多年的产业变革，趋势可比拟移动互联网，影响深度和时间跨度大，需求旺盛 [4] - 四季度重点关注AI海外算力、AI国产算力、半导体自主可控和AI应用四大方向 [4] - 看好中国科技企业出海机会，特别是人形机器人、AI端侧硬件等新兴领域 [4] 新能源板块投资机会 - 锂电设备行业在政策红利与技术创新驱动下呈现强劲复苏，固态电池技术取得突破 [5] - 龙头企业实现中试线贯通并加速量产布局，设备订单激增推动行业进入新一轮扩张周期 [5] - 新能源板块具备估值优势、技术突破、景气反转、供给出清四重优势，有望成为资金追逐方向 [5] 周期与红利资产 - 铜的需求端受新能源和AI影响，供给开发时间长，在顺周期品种中处于靠前位置 [5] - 红利板块作为优质底仓资产的长期逻辑未变，中长期分红稳定性、现金流和盈利能力具备韧性的标的仍是配置优选 [6] 投资策略与产品 - 寻找最具竞争力的公司，在成长行业中分散配置以平滑波动，及时应对产业负面变化 [6] - 公募“固收+”产品通过债券底仓获取稳健收益，通过权益资产获取超额收益，并可调整久期获取资本利得 [7]

市场表现与资金流向 - 上证指数累计下跌1.3% 深证成指累计上涨1.14% 创业板指累计上涨2.34% 全A平均股价微涨0.38% [1] - 周成交额放大至12.59万亿元 连续28个交易日成交额超2万亿元 9月19日成交额达2.35万亿元 [1] - 电子行业全周净流入416亿元 近20日净流入1045亿元 近60日净流入3807亿元 机械设备与汽车行业净流入超300亿元 通信与计算机净流入超百亿元 [2] - 有色金属行业净流出131亿元 医药生物净流出90亿元 银行净流出80亿元 食品饮料净流出62亿元 [2] - 两融余额突破2.4万亿元创历史新高 制造业融资净买入额近千亿元 24只股票融资净买入超10亿元 阳光电源净买入超50亿元居首 [2] 板块热点与行业动态 - 科技股走强 芯片概念表现最佳 光刻机方向连续3日创历史新高 存储芯片板块连续8日上涨 CPO概念连续4日上涨且3日创历史新高 [1] - 旅游股逆市走强 板块指数创4年半新高 中秋国庆假期临近带动文旅消费预期 [5][6] - AI产业受关注 海外算力需求提振A股 新质生产力产业趋势向上 [4] - 鸿蒙智行秋季新品发布会定档9月23日 问界M9银境紫 全新问界M7及尚界H5将亮相 [14] - 文旅部启动全国国庆文旅消费月 发放超3.3亿元消费补贴 [10] 政策与宏观事件 - 美联储降息落地 市场短期波动但中期趋势未改 [1][3] - "十五五"规划进入关键窗口期 关注经济发展 创新驱动 改善民生 扩大开放等领域 [3] - 央行9月22日在香港发行600亿元6个月期人民币央行票据 [7] - 财政部拟续发行1570亿元3年期国债 票面利率1.42% [8] - 9月22日公布LPR报价 8月1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% [9] - 央行下周18268亿元逆回购及3000亿元MLF到期 [9] 重要会议与展览 - 第25届中国国际工业博览会9月23日至27日在上海举办 展览面积30万平方米 主题"工业新质 智造无界" [11] - 2025欧亚经济论坛9月23日至25日在西安举办 主题"聚合欧亚新动能 共筑可持续发展新格局" [13] - 2025云栖大会9月24日至26日在杭州举行 主题"云智一体·碳硅共生" 展区4万平方米 500余家企业参展 [15] - 第四届全球数字贸易博览会9月25日至29日在杭州举办 主题"数字贸易 商通全球" [16] - 第七届世界新能源汽车大会9月27日至29日在海口举办 主题"产业变革与可持续发展" [17] - 2025泰中合作博览会9月26日至28日在曼谷举行 [19] 其他市场数据 - 下周A股限售股解禁总市值619.07亿元 涉及50家公司 合合信息解禁108.35亿元 紫燕食品解禁71.26亿元 无线传媒解禁55.21亿元 [20]

市场表现与资金流向 - 上证指数创10年新高后快速调整 深证成指 科创50 创业板指均创多年新高后震荡整固 周成交额12.59万亿元[1] - 融资客连续13周净买入超百亿元 本周净买入508亿元 融资余额2.39万亿元创历史新高[1] - 电子行业获融资净买入近150亿元 非银金融获65亿元净买入 机械设备 汽车 电力设备均获超40亿元净买入[1] - 国防军工遭融资净卖出4.88亿元 煤炭 有色金属 轻工制造 房地产等被净卖出超亿元[1] - 电子行业主力资金净流入416亿元稳居第一 近20日净流入1045亿元 近60日净流入3807亿元[1] - 机械设备 汽车行业本周均获超300亿元主力资金净流入 通信 计算机获超百亿元净流入[1] - 有色金属行业主力资金净流出逾131亿元 医药生物净流出逾90亿元 银行净流出逾80亿元 食品饮料净流出逾62亿元[1] 机构观点与投资方向 - 招商证券指出A股牛市Ⅱ阶段驱动因素未变 市场继续沿低渗透率赛道演绎[2] - 聚焦AI 人形机器人 固态电池 可控核聚变 军贸商业航天 半导体自主可控 创新药 新消费八大赛道[2] - 中金公司认为A股下行风险有限 调整不改变中期趋势[2] - 建议关注"十五五"规划在经济发展 创新驱动 改善民生 扩大开放等领域的资本市场映射[2] 行业热点表现 - 科技股走强 芯片概念表现最佳 光刻机方向板块指数连续3日创历史新高[2] - 存储芯片板块指数连续8日小幅上涨 CPO概念连续4日上涨且3日创历史新高[2] - 国金证券称光刻机国产替代进程有望加速 建议关注核心部件供应商[4] - 旅游股逆市走强 板块指数创4年半新高 云南旅游连续3日涨停 曲江文旅连续2日涨停[4] - 桂林旅游周五午后快速涨停 西域旅游创历史新高[4] 旅游市场数据 - 北京 上海 杭州 深圳等地9月29日出城方向热门线路车票大面积售罄[6] - 部分线路高铁车次开票1小时内售罄 假期出行搜索量同比大幅提升[6] - 预计国庆黄金周接待游客总数与旅游总收入有望创新高[6] - 众信旅游数据显示国庆假期出境游人数同比增长130%[6] - 欧洲出游人数同比增长80% 北美旅游人数同比增长207%[6] - 中航证券称文旅板块有望在节前及节后迎来结构性表现[6]

核心观点 - 半导体自主可控成为市场焦点 行业迎来板块性快速上涨行情 [3] - 继续推荐模拟芯片 存储芯片和算力ASIC三个细分方向 [3] 市场表现 - 过去一周上证指数上涨1.52% 电子行业指数上涨6.15% 显著跑赢大盘 [3] - 电子子行业中元件板块表现最佳 上涨11.33% 光学光电子板块上涨0.85% [3] - 同期恒生科技指数上涨5.31% 费城半导体指数上涨4.17% 台湾资讯科技指数上涨6.05% [3] 行业催化因素 - 北美算力产业链高速增长的业绩兑现催化了主线行情 [3] - 台积电上修年度业绩指引 对行业景气度展望积极 [3] - 中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气度给出乐观展望 [3] - 模拟芯片领域受到对美反倾销事件催化 [3] - 存储芯片领域受到产品涨价催化 [3]

港股通资金流向 - 北水成交净买入98.38亿港元 其中港股通沪净买入52.83亿港元 港股通深净买入45.55亿港元 [2] - 北水净买入最多为山高控股 阿里巴巴-W 盈富基金 净卖出最多为腾讯 小米集团-W 长飞光纤光缆 [2] 个股资金流动明细 - 阿里巴巴-W获净买入4.73亿港元 总成交额70.25亿港元 [3] - 中芯国际获净买入3.08亿港元 总成交额62.79亿港元 [3] - 山高控股获净买入17.21亿港元 总成交额38.99亿港元 [3] - 长飞光纤光缆遭净卖出6900.83万港元 总成交额24.82亿港元 [3] - 腾讯控股获净买入2791.41万港元 总成交额15.89亿港元 [5] - 小米集团-W遭净卖出4326.75万港元 总成交额15.49亿港元 [5] - 美团-W获净买入5.22亿港元 总成交额12.34亿港元 [5] - 盈富基金获净买入10.70亿港元 总成交额10.75亿港元 [5] 重点公司动态 - 山高控股回应公众持股量争议 声明已发行股份至少25%由公众持有 符合联交所规定 [6] - 阿里巴巴旗下平头哥研发AI芯片PPU 主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当 [6] - 泡泡玛特获花旗看好 认为LABUBU转售价格下跌不影响IP热度 自有渠道快速售罄现象持续 [6] - 华虹半导体与中芯国际获北水加仓 分别净买入2.37亿港元和9301万港元 [7] - 鸿腾精密获净买入1.33亿港元 其母公司鸿海与英伟达在AI领域合作密切 [7] - 长飞光纤光缆澄清空芯光纤业务尚未形成规模销售 未对财务数据产生明显影响 [8] 行业动向 - 半导体行业迎来板块性上涨行情 台积电上修业绩指引 中芯国际和华虹半导体对订单及景气度乐观展望 [7] - 服务器连接器厂商鸿腾精密在AI服务领域布局连接器 线缆 内存插槽等多款新型产品 [7] - 算力数据中心相关光纤光缆产品占全球需求总量比例较小 空芯光纤应用仍处于早期阶段 [8]