论坛概况 - 第五届中欧（法国）跨境电商论坛将于当地时间6月25日在巴黎举办 [1] - 由中国（杭州）跨境电子商务综合试验区、杭州市商务局、杭州市侨联、人民日报海外网、欧洲杭州联谊总会（总商会）联合主办 [1] - 新欧洲（法国）集团、人民日报海外网法国融媒体中心共同承办 [1] - 中欧（法国）跨境电商海外服务中心协办 [1] 参会规模与构成 - 30多位政府及职能机构负责人参会 [1] - 70多家中国采购商参会 [1] - 160多家欧洲品牌商参会 [1] - 300多家中欧业内供应链各环节服务商参会 [1] - 参会方涵盖跨境支付、通信与IT、智慧物流、品牌出海、公关传播、展会服务、进出口贸易、园区孵化、法律税务、媒体传播、内容直播等领域 [1] 论坛内容与形式 - 设置主旨演讲、圆桌论坛、参与式研讨、定向对接等多个环节 [2] - 聚焦行业最新政策导向、品牌全球化路径、技术与数字化转型、AI在跨境领域的应用趋势等议题 [2] 论坛目标与意义 - 推动中欧、中法跨境电商生态系统的深度融合与合作升级 [1] - 为中法跨境电商从"联通"迈向"深融"提供平台支持 [2] - 打造多边合作、务实落地、双向赋能的高质量交流与合作新场域 [2] 历届论坛成果 - 已成功举办四届 [2] - 历届活动吸引了淘宝全球购、天猫国际、抖音全球购等平台 [2] - 法国巴黎春天、北京王府井购物中心管理公司等行业代表参与 [2] - PINGPONG、法国邮政、比利时邮政、菜鸟、法国乐天、法国乐售等企业参与 [2] - 持续推动中法之间在跨境零售、物流支付、品牌出海等维度的全链条合作 [2]

战略合作内容 - NBA中国与哈啰达成长期战略合作伙伴关系 哈啰成为NBA中国官方市场合作伙伴[1] - 合作围绕品牌联合 场景共创和用户体验升级展开 包括推出NBA球队定制主题共享单车[1] - 在全国高校开展NBA主题校园活动 融合骑行与篮球元素[1] - 打造线上NBA专区 为用户提供更多参与NBA活动的机会[1] 品牌合作背景 - NBA是中国最受欢迎的国际职业体育联盟 在社交媒体平台有超过4.25亿粉丝[1] - 哈啰累计拥有注册用户超7.5亿 2024年57.32%的消费者在共享单车使用场景下选择哈啰[6] - 此次合作是哈啰在品牌全球化 年轻化道路上的重要一步[1] 跨界合作历史 - 2024年2月哈啰与奢侈品牌LOEWE开展跨界合作 推出限定款金色定制单车[5] - 开展"金色骑旅"挑战赛 用户累计骑行3公里可获得限定勋章[5] - 合作在社交平台引发热议 创造"沉浸式高奢体验"[5] 公司战略转型 - 哈啰从功能性生活平台转型为提供情绪价值与主张的品牌[6] - 公司从共享单车起步 现已形成两轮共享服务 四轮出行服务及租车服务的综合性平台[6] - 合作体现从功能取向到价值共鸣的发展方向[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 爱玛科技为国内电动两轮车行业头部企业，2024 年营收 216.06 亿元，同比增长 2.71%；归母净利润 19.88 亿元，同比增长 5.68% [1] - 2023 年以来受市场竞争加剧和成本上升影响，营收和归母净利润增速下滑，在新国标出台与海外市场拓展下，凭借高研发能力输出产品与品牌价值 [1] - 2025 年新国标落地叠加以旧换新政策刺激将促进行业销量增长，预计 2025 年电动两轮车销量双位数增长 [2] - 爱玛科技推动品牌全球化，2020 - 2024 年海外收入显著提升，2024 年上半年恢复高增长，海外毛利率呈修复趋势 [2] - 行业发展重点向终端使用推进，智能化和高端化成创新方向，爱玛科技研发投入增长，拥有超 2000 项专利，前景可期 [3] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 为 3.14、3.74、4.20 元，对应 PE 分别为 13X、11X、10X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：电动两轮车领军企业，业绩和规模稳步增长 行业领军企业，产品矩阵丰富 - 爱玛科技 1999 年成立，2004 年进入电动两轮车行业，是最早布局该领域企业之一，主营业务涵盖电动两轮车等研发、制造与销售，市场份额居前列 [20] - 产品矩阵丰富，包括电动两轮车、三轮车、低速电动四轮车等，各系列产品差异化定位，覆盖不同用户群体和出行场景 [23][24] - 公司为家族企业，核心团队经验丰富，股权高度集中，实控人掌控力强，还推出多期股权激励计划 [26][28][31] 经营业绩稳步增长，韧性应对市场挑战 - 自 2015 年以来收入端稳健增长，2022 年因“换购潮”营收和归母净利润大增，2023 年以来增速下滑，公司采取系列举措应对，预计推动业绩重回增长轨道 [31] - 公司收入主要由电动自行车和电动两轮摩托车构成，电动自行车营收占比持续攀升，电动三轮车业务加速增长，毛利率整体平稳，近年有所改善 [33][34] - 公司加强费用管控，期间费用率保持在 6% - 8%，研发费用率持续增长，重视电动车智能化和新品类研发 [38][40] 行业：政策推动行业发展，竞争格局迎来变化 市场规模巨大，政策持续引导 - 电动两轮车包括电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车，2023 年中国电动两轮车保有量达 4.2 亿辆，电动自行车是最大细分市场 [43][44] - 行业发展经历起步、高速发展、成熟、19 年国标实施和 25 年国标实施五个阶段，25 年新国标实施将加速中小品牌出清，推动市场份额向头部企业集中 [48][52] - 行业处于产业链中游，上游零部件价格波动影响成本，不同电动两轮车对电池特性需求不同 [54][56][64] - 同城快递和外卖市场发展促进两轮电动车需求，行业竞争促使企业增加研发投入，2025 年新国标聚焦安全性能提升，设置过渡期，促进产品外观设计变革 [67][72][76] - 行业引入白名单制度，提高准入门槛，推动规范化发展，各地以旧换新政策密集出台，补贴力度升级，刺激消费 [85][89][91] 行业集中度提高，新老势力交替 - 2019 年国标实施后行业集中度稳步提升，截至 2023 年，雅迪、爱玛等龙头企业市场份额占比较高 [95] - 传统品牌渠道优势显著，积极布局上游，加大研发投入，新势力品牌保持高速增长，向中低端市场下沉，抢占份额 [100] - 传统品牌主要占据 4000 元以下市场，新势力品牌发力高端车型市场，新势力品牌在线上平台销量具有优势 [104][109] - 行业未来发展趋势为高端化智能化、个性化多元化，快充功能普及，智能化成为评判高端产品的重要标准 [111] 公司:发展迎来新机遇,积极探索成长空间 品牌影响力突出,着力年轻化升级 - 爱玛科技品牌影响力突出，通过多种方式进行年轻化升级，如邀请周杰伦代言、举办追星音乐节等 [33][52][56] 爱玛高端化的新指标, 发展策略顺应市场需求 - 公司高端化发展策略顺应市场需求，推出高端智能产品，如指挥官 2023、A7 等，提升产品竞争力 [35][60] 专注高端赛道，应对新势力挑战 - 公司专注高端赛道，应对新势力挑战，加大研发投入，提升产品智能化水平，推出具有自主知识产权的创新技术与产品 [3][72] 布局海外市场,加速国际化发展 - 公司布局海外市场，加速国际化发展，2020 年起海外收入显著提升，2024 年上半年恢复高增长，海外毛利率呈修复趋势 [2] 可比公司对比 - 报告未提及可比公司对比的具体内容 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 为 3.14、3.74、4.20 元，对应 PE 分别为 13X、11X、10X [3] 相对估值 - 报告未提及相对估值的具体内容

品牌建设与消费升级 - 品牌建设的核心逻辑是民族的、创新的，由新质生产力驱动高质量发展[3] - 康师傅通过技术创新与品质坚守，持续提供健康、安全、美味的产品，成为全国乃至世界品牌[3] - 元气森林以创新为核心驱动力，保持两位数研发投入增长，构建全链条创新体系[3] 创新驱动与品质升级 - 康师傅以消费者为中心，通过技术创新与品质坚守，助力中国品牌迈向全球市场[3] - 元气森林从气泡水到外星人电解质水、冰茶等矩阵化产品，均基于消费者场景化需求研发[3] - 伊利集团近五年在装备升级、工艺优化、检验检测等领域累计投入超50亿元，构建全生命周期质量管理体系[4] 品牌全球化策略 - 康师傅以"三新"策略实现品牌全球化，包括跃升"新"思维、品质"新"生活和创造"新"价值[5] - 元气森林针对美国消费者偏好果香的特点，强化白桃、荔枝等亚洲特色口味，打入北美Costco[5] - 伊利集团在印尼市场量身定制巧克力冰淇淋，产品覆盖60多个国家和地区[6] 行业趋势与品牌进阶 - 中国消费品市场份额加速向头部品牌集中，品牌国际化路径从成本优势转向文化差异[7] - 品牌突围存在三条主线：规模性品牌、顶端品牌和"黄金价值走廊品牌"[7] - 中国品牌正以创新力、产品力与全球化视野，书写品牌传奇[7]

行业趋势 - 全球游戏电竞市场快速增长，部分海外市场消费电子搜索量同比大涨40% [1] - 国际奥委会宣布举办首届电竞奥运会，将进一步推动行业热度 [2] - 跨境电商平台加速消费电子新产品进入国际市场，新品牌可在2-3年内积累可观客群 [3] 市场需求 - 海外年轻消费群体娱乐方式有限，对游戏装备消费意愿强烈 [1] - 斋月促销、暑假、开学季、年末送礼季等季节性需求推动销售持续增长 [2] - RGB灯效、个性化配色（如梦幻紫、公主粉）及配件设计受市场欢迎，某电竞耳机保持5分满分评价 [1] 公司战略 - 深圳电竞装备品牌每年投入超10%销售额用于研发设计，拥有近200项外观专利和十余项实用新型专利 [1] - 公司通过跨境电商平台实现多渠道布局，抓住销售旺季提升业绩 [2] - 品牌出海更注重市占率和影响力，而非单纯出单量 [3] 供应链与平台 - 深圳作为全球消费电子制造中心，中小品牌可借力跨境平台实现全球化销售 [3] - 跨境电商平台提供知识产权保护、合规化赋能、流量扶持等资源，助力品牌快速触达目标客群 [2] - 平台营销本地化能力帮助品牌实现从"产品出海"到"品牌全球化"升级 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025Q1康冠科技营收利润双增，业绩拐点已现，维持盈利预测不变，预计2025 - 2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应EPS达1.56/1.95/2.35元，当前股价对应PE 13.4/10.8/8.9倍，维持“买入”评级 [6] 各部分总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月30日，当前股价20.92元，一年最高最低29.20/17.27元，总市值146.53亿元，流通市值50.13亿元，总股本7.00亿股，流通股本2.40亿股，近3个月换手率114.85% [3] 财务数据 - 2025Q1公司实现收入31.4亿元，yoy+10.8%，归母净利2.1亿元，yoy+15.8%，扣非归母净利1.8亿元，yoy+31.75%，非经损益3687万元，主要为政府补助1285万元和公允价值变动3191万元 [6] - 2025 - 2027年预计营业收入分别为183.15亿元、214.14亿元、242.57亿元，yoy分别为17.5%、16.9%、13.3%；归母净利润分别为10.91亿元、13.63亿元、16.49亿元，yoy分别为30.9%、24.9%、21.0% [6][9] - 2025Q1毛利率/净利率13.36%/6.81%，yoy+0.75pct/+0.31pct；销售/管理/研发/财务费用率3.2%/2.4%/4.5%/-1.8%，yoy+0.06pct/-0.31pct/-0.4pct/-0.35pct [8] 业务情况 - 2025Q1智能交互显示/创新类显示/智能电视收入yoy+10.03%/+50.42%/+5.88%，出货量yoy+16.5%/+63.56%/+30.98%，价格-5.6%/-8%/-19.2% [7] - 随心屏产品2024年出货量全球第1（包括KTC自有品牌和为其他品牌ODM部分），智能电视单价下滑系引入的规模化客户订单增速高于原一带一路地区客户，拉低单价 [7] 创新业务与新品规划 - 2025年计划通过SKU拓展和运营商合作巩固优势，3大自有品牌将重点开拓国际市场，以跨境电商渠道为主 [8] - AI智能眼镜预计2025年6 - 7月推出，聚焦To B/垂直领域差异化 [8]

品牌全球化的第一步，从放下 "中国模式卷全球" 的执念开始。 文 丨 陈晶 编辑 丨 管艺雯 当中国消费品走向海外开店，不仅要重构商业模式，可能还得破解玄学困境。 某天清晨，泰国旋转小火锅店的中国老板突然收到 20 名员工的集体辞职信，只因信奉佛教的主厨前夜 梦见恶鬼；在菲律宾，手握重金的洛阳咖啡店主苦寻两周发现，心仪商铺的房东已遁入空门，租约只能 告吹。 这是过去两年中国消费品牌集中去全球开店后，真实的生存切片。 它们一部分是被卷出去的。窄门餐眼统计，2024 年结束时，中国的茶饮门店总数下滑，一年减少 1.7 万 间，各大奶茶品牌纷纷出海。还有一部分是闯出去的。泡泡玛特 2024 年海外营收已占总额 45%，当国 内仍有 60% 的增长时，海外增长冲到了 440%；名创优品去年前三季度在海外比国内多开出了 175 家 店，增速达到历年最高。 在美国帮助中国品牌开店的 Lili Chen 说，2024 年她接待了 50 多家来美考察的中国企业，是过去三年 需求最爆发的一年。过去，大多数中国公司出海，是把国内极致性价比的供应链优势对外输出，卖便宜 商品；现在，它们想在全球售卖已在国内验证过的独特商品，对外输出 ...