在美联储降息预期升温与地缘政治重构的双重驱动下，全球金融格局正经历着自布雷顿森林体系建立以来最深刻的变革。多国加速推进的 "去美元化" 进 程，不仅是政策层面的战略选择，更催生了跨境支付领域的技术革命与商业实践创新。在此背景下，五家深度布局的金融科技巨头正成为重塑全球支付秩序 的核心力量。 2024 年 6 月，上海合作组织峰会上多国呼吁扩大本币结算的呼声，与同月中国人民银行与沙特中央银行签署的 500 亿元人民币双边互换协议，共同构成了 人民币国际化的关键注脚。这份有效期三年的货币互换安排，不仅使中沙贸易投资获得更稳定的货币支持，更标志着人民币在石油贸易结算中的突破 —— 数据显示中东石油贸易中数字人民币结算占比已达 24%，正逐步削弱石油美元体系的根基。 这种货币权力的转移并非孤立事件。2025 年 4 月，中国人民银行宣布数字人民币跨境结算系统正式覆盖东盟十国及中东六国，全球近 38% 的贸易量自此可 以绕开 SWIFT 网络。《经济学人》将这一里程碑事件称为 "布雷顿森林 2.0 前哨之战"，揭示出数字货币正在成为地缘政治博弈的新战场。与此同时，区域 金融机构也在加速布局，如金城银行 2024 年人民 ...

没有股票账户的投资者可关注国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C（018168），国泰中证有色金 属矿业主题ETF发起联接A（018167）；国泰中证有色金属ETF发起联接C（013219），国泰中证有色金 属ETF发起联接A（013218）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 中金公司表示，美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保持了 克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降息存在较大分歧。往前看，由于就业数 据过于疲软，我们预计联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币 宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决 就业问题，反而可能加剧通胀，使经济陷入"类滞胀"困境。 相关机构表示，短期内需警惕FOM ...

商品期货早班车 2025年09月18日 星期四 招商期货 敬请阅读末页的重要说明 贵 市场表现：贵金属价格回落，议息会议前资金获利回吐。 金 属 基本面：美联储如期降息 25 个基点，但其公开声明、经济预测以及鲍威尔新闻发布会上的讲话之间存在明显 矛盾，引发了市场的剧烈波动。一方面，美联储承认劳动力市场走弱并开启降息。但另一方面，其发布的经 济预测却显示通胀上行、仍处于较高位。随后鲍威尔在记者会上将此次降息定义为"风险管理"，这又被市场 解读为鹰派立场。国内黄金 ETF 资金继续流入，COMEX 黄金库存 1220 吨，增加 2 吨；上期所黄金库存 54 吨，微增 0.6 吨；伦敦 8 月黄金库存 8830 吨；上期所白银库存 1221 吨，减少 10 吨，金交所白银库存上周 库存 1252 吨，增加 4 吨，COMEX 白银库存 16337 吨，曾家 2 吨；伦敦 8 月白银库存增加 447 吨至 24643 吨；印度 7 月白银进口约 340 吨左右。全球最大白银 etf--iShares 持有量为 15217 吨，增加 65 吨。 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储如期降息，但展望存在矛盾，价格处于历史 ...

人民币汇率升值驱动因素 - 8月人民币兑美元升值1.21% 9月16日进一步升值0.19% 主要受美联储降息导致美元走弱、中国政策加码及外资流入推动 [1] - 美联储9月降息举措引发美元走弱 美中10年期国债利差从1月3.1504个百分点缩窄至9月15日2.1864个百分点 促进人民币升值 [2] - 中国深化跨境投融资外汇管理改革 包括取消FDI前期费用登记 并将科技企业跨境融资便利化额度提高至1000-2000万美元 吸引外资流入 [9] 美联储降息周期特征 - 1982年以来美联储经历7次降息周期 分为预防式与衰退式降息 触发因素通常为失业率攀升 [2] - 本轮降息面临较高通胀压力 8月商品价格环比增长0.5%（7月为0） 家电价格环比涨0.4% 服装价格环比涨0.5% 滞胀风险上升 [4][5] - 美国经济呈现韧性 8月零售销售额环比增长0.6% 连续3个月超预期 实际零售销售同比增长2.1% 连续11个月正增长 [4] 中国政策与资产吸引力 - 政策协同方面财政部与央行深化合作 涵盖政府债券发行管理、央行国债买卖操作及离岸人民币国债发行机制 [6] - 能源领域推动人工智能融合 目标2027年构建能源与AI融合创新体系 2030年实现具身智能等关键技术应用 [6] - 要素市场化改革在10个试点地区开展 覆盖全国1/4经济总量 涉及数据、算力等新型要素配置 [7][8] - 民间投资支持新质生产力、新兴服务业及新型基础设施领域 同步落实公平竞争与融资支持 [8]

东吴证券首席经济学家芦哲对记者分析称，尽管美联储主席在FOMC（联邦公开市场委员会）中对货币政策决议只有一票，在形式上与其他委 员一致，但作为美联储的核心人物，其无论是在对内设置会议议程与引导讨论，还是在对外沟通表态上，均能对货币政策整体风向产生举足轻 重的影响。由于鲍威尔任期即将于2026年5月到期，因此选择一位更加鸽派的主席候选人成为了特朗普目前对美联储独立性干预最直接的手 段。 从种种迹象来看，美联储独立性面临的挑战才刚开始，一场更大的风暴或在酝酿。 图片来源：新华社 美联储独立性风暴暗流涌动。 据央视新闻报道，当地时间9月16日，美国白宫发言人表示，特朗普政府将就法院阻止撤换美联储理事莉萨·库克的裁决提出上诉。此前美国联 邦上诉法院裁定，阻止美国总统特朗普在美联储议息会议召开前将理事莉萨·库克撤职。 与此同时，特朗普提名的美联储理事斯蒂芬·米兰于16日宣誓就职，火速参与美联储9月利率决议，他与库克共处美联储会议桌的同一个角落， 两人之间仅隔着1名理事。 而到了明年，美联储主席鲍威尔将卸任，特朗普将通过提名新任主席对美联储施加更大影响。 罢免库克事件争议重重 特朗普政府罢免库克一案被视为对美联储独立性的 ...

编辑丨陈思颖 曾芳 和佳 叶映橙 视频、设计丨王学权 王冰 据央视新闻报道，当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要 显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。这是美联储自2024年 12月以来的首次降息。 美国近几个月新增就业远低于预期让美联储终于采取降息措施。此前市场预计，此次下调之后，今年十 月底和十二月初的最后两次美联储政策会议可能还会进行类似幅度的降息。 另据智通财经报道，美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点。据新浪财经报道，上任仅24小时美 联储理事斯蒂芬·米兰是唯一反对美联储9月降息25个基点的人，他票支持更大幅度的降息50个基点。 消息公布后，美股短线拉升，标普500房地产板块、金融板块上涨明显；中国资产持续走强，金龙指数 涨超2%。（此前报道：） | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 46118.82 | 22207.55 | 6597.18 | | +360.92 +0.79% -126.41 -0.57% -9.58 -0.15% | | | | ...

记者丨吴斌 刘雪莹 编辑丨和佳 陈思颖 北京时间9月17日晚上，美股三大股指涨跌不一，多只芯片股下跌，截至23:20，英伟达股价一度跌近 3%。 | 小牛电动 | 4.415 | 6.90% | | --- | --- | --- | | NIU.O | | | | 小赢科技 | 14.960 | 6.78% | | XYF.N | | | | 百度集团 | 131.980 | 6.62% | | BIDU.O | | | | 嘉银科技 | 11.600 | 6.32% | | JFIN.O | | | | 迅雷 | 7.690 | 5.20% | | XNET.O | | | | 奇富科技 | 30.170 | 4.61% | | OFIN.O | | | | 虎牙 | 3.510 | 4.15% | | HUYA.N | | | | 蔚来 | 7.305 | 4.06% | | NIO.N | | | | 信也科技 | 7.933 | 3.83% | | FINV.N | | | | 第四公 | 16.670 | 3.80% | | KC.O | | | | 万国数据 | 38.700 | 3.70% | ...

机构分析指出，在美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振下，贵金属牛市 或进入加速阶段。市场看涨情绪继续保持，此前预期的4000美元/盎司黄金目标价可能较早实现。 随着金价再破前高，贵金属市场再次迎来大涨。9月16日，COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及 3731.9美元/盎司，刷新历史纪录。国内沪金期货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37%。白银 价格也持续走高，截至发稿，COMEX白银期货涨至逾43美元/盎司，沪银期货最高触及10152元/千克。 9月以来，国际金价上涨加快，截至目前已累计上涨超6%，超过8月份5%的月涨幅。随着行情突破3700 美元/盎司的关键点位，机构对贵金属的目标价预期进一步上调。摩根士丹利将黄金年底目标价设定为 每盎司3800美元，强调黄金与美元的强负相关性是关键定价逻辑。瑞银预测到2026年6月金价将升至每 盎司3700美元，并提到在地缘政治或经济状况恶化的情况下，不排除金价升至4000美元的可能性。 永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，未来黄金还具备进一步上行的空间。短期内美联储独立性可能受 到冲击，且市场对于2026年的降息预期将持续加强 ...

封面新闻记者 白兰 比炒股还刺激？ 受黄金大涨影响，黄金饰品价格同样节节攀升。9月17日，部分珠宝品牌的千足金价格已经逼近1090元/克，周生生更是涨至每克1092元，而其9月15日的 价格还是1074元/克，9月16日调至1091元/克；周大福、周大生等品牌9月17日的千足金价格为1087元/克，较9月15日每克上涨9元。对此现象，有消费者调 侃，"一天一个价，比炒股还刺激。" 今年以来，黄金已经累计上涨近40%。对于本轮金价的大涨，苏商银行特约研究员武泽伟在接受记者采访时表示，"本轮黄金大涨主要受中长期结构性支 撑与短期预期催化共同驱动：中长期看，全球央行持续购金推动储备多元化，以及黄金ETF净流入带来的投资需求，构成了金价的坚实底部；短期则受美 联储降息预期升温的流动性宽松前景，以及市场对美联储政策独立性质疑引发的避险情绪联合推升。" 北京时间9月18日凌晨，备受市场关注的美联储9月议息会议将公布结果。美联储利率观察数据显示，本次会议降息25个基点的可能性为97.7%，降息50个 基点的可能性为2.3%。 受美联储降息强烈预期的影响，9月16日，现货黄金价格一度飙升至每盎司3702.8美元的历史高位。9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周不同期限国债利率在资金面收敛和“股债跷跷板”效应下延续上行态势 ，债市面临较大调整压力 ，9月通常市场表现最弱 ，但10Y国债利率突破1.8%时配置盘逐步具备性价比 ，若9月央行未推出增量工具 ，资金面压力或影响市场情绪 ，目前哑铃策略或是最佳策略 [2][5] - 展望下半年 ，三季度可能是“债牛”起点 ，可适当放宽组合久期限制 ，30年品种或具备较高性价比 [46] 根据相关目录分别进行总结 债券市场表现回顾 - 利率债市场本周走势：资金面收敛和“股债跷跷板”效应下 ，不同期限国债利率延续上行 ，10年/30年国债利率分别上行2.2、5.2个bps至1.79%、2.09% ，1年期国债上行1bp至1.4% ；7年及以内收益率调整幅度普遍不大 ，10年、30年国债收益率因基金抛售大幅上行4bp、7bp至1.87%、2.18% [11][14] - 信用债市场本周走势：短端表现优于长端 ，普信债优于二永债 ，隐含AA+城投债和AAA - 二级资本债不同期限收益率均上行 ，5年期信用债收益率普遍回到2.15%附近或之上 [14] 债市一级发行情况 - 本周利率债发行情况：地方债发行934亿元 ，净发行 - 30亿元 ；国债发行3491亿元 ，净发行2890亿元 ，特别国债发行820亿元 ；政金债发行1205亿元 ，净发行805亿元 [19] - 本周部分利率债发行详情：展示了多种利率债的交易代码、债券简称、发行规模、发行期限和票面利率等信息 [18] 资金市场情况 - 资金面统计数据（2025.9.8 - 2025.9.12）：增量资金缺席使资金成本连续上行 ，隔夜利率升至OMO之上 ，R001较前一周五上行9bp至1.46% ，R007上行3bp至1.49% ，周三央行增量投放后资金利率上行止步 ，R001、R007分别收于1.40%、1.47% ；本周隔夜和一周Shibor利率较上周分别变动 - 5、+3.8bps ，隔夜及一周CNH Hibor利率较上周变动 - 43.1、 - 36.2个bps [25] - 同业存单情况：存单收益率上行幅度有限 ，发行成本波动不大 ，二级收益率横盘 ，3个月、6个月、1年期存单发行利率变化在1bp以内 ，加权发行期限拉伸至6.1个月 ，银行间质押式成交规模回升 ，平均成交量由前一周的7.31万亿元升至7.49万亿元 [28] 中国债券市场宏观环境跟踪与展望 - 债券市场宏观环境跟踪 - 货币政策和经济基本面： - 进出口：8月出口同比4.4% ，对美出口份额回落为主要拖累 ，进口同比1.3% ，贸易顺差保持高位 ；分出口国家看 ，对美出口同比 - 33.1% ，对欧盟、日、东盟出口同比上升 ，对拉美出口同比下降 ；主要产品高低端分化明显 ，劳动密集型、电子产品、家电出口增速低 ，高端装备领域增速高 [31][36] - CPI：8月CPI同比 - 0.4% ，环比0% ，核心CPI同比0.9% ，环比0% ，多数分项改善 ，食品CPI环比0.5% ，非食品环比 - 0.1% [37] - PPI：8月PPI同比 - 3.6% ，环比0% ，政策支持下后续降幅可能收窄 ，生产资料价格延续跌势但新兴产业降幅收窄 ，部分行业环比由负转正 ，下游汽车制造环比 - 0.3% [40] - 汇率与货币政策：美元指数低于100 ，离岸人民币升值 ，央行本周净投放1961亿元 ，下半年货币政策或维持宽松基调 [45] - 中国债券市场周度总结与展望： - 基本面展望：7月CPI同比0增长 ，PPI同比 - 3.6% ，物价回升压力大 ，7月社融数据或不乐观 ，8月中下旬双降预期或升温 [46] - 货币政策展望：经济有效需求不足 ，宽货币政策持续 ，人民币贬值压力短期内可控 ，下半年货币政策配合财政发债 ，流动性易松难紧 [46] - 债券市场展望：利空出尽 ，债市8 - 9月或迎来强势下行 ，三季度可能是“债牛”起点 ，可放宽组合久期限制 ，30年品种性价比高 [46]