政策背景与活动目的 - 为贯彻中央金融工作会议精神和新"国九条"部署要求，推动中长期资金入市并倡导理性投资、价值投资、长期投资的"三投资"理念 [1] - 上海市委金融委员会办公室和上海证券交易所作为指导单位，上海资产管理协会组织会员单位开展首届资产管理行业践行"三投资"理念优秀实践展示活动 [1] 活动内容与形式 - 上交所、上海资产管理协会和第一财经联合打造《秒懂金融·资管行业践行"三投资"理念优秀实践系列访谈》专题节目 [1] - 公募基金、银行理财、保险资管、信托公司、券商资管等领域的机构代表分享"三投资"理念与实践经验 [1] - 5月15日全国投资者保护宣传日播出特别节目，邀请行业协会副秘书长、基金评价研究中心负责人及量化分析师解读评审流程与评价标准 [2] 节目播出安排 - 首播时间：5月15日15:00通过第一财经官网/APP"秒懂金融"专题上线 [2][4] - 电视重播：5月17日17:00在第一财经电视"秒懂金融"栏目播出 [2][5] 参与机构与平台 - 主办单位：上海证券交易所、上海资产管理协会、第一财经 [5] - 播出平台：第一财经客户端（线上）、第一财经电视（线下） [5]

资本市场政策支持 - 证监会主席吴清强调中国资本市场具备靠谱的经济发展、宏观政策和制度保障，为市场注入确定性 [1][9][10] - 四月初以来美国关税政策冲击国际经贸秩序，国内资本市场面临压力，但通过政策、资金、预期对冲组合拳，市场展现韧性和抗风险能力 [2] - 中央汇金公司果断出手，全国社保、证券基金、银行保险等机构积极投入，上市公司采取回购增持维护股价稳定 [2] - 全力支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，配合央行健全支持资本市场货币政策工具长效机制 [6] 公募基金改革 - 将尽快发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化与投资者利益绑定 [4] - 优化主动权益类基金收费模式，业绩差的少收管理费，扭转"旱涝保收"现象 [4] - 将跑赢基准、投资者盈亏等指标纳入考核，督促基金公司从"重规模"向"重回报"转变 [4] - 为每只基金设立清晰业绩比较基准，建立三年以上考核权重不低于80%的机制 [5] 资本市场改革开放 - 近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性、适应性 [7][8] - 抓紧发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》，更好发挥并购重组主渠道作用 [7][8][19] - 大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持 [7][8] - 支持优质中概股企业回归内地和香港股市，鼓励境外投资机构设立人民币基金 [15][16] 市场估值与吸引力 - 沪深300市盈率12.3，明显低于标普500等全球主要指数 [12][13] - A股市场"科技叙事"逻辑清晰，集聚效应明显，新质生产力发展潜力巨大 [11][13] - 在全球市场不稳定环境下，中国资产配置价值和吸引力持续提升 [12][13] 上市公司支持措施 - 2024年至2025年3月底累计走访2352家上市公司，解决3300多项问题 [19] - 对受关税影响大的上市公司增强股权质押再融资、募集资金使用等方面监管包容度 [19] - 2024年"并购6条"发布后沪深两市披露重组项目近1400单，同比增长40% [19] - 支持上市公司利用股、债、REITs等多种工具开展直接融资 [20] 投资理念与机构发展 - 强调价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者的理念不会退休 [21] - 中国市场将产生一批优秀投资机构和百年老店，需要规则催生优秀投资家 [21]

基金公司规模变化 - 2025年一季度交银施罗德基金资产总规模下滑687.58亿元，为全行业下滑幅度最大 [1] - 公司非货币基金规模从2023年中3144.03亿元下滑至2025年一季末2377.86亿元，降幅24.4% [3] - 货币市场基金规模单季度下滑516.9亿元，从2825.69亿元降至2308.79亿元 [4] 业绩表现与产品结构 - 混合型基金规模从2023年中1408.89亿元下滑至2025年一季末872.98亿元 [5] - 87只主动权益基金中44只最近三年收益率为负，占比50.6% [8] - 交银内核驱动基金最近三年收益率-25.48%，交银持续成长A份额收益率-24.54% [8] - 指数基金规模从202.17亿元上升至346.02亿元 [7] 投资策略与行业配置 - 主动权益产品持仓集中于大消费、生物医药、新能源等调整幅度较大行业 [6] - 交银内核驱动基金2022年持仓中电力设备占比17.01%，消费行业占比20.4% [9] - 交银持续成长基金2022年医药行业持仓占比60.72%，电力设备占比19.45% [10] 专家建议与发展方向 - 需加强投研一体化建设和人才梯队建设，避免依赖少数基金经理 [12] - 建议增加被动指数产品布局，定期审视产品业绩 [13] - 应建立更严格风险评估和监控系统，定期进行压力测试 [13]

尽管巴菲特模式与VC/PE模式存在资本结构和时间维度这些显著差异，但前者长达数十年的成功实践中 蕴含的投资智慧和经营原则，对于VC/PE从业者提升投资决策质量、加强风险管理和实现更可持续的价 值创造，具有重要的借鉴意义。同样，对于公募基金的改革方向，或也存在参考价值。 5月3日，94岁的沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会闭幕环节郑重宣布将在年底正式卸任公司 CEO。一代"股神"即将退居幕后，引起了全球市场的广泛关注。 5月7日国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示"巴菲特是广受尊敬的投资家，他今年即将退休，但 我想大家从他那取到最重要的经验就是'价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者'，这些基本 理念不会退出舞台。这也正是公募基金改革所要致力推进的。我们这个市场有着一批非常优秀的企业和 企业家，相信也一定会产生一批优秀的投资家、投资机构，也许不是一两个'股神'，但肯定会有百年老 店投资机构、优秀的投资团队，这需要重要的规则去催生这些优秀的投资机构。" 对于吴清主席提到的"公募基金改革所要致力推进的基本理念"，结合巴菲特以穿越周期的卓越表现和持 续影响力而闻名的投资哲学来看，核心是发现并持有那些市 ...

一是优化投资行为模式，长周期考核引导基金经理践行价值投资理念，关注企业持续成长性而非短期博 弈。通过弱化年度排名压力，鼓励投研团队建立"平台化、团队制、一体化、多策略"运作体系，形成可 持续的复合收益能力。 二是强化资产配置能力，从过往基金经理单兵作战向平台赋能演进，提升团队协同效能。以融通基金为 例，在公司层面成立了跨资产类别的大类资产配置投资委员会，为公司投资决策提供战略支持。同时， 作为大类资产配置委员会的成果，公司形成了跨部门横向的大类资产配置小组，每周召开大类资产配置 小组讨论交流会，持续更新跨资产类别的时序观点，形成大类资产配置的截面看法，助力投研团队提升 资产配置的能力，打造风格鲜明、长期业绩优秀的投资团队 "未来，基金公司将持续升级平台型团队制架构，并把科技对投资的赋能放在战略性的位置，充分借鉴 人工智能等科技成果，赋能投资研究，增强核心功能、提高核心竞争力，更好地服务国有资本运营、服 务居民财富管理，更好地践行金融工作的政治性与人民性。"融通基金表示。 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"方案"）正式发布。融通基金认为，方案中对于 基金业绩比较基准的严格设定可约束基金经理的投 ...

热点事件 - 国务院新闻办公室举办新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [1] 央行货币政策措施 - 央行推出三大类共十项货币政策措施，包括超预期降准降息政策 [2] - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - 华福证券认为降准是兼顾流动性投放和稳汇率目标的高效率和低成本最优选择 [2] - 低利率环境下债券等固定收益产品吸引力下降，资金可能转向更具潜力的投资方向 [2] 金融监管总局增量政策 - 金融监管总局提出八项增量政策，包括三条支持资本市场的措施 [3] - 拟批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [3] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子调降10% [3] - 推动长周期考核机制促进长钱长投 [3] - 险资权益类资产配置比例上限从45%提高至50%，预计释放数千亿元增量资金 [3] - 险资对高股息、高自由现金流资产配置需求有望加大，特别是符合IFRS9/IFRS17会计准则的标的 [3] 证监会举措 - 证监会强调价值投资、长期投资、理性投资理念 [4] - 巴菲特的投资方法是在低估值时出手，长期持有能持续产生自由现金流的企业 [4] - 自由现金流是企业真正能分配给股东的现金，是衡量企业内在价值的重要指标 [4] 投资方向 - 华夏国证自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918） [5] - 同标的指数规模最大且费率最低 [5] - 跟踪指数连续6年正收益，2019-2024年业绩分别为13.56%、9.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07% [7]

本报北京5月7日电 （记者赵展慧）7日，中国证监会公开发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规 模"向"重回报"转变。 行动方案共提出25条措施，突出一系列改革重点。比如在强化基金公司与投资者的利益绑定方面，明确 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产 品的比例和锁定期要求，督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，更好体现与投资 者的"同甘共苦"。 《 人民日报 》（ 2025年05月08日 11 版） (责编：胡永秋、杨光宇) 关注公众号：人民网财经 行动方案明确，提高公募基金权益投资的规模和稳定性。优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金 和中低波动含权型产品，促进权益类基金创新发展，同时强化基金产品业绩比较基准的约束力、对基金 投资业绩全面实施三年以上长周期考核等，从而提升公募基金投资行为稳定性，促进资本市场投融资平 衡发展。 此外，行动方案要求提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益， 全面优化投资研究、产品设计、风险 ...

推动公募基金高质量发展行动方案核心内容 收费模式改革 - 对主动管理权益类基金推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率模式，业绩明显低于比较基准的须少收管理费 [1] - 对符合持有期要求的投资者适用差异化管理费率，费率与持有期间产品业绩表现直接关联 [1] 利益绑定机制强化 - 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，引入业绩比较基准对比、基金利润率等投资者利益相关指标 [1] - 降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等传统考核权重 [1] - 提高基金公司高管、基金经理跟投比例及锁定期要求，薪酬管理制度需与投资收益挂钩 [1] - 对中长期业绩差的基金经理实施绩效薪酬明显下降机制 [1] 服务投资者能力提升 - 引导基金公司及销售机构围绕投资者最佳利益优化资源配置，践行长期投资和价值投资理念 [2] - 加快推出机构投资者直销服务平台，便利机构参与基金投资 [2] 权益投资规模与稳定性增强 - 优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含权型产品 [2] - 强化业绩比较基准约束力，全面实施三年以上长周期考核以提升投资行为稳定性 [2] - 促进资本市场投融资平衡发展 [2]

4月初以来，美政府关税政策严重冲击国际经贸秩序，国际金融市场剧烈动荡，也给国内资本市场带来 很大压力。 面对突如其来的严峻考验，证监会会同相关部门迅速行动，从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打 出一揽子稳市"组合拳"，维护股价稳定。 "所谓众人拾柴火焰高，风雨同舟浪自平。在广大投资者和市场参与各方共同努力下，A股市场经历了 初期实际上也就一天的大幅波动后持续反弹、回稳向好，展现出较为强劲的韧性和抗风险能力。"中国 证监会主席吴清说。 5月7日上午9时，国新办举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 一揽子金融政策涉及"几降几增"："降"，包括降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分 点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；"增"，包括设立5000亿元服务消费与养老再贷款、增 加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度等。此外，稳住楼市、稳住和活跃股市、支持小微民营企业 等也均有政策出台。 央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清集体亮相。记者注意到，这是自去年 9月24日以来，三部门"一把手"时隔近8个月再次齐聚国新办新闻发布会。 资本市场的 ...

三、提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳 利益，全面优化投资研究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投 资、价值投资、理性投资，努力给投资者带来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问 管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特点和需求的组合投资 服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。 一、优化主动管理权益类基金收费模式。对主动管理权益类基金，推行与基金业 绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，对于符合一定持有期要求的投资者，根据其持 有期间产品业绩表现适用差异化的管理费率。业绩明显低于比较基准的，须少收管理 费，有力扭转基金公司"旱涝保收"的现象。 二、强化基金公司与投资者的利益绑定。全面建立以基金投资收益为核心的行业 考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入 考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。提高 基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要求。督促基金公司建 立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差的基金经理，要求 其绩效薪酬 ...