核心观点 - 宏观策略方面，报告认为扩内需与反内卷的增量政策部署可期，但市场短期将延续震荡整理，在慢牛预期下情绪可能出现反复 [2][3] - 行业配置方面，报告建议关注TMT与机器人（受益于AI资本开支扩张与国产替代）、有色金属（价格上行支撑）以及银行保险（中长期资金入市与低利率环境）等领域的投资机会 [4] - 计算机行业方面，报告认为政策将赋能算力升级并深化AI应用生态，国产算力发展有望提速，AI应用在技术落地与场景需求驱动下增长潜力可观 [5][6] 市场回顾与数据 - 近5个交易日（1月16日-1月22日），市场重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.24%，创业板指收跌1.17%，沪深300收跌0.58%，中证500收涨2.00% [2] - 市场成交显著缩量，统计区间内两市成交13.80万亿元，日均成交额降至2.76万亿元，较前五个交易日日均减少6834.69亿元 [2] - 行业方面，申万一级行业中建筑材料、石油石化、基础化工涨幅居前，而传媒、计算机、银行跌幅居前 [2] - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，较2025年1-11月回落1.2个百分点，投资三项继续走弱 [2] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增速进一步放缓，主要受政策退坡和高基数影响 [2] - 2025年全年经济增速呈现前高后低，全年目标顺利完成，展望2026年年初，出口端在结构优化等因素支撑下将继续成为经济支撑项 [2] 宏观政策动向 - 发改委表示将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，做强国内大循环是宏观政策重要发力点 [3] - 在反内卷领域，将完善产能退出等机制，加强产能调控、畅通落后低效产能退出渠道，并强调整治内卷式竞争需要持续用力 [3] - 财政部表示2026年财政政策总量将增加以确保必要支出强度，结构上将向提振消费、投资于人、民生保障等方面倾斜 [3] A股市场策略展望 - 近期随着指数震荡调整，ETF呈现持续净流出，两融一度出现连续两日流出，主题投资的博弈范围和幅度有所缩窄 [3] - 市场总体交投热情仍在，情绪退潮不会一蹴而就，预计市场仍将延续震荡整理过程 [3] - 在慢牛预期的推动下，市场情绪仍可能出现反复 [3] 计算机行业行情回顾 - 1月15日至1月21日，沪深300下跌0.40%，申万计算机行业下跌7.27% [6] - 申万计算机三级子行业大部分下跌，具体表现为：安防设备上涨0.94%，其他计算机设备下跌3.11%，垂直应用软件下跌7.93%，横向通用软件下跌9.45%，IT服务Ⅲ下跌9.54% [6] 计算机行业驱动因素与展望 - AI算力方面，工信部表示将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，国产算力产业发展进程有望进一步提速 [6] - 受益于芯片供应等制约因素缓解，国内云计算厂商资本开支环比有望重回增长通道 [6] - 智谱GLM Coding Plan因用户规模高速增长出现算力资源阶段性紧张，侧面印证算力赛道维持高景气度 [6] - AI大模型方面，DeepSeek V4大模型预计于农历新年期间推出，或将推动国产大模型实现新一轮技术迭代 [6] - AI应用方面，阿里千问App已全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态，实现了AI购物功能 [6] - 阿里、腾讯等凭借庞大的C端用户基数与成熟的AI大模型技术储备，有望持续推动AI商业闭环的全面构建 [6] - 报告持续看好AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放双重驱动下的增长潜力，建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [6] 重点公司动态 - 报告维持对虹软科技的“增持”评级 [7] - 行业要闻包括：工信部加快突破关键技术、智谱GLM Coding Plan官宣暂时限售、阿里千问App接入阿里生态业务 [8] - 公司公告涉及：海康威视发布2025年度业绩快报、同花顺发布2025年度业绩预告、朗新科技发布2025年度业绩预告 [8]

活动概况与规模 - 广东省六部门联合主办“广货行天下”春季行动 活动于1月15日在佛山启动家电专场 汇聚1900多家省内规模以上家电企业 1月20日在东莞举办手机专场 汇聚众多国内及全球手机头部品牌 [1] - 活动采用线上线下融合、展销体验一体的“政府搭台、平台支持、企业参与”营销模式 活动期间商家直播间人流增长3至4倍 部分产品销量达到平日的5倍 [1] - 活动以“一周一品”形式组织 一季度计划举办12场 覆盖家电、手机、服装、食品、3C数码、美妆、家居、玩具、日化等重点品类 [1] 战略背景与宏观意义 - 活动旨在服务国家扩大内需战略 2024年中国最终消费支出对经济增长贡献率为44.5% 拉动GDP增长2.2个百分点 但中国居民消费率为39.9% 与发达国家相比仍有约10到30个百分点的差距 [2] - 广东作为经济总量连续36年全国第一的省份 拥有1.27亿常住人口及日均1.5亿实时在粤人口的消费市场 社会消费品零售总额长年占全国十分之一 [5] 产业基础与供给优势 - 广东是制造业大省 家电产业规模超万亿元 全球70%的消费级无人机和40%的智能手机均为“广东造” [3] - 广货品类从传统产业拓展至智能家电、3C电子、新能源汽车等新兴产业 拥有众多本土品牌和丰富产品供给 [3] 消费趋势与营销创新 - 当前消费者更注重自我内在需求与情绪价值 传统强调物美价廉的营销方式难以打动消费者 [4] - 广东企业通过创新产品匹配新需求 例如能监测食材新鲜度的冰箱、AI节能空调、围炉煮茶套装等 以供给优势匹配需求风向 [4] - 对于消费级无人机、外骨骼机器人等创新型智能产品 需要通过培育需求和更新体验来创造市场 [5] 活动影响与长远目标 - 活动旨在将庞大的产业供给转化为实实在在的消费力量 并帮助广东企业从“车间思维”转向“用户思维” [3][6] - 政府搭台有助于倒逼企业升级 传统制造企业学习直播与场景营销 中小企业加快产品升级步伐 推动广东从“世界工厂”向“全球智造”跃迁 [6] - 活动模式探索旨在为促内需贡献可复制经验 包括通过高品质供给激活内需 以及创造“广货+文旅”等消费场景 [6]

文章核心观点 - 2026年第一批936亿元超长期特别国债资金正式下达，用于支持设备更新，预计带动总投资超4600亿元，覆盖工业、能源电力、教育、医疗、住宅老旧电梯等多个关键领域，是落实“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策的关键举措，旨在扩大内需、推动产业升级和改善民生 [1][2][3] 政策资金规模与投向 - 2026年第一批超长期特别国债支持设备更新的资金规模为936亿元，将精准投向工业、能源电力、教育、医疗、住宅老旧电梯等多个关键领域 [1] - 该笔资金将助力约4500个项目建设，并带动总投资超过4600亿元，显示出显著的杠杆效应 [1][3] - 资金采取直接向地方下达的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新 [3] 政策目标与行业影响 - 在产业端，资金将推动工业制造、能源电力、粮油加工等行业的设备升级与技术改造，助力产业向高端化、智能化、绿色化转型 [1] - 在民生端，住宅老旧电梯更换、教育医疗设施更新等项目将直接改善居民生活品质，补齐公共服务设施短板 [1] - 以上海为例，当地政策明确对使用20年以上的住宅老旧电梯给予每台15万元定额更新补贴和5万元改造补贴 [2] 历史政策成效 - 自2024年“两新”政策实施以来，2025年安排超长期特别国债资金支持了约8400个设备更新项目，带动总投资超过1万亿元 [2] - 上述投资支撑2025年全年设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [2] - 在消费端，2025年超过3.6亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点 [2] 政策工具特点与未来方向 - 超长期特别国债具有期限长、规模大的特点，与设备更新、基础设施建设等长期投资项目形成了较好的期限匹配，可有效降低项目融资成本，缓解地方政府和相关企业的资金压力 [2] - 2026年，国家发展改革委将通过优化“两新”政策的支持范围和补贴标准，完善实施机制，加强项目和资金全链条管理，以提升政策的准确性、便利性和有效性 [3] - 下一步，国家发展改革委将持续做好统筹协调和跟踪调度，加强设备更新项目和资金全链条管理，扎实推进项目建设，加快提升资金使用效率 [3]

市场回顾 - 上周A股主要指数涨跌不一，市场量能自高位下降 [1][12] 宏观数据分析 - 中国12月以美元计价出口同比增长6.6%，超出市场预期且环比增长，2025年全年出口同比增长5.5%，成为三驾马车中对经济贡献最大的部分 [4][13] - 12月出口强劲得益于全球制造业周期上行带来的外需支撑，以及国内出口退税削减政策引发的“抢出口”效应 [4][13] - 12月中国PMI制造业新出口订单指数上升1.4个百分点至49.0%，摩根大通12月全球制造业PMI录得50.4%，印证外需旺盛 [4][16] - 从商品结构看，电脑、集成电路和汽车出口强于季节性，是主要拉动项，其中汽车出口增速最强，可能与欧盟拟对华汽车实施“最低进口价格承诺”政策引发的“抢进口”效应有关 [4][16] - 从国别结构看，东盟依旧是中国出口第一大目的地 [4][16] 股市策略展望：短期观点 - 开年后流动性层面持续顺风，宏观上弱美元周期和人民币缓慢升值持续，微观上机构资金重新活跃、保险开门红等因素形成助力 [8][18] - 春季躁动行情在商业航天和AI应用等热点带动下开启，市场风险偏好提升，但行情演绎动量过强导致风险快速累积，监管采取了一系列措施为股市降温 [8][18] - 市场交易热度迅速萎缩，短期主题热点带动的行情可能进入休整阶段，在监管诉求下，需注意其他轮动方向，催化强劲的科技细分方向和高景气度方向可能短期具有超额收益 [8][18] 股市策略展望：中期观点 - 中期看，科技成长仍是优势方向，美国仍在降息周期中，科技板块中长期逻辑依旧，是优先增配方向 [9][19] - 多数红利避险板块和顺周期板块存在基本面问题或缺乏长期叙事，行情深化需要强力催化，如出口承压下的投资消费政策对冲，或美国降息周期下的宽松跟进 [9][19] - 当前上层对内需提振决心坚定，PPI等数据有转好迹象，部分内需相关行业内卷加剧，扩内需、反内卷等方向的强力催化可能正在接近 [9][19] - 在偏宽松的货币政策支持和低利率环境下，市场流动性充足，依旧支持主题性机会不断产生 [9][19] 股市策略展望：长期观点 - 长期维度，中美长期斗争基调已定，国际资本市场开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉，但美元信用未被实质撼动，美债暂时无大风险 [10][20] - 在美国经济前景不确定及美联储降息区间中，人民币对美元汇率提升，若外资持续流入将对我国权益市场形成支撑 [10][20] - 在监管政策推动下，长期资金入市趋势可能强化，例如五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿元，同比增长28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上，后续如下调险资持股风险因子等政策应会持续 [10][20] - 居民超额存款约55万亿元，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，权益市场赚钱效应增加有利于超额存款流入股市，中长期看市场仍可能迎来配置资金流入 [10][20] 行业观点 - 对于偏防御的红利类行业，短期进入观察期，若进攻性方向持续受压、市场情绪恶化，红利板块可能迎来资金配置，关注有催化的红利标的和稳定避险属性强的港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利 [11][22] - 进攻性行业方面，继续重点关注科技方向，AI竞赛持续，是国内泛科技板块短期业绩与长期叙事结合最好的方向，中期看好，在航天和AI应用情绪受压背景下，关注持续有上层催化的国产算力、机器人，以及产业景气度高的海外算力链等方向 [11][22] - 关注弱美元交易相关方向，如黄金、有色等，其中长期逻辑仍在 [22] - 关注内需与高景气方向，此类行情启动需要自身强力催化或科技行情结束，短期可关注催化预期高的服务消费，低估值内需和高景气方向如一些电新细分方向、部分机械、化工等在科技调整、市场缺乏主线背景下优势凸显 [22] - 关注出海类相关标的，在美国制造业资本开支提高预期和美国关税谈判时期，短期可在情绪压力中寻找错杀品种或受益于后续政策更大的品种，自下而上择股更加重要 [22]

核心观点 - 菏泽农商银行通过打造“邻里节”特色活动，构建“金融+政务+民生”多元联动模式，以金融赋能撬动民生消费潜力，形成了“场景搭建—信贷赋能—消费增长”的良性循环，为区域消费市场注入持久活力 [1][3][4] 活动模式与布局 - 公司联合街道办事处、社区、派出所等单位，打造特色“邻里节”，采用“线上商城+线下集市”双线布局 [1] - 活动构建了“金融+政务+民生”多元联动模式，打造“暖心集市+特色活动+便民服务+反诈宣传”特色服务品牌 [3] - 活动整合了家政服务、生鲜商超、美食餐饮、家居家电等领域的优质商户资源，搭建便民消费场景 [1][3] 活动规模与成效 - 截至目前，累计开展邻里节活动193次，参与人数达3.5万人，合作商户163家 [3] - 有73家商户入驻线上智e购商城，实现了线下集市与线上便捷下单的双向互补 [3] - 活动有效带动即时消费，并带动合作商户客流量与销售额显著增长 [3] 金融产品与服务嵌入 - 针对居民大额消费需求，公司推出手续简便、利率优惠的专属消费贷款，累计投放各类消费贷款52.5亿元 [3] - 信贷产品精准助力家电换新、家居装修等消费场景 [3] - 公司积极对接地方政务平台、民生消费平台，将金融服务嵌入民生及消费场景 [3] 社会与商业价值 - 活动将金融服务深度融入社区生活，解决了居民消费“最后一公里”难题，同时为商户拓宽了经营渠道 [4] - 活动形成了“场景搭建—信贷赋能—消费增长”的良性循环 [4] - 活动现场提供爱心义剪、健康驿站、公益磨刀等便民服务，并开展反诈宣传，聚集了超高人气 [3]

商业航天 - 国内首个海上液体火箭发射回收试验平台将于2026年2月5日左右在山东烟台海阳完成建设并开始调试，春节前后将进行国内首次液体火箭海上发射回收试验 [1] - 三家商业航天企业更新IPO辅导进展：星河动力（辅导机构华泰联合证券）、星际荣耀（辅导机构天风证券和中信证券）、天兵科技（辅导机构中信建投） [2] - 航天驭星于2025年底完成近6亿元D轮融资，资金将用于卫星互联网地面基础设施关键技术研发、批量化生产及全球化建设 [3] 通信技术 - 我国5G发展领先：5G标准必要专利声明量全球占比达42%，5G用户超12亿户，已建成5G基站483.8万座，全国所有乡镇及95%行政村已通5G [5] - 6G研发已启动第二阶段技术试验，此前第一阶段形成了超300项关键技术储备 [5] 人工智能与机器人 - 工信部将发布《人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南》，并强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持 [4] - OpenAI宣布其“星际之门”项目计划到2029年将美国AI基础设施扩展至10吉瓦，并承诺自行承担项目能源费用 [9] - 智谱AI因GLM-4.7上线后用户高速增长导致算力资源阶段性紧张，自1月23日起将GLM Coding Plan每日可销售量限制为当前的20% [10] 新能源汽车与电池 - 中国一汽自主研发的红旗全固态电池首台样车成功下线，进入实车测试阶段，其66Ah电芯通过200℃极端热滥用测试，硫化物电解质离子电导率突破10mS/cm [7][8] - 摩根资管中国认为，2026年锂电产业链因以旧换新补贴政策超预期，国内电动车需求将得到支持，预计全年锂电需求有望增长 [6] 资本市场与投资 - 摩根资管中国对2026年A股持乐观态度，认为机会大于风险，重点关注消费电子、锂电产业链、大金融及“扩内需”相关新兴细分领域四大方向 [6] - 2026年1月21日尾盘，多只宽基ETF成交额显著放大，上证50ETF成交超150亿元，创2015年7月以来天量，多只沪深300ETF成交也超100亿元 [11]

文章核心观点 - 青岛市崂山区在2025年构建了“政策引导、场景驱动、创新赋能”的消费提振体系，通过跨部门协同、打造特色消费场景、创新节庆活动与升级商业设施，旨在扩大内需、提振消费，打造具有国际影响力的消费中心城区，为区域经济高质量发展注入动力 [1][2][6] 消费提振体系与工作机制 - 成立全区提振消费工作专班，实施顶格协调与推进，高效联动文旅、住建、民政、教体等多部门，打破领域壁垒，强化政策协同与资源整合 [1] - 全力构建“商旅文体健”深度融合、互促共进的全领域消费新格局，为打造国际消费中心城区筑牢机制保障 [1] 文旅体消费与品牌活动 - 深化“春色崂山”“秋韵崂山”“冬趣崂山”等品牌活动，推动文旅与节庆、体育、研学、影视等业态深度融合 [2] - 高质量举办青岛国际啤酒节、石老人风筝季等品牌活动，拓展会展演出市场 [2] - 举办世界沙滩排球职业巡回赛、2025全国海岸赛艇冲刺赛、第五届亚洲皮划艇联合会海洋皮划艇锦标赛、2025世界柔道大奖赛等高端赛事，并创新策划巨峰景区自行车爬坡赛，以“赛事+旅游”模式激活消费增量 [2] - 针对景区消费，开展银联云闪付景区文博消费券优惠、生肖优惠、毕业生畅游季、跟着演唱会和赛事游崂山等系列活动 [2] 乡村消费与农文旅融合 - 打造示范晓望、文旅曲家庄、渔趣港东等产业振兴示范点 [3] - 举办第二十届崂山茶节暨第四届崂山茶谷雨开采节、2025年中国农民丰收节崂山会场等活动 [3] - 组织崂山茶和王哥庄大馒头代表崂山特色农产品亮相2025年中国农民丰收节全国主场活动，提升特色农产品知名度和影响力 [3] 商超联动与主题促消费活动 - 围绕“乐购崂山·悦享生活”主题，联动崂山丽达、金狮广场、利群金鼎等大型商超，以四季主题为脉络，通过“政府搭台、企业唱戏”模式，全年累计举办商超特色促消费活动超100场 [4] - 以“春生、夏长、秋收、冬藏”为灵感，形成“季季有主题、月月有亮点”的消费图谱 [4] - 打造“2025温馨冬日崂山美食年货节”，汇聚40余家本地特色美食及8个民俗工艺品摊位 [4] - 举办“崂山精酿之夏”活动，吸引45家精酿厂牌、60余家餐饮品牌及80余个文创市集摊位入驻，现场客流量超1.8万人次，小红书、抖音等媒体曝光量超150万次 [4] 特色商业街区与项目培育 - 重点培育丽达步行街，将其打造为集丽嗨市集、丽宝乐园、丽嗨星空公园于一体的“小而美”特色街区 [6] - 该街区获评“青岛市十佳特色街区”“青岛市夜间消费特色街区”“青岛市消费聚集区”，2024年入选“山东省特色商业街”，2025年获评“青岛市啤酒特色餐饮休闲街区” [6] - 支持极地神兽岛儿童综合体升级改造，助力虎邦辣酱深化场景创新与跨界IP联名，持续培育丽达高品质沉浸式生活体验中心、王哥庄大馒头非遗工坊等重点项目 [6] 数字赋能与国际消费环境建设 - 深化数字赋能与模式创新，推进京东“崂山馆”“崂特馆”全域布局，放大特色IP品牌效应 [6] - 对标国际化消费环境建设标准，在重点商圈、酒店、景区完善多语种标识与外卡支付配套，加强工作人员国际化服务培训 [6] 政策机遇与未来方向 - 青岛市成功入选“消费新业态新模式新场景试点城市”和“国际化消费环境建设试点城市”，为崂山区消费提质扩容提供了重大契机 [7] - 下一步将以试点项目为抓手，持续优化营商环境，形成“培育一个项目、带动一个领域、激活一片市场”的良性循环 [7]

万物有时节，投资也需知时节、懂方位，抓住主要矛盾，方能谋定而动。 1月23日，"投资好时节"嘉实基金2026投资策略峰会将启幕，并同步线上直播。届时，将邀请经济学 家、专业投资人、行业意见领袖及广大投资者朋友与嘉实基金投研团队齐聚一堂，通过主题演讲、圆桌 讨论等多种方式，一起共绘财富新景，同启市场机遇期的"投资好时节"。 马年开好"投" 权益、固收、多资产怎么配 2025年ETF规模突破6万亿元，固收+、FOF基金规模也迎来较大增长。作为普惠金融的典型代表，公募 基金日益成为投资者理财配置的重要方式。 根植中国经济沃土，面向客户多元需求，嘉实基金成立近27年来，始终以客户需求为引领，深耕投研， 打磨产品和服务。 据悉，本次嘉实基金2026投资策略峰会上，嘉实基金副总经理、养老投资首席投资官张敏，嘉实基金指 数和量化投资首席投资官刘斌，嘉实基金固收业务首席投资官唐俊，嘉实基金股票策略研究总监方晗 等，将分别以主题演讲等方式系统介绍嘉实基金在策略研究、ETF投资、稳健理财与多资产多策略等方 面的实践与思索。 在政策赋能与专业引领下，当下正是把握投资机遇的黄金时节。如何打好稳健基底、以优质权益配置、 多策略方法布局 ...

2026年A股市场整体展望 - 判断2026年A股机会大于风险 结构性行情有望持续演绎 投资上建议保持均衡分散 [1] - 外部不确定性减弱 政策环境保持友好 叠加企业盈利周期触底回升以及反内卷政策对无序扩张的约束 工业企业利润修复进程有望加快 [1] - A股市场吸引力有望提升 但在高估值与地缘政治不确定性并存的背景下 投资者需合理降低回报预期 并通过多元化配置分散风险 [2] 2026年全球经济与市场环境 - 全球经济增速或将放缓 但随着利率逐步下行 主要成熟市场货币政策收紧节奏有望趋缓 低利率环境仍将对经济形成支撑 [1] - 企业盈利改善有望支撑全球权益市场表现 [2] 2026年A股重点投资方向 - 消费电子仍处于创新周期 龙头公司估值处于相对低位 具备中长期配置价值 [1] - 锂电产业链 在以旧换新补贴政策支持下 国内电动车需求有望延续增长 [1] - 大金融板块 若权益市场维持慢牛 非银金融基本面或保持景气 [1] - 围绕扩内需政策主线 新兴细分领域值得持续跟踪 [1] - 重点关注高景气核心资产 出海相关赛道及供需格局改善的行业 [2]

文章核心观点 - 摩根资产管理在2026年新年投资策略会上指出，全球经济增速或将放缓，但低利率环境将形成支撑，中国工业企业利润修复进程有望加快 [1][4] - 全球权益市场表现将受企业盈利改善支撑，但需在高估值和地缘政治不确定性背景下降低回报预期并多元化配置 [1][5] - 2026年A股市场机会大于风险，结构性行情有望持续，投资应保持均衡分散 [2][5] - 全球ETF规模已接近19万亿美元，行业正从费率竞争迈向主动化、结构化及多资产配置新阶段 [2][6] 宏观环境与市场展望 - 展望2026年，全球经济增速或将放缓，但随着利率逐步下行，主要成熟市场货币政策收紧节奏有望趋缓，低利率环境仍将对经济形成支撑 [1][4] - 对中国而言，外部不确定性减弱、政策环境保持友好，叠加企业盈利周期触底回升以及“反内卷”政策对无序扩张的约束，工业企业利润修复进程有望加快 [1][4] 全球大类资产配置观点 - 企业盈利改善有望支撑全球权益市场表现，但在高估值与地缘政治不确定性并存的背景下，投资者需合理降低回报预期，并通过多元化配置分散风险 [1][5] - 美股科技板块或持续受益于人工智能发展，市场风格有望向周期与价值扩散 [1][5] - 欧股在金融、国防等领域具备结构性机会 [1][5] - 东北亚市场有望受益于AI硬件需求增长 [1][5] - 亚洲高股息资产的配置价值逐步凸显 [1][5] - 债券方面，海外债券票息优势仍存，可关注成熟市场短久期国债 [1][5] A股市场投资机遇 - A股市场吸引力有望提升，重点关注高景气核心资产、出海相关赛道及供需格局改善的行业 [1][5] - 判断2026年A股机会大于风险，结构性行情有望持续演绎，投资上建议保持均衡分散 [2][5] - 重点关注四个方向：一是消费电子仍处于创新周期，龙头公司估值处于相对低位，具备中长期配置价值 [2][5] - 二是锂电产业链，在以旧换新补贴政策支持下，国内电动车需求有望延续增长 [2][5] - 三是大金融板块，若权益市场维持慢牛，非银金融基本面或保持景气 [2][5] - 四是围绕“扩内需”政策主线，新兴细分领域值得持续跟踪 [2][5] ETF市场趋势与策略 - 指数化投资浪潮持续推进，截至2025年末，全球ETF规模已接近19万亿美元 [2][6] - 海外ETF正从费率竞争阶段，迈向主动化、结构化及多资产配置的新阶段 [2][6] - 摩根资产管理近年来加快布局主动管理型ETF，并在中国市场坚持“精品化、差异化”思路，致力于为投资者提供更具针对性的工具化产品 [2][6] - 建议当前可采用“哑铃型”ETF配置策略，在防御与进攻之间寻求平衡 [2][6]