行业背景与政策支持 - 功能性涂布复合材料行业受到国家政策鼓励，产业规模扩大且核心技术不断突破，未来市场潜力巨大[1] - 国家层面出台多项产业政策包括《新材料产业发展指南》《"十四五"原材料工业发展规划》《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025-2027年）》，将新材料产业作为重点扶持领域[1] - 标签标识印刷行业受益于日化、食品饮料、药品、化妆品、小家电等大消费行业及电商物流产业快速发展，2019年至2023年我国不干胶标签产量由71亿平方米增至97亿平方米，复合增长率达8.11%，市场规模由214.34亿元增至300亿元以上[2] 市场需求与增长动力 - 全球智能手机出货量2024年回升至12.4亿部，同比增长6.2%，智能终端设备普及率持续攀升推动产业链高端化转型[3] - 2025年第一季度OLED显示器出货量达50.7万台，同比增长175%，折叠屏手机、AR眼镜等创新产品呈现指数级增长[3] - 新能源汽车销量预计2025年达1,600万辆，同比增长24.4%，汽车电子行业同步受到政策鼓励和扶持[3] - 薄膜类标签凭借防水、防潮、耐油、抗化学品、耐磨性、耐候性等优势，在快递业务量持续攀升背景下加速渗透[2] 公司战略与竞争优势 - 公司是国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化企业，依托"产业一体化、应用多元化"战略强化产业链协同与多元化应用能力[4] - 把握薄膜类标签渗透率提升趋势，通过深化下游客户合作及开拓海外市场实现业务收入持续高速增长[4] - 积极布局电子级功能材料领域，紧抓消费电子与汽车电子行业快速发展及国产替代机遇，提升赛道竞争力[4] 募集资金用途 - 本次向特定对象发行股票募集资金不超过71,000万元，用于标签标识印刷材料扩产项目、电子级功能材料扩产升级项目、研发中心升级项目及补充流动资金[1] - 研发中心升级项目将从研发基础设施、仪器设备等方面改善研发条件，提升技术开发实力并布局下一代产品研发[5] - 补充流动资金金额不超过21,000万元，比例不超过募集资金总额的30%，用于优化资本结构、缓解资金压力及提升营运能力[6][12] 发行方案细节 - 发行股票种类为A股普通股，每股面值1.00元，发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者[6] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，最终价格根据竞价情况与保荐人协商确定[8][9] - 发行数量不超过发行前总股本的30%，即不超过84,062,775股（按2025年8月29日总股本测算）[12] 财务影响测算 - 假设2026年6月末完成发行，按2025年1-6月净利润5,093.48万元为基础，分三种情景测算：净利润下降10%、持平、增长10%[15][16][17] - 在净利润持平情景下，发行后基本每股收益从0.36元/股降至0.35元/股，扣非后基本每股收益从0.33元/股降至0.31元/股[17] - 总股本由发行前28,020.93万股增至发行后30,665.25万股，净资产规模同步增加[16]

**光力科技 2025 上半年业绩电话会议纪要关键要点** **一 公司业绩与财务表现** * 公司2025年上半年实现营业收入2.879亿元 同比增长20.63%[3] * 归属于上市公司股东的净利润为2517万元 同比上升138.99% 实现扭亏为盈[3] * 扣除非经常性损益后的净利润为1070万元 同比增长115.43%[3] * 盈利能力尚未完全恢复到应有水平 但已经走出了低谷[3] * 三季度恢复到了一个非常好的水平 甚至比一季度还要好[25] * 如果四季度没有重大意外 全年营收有望达预期 但运输成本增加（海运转空运）可能影响净利润[26] **二 半导体业务运营与订单** * 三季度半导体业务客户提货量和提货速度明显加快 对比上半年及去年全年有显著变化[8] * 航空港区产能基本趋于满载[9] * 自7月份以来 每月发货量达到30至40台 并且已经排到10月份[9] * 每月新增订单数超过交付数 使得待投订单没有下降[11] * 目前国内待投订单约两个多亿（不含国外部分）[11] * 四季度预计延续当前趋势 订单势头仍在保持[13] * 公司对产能扩充保持谨慎态度 以应对可能出现的阶段性变化[13] **三 新产品研发与验证进展** * 推出了多款新产品 包括适用于DBG工艺的晶圆半切设备8231和高效封装体切割分选一体机7260 均进入验证阶段[4] * 半导体激光Low K开槽划片机9130和隐形激光切割机9320正在优化验证 其中9130预计将在四季度开始客户端验证[4] * 超薄晶圆磨削研磨抛光一体机330已进入攻关阶段[4] * 一个型号已经在两个不同客户端进行验证 另一个新型号预计将在2026年10月进入客户端[17] * 激光设备承诺将在2025年11月交付[17] * 与头部公司合作开发了多款产品 如8230基础系列及其他带字母型号的产品[16] **四 核心零部件业务拓展** * 国产化零部件已应用于量产设备 并拓展至检测 材料生产等设备中[7] * 联合营销团队推广精密零部件应用已覆盖6个大的应用场景[7] * 核心零部件业务从2024年开始发力 并在2025年取得了显著成果[18] * 零部件应用领域包括切割 研磨 光学元器件研磨抛光 汽车喷漆 硅片生产设备以及前道晶圆检测等[18] * 与日本发达克公司达成汽车喷漆主轴供货协议 并正在接洽德国杜尔和瑞典ABB公司[19] * 中国市场需求显著增长 从几十根增加到几百根[19] * 郑州工厂一期规划产能为几千根 二期将根据市场需求扩展[20] **五 应对以色列子公司风险与产能策略** * 为降低地区冲突影响 加强了郑州工厂对以色列工厂的供应链支持[5] * 逐步将部分设备产品及刀片耗材转产至郑州工厂[5][6] * 计划将核心机型转移至国内生产 包括硬件替代 供应商调整等[24] * 考虑借助郑州或英国工厂承接部分生产任务 以减少制造环节的不确定性[24] * 将更多人员转移至中国 以确保稳定交付[24] * 上半年国内营收已超过以色列分公司[24] * 为应对突然增加的生产需求 公司采取了包括白班 夜班等策略调整[11] **六 市场竞争与公司战略** * 国内知名企业如曼维在激光设备开发方面已有较早布局[14] * 公司产品具有后发优势 客户主动要求进行设备演示[14] * 机械划片机已获得客户认可 客户希望公司能提供更多整体解决方案[14] * 进入划片机和研磨机领域是为了替代世界领先品牌ADT 并成功实现高端晶圆机械部分替代[15] * 公司期待良好的市场环境和趋势 专注于扩产能 未来将实现从1到n的突破[31] * 核心零部件布局可延伸至多个不同领域（半导体和非半导体） 赋予公司沿着上下游或不同领域合作的能力[32][33] **七 物联网业务与其他** * 物联网业务一直稳定 是公司的基本盘 预计今年会稳住并可能小有增长[27] * 主页业务具有明显季节性 三 四季度是高峰期[27] * 正在拓展国际市场 例如与澳大利亚进行战略合作[28] * 在物联网业务方面 将推出激光一氧化碳传感器 小型化定向钻机以及瓦斯利用与抽排放监控系统等新产品[4] * 物联网板块为公司提供了坚实基础 是半导体业务持续投入的保障[28][34] **八 其他重要信息** * 二季度成本上升和交付递延对公司业绩产生了明显影响 但目前已基本平息[25] * 客户将产品用于AI眼镜 无人机 自动驾驶 光学镜头以及人形机器人视觉等场景[12] * 头部客户占据了约一半的订单量[12] * 公司目前基本上所使用的关键零部件仍然依赖进口[23]

Q&A 微创脑科学在 2025 年上半年的整体经营情况如何？ 2025 年上半年，微创脑科学在复杂多变的外部环境中实现了稳健发展。公司 收入达到 3.83 亿元，经调整净利润为 1.5 亿元，毛利率提升至 73.4%，经调 整净利润率高达 39%。公司继续保持中国神经介入市场前三大参与者中唯一的 中国公司地位，并在国产品牌中的市场份额保持第一。创新方面，公司已有 26 款商业化产品，覆盖出血、狭窄、心缺血三个大领域，其中四款产品进入绿色 通道。今年上半年，公司有四款产品获批，13 款产品在研，并有三款产品递交 注册申请。 微创脑科学的国际化业务进展如何？ 微创脑科学 20250902 摘要 微创脑科学 2025 年上半年收入达 3.83 亿元，海外收入同比增长 67.4%，占总收入 12%。出血类产品贡献 61%收入，狭窄类产品占 30%，急性缺血类产品占 8%。综合毛利率为 73.4%，经调整净利润率 达 39%。 公司持续推进国产化替代和成本优化，是国内神经介入领域唯一连续盈 利并分红的企业，已连续派发三期股息，并回购 321.8 万股股票，总斥 资约 3,211 万港币。 国内市场新增覆盖约 150 家 ...

公司融资计划 - 公司向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币7.1亿元 用于标签标识印刷材料扩产项目 电子级功能材料扩产升级项目 研发中心升级项目及补充流动资金 [1] 公司业务与市场地位 - 公司为国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜 胶水 涂布一体化的企业 产品包括广告喷墨打印材料 标签标识印刷材料 电子级功能材料 功能基膜材料 胶粘材料等工业消费品及高端智能装备 [1] - 公司积极布局电子级功能材料领域 紧抓消费电子与汽车电子行业快速发展 电子级功能材料国产替代加快的重要机遇 持续提升在该赛道中的竞争力 [2] - 公司发挥自主研发优势 引入高端精密涂布设备 深耕消费电子与汽车电子市场 加快核心材料国产化替代 力争成为产业链中有竞争力的关键支撑者 [3] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入13.34亿元 同比增长15.40% 归属于上市公司股东的净利润5093.48万元 同比下降19.58% [1] - 截至2025年6月30日 公司总资产35.73亿元 同比增长1.99% 加权平均净资产收益率3.40% [1] 行业趋势与机遇 - 功能性涂布复合材料行业受到政府多个政策鼓励 产业规模不断扩大 核心技术不断突破 未来市场潜力巨大 [2] - 电商蓬勃发展和消费者购物习惯转变推动快递业务量持续攀升 具有防水 防潮 耐油 抗化学品 耐磨性 耐候性 精细印刷等优势的薄膜类标签加速渗透 [2] - 消费电子 汽车电子行业趋向轻薄化 柔性化发展 电子级胶粘材料需满足优异粘性 耐候性和绝缘性等要求 电子级保护材料需具备卓越抗划伤 抗冲击及耐化学腐蚀等性能 [2] - 部分高端电子级功能材料产品仍被国外供应商垄断 国产化替代进程亟待加快 [2] - 在5G AI等技术驱动下 电子级功能材料端潜力巨大 [3] 公司战略与研发重点 - 公司把握薄膜类标签渗透率提升 市场需求增加趋势 深化与下游客户合作 挖掘客户需求 积极开拓海外市场 实现该业务收入持续高速增长 [2] - 电子级功能材料是公司依托自研核心技术配方 精密涂布工艺重点布局的战略方向 [3] - 公司持续加大研发投入 推动产品线从传统胶带 离型膜向光学保护膜等更高附加值领域转型升级 正在开发OLED支撑膜 缓冲泡棉胶等显示面板材料 已成功开发UV减粘胶并实现量产 [3] - 公司需要持续保持对研发投入力度以保证产品竞争力 紧跟行业技术延伸方向 布局下一代产品研发 [3] - 研发中心升级项目将从研发基础设施 仪器设备等多方面改善研发条件 提升技术开发实力 为新产品研发提供更好创新平台 [3] 融资目的与预期效益 - 本次发行有助于公司充分发挥产业链协同与多元化应用优势 把握行业趋势 扩大市场份额 推动产业升级 实现高质量发展 [2] - 研发中心升级项目有利于公司把握行业技术革新趋势 保证在行业内研发创新优势 引领行业技术变革 提升综合竞争力 [3]

核心观点 - AI商业化浪潮下 公司2025年中报显示收入恢复正增长 亏损大幅收敛 AI基础设施相关订单以千万量级进入报表 标志公司走出高投入期[1] - 公司Q2单季毛利率超50% 销售和管理费用率显著下降 经营现金流改善 体现规模效应和精细化运营成效[2] - 大模型相关订单接近3000万元 占当期收入近20% 落地金融、能源、政府、教育、制造等行业 产品解决多模态语料治理痛点[3] - 与香港宽频战略合作 成为其在香港的首家AI与数据产品供应商 以轻资产方式输出平台和工具 短期看订单增量 中长期有望复制到东南亚市场[4] - 公司被类比为中国版Databricks 产品推动数据与AI深度融合 实现全流程覆盖 符合中国市场对全栈能力的需求[5][6] - 收入结构从项目交付向订阅服务演进 应用场景集中在金融、电信、能源等行业 客户付费能力强且对自主可控需求迫切[7] - 公司成长逻辑与Databricks高度契合 但还承载中国数字经济和自主可控战略使命 成长故事更具确定性和独特性[8] - 产业趋势和政策红利共振 数据被确立为第五大生产要素 AI+行动全面部署 公司AI Infra体系覆盖数据要素化到AI价值兑现完整链条[9] - 国产化替代与自主可控主线 《国资委79号文》要求2027年央企信创100%替代 公司坚持核心技术自主研发 完成全栈适配和国产化集成[10] - 公司通过国家信息安全等级保护三级测评和国密认证 国产密码算法在分布式数据库中工程化落地完成[11] - 卖方预期提振 多家券商给出买入评级 2025-2027年收入预测为5.00/6.34/7.94亿元 复合增速约26% AI基础设施处于政策与需求共振加速期[12] 财务表现 - 上半年实现营收1.53亿元 同比增长8.82% 归母净利润亏损缩窄至-1.43亿元[2] - Q2单季毛利率达52.24% 同比环比双升 销售费用率降至43.94% 管理费用率降至34.30% 同比下降30.69和9.9个百分点 经营性现金流净额大幅改善[2] AI订单与商业化 - 大模型相关订单接近3000万元 占当期收入近20% 金融客户借助知识平台构建投研知识库 能源集团完成设备故障预测场景快速上线[3] - AI基础设施项目通常伴随扩容和持续服务收入 3000万元订单只是开端 后续有望沿软件授权+技术服务+运维订阅路径持续兑现[3] 战略合作与区域扩张 - 与香港宽频战略合作 成为其在香港的首家AI与数据产品供应商 加入香港宽频创科生态联盟[4] - 香港宽频拥有覆盖全港的三重光纤网络及政企客户资源 公司以轻资产方式输出数据平台与AI工具[4] 产品与对标 - 公司推动数据与AI深度融合 通过数据库、中台与AI平台结合 实现从数据采集到智能应用的全流程覆盖[6] - 被类比为中国版Databricks 两者在产品全栈化、收入结构转型趋势和应用场景扩展潜力上高度契合[5][8] 产业趋势与政策 - 数据被确立为第五大生产要素 数据治理与人工智能融合成为产业升级核心引擎 国务院发布人工智能+行动意见[9] - 《国资委79号文》要求2027年央企信创100%替代 公司坚持核心技术自主研发 符合安全与自主要求[10] 技术适配与认证 - 完成芯片-操作系统-数据库全栈适配 ArgoDB完成对六大国产CPU的指令级亲和优化 TPC-DS测试性能达海外竞品14倍[10] - 通过国家信息安全等级保护三级测评 覆盖近三百项指标 获得国密认证 国产密码算法在分布式数据库中工程化落地完成[11] 市场预期 - 多家券商给出买入评级 2025-2027年收入预测为5.00/6.34/7.94亿元 复合增速约26%[12] - AI基础设施处于政策与需求共振加速期 公司凭借全栈产品率先拿到入场券 收入弹性尚未被充分定价[12]

中国芯片设备行业投资机会 - 芯片设备供应商具有"卖铲人"优势 无论下游芯片厂商竞争格局如何变化 设备需求将持续受益于产业升级浪潮 [1] - 基金经理更关注设备供应商领域 其管理的基金持有北方华创科技集团股票 该企业今年股价上涨30% [5] - 中微半导体设备同期涨幅达18% [5] 半导体国产化进程 - 上证科创板50指数8月飙升28% 续创历史新高 [1] - 监管要求企业减少对英伟达H20芯片依赖 催化国产化替代进程 [1] - 中国或继续采购旧版英伟达芯片 同时坚定推进半导体自给率目标 [6] 估值水平分析 - 上证科创板50指数市盈率达62倍 较五年平均水平高出50% [1] - 美国费城半导体指数市盈率仅为24倍 [1] - 寒武纪科技市盈率突破200倍 股价自去年12月以来翻倍 [4] 人工智能领域发展 - 中国云计算服务商今年总投资约500亿美元 仅为美国前四大超大规模厂商3300亿美元规模的六分之一 [5] - DeepSeek等企业新模型推出被视为积极信号 预示盈利增长具备持续性 [5] - 需区分资本支出受益者与AI应用部署者 [5] 市场表现与资金流向 - 寒武纪科技上周三股价一度飙升10% 触及1465元人民币 盘中超越贵州茅台成为A股最贵个股 [5] - 寒武纪科技今年以来累计涨幅近120% [5] - 投资者正从消费股向科技股加速调仓 [5]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入2.83亿元 同比增长2.44% 归母净利润0.76亿元 同比增长2.80% [1] - 销售毛利率为67.73% 同比提升2.73个百分点 维持高位水平 [1] - 结构力学性能测试分析系统收入1.94亿元 同比增长2.35% 毛利率69.62% 同比提升3.30个百分点 [1] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入0.35亿元 同比下降13.03% 毛利率64.99% 同比下降0.46个百分点 [1] - 电化学工作站收入0.28亿元 同比增长10.33% 毛利率67.83% 同比提升2.93个百分点 [1] 业务发展 - 公司力传感器产品最早用于风洞测力天平 在抗干扰技术 放大器内置 矩阵解耦算法等方面优势明显 [2] - 人形机器人行业发展对力传感器形成集中需求 公司已进行产品布局 [2] - 东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室 [2] - 六维力传感器处于小批量试制阶段 下游应用包括工业机器人 人形机器人 航空航天 汽车 电子 医疗等领域 [2] 资本运作 - 公司发布定增预案 计划募集资金总额不超过1.50亿元 [2] - 募集资金主要用于智能化测控产业升级项目1.05亿元及补充流动资金0.45亿元 [2] - 智能化测控产业升级项目将对现有厂房升级 引进行业先进生产设备和软硬件设备 [2] - 项目建设将构建智能化产品制造 组装 测试生产线 助推业务规模有效增长 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为6.32亿元 7.93亿元和9.88亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元 2.23亿元和2.79亿元 [3] - 6个月目标价55.68元 对应2025年45倍PE [3]

中国芯片设备行业结构性机会 - 中国芯片设备供应商受益于产业升级浪潮 具有"卖铲人"优势 无论下游芯片厂商竞争格局如何变化 设备需求都将持续增长 [1] - 上证科创板50指数8月飙升28% 续创历史新高 监管要求企业减少对英伟达H20芯片依赖 催化国产化替代进程 [1] - 北方华创科技集团今年股价上涨30% 中微半导体设备涨幅达18% 显示设备商表现优于芯片生产商 [4] 半导体企业估值状况 - 上证科创板50指数市盈率达62倍 较五年平均水平高出50% 而美国费城半导体指数市盈率仅为24倍 [1] - 寒武纪科技市盈率突破200倍 股价自去年12月以来翻倍 上周一度成为A股最贵个股 [4] - 寒武纪科技今年以来累计涨幅近120% 反映投资者正从消费股向科技股加速调仓 [4] 人工智能与资本支出 - 中国云计算服务商今年总投资约500亿美元 仅为美国前四大超大规模厂商3300亿美元规模的六分之一 资本支出存在较大提升空间 [5] - DeepSeek等企业新模型推出被视为积极信号 预示盈利增长具备持续性 尽管发展阶段落后美国数年 [5] 中美技术竞争格局 - 中美可能达成"折中方案" 中国或继续采购旧版英伟达芯片 同时坚定推进半导体自给率目标 [5] - 这种动态平衡为国际设备商保留市场空间 也持续推动本土设备供应商的技术迭代需求 [5]

公司及行业概述 - 纪要涉及公司为四创电子 专注于低空经济安全保障 可控核聚变电源设备 军工产品三大领域[1][4] - 行业覆盖低空经济基础设施 可控核聚变能源 军工装备制造 雷达及气象监测设备[4][5][11] 核心业务发展逻辑 - 低空经济业务以安全为切入点 依托安徽省政策支持 合肥低空经济基础设施建设项目获18.6亿专项债资金[2][6] - 可控核聚变领域通过子公司华耀电子开展 中标EAST电源项目 具备PSM高压电源竞争力[2][7] - 军工业务受益于2025年行业大年 大股东中电博威（中国电科集团控制）提供技术与市场支持[4][8] 产品与技术优势 - 雷达产业占收入超50% 包括民航一次二次雷达（单价2500万元）及气象雷达 国产化替代空间达150亿元[5][11] - 推出UM低空航行系统 低空服务监管平台 无人机综合应用平台 微盾1.0微气象监测系统[9][10][14] - 悟空低空大模型应用于微气象感知 动态航路规划 黑飞探测 飞手责任追溯等智能监管场景[15] 区域政策与市场机遇 - 安徽省获27条低空航线（同比增50%）和30个低空空域（同比增40%） 支持低空经济发展[3][16] - 民航装备国产化目标：2036年中小型装备国产化率超80% 大型装备超50%[11] - 可控核聚变未来3-5年进入资本开支扩张周期 设备供应商将显著受益[2][7][18] 运营与资源整合策略 - 通过"低空气量"平台复用城市基础设施（如地面视频网） 降低建设成本并提升效能[12][13] - 在合肥蜀西湖区域构建样板工程 验证立体防护网的经济性与实战性[9][13] - 2025年上半年仍亏损 预计2026年恢复盈利 可能收购集团资产（如华耀公司）[5][20] 行业协同与竞争地位 - 与国睿科技 莱讯信息同属"中电科低空三杰" 协同推进低空安全[4][9] - 专项债资金同时利好四创国瑞 航天长峰等产业链企业[21] - 央企身份在核聚变领域具备竞争优势[18][19] 风险与挑战 - 业务结构调整导致近年收入下降[5] - 低空经济与核聚变领域仍处发展初期 商业化进程存在不确定性[7][16]

核心业务进展 - 公司成功中标中化信息2025至2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询 ERP实施运维及数字化创新应用服务 [2] - 项目旨在推动化工行业数字化转型 包括云规划 IT创新应用及ERP系统优化 [2] 市场竞争力认可 - 中标体现公司在ERP咨询实施和数字化转型领域的专业能力获得央国企客户认可 [2] - 项目进一步巩固公司在能源领域及央国企数科公司的市场优势地位 [2] 战略发展方向 - 公司将持续深耕石油化工行业 聚焦数字化转型 国产化替代与大模型应用创新三大方向 [2] - 通过技术赋能助力化工行业实现高质量发展目标 [2]