沪银期货价格异动 - 1月26日盘中，沪银期货主力合约急速上涨，最高上探至28226.00元，截至发稿报27306.00元，涨幅达13.19% [1] 机构核心观点汇总 - 广州期货认为，贵金属价格或偏强运行 [2] - 国信期货认为，金银或延续震荡偏强格局 [2][3] 地缘政治与避险情绪驱动因素 - 美国明尼阿波利斯市发生移民执法枪击事件，参议院民主党领袖表示可能拒绝包含国土安全部拨款的支出计划，市场评估美国政府月底关门可能性上升 [2] - 美军“林肯”号航母打击群抵达印度洋、军机向中东地区集结，伊朗官员称将把任何袭击当作“全面战争”对待，避险情绪升温 [2] - 特朗普宣称将取得格陵兰岛美军基地“主权”，并考虑对古巴石油实施海上封锁，同时美国对伊朗相关实体实施新一轮制裁并在印度洋部署航母，系统性风险急剧攀升 [3] 美元信用与货币政策环境 - 市场对美元信用的担忧持续发酵，美国财政部被曝已初步准备干预汇市 [3] - 国际货币基金组织（IMF）报告显示美元全球储备占比跌破60% [3] - 美联储1月议息决议大概率维持利率水平不变 [2] 技术面与价格目标 - COMEX黄金价格在突破整数关口后，技术上下一目标位可上看5100美元/盎司附近 [3] - COMEX白银价格在资金推动下保持强势，有望挑战110美元/盎司附近 [3]

核心观点 - 避险情绪发酵与美元信用削弱共同推动贵金属价格冲高，黄金等贵金属价格上涨[1] - 长期看美国债务问题未解，美元信用走弱主线逻辑持续，叠加央行购金及投资需求增长，贵金属价格重心或继续抬升[1] - 中长期持续看好黄金走势，价格中枢有望上行，建议投资者考虑后续回调参与、逢低分批布局[1] 市场驱动因素 - 美元信用削弱趋势短期加速抬升，是推高贵金属价格的关键因素[1] - 海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段[1] - 长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显[1] 需求与价格展望 - 央行购金以及黄金投资需求增长，是支撑贵金属价格长期抬升的重要力量[1] - 黄金价格中枢仍有望上行[1] 投资工具提及 - 关注直接投资实物黄金[1] - 关注免征增值税的黄金基金ETF（518800）[1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）[1]

金价突破5000美元里程碑与市场背景 - 截至1月26日，国际金价已冲破5000美元/盎司大关，这是自1971年布雷顿森林体系瓦解以来首次[2] - 金价在不到一年时间内从约3000美元/盎司飙升至近5000美元/盎司，涨幅超过60%，仅今年以来涨幅已超过16%[2] - 从技术形态看，金价已突破4500~5000美元/盎司区间，5000美元成为新的多空分水岭，且连续三周强势上攻，单周最大涨幅超8%[6] 驱动本轮黄金牛市的核心因素 - 美元信用加速弱化是核心驱动力，美债规模突破38万亿美元、政治极化削弱美联储独立性以及“武器化金融”担忧，不断侵蚀美元“储备货币”地位[9] - 各国央行持续购金为金价构筑坚实支撑，以中国为例，中国人民银行已连续14个月增持黄金，2025年全年净增86万盎司[9] - 地缘政治不确定性导致避险需求常态化，2026年初多重“火药桶”同时点燃，包括美欧贸易摩擦、格陵兰岛争端升级、中东及伊朗问题[12] - 美联储货币政策转向预期降低持有黄金的机会成本，黄金作为无息资产，其价格走势与美元利率长期呈负相关[12] 对牛市持续性与终结条件的分析 - 多数市场观点认为本轮牛市始于2019年，至今已走过7个年头，金价从1300美元/盎司升至5000美元/盎司，累计涨幅达280%[21] - 牛市结束的关键在于重塑国际社会对美元的信心，这取决于美国政府治理、经济增长、通胀水平及科技创新能力等[21] - 牛市的结束或需等待新型国际秩序框架渐趋明朗，以及新的强势国际货币崭露头角[5][25] - 若美国经济出现硬着陆，形成美元超级宽松环境，牛市仍有可观上涨空间；若经济软着陆，牛市或稍早于美元降息终止而暂停[18] 历史参照与当前局势的异同 - 当前局势与20世纪70年代有相似之处，均面临美元信用危机、美国高赤字、宽松货币政策及国际局势不稳[25] - 20世纪70年代牛市终结于美联储铁腕加息，2001-2011年牛市终结于欧债危机后流动性退潮[19] - 与70年代不同，当前世界正朝多极化发展，美元地位回归的可能性不大，若多极格局稳定并进入和平发展期，可能意味着牛市走向尾声[25] - 尽管人工智能等新技术渗透加快，但尚未在广泛下游应用场景带来根本性变革，不足以系统性重构美元信用基础，因此牛市不会骤然结束[27] 短期市场观点与潜在波动 - 金价突破5000美元关口具有象征意义，鉴于美元信用下降、全球货币体系变革等利好因素稳固，该价位可能不会构成重大障碍[9] - 地缘局势缓和可能引起金价技术性回调，但全球互信体系破裂，避险需求将长期存在，金价见顶暴跌概率较小[13][15] - 近期金价飙升部分源于“特朗普2.0”带来的不确定性冲击市场，投资者需警惕追高后遭遇技术性回调的风险[16][18]

黄金市场近期表现 - 黄金市场近期重回强势，今日再现接近4%左右的单日涨幅，即便在去年的上行趋势中，如此力度的拉升也属罕见 [3][9] 影响黄金后市的关键风向标 - **美联储主席候选人变化**：原头号热门候选人凯文·哈塞特基本出局，贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德尔作为“黑马”异军突起，其在预测市场中的胜率已从低位飙升至约54%附近（截至1月24日），成为新任领跑者 [3][9] - 里克·里德尔被视为鸽派人物，曾公开批评当前利率水平过高，认为通胀威胁已成为“过去式”，并主张将基准利率从目前的3.5%-3.75%区间下调至3%左右的中性水平 [3][9] - 若里德尔最终执掌美联储，可能重新点燃黄金市场基于降息前景的交易逻辑 [3][9] - **美国政府停摆风险**：当前临时拨款法案将于1月30日到期，国会两党在国土安全部拨款问题上陷入僵持，法案通过难度极大，去年10月的停摆局面或将重演 [4][10] - 为降低全面停摆冲击，众议院将法案拆分，一部分两党已达成高度共识通过，另一部分勉强通过，因此若再次停摆，潜在影响可能比去年10月小 [4][10] - **美联储FOMC会议**：本周四（1月29日）凌晨03:00，美联储将公布2026年首场FOMC议息会议决议，市场普遍预期将维持利率在3.50%-3.75%区间不变 [5][10] - 尽管会议大概率按兵不动，但需重点关注主席鲍威尔在新闻发布会中对经济前景的定调及对后续货币政策路径的前瞻指引，这些表述将为上半年利率决策奠定关键基调 [5][10] 其他影响金价的因素 - 地缘政治局势，特别是美国政策所引发的国际紧张关系，其演变常呈现“威胁—极限施压—达成协议—局势缓和（TACO）”的循环模式，存在高度不确定性 [5][11] - 近期发生的一系列事件，似乎正动摇市场对美债作为“无风险资产”的传统信念，引发对美元信用的担忧，未来资金在美债与黄金之间的选择也将给金价带来持续影响 [5][11]

黄金价格走势与驱动因素 - 1月26日早盘黄金价格冲上5000美元/盎司关口 [2][8] - 金价走高受各国央行购金、地缘局势复杂多变、全球宽松货币政策等因素共同支撑 [2][8] - 短线黄金以偏强震荡思路对待 [2][8] 美联储货币政策与预期 - 美联储1月议息会议大概率维持利率水平不变 [2][8] - 市场对美联储1月降息的预测概率并不大 [2][8] - 美联储内部对降息预期存在较大分歧 [2][8] - 美联储1月降息概率不高，但市场已有预期，对黄金影响下降 [3][9] 美国宏观经济数据 - 美国第三季度实际GDP季环比终值小幅上修至4.4%，创两年来最快增速 [2][8] - 美国核心PCE通胀保持在2.9% [2][8] - 美国11月PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期 [2][8] - 美国经济韧性十足，就业市场稳定，消费支出稳健 [2][8] 地缘政治与市场情绪 - 特朗普声称必须拥有格陵兰岛，并威胁对多个欧洲国家加征关税，寻求立即谈判 [2][8] - 格陵兰岛局势加大欧美裂痕，欧洲部分主权基金抛售美债，引发市场对“美元信用”危机的担忧 [2][8] - 地缘政治紧张局势不降反升，市场对美元信用的动摇成为黄金有力的助推因素 [3][9] - 从美委冲突、格陵兰岛局势到悬而未决的伊朗局势，避险情绪支撑黄金短期热度难以下降 [3][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银价格表现强势，体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，价格上涨有坚实宏观驱动 [3] - 前期美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难以缓和白银现货偏紧情况，一月期白银现货租赁利率再度上行 [3] - 当前贵金属策略建议逢低做多，沪金主力合约运行区间1074 - 1300元/克，沪银主力合约运行区间22612 - 28000元/千克 [3] 行情资讯总结 - 沪金涨1.66 %，报1121.16元/克，沪银涨6.32 %，报25650.00元/千克；COMEX金报5023.10美元/盎司，COMEX银报104.73美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报97.17 [2] - 特朗普政府表态“收购”格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师退休基金减持美债，美国不合理对外政策冲击美元信用，长端美债需求减弱，黄金是美债最佳替代品 [2] - 美国三季度PCE物价指数季度环比年化值2.8%低于预期3.5%，三季度核心PCE物价指数季度环比年化值2.9%符合预期及前值；11月核心PCE物价指数同比值2.8%符合预期 [3] - 1月标普全球制造业PMI为51.9低于预期52，1月标普全球服务业PMI为52.5低于预期52.8，综合PMI为52.8低于预期53 [3] - 当前市场定价联储今年6月及10月进行25个基点的降息操作 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价（活跃合约）4983.10美元/盎司，涨0.91%，近一年历史分位数99.60%；成交量27.37万手，涨5.15%，近一年历史分位数83.33%；持仓量52.80万手，涨0.10%，近一年历史分位数88.67%；库存1124吨，持平，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA黄金收盘价4946.25美元/盎司，涨2.36%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE黄金收盘价（活跃合约）1115.64元/克，涨2.58%，近一年历史分位数99.59%；成交量43.35万手，跌 - 21.30%，近一年历史分位数55.73%；持仓量36.63万手，跌 - 0.83%，近一年历史分位数37.29%；库存102.01吨，持平，近一年历史分位数99.18%；沉淀资金653.89亿元，流入1.73%，近一年历史分位数98.77% [5] - AuT + D收盘价1110.35元/克，涨2.44%，近一年历史分位数99.59%；成交量54.27吨，跌 - 4.92%，近一年历史分位数65.57%；持仓量208.32吨，涨1.44%，近一年历史分位数39.75% [5] 白银 - COMEX白银收盘价（活跃合约）103.26美元/盎司，涨7.32%，近一年历史分位数99.59%；持仓量15.20万手，涨0.33%，近一年历史分位数20.75%；库存12952吨，跌 - 0.42%，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA白银收盘价99.00美元/盎司，涨6.02%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE白银收盘价（活跃合约）24965.00元/千克，涨6.97%，近一年历史分位数99.59%；成交量183.24万手，涨0.67%，近一年历史分位数75.81%；持仓量70.88万手，涨2.27%，近一年历史分位数13.52%；库存581.09吨，跌 - 1.35%，近一年历史分位数5.73%；沉淀资金477.74亿元，流入9.40%，近一年历史分位数99.59% [5] - AgT + D收盘价24988.00元/千克，涨6.94%，近一年历史分位数99.59%；成交量436.09吨，涨4.44%，近一年历史分位数28.27%；持仓量3292.636吨，涨2.85%，近一年历史分位数18.85% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周金银价格强势，双双创历史新高，体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，价格上涨有坚实宏观驱动，前期COMEX库存流出难缓和白银现货偏紧情况，一月期白银现货租赁利率再度上行，建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间1074 - 1300元/克，沪银主力合约参考运行区间22612 - 28000元/千克 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 本周行情回顾：内盘周五日盘收盘，沪金涨8.07%报1115.64元/克，沪银涨11.04%报24965.00元/千克；COMEX金涨7.85%报4983.10美元/盎司，COMEX银涨11.98%报103.26美元/盎司；10年期美债收益率报4.24%；美元指数跌1.88%报97.51 [11] - 美元信用受冲击，黄金配置价值凸显：美国“夺岛风波”致美欧关系紧张，多国基金减持美债，美元资产信用度下降，十年期美债收益率上升，黄金是美债最佳替代品，波兰央行批准150吨黄金购买计划，印度所持美债总量下降，美元信用将持续弱化，全球央行有减持美债增配黄金动能，国际金价中期上涨逻辑明确 [11] - 美国经济数据不佳，美联储将延续降息周期：美国三季度PCE物价指数等数据未强势表现，CME利率观测器显示市场定价联储今年6月和10月各降息25个基点，特朗普提及两人适合任美联储主席，市场预期里克里德尔被提名概率54%，凯文沃什27%，现任联储理事沃勒8% [11] 市场回顾 - 价格表现：本周内盘沪金涨8.07%，沪银涨11.04%；COMEX金涨7.85%，COMEX银涨11.98% [30] - 持仓变化：本周沪金总持仓量涨4.9%至36.63万手，COMEX黄金总持仓量升0.1%至52.8万手；沪银总持仓量跌0.36%至70.88万手，COMEX白银总持仓量涨0.33%至15.2万手；截至1月20日，COMEX黄金管理基金净多持仓升2699手至13.74万手，COMEX白银管理基金净持仓降3846手至9946手 [33][36][38] - ETF持仓：1月23日路透统计口径内黄金ETF总持仓量为2377.2吨，外盘白银ETF总持仓量为29634.5吨 [41] 利率与流动性 - 长短债收益率：展示美国十年期国债与两年期国债利差及短期国债收益率情况 [52] - 利率及通胀预期：展示美国联邦基金利率、隔夜逆回购利率、10年期名义利率、实际利率及通胀预期情况 [55] - 美联储资产负债表：总资产增加28.80亿美元，负债增加28.79亿美元，部分资产和负债项目有变化 [56] 宏观经济数据 - CPI&PCE：美国12月CPI同比2.7%、环比0.3%，核心CPI同比2.6%、环比0.2% [64] - 就业情况：1月17日当周初请失业金人数20万人，低于预期21万人 [67] - PMI&PPI：12月ISM制造业PMI为47.9低于预期和前值，非制造业PMI为54.4高于预期和前值 [70] - 新房数据：10月新屋开工总数年化值124.6万户低于预期和前值，营建许可总数年化值141.2万户高于预期 [73] 贵金属价差 - 基差：外盘黄金基差、内盘黄金基差、外盘白银基差、内盘白银基差有不同变化 [12] - 内外价差：展示黄金内外价差和白银内外价差情况 [83][85] 贵金属库存 - 白银库存：上海金交所、上海期货交易所、COMEX、LBMA白银库存有不同表现 [90][93][94] - 黄金库存：展示COMEX黄金库存和LBMA黄金库存情况 [95][97]

全球黄金市场与美元信用格局分析 - 美国官方持有全球最大规模的黄金储备，截至2026年1月，其储备量维持在8133吨左右，金价的上涨直接导致其账面财富出现数百亿美元的跨越 [2] 美国黄金储备的战略意义与困境 - 美国庞大的黄金储备是其维持美元信用的“心理防线”和“护城河”，只要黄金储备保持静止，其信用故事就能延续 [6][8] - 尽管黄金储备账面价值巨大，但其本身不产生利息，无法直接用于支付美国每日高达数十亿美元的债务利息支出 [10] - 美国面临高利率环境下的巨大债务压力，2025财年其债务利息支出已突破1.1万亿美元，这形成了一个怪圈：金价上涨削弱美元信用，而信用削弱又迫使美国更多发债 [8][10] 全球央行行为与市场情绪 - 全球出现资产重组趋势，多国央行正在减持美债并增持实物黄金，这反映了对美元信用透支的担忧 [6] - 市场对实物黄金的需求达到夸张的溢价水平，这种“不计成本”的抢购行为体现了对现行货币体系极度的不信任和集体性焦虑 [12][13] - 各国在减持美元资产上陷入博弈困境，担心过快行动可能导致全球金融体系动荡，使自身持有的美元资产大幅缩水 [6] 黄金与美元的未来潜在路径 - 美国若大规模抛售黄金以偿还国债，将被市场解读为美元信用崩溃的明确信号，可能引发远超抛售速度的全球美元抛售潮，加速美元贬值 [4] - 存在一种讽刺性局面：全球去美元化推动金价上涨，而金价上涨又被动提升了美国黄金储备的含金量，使其战略地位更为复杂 [8] - 市场在等待一个关键信号，例如美国是否会让黄金与美元重新挂钩或出手打压金价，这些潜在行动将带来巨大的不确定性，而美联储长期维持黄金储备静止的状态在当下显得尤为诡异 [13][15]

有色金属与黄金主题基金业绩表现 - 2025年1月1日至2026年1月21日期间，多只有色金属及黄金主题基金区间回报率超过100%，表现极为亮眼 [2][3] - 招商中证有色金属矿业主题ETF（159690.OF）在上述区间以139.48%的回报率位居第一 [2][3] - 国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（517400.OF）区间回报率为136.21%，国泰中证有色金属矿业主题ETF（561330.OF）为135.81%，华安中证沪深港黄金产业股票ETF（159321.OF）为134.35%，平安中证沪深港黄金产业股票ETF（159322.OF）为133.02% [3] - 主动管理型产品中，万家趋势领先A和C份额区间回报率分别为131.81%和130.78%，华富永鑫A和C类份额分别为130.75%和130.54% [3] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（517520.OF）与华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562.OF）区间回报率分别为128.09%和127.33% [4] 2025年度基金业绩 - 在2025年1月1日至12月31日的完整年度内，纳入统计的15只主要的有色金属及矿业主题基金年度回报率均超过95%，其中5只基金收益率突破100% [6] - 国泰中证有色金属矿业主题ETF（561330.OF）以106.56%的年度回报率位居第一 [7][8] - 招商中证有色金属矿业主题ETF（159690.OF）年度回报率为103.05% [7][8] - 万家趋势领先A与C类份额年度回报率分别为101.12%和100.45%，南方中证申万有色金属ETF（512400.OF）为100.11% [7][8] - 华安、博时、华夏等公司旗下相关指数基金及ETF产品年度回报率集中在97%至99%区间，鹏华国证有色金属行业ETF（159880.OF）为95.46% [8] 黄金价格驱动因素与市场观点 - 2025年年初至2026年1月21日，国际金价累计上涨超73%，直接带动了黄金主题基金净值攀升 [3] - 贵金属在美联储降息预期、地缘政治反复及避险需求支撑下，中期仍处于易涨难跌格局 [9] - 地缘政治紧张从多维度支撑黄金：激发直接避险需求、侵蚀美元信用基础加速“去美元化”布局、制约美联储政策空间强化长期宽松预期 [9][10] - 黄金定价的核心逻辑是“美元信用”，美国优先的战略将继续冲击全球利益格局，支撑黄金的长期避险与价值重估需求 [10] 2026年市场展望与分歧 - 对于2026年黄金走势，市场观点呈现结构性分歧 [2] - 有观点认为黄金逢低做多的逻辑依然稳固 [2][10] - 中信建投证券研究部指出，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜，并认为铜金将完成教科书般完美接力 [2][10]

文章核心观点 - 地缘政治紧张局势（北约北极指挥体系调整、伊朗骚乱）与央行购金等长期因素共同推动贵金属价格刷新历史高点，其长期上行趋势有望延续 [1][3][17] - 宏观政策环境（国内央行净投放流动性、美国经济数据强劲但通胀缓解）与市场乐观情绪共同支撑股市震荡上行，市场驱动逻辑从估值扩张转向盈利驱动 [6][9][10] - 多数商品品种受供需基本面、成本支撑及宏观情绪影响呈现分化走势，其中橡胶、贵金属、油脂等品种短期表现偏强，而原油、钢材等品种则面临调整压力 [2][4][13][17][27] 国际地缘政治与宏观事件 - 北约调整联合行动区域边界，将北极地区所有北欧国家纳入由美国诺福克司令部统一指挥的体系 [1] - 伊朗议长称近期国内骚乱是以色列和美国支持恐怖分子所为，是去年“12天战争”的延续，土耳其议长对此表示关切 [1] - 美国总统特朗普在达沃斯表示伊朗有意与美国接触，暗示可能恢复外交沟通，地缘紧张局势有所缓和 [2][11] 重点品种行情与观点 贵金属 - 国际黄金白银价格刷新历史新高，伦敦金现报4,938.35美元/盎司，单日上涨105.38美元（2.18%），伦敦银现报96.20美元/盎司，单日上涨3.10美元（3.33%）[3][8][17] - 中长期支撑逻辑稳固：美元信用因美联储主席遭刑事起诉等地缘风险事件而动摇，美债抛压加大，波兰央行批准购买150吨黄金使其储备增至700吨，央行购金持续 [3][17] - 流动性环境宽松：美国通胀压力缓解（11月核心PCE同比2.8%），就业疲软，美联储仍需降息，为贵金属上涨提供支撑 [3][5][17] - 品种观点表显示对黄金和白银持“谨慎偏多”看法 [4] 能源化工 - **原油**：SC夜盘下跌2.17%，地缘紧张缓和（伊朗、委内瑞拉）及美国原油产量微降构成压力，截止1月16日当周，美国原油日均产量1373.2万桶，环比减少2.1万桶 [2][11] - **橡胶**：合成橡胶夜盘收涨6.99%，天胶受其带动走强，国内产区停割，泰国部分区域将停割，供应端弹性减弱，需求端全钢胎开工平稳，短期胶价预计持续偏强 [1][2][13] - **甲醇**：夜盘上涨1.46%，沿海地区甲醇库存143.47万吨，同比上涨40.79%，国内甲醇整体装置开工负荷为77.41%，环比下降0.50个百分点 [12] 金属 - **铜**：夜盘收跌0.43%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，全球铜供求预期转向缺口，但乐观情绪释放后可能阶段性回调 [18] - **锌**：夜盘收涨0.53%，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，但供求总体差异不明显，可能随有色整体情绪释放后回调 [19] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.21%，社会库存持续累积，下游消费趋弱，但长期低库存和供应受限提供下方支撑 [20] - **碳酸锂**：市场关注度高，周度产量环比增加70吨至22605吨，社会库存环比减少263吨至109679吨，下游正极厂排产上调，需求逻辑强预期下价格易涨难跌 [21] 黑色系 - **钢材**：节前震荡为主，宏观氛围转暖，五大材产量小幅下降，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱 [24] - **铁矿石**：价格震荡回升，港口库存略有增加，钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [25] - **双焦**：夜盘震荡，下游节前刚需补库能为煤价提供支撑，判断短期盘面跌幅有限 [22] 农产品 - **油脂**：夜盘震荡调整，马来西亚1月出口强劲产量环比下降，印尼撤销28家公司种植园许可证引发产量担忧，预计短期偏强震荡 [27] - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏强震荡，巴西大豆收割率为2.3%，美豆受生物燃料政策预期提振，但国内豆粕高库存及南美丰产预期施压价格 [26] - **白糖**：郑糖维持低位运行，南方糖厂处于压榨高峰期，季节性供应压力增加，12月食糖进口超预期压制盘面 [28] - **棉花**：郑棉震荡偏强，纺企原料刚需支撑仍存，减产调控预期已在盘面体现，可考虑逢低做多 [29] 国内外宏观经济与政策 - **美国经济**：2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值的4.3%，创近两年最快增速，上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人 [5] - **中国流动性**：央行于1月23日开展9000亿元MLF操作，当月有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元，为连续11个月加量续作，且较上月净投放规模（1000亿元）大幅增加 [6] - **中国政策**：财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度只增不减，央行指出将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，降准降息还有一定空间，并下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [10] 行业动态 - **智能设备制造业**：2025年中国智能设备制造业销售收入同比增长28.1%，其中工业机器人制造增长17.4%，特殊作业机器人制造增长42.1% [7] - **集运欧线**：EC上涨0.58%，马士基2月第一周至鹿特丹航线大柜报价环比下降400美元至2000美元，节前运价预计加速下行，但4月前因光伏产品出口退税政策调整可能引发抢出口，对运价形成一定支撑 [30][31] 金融市场表现 - **全球股指**：标普500指数涨0.55%至6,913.35点，欧洲STOXX50指数涨0.87%至5,055.48点，富时中国A50期货跌0.35%至14,978.00点 [8] - **中国股市**：上一交易日市场成交额2.72万亿元，融资余额增加115.51亿元至27035.71亿元，市场驱动从估值扩张转向盈利驱动，在“十五五”规划及政策效应释放下，股市有望延续震荡上行 [9] - **国债市场**：10年期国债活跃券收益率上行至1.829%，资金面小幅收敛，国债期货价格有所企稳 [10] - **外汇市场**：美元指数下跌0.50%至98.28点 [8]